IPO定价过程课件
合集下载
IPO基本理论(课堂PPT)
IPO基本理论
组员：王惠 郑娜 李艳丽 主讲人：王惠
IPO定义
IPO就是initial public offerings(首 次公开发行股票）
首次公开招股是指一家企业 第一次将它的股份向公众出售。 通常，上市公司的股份是根据向 相应证券会出具的招股书或登记 声明中约定的条款通过经纪商或 做市商进行销售。一般来说，一 旦首次公开上市完成后，这家公 司就可以申请到证券交易所或报 价系统挂牌交易。
IPO 程序 简介
首先，要公开募股的公司必须 向监管部门提交一份招股说明书， 只有招股说明书通过了审核，该公 司才能继续被允许公开募股。（在 中国，审核的工作是由中国证券监 督管理委员会负责。）接着，该公 司需要四处路演（Road Show）以 向公众宣传自己。经过这一步骤， 一些公司或金融机构投资者会对 IPO的公司产生兴趣。他们作为风 险资本投资者来投资IPO的公司。 （风险资本投资者并非想入股IPO 的公司，他们只是想在上市之后再 抛出股票来赚取差价。）
下面介绍一下，我国IPO制度的演 变，现状和启示：
我国IPO制 一、IPO 发行审核制度
度的演变，
当前世界上主要的 IPO 审核机制主 要有三种：审批制、核准制和注册制。
现状和启示： 其中审批制完全是计划实行的模式，相
当一部分新兴市场国家普遍采取这种模
式。注册制适应于市场化程度较高的市
场，由市场需求来决定发行状况。而核
• 经纪商（finder），也就是商业中的掮客。 根据现代汉语词典的解释，掮客指那些替人 介绍买卖从中赚取佣金的人。不少人对这个 词感到陌生，事实上掮客现象在现实中无处 不在.不仅有诉讼掮客,还有政治掮客、学术 掮客。
• 做市商(Market maker)，指金融市场上的一 些独立的证券交易商，为投资者承担某一只 证券的买进和卖出，买卖双方不需等待交易 对手出现，只要有做市商出面承担交易对手 方即可达成交易
组员：王惠 郑娜 李艳丽 主讲人：王惠
IPO定义
IPO就是initial public offerings(首 次公开发行股票）
首次公开招股是指一家企业 第一次将它的股份向公众出售。 通常，上市公司的股份是根据向 相应证券会出具的招股书或登记 声明中约定的条款通过经纪商或 做市商进行销售。一般来说，一 旦首次公开上市完成后，这家公 司就可以申请到证券交易所或报 价系统挂牌交易。
IPO 程序 简介
首先，要公开募股的公司必须 向监管部门提交一份招股说明书， 只有招股说明书通过了审核，该公 司才能继续被允许公开募股。（在 中国，审核的工作是由中国证券监 督管理委员会负责。）接着，该公 司需要四处路演（Road Show）以 向公众宣传自己。经过这一步骤， 一些公司或金融机构投资者会对 IPO的公司产生兴趣。他们作为风 险资本投资者来投资IPO的公司。 （风险资本投资者并非想入股IPO 的公司，他们只是想在上市之后再 抛出股票来赚取差价。）
下面介绍一下，我国IPO制度的演 变，现状和启示：
我国IPO制 一、IPO 发行审核制度
度的演变，
当前世界上主要的 IPO 审核机制主 要有三种：审批制、核准制和注册制。
现状和启示： 其中审批制完全是计划实行的模式，相
当一部分新兴市场国家普遍采取这种模
式。注册制适应于市场化程度较高的市
场，由市场需求来决定发行状况。而核
• 经纪商（finder），也就是商业中的掮客。 根据现代汉语词典的解释，掮客指那些替人 介绍买卖从中赚取佣金的人。不少人对这个 词感到陌生，事实上掮客现象在现实中无处 不在.不仅有诉讼掮客,还有政治掮客、学术 掮客。
• 做市商(Market maker)，指金融市场上的一 些独立的证券交易商，为投资者承担某一只 证券的买进和卖出，买卖双方不需等待交易 对手出现，只要有做市商出面承担交易对手 方即可达成交易
《IPO估价模型》课件
这个案例是对IPO估价模型提出了一些改进的思路和建议，以提高估价结果的精度和可靠性。
IPO估价模型要点总结
1 IPO估价模型的优点
可以为企业提供合理的IPO发行价格，节约IPO成本，提高上市成功率。
2 IPO估价模型的缺点
各种估价模型存在一定的局限性和误差，需要结合实际情况和经验进行判断和修正。
3 IPO估价模型的应用前景
难度较大。
IPO估价模型应用案例
案例一：某公司IPO估价模型分析
这个案例是以某个企业为例，详细分析其市值、资产负债表、未来盈利预测等关键指标。
案例二：某行业IPO市场概况分析
这个案例是以某个行业为基础，研究该行业未来趋势、市场规模、发展潜力、竞争格局等关 键因素。
案例三：IPO估价模型改进思路分析
IPO的特点
IPO市场周期短，风险大，政策变化频繁，涉及多个部门。
Hale Waihona Puke IPO的意义资本市场的作用
是公司融资和成长的重要平台， 能实现公司的战略转型和业务扩 展。
IPO对公司的盈利和发展的 影响
有利于扩大知名度，提升企业价 值，扩大业务领域，实现战略规 划。
IPO对股东的影响
能够增加市场流动性，提高股权 价值，提供股东出售股份的机会， 增强股东话语权和利益。
IPO估价模型
1
市盈率法
是将公司市值与其收益相比较的一种方
市净率法
2
