中国证券市场的国际化
基于SWOT_分析我国证券公司的国际化发展——以华泰证券为例
近些年来，我国金融业开放步伐不断加快，当前已经全面融入世界经济体系并在其中扮演重要角色，正逐渐形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
为了实现全世界经济共同发展，我国提出“一带一路”倡议等解决方案，并且聚焦东亚经济圈的RCEP 正式生效，我国证券公司必须提升自己的境内外综合服务能力、打造核心竞争力才能与我国的大战略相匹配，为我国经济发展提供一定支撑。
在此背景下，我国券商应牢牢抓住时代给予的机遇，全面提升自身的竞争能力。
为此，本文以华泰证券为例，首先对国际化经营历程进行简要梳理，然后利用SWOT 分析方法分析国际化发展的状况，并在最后提出相关的政策建议，以期为我国券商机构的国际化发展提供一定帮助。
一、华泰证券的国际化经营历程（一）国内发展时期华泰证券作为一家老牌大型券商机构，于1991年在南京成立，由1990年经中国人民银行批准设立的江苏省证券公司改革而来。
华泰证券在成立的前12年左右，一直是一家典型的中小区域型券商，大多业务只集中在省内。
直到2003年左右，以参股南方基金为标志，开始走上扩张之路。
2004年，华泰证券与美国国际集团合资组建了友邦华泰基金（现已更名为华泰柏瑞基金）。
也是在这一年，我国开始对券商进行综合治理，实行了“扶优限劣”的监管政策，一方面对问题严重的券商要求退出处理，另一方面对优质券商进行重点扶持，一直持续到2007年。
在此背景下，一向在稳健合规经营的前提下不断创新的华泰证券于2005年获得创新试点资格。
同年，华泰证券便凭借拥有的34家营业部，将亚洲证券的12家服务部和48家证券营业部进行托管或收购。
随后于2006年先后收购联合证券（现更名为华泰联合证券）和长城伟业期货（现更名为华泰期货）。
2009年，华泰证券正式提出互联网战略，计划加大对金融科技的投入和战略布局，以此支撑自身的业务发展。
由于业务的快速扩张，公司急需从外界获得融资，以支撑不断增长的业务体量。
稳步推进我国证券市场的国际化进程
、ห้องสมุดไป่ตู้
ＷＴ Ｏ对成员国证 券业 的要求
证 券 业 对 外 开 放 与 证 券 市 场 对 外 开 放 的 范 畴 不 尽 相 同 ： 者 是 允 许 国 外 证 券 公 司 参 与 国 内证 券 业 务 ， 于 服 前 属 务 贸 易 范 围 ； 者 是 允 许 国外 投 资者 无 特 定 限 制 自由 地 买 后 卖 国 内证 券 ， 于 资 本 流 动 范 围 。 券 业 对 外 开 放 必 须 遵 属 证 循 世 贸 组 织 的 《 务 贸 易 总 协 定 》证 券 业 的对 外 开 放 因 金 服 ： 融 服 务 业 的特 征 而 直 接 影 响 着 证 券 业 的 对 外 开 放 。 服 务 《
国际 化进 程 。
一
要 求 缔 约 方 必 须 经 过 特 定 的法 人 实 体 或 合 资 企 业 从 事 证 券 业 务 ； 得 限 制 境 外 投 资 者 的 数 量 ． 括 不 得 采 用 数 量 不 包 配额 、 断 、 营 服务 等 方 式 。 垄 专 在 国 民待 遇 方 面 。 非 另 有 规 定 ． 则 缔 约 方 应 给 予 除 否 外 国证 券 投 资 者 在 投 资 品 种 、 资 数 量 、 资 比 例 等 方 面 投 投 与本 国投 资 者 相 同 的待 遇 。 在 逐 步 贸 易 自 由化 方 面 。 认 本 国金 融 产 业 属 于 幼 稚 确 产 业 的 ． 允 许 存 在 一 定 的保 护 期 。 展 中 国 家 因此 可 享 可 发 受一 定 的 特 殊 待 遇 和 保 护 性 条 款 ， 出现 严 重 国 际 收 支不 如 平 衡 ， 采 取 临 时 性 的 限制 措 施 ； 许 对 金 融 服 务 业 进 行 可 允 补 贴 ． 具 有 灵 活 性 等 。 约 方 应 不 断 进 行 服 务 贸 易 多 边 并 缔
从QFII制度角度论中国证券市场的国际化
种配额 制 度 ， 目的 是 为 方 便 控 制 汇 率 ， 免 因 为 以
在 大 量 资 金 流 动 下 ， 卖 时 因 兑 换 成 该 国 货 币 而 买
造 成 汇 率 波 动 Ｑ Ｉ 制 度 的 主 要 内容 包 括 ： 国 ＦＩ 外
机构投 资 者 的资格 条 件 、 资 登记 、 资范 围 、 投 投 投 资 规 模 、 金 汇 人 和 汇 出控 制 等 。 资 作 为 发 展 中 国家 通 过 证 券 市 场 吸 引 外 国 资 本
中 国 台 湾 地 区 都 有 可 参 照 的 实 践 先 例 。 在 砸 洲 各
目中 ， 度 的证 券 市 场 开 始 得 最 早 且 颇 具规 模 。 印
二、 引进 Ｑ Ｉ 制度对 中国证 券 市场 的 ＦＩ
意义 及 影 响
由于 Ｑ Ｉ 模 式 成 功 地 解 决 了 在 外 汇 管 制 下 ＦＩ
台 格 的 外 国机 构 投 资 者 制 度 （ ｕ ｌ ｅ ｏｅｇ Ｑ ａｉ ｄＦ ｒｉ ｉ ｆ ｎ
Ｉｓ ｔｔ ｉ ｎ ｅｔｒ简 称 Ｑ Ｉ 制 度 ） 许 多 新 兴 市 ｎ ｔｕｉ ｍｌ ｖ ｓ ， ｉ ｏ Ｉ ｏ Ｆ１ 是
场 国 家 和 地 区 在 货 币 没 有 实 现 完 全 自 由 兑 换 资 本 项 目 尚未 开 放 的 情 况 下 ， 限 度 地 引 进 外 资 ， 有 开 放 证券 市场 的一 项 过 渡性 措 施 具 体 而 吉， 种 这 制度是 指允 许经 核 准 的合 格 外 国机 构 投 资 者 ， 在
的一 种 形 式 ， Ｆ １ 度 在 印 度 、 基 斯 坦 等 国 家 及 Ｑ Ｉ制 巴
优化进 入资本 的结 构 。 比如 设立 封 闭基 金 ， 定 规
中国股票市场的国际化分析和展望
中国股票市场的国际化分析和展望第一章前言中国股票市场的国际化是一个长期的进程，与中国的经济实力和国际化进程密不可分。
本文将从历史、现状和未来展望等方面对中国股票市场的国际化进行剖析，并探讨影响其国际化的因素。
第二章国际化历程中国股票市场的国际化过程可以追溯到上世纪80年代末和90年代初，当时中国开始实行“改革开放”政策，也就是改革中国经济的体制，其中包括开放金融市场。
这些政策给中国的股票市场带来了机会和发展的动力。
