我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文
硕士论文--医药行业上市公司价值评估方法研究硕士论文
首都经济贸易大学硕士学位论文医药行业上市公司价值评估方法研究姓名：刘中山申请学位级别：硕士专业：财政学指导教师：王竞达20100101摘要 企业价值评估越来越受到人们的关注，日益成为大多数企业管理者和投资者进行财务管理、投资决策的重要参考依据，同时为企业间的并购重组、股权交易等提供了有效的估值工具。
认识价值、衡量价值已成为一切经济和管理行为的基础和前提。
目前，在国外资本市场较为发达的国家，价值评估理论和方法体系已经日渐成熟，而在国内评估理论研究不够深入，评估方法体系还不健全，目前国内使用企业价值评估方法主要有现金流折现法、相对估值法、期权定价法等，大多数方法在实践中存在技术上的局限性和理论体系上的不完整性，而现金流折现法经过众多学者的研究和实践的检验，已能够较好的适用于我国企业的价值评估。
医药行业关系国计民生，是我国重点支持的产业之一，在国民经济中占有重要地位。
它是一个传统产业和现代产业相结合的行业，近年来，我国医药行业规模效益逐渐显现，一直处于稳定健康发展阶段，再加上我国大力开展医疗体制改革，医药行业将面临较好的发展前景。
正确评估上市医药公司价值有利于企业所有者更好的认识企业内在价值，有利于投资者衡量公司业绩，为投资理财提供一定的帮助，同时为企业间并购重组、股权交易等提供决策依据。
本文以我国医药行业１５家上市公司为研究样本，综合使用文献综述、理论论述、案例分析和实证检验的方法，对企业价值评估方法模型及其应用进行了系统的研究。
文中第一部分从总体上阐述了本选题的研究背景及理论意义、研究方法和整体框架，并综述了国内外企业价值评估方法的相关文献；第二、三部分文章着重从理论上在对目前价值评估的主流方法进行比较研究，并结合我国医药行业特点及其价值驱动因素，选择适用于我国医药行业上市公司价值评估的现金流折现模型。
第四、五部分从实证角度阐述了使用现金流折现模型计算企业价值的具体步骤及计算方法。
并选取了１５家医药行业上市公司样本对企业内在价值与市场价值的相关性进行统计分析，检验现金流折现方法的适用性。
我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文
我国医药行业上市公司企业价值评估方式研究——以同仁堂公司为例摘要企业价值评估越来越受到企业办理者和投资者的关注，成为了财务办理、投资决策的重要参考依据,同时为企业间的并购重组、股权交易等活动提供了有效的估值依据。
我国的本钱市场日益成熟，在借鉴国外已有的价值评估理论和方式的基础上，应该建立起本身的一套估值方式和理论体系。
医药行业作为我国国民经济重要组成部分，对经济扶植和发展起重要感化的行业,对医药行业的研究具有现实意义。
本文通过对国表里企业价值评估的研究成果进行归纳总结，分析比力现有的三风雅法——成本法、市场法和收益法的适用性和不足点，提出适合必然评估目的下的所选企业——同仁堂公司的价值评估方式，即现金流折现法，通过对现金流折现模型中各参数的预测和估算，最终获得同仁堂公司整体价值，并与公司账面价值比拟较，找到运用该评估方式存在的不足和应该注意的问题。
文章第一部分从总体上阐述了本文的选题背景和研究意义，并综述了国表里企业价值评估方式的相关文献；第二部分主要是全文的理论基础，解释了企业价值评估相关的基本概念以及现行的基本方式；第三部分则是针对我国医药行业的行业分析，以及医药行业上市公司评估方式的选择；第四部分是案例分析，本文选择了同仁堂公司作为估值对象，假定评估目的，选择评估方式，构建评估模型，预测未来自由现金流、折现率等参数，估算企业整体价值，并对结果进行评价；文章最后一部分是对全文的总结，提出研究过程的不足之处，为未来的研究标的目的给出建议。
关键词：企业价值医药行业现金流折现法AbstractEnterprise valuation has been taken more and more attention to corporate managers and investors, also, it has become an important reference for financial management, investment decisions, as well as activities in mergers and acquisitions, equity trading and other enterprises to provide an effective basis for valuation. China's capital market has become more mature, on the basis of the existing valuation from abroad theories and methods. We should establish a set of valuation methods and theories in China.The pharmaceutical industry as an important part of our national