法。缺点是忽略了公司的负债和资产。
是将公司市值与公司资产净值相比较的
一种方法。可以反映公司的净资产质量。
3
盈利现值法
通过计算未来现金流量的现值来确定公
未来现金流量法
4
司的实际价值。适用于收益稳定的企业。
IPO估价模型要点总结
1 IPO估价模型的优点
可以为企业提供合理的IPO发行价格，节约IPO成本，提高上市成功率。
2 IPO估价模型的缺点
各种估价模型存在一定的局限性和误差，需要结合实际情况和经验进行判断和修正。
3 IPO估价模型的应用前景
难度较大。
IPO估价模型应用案例
案例一：某公司IPO估价模型分析
这个案例是以某个企业为例，详细分析其市值、资产负债表、未来盈利预测等关键指标。
案例二：某行业IPO市场概况分析
这个案例是以某个行业为基础，研究该行业未来趋势、市场规模、发展潜力、竞争格局等关 键因素。
案例三：IPO估价模型改进思路分析
IPO的特点
IPO市场周期短，风险大，政策变化频繁，涉及多个部门。
Hale Waihona Puke IPO的意义资本市场的作用
是公司融资和成长的重要平台， 能实现公司的战略转型和业务扩 展。
IPO对公司的盈利和发展的 影响
有利于扩大知名度，提升企业价 值，扩大业务领域，实现战略规 划。
IPO对股东的影响
能够增加市场流动性，提高股权 价值，提供股东出售股份的机会， 增强股东话语权和利益。
IPO估价模型
1
市盈率法
是将公司市值与其收益相比较的一种方
市净率法
2
法。缺点是忽略了公司的负债和资产。
是将公司市值与公司资产净值相比较的
一种方法。可以反映公司的净资产质量。
3
盈利现值法
通过计算未来现金流量的现值来确定公
未来现金流量法
4
司的实际价值。适用于收益稳定的企业。
IPO基本理论 PPT课件
股
票
理
(1) 生命周期理论
论
(2) 市场时机理论
研
究
(3) 市场热点理论
新
发
展
股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展
(1) 生命周期理论
辛格尔斯第一个提出决定
IPO 的正式兼并理论 。一个潜在 的兼并者对潜在兼并目标的接管 报价,常常与目标的预期相差很远 ,因此企业家愿意通过公开上市提 高其市场价值以免受兼并者施加 压迫使其做出更多的价格让步。 布劳等人实证了美国的IPO 和兼 并的关系 。凯莫纳尔和弗雷里分 析了IPO 使所有权更加分散的优 点与不利条件。
股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展
1 . IPO 行为研究
关于“为什么公司要公开发行
”这一问题,基本的答案是融资。
由于大多数公司创业初期只有少量 的风险投资者,随公司的不断发展 变化需要更多的资本投入时,进行 股权的出售以获取公众资金支持,
并在一个公开市场使公司的原创者
和其他股东在将来把财富兑现。 IPO 是风险投资最主要的退出机制 。还有一些非财务的原因,对大多 数公司而言可能只是次要因素,如 提高公众的认知程度等。对IPO 的 最佳时机问题,各国的IPO 行为存 在很大的不同。
• 2、核准制阶段
由于审批制成为阻碍市场正常发展的共识 达成，IPO审核制度改革势在必行。1999年 《证券法》实施，证监会依法成立对发行申 请公司资质进行审查的专业机构--发行审核委 员会，2000 年3 月，证监会明确了规范核准 制的工作内容，至此我国IPO审核制度进入了 核准制时代。
2006 年，又相继出台了一系列配套法律 法规，包括引入上市公司市价增发机制和配 股发行失败机制；严格保荐责任等。这一系 列的制度安排进一步强化了市场约束，提高 了发行效率。
IPO操作讲座ppt课件
立的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
▪ 最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变
化，实际控制人没有发生变更。
▪ 注册资本已足额缴纳，发起人或股东用作出资的财产权转移
手续已办理完毕，主要资产不存在重大权属纠纷。
▪ 生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家
产业政策。
上市地点选择考虑的主要因素
是否符合公司战略需求 业务及市场层面 客户及合作伙伴层面 国际化战略层面
上市地资本市场估值水平 当地投资者对中国企业认可度 可类别企业估值水平 预计可筹资金额
精选版课件ppt
上市地资本市场特征及要求 上市地规则及要求 市场活跃程度及流通性 上市成本及费用水平
其他因素 地理位置/文化背景 上市时间 是否有合适的中介机构
精选版课件ppt
16
第三章
境内发行上市的基本条件和关注要点
精选版课件ppt
17
• 主体资格 • 独立性 • 规范运行 • 财务会计 • 募集资金运用 • 税收政策 • 土地使用 • 环境保护 • 行业地位 • 股利分配政策
境内发行上市的基本条件和关注要点
主体资格
▪ 股份公司成立后，持续经营三年以上；有限公司整体变更设
