2016年CPA讲义《财管》第十一章股利分配02
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
3.
【答案】ABC
【解析】当企业缺乏良好的投资机会时，保留大量现金会造成资金的闲置，所以会增加股利分配。
4.
【答案】ABD
【解析】在盈利总额不变的情况下，发放股票股利会导致普通股股数增加，从而导致每股收益下降，因此A选项正确；当盈利总额和市盈率不变的情况下，发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额，因此B选项正确、C选项错误；发放股票股利可以降低公司每股股票的市场价格，有利于促进股票的交易和流通，所以D选项正确。
可用于2021年投资的留存收益=1000-700=300（万元）
2021年投资需要额外筹集的资本=800-300=500（万元）
（4）该公司的股利支付率=700/1200×100%=58.33%
2021年度应分配的现金股利=58.33%×1000=583.3（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以2021年的投资需要从2020年的净利润中留存800万元，所以2021年度应分配的现金股利=1000-800=200（万元）。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
A.甲公司股数1000万股
B.甲公司每股面值1元
C.甲公司股本500万元
D.甲公司股东权益总额750万元
9.下列各项中会导致公司资本结构发生变化的是（ ）。
财务管理 第11章 股利理论与政策 习题+答案
目录1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? (1)2.结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。
(3)如果存在，主要表现在哪些方面? (3)3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定? (4)如何评价股利政策是否合理? (5)分析我国上市公司股利分配政策的特点， (5)并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。
(6)进行股利分配时，应考虑哪些因素? (7)这种股利分配形式对公司会产生怎样的影响? (7)对股东有何影响? (9)采取证券交易所集中竞价交易方式或要约回购方式进行。
请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。
(9)4.计算题 (11)1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关?答:在完全资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。
可分以下两种情况进行讨论:第一,公司的投资决策和资本结构确定之后,需要向股东支付现金股利,但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本。
公司在支付现金股利后,老股东获得了现金,但减少了与现金股利等值的股东权益,股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式,二者价值相等,因而老股东的财富总额没有发生变化。
同时,为了保持现有资本结构不变,公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本,以弥补因发放现金股利而减少的股权资本,新股东投入了现金,获得了与其出资额等值的股东权益。
这样,公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本抵补,公司价值不会发生变化。
第二,公司的投资决策和资本结构确定之后,公司决定将利润全部作为留用利润用于投资项目,不向股东分配现金股利。
如果股东希望获得现金,可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。
自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。
注册会计师讲义《财管》第十一章股利分配03
注册会计师讲义《财管》第十一章股利分配03高顿财经CPA 培训中心第四节股票股利、股票分割和股票回购一、股票股利（一）股票股利的影响【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股面值），资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。
（二）股票股利与资本公积转增股本的比较（三）除权参考价的计算通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。
在除权（除息）日：股票的除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）【例题17·单选题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。
如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。
（2012年）A.10B.15C.16D.16.67【答案】C【解析】除权（除息）日的参考价=（25-1）/（1+0.2+0.3）=16（元）。
【例11-3】我国的股票股利处理方法：股票股利按面值确定ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股。
即每股送0.3股派发现金红利0.06元（含税，送股和现金红利按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024元），转增0.5股。
股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010年3月18日（注：该日开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。
2016年注会《财管》第11章
第十一章 股利分配 【考情分析】本章重要程度一般，本章的题型以客观题为主，预计考分较少,一般在5分以内。
本章主要讲述股利理论、股利分配政策、股票股利、股票分割和股票回购等问题。
