首批11家银行将同时试点债权直接融资工具
商业银行理财直接融资工具业务创新试点操作细则(更新)
商业银行理财直接融资工具业务创新试点操作细则（更新）一、总则为规范商业银行理财直接融资工具业务创新试点，进一步推进金融供给侧结构性改革，提高金融服务实体经济能力，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《商业银行理财产品管理办法》等法律法规，结合商业银行实际情况，制定本操作细则。
二、试点目标（一）支持实体经济发展商业银行通过创新发行理财直接融资工具，能够有效满足实体经济资金需求，扩大金融服务实体经济的广度和深度。
（二）提高投资者投资收益理财直接融资工具的发行，可以提供更高收益率的投资品种，同时也提高了投资者的投资门槛和风险承受能力要求，促进理财市场长期稳定发展。
（三）拓宽银行融资渠道商业银行通过创新发行理财直接融资工具，能够拓宽自身的融资渠道，提高自身的资本水平和适应金融市场发展的能力。
三、试点范围本操作细则适用于各商业银行发行的理财直接融资工具业务创新试点。
四、试点管理（一）本操作细则由中国人民银行进行指导和监督。
（二）商业银行应当在发行前提交试点计划并征得中国人民银行同意。
（三）中国人民银行对商业银行提交的试点计划进行审核，并给予审批意见。
（四）商业银行应当遵守相关法律法规和金融市场规则，确保理财直接融资工具的交易公平、公开、透明。
五、试点内容（一）理财直接融资工具的类型商业银行发行的理财直接融资工具应当是资金池类理财产品，具有定向投资和非定向投资两种类型。
其中，定向投资主要面向资产负债管理客户、公募理财和私人银行客户，以专项资产的形式为实体经济提供融资，受托人应当由商业银行依照法律法规设置；非定向投资主要面向普通投资者，以集合资产的形式为实体经济提供融资。
（二）理财直接融资工具的风险控制商业银行应当严格按照相关法律法规和监管要求，建立完善的风险管理制度，确保理财直接融资工具的合规性、稳健性和安全性。
（三）理财直接融资工具的募集、投资和清算商业银行应当在相关法律法规和监管要求的基础上，建立完备的理财直接融资工具募集、投资和清算管理制度和流程，确保理财直接融资工具的有效运作。
直接融资方式有哪些
直接融资方式有哪些一、什么是直接融资？法律常识：直接融资是间接融资的对称，是没有金融中介机构介入的资金融通方式。
直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制，这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场，直接融资能较大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。
法律依据《证券法》第16条，公开发行公司债券，应当符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（三）较近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。
二、直接融资的方式都有哪些法律常识：直接融资的方式包括：1、基金组织。
手段就是假股暗贷。
投资方以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理；2、银行承兑；3、直存款；4、银行信用证。
中国企业想要用这种方法进行融资的话首先须改变企业的性质；5、贷款担保。
市面上多投资担保公司，只需要付高出银行利息就可以拿到急需的资金；6、委托贷款；7、直通款；8、对冲资金。
市面上有一种不还本不付息的委托贷款就是典型的对冲资金。
一、企业融资需要以下条件：1、企业及企业实际控制人要讲诚信，没有不良信用记录；2、企业要具备一定的经营周期与经营业绩；3、企业要达到一定的经营规模与盈利能力；4、资产负债比控制要在合理的范围内，并具备充足的资产流动性；5、企业管理层具备一定的经营管理经验与能力；6、企业主导产品或提供服务品种具有一定竞争优势和发展空间；7、能够提供满足债权人要求的的担保措施。
二、融资租赁合同的法律规定如下：1、人民法院应当根据法律规定，结合标的物的性质、价值、租金的构成以及当事人的合同权利和义务，对是否构成融资租赁法律关系作出认定。
小微企业金融服务原则
小微企业金融服务原则近成长、助力实体经济发展，取得年来，我国银行业服务小微企业 了较显著的成效。
但随着我国进入经济 增长转型阶段和结构调整期，部分行业 风险水平上升，小微企业信贷违约风险 加剧。
北京地区小微企业发展既受到整 体经济环境影响，又具有自身特殊性。
如何结合区域内小微企业特点，引导银 行发挥小微企业发展“蓄电池”的作 用，在防控风险的前提下，实现小微企 业金融服务的特色化可持续发展，是值 得监管部门深入研究的课题。
北京地区小微金融服务特色银行业小微金融服务特色截至2014年3月末，北京地区小微 企业银行贷款余额突破5800亿元，同比 增长28.34%，高于各项贷款增速13.61 个百分点，成效显著。
