国际营运资本存量管理.pptx

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例：一家总部在美国的跨国公司拥有三家子公
司，分别位于中国、新加坡和德国。它们的资 金往来用矩阵表示如下：
现金收入方
美国 中国 德国 新加坡 合计
美国 — 7 8 5
20
现金支出方
中国 德国 新加坡 合计
6
9
3 18
—4
1 12
3 — 2 13
2 2—9
11 15 6 52
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30% 30% 30% 50% 50% 50% 20% 20% 20%
25% 30% 45% 25% 30% 45% 25% 30% 45%
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二、跨国公司的短期投资决策
1、利率平价 2、抛补与无抛补套利 3、国际投资组合
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例：荷兰鞋业股份有限公司计划将短期资 金进行1年的海外投资。该公司现有美元、 日元两种外币，美元债券利率为10%，日 元利率为7%。从方便管理的角度看，公司 可以将日元兑换成美元或将美元兑换成日 元，然后用一种货币进行投资。但是考虑 到这两种货币的汇率具有较大的波动性， 而且它们对欧元的汇率相关性很弱，常常 是负相关，因而荷兰鞋业公司决定用这两 种货币组合来降低风险。公司给予这两种 货币相同的投资权重，公司预测1年后美元、 日元对欧元的汇率变动情况如下表：
（2）公司总部比子公司更了解公司的所有活动。
（3）将外汇交易以及其它一些现金交易由总部 集中处理，公司可以从银行得到更好的服务和更 优惠的报价。
（4）有利于净额支付体系的建立。
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4、优化现金流量的方法 （1）跨国资金调度系统 该系统以集中管理账户为中枢，通过预算规划
等手段进行资金跨国调度，实现公司内部现金 资源的优化配置。 （2）净额支付体系(netting) 是指跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权 债务关系时，对各个子公司及其他联属企业的 应收账款和应付账款进行划转或冲销，仅对净 额部分作实际支付，以此来减少暴露性的现金 流动。 条件：集中化现金流理管理。
货币的可能利率
美元
日元
11.10% 3.79%
11.10% 12.35%
11.10% 17.70
13.30% 13.30% 13.30%
3.79% 12.35% 17.70%
17.70% 3.79%
17.70% 12.35%
17.70% 17.70%
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美元概率
日元概率
综合概率
货币组合 的利率
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专栏：上海汽车集团：财务公司 的集团内部现金流管理
1、加强服务观念，坚持通讯员上门收单， 使整个集团的资金周转天数从107天下降 到74天，
2、不断扩大结算范围，尽可能多地使结 算资金在财务公司内周转，增加了财务 公司的资金实力一，
3、在国家允许的范围内实行优惠利率， 利用利率杠杆降低资金成本。
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6.跨国公司有效现金管理必须满足的条件 (1)合理配置管理权力 集权式管理与分权式管理 (2)银行提供技术支持 (3)选择适当的东道国
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专栏：花旗银行的公司金融服务
1、全球公司和投资银行服务 综合电子商务、现金管理、财务和交易融资服
务，增强客户的网上交易能力。 2、花旗证券连接 全球范围的证券交易和交割一体化的电子系统。 3、管理服务 费用管理、融资规划方案咨询，帮助客户制定
应 付账 款 余 额
赊销 销售 存货Βιβλιοθήκη 生产原材料及物料用品
跨国公司子公司现金流循环图
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2.影响子公司现金流的因素 (1)通货膨胀 (2)存货水平 (3)产品销售 (4)汇率 (5)利率
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3、集中现金管理（好处）
（1）可以较少的现金持有量保证公司各机构菅 运资金的正常周转需要。
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(5)规避东道国的管制 (6)内部现金流动 内部现金流动可以主要实现两个功能：
1)降低融资成本 2)规避汇率风险 5、优化现金流量的复杂性
首先，在预测公司未来现金流量过程中需要考 虑通货膨胀和汇率波动对未来现金流量的影响。
其次，优化现金流量要求实行集中化管理，这 可能带来海外子公司经理人员激励不足的问题。
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美元、日元对欧元的汇率变动情况
币种 美元 美元 美元 日元 日元 日元
汇率变化 1% 3% 7% -3% 5% 10%
汇率变化的概率 实际利率
30%
11.10%
50%
13.30%
20%
17.70%
25%
3.79%
40%
12.35%
35%
17.70%
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货币组合的实际收益率变化情况
第五章 国际营运资本存量管理
第一节 短期资产管理
一.国际现金管理
财务管理中的现金项目包括库存现金、 各种形式的银行存款、银行本票、汇票 及有价证券。
二.跨国公司现金流分析
1.跨国公司子公司的现金流量循环
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还贷 贷款来源
应收账款
母公司
投资 长期 项 目
费用和盈利 贷款
支付
子公司现金余额
现金营运指数是指经营现金净流量与经营应得现金的 比.现金营运指数的正常值为1.小于1的现金营运指数 说明收益质量不好:企业的部分收益沿没有取得现金, 停留在实物或债券形态,仍然存在坏账或贬值的风险; 同时表明尽管企业的营运资金增加了,但为取得同样 的收益占用了企业更多的资金.资产盈利性下降.
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提高效率和实现节约的解决方案。 4、国际业务 通过现行的国内工资系统在国内外发放工资。
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第二节 短期投资管理
一、短期公司投资管理模式 1、集中式短期投资管理的优势 (1)获得较高的规模投资回报； (2)分散投资风险 (3)降低整体和融资成本 2、集中式短期投资管理模式的劣势 (1)过高的交易成本 (2)过高的机会成本
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由上面的矩阵，可以得到总部及三家子公司各 自的净付款额或净收款额：
美国
现金支出 现金收入 现金支出 现金收入
总额
总额
净额
净额
20
18
2
—
中国
11
12
—
1
德国
15
13
2
—
新加坡
6
9
—
3
合计
52
52
4
4
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（3）现金收支管理 一是力争现金流量同步； 二是使用现金浮游量； 三是加速收款； 四是推迟应付款的支付。 (4)加速清收 用现金营运指数来衡量现金收入的质量.