在20世纪90年代，由于中央政府对私人企业的支持和中国的股票市场的发展，中国的股票市场开始稳定并逐渐走向国际市场。
在2000年，中国加入了世界贸易组织（WTO），加入后，在国内和国际上都有更多的机会和挑战，这使得中国的股票市场具有国际竞争力和吸引力。
自20世纪90年代以来，中国的股票市场已经在国际化方面取得了很大的进展。
通过投资人和外国机构的逐步进入，中国的股票市场也成为了国际投资者投资的重要目标之一。
第三章当前形势目前，中国的股票市场已经成为全球最大的股票市场之一。
上海证券交易所总市值达到了75万亿元人民币，深圳证券交易所总市值更是高达50万亿元人民币。
此外，中国证券市场亦逐步走向国际市场，例如，2018年，中国A股被纳入富时罗素全球指数，为中国股市国际化迈出了重要一步。
当前，中国证券市场正面临多种挑战和机遇，包括巨大的市场潜力和不断变化的国内和国际经济形势，这些都将直接影响到其国际化的水平和速度。
第四章影响因素中国证券市场的国际化进程是由多种因素所驱动的。
其中包括但不限于以下两个因素：1. 经济发展：中国作为世界上最大的经济体之一，其证券市场的国际化与其经济发展密不可分。
在经济范畴内，中国的证券市场已经逐步与全球股票市场融合，成为一个更为具有竞争力的金融市场。
随着中国经济的快速发展，证券市场的国际化过程也将加快推进。
2. 政策支持：作为一个开放和国际连通的经济体，中国需要通过政府支持和政策来推动证券市场的国际化进程。
论中国证券市场国际化存在的问题及改进对策
然外国 投资者可以 通过外汇调剂中 心把所得部分利润汇回 本国， 但这
如下对策与建议 :
1、 尽快实 现国家股、 法人股和个人股三股合一， 在此基础上， 逐步 实现 A 股和 B 股统一。国家股、 法人股和个人股的设立是由改革的历 史条件决定的， 也是改革的策略要求。 从历史的观点来看， 它使我国的 股份制改革超过了制度性障碍发展成今天的大好局面， 但时至今 日， 占上市股本75%以上的国家股、 法人股不能流通， 不仅使通过证券市 场资源配置功能实现国有资产存量优化重组的目 标难以实现， 而且使
国股市。
证券市场国际化是中国经济发展的必然选择， 但这并不意味着 中国证券市场的国际化就一帆风顺。相反， 目前中国证券市场的国际 化还 着 存在 诸多问 题和障 它 碍， 制约着中国 券市 进一 际 证 场的 步国 化。 1 我国证券市场结构性缺陷突出。我国的证券市场缺陷主要表 现在股权结构不合理 。我国证券市场不是依靠投资对象的权利与义 务划分为普通股和优先股 ，而是按投资主体的身份划分为国家股、 法 人股、 个人股等。 在上市公司中， 能够流通的股本平均只占 上市公司总 股本的 26%左右， 74%左右的国家股 、 有 法人股、 内部职工股和国家 股、 法人股转配的部分不能流通， 而且在可流通股的投资者中， 个人投 资者占 绝大部分， 机构投资者只是极少部分。同一企业根据其发行股 票的对象、 地点不同， 又分为A 股、 股、 股、 股， A,B 股市场 B H N 不仅 相分离， 作为我国股票市场主体的A股市场不允许外国投资者进人， 也不允许外国的公司来中国上市， 而且B 股市场也不统一， 上海和深 圳的B 股市场分别用美元和港币交易。 这种结构性缺陷扭曲了证券的 变现机制、 市场评价机制和资本运营机制， 使得我国证券市场高投机 性、 资源配置效率低下， 无法成为真正的开放市场。 2、 金融管制较严， 人民币 尚未实 现自由 兑换。 我国目 前仍实行比 较严格的金融管制， 其中对证券市场的管制主要是对证券机构建立的 限制、 对证券上市规模的限制、 对外国投资者投资证券活动的限制、 对 在华外国金融机构业务的限制等。 其中， 影响中国证券市场国际化的 一个主要障碍是人民币不能自由 兑换， 造成A,B 股市场分割。 这种资 金不自由、 货币不自由的壁垒在很大程度上排斥了国际证券资本。虽
中国证券市场国际化——中国企业海外上市
本科 双 学 位 ；研 究方 向 ：金 融
ＭＯＤ ＲＮ Ｕ ＩＥ Ｓ 坝 代 商 业 Ｅ Ｂ ＳＮ Ｓ
中国证 券 市场 国际化
中国企业海外上市
王金源
【 文章 摘要 】 中国加 入 世 贸 组 织椎 动 了经 济金 融 开放 程 度 的迅 速提 高 ， 为 国 内 企业 海 外 上 市 提 供 了更 为广 阔 的 空 间 。 在 此 之 前，中国的一些 大型 企业在 国际证券 市 场 的上 市 不 仅 为这 些 企业 的 发 展 筹 集 了
方 针 ，利用 证 券 市 场 吸 收 外 资将 会 得 到 应
有 的 发展 。通 过 国际 证 券 市 场 ，能 迅速 筹 集低成 本的资金 ，特别是利用股票市场 吸 引 外 资可 不 必 承 担 还 本 付 息 的 义务 。利 用 我 国 国 际化 的股 票 市 场 吸 引 外 资 ，应 该 是 今后的发展方 向。 ２ 证券市场 国际化是我 国证券市 场规范 化 发 展 的 要 求 首 先 ，证 券 市 场 国 际 化有 助 于 规 范 国 以 使 我们 获 得 了解 外 国 管理 特 点 及 客 户 情 内证 券市 场 ，提 高证 券 人 员业 务素 质 和 业 况 的 外 国 管 理 人 员 。 务效率促进证 券业务的 国际交流和竞 争 ， 使 之 能有 效 地 从 事 大 规 模 的 国 际资 金 营 运 二 、证券 市场 国 际 化的基 本 途径 活动。 其次 ， 随着证券市场国际化的发展 ， 证 券 市场 国 际化最 重要 的途 径 之一 海 中外证券市场关系的研 究与合 作得到 了加 外直 接 上 市 。一 般 讲 海 外上 市 就 是 国 内企 强，对于促进国内证 券市场规范发展是十 业 向海外投资者发行股权或附有股权性质 分 有 利 的 ：一 是通 过 对 外 国证 券 市 场 形 成 的证券 ，该证券在海外公开的证券交易所 过程 的研究 ，从中吸取 经验教训 ，为我 国 流 通 和 转 让 。 海 外 直 接 上 市 一般 采用 Ｉ Ｏ Ｐ 股票市场的开拓与完善借鉴经验 ；二是 以 （ 首次公开募集 ） 方式进 行。 海外上 市的动 外国为实体研究对象 ，探索我 国的股票市 因有 ：
中国证券市场发展历程
中国证券市场发展历程1980年代-中国证券市场的起步阶段1980年代，中国国家领导人决定推进经济体制。
1981年，中国在上海设立了第一家证券交易所，即上海证券交易所（上交所）。
