规避因外汇上造成的风险(金融衍生工具)

汇率风险是指一个经济实体或个人在涉外经济活动中，因外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值发生不确定性改变，从而使所有者蒙受经济损失的可能性。

它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。

在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价。

在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，生产者和经营者在进行国际贸易活动时，就难以估算费用和盈利，由此产生的风险称之为贸易性风险；在国际金融市场上，借贷的都是外汇，如果借贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失，汇率的剧烈变化甚至可以吞噬大企业，外汇汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，从而给各国央行在管理上带来巨大风险和国难，此种汇率风险称为金融性汇率风险。

本文主要计论如何规避贸易性风险目前，规避贸易性汇率风险的方法主要有以下几种：一、远期合同套期保值当跨国公司以其主要贸易国的货币作为支付手段的时，跨国公司与另一方签订合同，约定在某一未来日期里，公司向其支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种远期支付货币(支付手段)，这就是远其解合同套期保保值。

绝大多数的远期套期保值合同是由公司同公司的开户银行或其它银行签订的。

而且公司与银行间的合同期限并不局限于报价中的1个月、3个月和6个月。

虽然期限超过1年的远期套期保值较少见，但双方可以达成任意的时间期限。

假设一家中国跨国公司在美国开了一家子公司，中国公司在美国的子公司向一家挪威进口商出售了100万美元的货物。

货物出售这一天的汇率是9挪威克朗兑换1美元(NK9=US$1)，因此货款总额为900万挪威克朗。

双方约定在180天之内，进口商支付900万挪威克朗给出口商。

现在美国的中方出口商就承担了US$-NK 汇率变化的任何风险。

如果挪威克朗贬值，比如说11挪威克朗兑1美元，那么在这180天内，当出口商收到这900万挪威克朗时，它只相当于818181美元。

但中方出口商的预期是收到100万美元，汇率的变化造成了181819美元的损失。

在美国的中方出口商可以利用远期合同使自己免受此类损失，即在180天之内，向套期保值合同的另一方支付900万挪威克朗，而与此同时，对方同意向中方出口商支付100万美元作为交换。

对方支付给中方出口商的实际数额一般少于100万美元，因为在这180天内克朗可能贬值，合同对方会因此而要求风险补偿。

假设对方要求1%的补偿而中方出口商表示同意，这1%就意味着1万美元，故对方就只支付990000美元以换取中方出口商的900万克朗。

和上述克朗贬值中方出口商只收到818181美元相比，公司损失减少171819美元。

所以，这1万美元可以被认为是在这180天内，中方出口商为确保其实际收取美元数额而付出的一种保险费。

当然，在做此决定时，中方出口商要权衡这990000美元对于所销售的商品来说是否是可接受的价格。

和自由市场中的其它价格一样，没有任何法律和法规规定1%或1万美元是这100万美元套期保值的成本。

在我们的例子中，称职的出口商财务经理将在各银行间做出比较，并找到较为便宜的价格进行交易。

挪威克朗并没有在芝加哥商品交易所的国际货币市场中交易。

如果用于支付的货币是那里的8种交易货币之一，即英国英镑，加拿大元，德国马克，荷兰盾，法国法郎，日元，墨西哥比索，瑞士法郎，那么财务经理也应该得到一个国际货币市场(IMM)合同的报价。

二、货币期货套期保值如果财务经理进入商品或证券交易所进行外汇的套期保值(如使用IMM合同)，套期保值就涉及期货合同，而不是远期合同。

在国际货币市场，交易货币通常被视为商品，并以期货合同形式交易。

期货合同的套期保值成本与远期合同不同，不是由某个银行确定，而是在交易所场内，通过交易各方公开、公平竞价形成的。

期货合同由经纪人进行买卖，出口商必须在其经纪人处开立一个保证金账户。

期货合同的金额是固定的，如25000英镑,并且使用标准的交割日期。

财务经理可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处，为公司规避外汇风险甚至投机获利。

这主要是通过买进或卖出期货，建立多头头寸或空头头寸实现的。

对公司来说，上面所提到的两种情况都有好的结果，但公司也承担了风险。

短期货币价值的波动在走向和幅度上都极不确定。

如果货币价值走向相反，那些公司(或是财务经理)只能接受不好的结局。

那些研究货币市场或者在市场中进行交易的人都很谨慎地对短期走向进行预测。

三、货币期权套期保值期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

期权交易事实上是这种权利的交易。

买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。

期权又称约定买卖权，是在期货交易高度发展的基础上发展起来的。

常见的是在证券交易所进行的证券期权交易。

即购买期权者预付一笔保险金或定金，就可以有权在指定的以后日期（3个月、6个月或9个月）以固定的价格买进或卖出一定数量的股票。

对于预料价格上涨的股票，需要取得购买期权，即有权在股票价格上涨时，以购买期权时的约定价格（相对较低）购买股票；对于预料价格下跌的股票，需要取得出售期权，即在股票价格下跌时，有权以购买期权时的约定价格（相对较高）出售股票。

