2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第十二章 营运资本管理

策或者禁止赊销
【例题·单选题】企业采用保守型流动资产投资政策时，流动资产的（ ）。 A.持有成本较高 B.短缺成本较高 C.管理成本较低 D.机会成本较低 『正确答案』A 『答案解析』保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客 户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资 产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。
三、保守型筹资策略
【结论】波动性流动资产＞短期性金融负债 【结论】资本成本较高，风险与收益较低。 易变现率较高：当处于营业低谷期时，则易变现率＞1； 当企业处于营业高峰时，易变现率＜1。 【例题】某企业生产经营淡季占用 300 万元的流动资产和 500 万元的长期资产。在生产经营的高峰期， 额外增加 200 万元的季节性存货需求。假设该企业只在生产经营的旺季借入资金 100 万元。 （1）该企业权益、长期负债和经营性负债的筹资额 ＝（300＋500＋200）－100＝900 万元。 （2）营业低谷期闲置资金＝900－（300＋500）＝100 万元 （3）营业高峰期易变现率＝（900－500）/500＝80% 营业低谷期易变现率＝（900－500）/300＝133% （4）营业低谷时易变现率大于 1，故采用的是保守型政策。 【2018 考题·多选题】甲公司是季节性生产企业，波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负 债之和。下列关于甲公司营运资本筹资政策的说法中，正确的有（ ）。 A.甲公司在营业低谷时的易变现率小于 1 B.甲公司采用的是保守型营运资本筹资政策 C.甲公司在营业高峰时的易变现率等于 1 D.甲公司在生产经营淡季有闲置资金 『正确答案』BD 『答案解析』波动性流动资产来源于短期金融负债和长期来源的一部分，所以企业长期来源较多，故属 于保守型的筹资策略。在营业高峰时的变现率小于 1，在营业低谷时易变现率大于 1，在生产经营的淡 季有闲置资金购买金融资产。
【知识点】营运资本的筹资策略 一、相关概念 营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼 而有之。 企业的流动资产分为稳定性流动资产和波动性流动资产，对于稳定性流动资产来说，不管是经营淡季还 是经营旺季，企业都需要。在生产经营的淡季，不需要波动性流动资产，只需要稳定性流动资产。 买套房，用长期资金还是短期资金？特点如何？
缺成本和持有成本大体相等。按照预期的流动资
产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货 适中
膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产
投资
企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，
提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账 较高
款水平；
公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投
资；存货上作少量投资；采用严格的销售信用政 较低
D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金 『正确答案』B 『答案解析』在适中型筹资政策下，对于波动性流动资产用临时性负债筹集资金，即利用短期银行借款 等短期金融负债工具取得资金。对于稳定性流动资产和长期资产的资金需求，用长期负债、自发性流动 负债和权益资本筹集，所以选项 B 的说法正确，其他说法都不正确。
第十二章 营运资本管理
考情分析 本章属于较重要的章节，内容较多，但难度相对较低，属于“组合型”的知识。 从历年考试情况来看，本章题目零散，但都属于应得分值，务必尽量拿分。
第一节 营运资本的管理策略
【知识点】营运资本的投资策略 营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产
一、流动资产的相关成本
持有成本
【例题·多选题】下列关于流动资产投资政策的说法中，正确的有（ ）。 A.在保守型流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少 B.在激进型流动资产投资政策下，公司承担的风险较低 C.在激进型流动资产投资政策下，公司的销售收入可能下降 D.在适中型流动资产投资政策下，公司的短缺成本和持有成本相等 『正确答案』ACD 『答案解析』在保守型流动资产投资政策下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金，存货和宽松 的信用条件，使公司中断经营的风险很小，其短缺成本较小，所以选项 A 的说法正确；在激进型流动资 产投资政策下，公司可以节约流动资产的持有成本，但要承担较大的风险，所以选项 B 的说法不正确； 在激进型流动资产投资政策下，公司会采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，销售收入可能下降，所 以选项 C 的说法正确；在适中型流动资产投资政策下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有 成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持有成本相等，所以选项 D 的说法正确。
【结论】长期资金多，低风险低收益；短期资金多，高风险高收益。 【提示】短期资金来源指的是临时性流动负债，长期资金来源包括股东权益、长期债务和经营性流动负 债。经营性流动负债之所以属于长期资金来源，是因为旧的经营性流动负债消失之后，随着经营活动的进行， 又会产生新的经营性流动负债，也就是说，经营性流动负债是长期存在的。 营运资本的筹资政策，可以用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。 易变现率＝[（股东权益＋长期债务＋经营性流动负债）－长期资产]/经营性流动资产 （1）易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。 （2）易变现率低，资金来源的持续性弱Leabharlann Baidu偿债压力大，称为激进型筹资政策。 （3）介于保守型和激进型之间的即为适中型筹资策略。
二、适中型筹资策略
【结论】波动性流动资产＝短期金融负债 【结论】风险和收益适中；在营业低谷时其易变现率为 1。 【例题】某企业在生产经营的淡季，需占用 300 万元的流动资产和 500 万元的长期资产；在生产经营的 高峰期，会额外增加 200 万元的季节性存货需求。按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入 200 万元的短期借款。800 万元长期性资产（即 300 万元稳定性流动资产和 500 万元长期资产之和）均由长 期负债、经营性流动负债和权益资本解决其资金需要。 营业高峰期易变现率＝（800－500）/（300＋200）×100%＝60% 营业低谷期易变现率＝（800－500）/300×100%＝100% 【例题·单选题】下列关于适中型营运资本筹资政策的说法中，正确的是（ ）。 A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金 B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金 C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金
是指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的 机会成本。
短缺成本
是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
【提示】持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化 。
二、营运资本的投资策略
种类 适中策略 保守策略 激进策略
流动资产持有情况
流动资产/收入比率
是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。短