因此，除非贵企业主要业务在境外、或者准备开展大规模 国际化战略、或者业务需要大量外汇、或者其它特殊原因，我 们建议贵公司优先考虑在境内上市，以充分分享境内经济发展、 境内资本市场发展的成果，优化贵企业的融资效率。而且，在 境内资本市场率先上市之后，随着公司法人治理的完善、综合 实力的提高、国际化战略的开展，再行直接申请海外上市或者 分拆部分业务去海外上市，实现两地或多地上市，将更加对企 业有利。
精选版课件ppt
▪ 最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变
化，实际控制人没有发生变更。
▪ 注册资本已足额缴纳，发起人或股东用作出资的财产权转移
手续已办理完毕，主要资产不存在重大权属纠纷。
▪ 生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家
产业政策。
上市地点选择考虑的主要因素
是否符合公司战略需求 业务及市场层面 客户及合作伙伴层面 国际化战略层面
上市地资本市场估值水平 当地投资者对中国企业认可度 可类别企业估值水平 预计可筹资金额
精选版课件ppt
上市地资本市场特征及要求 上市地规则及要求 市场活跃程度及流通性 上市成本及费用水平
其他因素 地理位置/文化背景 上市时间 是否有合适的中介机构
精选版课件ppt
16
第三章
境内发行上市的基本条件和关注要点
精选版课件ppt
17
• 主体资格 • 独立性 • 规范运行 • 财务会计 • 募集资金运用 • 税收政策 • 土地使用 • 环境保护 • 行业地位 • 股利分配政策
境内发行上市的基本条件和关注要点
主体资格
▪ 股份公司成立后，持续经营三年以上；有限公司整体变更设
因此，除非贵企业主要业务在境外、或者准备开展大规模 国际化战略、或者业务需要大量外汇、或者其它特殊原因，我 们建议贵公司优先考虑在境内上市，以充分分享境内经济发展、 境内资本市场发展的成果，优化贵企业的融资效率。而且，在 境内资本市场率先上市之后，随着公司法人治理的完善、综合 实力的提高、国际化战略的开展，再行直接申请海外上市或者 分拆部分业务去海外上市，实现两地或多地上市，将更加对企 业有利。
精选版课件ppt
某公司IPO的定价过程课件
监管机构指导
监管机构根据市场情况、投资者利益等因素，对发行价格区间进行 指导和约束。
路演与投资者反馈
通过路演、投资者交流会等方式，收集投资者对公司价值和发行价 格的反馈，作为确定发行价格区间的参考依据。
最终发行价格影响因素分析
市场环境
市场环境的好坏直接影响投资 者的心理预期和投资意愿，进
而影响发行价格的高低。
选择依据
在选择估值方法时，需要考虑公司的特点、行业特点、市场环境等因素。对于具有稳定盈利和现金流的公司，可 以使用市盈率法和现金流量折现法进行估值；对于资产较重、资本密集型的行业，可以使用市净率法进行估值。 同时，还需要结合相对估值法和绝对估值法的结果进行综合判断。
04
程及果
询价对象及标准
询价对象
市场地位：国内领先的科技企业之一， 具有较高的品牌知名度和市场份额
主营业务：软件开发、系统集成、云计 算服务
成立时间：2010年 注册资本：1亿元
财务状况分析
01
02
03
04
收入规模
近三年收入规模持续增长， 2022年收入达到10亿元人民
币
盈利能力
公司毛利率和净利率稳定，且 高于行业平均水平，显示出较
净利润增长率
关注公司未来盈利能力及 成长潜力。
ROE与ROA
衡量公司盈利能力及资产 运营效率，评估投资价值。
投资策略建议
短期策略
关注市场情绪，把握上市初期投资机会。
VS
中长期策略
关注公司基本面及成长潜力，逢低吸纳优 质筹码。
THANKS。
上市后股价走势预测
1 2 3
发行定价与市盈率 根据发行定价及同行业市盈率，预测公司上市后 股价表现。
监管机构根据市场情况、投资者利益等因素，对发行价格区间进行 指导和约束。
路演与投资者反馈
通过路演、投资者交流会等方式，收集投资者对公司价值和发行价 格的反馈，作为确定发行价格区间的参考依据。
最终发行价格影响因素分析
市场环境
市场环境的好坏直接影响投资 者的心理预期和投资意愿，进
而影响发行价格的高低。
选择依据
在选择估值方法时，需要考虑公司的特点、行业特点、市场环境等因素。对于具有稳定盈利和现金流的公司，可 以使用市盈率法和现金流量折现法进行估值；对于资产较重、资本密集型的行业，可以使用市净率法进行估值。 同时，还需要结合相对估值法和绝对估值法的结果进行综合判断。
04
程及果
询价对象及标准
询价对象
市场地位：国内领先的科技企业之一， 具有较高的品牌知名度和市场份额
主营业务：软件开发、系统集成、云计 算服务
成立时间：2010年 注册资本：1亿元
财务状况分析
01
02
03
04
收入规模
近三年收入规模持续增长， 2022年收入达到10亿元人民
币
盈利能力
公司毛利率和净利率稳定，且 高于行业平均水平，显示出较
净利润增长率
关注公司未来盈利能力及 成长潜力。
ROE与ROA
衡量公司盈利能力及资产 运营效率，评估投资价值。
投资策略建议
短期策略
关注市场情绪，把握上市初期投资机会。
VS
中长期策略
关注公司基本面及成长潜力，逢低吸纳优 质筹码。
THANKS。
上市后股价走势预测
1 2 3
发行定价与市盈率 根据发行定价及同行业市盈率，预测公司上市后 股价表现。