economy, playing an important role in economic construction and development of the industry, the study of the pharmaceutical industry has practical significance. Based on the research results of enterprise valuation summarized, analyzed and compared three methods available - cost approach, market approach and the income approach. And put forward the right approach for the specific purpose- TRT's valuation methods, namely discounted cash flows, discounted cash flow through the model prediction and estimation of the parameters, and ultimately get the overall value of the company Tong Ren Tang, and compared with the company's book value, find the use of the assessment inadequate and should be noted methodological problems exist.The first part describes in general the background and significance of the research, and reviewed the relevant literature enterprise valuation methods; the second part is the theoretical basis of the full text, explains the basic concepts related to business valuation and the current basic methods; the third part is for China's pharmaceutical industry, industry analysis, as well as the pharmaceutical industry companies choose assessment methods; the fourth part is the case analysis, we selected the company as a valued object TRT, assuming evaluation purposes, select assessment methods, building evaluation model to predict the future free cash flows, discount rates and other parameters, the estimated overall value of the enterprise, and the results were evaluated; the last part of the article is a summary of the full text of the proposed inadequacies of the research process for the future research directions are given recommendations.Keywords: Enterprise Value, Pharmaceutical Industry, Discounted Cash Flow Method目录摘要 (1)Abstract (2)目录 (3)1 绪论 (5)1.1选题背景及研究意义 (5)1.1.1选题背景 (5)1.1.2研究意义 (5)1.2文献综述 (6)1.3研究方法和文章结构 (8)2 企业价值评估的理论基础 (9)2.1企业价值的基本概念 (9)2.2企业价值评估的基本概念 (9)2.3企业价值评估的方法评析 (10)2.3.1成本法 (11)2.3.2市场法 (11)2.3.3收益法 (12)3 我国医药行业上市公司价值评估分析 (15)3.1我国医药行业现状分析 (15)3.1.1行业现状 (15)3.1.2我国医药行业特点 (16)3.2我国医药行业上市公司价值评估时应考虑的主要因素 (17)3.3医药行业上市公司评估方法的选择 (17)3.3.1医药行业上市公司价值评估方法选择中需要考虑的因素 (17)3.3.2评估方法的选择 (17)3.3.3收益法基础下评估模型的选择 (18)4 案例分析——以同仁堂公司价值评估为例 (19)4.1同仁堂背景简介 (19)4.2基于自由现金流量模型的价值评估 (19)4.2.1预测未来自由现金流量 (20)4.2.2折现率的确定 (22)4.2.3估算企业价值如下表4.6所示 (26)4.3案例评价 (26)5 结论 (26)5.1研究过程中的不足之处 (26)5.2评估该类企业应该注意的问题 (27)5.3对未来研究方向感的建议 (27)参考文献 (28)附录 (30)1 绪论1.1选题背景及研究意义1.1.1选题背景医药行业是我国国民经济的重要组成个部分，是传统产业与现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。
