国债与政策性金融债在银行间市场上流动性分析与比较30页PPT
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国债概述ppt课件
风险与收益平衡
投资者需要根据自己的风险承受 能力和投资目标来选择合适的国 债品种，以实现风险与收益的平 衡。
01 02 03 04
低风险低收益
相对稳定的国债品种通常收益率 较低，但风险也较低。
市场环境影响
市场环境的变化也会影响国债的 风险和收益关系，投资者需要密 切关注市场动态。
04
国债的功能与作用
国债的特点
01
国债是国家发行的 ，具有国家信用的 特点。
02
国债的发行主体是 国家，其发行规模 和用途受到国家财 政预算的限制。
03
国债的投资者是国 家，其收益和风险 由国家承担。
04
国债的发行和交易 受到国家法律和政 策的监管。
国债的种类
国库券
国库券是国家财政部 门发行的短期债券， 通常期限在一年以内 。
国债的交易市场
银行间市场
柜台市场
主要由大型商业银行、保险公司等机 构投资者参与，交易规模较大。
也称为场外市场，是银行和其他金融 机构通过柜台销售国债的市场，个人 投资者和机构投资者都可以参与。
交易所市场
包括证券交易所和期货交易所，投资 者可以是在交易所注册的证券公司、 基金公司等机构投资者和个人投资者 。
Chapter
国债的功能
融资功能
国债作为一种金融工具，能够 为政府筹集资金，用于公共服
务和基础设施建设等。
调控功能
政府可以通过发行国债来调节 经济活动，例如在经济过热时 减少国债发行，抑制通货膨胀 。
投资功能
对于投资者而言，国债是一种 相对安全的投资工具，可以为 他们提供稳定的收益。
信用功能
国债的发行和偿还能够体现政 府的信用，对于维护国家金融
投资者需要根据自己的风险承受 能力和投资目标来选择合适的国 债品种，以实现风险与收益的平 衡。
01 02 03 04
低风险低收益
相对稳定的国债品种通常收益率 较低，但风险也较低。
市场环境影响
市场环境的变化也会影响国债的 风险和收益关系，投资者需要密 切关注市场动态。
04
国债的功能与作用
国债的特点
01
国债是国家发行的 ，具有国家信用的 特点。
02
国债的发行主体是 国家，其发行规模 和用途受到国家财 政预算的限制。
03
国债的投资者是国 家，其收益和风险 由国家承担。
04
国债的发行和交易 受到国家法律和政 策的监管。
国债的种类
国库券
国库券是国家财政部 门发行的短期债券， 通常期限在一年以内 。
国债的交易市场
银行间市场
柜台市场
主要由大型商业银行、保险公司等机 构投资者参与，交易规模较大。
也称为场外市场，是银行和其他金融 机构通过柜台销售国债的市场，个人 投资者和机构投资者都可以参与。
交易所市场
包括证券交易所和期货交易所，投资 者可以是在交易所注册的证券公司、 基金公司等机构投资者和个人投资者 。
Chapter
国债的功能
融资功能
国债作为一种金融工具，能够 为政府筹集资金，用于公共服
务和基础设施建设等。
调控功能
政府可以通过发行国债来调节 经济活动，例如在经济过热时 减少国债发行，抑制通货膨胀 。
投资功能
对于投资者而言，国债是一种 相对安全的投资工具，可以为 他们提供稳定的收益。
信用功能
国债的发行和偿还能够体现政 府的信用，对于维护国家金融
第七章 国债
凭证式国债为记名国债，可以挂失、提前兑取、在银行 质押贷款，但不得更名，不可流通转让。 凭证式国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息， 不计复利，逾期兑付不加计利息。 凭证式国债自1994年面向城乡居民发行以来，对筹集财 政资金、促进经济发展、满足人民群众投资需求，发挥 了重要作用，已经成为深受广大群众喜爱的投资品种。
第一节 国债概述与功能 一 国债及其相关概念
国债：一国中央政府为了筹集财政资金而举借的债。国债所筹 集的资金属于财政资金。国债是一种特殊的财政范畴。 国债的特征：自愿性、有偿性、灵活性 国债与公债：国债是公债的重要组成部分。 公债包括：中央政府举借的公债，称国家公债，简称国债； 地方政府举借的公债，称为地方公债，简称“地方债”。 （在我国，地方政府无权发行公债）。 国债与国家信用：国债是国家信用的组成部分。 国家信用：国家（或政府）以信用方式筹集和运用资金。 国债：中央政府以信用方式筹集资金。 公债券与国库券 国库券：政府为弥补年度内国库收支不平衡而发行的短期债 券（期限不超过一年）
储蓄国债（电子式），财政部在境内发行，通过试点商业银行面向个人投资 者销售、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。 储蓄国债（电子式）从开始发行之日起计息，付息方式分为利随本清和定期 付息。 财政部通过承办银行于付息日或到期日将该期国债利息或本金拨付投资者 指定的资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款由承办银行按活期 存款利率计付利息。 储蓄国债（电子式）实行实名制，不可流通转让，但可以办理提前兑取、 质押贷款、非交易过户、开立储蓄国债（电子式）持有证明(财产证明)等。 储蓄国债（电子式）推出固定利率固定期限和固定利率变动期限两个品种。 （1）固定利率固定期限类：国债期限和计息利率（即票面利率）是唯一的， 在发行时已经确定，付息方式有利随本清和定期付息两种。利随本清的固定 利率固定期限类计息方式类似于现有的凭证式国债。 如：3年期固定利率固定期限储蓄国债（电子式），票面利率3.14％，按年 付息。 （2）固定利率变动期限类。投资者除选择持有到期外，有权在持满规定年 限后申请终止债权债务关系。终止投资按照事先约定的利率计息。 如：10年到期的固定利率变动期限国债，到期年利率为5%，起息日2006年 7月1日。可以于持有满3年、5年、7年后终止投资，满3年的利率为3%，满5 年的利率为3.5%，满7年的利率为4%。终止投资申请期为终止投资分档到期 日前二十个工作日。
