[美国,建议,政策]美国退出QE政策预期、影响及应对建议
美国QE3政策的影响和作用
美国QE3政策的影响和作用近期美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。
它的推出提高了美元市场流动性，出现的情况就是美元贬值、物价上涨、通货膨胀。
但同时推高了黄金的价格。
此次出台该政策主要有一下几方面背景：1、欧洲，特别是德国为主的主要欧洲国家，对二级债券不封项。
德国法院裁定德国可有条件的救助，其实是欧洲宽松的背景下，让美有所行动。
宽松对宽松对冲，增加欧洲区解决债务的困难。
增加广义流动性，让整个世界经济都陷入困难。
美这时的宽松，其实对世界来讲，意味着经济前景更加暗淡。
实施的是捆绑战略。
作为世界储存货币，在还没有其它货币能替代美元作用的情况下，让世界陪伴美一起困难。
而欧元在欧洲主要国家基本统一认识的情况下，在有关国家和集团的配合下，有可能跃出深坑的趋势下，美这次宽松，用意是将欧洲再次推到坑里挣扎。
特别是希腊这颗定时炸弹非常具有杀伤力，而且，听说还鼓动希腊将德国告上法庭。
借贷者控告债主的事竟然可能发生，可见，国际金融斗争的残酷、严酷。
2、美通过更改会计制度掩盖的一些东西将要暴发，特别前阵子美许多城市闹破产突然中止的背后，是美已经开动印刷机了。
这说明，美所谓经济温和上升，是掩耳盗铃。
真正的原因是美经济下行风险在增加，且风险增加到让美心惊肉跳的地步。
美现在超前的透支美元信用的原因，还自视实力超强。
但对美的危害，比过去两次宽松都要大得多。
一是宽松过度，金融洪水倒灌美国内金融（不悔兄语），引起通胀加剧，美更加困难；二是美利益集团拿这笔超发纸币再进入虚拟市场，泡沫吹得更大。
美金融衍生品有五百万亿，债务有70万亿，公共债务有近17万亿，尤其是公共债务部分更是危险期，这是支撑美行政开支的直接手段。
如果宽松部分进入虚拟部分，美元信用会更加加速下滑。
现在美根本是流氓做法。
不管世界死活的极不负责任的做法。
刚才小柏扬先生说会引起世界大通胀，这是肯定的，根本不用说。
3、国际形势所致。
美国QE政策退出的影响
美国QE政策退出的影响美国QE政策即美国央行通过公开市场操作购入证券等手段，为银行体系注入新的流通性。
2013年6月，美联储主席伯南克明确了美国退出QE的计划，如果美国退出QE成为现实，将产生如下影响：1.美元计价的商品价格将全面下跌。
在美元流动性泛的前几年，全球石油、有色金属、黄金等以美元计价的商品价格一路上涨；当资金回笼、市场货币相对减少的情况出现后，这些商品的价格必将进入长期下降通道。
2．美元资产进入升值通道，全球资金将大幅回流美国。
美联储抛出这一政策预期的背景，是其认为美国经济正逐步走回正轨，并将加速实现全面复苏。
如果事实果真如此，在当前以美元为主导的国际货币体系下，美国几年来超发、在新兴经济体逐利的货币，将从中国等国家撤离，由此造成这些国家的资金紧张。
3.对新兴经济体带来冲击。
美国宣布QE推出计划时，东南亚国家股票市场的暴跌以及货币的严重贬值反映了新兴经济体所面临的风险。
而以中国为例，“出口型经济”带来的长期外贸顺差、10多年来尤其是上一轮的投资拉动政策，使得社会融资规模迅速增长，信贷扩张以及无处不在的影子银行是有目共睹的事实。
中国的泡沫不仅存在于高房价之中，而且存在于严重产能过剩之中：中国发行的海量货币并未完全进入具有还本付息能力的实体经济，而是很大部分进入了现金流不足以还本付息的钢铁、水泥、风电、高铁、高速公路等行业，或者形成政府的办公楼、公务用车等消费性不动产。
在泡沫已经产生的中国，经济下滑的情形已经出现，在美元升值、中国盈利下降、风险隐现的形势下，国际热钱、长期投资中国的外资随时可能撤离。
一旦外资撤离达到了一定限度，意味著央行卖出美元的同时回笼相应数量的人民币，社会上可供正常循环、周转的货币就会严重不足，金融行业或高负债的企业可能现金断流，从而引发全国性的金融危机。
即使非常乐观地看，美联储此时开始缩减QE，也会给正在转型的中国经济增加新的难题。
如果中国央行救市，意味着饮鸩止渴；如果不救市，处理失当就会引发全国金融危机。
美国量化宽松货币政策的退出、影响与我国的对策
１ ． 四轮 量化 宽松 货 币政策 的实 施步骤 及效 果 量化 宽 松 货 币政 策 是 中央 银行 在 实行 零 利 率 或
近 似零 利率 政 策后 ， 通 过 购 买 国债 、 房 产 抵押 债 券 等
中长期债券 的方式增加基础货币供给． 向市场注入大 量流动性的一种非常规货币调控模式 。一般来说 ， 只 有在 利率 等 常规货 币政 策工具 失效 的情 况下 。 货 币 当
２ ０ １ ５ 年第 ９ 期
美国量化宽松货币政策的退出 、 影响与我国的对策 ※
王 超 陈乐一
内容提要： ２ ０ ０ ８ 年金融危机 以来美国先后 四轮量化宽松货 币 政策的实施 ， 事实上遵循 了“ 紧盯经济形势、
相机 而动 ” 的基 本策 略 ， 采取 了“ 首 先稳 定金 融体 系， 其 次应对 通缩 风险 ， 最后促 进 经济 复苏” 的具体 步骤 。 关联
月２ ０ １ ３． 美联储宣布缩减资产购买规模 ， 开始启动退 出程序 ： ２ ０ １ ４年 ９月 １ ８ ３，美联 储声 明将进 一 步缩 １
减 资 产 购买 规 模 ，同时 公 布 了退 出 大纲 ： ２ ０ １ ４年 １ ０ 月２ ９ ３．美联储 宣 布结束 资产 购买计 划 ，正式 退 出 １ Ｑ Ｅ（ 戴金平 ， ２ ０ １ ４ ） 。截 至 目前 ， 美国Ｑ Ｅ的退 出 已经
储退 出 Ｑ Ｅ采取 了“ 平稳 退 出战略 ” ， 实际上 选择 了“ 首先停 止 资产 购 买 ， 然后 提 高联 邦基金 利 率 ， 最后 缩减 资 产
负债表” 这样一条路径。美国 Ｑ Ｅ的退 出已经对全球和 中国的经济运行产生重大影响。 鉴于美元 占有主要世界
货 币的独 特地 位 ， 美 国退 出 Ｑ Ｅ对 于我 国来说 不仅是 一种机 遇 ， 更 多地还是 一种 挑 战 ， 必 须谨慎 应对 。
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
边永平;景小娟
【期刊名称】《西部金融》
【年(卷),期】2015(000)006
【摘要】本文就当前市场对于美联储退出QE的预期逐渐强化的情势下，美国QE 政策退出的预期前景，以及美联储退出QE的对我国影响进行了深入分析，并在此基础上提出了相应的对策建议。
%As the market expectation of quitting the Quantitative Easing (QE) gradually increases, the paper deeply analyzes the expectation prospect and the influences on China of the Fed’s quitting QE, and puts forward relevant suggestions.