我国生物制药公司价值评估方法研究
我国生物制药公司价值评估方法研究生物制药公司是指专门从事生物医药研发、生产和销售的企业。
如今，生物制药行业是全球医药市场上最具活力和发展潜力的领域之一、对于生物制药公司的价值评估，可以采用多种方法进行，下面将介绍几种常见的评估方法。
1.直接比较市场法直接比较市场法是一种常用的评估方法，即将被评估公司与已知市值的相似公司进行比较。
这种方法要求被评估公司与比较公司具有相似的业务模式、产品线和市场地位等特征。
通过比较其市值，可以初步估算出被评估公司的价值。
2.直接比较财务法直接比较财务法是一种基于财务数据的评估方法。
该方法主要依据被评估公司的财务指标（如营业收入、净利润、资产负债表等），与相似公司进行比较。
通过对比财务数据，可以得出被评估公司的相对价值。
3.盒式评估法盒式评估法是一种综合应用多种评估方法的方法。
通过设定评估指标和相关权重，将不同的评估方法进行权重综合，得到一个综合的评估结果。
这种方法可以综合考虑各种因素对公司价值的影响，提高评估的准确性。
4.市场倍率法市场倍率法是一种基于市场交易数据的评估方法。
该方法主要依据被评估公司的市盈率、市销率、市净率等市场倍率指标，与相似公司进行比较。
通过对比市场倍率，可以初步估算出被评估公司的价值。
5.财务模型法财务模型法是一种基于公司财务模型的评估方法。
该方法通过建立一个详细的财务模型，对公司的未来预测进行分析和估算。
通过对未来现金流量的估算，可以得出公司的内在价值。
在进行生物制药公司的价值评估时1.公司的技术实力和创新能力，包括研发平台、专利技术和产品线等；2.公司的市场地位和市场前景，包括市场需求、行业竞争和市场份额等；3.公司的财务状况和财务指标，包括营业收入、净利润、资产负债表等；4.公司的管理层和团队素质，包括领导能力、专业知识和管理经验等；5.公司的风险因素和潜在风险，包括法律法规、政策环境和市场竞争等。
综上所述，生物制药公司的价值评估可以采用多种方法进行，如直接比较市场法、直接比较财务法、盒式评估法、市场倍率法和财务模型法等。
我国生物制药公司价值评估方法研究
我国生物制药公司价值评估方法研究摘要医药行业与每个人的身体健康和生命直接相关,具有明显的高速增长和高收益的行业特征,受到投资者的广泛关注,而作为医药行业重要子行业的生物制药行业更成为投资的热点。
在我国,由于近年来 SARS 和禽流感事件引发了对医药行业和生物技术的空前关注,很多重大疾病的诊断和防治对生物技术提出了更高的需求,2000 年前后投入的生物技术产品陆续进入临床和申报生产期,生物技术投资经历低谷后开始进入回升期,同时《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》将生物技术列为前沿技术,指出“加强生物技术在农业、工业、人口与健康等领域的应用”,生物技术产业曙光初显,据预测中国生物技术类药物每年将以不低于 25%的速度增长。
因而,在我国生物制药行业有着更为广阔的上升空间。
在行业快速发展的同时,生物制药上市公司也蕴含着巨大的风险,尤其是在我国这样一个生物制药行业刚刚起步且资本市场尚不能达到完全有效的环境下,公司的股票价格很难真实反映出公司的价值,因而,无论对于公司的内部管理者还是外部的潜在投资者,寻找一种合理有效的评估方法对生物制药公司内在价值进行评估都显得尤为重要。
生物制药公司具有高收益、高风险的特点,以专利权和生物技术为主的无形资产在公司资产中占有很高的比例,研发投资项目多且资金投入额较高,研发过程具有显著的阶段性,研发投资决策具有动态序列性。
正是由于生物制药公司具有上述的行业特殊性,使得生物制药企业的成长方式和生产经营特点与其他行业存在较大的差别,从而导致其价值构成与其他企业存在较大差异,其价值评估方法也与其他行业有所不同。
传统的价值评估方法主要有成本法、市场法、收益法,由于生物制药企业有形资产很少,而自创的综合无形资产又无法从帐面上体现,所以成本法评估出来的结果一般偏差很大,国外在对生物制药公司进行价值评估时主要采用的方法是市场法和收益法。
但是,在我国,生物制药行业尚属新兴产业,起步较晚,缺少一定数量的历史数据和经营信息, 且行业内收益稳定、形成一定规模的企业很少,各企业的可比性较差,很难采用市场法进行价值评估,因而更多地倾向于选择收益法中较为成熟、广泛运用1的现金流量贴现模型。
我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文
我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文【摘要】医药行业是我国经济中的重要部门，医药上市公司在市场中具有重要的地位。