第一节 国债概述与功能 一 国债及其相关概念
国债：一国中央政府为了筹集财政资金而举借的债。国债所筹 集的资金属于财政资金。国债是一种特殊的财政范畴。 国债的特征：自愿性、有偿性、灵活性 国债与公债：国债是公债的重要组成部分。 公债包括：中央政府举借的公债，称国家公债，简称国债； 地方政府举借的公债，称为地方公债，简称“地方债”。 （在我国，地方政府无权发行公债）。 国债与国家信用：国债是国家信用的组成部分。 国家信用：国家（或政府）以信用方式筹集和运用资金。 国债：中央政府以信用方式筹集资金。 公债券与国库券 国库券：政府为弥补年度内国库收支不平衡而发行的短期债 券（期限不超过一年）
储蓄国债（电子式），财政部在境内发行，通过试点商业银行面向个人投资 者销售、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。 储蓄国债（电子式）从开始发行之日起计息，付息方式分为利随本清和定期 付息。 财政部通过承办银行于付息日或到期日将该期国债利息或本金拨付投资者 指定的资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款由承办银行按活期 存款利率计付利息。 储蓄国债（电子式）实行实名制，不可流通转让，但可以办理提前兑取、 质押贷款、非交易过户、开立储蓄国债（电子式）持有证明(财产证明)等。 储蓄国债（电子式）推出固定利率固定期限和固定利率变动期限两个品种。 （1）固定利率固定期限类：国债期限和计息利率（即票面利率）是唯一的， 在发行时已经确定，付息方式有利随本清和定期付息两种。利随本清的固定 利率固定期限类计息方式类似于现有的凭证式国债。 如：3年期固定利率固定期限储蓄国债（电子式），票面利率3.14％，按年 付息。 （2）固定利率变动期限类。投资者除选择持有到期外，有权在持满规定年 限后申请终止债权债务关系。终止投资按照事先约定的利率计息。 如：10年到期的固定利率变动期限国债，到期年利率为5%，起息日2006年 7月1日。可以于持有满3年、5年、7年后终止投资，满3年的利率为3%，满5 年的利率为3.5%，满7年的利率为4%。终止投资申请期为终止投资分档到期 日前二十个工作日。
中国债券市场某银行间市场交易商协会课件
中国银行间市场交易商协会
实时逐笔全额结算通过中央结算公司簿记系统办理债券结算
资
金
清
算
投资人
投资人
人民银行
支付系统
各商业银行
清算系统
中央结算
公司
询价 谈判 达成 交易
债
券
交
割
银行间债券市场结算形式
中国银行间市场交易商协会
交易所市场的交易结算方式
中国银行间市场交易商协会
甲类成员
中国银行间市场交易商协会
发行主体
财政部人民银行政策性银行商业银行等金融机构非金融机构企业国际开发机构其他筹资主体
中国银行间市场交易商协会
国债
国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障的债券，其代表的是我国中央政府信用。发展历史1981,国务院颁布《中华人民共和国国库券条例》,恢复国债发行。1996年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全面推行市场化，一改10几年来国债发行难的局面。 2006年,财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债(电子式),通过试点商业银行面向个人投资者销售。国债的分类记账式国债储蓄国债（凭证式、电子式）发行方式记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
流通市场架构
中国银行间市场交易商协会
流通市场发展沿革
以柜台市场为主的阶段（1988年-1992年） 1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国61个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。 1991年初，国债实现在全国400个地、市级以上的城市进行流通转让。 以场内市场为主的阶段（1992-1997） 1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。 以场外市场为主的阶段（1997-至今） 1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。
金融工具新版.pptx
[解]该债券的卖出价格： C=1000*8%/2=40元，y=6%/2=3%，n=2*5=10
P C (1 y)
C (1 y)2
......