《企业IPO上市流程》PPT课件
发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和 社会公共利益的重大违法行为。
发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅 自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目 前仍处于持续状态的情形。
12
IPO创业板上市条件/续
发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募 集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、 财务状况、技术水平和管理能力等相适应。
11
IPO创业板上市条件/续
发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉 上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。
发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规 和规章规定的资格，且不存在下列情形： (一)被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的； (二)最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所 公开谴责的； (三)因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调 查，尚未有明确结论意见的。
24
（四）出资
分期出资、验资 货币出资比例
全体股东的货币出资不得低于注册资本的30%。 出资方式
股东可以用货币出资,也可以用实物、知识产权、土地使用 权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。 相关的两个文件:
1、财政部关于《公司法》施行后有关企业财务处理问题的 通知（2006.3.15)
发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、 监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人 员能够依法履行职责。
10
IPO创业板上市条件/续
发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关 会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、 经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。
发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅 自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目 前仍处于持续状态的情形。
12
IPO创业板上市条件/续
发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募 集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、 财务状况、技术水平和管理能力等相适应。
11
IPO创业板上市条件/续
发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉 上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。
发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规 和规章规定的资格，且不存在下列情形： (一)被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的； (二)最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所 公开谴责的； (三)因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调 查，尚未有明确结论意见的。
24
（四）出资
分期出资、验资 货币出资比例
全体股东的货币出资不得低于注册资本的30%。 出资方式
股东可以用货币出资,也可以用实物、知识产权、土地使用 权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。 相关的两个文件:
1、财政部关于《公司法》施行后有关企业财务处理问题的 通知（2006.3.15)
发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、 监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人 员能够依法履行职责。