企业价值评估是投资者和市场对于上市公司价值的判断和预测，也是决策者在投融资活动中的重要参考依据。
本文主要对我国医药行业上市公司企业价值评估方法进行研究，包括市盈率法、市净率法、现金流量法和股权价值法等。
通过对比分析这些方法的优缺点，为投资者和决策者提供科学、合理的企业价值评估方法，提高投资决策的准确性和效果。
【关键词】医药行业；上市公司；企业价值评估方法；市盈率法；市净率法；现金流量法；股权价值法【引言】医药行业是我国经济发展中的重要支柱产业，具有广阔的市场空间和良好的发展前景。
近几年，我国医药行业上市公司数量不断增加，其中上市公司的企业价值评估显得尤为重要。
企业价值评估不仅能够为投资者提供参考依据，也能帮助决策者做出准确的决策。
因此，对于医药行业上市公司的企业价值评估方法进行研究具有重要意义。
【方法】本文结合我国医药行业的实际情况，选取了市盈率法、市净率法、现金流量法和股权价值法作为研究对象。
分别对这些方法的原理和计算步骤进行详细介绍，并通过实例加以说明。
然后，分别对这些方法的优缺点进行比较分析，为投资者和决策者提供科学、合理的企业价值评估方法。
【结果】市盈率法是最常用的企业价值评估方法之一，其优点在于简单易用，能够快速得出企业的价值。
但是，市盈率法在忽略了企业的成长前景和风险等方面。
市净率法主要适用于稳定盈利的公司，能够更好地反映企业的净资产价值。
现金流量法则更加注重企业的现金流情况，能够更准确地评估企业的价值。
股权价值法则综合了公司的财务指标和市场因素，能够更全面地评估企业的价值。
通过比较这些方法，可以选择最适合的方法进行企业价值评估。
【结论】在医药行业上市公司的企业价值评估中，不同方法各有优劣。
投资者和决策者应根据企业的实际情况选择合适的方法进行评估。
同时，在评估过程中，还应综合考虑其他因素，如行业前景、竞争情况等。
医药制造业上市公司财务绩效综合评价——基于主成分分析法的实证研究【毕业作品】
摘要上市公司的财务绩效从根本上决定了资源的合理配置及市场的有序竞争。
本文以2007～2009年沪、深两市55家医药制造业上市公司的财务数据和市场数据为样本，从偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力等四个方面选取14项指标，首先进行描述性统计分析，然后运用主成分分析法，构建了基于医药制造业上市公司财务数据的业绩评价指标体系，实证检验财务绩效对医药制造业上市公司的影响。
通过分析得出以下结论：（1）主成分分析法的评价结果基本上反映了各医药制造业上市公司的现实状况。
（2）医药制造业上市公司财务绩效评价按重要性依次为公司的偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力这四个方面。
仍需做进一步研究，本文未对非财务绩效评价进行探讨，而且主成分累计解释比例与85%的经验值存在一定的差距。
关键词：医药制造业上市公司；财务绩效；主成分分析AbstractFinancial performance of listed companies to fundamentally determine the rational allocation of resources and orderly market competition. In this paper, 2007 ~ 2009 Shanghai and Shenzhen listed companies, 55 pharmaceutical industry financial data and market data for the samples from the solvency, profitability, capacity development, operational capacity of 14 indicators in four areas selected, the first descriptive statistical analysis, using principal component analysis and then constructed based on financial data of listed companies pharmaceutical manufacturing performance evaluation index system, empirical test of financial performance of listed companies on the impact of pharmaceutical industry. Obtained by analyzing the following results: (1) Principal component analysis of the evaluation results basically reflects the medical reality of listed manufacturing companies. (2) Medical evaluation of financial performance of listed manufacturing companies