CM (1 y)10
=1P085.(13元430%)
40 ...... 40 1000
(1 3%)2
(1 3%)10
第22页/共105页
债券的利息和利息的利息收益之和=40* [(1 0.04)10 1] =480元 0.04
P[(1 y)n 1] n1C[(1 y)i 1] nC (M P) i1
债券收益由三部分组成：
（1）定期支付的利息收益Nc （2）债券到期或出售时的资本利得（M-P） （3）利息的再投资收益
c(1 n1
r)i
(1 r)n C[
1] nc
i 1
r
第21页/共105页
[例].投资者以900元的价格购买了10年期票面利率为8%，面值为1000元的债券， 如果该投资者持有5年后卖出，假设该债券半年付息一次，另外设利息的再投资 利率为8%，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为6%，则该债券的总收益率 为多少？
成本
21813.18美元 21925.92美元 21248.69美元
第15页/共105页
存货融资、应收账款融资和托收
第16页/共105页
▪资本市场中的主要金融工具-长期固定收益证券
1.长期固定收益证券概述 1.1定义 一般也称为债券，是一种借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和 偿还本金的债务合同。也就是说固定收益证券未来的现金流是符合某种合同规 定的，但是现金流不一定是固定不变的。 1.2基本特征 ❖发行人 ❖到期日 ❖本金（Par Value) ❖票面利率 ❖本金的偿还特征 ❖嵌入期权
P C (1 y)
C (1 y)2
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CM (1 y)10
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债券的利息和利息的利息收益之和=40* [(1 0.04)10 1] =480元 0.04
P[(1 y)n 1] n1C[(1 y)i 1] nC (M P) i1
债券收益由三部分组成：
（1）定期支付的利息收益Nc （2）债券到期或出售时的资本利得（M-P） （3）利息的再投资收益
c(1 n1
r)i
(1 r)n C[
1] nc
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第21页/共105页
[例].投资者以900元的价格购买了10年期票面利率为8%，面值为1000元的债券， 如果该投资者持有5年后卖出，假设该债券半年付息一次，另外设利息的再投资 利率为8%，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为6%，则该债券的总收益率 为多少？
成本
21813.18美元 21925.92美元 21248.69美元
第15页/共105页
存货融资、应收账款融资和托收
第16页/共105页
▪资本市场中的主要金融工具-长期固定收益证券
1.长期固定收益证券概述 1.1定义 一般也称为债券，是一种借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和 偿还本金的债务合同。也就是说固定收益证券未来的现金流是符合某种合同规 定的，但是现金流不一定是固定不变的。 1.2基本特征 ❖发行人 ❖到期日 ❖本金（Par Value) ❖票面利率 ❖本金的偿还特征 ❖嵌入期权
《债券基础知识讲座》课件
02 债券的要素与价值
债券的票面要素
01
02
03
04
债券面值
债券票面上标明的金额，是债 券发行人承诺在债券到期时偿
还给债券持有人的金额。
债券期限
债券从发行之日起至到期之日 止的时间长度。
债券利率
债券票面上标明的利率，是债 券发行人每年支付给债券持有
人的利息比率。
债券发行人
债券的发行主体，通常是政府 、金融机构或大型企业。
债券的收益率计算
到期收益率
债券持有至到期所获得的年平 均收益率。
当前收益率
按照债券当前市场价格和票面 利率计算出的年化收益率。
赎回收益率
在债券被发行人赎回时所获得 的年化收益率。
折价/溢价收益率
在购买折价或溢价的债券时所 获得的年化收益率。
03 债券的交易与投资策略
债券的交易方式
场内交易
在证券交易所进行，买卖双方通过竞 价方式交易，交易过程公开透明。
04 债券市场的发展与趋势
国际债券市场的发展历程与现状
总结词
国际债券市场的发展经历了多个阶段，目前已经形成了较为完善的体系。
详细描述