10
IPO创业板上市条件/续
发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关 会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、 经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。
《IPO市场反应》PPT课件
V5
精选PPT
11
99年初始收益率超过100%的公司的
初始发行规模分布
70
60
50
40
30
20
Std. Dev = 2680814
10
Mean = 5125819.0
0
20000004.00000006.00000008.0000000.10000000102.000000104.000000106.000000108.000000200.00000N0202.0=000100106.0.00
精选PPT
5
140
120
100
Байду номын сангаас80
60
40
20
0
1980-2000年初始收益率超过100%的公司数量
100300300000111
年份
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
精选PPT
10
42
12
117 108
公司数量
6
1980年以来IPO首日涨幅最大的10家公司
公司名称 IPO时间 IPO价格
VA Linux 1999.12 $30
Theglobe 1998.11 $ 9
FoundryNetwork1999. 9 $25
WebMethods 2000.02 $35
FreeMarkets 1999.12 $48
32.8%摘牌
35.2%交易价格低于 IPO价格
0.4%交易价格 为当初IPO价格
IPO定价过程与估价概述
IPO定价过程与估价概述IPO（Initial Public Offering，首次公开募股）是指一家私人公司首次将其股票出售给公众投资者，从而成为上市公司的过程。
在IPO过程中，其中一个关键步骤就是定价，即确定发行股票的价格。
IPO定价过程是复杂而重要的，影响着公司的融资、市值等多方面因素。
IPO的定价主要涉及两个方面的估值：一是公司自身价值，即基于公司过去的财务数据、发展规划、行业前景等因素对公司估值；二是市场需求，即根据市场对该公司股票的需求程度来决定股价。
首先，公司会寻求估价专家或投行来进行估值分析。
这些专家会综合考虑公司的盈利能力、成长潜力、财务状况、竞争环境等多个因素，采用多种估值方法（如市盈率法、市销率法等）来确定公司的内在价值。
这个过程通常会涉及深入地研究和分析公司及其行业的各种数据和情况，以便为公司提供一个相对准确的估值。
其次，市场需求也是IPO定价的重要考虑因素。
公司通常会聘请投资银行作为承销商或保荐人，他们将负责在IPO过程中与投资者沟通，并获取市场对公司股票的兴趣和需求。
通过展开路演、参与投资者会议等方式，投行会试图评估投资者购买公司股票的意愿程度，并根据市场反馈来调整定价策略。
最终，根据公司的内外部估值和市场需求的综合考量，投行会与公司管理层商讨和确定IPO的股票发行价格。
一般来说，公司期望以一个合理的股价来吸引投资者，并且确保募资目标能够顺利达到，同时也要保持一定的上涨空间以增加股票的吸引力。
最终的定价往往是一个权衡不同利益方考虑的结果。
总体来说，IPO定价是一个复杂的过程，需要综合考虑公司的内在价值和市场需求，并做出合适的决策。
定价决策的好坏不仅会影响到公司的融资能力和市值，还会对公司的股东、投资者以及整个市场产生重要影响。
因此，公司在IPO定价过程中需要慎重思考，并寻求专业意见和市场反馈，以获得最佳结果。
IPO定价过程与估价概述（续）除了上文提到的估值专家和市场需求的考虑因素，IPO定价过程中还有其他一些重要的概念和方法需要被了解和考虑。
IPO基本理论 PPT课件
我国股票市场 IPO 的发行审核制度 大致可以分为两个阶段，2000年以前我 国股市处于初创和发展时期，IPO实行 审批制。2001 年3 月，IPO 正式实施核 准制，确立了以强制性信息披露为核心 的事前问责、依法披露和事后追究的责 任机制，并初步建立起证券发行监管的 法规体系，提高了发行审核工作的程序 化和标准化程度。
IPO基本理论
组员：王惠 郑娜 李艳丽 主讲人：王惠
IPO定义
IPO就是initial public offerings(首 次公开发行股票）
首次公开招股是指一家企业 第一次将它的股份向公众出售。 通常，上市公司的股份是根据向 相应证券会出具的招股书或登记 声明中约定的条款通过经纪商或 做市商进行销售。一般来说，一 旦首次公开上市完成后，这家公 司就可以申请到证券交易所或报 价系统挂牌交易。
股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展