本章内容今年没有实质性变化。
本章内容第一节 利润分配的项目和顺序 【考点1】利润分配的项目和顺序 【掌握要求】一般考点。
理解记住利润分配原则、构成项目和分配顺序。
一、利润分配的原则 1.依法分配原则； 2.资本保全原则（分配不能侵蚀资本）； 3.充分保护债权人利益原则（利润分配前清偿所有到期债务）； 4.多方及长短期利益兼顾原则。
二、利润分配的项目 根据我国《公司法》的规定，利润分配的项目包括法定公积金和股利两个部分。
1.法定公积金（1）用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转增公司资本。
公司分配当年税后利润时应当按照10%的比例提取法定公积金；当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。
（2）法定公积金的计提基数 抵减年初累计亏损后的本年净利润 年初存在累计亏损： 计提法定公积金＝抵减年初累计亏损后的本年净利润×10% 年初不存在累计亏损： 计提法定公积金＝本年净利润×10% 2.股利（向投资者分配的利润） （1）向股东（投资者）支付股利，要在提取公积金之后。
可供股东分配的利润 ＝可供分配的利润－本年提取的公积金 ＝（本年净利润＋年初未分配利润）－本年提取的公积金（2）原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利。
但是若公司用公积金抵补亏损后，经股东会或股东大会特别决议，可用公积金支付股利 （3）08年实施的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》规定 要求上市公司应在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应当保持连续性和稳定性。
若申请公开增发或配股，则最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
三、利润分配的顺序 1.计算可供分配的利润； 2.计提法定公积金； 3.计提任意公积金； 4.向股东（投资者）支付股利（分配利润）。
CPA讲义财管第十一节股利分配
二、股利政策类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加的投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
问：公司应分配多少股利？利润留存=800×60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元）（2）特点采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（3）分析这类问题要注意以下几点：第一，关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第二，关于法律限制法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。
公司按10%提取法定盈余公积。
预计2014年需要新增投资资本500万元。
目标资本结构（债务/权益）为4/6。
公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。
（2014年）A.700B.800C.900D.600【答案】A【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7•多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。
第11章 股利分配-PPT课件
11.2 股利理论
股利政策的基本理论
股利无关论
股票价格完全由公司投资方案和获利能 力所决定，股利政策与股票价格无关。 股利相关论 股价上涨收益相比股利收入风险大，股利 政策会影响股票价格。
11.3 股利政策及其选择
影响股利政策的因素
法律因素 债务因素 公司因素
现金流量（正常经营活动所需现金流、偿债所需 现金流、筹资能力如何） 投资机会 资本成本
案例
一、上海市都市农商社股份有限公司2019年度利润分配 和资本公积金转增股本方案已经在2019年5月28日召开 的公司2019年度股东大会审议通过。 二、本次利润分配和资本公积金转增股本方案
1、公司本次利润分配预案为：
1)本次公司派送股票股利预案为： 以2019年12月31日总股本156,587,810股为基数， 向全体股东每十股送股票股利2股。 截止2019年12月31日，公司总股本156,587,810 股，按每十股送股票股利2股，共送股票股利 31,317,562股，计31,317,562元。
缺点：若继续维持以前的股利水平，则会增加未来年度的股利支付。
下列各项中，通常被认为是企业发放现金股
利这种分配形式的优点的是（ ） A.提高企业的偿债能力 B.增强股东的投资能力 C.减轻企业的财务风险 D.提高企业投资收益
股利发放的程序
1、股利宣告日 股利宣告日即企业董事会将股利发放情况予以 公告的日期，同时公布每股股利、股权登记日、除 息日和股利发放日。 2、股权登记日 股权登记日是指股东领取股利的资格登记截止日期 3、除息日 除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。 除息日以后股票的交易价格将会下跌。 4、股利支付日 股利支付日是企业向股东发放股利的日期。
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
【答案】AD
【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升、每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项A、D正确。
6.
【答案】ABC
【解析】股票分割不会导致股东权益内部结构的变化。
9.
【答案】D
【解析】股票股利、股票分割和股票反分割都不会改变所有者权益，所以不会改变资本结构。股票回购会导致所有者权益减少，因此会改变资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】AC
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2021年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
7.