国际债券市场的发展可以追溯到20世纪初，经历了二战后的重建和全球化的发展，逐渐形成了较为完善的体系。 目前，国际债券市场主要由美国、欧洲、日本等发达国家和地区的债券市场构成，这些市场拥有成熟的监管机制 、丰富的投资品种和庞大的市场规模。
债券的价值评估
债券市场价格
在债券市场上，债券的 实际交易价格可能高于
或低于其面值。
债券内在价值
根据未来现金流的折现 值计算出的债券价值， 反映了债券的真正经济
价值。
债券风险评估
我国的利率体制改革现状PPT演示文稿
我国银行业面临的机遇
9
1.有利于增强银行业的资金实力 央行此次存贷款利率平均上调的幅度基本是一致的。
存款利率的上调特别是中长期存款利率上调幅度大 于短期，对抑制居民投资、刺激储蓄、存款增长起 到极大的促进作用，对于银行业的资金实力来说可 谓是增加了无穷动力。此次加息,中长期存款利率有 了较大幅度的提升,对于老百姓来说是件好事,对于银 行来说更是扩大资金来源的有效途径
近年来，我国政府对利率的管理在方法上更为多样，手段 上更为灵活，并适时根据经济形势调整利率，对宏观经济 进行调控。但从总体上看，我国经济社会中利率作用的发 挥还受到一定的限制，其中最主要的是利率形成机制没有 实现市场化。利率市场化是指金融机构在货币市场经营融 资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、 利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就 是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资 金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最 终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中 介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系 和利率形成机制。
6
我国银行业面临的挑战
7
1.银行业信贷风险增大
2.加息对银行长期债券投资的负面影响：
虽然此次存贷款基准利率上调只有27个基点,但明确表示中国已 经真正确立了加息周期,今后资金的必要收益率将会随通货膨胀 的提高而特别是固定利率的长期债券投资逐步陷入价格下跌的窘 境。
3.不利于我国银行业参与市场竞争
此次加息将金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再 设定上限,贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。这一举措表面上 遏制了银行间的恶性竞争，同时也意味着我国的利率制度开始走 向市场化。市场化的利率给予外国银行业更多的进入中国的机会, 也说明我国的银行业即将面临大的银行竞争压力。对国内银行而 言,利率市场化改革赋予商业银行自由定价的权力,银行要与存款 人和借款人进行利率谈判,但国有银行市场地位的进一步弱化使 银行业的竞争不再局限于国内的几家银行,同时还要接受来自国 8 外的有相当实力的外资银行的竞争。
专项债券解读.ppt
新增限额 2.18万亿
置换债
? 2018年，财政部安排全国地方政府债券
总规模 3.91万亿，其中置换债 1.73万亿，
新增专项债限额 1.35
增量资金投入地方政府经济项目建设的 一般债8300亿，专项债 1.35万亿。地方
政府债发行由置换向新增、由一般向专
项转变的趋势将更加明显。
0.83
新增一般债限额
? 受地方政府债务限额管理控制，各省市
自治区一般债新增空间已经不大， 今后
地方政府发债以专项债为主 。
1.73
? 这是财政部为地方政府融资进行经济建
设开的唯一的 “大正门”。
专项债券市场概况 地方政府专项债最新政策要求
? 聚焦重点领域发行 ? 优化发行程序 ? 强化省级人民政府偿还责任 ? 信息流程披露简化 ? 着力支持基础设施建设
打包发行
通过项目打包的方式，可突破 单一项目收入不足的缺陷，适 当放大可发行债券额度，也可 将同类项目打包，实现资金综 合平衡
适当增加偿债来源
适当增加专项收入作为还款来源
标准化项目指引 其他注意要点
专项债券解读
投资管理部 陈睿
演示目录
专项债券市场概况
01
标准化项目指引
02
棚户区改造专项债操作指引
03
01
专项债券市场概况
专项债券市场概况 债券发行的五大品种、三大平台
三类主体：政府、金融机构、非金融企业