IPO 需要固定成本,但是财产 信息不能无偿披露,如小投资者不 能看到公司内部技术与发明等秘 密。因此,公司在它的生命周期的 初期是不宜实施IPO ,但当它发展 到相当大的规模时, IPO 将成为 最佳选择。IPO 本身有成本也有 收益,股票价格的提高有助于产品 市场的竞争,而公开交易本身可增 加公司价值,提高其他投资者、消 费者、贷款人和供应商对该公司 的信心。一个行业的首家上市者 常常会取得先发优势,如许多在 90 年代末上市的网络公司推动 了积极并购战略。
（1）累计投标是目前国际上最常用的 新股发行方式之一，是指发行人通过 询价机制确定发行价格，并自主分配 股份。所谓“询价机制”，是指主承销商 先确定新股发行价格区间，召开路演 推介会，根据需求量和需求价格信息 对发行价格反复修正，并最终确定发 行价格的过程。一般时间为1～2周。
IPO基本理论
组员：王惠 郑娜 李艳丽 主讲人：王惠
IPO定义
IPO就是initial public offerings(首 次公开发行股票）
首次公开招股是指一家企业 第一次将它的股份向公众出售。 通常，上市公司的股份是根据向 相应证券会出具的招股书或登记 声明中约定的条款通过经纪商或 做市商进行销售。一般来说，一 旦首次公开上市完成后，这家公 司就可以申请到证券交易所或报 价系统挂牌交易。
股 票 IPO 理 论 研 究 新 发 展
IPO 需要固定成本,但是财产 信息不能无偿披露,如小投资者不 能看到公司内部技术与发明等秘 密。因此,公司在它的生命周期的 初期是不宜实施IPO ,但当它发展 到相当大的规模时, IPO 将成为 最佳选择。IPO 本身有成本也有 收益,股票价格的提高有助于产品 市场的竞争,而公开交易本身可增 加公司价值,提高其他投资者、消 费者、贷款人和供应商对该公司 的信心。一个行业的首家上市者 常常会取得先发优势,如许多在 90 年代末上市的网络公司推动 了积极并购战略。
（1）累计投标是目前国际上最常用的 新股发行方式之一，是指发行人通过 询价机制确定发行价格，并自主分配 股份。所谓“询价机制”，是指主承销商 先确定新股发行价格区间，召开路演 推介会，根据需求量和需求价格信息 对发行价格反复修正，并最终确定发 行价格的过程。一般时间为1～2周。
《IPO流程介绍》课件
2 信息披露义务
及时披露公司运营状况、 重大事项和风险。
3 内幕信息管理
严格管理内幕信息，防止 内幕交易。
IPO备忘清单和经验分享
准备充分
进行充分的内外部准备工作，确保顺利进行。
沟通与协作
与各方沟通合作，协调内外部资源。
项目管理
制定项目计划并进行有效的项目管理。
经验分享
与其他公司进行经验分享和借鉴。
公司治理
完善公司治理结构，建立独立董事会等。
法律合规
进行尽职调查，确保公司业务和交易符合法律 法规。
营销与宣传
制定营销和宣传计划，吸引投资者关注。
发行方式和定价
承销发行
通过证券公司进行股票承销和发 行。
预披露和网上路演
公开披露发行信息，并进行网上 投资者路演。
定价方式
根据市场需求和公司估值确定股 票发行价格。
申请材料和审核流程
1
审核与反馈
2
监管机构对申请材料进行审核，并提出
反馈意见。
3
发行批准
4
监管机构审批通过，发放发行批准文件。
提交申请材料
向监管机构提交IPO申请材料，如招股书、 财务报表等。
补充材料与确认
根据监管机构的要求补充申请材料，并 确认发行细节。
上市后的监管和披露
1 财务报告披露
定期向投资者和监管机构 披露财务报告。
IPO的步骤和流程
1
申报阶段
2
提交IPO申请材料给监管机构，并进行审
核与反馈。
3
上市与交易
4
股票在证券交易所上市交易，进行投资 者认购和交易。
准备阶段
公司内部准备工作，如评估财务状况、 制定发行计划等。
IPO定价过程课件课件
•进行机构、资 产和运营重组
•准备财务报表 和特定资产估值
•准备估值财务 模型
•为财务模型做出运 营及财务假设
•承销团分析员对话
•关键性投资概念的 描述和股权故事
•就估价假设、预测 及估价框架在调研分 析员之间达成一致
•就下一步与投资 •与投资者就故
者展开的估值讨 事进行交流
论制定指导原则
•累计认购开始
IPO定价过程课件
• 确定一个可信的最初报备价格范围的重要性 （I）引起投资者最初的注意 （II）确保一些重要的目标机构投资者有兴趣 （III）产生大于供给的需求 （IV）把最终定价低于报备范围的可能性降到
最低限度 • 为了缩小估价范围，在正式路演促销前，通
过热身会议，取得投资者的意见。最终确定 路演时的发行价格区间。 • 路演后，最终建议和确定IPO价格。
在大型发行中账簿管理的职责有时是按地区划分比如分为负责国际销售的账簿管理人和负责发行商国内市场的账簿管联合全球协调人jointglobalcoordinator在有不同账簿管理人负不同地区发行情况下衍生出来的角色负责不同地区之间的全面协调工作副全球协调人coglobalcoordinator提供全球协调人支持的角色一般不承担账簿管理的职责联合主承销jointleadmanager作为发行的主要促销和分销平台可确保各公司全面投入执行发行的工作副主承销colead主要集中提供研究支持一般是根据其能否在后市给发行带来增值效应的准则来选择副承销商comanager由其他关系银行担当的次要角色ipo定价过程课件发行参与方ipo定价过程课件ipo企业成长与融资ipo定价过程课件一ipo定价全过程ipo定价过程课件?进行机构资产和运营重组?准备财务报表和特定资产估值?准备估值财务模型?为财务模型做出运营及财务假设?承销团分析员对话?关键性投资概念的描述和股权故事?就估价假设预测及估价框架在调研分析员之间达成一致?就下一步与投资论制定指导原则?综合投资者关于估值与股权故事的意见?为初步招股书和正式路演确定价格范围?与投资者就故事进行交流?累计认购开始?考虑二级市场表现对需求质量和价格敏感度进行估测?提出ipo定价建议尽职调查与研究预营销预路路演与定价重组与估值准备ipo定价过程课件投资银行分析员需要提供数据基础上的公司比较分析