一是紧扣双轮驱 动，深挖传统信贷业务亮点。
以小微科 技金融为例，截至2014年3月末，中关 村国家自主创新示范区内银行机构网点718家，同比分别增长 5.43%；高新技术 类小微企业贷款余额281.39亿元，同比 增长12.48%。
培育出一大批以北京银行 海淀园支行等为代表的特色专营机构。
二是规划小微企业全方位金融方案，提 升综合服务能力。
截至2014年3月末，北 京辖内已有27家中资银行发布专门产品 参与小微企业直接融资，其中包括债券 承销、资金托管、客户推介等方面。
另 外，11家银行对股权投资机构已投资的 高科技企业进行筛选，为其提供债权性 融资，形成对企业的债权融资与股权融 资相结合的金融方案。
三如中国民生银行打造移动环境下动态贷 款审批机制，实现审批材料的电子化传 输和存档，减少客户等待时间；通过手 机银行、“乐收银”等产品为小微商户 提供基础的结算服务，契合了商户交易 时间性要求强、空间性要求弱的特点。
小微企业融资需求特征北京地区小微企业区域特征主要表 现在：以服务总部经济为导向的小微企 业集群；以服务民生消费需求为中心的 小微行业商圈；以科技创新、文化创新 为内涵的小微行业特色。
委托债权：交易所的直接融资创新
委托债权：交易所的直接融资创新2013年3月25日，银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发[2013]8号，简称“8号文”），第一次明确将“委托债权”列为“非标准化债权资产”，从而将“委托债权交易”从幕后推向台前。
委托债权投资交易产品是北京金融资产交易所（简称“北金所”）于2011年3月推出的基于投资者委托，对特定项目进行投资的直接融资创新产品，是北金所的重要创新交易品种之一，经过两年的发展与改进，目前已经形成较好的市场和监管认可度。
委托债权概念及现状根据北金所《委托债权投资交易规则》的定义，委托债权投资是指有投资意愿且有投资能力的投资者作为委托人，通过银行、信托公司、企业集团财务公司等专业金融机构（即受托人）进行的对特定项目的固定收益类债权投资。
委托债权的本质是类直接投资性固定收益类债权，8号文将其列入“非标准化债权”范畴。
委托债权投资交易业务自2011年5月正式上线运营至今，已累计成交近8700亿元，有包括工、农、中、建、交在内的16家风控能力较强的商业银行会员参与交易业务；满足了来自制造业，采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储和邮政业等数百家实体企业项目的直接融资需求；而且自第一笔委托债权投资项目成交至今，没有任何一笔到期项目出现风险。
委托债权产生的背景动力概括而言，委托债权投资交易的产生有三个方面的背景动力：首先是企业直接融资需求不断增强，以及利率市场化、金融脱媒化等金融改革大趋势的客观需求。
我国整个银行业金融资产占全部金融资产的80%以上，企业融资过分依赖于银行体系间接融资。
提高直接融资比例和利率市场化程度，是我国金融改革的方向。
因此“十二五”规划提出要“显著提高直接融资比重”，形成高度市场化的股权市场、债券市场以及其他直接融资市场，提升融资效率，规范信息披露，严格监管，提升中介服务质量，分散风险。
近年来发展较快的债券、银行理财、信托投资、PE、VC等直接融资方式较好地承担了社会融资结构优化功能。
中国银行间市场交易商协会关于非金融企业债务融资工具2024年半年度报告披露情况的通报
中国银行间市场交易商协会关于非金融企业债务融资工具2024年半年度报告披露情况的通报
文章属性
•【制定机关】中国银行间市场交易商协会
•【公布日期】2024.09.26
•【文号】
•【施行日期】2024.09.26
•【效力等级】行业规定
•【时效性】现行有效
•【主题分类】银行业监督管理
正文
关于非金融企业债务融资工具2024年半年度报告披露情况的
通报
各市场成员：
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》（协会公告〔2023〕18号发布）等相关自律规则，非金融企业债务融资工具发行人、清偿义务承继方（以下统称企业）和信用增进机构应当按期披露定期报告。
截至2024年8月31日，债务融资工具处于存续期的2895家企业、116家信用增进机构按期披露了2024年半年度报告，按期披露比率达到99.90%。
针对未按期披露的2家企业、1家信用增进机构，中国银行间市场交易商协会将依规进行自律处理。
定期报告披露是债券市场信息披露的重要环节，各市场成员应当继续坚守合规底线，关注信息披露及时性，切实保障持有人合法权益。
特此通报。
注：企业统计范围包含CP、MTN、SCP、PPN发行人及承继方，不包含处于违约状态债务融资工具发行人、熊猫债发行人，以及处于破产状态的发行人。
14种直接融资工具和间接融资工具的比较
投融界：14种直接融资工具和间接融资工具的比较直接融资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程，整个过程不经过任何中介环节。