【总页数】5页(P41-45)
【作者】边永平;景小娟
【作者单位】中国人民银行兰州中心支行，甘肃兰州 730000;中国人民银行兰州中心支行，甘肃兰州 730000
【正文语种】中文
【中图分类】F830.31
【相关文献】
1.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 任博文;戴利研;
2.美国QE退出对我国农产品现货和期货市场的影响及相关对策研究 [J], 胡晓华
3.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 臧玉成
4.美国QE退出对中国经济的影响 [J], 任博文;戴利研
5.全球经济复苏背景下美国退出QE的影响 [J], 贾怡培
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
对美国退出QE3的思考
对美国退出QE3的思考在为期两天的政策制定会议闭幕以后，北京时间10月30日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布了货币政策声明，宣布终结其第三轮量化宽松计划（QE3）。
美国此举意欲何为？此举将会给美国本身带来什么？又会给世界经济带来怎样的影响？中国应该对此作出怎样的反映？这是广大学者必须深思的问题。
一、要理清上述问题，我们首先要了解一下相关的一些背景。
（一）、量化宽松政策所谓“量化宽松”，或称定量宽松，是指由央行提高银行准备金，事实上所有的央行量化宽松都涉及到资产购买——主要是回购政府债券，以及出售这些资产给央行的银行准备金账户。
一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。
2008年，美国次贷危机发展成全面金融危机，而且向实体经济渗透，向全球蔓延，给世界经济带来严重影响。
为了阻止美国金融体系自由落体般地滑落，金融危机之后，美联储推出了规模史无前例的三轮QE计划。
六年来美国大量印刷美元，导致大量美元现钞流入他国，造成的结果，明面上是全球股票普涨，实质上，是美元贬值，相应的RMB和欧元升值。
通过这个方法，美国可以控制自己的通货膨胀，并且降低自己的负债比。
也就是造成更大的世界经济泡沫。
六年来，QE政策对美国经济提振的收效显著，美国经济明显好转。
（二）、重返制造业金融危机后，美国开始重视以制造业为主体的实体经济，与其他产业相比，制造业有创造就业的绝对优势，而且可以实现实体物品的自给自足，很大程度上减少贸易逆差。
于是，2010年8月11日，美国总统奥巴马签署了《美国制造业促进法案》，力图以此刺激本国出口并创造更多就业机会。
奥巴马表示，制造业是美国经济复苏的重要动力，因此降低制造业成本、促进其就业是该法案的宗旨。
就此，美国开始了重返制造业的历程。
美国退出QE对中国的影响与对策
4、对我国外汇储备产生多重影响。目前，我国外汇储备已接近4万亿美元，其中美元资产占较大份额。美联储退出QE将会对我国外汇储备产生影响，既有利的方面，又有不利的方面。有利的方面表现为美元升值，美国股票、不动产市场的上涨动力将增强，从而提高我国外汇储备资产的购买力与投资回报；不利的方面主要体现在美国债券收益率的上升将导致我国持有的长期债券资产价格大幅下跌，使外汇储备“缩水”。
3、可能加剧国内流动性压力。近年来，外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素，美联储退出QE，热钱有可能短期内从国内流出，从而加剧我国境内市场的流动性压力；美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。
2、面临一定的国际“热钱”流出压力。美国退出QE，资金会呈现总体上流向美国的趋势，这也会使我国资金流向发生一些转变，短期内面临热钱流出风险。总体上，我国不存在大规模的“热钱”流出入状况，且动因主要是对中国经济前景所吸引，不是简单由QE造成的。美国QE退出“热钱”有所流出，可以舒缓人民币升值压力，甚至出现某种程度贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力。不仅如此，“热钱”减缓涌入国内，还会相应减轻央行外汇占款的释放压力，宏观调控尤其是货币政策的空间增大。
美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策
75391 公共政策论文美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策一、美国量化宽松政策对中国的影响机制1.量化宽松政策的对外溢出机制（1）收入机制收入机制是指当本国国民收入增加时，需求增大，对国外商品的购买能力增强，对外国而言会通过乘数效应使得其国民收入发生变动。
本国的边际进口倾向越大，也就是说国民收入中每增加一个单位，对国外商品的进口就越多，相应的外国的出口乘数就越大，外国的收入增加的幅度就越大。
如果一个国家实行宽松的货币政策，国民收入上升，则该国的进口越多，外国的出口增加，从而外国的国民收入增加。
从这个角度而言，当一个国家实行宽松的货币政策时，会有利于其贸易伙伴国出口的增加，从而对其经济产生促进作用。