【答案】BC
【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。
注册会计师讲义《财管》第十一章股利分配02
二、股利政策类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加的投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
问：公司应分配多少股利？利润留存=800×60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元）（2）特点采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（3）分析这类问题要注意以下几点：第一，关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第二，关于法律限制法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。
公司按10%提取法定盈余公积。
预计2014年需要新增投资资本500万元。
目标资本结构（债务/权益）为4/6。
公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。
（2014年）A.700B.800C.900D.600【答案】A【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7•多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。
股利分配--注册会计师辅导《财务成本管理》第十一章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十一章讲义1股利分配考情分析本章为非重点章，主要介绍利润分配和股利支付的基本知识、股利理论和股利分配政策、股票股利、股票分割与回购等。
本章题型以客观题为主，剩余股利政策、股票股利、股票分割与回购可以与其他章节合并作为计算分析题或综合题考点，平均分值在2分左右。
主要考点1.利润分配的原则、项目、顺序2.股利支付程序与方式3.股利理论4.影响股利政策的因素5.股利分配政策6.股票股利、股票分割与股票回购第一节利润分配概述一、利润分配的基本原则1.依法分配2.资本保全1）利润分配不能侵蚀资本，只能来自于累计实现的利润2）存在尚未弥补的亏损，应先补亏再分配例如，公司年初未分配利润为1000万元，盈余公积500万元，当年实现净利润100万元，计划按《公司法》规定提取10%的法定公积金，并且发放120万元股利，则公司的利润分配应这样安排：①按照当年净利润的10%提取法定公积金＝100×10%＝10万元，期末盈余公积为510万元；②用剩余的当年净利润90万元及30万元年初未分配利润分配股利120万元，股利分配后年末未分配利润970万元；③股利分配后，公司的留存收益减少20万元（增加10万元盈余公积、减少30万元未分配利润），即公司动用了以前年度的累计利润20万元，发放了超过当年净利润部分的股利。
3.充分保护债权人利益4.多方及长短期利益兼顾二、利润分配的项目1.法定公积金——按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提10%的法定公积金，法定公积金累计额达到注册资本的50%时可不再继续提取。
2.股利1）股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，用公积金补亏后，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。
2）增发或配股的前提：近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年的年均可分配利润的30% 。
财务管理11 股利分配
? 股票回购的动机
? 分配公司的超额现金 ? 改善公司的资本结构 ? 提高公司的股票价格 ? 消极影响：需要巨额资金，容易导致内幕交易
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? 股票回购的方式
? 公开市场购买 ? 投标出价购买 ? 议价回购
27
? 作业七 ? 收益分配部分 ? 计算题2、3，综合题：2
? 投资者不关心公司股利分配。
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MM理论中完全市场理论的基本含义是：
? 资本市场强式有效，即股票的现时市价已经反映了 所有已经公开或未公开的信息，任何人甚至掌握内部 信息的内线人也无法在股市上赚取超额报酬。
? 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） ? 不存在个人和公司所得税 ? 公司的投资决策和股利决策是彼此独立的。
3、缺点： 在于股利的支付 与盈余相脱节 。
9
（三）固定股利支付率政策
1、基本思路 公司确定一个股利与盈余的比率，长期按此比率支付 股利的政策。 2、根本理由 使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少 盈少分，无盈不分的原则。 3、缺点 各年股利变动较大，极易造成公司 不稳定 的感觉， 对于稳定股价不利。
14
一、现金股利
? 以现金的形式发放给股东的股利。 ? 美国公司：按季发放，每年四次 ? 中国公司：一般半年或一年发放一次
二、股票股利
资金变化示意图
留存收益 （市价）
15
股本（面值） 资本公积（溢价）
10送1，当前市价为10元
发放股票股利前
负债 普通股 (100万股，每股1元) 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债和股东权益总计
以当期未分配利润进行股利支付； ? 股票分割则可以在公司当期没有未分配利润仍进
注册会计师-财务成本管理基础讲义-第十一章 股利分配、股票分割与股票回购(11页)
第十一章股利分配、股票分割与股票回购【考情分析】本章为非重点章，主要介绍股利理论、股利分配政策、股票分割与股票回购等。
本章题型以客观题为主，剩余股利政策可以与其他章节合并作为计算分析题或综合题考点，平均分值在2分左右。
【主要考点】1.股利理论2.股利政策类型3.股利政策的影响因素4.股利种类、支付程序与分配方案5.股票分割与股票回购第一节股利理论与股利政策知识点：股利理论（一）股利无关论（二）股利相关论1.税差理论2.客户效应理论——税差理论的扩展3.“一鸟在手”理论4.代理理论【例题·单项选择题】下列关于股利分配的说法中，错误的是（）。
A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策『正确答案』B『答案解析』客户效应理论认为，对于高收入阶层，由于其税负高，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，选项B错误。
知识点：股利政策类型（一）剩余股利政策1.含义股利政策受投资机会及其资本成本的双重影响，即：在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低，企业价值最大。
【例题·单项选择题】（2017年）甲公司2016年初未分配利润为－100万元，2016年实现净利润1200万元。
公司计划2017年新增长期资本1000万元，目标资本结构（债务：权益）为3：7。
法律规定，公司须按抵减年初累计亏损后的本年净利润10%提取公积金。
财务管理课件第11章收益分配管..