"间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。
一、吸收投资吸收投资的方式融资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。
投入资本不以股票为媒介，适用于非股份制企业。
是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
在合伙企业中，两个及以上的人员共同出资可以看作为吸收投资而成立。
中外合资企业、中外合作企业的成立，亦可看作是吸收中方或外方的投资，获得相应的股权，或者协商的股权。
对于有限责任公司，吸收投资便成为吸收股东，但局限于50人以下。
对于股份公司来说，发起设立人只能作为共同的投资方，一旦吸收投资，则吸收的投资性质将改变，直接成为发起人；对于募集设立，发起人只认购发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集或者特定对象募集吸收投资，从而成立股份公司。
当然，以上的合伙企业、中外合资企业、中外合作企业、有限责任公司、股份有限公司及以上形式吸收的直接投资也可以是非股权参与，具体由协议来确定。
二、发行股票股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。
股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展的法人实体和市场竞争主体。
同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。
中小企业债务融资工具简介10月10日
定中长期融资成本
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集合票据的优点
政策支持
协会：免除中小企业会费、绿色通道、推 动市场成员成立全国性信用增进机构。
我省地方政府支持政策： （一）省中小企业局每年1000万的专项资
金 （二）地方政府对发行企业给予10%的贴
目前，中小企业的银行贷款一般利率上浮 30%以上，实际融资利率达到8.2%。发行 5000万集合票据的融资成本比银行贷款利 息一项就要节省30.5万元。
集合票据的综合成本要远远低于银行贷款 成本
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中小企业集合票据的优点
进入直接融资市场 机构投资者认可 提高企业知名度
✓28
集合票据的优点
✓16
中小企业集合票据
非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非 金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定 期限内还本付息的有价证券。
集合票据规范性文件：《银行间债券市场非金融 企业债务融资管理办法》和《银行间债券市场中 小非金融企业集合票据业务指引》。
✓17
中小企业集合票据
集合票据诞生源于市场需求，符合市场规律 中小企业提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70%出口贸易额 及80%左右城镇就业岗位， 但银行贷款融资额不到贷款总量20%、 直接债务融资不及市场存量万分之二。
✓10
江西省债务融资工具运用输在起跑பைடு நூலகம்上
图3 2012年中部六省融资工具占比与GDP占比
7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
5.74%
2.23%
0.49% 江西
3.78%
银监会8号文
银监会将叫停交易所“非标”交易2013年11月18日17:09 本文来源于财新网市场人士认为，监管部门进一步清理银行理财资金投资非标资产的业务，为银行资产管理计划试点清路【财新网】（记者王申璐）银监会或将叫停金融资产交易所的部分金融资产转让交易业务。
这主要是指银行的非标准化债权资产（下称非标资产）。
来自一家国有银行和某金融资产交易所的有关人士都向财新记者证实了这一消息。
“目前还没收到银监会下发的文件，但是已经有所耳闻。
这主要是针对银行通过金融资产交易所投资非标资产的业务。
”金融资产交易所的有关人士告诉财新记者。
但金融资产交易所的其他业务，如金融股权、金融不良资产交易等，不会受到影响。
银监会于2013年3月下旬正式下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（即“8号文”），旨在加强对银行理财资金投向非标资产的监管，规定理财资金投资非标的余额需要同时满足两个比例限制：一是不能超过理财产品余额的35%，二是不能超过商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%。