in order of importance for the company's solvency, profitability, capacity development, operational capacity of these four aspects. Still need to do further research, this article did not discuss non-financial performance evaluation, and interpretation of principal component ratio and 85% of the cumulative experience of value there is a certain gap.Keywords: pharmaceutical manufacturing listed company; financial performance; principal component analysis目录1 引言 (1)1.1 研究背景 (1)1.2 研究目的及意义 (1)1.2.1 研究目的 (1)1.2.2 研究意义 (2)1.3 研究思路和框架 (2)2 上市公司财务绩效评价概论 (4)2.1 绩效的基本概念 (4)2.2 绩效评价 (4)2.3 财务绩效评价 (4)3 医药制造业上市公司财务绩效评价指标体系的构建 (6)3.1 细分行业进行绩效评价的必要性 (6)3.2 指标体系的设计原则 (6)3.3 上市公司财务绩效评价指标的构建 (7)4 研究设计 (9)4.1 模型分析的目的 (9)4.2 样本的选择和数据来源 (9)4.3 变量代号的界定 (10)5 因子分析 (11)5.1 因子分析的概述 (11)5.2 因子分析的基本方法 (11)5.3因子分析的数学模型 (12)5.4 因子结果分析 (13)5.4.1 描述性统计量 (13)5.4.2 KMO和球形Bartlett检验 (13)5.4.3 因子分子的共同度 (14)5.4.4 因子分子的总方差解释 (15)5.4.5 因子得分 (17)结论 (20)参考文献 (22)1 引言1.1 研究背景随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司的财务绩效越来越受到其不同利益相关者的关注。
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估探究——以云南白药为例一、引言近年来，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，医药行业蓬勃进步。
作为医药行业中的佼佼者，医药上市公司备受关注。
投资者纷纷将目光聚焦于这些公司，期望能够找到投资价值较高的标的。
本文以云南白药为例，进行医药上市公司投资价值评估探究。
二、云南白药公司梗概云南白药是一家中国民营企业，创立于1971年。
公司主要从事中成药、健康食品、个人护理品等领域的研发、生产和销售。
云南白药以其悠久的历史、优质的产品和良好的市场口碑在医药行业中颇负盛名。
公司自上市以来，一直走在创新进步的道路上，业绩稳步增长，市值不息攀升。
三、投资价值评估方法1. 基本面分析基本面分析是投资价值评估中最常见的一种方法。
通过评估公司的财务状况、经营状况、市场竞争力等指标来裁定公司的投资价值。
在对云南白药进行基本面分析时，可以关注以下几个方面：（1）财务状况：通过分析公司的财务报表，比如利润表、资产负债表、现金流量表等，评估公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况。
（2）经营状况：了解公司的业务范围、产品研发能力、销售渠道、市场份额等内容，并将其与竞争对手进行比较。
（3）市场竞争力：分析公司所处市场的竞争环境，评估公司的品牌影响力、市场份额、产品价格等因素。
2. 相对估值法相对估值法是一种常见的投资价值评估方法，通过比较公司与同行业其他公司的估值指标，来裁定公司是否被低估或高估。
常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。
在评估云南白药的投资价值时，可以将其市盈率与同行业其他公司进行比较，裁定公司的估值水平。
3. 基于将来现金流的估值方法基于将来现金流的估值方法是一种较为精确的投资价值评估方法，通过猜测将来现金流，计算出公司的内在价值，从而裁定投资的合理性。
在对云南白药进行投资价值评估时，可以通过分析公司的将来经营规划、产品研发方向、市场需求等因素，猜测将来现金流，并计算出公司的内在价值。
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例引言：随着医疗技术的不断发展和人们健康意识的提高，医药行业成为了投资领域的热点之一。
作为医药行业的代表之一，云南白药公司无疑备受关注。
本文将以云南白药为例，对医药上市公司的投资价值进行评估研究。
一、云南白药公司概况云南白药公司成立于1905年，是一家以生产和销售以天然草本为主的中成药为主的医药企业。
公司经过提炼整理，将云南传统草本药物制成易于服用的制剂，并通过广泛的销售网络，将产品推向市场。