如果股票价格不是按照预料变动，则允许期权作废。

这样就可以达到套期保值，规避风险的目的。

货币期权是以货币为基础对象，交易双方按约定的汇价，就未来某一时期购买或售出某种外汇选择权而进行的交易。

货币期权是防止外汇风险的一种重要手段，货币期权合约在执行时，以货币实物交割，也可以交割价差。

货币期权的交易原理与其他期权交易相同，以相同的交易价买进看涨期权和卖出看跌期权，即可构成一笔假设的远期买进。

货币期权发展十分迅速，交易额也越来越大。

最早的货币期权合约，是1982年11月在加拿大的蒙特利尔交易所开始的加拿大元期权合约。

随后，该交易所又成功地引进了英镑、德国马克、瑞士法郎和日元等货币期权、1985年荷兰又引入了欧洲货币单位期权，外汇期权数量达200亿美元。

1988年在全世界交易上市的货币期权合约有1800万个，成为灵活的防止外汇风险和套期保值的金融工具。

四、信贷市场或货币市场套期保值信贷市场或货币市场套期保值涉及到信贷——也就是借钱。

渴望进行套期保值的公司是借款者。

假定某公司三个月后将用到一千万欧元，那怎么样通过货币市场来保值呢？操作策略的第一种：我今天假定手头上有闲散资金，我今天把本币兑换成欧元；第二种方法：假定自己手头上没有钱，需要向银行借款，今天借人民币，并把人民币换成欧元存储，三个月以后到期了，用欧元支付了，这样即使欧元升值，你也不需要担心了。

这就是货币市场的套期保值。

在利用信贷或货币市场进行套期保值之前，出口商必须在其所在国家和进口商所在国家之间做一下利率比较，如果出口商在进口商国家的借款利息比它利用这笔钱所获得的利润要高得多的话，那么这种套期保值的成本就可能太大了。

五、货币掉期（互换）掉期是什么意思呢？就是本来是一个外币的资产或者是负债，我跟人家换一下，换成另外一个。

比如说一家英国公司和一家美国公司，英国公司在美国有一个投资项目，而且这个投资项目在五年以后会慢慢的收进美元，而美国公司在英国同样的也有一些项目，会收到英镑，英国公司来说英镑比较好，美国公司来说美元比较好，他们两家通过金融中介的作用来一个互换，按照约定的汇率，今天我美国公司就跟英国公司约定了，五年以后你把你的英镑换给我，我把我的美元换给你，这个就是所谓的掉期，有些银行也给企业在做的，把欧元的外债换成美元的债务，然后需要用美元支付，而另外一家企业本身就想用欧元来支付，刚好能找到匹配的两家企业，通过金融终结起到这个作用，对双方来讲都是锁定风险。

六、加快付款或推迟付款我们假定，按照付款合同规定，进口商必须用出口商所在国的货币进行支付。

如果进口商预测本国货币相对于国外的货币会升值，则推迟付款利于自己的公司。

相反，如果进口商预测本国货币相对于国外供应商的货币会贬值，则加快付款利于自己的公司。

例如，当汇率是9挪威克朗兑换1美元时，如果进口商同意支付100万美元，那么此时它的花费就相当于900万挪威克朗。

如果在付款时，汇率跌到10挪威克朗兑1美元。

此时其花费就是1000万挪威克朗。

在这种情况下，进口商就应提前支付货款，或者如果可能的话，它就应立即兑换外汇，然后在付款日期到来时用外汇付款。

当然，相反的情形就是如果进口商预测挪威克朗将从签订购买合同时的9挪威克朗兑1美元的基础上升值，那么它就应推迟付款并且推迟把挪威克朗兑换为美元。

不相关公司间的付款：虽然各自独立的非关联公司互相之间都可以运用提前或延迟付款措施来化解交易中的外汇结算风险，但是这种做法是以牺牲另一方的利益为代价的。

然而，出口商只要能按期足额收到协议约定的货款，它通常对进口商为保护自己而采用的应对货币风险的方法并不关心。

相反，处在进口方而又要以出口方所在国的货币付款的跨国公司，就应意识到运用提前和延迟付款措施给公司整体带来的利益。

跨国公司内部各经营单位间的付款：跨国公司有不同的类型。

不同类型的跨国公司，其内部各分支机构间采取提前或延迟付款措施的情况是不同的。

不相关公司间国际付款的提前和延迟对出口商通常是无关紧要的，只要它能收到协议规定的货款。

对于各分支机构独立运作的跨国公司来说，情况也是如此。

但对一个在世界范围内能协调一致的跨国公司来说，提前或延迟付款措施可使公司整体受益。

这类公司的整体目标就是在适度范围内尽可能快地把所拥有的弱势货币兑换成强势货币。

因此，独立运作的跨国公司内部在等待远期付款的过程中会发生套期保值成本。

协调一致的跨国公司内部各分支机构，如果相互间是以弱势货币进行交易，就应立即付款；如果是以强势货币进行交易，就应推迟到付款日期才付款。

跨国公司内部付款的目标：在有关法律允许的范围内，并在满足母公司及其分支机构最少流动资金要求的条件下，跨国公司内部拥有货币优势的分支机构应最大限度地发挥其优势，而具有货币弱势的分支机构则应最大限度地避免，目标就是：尽可能合理地在利率高的国家存更多的钱。

尽可能合理地在难以获得信贷的国家中存更多的钱。

尽可能多地拥有硬通货或强势货币，尽可能少地拥有软通货或弱势货币。

尽可能少地拥有易受到外汇管制的货币；或者是那种在公司持有期内，预期会受外汇管制的货币。

七、远期结售汇远期结售汇是指我行与客户签订远期结售汇合约，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在到期日外汇收入或支出发生时，再按照该远期结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。

远期结汇的目的是将未来汇率锁定在一个固定的水平上，防止汇率下跌幅度超出预期而发生汇率风险。