为了规避8号文的限制，不少商业银行寻求各种办法尝试将理财产品的投资标的“标准化”，其中包括借助各金融资产交易所、地方股权交易中心等平台，例如，将应收帐款等资产包装为小贷资产，在金融资产交易所挂牌，再用银行理财资金去买。
此类业务在今年5月左右即很快突破近万亿元。
按照8号文的规定，非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括不仅限于信贷资产、委托债权等。
金融资产交易所并不属于上述两种市场，因此即使在金融资产交易所的平台上再包装，仍然属于非标资产。
银监会披露，截至2013年6月末，银行理财资金余额9.08万亿元，其中非标准化债权资产余额2.78万亿元，比“8号文”出台前下降了7%。
有市场人士分析认为，银监会进一步清理银行理财资金投资非标资产的业务，和银行资产管理计划试点方案的推出不无关系，“银行资产管理计划的推出，有助于推动非标业务标准化。
什么是直接融资工具？直接融资工具究竟有哪些？
投融界：什么是直接融资工具？直接融资工具究竟有哪些？金融工具按照融资方式划分，分为直接融资工具和间接融资工具。
直接融资工具包括政府的国库券、企业债券、商业票据，公司股票等。
而间接融资工具包括银行债券、银行承兑汇票、可转让大额存单、人寿保险单等。
什么是直接融资工具？所谓理财直接融资工具，即指由商业银行作为发起管理人设立、直接以单一企业的债权融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统一托管、由合格的投资者进行投资交易、在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。
那么，直接融资工具究竟有哪些呢？【融资工具-票据】1、票据是证明持有人对不在其实际占有情况下的商品或货币的所有权的债务凭证，一般包括汇票、本票和支票三种。
2、票据的特点：(1)可以流通转让。
一般票据都可通过背书(持票人在票据背面签字以表现其转让票据权利的意图，并可多次转让，无须事先征得债务人的同意。
(2)只要票据记载合格，票据的受让人就可取得票据上载明的权利。
(3)票据要有明确的、合乎法规的书面形式。
(4)只要票据要式齐备，并非伪造，债务人都应无条件付款，不得以各种理由拒付，否则持票人可依法追索。
3、商业票据商业票据是商业信用的融资工具，它是在信用买卖时证明债权债务关系的书面凭证。
商业票据有商业汇票和商业本票两种。
(1)商业汇票这种融资方式是由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。
它一般有三个当事人：一是出票人(即债权人)，二是付款人(债务人)，三是持票人或收款人(债权人或债权人的债权人)。
商业汇票必须经过付款人承兑才能生效。
承兑是指汇票的付款人在汇票上签名，用以表示到期付款的意愿的行为。
凡是由商业企业承兑的称为商业汇票，凡是由银行承兑的称为银行承兑汇票。
(2)商业本票又称商业期票，是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。
它有两个当事人，一是出票人(即债务人)，二是收款人(即债权人)。
商业银行理财直接融资工具业务创新试点操作细则(更新)
商业银行理财直接融资工具业务创新试点操作细则年月日第一章总则第一条（目的和依据）为引导理财资金更好地直接支持实体经济，维护理财投资人权益，同时实现理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应、单独建账管理、信息公开透明的要求，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《商业银行个人理财业务管理暂行办法》及其他相关法律、行政法规和行政规章，制定本操作细则。
第二条（业务定义）本操作细则所称的理财直接融资工具，是指一种由商业银行作为发起管理人设立、直接以单一企业的债权融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统一托管、在合格的投资者之间公开交易、在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。
第三条（法律效果）发起管理人因理财直接融资工具的设立、管理、运用或其他情形而取得的全部财产归入理财直接融资工具财产，理财直接融资工具财产独立于发起管理人、资产托管机构和登记托管结算机构的固有财产；发起管理人、资产托管机构和登记托管结算机构不得将理财直接融资工具财产归入其固有财产。
发起管理人、资产托管机构和登记托管结算机构因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，理财直接融资工具财产不属于其清算财产。
第四条（基本原则）商业银行发起设立理财直接融资工具应坚持服务实体经济、单独建账管理和风险隔离、资金投向明确、风险可控、信息公开透明的原则。
第五条（集中发行登记托管交易结算）理财直接融资工具及其份额在指定的登记托管结算机构进行统一的发行、登记、托管、交易、结算、付息兑付，通过“理财直接融资工具综合业务平台”（以下简称“综合业务平台”）进行信息披露。