云南白药公司凭借其独具特色的产品、强大的品牌影响力和稳定的市场份额，成为了中国医药行业的领军企业之一。
二、财务状况分析1. 营业收入增长稳定：云南白药连续多年保持着稳定的营业收入增长。
其营业收入主要来源于中草药保健品和化学制剂两个领域，这两个领域都具有较高的市场需求。
同时，云南白药公司通过广告宣传策略和市场拓展，成功实施了品牌升级和产品结构调整，进一步增加了收入来源。
2. 毛利率持续提高：云南白药公司的毛利率也在逐年提高。
这说明公司在生产和销售过程中能够更加高效地控制成本，并获得更高的毛利润率。
这种趋势是云南白药公司积极进行产品和市场优化的结果，也彰显了公司的竞争力和市场份额的增长。
3. 流动性较高：云南白药公司的流动性较高，这有助于公司应对市场的变动和资金的周转。
同时，公司积极投入研发和市场推广，进一步提升其产品的竞争力。
这也说明云南白药公司在现金管理和资本运作方面表现良好。
三、竞争力分析1. 强大的品牌影响力：云南白药作为中国市场的领导者，具有很高的品牌认可度和忠诚度。
公司通过长期的品牌建设和市场推广，在中草药保健品领域树立了良好的口碑。
2. 研发能力的持续提升：云南白药公司致力于开展研发工作，提高产品的质量和创新性。
公司拥有一支专业的研发团队，不断推出具有市场竞争力的新产品。
这种创新能力是云南白药公司持续保持竞争力的重要因素之一。
3. 广泛的销售网络：云南白药拥有覆盖全国的销售网络，产品销售渠道广泛。
医药企业价值评估浅议
3
移 V=TC0垣
t=1
EVAt （1+r）t
（1）
3
移 V=TC0垣
t=1
EVAt （1+r）t
+
EVA2020 r
（2）
根据上述公式及上文部分数据分别计算如下：（1） 企业短
期估值，评估基准日 2017 年 12 月 31 日的仁和医药公司资本
总额为（调整前）5，698，115 万元，企业未来 3 年的 EVA 现值
为 736，478 万元。因此，可以得到仁和医药公司 2018 年 1 月 1
日为评估基准日企业未来 3 年的企业估值为：企业估值=
5698115+736478=6434593（万元）。（2）企业长期估值，从企业并
购为目的角度看，仁和医药公司的经营处于一个持续、平稳的
发展状态，因此企业长期估值可以分为三部分，即投入总资本、
接下来利用表 2 计算得出的税后净营业利润变动率和总 资本变动率来预估 2018耀2020 年仁和医药公司的税后净营业 利润金额与总资本金额，如表 3 所示。（表 3）
由于预估基于企业稳定发展的假设，因此采用 2015耀2017 年平均加权资本成本的均值作为预估期的平均加权资本成本， 其结果为 5.1%。根据公式，2018耀2020 年的 EVA 计算值如下： EVA2018 =500065 -4741763 伊0.051 =258235 （ 万 元 ）；EVA2019 = 526817 -5012626 伊0.051 =271173 （ 万 元 ）；EVA2020 =555001 5298960伊0.051=284754（万元）
企业当前的价值，实现准确评估企业价值的企业目标。EVA 的
计算应基于企业自身的资本成本率，这样可以真实准确地通过
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例1. 引言云南白药是中国医药行业的知名企业，拥有悠久的历史和卓越的产品质量。
作为一家上市公司，云南白药吸引了广大投资者的关注。
本文将以云南白药为例，对医药上市公司的投资价值进行评估研究。
2. 公司概况云南白药成立于1958年，总部位于云南省昆明市。
公司以中草药产品为主营业务，包括云南白药膏和云南白药牙膏等。
云南白药在多个领域具有市场竞争力，包括消炎止痛、口腔护理等。
公司在国内外都有广泛的销售网络，并拥有多个生产基地与研发中心。
3. 行业分析医药行业是一个高度竞争的行业，但也是一个充满机遇的行业。
中国的医药行业正处于快速发展阶段，人口老龄化和卫生健康意识的提高将推动医药市场的增长。
同时，国家对医药行业的政策支持也为企业带来了发展的机会。
然而，行业内的竞争压力也需要投资者高度重视。
4. 公司财务分析投资者在评估一家上市公司时，财务分析是一个关键的环节。
云南白药作为一家上市公司，其财务状况决定了其投资价值。
在过去几年中，云南白药的财务状况良好，每年的营业收入和净利润都保持着稳定增长的趋势。
同时，公司的资产负债状况也相对健康，资产规模不断扩大，债务水平保持适度。
这些都是投资者评估公司价值的重要指标。
5. SWOT分析为了更全面地评估云南白药的投资价值，我们还需要进行SWOT分析。
公司的优势在于品牌知名度高、产品质量可靠，以及多年来在市场上积累的口碑。
而劣势则包括行业竞争激烈，以及后续产品研发和创新能力的相对不足。
在机会方面，中国医药市场的增长潜力巨大，国家政策支持为云南白药提供了发展机会。
然而，对云南白药而言，威胁主要来自于竞争对手的崛起和新兴科技的冲击。
6. 投资价值评估根据财务分析和SWOT分析的结果，可以对云南白药的投资价值进行评估。
公司具有稳定的财务状况和良好的市场表现，同时也面临着行业竞争和创新压力。
投资者可以结合财务指标和市场前景，综合考虑公司的长期发展潜力，确定是否值得投资。