（2）利率机制利率机制是指由于资金具有逐利性，当一个国家的利率发生变动，就会使得资金在国与国之间发生流动，相应的会使得资金流入国的外汇储备、国际收支以及汇率等指标发生变动，从而就会对该国的经济产生一定程度的影响。
以美国为例，美国实行的量化宽松政策是一种扩张性的货币政策，而且美联储一直将利率保持在一个低位水平，这样美联储向市场释放的流动性就会通过各种渠道向利率水平比较高的国家流动，流入国的投资需求增加，有利于其经济的增长。
2.美国量化宽松政策对中国经济产生影响的渠道（1）美国量化宽松政策通过贸易渠道对中国经济产生影响中国经济的开放程度在不断上升，从贸易方面来讲更是如此，美国作为全球最大的消费品市场，在我国的出口中占有非常重要的地位。
从表中可以看出自美国量化宽松政策实施以来，中国对美国的贸易依存度一直保持在6%左右，20xx年中美贸易差额为1811.89亿美元，到20xx年11月底，中美贸易顺差达到1957亿美元。
美国量化宽松政策的实施使其进口需求和出口能力上升，而美国一直以来是中国重要的贸易伙伴之一，因此美国采取量化宽松政策，必然会对中国的进出口产生影响。
表 2008年至20xx年中美贸易情况（单位：亿美元）资料来源：中国经济统计数据网。
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
美国退出QE政策预期、影响及应对建议摘要：本文就当前市场对于美联储退出QE的预期逐渐强化的情势下，美国QE政策退出的预期前景，以及美联储退出QE的对我国影响进行了深入分析，并在此基础上提出了相应的对策建议。
关键词：美联储、货币政策;QE退出一、美国量化宽松货币政策及其预期前景二、QE退出对全球的影响三是将进一步使得资本流动发生逆转。
金融危机以来，美元长期弱势及零利率，投资者以极低的成本套入美元，然后投资于高利率或高收益的国家，获取高额回报。
一旦美国货币政策转向，势必会引起美元大规模回流，将导致其他国家金融市场出现剧烈动荡。
美国量化宽松货币政策调整，一方面预示着此前国际市场大量廉价美元充斥的格局将不复存在，另一方面也是以官方的身份确认美国经济复苏的程度，增强投资者对美国经济的信心，将进一步加快资金从新兴市场流向美国。
三、QE退出对我国的影响（一）流动性紧缩产生的衍生风险三是短期内不利于债券市场。
短期内，QE退出将推升债券市场收益率。
伴随着市场上QE退出的预期强化，美国10年期国债收益率大幅攀升，且面临持续上行压力，其作为全球无风险资产的基准，亦将抬升全球无风险收益率水平，包括中国。
此外，QE退出导致的国内资金收紧效应亦会限制我国债市表现，后期我国整个资金利率的中枢都会有所上移;资金成本的上升亦会对我国债市收益率带来上行压力，同时压低债券价格，银行交易账户债券投资形成损失的预期加大。
五是短期内将抬高资金价格不利于实体经济融资。
对国内实体经济而言，首要的风险还是来自于外部流动性转向的冲击。
金融市场的流动性减少，会进一步向前推进利率市场化的叠加效应，在短期内显著提升利率水平和金融产品的收益率水平，不利于缓解实体经济融资难问题。
比较轻微的情况是，外部流动性减少加上国内结构性政策调整，导致信贷以及社会融资总量的增速降低、抬高资金成本，影响生产、投资活动。
比较极端的情况是，外资撤出可能带来房地产、土地等资产价格的大幅调整，引发一系列严重后果。
美国QE政策前景及对我国经济的影响
宽松的讨论就不绝于耳。２ ０ １ ３ 年４ 月 ２日， 美联储最强硬 的官员与最温 和的决 策者 进 行罕见 的公开辩论 ，讨论 美联储 刺激经 济 增长的大胆举措是否带来 了通胀风险。ＱＥ 政策的退出越来 越引起市场的关注。 目前美国经济的状况与 １ ９ ３ ６年相似 ， 面 临着财政 赤字 缩减 的问题 。迫于主权债 务 的压力下 ，２ ０ １ ３年 ３月 １日美国财政 自 动减赤机制已开始启动 ，２ ０ １ ３财年将会削 减８ ５ ０ 亿 美元 的开支。 据美国国会预算局测 算， 开支削减可能造成 ２ ０ １ ３ 年约 ７ ０ 万个就 业 岗位流失 ，拖累美国经济增长 ０ ６ ％。如 果￣ Ｌ Ｂ Ｉ ， 中止 或退 出量 化宽松政策 ，有可能 再现 １ ９ ３ ７ 年的困境 ， 经济在双重承压下陷 入 “ 二次衰退” 。因此 ，在美国经济 尚未持
作 出微 调 ，相 机 抉 择 可 以将 可 能 的损 失 降
到最低水平 ，并且使市场逐渐适应政策退 出的过程 ，避免 因信心和预期波动所造成
的经 济 剧 烈下 震 。渐 进 式 的量 化 宽 松 退 出 策 略 可 能 分 为 以下 几 个 步 骤 ：
（ 一 ） 自动 收 缩 阶 段
后两个阶段并行交叉。在这个阶段美联储
通过购买规模的增减 、再投资与扭曲操作 机制来逐步降低资产负债表规模的扩张速 率。 首先 ，调整有价证券购买规模。 第一轮
量 化 宽 松 期 间 ，美 联 储 月 均 购 买 有 价 证 券 １ ０ ２ ９ ４亿 美 元 ；第 二 轮 量 化 宽 松 期 间 ，月
退 出后 ，可 能增 加 我 国经 济 下行 风 险 ， 加 大外 汇储 备 管 理 难 度 。
至１ ２ ５ ０亿美元 ，此后 Ｔ Ａ Ｆ拍卖量逐步下 降， 至２ ０ １ ０ 年上半年全 部退 出。在各 类短 期创 新型工具 中 ， Ｃ Ｐ Ｆ Ｆ Ｉ具延续的时间也
美国量化宽松政策退出对中国的影响及对策
美国量化宽松政策退出对中国的影响及对策2008 年美国次贷危机引发国际金融危机，为应对本国经济下行趋势，美国推出量化宽松政策。