理财直接融资工具的业务参与机构开展相关业务应遵守登记托管结算机构的业务规定。
中央国债登记结算有限责任公司为理财直接融资工具及其份额登记托管结算机构。
第二章理财直接融资工具业务的基本规定第六条（投资行业）为实现更好地支持实体经济的目标，融资企业通过设立理财直接融资工具所融入的资金，应优先投入符合国家产业政策要求、转变经济增长方式和调整经济结构要求的行业，不得投向宏观调控政策限制的行业和领域。
关于进一步扩大企业年金投资范围有关建议
关于进一步扩大企业年金投资范围的有关建议2011年，人社部等四部委下发11号令，明确企业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金、股票，以及信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券和中期票据等金融产品。
2013年3月，人社部等四部委下发了23号文，将企业年金投资范围进一步扩大到商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划和股指期货，其出台增加了企业年金投资固定收益类产品的选择，在一定程度上改变了年金投资收益高度依赖国内股票市场和债券市场的现状，有利于保持年金收益稳健增长。
从目前23号文件执行情况来看，积极效果应经显现。
今年下半年以来，受市场资金价格上涨影响，债券市场持续走低，以公开市场债券为主要投资目标的年金组合净值增长受到了一定影响，而资产配置中成本计价产品占比较高的组合净值波动则较小。
如中石化、中石油等公司年金计划由于较早配置了较高比例昆仑信托的中石油管道信托产品，组合收益得到了有力支撑，不出意外将大幅超越市场平均收益。
从建设银行受托管理的年金资产看，新四类产品配置比例也逐步提高。
截至12月末，建行受托管理的年金资产中，配置固定收益类新产品金额约30亿元，比例接近8%，这部分资产对组合收益率的贡献将在2014年逐步展现。
尽管23号文比11号令在年金投资范围上迈出了一大步，但是我们认为，从借鉴国际国内养老金投资经验，发挥年金管理机构投资管理专业优势，提高行业投资效率角度分析，年金投资范围仍有进一步扩大的空间。
尤其在当前国内资本市场持续低迷、波动加大的背景下，研究和探讨年金投资新领域将对分散年金投资风险、保障年金稳健收益有着积极深远影响。
一是从欧美国际养老金投资范围和领域来看，不仅资产是全球配置，投资手段也基本囊括了目前金融市场主要的金融工具。
以美国401K计划为例，其投资范围涵盖了国内国际金融市场的股票、债券、各类共同基金（包括股权基金）、ABS（资产支持证券）、MBS（贷款抵押证券）和Reits（房地产信托投资基金），丰富的金融投资工具为投资收益提供了有力保障。
金融理论与实务自学考试指导与题解 第二章 信用和融资方式
一、单项选择题 ( 在备选答案中选出一个正确答案)
1. 信用最基本的特征是
A. 付息性
B. 偿还性
C. 单方面转移
D. 借和贷
2. 信用活动中的货币发挥的职能是
A. 价值尺度
B. 支付手段
C. 流通手段
D. 贮藏手段
3. 在企业部门分配的基础上, 以改变社会再生产的规模和国民
收入分配格局的再分配是
( 一 ) 信用及其职能 1 . 信用的概念。信用是以 偿还和 付息为 条件的 价值单 方面 让渡。偿 还性 和 付 息 性是 其 基 本 特 征 。 2 . 信用的职能。信用最基 本的职 能是动 员闲置 资金并 加以 再分 配 , 并提 供 流通手段和支付手段 ; 信用的收缩和扩张直接决定货币供应量的减少和增加。 信用属于再分配 范 畴 , 与企 业 的初 次分 配 和财 政 的二 次 分 配既 有 共 同点 , 也 有 区别 。 3. 信用在国民经济运行中的作用。其可以广泛聚集资金 , 支持规模经济 ; 有利于提高资金使用效率 ; 调节需求总量和结构 , 进而调节宏观经济运行。 ( 二 ) 信用的基本形式 以授信或受信主体为标准 , 基 本 的信 用形 式 为商 业 信用、银 行信 用、国 家 信 用 、消 费 信 用 和 民 间 信 用 。 1 . 商业信用。商业信用是 企业之 间相互 提供的 , 与 商品 交易直 接相 联系 的 信用形式。商品赊销是其最典型的做法。商业信用的形式有三种 : “口头 信用”、 “挂账信用”及“票据信 用”。商 业信 用中 使用 的商业 票据 一是 商业 期票 ; 二 是 商 业 汇票 。 商业信用在建国初曾被 广泛 运用 , 计 划经 济时期 基本 被禁 止 , 改革 开放 后 恢复。商业信用票据化有利于加 强对 商业 信用 的管理 和引 导 , 但推 广工 作进 展 缓慢。 2 . 银行信用。银行信用是银 行等金 融机构 与企事 业单位 或个人 之间 发生 的 信用关系。银行信用突破了商业信用 和局限 ( 授信方向 和信用规模 等 ) , 成为 占
直接融资和间接融资