医药企业价值评估研究
1引言医药行业一直是我国重点扶持发展的行业，尤其是在疫情的影响下，国家十分重视医药制造业的发展。
近年来，国家相继出台《中医药发展“十三五”规划》《“健康中国2030”规划纲要》等一系列战略政策，不断加大对医药制造业的政策支持力度。
广州白云山医药集团股份有限公司，成立于1997年9月1日，A 股股票代码为600332，是一家集药品研发、生产和销售于一体的中医药制造企业，自成立以来发展势头良好。
对于这类企业的估值，目前大多采用自由现金流折现法，忽略了企业研发项目的价值，所以文章结合自由现金流法与实物期权法对该企业进行价值评估。
2医药制造业的发展现状与特点2.1医药制造业的发展现状2.1.1国家政策大力支持2022年以来，国家在药品监管、医疗保障等多个领域出台新法规和新政策，在政策驱动下，医药行业风险与机遇并存，国内医药企业逐渐向创新驱动型转变。
医疗服务方面，2022年4月，国家医疗保障局发布《关于做好支付方式管理子系统DRG/DIP 功能模块使用衔接工作的通知》。
国家医疗保障局依托全国统一的医保信息平台开发了DRG/DIP 功能模块基础版，将推进DRG/DIP 支付方式改革向纵深发展。
药品监管方面，2022年5月，国家药品监督管理局发布《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，要求调整现行《条例》不相适应的内容，细化具体管理规定。
2022年9月，国家市场监督管理总局发布《药品网络销售监督管理办法》，对药品网络销售管理、平台责任履行、监督检查措施及法律责任作出了规定。
医疗保障方面，2022年7月，国家医疗保障局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》，要求强化医疗服务价格宏观管理和动态调整，扎实做好医疗服务价格日常管理工作。
2.1.2市场需求持续增长第七次人口普查数据显示，我国60岁及以上人口为2.64亿人，65岁及以上人口高达1.91亿人，占总人口的比例分别为18.7%和13.5%，随着人口老龄化的加剧和生活水平的提高，人们对医疗服务的需求在不断增加。
医药研发企业价值评估研究
医药研发企业价值评估研究医药研发企业价值评估研究近年来，随着人们对健康意识的不断提高和医疗技术的飞速发展，医药研发企业的发展迅猛。
为了衡量一家医药研发企业的价值和可持续性，进行价值评估成为了一项重要的研究工作。
本文旨在探讨医药研发企业价值评估的方法，并分析影响企业价值的因素。
一、医药研发企业的价值评估方法在医药研发企业的价值评估中，常用的方法主要包括财务分析法、市场价值法和综合评估法。
财务分析法是一种基于企业财务状况的评估方法，通过对企业的财务报表进行分析，研究企业的盈利能力、偿债能力、运营能力等指标，从而判断企业的价值。
这种方法的优点是数据可靠性高，但缺点是只能反映当前或过去的情况，并不能预测未来的发展。
市场价值法是一种基于市场对企业的评估方法，通过比较企业的市值与同行业的平均市值，判断企业的价值。
这种方法的优点是反映了市场对企业的价值判断，但缺点是受市场波动影响较大，市场情绪波动会导致企业价值的大幅波动。
综合评估法是一种综合考虑多个因素的评估方法，包括财务状况、市场竞争力、研发实力等因素。
通过建立评估模型，对不同因素进行加权，得出一个综合评分，从而评估企业的价值。
这种方法的优点是综合考虑了多个因素，能够较全面地反映企业的价值，但缺点是模型的建立往往较为复杂，需要大量的数据支持。
二、影响医药研发企业价值的因素1.研发实力：医药研发企业的核心竞争力在于其研发能力。
研发团队的专业水平、技术创新能力、科研设备等都会对企业价值产生重要影响。
2.产品研发进展：医药研发企业的价值与其产品研发进展密切相关。
研发新药的成功率、产品的研发周期、产品的市场潜力等因素都会影响企业的价值。
3.市场竞争力：市场竞争力是衡量企业价值的重要指标之一。
市场份额、市场占有率、品牌知名度等都是衡量企业市场竞争力的关键指标。
4.财务状况：医药研发企业的财务状况也是评估企业价值的重要因素之一。
企业的盈利能力、偿债能力、资产负债比率等财务指标会直接影响企业的价值。
医药企业并购估值研究
医药企业并购估值研究医药行业是一个高度竞争和不断创新的领域，企业并购在这个行业中是十分常见的。
随着医药技术发展和市场需求的变化，企业之间的并购交易也成为行业发展的重要推动力之一。
在进行医药企业并购时，估值研究是至关重要的一环，它能够帮助投资者和企业更好地理解目标企业的价值，为交易的达成提供重要参考。
一、医药企业并购的背景和意义医药企业并购是指一家医药企业通过购买或合并其他医药企业来扩大自身规模、弥补自身短板、获取技术或市场优势的行为。
这种行为在医药行业中具有重要的意义，医药行业是一个高投入、高风险的行业，产品研发和商业化过程需要大量的资金和资源支持，而通过并购可以快速获得新技术和产品；医药企业并购可以帮助企业扩大市场份额，提高市场竞争力；通过并购可以实现资源整合，从而提高企业的效益和盈利能力。
医药企业并购在行业发展中具有重要的推动作用。
估值研究是指通过对目标企业的财务状况、市场地位、技术创新能力等方面的综合分析，确定其合理的市场价值。