2013 年底美国经济恢复平稳正常增长之后，美国又于2014 年1月宣布退出量化宽松政策。
本文就美国量化宽松政策退出对中国造成的影响进行了较为全面的分析，并对我国应采取的应对行动提出了相应建议。
在就业市场不断取得进展和经济前景稳步得到改善的情况下，美联储回收流动性的影响将不可避免地通过多渠道扩散至世界各国，尤其是对仍处于转型阶段的中国经济将产生巨大冲击。
第一，货币宽松政策的实施将导致国际资本回流美国，导致资本外流风险加大。
一方面，当美国经济重新走向正轨，美元汇率上涨，使得国际投资者将注意力重新转向美国国内；另一方面，美联储减少对抵押贷款支持证券及长期国债这两大主要资产购买对象的购买，将会逐步减小公共投资对私人投资的挤出效应。
此外，人民币汇率下降造成投资商利润下降，削弱了中国对国际资本的吸引力，很可能造成资金在短期内大规模外流。
一旦国内流动性紧张，将会引起资产价格大幅波动，对中国的金融稳定将会产生重要影响。
第二，导致外汇储备波动加剧。
资本流入首先会在一国外汇储备的变动上得到反映，金融危机之前，我国外汇储备每月增幅保持在500亿美元左右的水平；金融危机爆发后，我国外汇储备增长额呈逐月下降趋势。
后来受美联储货币宽松政策的影响，我国外汇储备增长迅速回升。
美联储量化宽松货币政策退出，将大规模出售美国国债，必将导致美国国债的价格下滑。
而我国作为最大的美国国债海外持有国，美国国债价格的下降必将使我国的外汇储备遭受资产损失。
因此，有效管理外汇储备，实现分散外汇储备的投资已迫在眉睫，需要我国及时创新改变外汇储备策略。
第三，使出口贸易环境好转，进口成本持续走低。
美国逐渐退出货币宽松政策，美元会稳步升值，人民币相对贬值，从贸易出口方面来说，对于恢复中国出口经济大有帮助，给国内出口企业将带来实质性机遇。
美国退出QE,中国怎么出招？
美国退出QE，中国怎么出招？美国为何无法继续量化宽松经过6年、4轮QE，美国一定程度地稀释了各国政府、企业、机构、个人手中持有的美元及美元资产，这相当于美联储从他人持有的美元资产中偷走了储存其中的经济量，并以此作为自己的利润补贴自身亏空。
与此同时，释放出的天量美元再推高股价、房价等国内资产价格，修正美国经济的资产负债表。
美国的危机，就是这样被部分转嫁和部分掩盖的。
经此，美国经济看起来的确好多了，失业率、经济增长等数据都好于欧洲、日本等发达国家。
但这并非危机彻底解除了，也不代表未来美国经济增长的引擎找到了。
事实上，美国危机并未解除，未来一旦资产价格泡沫破灭，债务黑洞随时可能被曝光。
更为严重的是，美国经济至今没找到新的增长点。
没有可持续增长点，美国又如何彻底解决经济问题呢？可能有人会问，既然QE可以转嫁危机，为何美联储要终结它而不是继续呢？在占豪看来，美国终结QE 根本原因有四：一、国债规模过大，政府不堪重负。
经QE，美将私营部门债务很大一部分转成了国债，如今美国债规模早已超GDP很多，政府已不堪重负，不得不缩减开支，同时还想办法开源减赤。
政府缩减开支，没那么多国债可发，QE从技术上已动力不足。
二、继续QE会给美经济带来系统性风险。
美联储发行那么多货币，为何美国没出现通胀？根本原因在于，美联储采用了超额准备金工具，通过让金融机构缴纳超额准备金，来降低国内货币的流动速度，从而解决了通胀问题。
美联储释放的流动性虽然因降低了货币流动速度而没引发通胀，但在金融体系中，货币流动性却是非常充裕。
这些资金，最终推动了股票价格和房价的大幅上涨。
如今，美国房价已到2007年高点附近，美股相比2 009年低点已涨近两倍。
在美国经济增长缺乏支撑的情况下，资产价格泡沫一旦破裂，就可能引发债务危机。
一旦美国爆发债务危机，必会引发国际和国内对美元的抛售潮，美元货币洪流可能很快会酿成严重通胀，反噬美国经济。
在这种形势压力下，美联储终结QE是很正常的逻辑。
美国QE退出对全球及中国经济影响与对策
美国QE退出对全球及中国经济影响与对策内容摘要： 6月下旬，美联储议息会议宣布，将于2013年下半年开始逐步缩紧量化宽松货币政策，并可能于2014年年中全面停止刺激措施。
美联储放缓量化宽松步伐意味着2008年国际金融危机以来的货币宽松周期将趋于结束。
美联储退出量化宽松虽是一个比较漫长的过程，仍会对全球经济、金融市场以及国际资本流动格局产生重要影响。
美国政策退出会从哪些渠道影响新兴经济体？哪些新兴经济体更容易陷入金融危机？面对这样复杂的局面，中国应从汇率政策、货币政策以及资本管制等方面进行缓冲，防止对我国经济造成不利影响，并应积极有所作为。
随着美联储量化宽松政策退出预期的增强，其尾部风险也进一步凸显出来。
8月19日，20种主要新兴市场货币全线下跌，其中印度卢比兑美元下跌2.4%至63.2，创历史新低，而印尼盾也跌至四年以来最低水平，亚洲以及新兴市场汇市、股市全线下跌，新兴市场债券收益率大幅走高，亚洲金融市场再次陷入集体性恐慌，市场甚至担心亚洲新兴经济体可能重蹈1997年金融危机的覆辙。
一、美联储量化宽松退出的依据、时间表和路线图事实上，在美联储三轮量化宽松政策的推动下，美国经济增长质量和可持续性出现明显改善：（1）私人部门和金融部门去杠杆化取得显著效果，特别是随着股市上涨和房地产市场复苏，家庭部门资产负债表改善加速，财富效应和资产型储蓄上升持续提振消费恢复；（2）经济产出恢复至危机前水平，制造业生产效率提高和贸易收支改善使美国经济逐步走上可持续复苏之路；（3）尽管就业市场复苏仍比较缓慢，但结构性失业并非货币政策所能解决；（4）由于贸易数据向上修正，美国二季度实际GDP增速修正值为2.5%，高于预期的2.2%和初值的1.7%，这意味着对美国经济而言，量化宽松已经基本完成了应对金融危机的历史使命，“退出”行动几乎不可逆转。