在1984年之前，这个交易所的主要活动是政府间的债券交易。
1984年，上交所开始进行股票发行和交易，标志着中国证券市场的起步阶段。
1990年代-中国证券市场的快速发展1990年代，中国证券市场以快速发展为特征。
1990年，深圳证券交易所（深交所）成立，开始进行股票发行和交易。
此后不久，中国国家发展和委员会（NDRC）开始制定相关法律法规，以推动证券市场的发展。
1992年，中国政府发布了《公司法》，规定了股份制公司的设立和运作。
这一法规的颁布推动了中国证券市场的发展，吸引了许多国内外投资者的关注。
1993年，中国证券监督管理委员会（CSRC）成立，负责监管和管理中国证券市场的运作。
随着证券市场的快速发展，中国政府开始进行股票、债券和基金等工具的发行和交易。
1994年，中国首次发行了国内A股市场的一揽子指数的上市交易，被称为沪深300指数。
同年，中国政府还开始向外资开放A 股市场。
此外，中国还成立了全国中小企业股份转让系统（新三板），以促进中小企业的股权融资。
2000年代-中国证券市场的规范发展2000年代，中国证券市场进入了规范发展的阶段。
2001年，中国证券市场开始引入国外先进的证券交易技术和监管经验，提高了市场的运作效率和透明度。
2002年，中国推出了股票期权，进一步丰富了市场的投资品种。
同年，深交所成为了中国第一家向外资开放的证券交易所。
2005年，中国证券市场发生了一系列重大措施。
中国政府提出了发展多层次资本市场的目标，通过发展创业板和中小板等市场，扩大了直接融资的渠道。
此外，中国开始对证券市场的监管进行，加强了对信息披露和内幕交易的监管。
2024年代-中国证券市场的国际化发展2024年代，中国证券市场进一步发展并逐步国际化。
简述中国证券市场的国际化
简述中国证券市场的国际化中国证券市场的国际化是指中国证券市场在国际舞台上的地位和影响力不断提升的过程。
这个过程可以追溯到1992年，当时中国开始推行改革开放政策，逐步放开证券市场。
随着时间的推移，中国证券市场的规模和深度不断增加，吸引了越来越多的国际投资者和机构的关注和参与。
中国证券市场国际化的主要表现之一是中国证券市场的国际化程度不断提高。
截至2021年6月，中国A股市场已被纳入富时罗素、摩根士丹利资本国际、MSCI等主要国际指数，成为全球投资者配置的重要资产。
此外，中国证券市场对外开放的步伐也在不断加快，例如2020年，中国证券市场进一步扩大了QFII、RQFII、MSCI、富时罗素等的投资额度，使国际投资者能够更加便捷地进入中国市场。
中国证券市场国际化的另一个表现是国内企业在国际市场上的募资能力不断提升。
随着中国证券市场的发展，越来越多的中国企业选择在境内上市，并且在国际市场上发行人民币债券。
同时，中国企业也在海外证券市场上进行募资，如在香港和美国上市，这进一步推动了中国证券市场的国际化进程。
最后，中国证券市场的国际化还表现在国际投资者对中国证券市场的关注和参与不断增加。
随着中国证券市场的逐渐开放和完善，越来越多的国际投资者开始看重中国市场的投资机会，进一步促进了中国证券市场的国际化。
同时，中国证券市场也在吸纳国际经验和标准，例如推行信息披露制度、加强监管合作等，进一步提高了市场的国际化水平。
总之，中国证券市场的国际化是一个渐进的过程，表现在多个方面。
中国证券市场在国际化的过程中，既需要保持市场稳定和可持续发展，也需要不断推进市场开放和完善，以更好地融入全球金融体系。
中国证券业的现实课题：经营国际化论文
中国证券业的现实课题：经营国际化论文中国证券业是我国金融体系的重要组成部分之一，随着资本市场的发展，中国证券业的国际化进程也在不断加快。
然而，中国证券业在国际化过程中面临着诸多现实的课题。
本文将从法律法规、市场准入、监管与治理、技术创新等方面，探讨中国证券业的现实课题，并提出相应的对策。
首先，法律法规是中国证券业发展国际化面临的首要课题之一。
当前，中国证券业还存在着一些法律法规不完善、不透明度高等问题，这使得中国证券业在国际市场中面临一系列的挑战。
为了促进中国证券业的国际化，政府应该加强相关法律法规的制定和完善，提高透明度，打造有竞争力的市场环境。
其次，市场准入是中国证券业国际化发展的另一个关键问题。
目前，中国证券市场对外资准入存在一定的限制和限定，这影响了中国证券业在国际市场的竞争力。
为了提升中国证券业的国际化水平，中国政府应逐步放宽对外资的准入限制，优化市场环境，吸引更多的境外投资者参与中国证券市场，推动中国证券业国际化进程的加速。
第三，监管与治理是中国证券业国际化过程中的重要问题。
在国际市场上，监管与治理水平是评判一个国家证券市场竞争力的重要指标。
然而，中国目前的证券市场监管仍然存在一些不足之处，例如信息披露不及时、投资者保护机制不完善等。
为了提升中国证券业的国际化水平，中国政府应加大对证券市场的监管力度，完善相关监管机制和制度，增强市场的透明度和公正性，确保市场有序运行。
最后，技术创新也是中国证券业国际化过程中的一个重要课题。
近年来，金融科技的迅猛发展给证券业带来了前所未有的机遇和挑战。
然而，中国证券业在技术创新方面仍然存在一定的差距，例如对于金融科技的应用还相对较少等。
为了提升中国证券业的国际化水平，应加大对金融科技的研发与应用力度，推动证券业向智能化、数字化方向转型，提高市场的运作效率和竞争力。
综上所述，中国证券业的国际化发展面临着诸多现实课题，包括法律法规、市场准入、监管与治理、技术创新等。
中国证券市场国际化的现状﹑问题与发展对策
中国证券市场国际化的现状﹑问题与发展对策摘要证券市场国际化是20世纪80年代以来世界金融市场的一大发展趋势，其本质是国际资本跨国间的自由流动，这是生产国际化和资本国际化的必然要求，也是全球经济一体化的必然结果。
在经济全球化的冲击下，中国证券市场走向国际化已是大势所趋。
但是由于中国证券市场存在着诸如结构性缺陷、规模较小、市场参与主体不成熟和市场化机制不健全等痼疾，只能坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略。
从世界范围看,证券市场国际化是生产力推动下的资本国际化的必然结果,是国际融资证券化趋势的必然要求,是证券市场发展的共同规律。
所以,毫无疑问中国应把国际化作为证券市场今后的发展方向。