五大主管部门：财政部、中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、中国证监会、国家发改委 财政部：国债、地方政府债 中国人民银行：政策性金融债、金融债 中国银行间市场交易商协会：非金融企业债务融资工具 中国证监会：公司债 国家发改委：企业债
中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
国债市场运营状况分析
国债市场运营状况分析国债市场是一个国家债券的发行、交易和管理的市场。
国债作为一种政府债权工具，具有安全性高、流动性强和收益稳定的特点，在投资者中具有较高的认可度。
在中国，国债市场发展迅速，在市场运营方面也取得了积极的成果。
首先，国债市场的规模逐年增长。
国债市场规模的增长主要得益于我国经济的稳定增长和政府财政的需要。
根据数据显示，近年来中国国债市场规模有所扩大，到2021年底，国债余额已经达到了数十万亿元。
这说明国债市场对资金的吸引力不断增强，越来越多的投资者选择将资金投入到国债市场中。
其次，国债市场的投资者结构不断优化。
过去，国债市场的投资者主要是商业银行等金融机构，但近年来，随着市场的发展和监管政策的改变，投资者结构发生了明显变化。
不仅有机构投资者参与国债市场，个人投资者也逐渐增多。
这一变化有助于提高国债市场的流动性，增加市场交易的深度和广度。
第三，在国债市场运营方面，交易机制和结算体系不断完善。
国债交易主要以银行间市场为主，近年来推出了债券交易所等市场，以提高市场的透明度和流动性。
同时，结算体系也进行了改革，实现了交易与结算的同步进行，减少了交易风险。
这一系列改革和完善措施，有助于提高国债市场的效率和稳定性。
然而，国债市场也面临一些挑战。
首先，市场参与者对于风险和收益的认知程度不同，导致市场信息不对称。
其次，国债市场的发行方式和发行周期有待进一步优化，以满足不同投资者的需求。
第三，国债市场的二级市场交易仍然相对活跃度不高，需要进一步提升市场流动性。
综上所述，国债市场在规模、投资者结构和运营方面取得了积极的进展。
随着我国金融市场的不断发展和政府债务的增长，国债市场有望成为我国债券市场中最主要的组成部分，进一步推动我国金融市场的健康发展。
同时，需要进一步加强监管和市场运营，以提高市场的透明度和效率，更好地服务于经济发展和投资者的需求。
国债市场作为金融市场的重要组成部分，在我国经济发展中扮演着重要的角色。
我国银行间债券市场流动性问题探析
裹 ｌ ２ ０ — ０ ５年我国银行间债券市场年度换手率情况 ００２０
尉债
２Ⅸｍ ２３ ｔ ｏＩ ７，５￣ ９ ｑ ７４２ ， ％
盘脚恤
所有
０２
ｍ
２５ ％
５１ ％ ７６ ２３ ％ ． ５９ ４ １ ％ ６
２ ．８ １９ ％
２ 深 度 ：它反 映 的是 会 影响 现 行 价格 的 市场 交 ． 易量 。 口 以 用 某一 既 定时 间 中 做 市商 交 易撒 价 的 交 易 ｒ 量来 表示 ．电 町以通 过 债券 的 周转 牢 反 映 ３ 弹性 ：指 的 是 交 易引 起 的 价格 波 动恢 复 均衡 的 ． 速度 ． 弹 性 代表 着 市 场 的潜 在 深 度 ．这 一点 仪 仅 从 当 林 Nhomakorabea 辉 ．周
（ 门大学烃济学院 ．福建 厦
艳
厦 门 ３ １０ ） ６０５
市场 流 动性 是 金 融企 业 经 营管 理 的 重 簧内 容 ．电 是考 察 金融 市场 运 行 效率 和 成 熟 程度 的 重 要指 标 然 而 ．在 ２ ０世 纪 ６１ （ 年代 以 的 ， 无沦 是 金 融理 论 的研 究 者 、投 资 者 还 是金 融 市场 监 管 部 门都 似 定 金融 市 场其 有 良好的 流 动性 ，从 不 或很 少 埘 其ＪＩ ｌ 以研 究 。 自 １８ Ｊ 【 ９７ 年以 来发 生 的 一 系列 金融 危 机 充分 黎 祥 丁金 融 市场 的 脆 弱性 ，而 市场 流 动 性 的极 度 缺乏 或 者 蜕 流动 悱 在瞬 时间 蒸发 则 成 为危 机 爆发 时 最 姓 著 的特 征 至 此 ， 人 们才 意识 到 金 融市 场 流 动性 的 雨簧 性 ．井 对其 进行 了 广 泛深 入 的研 究 ．取 得 丁丰顸 的成 果 总 的来 说 ． 闻内 外的 研 究 文献 对 流 动性 的 捕述 旗 本 集 中在 以 下 ｉ个 方面 ： ・ 是交 易的 及 时性 ：二足 交 易 成 本 的大 小 ： 是 大盛 交 易 对 价格 的 影响 程 度 在 此 基础 上 ，逐 渐 确定 了衡摄 流 动性 的 各 种指 标 Ｉ 密 度 ：即 交易 价 格 偏 离 市 场 中Ｉ 格 的 Ｉ ． ． 价 晡度 它 通 常可 以 用债 券 买 卖价 差 来 表示 。差 价越 小 ，说 叫 侦 券 交 易市 场 的竞 越激 烈 ．因 而债 券 市场 的 效率 越