我们预计，美联储量化宽松退出将在2014年初，而第一次加息将出现在2015年第二季度，加息将成为美联储调整货币政策的主要手段。
美联储退出量化宽松的影响及我国的应对措施
美联储退出量化宽松的影响及我国的应对措施邢庆伟;卜凡玫;岳绍冬;李燕超【摘要】After the Fed exits QE, the relaxed international environment over the past few years will be changed. China should seize the opportunity of U.S. economy transition and international environmental improvement to intensify its reform and restructuring, timely adjust the monetary policy, keep the money supply channels smooth, strengthen monitoring and management of short-term capital flows, accelerate market-oriented reforms of interest rate and ex-change rate,urge commercial banks to strengthen risk management and prevention and strengthen communication and policy coordination with developed economies and emerging economies. China should be well-prepared to deal with the impact brought by the exit of QE so as to successfully accomplish the economic transformation and upgrading.%美联储退出QE，将改变过去几年宽松的国际环境。
美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策
美国量化宽松政策的退出对中国的影响及对策【摘要】美国量化宽松政策的退出对中国经济造成了冲击，中国需要采取相应的对策。
中国可以加快结构性改革与发展，以提升经济的韧性和竞争力。
加强对外贸易合作也是应对美国政策变化的重要途径，通过拓展市场和多元化贸易渠道来降低对某一国家的依赖。
推进金融市场改革也可以提升中国的金融体系的稳定性和透明度，吸引更多外资进入中国市场。
中美两国应该合作应对全球经济挑战，保持经济关系的稳定发展，共同促进全球经济的繁荣。
【关键词】美国量化宽松政策、退出、中国、影响、对策、结构性改革、对外贸易合作、金融市场改革、合作、全球经济挑战、中美经济关系、稳定发展。
1. 引言1.1 了解美国量化宽松政策美国量化宽松政策是指美国联邦储备系统通过购买国债和其他证券来增加货币供应，从而降低长期利率，刺激经济增长和就业。
该政策是美国在2008年全球金融危机中采取的一项紧急措施，旨在避免经济陷入衰退。
通过量化宽松，美国政府一直在注入大量的流动性，支撑了美国经济的复苏和增长。
美国量化宽松政策的退出意味着美国将逐渐减少购买国债和其他资产，逐步收紧货币政策。
这可能导致全球资本流动的变化，对中国经济造成一定影响。
中国作为世界第二大经济体，与美国在贸易、投资等领域联系紧密，其经济表现往往会受到美国政策变化的影响。
了解美国量化宽松政策对中国至关重要，这有助于我们更好地应对可能出现的经济变化，制定合适的政策和对策。
也需要认识到中美经济联系的紧密性，以及全球经济的互动关系，共同维护全球经济的稳定和发展。
1.2 中美经济联系紧密中国和美国作为世界上最大的两个经济体，经济联系紧密。
双方之间的贸易往来和投资合作非常频繁，形成了复杂的经济互动体系。
中国是美国最大的贸易伙伴之一，而美国也是中国最大的出口市场之一。
双方的经济关系不仅涉及商品贸易，还包括金融、科技、能源等多个领域的合作。
双方在国际事务中也有许多共同利益和合作空间。
中美经济联系紧密不仅体现在经济层面，还反映在金融和投资领域。
美国量化宽松政策退出对中国的不利影响及对策
２ ０ １ ０ 年１ １ 月至 ２ ０ １ １ 年 ６月 ， 美联储实施第二轮量化 对我国的实际影响有 限。下面逐一进行分析 。 宽松（ Ｑ Ｅ ２ ） ， 购买 了 ６ ０ ０ ０ 亿元美国长期 国债。主要 目的是 １ 、 资本 外流
降低美国长期证券资产收益率和长期住房抵押贷款利率。 在美联储实施 Ｑ Ｅ期 问 ， 学界普遍较为关注我国的热 ２ ０ １ １ 年 ９月至 ２ ０ １ ２ 年１ ２月 ， 美联储开展 了“ 扭 曲操作 ” 。 钱流入 。 热钱流入主要表现为外汇占款不断膨胀 。 Ｑ Ｅ退出 扭 曲操作并不直接为市场注入流动性 ， 而是通过发行短期 后 ， 热钱可能短期大量外流 ， 造成国内流动性紧张 。 就 目前 国债来置换长期国债的方式 ， 人为压低长期利率 。此阶段 来看 ， 由于美联储仍将利率保持在极低的区间 ， 因此热钱 共完成了 ４ ０ ０ ０ 亿美元的国债置换 。 本质 上看 ， 扭曲操作与 仍以流入为主。 但是 ， 美联储加息预期越来越 强烈 ， 一旦变