直接融资和间接融资一、直接融资1.概念直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。
在直接融资中，金融媒介的作用是帮助资金供给者与资金需求者形成债权债务关系。
在这个过程中，金融媒介并不因此与资金供给者或者资金需求者之间形成债权债务关系。
直接融资的工具：商业票据和直接借贷凭证，股票和债券。
2.特点（1）直接性。
在直接融资中，资金的需求者直接从资金的供应者手中获得资金，并在资金的供应者和资金的需求者之间建立直接的债权债务关系。
（2）分散性。
直接融资是在无数个企业相互之间、政府与企业和个人之间、个人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，因此融资活动分散于各种场合，具有一定的分散性。
（3）信誉上的差异性较大。
由于直接融资是在企业和企业之间、个人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业或者个人，其信誉好坏有较大的差异，债权人往往难以全面、深入了解债务人的信誉状况，从而带来融资信誉的较大差异和风险性。
（4）部分不可逆性。
例如，在直接融资中，通过发行股票所取得的资金，是不需要返还的。
投资者无权中途要求退回股金，而只能到市场上去出售股票，股票只能够在不同的投资者之间互相转让。
（5）相对较强的自主性。
在直接融资中，在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量。
例如在商业信用中，赊买和赊卖者可以在双方自愿的前提下，决定赊买或者赊卖的品种、数量和对象；在股票融资中，股票投资者可以随时决定买卖股票的品种和数量等。
3.优缺点优点：a.资金供求双方联系紧密，有利于与合理配置资金，提高资源使用效率。
b.筹资成本较低而投资收益较大。
缺点：a.直接融资的双方在资金数量、期限、利率等方面受到较多限制。
b.直接融资工具的流动性和变现能力受金融市场的发育程度的限制，一般低于间接融资工具。
c.资金供给方所承担的风险和责任较大。
4．我国主要融资方式（1）基金组织，手段就是假股暗贷。
直接融资知识问答
直接融资知识问答1.什么是直接融资？它有哪些形式？答：直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。
直接融资是相对于间接融资而言，主要包括：上市融资、债券融资和股权投资。
上市融资主要指通过在境内外主板、中小板、创业板、新三板及区域股权市场等多层次本市场上市挂牌融资，债券融资主要包括地方政府债、公司债、企业债、短期融资券、中期票据、集合票据、中小企业私募债、资产证券化等，股权投资主要包括风险投资（VC）、私募股权投资（PE）、天使投资（AI）等。
2.什么是多层次资本市场？答：多层次资本市场由场内市场和场外市场两部分构成。
其中，场内市场由主板（含中小板）、创业板组成，经过近30年发展，目前共有上市企业3431家，我省有境内上市企业77家。
场外市场由全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场组成。
3.什么是主板市场？答：主板市场包括上海主板(股票代码以600开头)和深圳主板（股票代码以000开头），设立于1990年。
是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，上市企业多为规模较大、已步入成熟期的上市蓝筹公司，如中石油、中石化、工商银行等，目前有上市企业1847家，其中沪市主板1371家，深市主板476家。
4.什么是中小板市场？答：2004年设立，指流通盘1亿元以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，主要服务于处于成熟期且盈利比较稳定的企业，更多是传统行业企业，目前有上市企业891家(股票代码以002开头)。
我市上市企业多集中在中小板，如西泵股份、牧原股份。
5.什么是创业板市场？答：2009年设立，是地位次于主板市场的二板证券市场，在我国特指深圳创业板(股票代码以300开头)，主要服务于成长期且具有一定盈利能力的企业，更多是新兴行业企业，目前有上市企业693家。
我市森霸股份于2017年9月15日在深圳创业板上市，是全市唯一一家创业板上市企业。
2022年度银行从业资格《银行业法律法规与综合能力》预热阶段综合检测卷（附答案及解析）
2022年度银行从业资格《银行业法律法规与综合能力》预热阶段综合检测卷（附答案及解析）一、单项选择题（共50题，每题1分）。
1、银行参与金融创新活动，应遵守法律、行政法规和规章的规定，不能以金融创新为名，违反法律规定或变相逃避监管，这属于金融创新的（）。
A、公平竞争原则B、风险可控原则C、合法合规原则【参考答案】：C【解析】：银行开展金融创新活动，应坚持合法合规的原则，遵守法律、行政法规和规章的规定，不能以金融创新为名，违反法律规定或变相逃避监管。
2、A企业由于经营不善，无力偿债被人民法院宣告破产，A企业尚有l亿元B的银行贷款未还，该贷款以A企业的厂房为担保。
