中国证券市场的国际化
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中国证券市场的国际化
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2020/11/3
中国证券市场的国际化
一、中国证券市场的对外开放 1 .走出去 2 .请进来 3 .市场全面开放 二、证券市场的国际化大致包括： 1.各国投资者投资于境外证券市场； 2.各国筹资者在在境外证券市场上发行上
市证券； 3.各国证券中介机构参与境外证券业务。
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中国证券市场的国际化
（2）问题集中暴露期
v 主要是1995年和1996年。 v 因业绩不良、管理层不熟悉海外资本市
场运作规律及不善于维护与投资者的关 系、信息披露存在诸多问题等原因，导 致H股一级市场筹资困难、二级市场低迷 不振。
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中国证券市场的国际化
（3）香港回归狂涨期
市
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中国证券市场的国际化
中国企业海外上市融资的实践
直接上市：
➢ 香港发行:H股和发行 红筹股
➢ 发行ADR
间接上市： o 借壳 o 造壳
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中国证券市场的国际化
在港上市的公司三种途径
v ：（1）直接到香港上市，如青岛啤酒、中国 联通等；
v （2）先在内地A股上市，然后再在香港发行 H股，如中兴通讯；或A股上市后分拆部分业 务在香港上市，如北京同仁堂科技；
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中国证券市场的国际化
2007年 B=上证54+深证56=110
1、筹集到了一定量的建设资金 2、开辟了一条在外汇市场未放开情 况下通过股票市场筹集外资的新渠道 3、把企业推向国际市场 4、把境外投资者引入中国证券市场
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中国证券市场的国际化
境内企业海外上市
v 实践中的直接上市：“H股”、“N股”、 “S股”等。：已有400余家中国概念企 业在全球“七大”资本市场、十三个不 同层次板块的企业海外上市交易，累计 募资总额超过300亿美元。
v 这一时期包括1996年底至1997年 上半年。1996年11月中旬后，因投 资者预期H股盈利能力改善，当年H 股指数上升了30.1%。1997年也是历 年发行H股速度最快、规模最大的一 年，共发行上市H股16家，筹资302 亿港币。
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中国证券市场的国际化
（4）金融危机爆发期
v 1997年的涨势没有维持多久，东南 亚金融危机就很快席卷而至，H股指数 从1997年8月26日的高峰1783点跌至年 底的732点，跌去了2／3。从此，H股 又开始了漫长的下跌之路。1998年全 年，只有两家H股公司挂牌。
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中国证券市场的国际化
v 香港已成为中国企业境外上市第 一选择。业内人士分析，H股的发行 较国内A股更为灵活，往往能将公募 与私募、全球配售与上网发行、H股 与ADR结合起来，以确保在世界范围 内成功发行。而且，H股在香港联合 交易所公开上市以前，会在全球范 围内向各大投资公司、资产管理机 构以及基金定向配售，并通过这些 战略投资者的长期持有，以保持股 份稳定。
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中国证券市场的国际化
三、“三大国际化”
v 证券融资的国际化：
境内企业发行B股； 境内企业海外上市
v 证券投资的国际化 v 证券经营机构的国际化
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中国证券市场的国际化
其一，证券融资的国际化：
v （一）股票融资的国际化
境内企业发行B股； 境内企业海外上市 （二）债券融资的国际化
v 存托证(Depositary Receipt)
v 存托凭证是指在一国证券市场流通的代 表外国公司有价证券的可转让凭证。
v 实践中最常见的存托证主要为美国存托证 (ADR)及英国存托证(EDR)。
v 我国目前已在境外上市的上海石化、上海二 纺机、马鞍山钢铁等公司
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中国证券市场的国际化
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中国证券市场的国际化
对香港股市的影响
v 香港上市公司多为房产或金融公司，工 业公司尤其是重工业公司股票上市较少， 是香港股市的一个缺陷，作为新兴的国 际资本市场不被国际投资者广泛接受的 原因，H股的发行有助于改变上市公司的 结构。