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司概念和股票增值想象空间
股票市值预期
上海实业、北京控股等，政府特许权(红 筹股)概念 中国第一拖拉机：中国农业概念 新浪：华语社区互联网概念
构造清晰可信的商业模型 (Credible Business M期价值＝现有业务价值 ＋未来潜在投资机会价值 ＝ Pre Strategy Value(remaining OCF from the company’s business as it is today) + Strategy Value(PV of CF from the strategic decisions and investments that lie ahead of us) ＝Visible Revenue Streams Value + Non-Visible Revenue Streams Value
We are the dominant provider of celluar telecommunications services in Guangdong and Zhejiang provinces. Guangdong and Zhejiang are among China’s most economically developed provinces, and have the largest number of celluar subscribers. (中国电信招股书)
♦ ♦ 定 价 发 行 股 数
定 价 日
定 价 协 议
确 定 价 格
定 价
投资者会在路演过程中向承销成员订下买盘。 这些买盘可以显示投资者的身份，所要求的 股份数量和价格的敏感度。主承销商从各成 员处收集所有定单，分析所获得需求的价格 －数量结构和结构的敏感性。 根据路演过程中申购定单及投资者素质确定 发行价格。如果股份能够全部配售给高素质 的投资者，并且预期后市中有温和的10%－ 15%的涨幅，则可将价格定在发行价格区间 上限
• 提供全球协调人支持的角色，一般不承担账簿管理的职责
• 作为发行的主要促销和分销平台，可确保各公司全面投入执行发行的工作
• 主要集中提供研究支持，一般是根据其能否在后市给发行带来增值效应的准 则来选择
副承销商 （Co-Manager） • 由其他关系银行担当的次要角色
发行参与方
IPO－企业成长与融资
We are the world’s(China) leading… We are one of the leading… We are the premier… We are the pioneer… We are the dominant provider...
We are the leading Chinese-focused Internet Company bringing a comprehensive,user-friendly and fun online experience to Chinese user worldwide(新浪招股书) We are leading provider of Internetrelated,information technology professional service and software products in the China(亚信招股书)
每个方面都需要为路演和定价提供尽可能充分的 基于数据的证据
定义公司概念 (Good or Exciting Concept)
投资者首先要评价上市公司概念(Concept) 和想象空间(image)。因此，首先需要界定买 给投资者一种什么样的概念？概念股？成长 股？兰筹股？ 60年代，美国股票市场青睐electronic概念公 司。美国企业上市前的名称纷纷冠以 tronic 70年代，兰筹概念 80年代，Biotechnology概念 90年代后期与2000年：概念
IPO定价过程
选择合适的承销商
发行时间表
承销团结构
承销团成员及职责 • 负责经办发行的公司。职责包括文件汇编，提供估值指导，制定促销计划， 参与确定发行规模，定价和分配。在大型发行中，账簿管理的职责有时是按地 账簿管理人 （Bookrunner） 区划分，比如分为负责国际销售的账簿管理人和负责发行商国内市场的账簿管 理人 联合全球协调 人（Joint Global Coordinator） 副全球协调人 （Co-Global Coordinator） 联合主承销 （Joint Lead Manager） 副主承销（ CoLead） • 在有不同账簿管理人负责不同地区发行情况下衍生出来的角色，负责不同地 区之间的全面协调工作