模４ ０ ０亿美元 、 中长期国债 ４ ５ ０ 亿美元。２ ０ １ ４ 年 ｌ １ 月起 ， 美联储正式结束资产购买计划。
扩大。如果美联储加息 、 紧缩美元银根 ， 可 以预见 ， 国际热 钱将大量流出 ， 我国经济将陷入困境 。
２ 、 汇率 波动 和 国际 贸 易变化
美联储实施三轮 Ｑ Ｅ以来 ， 累计投入 ３ ９ ６ ３ ０亿美元 ， 其 中， ２ ０ ７ ３ ０亿美元用 于购买 ＭＢ Ｓ ， １ ６ ９ ０ ０亿美 元用于购 买 美国国债 ， ２ ０ ０ ０ 亿美元用于购买联邦机构债 。在此期 问 ，
【 摘要 】２ ０ １ ４ 年１ ０月 ２ ９日， 美联储 宣布结束 自 ２ ０ １ ２ 场状况持续改善。 第三 ， 美国通货膨胀基本稳定 ， 处于低通
美国启动退出QE对国际经济政治和我们的影响
美国启动退出QE对国际经济政治和我们的影响
美国联邦公开市场委员会（FOMC）18日公布货币政策声明，宣布将从年1月份开始每月缩减量化宽松货币政策规模100亿美元。由于美国实体经济部门复苏日益稳固，退出量化宽松政策只是时间问题，此举并不十分出人意料，尽管多数市场参与者没有想到是这个时间点。由于这一次金融市场对此反应相对温和，不像5月份伯南克暗示将退出量化宽松那样引爆大规模金融市场动荡，进一步强化了美联储逐步退出量化宽松政策的决心。但金融市场这一次反应相对温和，不等于5—9月新兴市场大动荡期间市场参与者所担忧的冲击不存在，只是表明其影响会以更接近“温水煮青蛙”的方式实施，而且对发达国家的冲击会得到更好的隔离。
一、美联储退出量化宽松对世界经济的影响
美联储退出量化宽松，在世界市场上的直接影响是加快初级产品行情下行，以及促成从发达国家到新兴市场的资本流动逆转。
初级产品行情下行的基础是世界经济增长步入十年左右乃至更长时间减速期，而产能则已经大幅度扩张，导致市场真实供求关系改变；美联储退出量化宽松，则进一步减少了由于货币供给极度膨胀而带来的投机需求。由于埃及军方基本顺利地度过镇压穆兄会的高风险期；叙利亚战争向有利于巴沙尔政府的方向发展，且美国出兵干预的几率已经大大降低；美国伊朗签署协议；金融市场炒家继续以中东乱局为题材抬高油价的空间基本被消除，近两年初级产品下行进程中最坚挺的油价也因此丧失了强有力的支持，整个初级产品市场上的投机需求将因此被进一步釜底抽薪。
在一定意义上，可以说沙特最大的出口商品是伊斯兰极端主义，石油天然气出口只不过是为此提供资金；阿拉伯和整个伊斯兰世界经济相对地位的衰落固然直接为经济不景气而进一步刺激这个无业游民、坐食之辈众多的社会更多成员走向“无事生非”。
——拉美左派势力可能因为初级产品行情下行而蒙受重创，因为他们掌握政权的国家基本上都未能摆脱对初级产品行业的高度依赖。
美退出量宽政策走势影响及我应对之策
适时增减持美国资产和美元资产，推动外汇储备投资多元化
近期，受美联储完全退出量宽、出售美国长期国债预期增强的推动，美国10年期、30年期国债价格下降、收益率上升。为避免外汇资产缩水，在美联储完全退出量宽前，我国应适量减持美国国债资产规模，同时等量增持其他风险资产。但是，明年年中以后美联储完全退出量宽时将减持美国长期国债，市场也将减持具有避险功能的美国国债，二者的共同抛售将导致美国国债价格产生较大幅度下跌，此时可考虑逢低适量买入。同时，由于美元升值预期增强，应增加以美元计价的其他外汇资产规模。从中长期看，应优化外汇资产结构，充分利用充裕的外汇储备实现投资多元化，一方面适当增加新兴市场经济体优质资产配置，推动外汇储备多元化；另一方面增加战略储备物质资产及对外实体经济投资规模。
适时在多边场合提出我国利益关切，提高国际规则制定中的话语权
由于美国完全退出量宽将产生外溢效应，可能引发资本逃离新兴经济体。因此，中国要充分利用G20、APEC等多边场合，尤其是利用承办明年APEC系列会议的契机，提出我们的利益关切。一是敦促美、日等主要发达经济体在退出量宽时注意退出的时机、步骤和方式，切实减轻政策的外溢效应。二是积极推动各国加强国际资本流动监管合作，建立有效的国际资本流动监管体系，并团结广大发展中国家和新兴经济体，提高我国在国际规则制定中的主动权和话语权。
美国量化宽松货币政策影响及中国对策
美国量化宽松货币政策影响及中国对策一、本文概述本文旨在深入剖析美国量化宽松货币政策（QE）的全球影响，并重点探讨其对中国经济、金融市场和宏观政策产生的具体影响。
文章将从QE政策的发展历程、理论基础入手，逐步过渡到其对全球经济格局，尤其是对中国经济产生的深刻影响。
我们将分析QE政策导致的资本流动、通货膨胀压力、汇率波动等现象，并探讨其对中国宏观经济调控、金融市场稳定、产业结构调整等方面的影响机制。
在此基础上，文章将提出中国在面对QE政策冲击时应采取的对策和建议，包括货币政策调整、金融市场改革、外汇管理策略等方面，以期为中国经济的稳健发展提供有益参考。
二、美国量化宽松货币政策的实施过程美国量化宽松货币政策，也称为QE（Quantitative Easing），是一种非常规的货币政策手段，主要通过大规模购买长期金融资产，如国债和抵押支持债券，以增加银行系统中的货币供应量，降低长期利率，并鼓励投资和消费。
