第八章开放经济条件下的宏观经济政策2

浮动汇率制下的宏观经济政策
货币政策的实施效果（以Ms增加为例） 货币政策有效。
财政政策的实施效果（以增加财政支出为例） 财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。
浮动汇率制下扩张的货币政策
i
BP
LM
IS
O
Y0 Y’ Y*
Y
浮动汇率制下扩张的财政政策
BP i
LM
IS
O
Y
Y0 Y’Y*
浮动汇率制下扩张的财政政策 （资本流动程度低）
开放经济下的宏观经济政策
内部经济状况
外部状况
1
经济衰退/失业增加 国际收支逆差
2
经济衰退/失业增加 国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
开放经济条件下政策目标、工具和调控原理
开放经济条件下内外均衡的一致与冲突 米德冲突 丁伯根原则
1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现N种独 立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。丁 伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通 过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出 每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点 不尽与实际情况符合。
斯旺曲线
1955年澳大利亚经济学家斯旺提出。
R（实际汇率） 顺差 通胀
贬 值 顺差
失业 E
升
逆差
值
失业
O
EB 逆差 通胀
A
IB A（国内支出）
政策分派原理
蒙代尔提出“有效市场分类原则”： 每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因
而在影响政策目标上有相对优势的工具。并进而区分财政政 策和货币政策的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目 标、以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。
（Y*）
固定汇率制度下扩张的财政政策 （资本流动程度低）
i
BP
LM
IS
O
Y
Y0 Y* Y’
固定汇率制度下扩张的财政政策
i LM(BP)
IS
O
Y
Y0 Y’
(Y*)
固定汇率制下扩张的财政政策 （资本流动程度高）
i
LM
BP
IS
O
Y
Y0 Y’Y*
固定汇率制下，扩张的财政政策
i LM
BP
IS
O
Y
Y0 Y’ Y*
货币政策对国际收支的影响是确定的，而财政政策对国 际收支的影响有两方面：收入和利率效应，假如净结果是负 相关的。
蒙代尔的政策分派原理
货币政策
扩 张
紧 缩 失业
顺差 O
失业 逆差
A E
通胀 逆差
EB 通胀 IB 顺差
扩张
财政政策
蒙代尔－弗莱明模型
IS－LM－BP模型的建立 ►商品市场均衡——IS曲线：斜率为负，政府支出增加 及汇率贬值都会使其右移； ►货币市场均衡——LM曲线：斜率为正，货币供应量增 加，曲线右移； ►外汇市场均衡——均衡条件为： BP＝CA＋KA＝X（e）－M（Y）＋KA（i，i*）=0
O
Y
固定汇率制度下的宏观经济政策
货币政策的实施效果（以Ms增加为例） 货币政策无效。
财政政策的实施效果（以增加财政支出为例） 财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。
固定汇率制度下扩张的货币政策
i
BP
LM
IS
O
Y
Y0 Y’
（Y*）
固定汇率制度下扩张的财政政策
（资本不流动）
i
BP
LM
IS
O
Y
Y0 Y’
扩张性财政政策 0 >Y0 >Y’ >Y’ >Y0 0
三元悖论（不可能三角）
汇率稳定
货币政策自主性
资本自由流动
新开放经济宏观经济学的发展
经常账户的跨时均衡分析 新开放经济宏观经济学 新开放经济宏观经济学的扩展
汇率政策
汇率制度（exchange rate regime）是指一国货币 当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作 的一系列安排或规定。
2．有限浮动汇率
17 17 17 15 12 13 12 12 13 13 14 13 13 14 14 16 16 17
A.单一货币
9
9
9
7
5
5
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
B.合成货币
8
8
8
8
7
8
8
8
9
9 10
9
9 10 10 12 12 13
3.更加浮动汇率
33 35 38 39 42 48 46 44 46 51 61 70 89 94 100 99 99 101
蒙代尔－弗莱明模型
IS－LM－BP模型的建立， BP曲线斜率的形状取决于： ·边际进口倾向（m越大，BP越陡）； ·国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线 越平缓）。
简单模型中，假定m为常数；本币贬值，BP右移，BP曲线左 上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差
i
BP
LM
IS
A.按一套指标调整
4
5
6
6
5
6
5
5
5
3
5
3
4
3
2
2-
-
B.管理浮动
19 22 24 19 22 22 23 22 21 23 27 23 29 33 44 45 46 56
C.独立浮动
10
8
8 14 15 20 18 17 20 25 29 44 56 58 54 52 53 45
图1.1 汇率制度的演变趋势
百分比
70 60 50 40 30 20 10 0
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 年度
按照汇率变动方式，汇率制度被分为固定汇 率制和浮动汇率制。按照政府是否干预，浮动汇率制分 为自由浮动（或清洁浮动）和管理浮动（肮脏浮动）； 按照浮动形式，浮动汇率制分为单独浮动和联合浮动。
1981-1998年间各国汇率制度的选择
年份 国家总数
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 144 145 146 147 149 150 151 151 152 154 156 167 175 178 180 181 181 182
i
BP
LM
IS
O
Y
Y0 Y’ Y*
浮动汇率制下扩张的财政政策 （资本流动程度高）
i
LM
BP
IS
O
Y
Y0 Y*Y’
浮动汇率制下扩张的财政政策 （资本完全流动）
i LM
BP
IS
O
Y
Y0 Y’
（Y*）
蒙代尔－弗莱明模型的结论
固定汇率制
浮动汇率制
资本流动性
0 ＋∞
0
＋∞
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扩张性货币政策 0
0
0 >Y’ >Y’ >Y’
1．钉住汇率
94 93 90 93 95 89 92 94 93 85 81 84 73 70 66 66 66 64
A.钉住单一货币
58 55 51 50 51 52 57 55 51 44 42 50 43 45 44 44 46 47
B.钉住合成货币
36 38 39 43 44 37 35 39 42 41 39 34 30 25 22 22 20 17