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２ 深 度 ：它反 映 的是 会 影响 现 行 价格 的 市场 交 ． 易量 。 口 以 用 某一 既 定时 间 中 做 市商 交 易撒 价 的 交 易 ｒ 量来 表示 ．电 町以通 过 债券 的 周转 牢 反 映 ３ 弹性 ：指 的 是 交 易引 起 的 价格 波 动恢 复 均衡 的 ． 速度 ． 弹 性 代表 着 市 场 的潜 在 深 度 ．这 一点 仪 仅 从 当 林 Nhomakorabea 辉 ．周
（ 门大学烃济学院 ．福建 厦
艳
厦 门 ３ １０ ） ６０５
市场 流 动性 是 金 融企 业 经 营管 理 的 重 簧内 容 ．电 是考 察 金融 市场 运 行 效率 和 成 熟 程度 的 重 要指 标 然 而 ．在 ２ ０世 纪 ６１ （ 年代 以 的 ， 无沦 是 金 融理 论 的研 究 者 、投 资 者 还 是金 融 市场 监 管 部 门都 似 定 金融 市 场其 有 良好的 流 动性 ，从 不 或很 少 埘 其ＪＩ ｌ 以研 究 。 自 １８ Ｊ 【 ９７ 年以 来发 生 的 一 系列 金融 危 机 充分 黎 祥 丁金 融 市场 的 脆 弱性 ，而 市场 流 动 性 的极 度 缺乏 或 者 蜕 流动 悱 在瞬 时间 蒸发 则 成 为危 机 爆发 时 最 姓 著 的特 征 至 此 ， 人 们才 意识 到 金 融市 场 流 动性 的 雨簧 性 ．井 对其 进行 了 广 泛深 入 的研 究 ．取 得 丁丰顸 的成 果 总 的来 说 ． 闻内 外的 研 究 文献 对 流 动性 的 捕述 旗 本 集 中在 以 下 ｉ个 方面 ： ・ 是交 易的 及 时性 ：二足 交 易 成 本 的大 小 ： 是 大盛 交 易 对 价格 的 影响 程 度 在 此 基础 上 ，逐 渐 确定 了衡摄 流 动性 的 各 种指 标 Ｉ 密 度 ：即 交易 价 格 偏 离 市 场 中Ｉ 格 的 Ｉ ． ． 价 晡度 它 通 常可 以 用债 券 买 卖价 差 来 表示 。差 价越 小 ，说 叫 侦 券 交 易市 场 的竞 越激 烈 ．因 而债 券 市场 的 效率 越
国债、地方债、企业债
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供给变化
在供给方面，政府、企业和金融机构将根据市场需求 调整债券的发行规模和期限结构，以适应市场的变化 。
国际经验与借鉴
国际经验
发达国家在国债、地方债、企业债的发展过程中积累 了丰富的经验，这些经验可以为我国债务市场的发展 提供借鉴。
借鉴意义
通过学习国际经验，我国可以进一步完善债务市场的制 度建设和监管体系，推动国债、地方债、企业债市场的 健康发展。同时，也可以加强国际合作与交流，提升我 国在国际债务市场的影响力。
专项债券
由地方政府或其代理机构发行，用于特定项目融 资，通常以项目收益作为还款来源。
收益债券
由政府授权的机构或企业发行，以所投资项目的 收益作为还款来源。
地方债的发行与交易
发行方式 交易场所 信用评级 监管与风险控制
地方债可以通过公募和私募方式发行。公募发行面向广大投资 者，而私募发行则面向特定的投资者群体。
政策环境与监管趋势
政策环境
随着国家财政政策的调整，国债、地方债、企业债的发 行规模和利率水平受到政策影响，监管机构对债务风险 的管控也更加严格。
监管趋势
未来监管机构可能会加强对债务市场的监管，规范市场 秩序，防范金融风险，同时推动债务市场的透明度和规 范化。
市场需求与供给变化
市场需求
随着经济的发展和金融市场的成熟，投资者对债券的 需求逐渐增加，这为国债、地方债、企业债的发展提 供了广阔的市场空间。
详细描述
国债通常由中央政府发行，具有较高的信用等级，但地方债和企业债的信用等 级相对较低，违约风险相对较大。如果债务人违约，债权人将面临无法收回本 金和利息的风险。
市场风险
总结词
详细描述
债券投资分析PPT课件
分类
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。
《公债管理》课件
多元化投资策略
探索多元化的公债投资策略，包括固 定收益、浮动收益、另类投资等，以 满足不同风险偏好和收益目标。
公债市场的开放与国际化
开放市场
逐步放开公债市场，吸引更多国内外投资者参与，提高市场的竞 争力和活力。
国际化
推动公债市场的国际化进程，加强与其他国家和地区的合作与交 流，共同促进全球公债市场的健康发展。
推动市场化改革
进一步推动公债市场的市场化 改革，释放市场活力，促进公
债市场的可持续发展。
THANKS.