自2008年全球金融危机以来，美国联邦储备系统（美联储）已经实施了四轮量化宽松政策。
第一轮量化宽松政策（QE1）始于2008年11月，当时美联储宣布将购买高达25万亿美元的抵押支持债券，以支持陷入困境的房地产市场。
这一举措旨在稳定金融市场，恢复市场信心。
第二轮量化宽松政策（QE2）开始于2010年11月，美联储宣布将在未来六个月内购买6000亿美元的长期国债，以进一步压低长期利率，刺激经济复苏。
QE2标志着美联储从支持特定市场转向更广泛地刺激整体经济。
第三轮量化宽松政策（QE3）于2012年9月启动，美联储承诺每月购买400亿美元的抵押支持债券，直到就业市场明显改善。
此举旨在通过降低抵押贷款利率，刺激房地产市场和整体经济。
第四轮量化宽松政策（QE4），也被称为扭曲操作（Operation Twist），开始于2012年12月。
美联储通过卖出短期国债并购买长期国债，以延长其持有的国债组合的到期期限。
这一策略旨在进一步降低长期利率，鼓励投资和消费。
美国量宽退出的新进展与对策
美国量宽退出的新进展与对策杨正位彭敬（商务部政研室）2013年6月，时任美联储主席伯南克首次发表可能缩减量化宽松（QE）的言论后，全球金融市场出现大幅波动，新兴市场震荡首当其冲，10月份印度、印尼、巴西、南非、土耳其被冠以“脆弱五国”。
时至今日，周年之际，美国经济平稳复苏，美联储按部就班退出QE，欧、日在扩大QE之路上蠢蠢欲动，新兴经济体借机喘息并加快结构调整的步伐。
一、美国QE有序缓慢退出，货币政策正常化尚需时日总体上，美国继续维持宽松的货币政策环境。
6月17、18日美联储决定，7月起再削减资产购买100亿至350亿美元，截至7月共削减500亿美元。
美联储资产规模仍在扩张，通过购债对财政融资仍在继续。
美联储、国际组织看好美国今明两年经济增长。
美联储预期经济逐步向好；2014年底失业率为6%~6.1%，2015年底将至5.4%~5.7%；通胀率2014年预计为1.5%~1.7%，2015年升至1.5%~2%；2014年GDP增长2.1%~2.3%；2015年增长3%~3.2%。
OECD预计2014年美国GDP增速将达2.5%，2015年将达到3.5%，是2004年以来的最快增速。
较低的能源价格、持续的低借贷成本以及企业创纪录的现金储备将可能推动2015年美商业投资增长10%。
多家国际投行预测美将适度加快收紧货币政策。
6月18日美联储决定，小幅上调2015和2016年短期利率预期，预计2015年底达到1.2%，2016年底触及2.5%。
巴克莱资本等国际投行认为，美国收紧货币政策步伐比预期要快，2014年年底前结束资产购买，2015年6月将成为首次提高联邦基金利率时点。
美联储缓慢退出QE以免动摇经济复苏根基。
2014年以来美国经济增速有所回升，家庭支出温和增长，企业固定投资重新开始增长。
5月份消费者物价环比增长0.4%，失业率维持在6.3%。
退出QE后的加息时点取决于美国经济走势，两个重要的参考指标分别为：通胀率是否达到美联储2%的目标；综合S y n thesis失业率回到正常水平5.2%~5.6%之间。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
美国退出QE政策预期、影响及应对建议
摘要：本文就当前市场对于美联储退出QE的预期逐渐强化的情势下，美国QE政策退出的预期前景，以及美联储退出QE的对我国影响进行了深入分析，并在此基础上提出了相应的对策建议。
关键词：美联储、货币政策;QE退出
一、美国量化宽松货币政策及其预期前景
二、QE退出对全球的影响
三是将进一步使得资本流动发生逆转。
金融危机以来，美元长期弱势及零利率，投资者以极低的成本套入美元，然后投资于高利率或高收益的国家，获取高额回报。
一旦美国货币政策转向，势必会引起美元大规模回流，将导致其他国家金融市场出现剧烈动荡。
美国量化宽松货币政策调整，一方面预示着此前国际市场大量廉价美元充斥的格局将不复存在，另一方面也是以官方的身份确认美国经济复苏的程度，增强投资者对美国经济的信心，将进一步加快资金从新兴市场流向美国。
三、QE退出对我国的影响
（一）流动性紧缩产生的衍生风险
三是短期内不利于债券市场。
短期内，QE退出将推升债券市场收益率。
伴随着市场上QE退出的预期强化，美国10年期国债收益率大幅攀升，且面临持续上行压力，其作为全球无风险资产的基准，亦将抬升全球无风险收益率水平，包括中国。
此外，QE退出导致的国内资金收紧效应亦会限制我国债市表现，后期我国整个资金利率的中枢都会有所上移;资金成本的上升亦会对我国债市收益率带来上行压力，同时压低债券价格，银行交易账户债券投资形成损失的预期加大。
五是短期内将抬高资金价格不利于实体经济融资。
对国内实体经济而言，首要的风险还是来自于外部流动性转向的冲击。
金融市场的流动性减少，会进一步向前推进利率市场化的叠加效应，在短期内显著提升利率水平和金融产品的收益率水平，不利于缓解实体经济融资难问题。
比较轻微的情况是，外部流动性减少加上国内结构性政策调整，导致信贷以及社会融资总量的增速降低、抬高资金成本，影响生产、投资活动。
比较极端的情况是，外资撤出可能带来房地产、土地等资产价格的大幅调整，引发一系列严重后果。
从实体经济来看，在原本就没有得到银行信贷资金有力支持的情况下，如果QE退出带来资金的迅速外流，会使得银行信贷资金的投放更加谨慎，“钱荒”再度出现也是大概率事件。