一、利润分配的程序 P228 利润分配的顺序－－利润总额分配的程序 1.税前利润弥补亏损 2.缴纳所得税 3.支付各种罚没款项 4.税后利润弥补亏损 5.提取公积金 6.向投资者分配
二、影响股利政策制定的相关因素 P230
（一）法律因素 （二）合同限制因素 （三）股东因素 （四）公司因素
发放股票股利前
发放股票股利后
发行在外股数 股本
资本公积 留存收益 股东权益总计 每股帐面价值
100000 500000 100000 1000000 1600000
16
120000 600000 400000 600000 1600000
13.33
股票股利的影响实例(续）
若该公司净利润120000元，发放股票股利前 EPS＝120000/100000＝1.2元，而发放股票 股利后EPS＝120000/120000＝1元。若无其 它因素影响，市价同比例下降，将降至 20×(1/1.2)＝16.67元。设某股东拥有1000 股该公司的股票，发放股票股利前他持有股票的总 价值为1000×20＝20000元，发放股票股利后 他持有股票的总价值为1200×16.67＝20000 元。
公司自身因素 P23性 盈余稳定性
股东因素 P230
控制权考虑――不愿股利支付率太高 避税考虑――少分配股利 稳定收入考虑――要求支付稳定的股利 规避风险考虑――要求多分配股利
三、股利政策的类型
剩余股利政策
固定股利或稳定增长股利政策 --含义 --采用理由
股票分割
含义 实例
股票股利
（一）含义 股份公司以增发的股票做为股利发放给股东。
（二）股票股利的影响 不增加或减少公司的资产，也不增减股东财富
注册会计师-财务成本管理冲刺串讲-第十一章 股利分配、股票分割与股票回购(3页)
【提示】股票回购的情形（四种）。
【提示】股票分割和股票回购对公司的意义。
【提示】在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利，除权参考价计算公式为：
股票的除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1＋送股率＋转增率）
（1）现金股利；
（2）股票股利；
（3）财产股利；
（4）负债股利。
2.股利支付程序
（1）董事会制定股利分配方案，决策权属于股东大会；
（2）重要日期：股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。
【考点3】现金股利、股票股利、股票分割、股票回购
项目
财务影响
现金股利
（1）资产和股东权益同时减少；
（2）现金流出企业；
客户效应理论（1）边际源自率较高的投资者（高收入投资者）偏好低股利支付率的股票
（2）边际税率较低的投资者（低收入投资者及享有税收优惠的养老基金投资者）偏好高股利支付率的股票
“一鸟在手”理论
股东更偏好现金股利而非资本利得，倾向于股利支付率高的股票
代理理论
（1）股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率
不足：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利
低正常股利加额外股利政策
理由：具有较大灵活性，有利于股东增强对公司的信心，有利于股票价格稳定；股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，有利于吸引住偏好现金股利的股东
【考点2】股利种类与支付程序
1.股利种类（掌握基本概念）
（3）资本结构变化，资产负债率提高。
股票股利
（1）资产、负债和股东权益总额不变；
（2）股东权益内部结构变化（股本增加，未分配利润减少）；
财管第11章(含答案)
股利理论与政策学习指导：1.学习重点：本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型2.学习难点：本章学习难点是正确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。
练习题一．名词解释2.股票股利4.除息日8.税收差别理论9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳定增长股利政策12.固定股利支付率股利政策14.低正常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购二．判断题1．公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损，扩大生产经营或者转增股本。
5.股份XXX依法回购的股份，可以参与利润分配。
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利9.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
10.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司21.固定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动较大。
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
23.股票分割可以增加股东财富。
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递估价被低估的信号。
三．单项选择题1.公司的法定公积金应当从（）中提取。
A．利润总额B.税后净利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
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二、股利政策类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加的投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
问：公司应分配多少股利？利润留存=800×60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元）（2）特点采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（3）分析这类问题要注意以下几点：第一，关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第二，关于法律限制法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
高顿财经CPA培训中心第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。
公司按10%提取法定盈余公积。
预计2014年需要新增投资资本500万元。
目标资本结构（债务/权益）为4/6。
公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。
（2014年）A.700B.800C.900D.600【答案】A【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7•多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。
A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。