本文在借鉴国内外研究成果的基础上，密切联系中国经济和证券市场发展的实际情况，对国内的证券市场进行了深刻的剖析，并结合人民币的区域化和国际化进程，提出中国证券市场国际化的具体应对之策。
关键词中国证券市场国际化问题发展对策目录1中国证券市场国际化的现状 (1)1.1证券市场市值与GDP比值较低 (1)1.2证券市场层次和交易品种少 (1)1.3证券市场整体质量不高 (1)1.4法律法规不健全，缺乏监管 (1)1.5外汇管制不利于国际资本流动 (2)2中国证券市场国际化的问题 (2)2.1我国证券市场结构性缺陷突出 (2)2.2金融管制较严，人民币尚未实现自由兑换 (2)2.3证券市场的制度性缺陷 (2)2.4信息披露的不充分和不规范 (3)2.5国际化的证券人才十分缺乏 (3)3推进中国证券市场国际化的对策 (3)3.1加入国际性证券组织 (3)3.2发展共同基金，培育能与国际竞争的证券公司 (3)3.3扩大证券市场规模 (4)3.4完善上市公司信息披露机制 (4)3.5提高券商实力，培养证券专业人才 (5)4总结 (6)致谢 (7)参考文献 (8)1中国证券市场国际化的现状1月24日，国务院副总理温家宝在全国银行、证券、保险工作会议上说，金融系统要有步骤地扩大对外开放。
中国证券市场国际化发展中的障碍与对策
虚设 ， 董事长总经理 实际上仍 由上级主管部门任命 ， 董事长 随着我国改革开放的不断深入 ， 特别是加入ＷＴ Ｏ以后 ， 总经理权 责不 清 ， 信息披露极不规范 。 中国经济 的国际化和开放程度得到提高。 首先 ， 中国证券市 ２金 融管制较严 ， 民币 尚未 实现 自由兑换 ． 人
、
一
我 国证券 市场 的发展现状
场逐步成 长，９ ０ ２ Ｎ ９ １ 月， １９ 年１ 月￣ １９ 年７ 上海 、 深圳两个证券
我国 目前仍实行比较严格的金融管制 ， 中对证券市场 其
交易所 的建立 ， 极大地推动了证券市场 的发展 。 随着证券市 的管制主要是对证券机构建立 的限制、 对证券上市规模的限 场发展开始 引入市场 机制 ， 证券市场 向国际惯例靠拢 的步 制 、 对外国投资者投 资证券活动的限制、 对在华外 国金融机
二 、 国证券市场 国际化的现 实障碍分析 我
１ 上市公 司整体素质不 高 ．
由于我国股份制经济不规范 ， 现代企业制度难 以真正贯
彻， 宏观经济运行 中缺乏真 正的产权清晰 的现代企业。 国 我
的股 份公司大都是在 公司法》 颁布之 前经改制设立的 ， 且
有的是通过划 迅速， 国际 证券发 行交 易活跃 ； 西方 国家外汇 管制基 本取 改制之 前这些公司都拥 有大量的下属企业 ， 拨兼并而来 ， 有的则以集体所有制形式成立 ， 有的还受到地 消， 国际外 汇市场交 易额增加 ； 金融管制逐 步放松 ， 证券市 这些都导致企业 的产权 和管理结构 场 国际化障碍基本 消除 ； 全球范围内推行国际准则 ， 国证 方机构 和部门的管理 ， 各 不清晰 ， 存在较多的关联交 易 ； 而且许多公司的法人治理结 券市场走 向一体化 。 构 和管 理制度 尚未真正 建立起 来 ， 股东大会 和监事会形 同
QFII知识QFII制度和我国证券投资市场的国际化
QFII知识QFII制度和我国证券投资市场的国际化QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）制度是指我国根据市场需求，依据《证券法》、《外资证券投资基金管理公司试行办法》等法规文件，设立的一种开放性制度，允许合格的国际机构投资者以一定规模和一定投资范围投资中国资本市场的证券和其他金融工具。
QFII制度的出台，标志着我国证券市场的国际化进程迈出了重要一步。
QFII制度在我国证券投资市场的国际化中发挥了重要作用。
首先，QFII制度开放了中国证券市场，将国际投资者引入有着巨大潜力的中国市场。
这为国际资本和投资者提供了更多的投资渠道和机会，促进了我国证券市场的国际化程度。
其次，通过QFII制度，国际投资者可以直接投资中国的股票和债券市场，享受中国经济高速增长的红利。
这既为国际投资者带来了丰厚的回报，也为我国证券市场注入了更多的资金和流动性，推动了市场的健康发展。
再次，QFII制度引入了国际机构投资者，提高了投资者结构的多样性，增强了市场的活力和竞争力。
最后，QFII制度还为我国证券市场提供了更多的国际化经验和国际标准。
国际机构投资者的参与，促使我国证券市场与国际市场接轨，提高了我国金融市场的国际竞争力。
然而，值得注意的是，虽然QFII制度极大地促进了我国证券投资市场的国际化，但其面临一些挑战和问题。
首先，QFII制度的限制性条件和门槛较高，导致参与者相对较少。
这限制了国际投资者的参与程度，限制了国际资本的流入，影响了中国资本市场的国际化水平。
其次，QFII制度对国际机构投资者的监管也面临挑战。
监管层需要不断加强对QFII投资者的监管能力，提高监管的透明度和一致性，以保护国际投资者的合法权益。
此外，还需要进一步完善相关法律法规，提高法治水平，为QFII投资者提供更加稳定和可预测的法律环境和市场环境。
在未来，我国应进一步推进证券投资市场的国际化进程。
首先，应进一步扩大QFII制度的开放范围和条件，降低参与门槛，吸引更多的国际投资者参与。
信息化加快我国证券市场国际化的步伐
标志 ． 建立完善的电子化信息披露 系统将使我国 证券市场不断地走向国际化 ，证券市场信息电子 化披露系统的建立将成为吸引境外投资者不可缺 少的重要手段之一。 （ 二）信息化将加快我国 证券市场国际化 随着现代信息业和金融业的蓬勃发展，信息 化推动世界经济一体化、经济活动的全球化已发 展成为时代潮流。 郭 晶’ 赵 暖 １ ．哈尔滨市统计局 ２ 华东政法大学Ｏ４班 ． ６７ 第一 ，证券发行的 国际化 。一方面本国的 政府、企业、金融机构在一定的规则下在外国的 ＩＩ 经 全 化 速了 界 本 场 一 化等三方面来循序渐进展开的。 Ｉ 济 球 加 世 资 市 的 Ｉ （ ）股票市场融资国际化 ， 一 是以Ｂ 股、Ｈ 证券市场上发行本 国的证券 ；另一方面外国的政 体化 ，推动着各 国证券市场的图际化。本文分四 股等股权融资作为突破口， 采取循序渐进的 府、企业、金融机构也可以在本国的证券市场上 个部分对信息化加快我国证券市场国际化的步伐 股、Ｎ 逐步推进我国证券市场国际化进程。 进行 了阐述 。 发行其证券，实现其融资的国际化。 （ ）债券市场融资国际化。在利用国际股 二 第二 ， 证券交易的国际化 。 国的投资者、 本 ０ ｉ目 息 ， 券 场 国 化 襄－ 信 化 证 市 ， 际 市筹资的同时 ， 我们也越 来越重视运用 国际债市 ‘ 投资机构可以走出国门投资于国外证券市场上的 筹集中长期建设资金。第一 ， 发行债券的品种、地 证券并进行交易，同时国外的投资者 、投资机构 经济全球化加速 了世界资本市场的一体化， 点和期限呈现出多元他的趋势。 第二， 我国对外发 也可以进入本国的证券市场进行投资和交易，实 推动着各国证券市场的国际化。实现我国证券市 行的债券都有政府信誉做保证 ， 而且主承销商系美 现其投资的国际化。 场 国际化 ，建立完善的证券市场体系是走向国际 林、高盛等国际著名券商 ， 故信誉等级较高， 相应 第三 ， 证券商及中介机构业务的国际化 。允 化的前题。 的融资成本则比较低廉。 许本国证券经营者以及从事会计、法律、咨询、 发达国家． 地区证券市场Ｅ Ｇ Ｒ Ｄ Ａ 信息系 （ 三）证券业国际化。我国已经在利用证券 评估的证券中介服务机构在完善 自 我的情况下， 统的发展概述 在国际资本市场筹资的同时， 也逐步放开了境外券 走 出国门从事境外证券业务，同时国外的类似的 证券市场是一个信息化市场，市场信息的收 商在中国内地设立并参与 中国证券市场业务、我 证券服务机构可以进入本国参与证券业务行为。 集、 加工、整理、分析和使用，对证券市场的运 内券商到境外设立分支机构， 成立中外合资投资银 第四，证券监管国际化 。借鉴运用国际通行 作、市场发展 、市场监管和投资者决策均具有极 行等方面的限制。 的国际惯例和规则， 并且通过国际间的证券监管机 为重要的意义。 （ 四）扩大市场规模 ， 按照国际惯例规范证 构协调共同完善对证券市场的管理。总之，证券市 （ 一）美国 证券市场Ｅ Ｇ Ｒ Ｄ Ａ 信息系统的建立 券市场。大力发展国内 证券市场 ， 努力 扩大市场规 场国际化是一种过程。这种过程，从静态上讲实现 与实施 模， 提高上市公司质量，这是中国证券市场国际化 了一国与其他国家证券市场的一体化 ； 从动态上 证券信息电子化披露系统首先建立于美国。 的基础，也是提高我国 证券市场抵御国际资本冲击 讲，使得以证券为媒介的国际资本能够自由的在国 早在１８ 年美Ｎ Ｅ 就开始了该方面的研究和开 能力的重要保证。证券市场规范化是证券市场国际 ９３ ＳＣ 际资本市场上流动并使一国的证券市场活动范围进 发工作，经过了十二年的准备 ，在１ ９ 年５ ９ ６ 月开 化的前提和基础，我们要对证券市场的法律、 会计 行了国际化的扩张。 始实施全国上市公司强制性信息电子化 申 报制度 准则、上市公司进行改革和调整，规范证券发行和 （ 三）逐步完善我国证券市场的法律法规 （ Ｄ Ａ ）系统的使用。建立Ｅ Ｇ Ｒ ＥＧ Ｒ Ｄ Ａ 系统的 目 证券交易市场，逐步向ＷＴ 准则靠拢，吸引更多 Ｏ 完善的证券市场制度是保证证券市场顺利开 的是为电子化入档人提供便利 ，提高美国证监会 的境外投资者。 放关键之一，我国 Ⅸ 证券法》于１ ８ ２ 颁布实 ９ 年１月 ９ 信息处理的速度和效率 ，使投资者、金融机构和 三，我国证券市场国际化的策略 施，修订后的 《 公司法》和 《 证券法》于２０年１ ０６ 其他人士能够及时获得市场信息 并且指出， 信息 （ 一）加快我国 证券市场Ｅ Ｇ Ｒ Ｄ Ａ 信息系统的 月１ 日正式实施。 《 公司法》和 《 证券法》是规范 传播的电子化，促进了投资者的更广泛参与 ，也 建立 证券市场运行的基本法律， 是证券市场法制建设的 推动了证券市场的进一步发展。 目 ，我国的证券市场信息系统还处于不完 前 重要里程碑， 为完善市场基础制度建设、充分发挥 （ 二）加拿大证券市场信息电子化披露系统 善阶段。借鉴发达国家证券市场信息披露系统的 市场机制、 促进市场持续健康稳定发展奠定了良好 的建立 建立实施经验 ，建设该系统 ， 推助证券市场的进 的法律基础。 但我国的证券市场仍缺乏一套包括针 加拿大仿 照美 国也建立 了类似 系统 。加拿 步规范化和建康发展，它也是我 国证券市场国 对证券交易、 投资者保护、 投资公司 等法律， 各阶 大政府为该系统的实施专门颁布了一个全国性文 际化建设的一项基础工程 。证券信息电子化披露 段健全配套的法律条款完备的法律体系。 件 ，规定电子化信息披露的内容与程序，要求各 系统的开发应遵循 “ 统一规划、分步实施”的原 加 强建设法律法规 ，改进金融监 管 ，与国 省的证管部 门执 行。加 拿大证券监管局制定 了 则。建立证券信息披露系统 ， 将对我国证券市场 际接轨。借鉴其他国家应对证券市场 国际化一般 ＳＤ Ｒ Ｅ Ａ 入档人手册，作为人档人准备及提交电子 的建设和发展产生深远的意义和影响。 性法律问题的做法 ，结合我国证券市场国际化的 化档案的具体标准、程序和指引，并已参考并人 第 一，提 高信息披露水平 ，提高证券市场 发展进程和相关法律环境。在 国际化过程中，要 ＳＡ Ｒ Ｅ Ｇ 系统全国文件中，对所有电子化入档人具 效率。实行 电子化信息披露 ， 是将我国证券市场 建立完善的国际惯例的法律规范 ， 提高金融法规 有法定约束力 国际化的需要，电子化信息披露主要是通过互联 的透明度、公开性和统一性，重点强化信息披露 （ 三）台湾建立证券市场电 申 子 报系统 网进行，使得信息披露更加及时 、准确和快速。 台湾于１９年开始实施公开信息电子档案网 由于证券信息电子化披露系统能够提供完整的、 程序和内容的统一性 ，各项会计核算标准的一致 ９８ 性 。增强国际监管合作 ，重点监控资金外流、资 络申 报系统 ，称为电子申报系统 。系统建立的 目 格式化的资料和数据库，因而资料检索将更为便 的在其电子 申报作业说明书中以下列字句给予 了 捷 ，数据资料也更利于投资者分析使用。提高证 本转移以及境外机构的操纵，提高对境外上市公 司和中介机构的监管能力。在证券业的国际化进 明确阐明：台湾证期会为配合实施电子化政府的 券市场信息的透明度、公开与公平性。 程中 ， 成熟的资本市场离不开法律法规的约束， 政策及贯彻信息充分揭露原则，积极推动 “ 公开 第二，降低监管成本，提高监管效率。信息 加快我国证券市场的规范化建设和法律制度建设 信息电子档案网络 申 ”， 报 期望证券市场各项公 披露监管是证券市场监管的核心 ， 实行电子化信息 迫在眉睫。 