投资者可以通过持有不同期限和类型的公债来分 散利率风险。
公债的信用风险
信用风险是指公债发 行方违约的可能性。
投资者应选择信用评 级较高的公债以降低 信用风险。
信用风险取决于发行 方的信用评级和偿债 能力。
公债的流动性风险
流动性风险是指公债市场交易 不活跃或停滞，导致投资者难
以买卖公债。
流动性风险会影响投资者的 资金管理和资产配置。
公债市场是金融市场的重要组成 部分，其发展有助于提高金融市 场的整体水平和运行效率。
优化资源配置
通过公债市场，可以将社会资金 引导到国家需要重点发展的领域 和行业，促进资源的合理配置。
降低企业融资成本
公债市场的发展可以为企业提供 更多的融资渠道和融资方式，降 低企业的融资成本。
公债的发行与交易
02
公债的发行条件与程序
发行条件
公债的发行需满足一定的条件，包括发行额度、发行期限、利率水平等，这些条 件通常由国家法律法规规定。
发行程序
公债的发行需经过一系列程序，包括发行计划的制定、发行方式的确定、销售渠 道的选择等，这些程序需遵循国家相关法律法规和监管要求。
公债的交易方式与市场价格
金融市场基础知识——国债市场
2023/5/8
2023/5/8
• 按发行及还本付息方式分：
• 贴现国债、附息票国债、到期一次还本付息国债 • 固定利率国债、浮动利率国债
• 按是否可流通分：
• 凭证式国债（不可流通）：以填制“国库券收款凭证”的方式通过银行的储蓄网点发行，被称 为“储蓄式国债”；
• 记帐式国债（可流通）：将投资者持有的国债登记于证券帐户中，在银行间市场、交易所市 场发行并流通。2002、6、6首只柜台交易记帐式国债通过商业银行柜台向全社会发行。
全价交易（2002年5月前深沪两地场内挂牌交易的所有品种为附息记帐式券，均采取全价交易方 式），国债价格中包含持有期内的应计利息，即含息价格，应计利息随时间的推移而增长，不利 于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。
2023/5/8
中国国债的市场结构
市场 类型
市场性质 市场主体
交易工具
购额的比例分配） • 多价格拍卖（multiple-price auction）/单一价格拍卖（single-price，最高收
益率）
2023/5/8
一级交易商制度
• 一级交易商：有足够的资本、一定的头寸、较大的交易量（至少占国债市场交易量的1%） 自营或为客户代理，投标时不须有大量现金或提供担保品
• 做市商：在任一时点采取双边报价，促进市场供求的平衡，交易的连续，增进市场的流动性。 • 2000年中国人民银行推出《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，首次提出双边报价商的概
念。至2001年8月，已有包括四大国有银行在内的9家银行获准为双边报价商。
2023/5/8
国债的投资风险
1、利率风险：不同品种的利率敏感度的不同使其面临不同的利率风险 2、通胀风险：长期国债面临通胀风险 3、流动性风险：二级市场流动性及其对交易价格的影响
银行间国债市场流动性分析
制 度 ， 此 在上面 也 已经分析 过 ，呈现 缩短 的 因
是 比 较 好 者结构 看 ，银行 间市场 已经越来越 的 考 察 流 丰富 ，从原来 的单一 的银行 发展为
骨 科， 嗍
： 北 万 Ｚ ■ 厦 异 分 研 田
敬船
理
买 卖 价 差 趋势 ， 因此 也不是主要 原因 ； 从投资 资料来 源：根据 北方之星债 券 分析
分 别考 察 成 交量 和 存量 这 两 个 指 数 （ 之星指数） 北方
圈３ ２ 镪 问 胜刖 墀 取 炳 成交 比 ・ ２ 疗 匮 占
标， 下图表明 ， 国债成交量 的下降 和
存量 的增加共 同引起 了还 手率 的下 降。首先我们 同样 寻找成 交量下 降 的原因。
田３ １ 惧彳问圆憧月 － ８ 亍 束存量和月或变量
５ｌ ３０ ３ １ Ｂ９ Ｔ ｌ ０
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０
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５
银 行 间 市 资料 来源 ：根据 中国债券 信息 网计 场 国 债 的 算 整 理
表 中反 映 出成 员 数 量 增 加 了