在这样的情况下，实体经济资金紧张的矛盾会更加激烈，对实体经济的发展影响也会更大，继而对就业、居民收入提高、社会稳定等带来极为不利的影响。
（二）汇率不利变化产生的衍生风险
二是实际有效汇率可能升值不利于对非美国家出口。
目前，我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
而无疑美元是一篮子货币中的权重货币，美元进入强势周期，且篮子中的其他货币未同步进入升值周期的话，可能出现人民币兑美元贬值，但同美元一起对其他货币升值的情况，显著增加对非美国家的出口成本。
四、建议
2014年是我国经济改革深化的重要一年，国内金融管理体制、涉外金融管理方式都可能进行重要调整。
人民币在国际结算中使用范围的拓宽更反映了其在国际经贸体系中地位的提升。
尽管短期内美国为支撑经济发展需要还不会取消扩张性的货币政策，但向实体经济注入的流动性已经大幅减少。
为尽量降低美国QE退出对我国经济产生的“负面外部性”，应充分把握国际贸易与国际投资的关系，探索多项政策的协同配合。
（一）抓住QE退出机遇期，稳步推进人民币汇率形成机制
QE退出可能会引起各国特别是新兴市场国家货币汇率波动增大，也会给人民币汇率带来一定的贬值预期，进而形成双向波动的局面。
我国应抓住这一有利契机，推进实现汇率市场化改革的目标，建立由市场供求决定的汇率形成机制。
随着经济金融实力的上升，我国需要从全球视角审视和调整人民币汇率政策。
面对美联储QE退出可能带来的不利影响，继续推进汇率市场化改革是应对可能冲击、提高人民币国际地位的必然要求。
下一步，我国要坚持以基本市场供求关系为基础决定人民币合理汇率的形成机制，逐步扩大人民币汇率弹性空间，参照国际大宗商品价格波动，设定人民币汇率浮动幅度的阀值，维持人民币汇率的双向波动和相对稳定。
同时积极推进人民币跨境贸易结算，以减少开支并降低本币对冲美元的需求，降低对美元的关联强度，有效规避汇率变动不利影响。
（二）加强对国际资本流动的监管，审慎开放资本账户
美国采取量化宽松货币政策后，资金将可能大规模流入中国，因此，中国要加强外汇流入流出的监测和管理，加强对流入中国热钱的冲击目标、渠道和方式的分析及评估，提高应对措施的针对性和有效性，遏制热钱流入。
我国在资本项目尚未完全开放的条件下，受到的冲击相对有限，但不能因此停止推进资本项目可兑换进程。
人民币资本项目开放牵一发而动全身，关系到经济金融体系的稳定，因此要渐进、稳健、有序地推进。
在当前的国内外背景下，我国应在宏观审慎与资本账户开放之间取得合理平衡，谨慎推进资本账户开放，不能为了一味达到发达国家要求的平衡而忽视自身实力。
（三）推进金融机构市场化改革，防范金融体系潜在风险
当前，地方政府融资平台、房地产、影子银行和理财产品成为我国金融体系潜在的重要风险点，要注意防范QE退出的负面效应引爆其中一环。
所以，要加强对外汇贷款的控制并稳定中国股市和楼市，给热钱传递出合理预期。
热钱急进急出、外汇占款减少，可能会导致货币供给渠道发生变化，影响货币政策调控的有效性，一旦出现紧缩效应传导到经济金融体系，可能会对经济持续健康发展产生不利影响。
所以应加强对短期资本和热钱流动监管，建立对短期资本流动的监测预警机制。
要切实加强政府性债务管理，增强外部约束力，有
效防范和化解潜在风险。
研究出台从根本上解决房地产市场过热问题的综合措施，推进房地产税试点扩围，稳定地方政府财源，合理划分中央地方支出责任。
加强对金融机构与影子银行间存在的交叉关联业务、金融机构跨市场理财等涉及影子银行业务的项目进行监管，揭示金融机构经营管理中潜存的风险隐患，引导金融机构合规稳健经营，做好相应的压力测试，鼓励商业银行改变简单依赖央行流动性支持的传统思路，通过自主精细化管理应对新的挑战。
（四）增强外汇储备多元化，寻求安全和盈利的平衡
中长期看，随着金融市场趋于稳定和美国经济的好转，通胀预期强化，美联储在退出QE和回收流动性的过程中，会较大规模地抛售美国长期国债和机构债，将导致美国债券利率上升和价格下跌。
作为美国国债的海外最大持有国，在保持我国持有美国国债存量基本稳定的同时，积极调整国债的期限结构，防范利率波动的风险，要进一步拓宽外汇储备增量的使用范围。
分散外汇储备投资，在外汇与黄金之间也要寻求储备平衡，加大对石油、原材料等资产以及高技术产品的购买。
创新外汇储备管理方式，加大资源能源以及高附加值设备和技术的进口，设立外汇投资产业基金，推动企业“走出去”支持实体经济服务迫在眉睫。
（五）加强沟通与协作，推进宏观政策协调
我国有必要通过双边或多边的平台，加强与发达经济体的政策交流与沟通，保持彼此之间政策的协调性，从全球、双赢、负责任的视角综合决定政策调整和审慎监管。
通过双边或多边平台，加强其他的新兴市场国家的金融合作，增强各国监管机构的信息共享和执行配合，合作开展对跨境资本流动的监测与管理，积极进行金融市场风险管理，减轻全球跨境资本流动对各国经济的干扰。
我国应积极借助G20、国际货币基金组织、APEC等多边平台，推进多边贸易进程，反对贸易保护主义;推进国际货币体系改革，增加发展中国家的话语权，向多元化国际货币体系迈进。
在贸易中建立货币互换协议，推动本币结算或采取商品互换的方式，减少美元结算，积极应对美国的量化宽松政策退出的影响。
要建立健全全球范围内的金融预警系统和风险防范体系，增强各国监管机构的信息共享和执行配合。