开信息得以完整、快速地透过互联网络提供给投 披露， 能有效地减少信息披露监管工作人员的工作 资人，以建立一个信息透明与公平的证券市场。 量， 不断地提高其工作效率，同时监管机构能够对 ＝ 我国证券市场国际化现状 信息披露内容进行 标准化和规范化管理，控制信息 聱孽 ≥ 我国证券市场经过二十年来的发展 ，在证券 的质量和流向渠道， 获得更好的监管效果。 ［ 钟玲． １ １ 入世与中国证券市场国际化的战略思考 筹资、投资、 证券商及其业务以及证券市场制度的 第三，适应我国证券市场与国际证券市场接 （］． Ｊ 财经理论与实践，２Ｏ， １ Ｏ２ （． ） 国际化等方面都有了很大程度的发展。 我国证券市 轨的需要。 目 前我国证券市场国际化程度与发达 ｒ 梅金平． ２ 】 证券市场国际化及其路径选择 ［ 财 Ｊ ］， 场已经开始步入国际化，我国证券市场对外开放是 国家、地区的证券市场有较大差距，数据库的基 贸经济。 Ｏ３ （ ． ２Ｏ， １ ） 。 第一阶段 ， 主要体现在国际证券筹资上， 围绕股票市 础建设是重要内容之一 ，而数据库的基础建设是 【 鄂志寰． ３ ］ 证券市 场国际化进程与前景 ］． 商业 场融资国际化、债券市场融资国际化和证券业国际 衡量证券市场信息披露系统发展水平的一个重要 研究， ０３ Ｃ４ ２０， ｚ） ．
中国股票市场国际化研究_基于信息溢出的视角
中国股票市场国际化研究:基于信息溢出的视角中国股票市场国际化研究:基于信息溢出的视角摘要：本文以信息溢出的视角探讨中国股票市场的国际化现象。
首先介绍了中国股票市场国际化的背景和意义，然后分析了信息溢出对中国股票市场国际化的影响，并提出了相应的政策建议。
研究发现，信息溢出是中国股票市场国际化的重要推动因素，具有积极作用和挑战。
为了充分发挥信息溢出的积极作用，中国应加强金融市场监管，提升信息披露的透明度，增加境外投资者对中国股票市场的信心。
同时，还应警惕信息溢出可能带来的负面影响，加强风险管理，预防金融风险的传播。
1.引言近年来，中国股票市场在国际资本流动和投资者互动的影响下，逐渐实现了国际化。
国际化使得中国的股票市场更加与国际接轨，为投资者提供更多的机会和选择。
然而，股市国际化也带来了一系列挑战，其中之一就是信息溢出。
信息溢出是指金融市场中的信息对其他市场产生的影响。
本文将以信息溢出为视角，探讨中国股票市场的国际化现象。
2.背景和意义中国股票市场国际化的背景主要包括经济全球化的趋势、外资对中国市场的兴趣增加以及资本流动的便利化等。
在全球化背景下，中国作为世界第二大经济体，其资本市场的发展和对外开放已成为国际金融市场关注的焦点。
股票市场国际化对于中国经济的转型和升级具有重要意义，能够吸引更多外国投资和提升中国股市的竞争力。
3.信息溢出对中国股票市场国际化的影响信息溢出是指金融市场中的信息在不同市场之间的传递和影响。
对于中国股票市场来说，在国际化的背景下，信息溢出可以带来积极的影响，如提高市场的效率、降低交易成本等。
然而，信息溢出也可能带来一些挑战，如过度投机、市场波动的加剧等。
3.1 积极作用信息溢出可以提高市场的效率，促进资源的配置和配置效用的提升。
通过信息溢出，国内外投资者可以获得更多的信息，做出更准确的投资决策。
此外，该现象也有助于提高中国证券市场的国际竞争力，吸引更多的国际资本流入。
3.2 挑战信息溢出可能带来一些挑战，特别是风险的传播和市场波动的加剧。
中国股市的新机遇国际化的发展
中国股市的新机遇国际化的发展中国股市的新机遇——国际化的发展中国股市，作为全球最大的股票市场之一，一直以来都备受全球投资者的关注。
最初，中国股市主要是为了吸引国内投资者，但随着中国经济的迅速崛起和改革开放的推进，中国股市逐渐迈向国际化发展，为全球投资者提供了更多的机会和新的机遇。
本文将探讨中国股市国际化发展的重要意义以及带来的新机遇。
一、国际化的背景与意义随着中国市场的逐渐开放和经济的快速发展，中国股市在国际舞台上的地位逐渐提升。
国际化的发展不仅对中国经济稳定和持续发展具有重要意义，也为全球投资者提供了更多的投资选择和机会。
首先，中国股市国际化有助于提升中国金融市场的国际竞争力。
作为世界第二大经济体，中国经济发展的快速和持续，使得中国股市成为了全球投资者眼中的“香饽饽”。
通过国际化，中国股市能够吸引更多的国际资金流入，为中国企业提供更多的融资渠道，推动经济的创新和发展。
其次，中国股市国际化有助于促进金融市场的稳定和健康发展。
国际化能够引入更多的资金、技术和人才，提升市场的运行效率和透明度，减少市场操纵和欺诈行为的发生。
此外，国际化还有助于加强监管合作与经验交流，提升市场的风险管理能力，为投资者提供更加稳定和安全的投资环境。
最后，中国股市国际化有助于推动人民币国际化的进程。
中国人民币作为全球第三大支付货币，其国际地位的提升对于中国的金融体系和经济发展至关重要。
通过国际化，境外投资者可以直接参与中国股市，使用人民币进行投资和交易，进一步推动人民币国际化的进程，提高人民币在国际支付和结算体系中的份额。
二、国际化的机遇与挑战国际化发展给中国股市带来了新的机遇和挑战。
首先，国际化使得中国股市更具吸引力，促进更多国际资本流入。
这不仅有助于提升市值和流动性，还能够推动中国股市的国际影响力，吸引更多的境外企业在中国上市。
其次，国际化发展提供了更多的投资选择和机会。
对于全球投资者而言，进入中国股市意味着可以投资中国经济高增长的公司和行业，分享中国经济发展的红利。
中国证券市场国际化障碍与对策研究
能 更 注重 证 券 市 场 筹 资 功 能 突 破 国 界 ， 从 但 国际 化程 度 高 的 证 券 市 场 看 ， 则更 倾 向 于 筹 资 主体 和投 资 主 体 的 国 际 化 。 目前 ， 国 证 我 券 市 场 的 国 际 化 主 要 体 现 在 国 际 证 券 筹 资 上 。中 国证 券 市场 国 际 步 伐 是 从 中 国 国 际 信 托 投 资 公 司 对 外 发 行 国际 债券 开 始 的 ，１９ ９１
过 多 年 的实 践 ，虽 然 已积 累 了一 些 经 验 ，但
截 至 ２ ０ 年 ８月 ， 国 Ｂ股上 市 公 司 有 １４ ０１ 我 １ 家 。此 外 ， 国还 发 行 了 Ｈ 股 、 筹 股 、 股 我 红 Ｎ 和 Ａ Ｓ 美 国存 托 凭 证 ） Ｄ（ ．国际 债 务 ，吸 引 了 大 量 国 际 资 金 。 是 ， 国际 证 券投 资 来 看 ， 但 从