３ ７家， 增加 了 ５ ．％， 中非金融 ６６ 其 从 ２０ 年 ２ ７ ０４
７ ９家 。按 照 一般 规 资料来源 ：根据 北 方之星债 券分析 初 开 始 呈 机构 增 加 了 １８ 现 明显 的下 降 ，之前 的月 换手率在 律 ，投 资者的分散化 和投资 决策 的 系统 数据 整理 如图 ， 国债月成 交量 ” “ “ 和 央票 １ ％以上 ， 最高达 ２ ５ 而 ２ ０ ．％。 ０ ４年起 多元化有利于市场流动性的增加 。
图 ３ １ ＃ 问 ｊ 月 量、 舅 成 量 － ｌ赏 救 ２ ｌ 央行 疆 交 占比
数 据 的 难 文 以 收集 ， 这
利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
2007年 推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只公司债 券“长江电力公司债券”在本所发行、上市
2008年 企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行 2009年 公司债券发行实施分类管理 2010年 交通银行在本所完成首单交易，成为13年后第一家进入交易所市场的上市商业
作
• 商业银行、证券公司可以通过国债期货提供结构化产品;
为
• 基金公司可以设计开发以国债期货为主要标的的基金或专户产品等;
基
础
性
产 品
• 提高市场竞争技巧和博弈层次：
• 提升市场交易技术含量，机构在人才、产品开发、技术、风控等方面优势逐步显现
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
（一）、中国债券市场监管架构
财政部
监管部委
中国证监 会
中国人民银行
国家发改委
一级市场
政府债券
公司债券、 可转债
央行票据、金融债、 中期票据、短期融 资券
企业债券
二级市场
交易所债券市场
银行间债券市场
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利率债券基础知识30
（二）中国债券种类
目前国内债券市场 包括：
商业银行、信用社、券商、 基金、保险、信托等各类金 融机构和非金融企业
上市商业银行、券商、基 金、保险等机构和个人投 资者
询价交易
竞价交易、报价询价
实时逐笔结算（RTGS）
净额结算（Netting）
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利率债券基础知识30
银行间市场回购质押债券种类
银行间市场回购质押债券种类
（1）按发行主体分为：
国债——是指由国家发行的债券。
与其它类型债券相比较，国债的发行主体是国家，具有极高的信用度，被誉为“金边债券”。
政策性金融债——是指我国政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）为筹集信贷资金，经国务院、中国人民银行批准,采用市场化发行方式，向中资商业银行、商业保险公司、城市商业银行、农村信用社联社以及邮政储汇局等金融机构发行的金融债券。
中信债——是指由中国国际信托投资公司发行的债券。
目前在银行间债券市场上中信债共有2期。
（2）按付息方式划分为：
贴现债券——是指低于面值（一般为百元面值）发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还的债券。
零息票债券（也称利随本清债券）——-是指在发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期时一次偿还全部本金和利息的债券。
附息票债券——是指在发行时明确债券的票面利率和付息频率（如按年付息）及付息日，到期时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
（3）按利率是否固定分为：
固定利率债券——固定利率债券具有固定利息率和固定的偿还期，是一种比较传统的债券。
这种债券在市场利率相对稳定的情况下比较流行，但在利率急剧变化时风险较大。
浮动利率债券——浮动利率债券是根据市场利率定期调整的中、长期债券。
利率按标准利率
（同业拆放利率或银行优惠利率）加减一定利率基点确定。
浮动利率债券有利于投资人防范利率风险。