A企业变价出售后的总破产财产2亿元，其中厂房清算价位为8000万元。
A企业的未偿债务还包括欠缴税款8000万元，职工工资及保险费用4000万元，其他普通破产债权1亿元。
则B银行可收回（）。
A、4000万元B、8000万元C、1亿元【参考答案】：B【解析】：根据《破产法》第一百一十三条规定的，破产财产在优先清偿破产费用和共益债务后，依照下列顺序清偿：①破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用，以及法律、行政法规规定应当支付给职工的补偿金；②破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费用和破产人所欠税款；③普通破产债权。
破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的，按照比例分配。
破产企业的董事、监事和高级管理人员的工资按照该企业职工的平均工资计3、风险控制是对经过识别和计量的风险采取（）等措施，进行有效管理和控制的过程。
A、分散、对冲、转移、规避和补偿B、分散、消除和补偿C、分散、消除、转移和补偿【参考答案】：A【解析】：风险控制是对经过识别和计量的风险采取分散、对冲、转移、规避和补偿等措施，进行有效管理和控制的过程。
4、2005年7月21日，我国启动了人民币汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考（）。
理财直接融资工具理解
理财直接融资工具理解“银行理财直接融资工具”理解一、理财直接融资工具定义及背景银行理财直接融资工具，是由商业银行作为发起管理人设立、直接以单一企业的债权融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统一托管、由合格的投资者进行投资交易、在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。
理财直接融资工具试点提出的背景是银监会理财8 号文对非标资产的约束引发银行争议，而银行为突破非标限制的创新层出不穷，让银监会应接不暇，因此，希望推出该工具为理财资金对接直接融资开辟一条“高速公路”，不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司等“羊肠小道”。
最简单的理解就是，银行将理财资金直接借给了单一企业，是银行突破信贷体现表内的表外业务。
二、理财直接融资工具基本情况理财直接融资工具的设立采取注册登记制度，各家商业银行只能通过银行理财管理计划认购理财直接融资工具份额，该份额在经过登记之后，能在理财直接融资工具综合业务平台上进行双边报价及转让。
单个理财直接融资工具必须与单个企业的债权融资相对应，单家银行管理的所有理财管理计划持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过该工具总份额的80%。
银行理财直接融资工具在中央结算公司完成登记及其他操作后，相关信息将通过此前上线的中国理财网完成信息披露。
创新试点阶段，银行理财管理计划若投资理财直接融资工具份额，必须在中央结算公司单独发起设立理财直接融资工具托管账户，并在该机构完成登记，一个银行理财管理计划只能开立一个理财直接融资工具账户。
银行理财直接融资工具处于资产端，解决基础资产如何从非标准化债权资产（简称“非标资产”）变成标准化产品的问题；银行理财管理计划则处于资金端，一般主要针对高净值客户，实现银行理财风险隔离。
而银行在资金端资产端，分别承担不同角色，在资金端担任理财管理计划管理人，为理财客户管理风险和收益，收取管理费，有些银行根据合同还可以参与超额业绩分成；在资产端担任理财直接融资工具发起管理人的银行募集资金后投资于某一融资企业，通过管理融资项目风险和收益，以及连续报价和信息披露服务等，获得理财直接融资工具的管理费用。
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首批11家银行将同时试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两项试点工作，试点发行时间为10月18 日，22日完成缴款。
各银行的试点额度为5 亿-10亿元，部分银行可能更多。
试点后期，有实现“债权直接融资工具”在二级市场上进行转让交易的设想。
同时，银行资管计划的投资标的将进一步扩大，或将不受银行理财产品现有法律法规限制，可能有望直接投资二级股票市场。
这两项试点相辅相成，债权直接融资工具处于资产端，解决基础资产如何从非标准化变成标准化产品；银行资产管理计划则处于资金端，使银行理财风险隔离，不再有刚性兑付性质，变成真正的代客业务。
在该方案下，银行理财产品将摆脱信托、券商、基金子（财苑）公司等“通道”，独立发行资产管理计划，同时摆脱“刚性兑付”魔咒。