外证 券 市 场 ， 国券 商 规模 小 ， 争 力 差 ， 我 竞 到 国 外设 立 分 支 机 构 的 也 只是 少 数 所 以 ， 国
国达 到 １１０家 ０
上 市 公 司 规 模 小 中 国
仅 为 ２亿 美 元 ， 枇 界第 ３ 列 ６位 ， 国 上 市 公 中 司规 模 这 年 虽 有 迅 速 扩 大 之 势 ， 仍 远 远 但
维普资讯
中 国 证 券 市 场 国 际 化 是 生 产 国 际 化 和
与 挑 战 并 存 ， 真 分 析 中 国证 券 市场 国 际 化 认 面 临 的 机 遇 与 挑 战 ， 定 恰 当 的 政 策 ，对 于 制 推 进 证 券 市 场 国 际 化 进 程 ，具 有 重 要 的 意
义：
券 业 经 营 者 向 外 国发 展 ， 是 证 券 商 及 其 业 这 务 的国际化。一国证券市场发展 的初期 ， 可
我国证券市场国际化的立法方式问题探析
我国证券市场国际化的立法方式问题探析摘要：证券市场国家化发展是经济发展的必然趋势，也是我国经济建设的重要选择，加快我国证券市场国际化的建设和发展，不仅仅是经济全球化发展的要求，更是我国发展经济建设的需要。
但是，我国与欧美各国具有不同的特点，因此，本文基于当前发展现状以及证券市场国际化的要求，对我国的国家化立法问题进行分析希望有助于我国证券市场的发展。
关键词：证券市场国际化股市一、我国证券市场国际化立法的必要性尽管国际证券化市场的发展是由私人性质的市场转变而来，但是随着时间的推移和经济建设的发展，证券市场逐渐发展成为国际化性质的法治市场，为世界经济的发展起到了极大的促进作用，所有的这些都源于不断对相关法律进行完善和修订，促进了证券市场的国际化发展，随着世界经济一体化的发展，我国经济早已成为世界经济发展过程中的重要部分，结合当前世界经济发展的背景，对证券市场的国际化立法方式进行分析，是国家化经济发展的必然要求以及我国证券市场发展的实际需要。
（一）证券市场的国际化是国际金融市场竞争的需求国际金融中心竞争早已存在，但没有明确的时间，但是我们可以知道金融发展的全球化使得国际金融市场的竞争不断加剧。
随着国际市场中上市资源的不断扩大，国际金融市场的竞争也在日益加剧，虽然我国最初发展上市公司是为了促进我国经济发展，引进外资促进自身经济发展，但是我国作为发展中国家，具有较大的经济发展潜力，因而被很多学者以及国际金融中心认可。
随着国际金融中心的发展和建成国际证券市场的法制化成为现阶段发展的重要课题，而且通过对相关法律法规的完善，进一步提高了国际金融中心的实际竞争力。
面对着证券市场竞争力，我国证券市场的发展面临着很多现实的问题，要提高国际金融综新的复合型，就要依据法律制度对其进行规定和规范。
（二）证券市场有待完善的要求首先，提升证券市场上市公司的整体质量，根据上海证券交易所的数据，2007年80多家红筹股的利润就超过了1000家a股公司所获得利润的70%。
我国证券市场国际化的路径选择
羊 艳
（ 西北师范大 学知行 学院 ７ ３ ０ ０ ７ ０ ）
【 摘 要】 在 经 济 全球 化 的 背 景 下 ， 证 券 市 场 走 向 国际 化 也 是 大 势 所
趋， 它是 一 国国 内证 券 市场在 国际范 围 内的延伸 ， 也是 证 券资 本 实现 跨 国 自由流动 、 实现 世 界证 券 市场 的一 体 化 的过 程 。但 由 于 中国上 市公
二、 我国证券市场 国际化 的障碍 ｆ 一、 峨 国证券市场缺乏 市场层 次。
司的 治理 结构 、 证 券 市场 的制 度建 设 、 资本 市场 的开放 程度 等各 种 因素 的制约 ， 目前我 国证 券 市场 国际化 的水 平 还 不 高。本 文 通过 对我 国证 券 市场 国际化 的发展 的梳 理 ， 分析 出我 国证 券 市场 国际化存 在 的 障碍 ， 进 而提 出我 国证 券 市场 国 际化 的路 径 选择 的一 些建 议 ， 以期 为推 动 我
国证 券 业 的发展提 供 理论 依据 。
证券市 场从 层次上划分为三类市场 ， 分别是场 内交 易市场 、 场 外交易市场 和第 四市场。一个多层次的证券市场是吸引境外资本 的前 提条件之一 ， 而 目前为止 我国证券市 场仍主要是 以 单一层 次 的全 国性交易所 主板市场 为主 的市 场格局 ， 这种格局 制约 了证券 市场 的效率 和功 能发 挥。随着 国 民经 济发展进 入新 的阶段 ， 市场
是 以证 券为媒介 的 国际间 的资本 流动 ， 是一 国国 内证券 市场在 国
际范 围内的延伸 ， 即证券市场 主体 （ 投资者 和筹 资者 请 够不受 国界 的限制 ， 自由参 与各种上市证券 的交 易 ， 使证券资本 实现跨 国 自由
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H股」中的「H」字代表香港
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(Hong Kong) 。 中国证券市场的国际化
H股的发展大致可以划分为五个时期
v （1）市场狂热追捧期 v 这一阶段主要是1993年到1994年间。
1993年青岛啤酒拉开了H股在香港 上市的序幕，并获得了热烈反应。 截至1993年底，我国顺利完成了第 一批9家H股试点企业中6家企业在香 港的发行上市，筹资近70亿港元。
v 存托证(Depositary Receipt)
v 存托凭证是指在一国证券市场流通的代 表外国公司有价证券的可转让凭证。
v 实践中最常见的存托证主要为美国存托证 (ADR)及英国存托证(EDR)。
v 我国目前已在境外上市的上海石化、上海二 纺机、马鞍山钢铁等公司
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中国证券市场的国际化
v （3）先到境外其他地方上市，再到香港上市， 如大众食品等。
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中国证券市场的国际化
「H股公司」指那些在中华人民共和
国(「中国」)注册成立并获得中国证
券监督管理委员会（中国证监会）
批准来香港上市的公司。以港币或
其他货币认购及买卖的中国企业股