在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润【答案】BC【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。
剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以选项A是正确表述。
保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以选项B是错误表述。
选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配；超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。
第四，注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划高顿财经CPA培训中心【例题8•单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。
在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。
（2010年）A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本【答案】B【解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
【例题9•计算题】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。
目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。
该公司的所得税税率为30%。
预计继续增加长期债务不会改变目前的l1%的平均利率水平。
（2000年）董事会在讨论明年资金安排时提出：（l）计划年度分配现金股利0.05元/股；（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【答案】（1）发放现金股利所需税后利润＝0.05×6000＝300（万元）（2）投资项目所需税后利润＝4000×45%＝1800（万元）（3）计划年度税后利润＝300＋1800＝2100（万元）高顿财经CPA培训中心（4）税前利润＝2100/（1－30%）＝3000（万元）（5）计划年度借款利息＝（原长期借款＋新增借款）×利率=[（9000/45%）×55%＋4000×55%]×11%＝1452（万元）（6）息税前利润＝3000＋1452＝4452（万元）2.固定股利政策（1）含义将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
（2）特点：优点：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
②有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：①股利支付与盈余脱节。
②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
【例题10•单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。
（2006年）A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】B【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。
虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。
3.固定股利支付率政策（1）含义该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
（2）特点优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。
缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
4.低正常股利加额外股利政策（1）含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
（2）采用该政策的理由：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。
【例题11•多选题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。
采用剩余股利政策的公司更多地关注（）。
（2014年）A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本高顿财经CPA培训中心【答案】CD【解析】剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
可见，更多关注的是投资机会和资本成本。
【例题12•单选题】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。
（2012年）A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心【答案】D【解析】采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
三、制定股利分配政策应考虑的因素A.资本公积B.任意公积金C.法定公积金D.上年未分配利润【答案】A【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。
（二）股东因素【例题14•多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（）。
A.规避风险高顿财经CPA培训中心B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税【答案】AB【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。
公司提高股利支付率，那么股东就要支付更多的所得税，起不到避税的作用。
【例题15•多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。
（2004年）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【答案】ABD【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。
【例题16•多选题】下列关于股利分配政策的表述中，错误的有（）。
A.处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累B.金融市场利率走势下降时，公司一般不应采用高现金股利政策C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平D.债权人不会影响公司的股利分配政策【答案】ABCD【解析】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑将利润发放给股东，而不是企业积累；金融市场利率下降时，外部资金来源的资本成本降低，企业可以采取高股利支付率政策；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平；债权人会影响公司的股利分配政策。
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