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中国证券市场的国际化
存托证境外上市
v （3）先到境外其他地方上市，再到香港上市， 如大众食品等。
Baidu Nhomakorabea
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中国证券市场的国际化
「H股公司」指那些在中华人民共和
国(「中国」)注册成立并获得中国证
券监督管理委员会（中国证监会）
批准来香港上市的公司。以港币或
其他货币认购及买卖的中国企业股
份称为「H股」，自从《证券上市规
则》列载有关H股的上市规定后，
v 间接上市：借壳、造壳
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中国证券市场的国际化
中国企业海外上市2006年存量统计 （单位：亿美元）
地点 香港 美国 新加坡
合计 深沪
家数 230 56 115 401 1434
总市值
8116.80 1269.24
162.34 9548.38
11434290.22.60(2总(流市通值)
ADR业务中涉及以下三个关键机构
v （1）存券银行。
v （2）托管银行。 v （3）存券信托公司。
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中国证券市场的国际化
（二）间接上市
v “买壳上市”、“借壳上式”与“境 外造壳上市”。 海外注册控股公司并 上市而达到国内企业间接上市的目的。 其本质都是通过将境内资产注入壳公 司的方式，达到上市的目的。
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中国证券市场的国际化
v 伴随着指数下滑，H股公司发行也大 受影响。1999年1月间，珠江钢管、北大 荒两公司上市受挫，到2月，山东国电第 三次宣告招股失败。
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（5）复苏飙升期
v 2000年中期开始，H股开始复苏。 其根源在于相当多的H股公司受益于 内地经济高速增长而业绩回升，加 上部分H股公司开始业务重组，如南 京熊猫、渤海化工、昆明机床等公 司经过重组后业绩有所改善。
「H股」一词已为市场接受并广泛使
用。「H股」中的「H」字代表香港
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(Hong Kong) 。 中国证券市场的国际化
H股的发展大致可以划分为五个时期
v （1）市场狂热追捧期 v 这一阶段主要是1993年到1994年间。
1993年青岛啤酒拉开了H股在香港 上市的序幕，并获得了热烈反应。 截至1993年底，我国顺利完成了第 一批9家H股试点企业中6家企业在香 港的发行上市，筹资近70亿港元。
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2020/11/3
中国证券市场的国际化
一、中国证券市场的对外开放 1 .走出去 2 .请进来 3 .市场全面开放 二、证券市场的国际化大致包括： 1.各国投资者投资于境外证券市场； 2.各国筹资者在在境外证券市场上发行上
市证券； 3.各国证券中介机构参与境外证券业务。
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中国证券市场的国际化
（2）问题集中暴露期
v 主要是1995年和1996年。 v 因业绩不良、管理层不熟悉海外资本市
场运作规律及不善于维护与投资者的关 系、信息披露存在诸多问题等原因，导 致H股一级市场筹资困难、二级市场低迷 不振。
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中国证券市场的国际化
（3）香港回归狂涨期
市
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中国证券市场的国际化
中国企业海外上市融资的实践
直接上市：
➢ 香港发行:H股和发行 红筹股
➢ 发行ADR
间接上市： o 借壳 o 造壳
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中国证券市场的国际化
在港上市的公司三种途径
v ：（1）直接到香港上市，如青岛啤酒、中国 联通等；
v （2）先在内地A股上市，然后再在香港发行 H股，如中兴通讯；或A股上市后分拆部分业 务在香港上市，如北京同仁堂科技；
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中国证券市场的国际化
2007年 B=上证54+深证56=110
1、筹集到了一定量的建设资金 2、开辟了一条在外汇市场未放开情 况下通过股票市场筹集外资的新渠道 3、把企业推向国际市场 4、把境外投资者引入中国证券市场
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中国证券市场的国际化
境内企业海外上市
v 实践中的直接上市：“H股”、“N股”、 “S股”等。：已有400余家中国概念企 业在全球“七大”资本市场、十三个不 同层次板块的企业海外上市交易，累计 募资总额超过300亿美元。