份称为「H股」，自从《证券上市规
则》列载有关H股的上市规定后，
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（2）问题集中暴露期
v 主要是1995年和1996年。 v 因业绩不良、管理层不熟悉海外资本市
场运作规律及不善于维护与投资者的关 系、信息披露存在诸多问题等原因，导 致H股一级市场筹资困难、二级市场低迷 不振。
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中国证券市场的国际化
（3）香港回归狂涨期
中国证券市场的国际化
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2020/11/3
中国证券市场的国际化
一、中国证券市场的对外开放 1 .走出去 2 .请进来 3 .市场全面开放 二、证券市场的国际化大致包括： 1.各国投资者投资于境外证券市场； 2.各国筹资者在在境外证券市场上发行上
市证券； 3.各国证券中介机构参与境外证券业务。
v 间接上市：借壳、造壳
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中国证券市场的国际化
中国企业海外上市2006年存量统计 （单位：亿美元）
地点 香港 美国 新加坡
合计 深沪
家数 230 56 115 401 1434
总市值
8116.80 1269.24
162.34 9548.38
11434290.22.60(2总(流市通值)
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对香港股市的影响
v 香港上市公司多为房产或金融公司，工 业公司尤其是重工业公司股票上市较少， 是香港股市的一个缺陷，作为新兴的国 际资本市场不被国际投资者广泛接受的 原因，H股的发行有助于改变上市公司的 结构。
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存托证境外上市
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v 伴随着指数下滑，H股公司发行也大 受影响。1999年1月间，珠江钢管、北大 荒两公司上市受挫，到2月，山东国电第 三次宣告招股失败。
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（5）复苏飙升期
v 2000年中期开始，H股开始复苏。 其根源在于相当多的H股公司受益于 内地经济高速增长而业绩回升，加 上部分H股公司开始业务重组，如南 京熊猫、渤海化工、昆明机床等公 司经过重组后业绩有所改善。
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三、“三大国际化”
v 证券融资的国际化：
境内企业发行B股； 境内企业海外上市
v 证券投资的国际化 v 证券经营机构的国际化
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其一，证券融资的国际化：
v （一）股票融资的国际化
境内企业发行B股； 境内企业海外上市 （二）债券融资的国际化
市
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中国企业海外上市融资的实践
直接上市：
➢ 香港发行:H股和发行 红筹股
➢ 发行ADR
间接上市： o 借壳 o 造壳
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在港上市的公司三种途径
v ：（1）直接到香港上市，如青岛啤酒、中国 联通等；
v （2）先在内地A股上市，然后再在香港发行 H股，如中兴通讯；或A股上市后分拆部分业 务在香港上市，如北京同仁堂科技；
ADR业务中涉及以下三个关键机构
v （1）存券银行。
v （2）托管银行。 v （3）存券信托公司。
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（二）间接上市
v “买壳上市”、“借壳上式”与“境 外造壳上市”。 海外注册控股公司并 上市而达到国内企业间接上市的目的。 其本质都是通过将境内资产注入壳公 司的方式，达到上市的目的。
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v 香港已成为中国企业境外上市第 一选择。业内人士分析，H股的发行 较国内A股更为灵活，往往能将公募 与私募、全球配售与上网发行、H股 与ADR结合起来，以确保在世界范围 内成功发行。而且，H股在香港联合 交易所公开上市以前，会在全球范 围内向各大投资公司、资产管理机 构以及基金定向配售，并通过这些 战略投资者的长期持有，以保持股 份稳定。
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2007年 B=上证54+深证56=110
1、筹集到了一定量的建设资金 2、开辟了一条在外汇市场未放开情 况下通过股票市场筹集外资的新渠道 3、把企业推向国际市场 4、把境外投资者引入中国证券市场
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境内企业海外上市
v 实践中的直接上市：“H股”、“N股”、 “S股”等。：已有400余家中国概念企 业在全球“七大”资本市场、十三个不 同层次板块的企业海外上市交易，累计 募资总额超过300亿美元。
v 这一时期包括1996年底至1997年 上半年。1996年11月中旬后，因投 资者预期H股盈利能力改善，当年H 股指数上升了30.1%。1997年也是历 年发行H股速度最快、规模最大的一 年，共发行上市H股16家，筹资302 亿港币。
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（4）金融危机爆发期
v 1997年的涨势没有维持多久，东南 亚金融危机就很快席卷而至，H股指数 从1997年8月26日的高峰1783点跌至年 底的732点，跌去了2／3。从此，H股 又开始了漫长的下跌之路。1998年全 年，只有两家H股公司挂牌。