该资产管理计划的具体内容包括：1) 银行可将信贷资产或其它资产转化为在同业债券市场上交易的DDFI，这样债权直接融资工具（DDFI）便可以从非标准化银行贷款转化为可交易、具有公允价值的标准化投资工具；2) 近几年理财余额增长较快，投资者对银行理财风险担忧有所提升。
高华认为，银监会希望通过允许投资者基于对公允价值的判断来交易银行资管产品的方式来提高银行理财产品的透明度。
银行理财产品余额（来源：万得）
银行理财产品余额（来源：万得）
细节上如何运作？
国泰君安认为，试点银行相对于理财直接融资工具可分别扮演两种相互独立的角色，类似投行与自营部门关系：第一、发起管理人——发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具，并负责工具的发行、资金运作、信息披露等事务管理。
第二、投资者——设立理财管理计划向公众募集资金，用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额，或在二级市场直接购买交易理财直接融资工具份额；单家银行持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过80%。
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对银行有何影响？
国泰君安认为，这具有里程碑意义，对银行为长期利好。
理由如下：一、为银行摆脱刚性兑付迈出实质性步伐，PB 更真实；二、开辟了一条银行主导的资产证券化模式；三、实现非标资产向标准的阳光转化；四、改变直接融资市场格局，间接融资银行信贷脱媒，直接融资继续主导做媒；五、减少通道环节，节约成本。
瑞银则认为，此轮试点规模或在55亿-110亿之间，仅占2季度末理财余额0.06%-0.12%，短期对于银行业绩影响较小。
美银美林分析师崔伟（David Cui）认为，银行试点资管计划将损害自身利润。
他指出，此前银行出售的理财产品（WMP）被大部分民众视为“类存款投资”，但实际上他们可能会承受投资损失。
正是“这种理念偏差”使得“银行得以用他人的钱寻求过度风险”。
此次试点的资产管理计划（AMP）开放式的，与预期收益率表现形式不同，其类似于公募基金的净值化产品，收益率是区间型或净值型的。
而起初资管计划只被允许投资债权直接融资工具（DDFI），后者可以在银行间市场交易。
崔伟认为：“最核心的改变是去除了刚性兑付。
”这将使消费者受益而金融机构将损失。
这很大程度是因为投资者将更加关注此类产品的风险，并且更少的将钱投向这些产品。
银行会怎么做？
目前银行理财产品对应标的收益分割大概分为四个部分：1）银行收取的托管费用、销售费用及固定管理费（约20-30BP）；2）银行收取的浮动管理费用（约50-100bp）；3）给信托资管等的通道费率（3-5BP）；4）给客户的收益。
前两部分收益由银行获得，其中若基础资产
对接非标产品的超额留存利差可能更高，在150-200 个BP左右。
平安证券研报认为，银行资管计划发行虽为银行带来了通道费率的节省，但是银行可能需要牺牲一部分超额留存利差来补贴投资者的风险自担，则银行在整体业务的利差上会出现缩窄。
在这个过程中，标准化银行资管计划的净增量及业务管理、销售费率的边际提高会部分弥补银行在利差方面的损失，但银行仍需要在“量、价”间进行权衡。
这样的市场化定价机制一旦形成，事实上是间接推动了利率市场化的进程。
高华证券则认为，尽管该计划的主要收入来源是管理费用，银行盈利可能小幅受益于资产管理计划。
高华认为银行可能会保持（而非放慢）传统理财产品的增长步伐，理由如下：一、传统理财产品能够将许多仍受多项银行监管限制的房地产和基建项目证券化；第二、理财产品到期后可转化为存款，而资管计划是开放式的；第三、资管计划的定价/交易方式仍有待观察，尤其是在某个DDFI 由一家银行的资管计划投资，并不牵涉其它交易时。
背景：
此前银监会曾于2013年3月25日出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（即“8号文”），对理财资金投资非标准化债权资产做出严格限制，银行投资非标产品的规模不得超过理财产品总规模的35%或总资产的4%；要求理财产品必须与投资的资产一一对应，对每个理财产品单独管理、建账和核算。
之后，银行通过种种创新渠道绕过了8号文的限制，监管部门则进一步加强8号文的落实。
2013年8月银监会界定可转让资管份额非标身份。
证券公司、基金公司及其专门从事资产管理业务的子公司等资产管理机构设立的所有资管计划均属非标债权资产，不论是否进入上交所进行份额转让，均不能视为“标准化”债权。
银行的“债权直接融资工具”类似于目前保险的“债权计划”，银行作为项目发起人为项目融资，并且可以在中债登登记、托管；银行资产管理计划类似于目前的理财产品，可以认购“债权直接融资工具”。
资产管理计划与目前银行理财不同之处在于：资产管理计划不会承诺预期回报率，而会有净值公布。
而由于“债权直接融资工具”可能被定义为标准化工具，银行理财投资“债权直接融资工具”不受非标占理财余额不能超过35%的限制。