v 这一时期包括1996年底至1997年 上半年。1996年11月中旬后，因投 资者预期H股盈利能力改善，当年H 股指数上升了30.1%。1997年也是历 年发行H股速度最快、规模最大的一 年，共发行上市H股16家，筹资302 亿港币。
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中国证券市场的国际化
（4）金融危机爆发期
v 1997年的涨势没有维持多久，东南 亚金融危机就很快席卷而至，H股指数 从1997年8月26日的高峰1783点跌至年 底的732点，跌去了2／3。从此，H股 又开始了漫长的下跌之路。1998年全 年，只有两家H股公司挂牌。
PPT文档演模板
中国证券市场的国际化
v 香港已成为中国企业境外上市第 一选择。业内人士分析，H股的发行 较国内A股更为灵活，往往能将公募 与私募、全球配售与上网发行、H股 与ADR结合起来，以确保在世界范围 内成功发行。而且，H股在香港联合 交易所公开上市以前，会在全球范 围内向各大投资公司、资产管理机 构以及基金定向配售，并通过这些 战略投资者的长期持有，以保持股 份稳定。
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中国证券市场的国际化
三、“三大国际化”
v 证券融资的国际化：
境内企业发行B股； 境内企业海外上市
v 证券投资的国际化 v 证券经营机构的国际化
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中国证券市场的国际化
其一，证券融资的国际化：
v （一）股票融资的国际化
境内企业发行B股； 境内企业海外上市 （二）债券融资的国际化
v 存托证(Depositary Receipt)
v 存托凭证是指在一国证券市场流通的代 表外国公司有价证券的可转让凭证。
v 实践中最常见的存托证主要为美国存托证 (ADR)及英国存托证(EDR)。
v 我国目前已在境外上市的上海石化、上海二 纺机、马鞍山钢铁等公司
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中国证券市场的国际化
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中国证券市场的国际化
对香港股市的影响
v 香港上市公司多为房产或金融公司，工 业公司尤其是重工业公司股票上市较少， 是香港股市的一个缺陷，作为新兴的国 际资本市场不被国际投资者广泛接受的 原因，H股的发行有助于改变上市公司的 结构。
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中国证券市场的国际化
存托证境外上市
v （3）先到境外其他地方上市，再到香港上市， 如大众食品等。
Baidu Nhomakorabea
PPT文档演模板
中国证券市场的国际化
「H股公司」指那些在中华人民共和
国(「中国」)注册成立并获得中国证
券监督管理委员会（中国证监会）
批准来香港上市的公司。以港币或
其他货币认购及买卖的中国企业股
份称为「H股」，自从《证券上市规
则》列载有关H股的上市规定后，
v 间接上市：借壳、造壳
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中国证券市场的国际化
中国企业海外上市2006年存量统计 （单位：亿美元）
地点 香港 美国 新加坡
合计 深沪
家数 230 56 115 401 1434
总市值
8116.80 1269.24
162.34 9548.38
11434290.22.60(2总(流市通值)
ADR业务中涉及以下三个关键机构
v （1）存券银行。
v （2）托管银行。 v （3）存券信托公司。
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中国证券市场的国际化
（二）间接上市
v “买壳上市”、“借壳上式”与“境 外造壳上市”。 海外注册控股公司并 上市而达到国内企业间接上市的目的。 其本质都是通过将境内资产注入壳公 司的方式，达到上市的目的。
PPT文档演模板
中国证券市场的国际化
v 伴随着指数下滑，H股公司发行也大 受影响。1999年1月间，珠江钢管、北大 荒两公司上市受挫，到2月，山东国电第 三次宣告招股失败。
PPT文档演模板
中国证券市场的国际化
（5）复苏飙升期
v 2000年中期开始，H股开始复苏。 其根源在于相当多的H股公司受益于 内地经济高速增长而业绩回升，加 上部分H股公司开始业务重组，如南 京熊猫、渤海化工、昆明机床等公 司经过重组后业绩有所改善。
「H股」一词已为市场接受并广泛使
用。「H股」中的「H」字代表香港
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(Hong Kong) 。 中国证券市场的国际化
H股的发展大致可以划分为五个时期
v （1）市场狂热追捧期 v 这一阶段主要是1993年到1994年间。
1993年青岛啤酒拉开了H股在香港 上市的序幕，并获得了热烈反应。 截至1993年底，我国顺利完成了第 一批9家H股试点企业中6家企业在香 港的发行上市，筹资近70亿港元。