路 演 过 程
薄
♦ ♦ ♦ ♦ 需 认 对 可 求 购 价 能
记
♦
市 场 情 况
最 新 发 展 -估 值 水 平 -市 场 总 体 情 况 -行 业 情 况 -对 比 公 司 情 况 -新 的 股 票 发 行
路 演 的 最 后 几 天
量 报 价 格 的 敏 感 性 的 事 后 需 求
分
析
对 发 行 股 票 的 推 荐
一、IPO定价全过程
高
尽职调查
发 行 公 司 潜 在 定 价 范 围
营销及估价
路演和定价
●
股 行 低
股票发行 最终定价 票 最 发 终
定价前 7 周
前 5 周
前 4 周
前 3 周
前 1 周
定价
重组与估值准备 尽 职 调 查与研究 预营销/预路演
•进行机构、资 产和运营重组 •准备财务报表 和特定资产估值 •准备估值财务 模型 •为财务模型做出运 营及财务假设 •承销团分析员对话 •关键性投资概念的 描述和股权故事 •就估价假设、预测 及估价框架在调研分 析员之间达成一致 •就下一步与投资 者展开的估值讨 论制定指导原则 •综合投资者关于 估值与股权故事 的意见
确定一个可信的最初报备价格范围的重要性 （I）引起投资者最初的注意 （II）确保一些重要的目标机构投资者有兴趣 （III）产生大于供给的需求 （IV）把最终定价低于报备范围的可能性降到 最低限度 为了缩小估价范围，在正式路演促销前，通 过热身会议，取得投资者的意见。最终确定 路演时的发行价格区间。 路演后，最终建议和确定IPO价格。
高盛亚洲电信分析家带领承销团其它40 位分析家通过电话和面谈，推销中国电 信的股权故事，10天内调查了亚洲、北 美和欧洲16个国家的468个投资帐户管理 人。将中国电信的发行价格范围缩小为： HK$7.75-10.0。
五、路演和定价(Road Show)
构建一个受股票市场(分析家)信任和青睐、 具有高增值预期的股权故事，包括公司概念、 股票买点，明确清晰的商业模型和业务战略 设计并实施相应的营销策略,充分讲述公司 故事(Believable Compelling Story)和买点，向 潜在投资者推介，创造对公司股票的巨大需求。
四、预路演（Pre-Marketing）
投资银行负责研究发行公司的分析员及所在国 家或地区经济学家走访潜在投资者。 公司分析员主要介绍公司情况，包括公司基础 条件、经营业绩及其与国内外同行的比较。 经济学家则主要介绍公司所在国家或地区的政 治、经济前景及公司业务涉及行业情况。 这是引发投资者兴趣和参与随后公司管理 层举行的公司推介说明会的热身活动。
公司买点(Selling Points) －第一拖拉机
宏观环境： 中国是农业大国，政府对农业极为重视，投入 日益增加。农产品价格和贷款逐年增加。 中国政府扶持农机行业，减低农机产品增值税 和农机产品销售企业增值税 拖拉机从80年代初进入市场，产品价格不受国 家限制
第一拖拉机买点
产业发展环境 中国农机是一个长期稳定的行业，并因政府重视 农业，追加投入而受益 开垦宜农荒地，改造中低产田、兴修水利设施， 规模经营以及农业劳动力转移，农村运输等，市 场对拖拉机，特别是大中拖拉机需求会不断增加 一托产品兼有上述多种用途，广泛适合中国国情。 一托产品不受国家关税保护，价格远低于国际市 场，WTO有利于一托扩大出口。
路演中投资者的提问
投资银行与公司管理层一起在主要城市举行推 介会，向潜在投资者介绍公司背景、现状和未 来前景。回答投资人的提问和担心。路演促销 重点向投资者强调投资该公司股票的好处，而 不是价格。 每个方面都需要提供尽可能充分的基于数据 的证据。
定单薄记与投资者分类
推销过程需要累计定单(Book building )即建 账，又称为簿记 建账过程。主要目标为： A 、决定股票的最高市场接受价格 B、根据投资者是否会长期持有股票的可能 性大小分类（通常分5类），短期行为的 投资者评级较低。 C、决定高素质的投资者的需求量，以便调 整定价和股份分配
路演与定价
•与投资者就故 事进行交流 •累计认购开始
•考虑二级市场 表现，对需求 质量和价格敏 •为“初步招股书” 感度进行估测 和正式路演确定 •提出IPO定价 价格范围 建议
定价是一个随信息丰富而递推收敛的过程。 投资银行分析员需要提供数据基础上的公司 比较分析。包括公司所在国家、产业和产品 市场发展前景，与主要竞争对手业绩或行业 业绩基准水平比较等，确保在路演谈判中以 充分的理由和证据来解释和支持估价。
定价点
价格
定价点
发行量
市场环境、需求与价格调整： 市场环境、需求与价格调整：第一拖拉机 香港回归前路演和上市。1997年5月29 －6月8日国 际巡回路演，6月10－16日香港公开发行, 6月23日香 港联交所上市。采用先低后高的推介策略，在香港 和 新加坡出师大捷。随后两次调高定价区间，从 $HK3.12－3.97调高到3.59－4.39，再到3.97－4.50， 最后确定为估价区间调高后的上限每股$HK4.5。全 球机构投资者认购倍数50，香港公开发行认购倍数 296.4。银行冻结认购资金600多亿港币，利息收入 HK$3000万。
第一拖拉机买点