对于医药企业并购交易而言，估值研究尤为重要，因为医药行业的特殊性使得目标企业的价值往往难以确定。
医药企业的价值受到多方面因素的影响，包括产品研发进展、市场需求、政策法规等，因此需要进行深入细致的估值研究，才能够更准确地评估目标企业的价值和风险。
在医药企业并购的估值研究中，主要的方法包括财务指标法、市场比较法和收益法等。
财务指标法是通过对目标企业的财务报表进行分析，计算其净资产价值、市盈率等指标，从而确定其合理的估值。
市场比较法是通过对行业内其他企业的市场估值进行比较，找到目标企业的类似企业，从而推导其估值。
收益法是根据目标企业未来的现金流量和企业风险水平来确定其估值。
这些方法在医药企业并购的估值研究中都有其适用的场景，投资者和企业可以根据具体情况选择合适的方法来进行估值研究。
在进行医药企业并购估值研究时，有一些关键点需要重点关注。
首先是目标企业的市场地位和产品创新能力。
浅析医药制造业上市公司企业盈利能力分析 ——以云南白药为例-会计-毕业论文
浅析医药制造业上市公司企业盈利能力分析--以云南白药为例[摘要]盈利能力是企业生产和发展的基础是企业利益方了解企业、改进企业经营管理的重要手段之一。
对企业盈利能力的分析，是运用科学的评估方法，运用特定的标准和指标，决定公司的利益和将来的利益后劲。
上市公司盈利能力研究是对上市公司在必定时期内盈利能力的研究。
上市公司的盈利能力以销售净利益率、营业利益率、净财产利益率、总财产利益率等指标权衡。
上市公司从事商业活动的直接对象是实现利益最大化，维持公司的稳固管理和发展成长。
上市公司只了解自我的利益能力现状下并为此改善，才能实现利润的增长，从而实现公司的发展。
本文以云南白药公司为例，对其盈利能力进行了分析，指出云南白药盈利能力存在的问题，在此基础之上，提出了提升云南白药盈利能力的对策。
[关键词]云南白药盈利能力营业利润Profitability Analysis of Yunnan Baiyao[Abstract]Profitability is the basis of enterprise production and development. It is one of the important means for enterprise stakeholders to understand the enterprise and improve its management. The analysis of enterprise's profitability is to use scientific evaluation methods and specific standards and indicators to judge the company's earnings and future profitability potential. The profitability analysis of listed companies is to analyze the profitability of Listed Companies in a certain period of time. The profitability of listed companies is evaluated by using net sales interest rate, net operating interest rate, return on net assets and return on total assets. Listed companies engage in commercial activities with the direct purpose of maximizing profits and maintaining the stable operation and development of the company. Only when listed companies know their own profits and abilities and improve them, can they realize the growth of profits and the development of the company. Taking Yunnan Baiyao Company as an example, this paper analyzed its profitability, pointed out the problems existing in Yunnan Baiyao's profitability, and on this basis, put forward the countermeasures to improve Yunnan Baiyao's profitability.[Key words] Yunnan Baiyao Profitability Operating Profit目录摘要 (Ⅰ)Abstract (Ⅱ)1 绪论 (1)1.1 研究背景 (1)1.2 研究目的及意义 (1)1.3 研究的内容及方法 (1)1.3.1 研究内容 (1)1.4.2 研究方法 (1)2 国内外研究现状 (1)2.1 国外研究现状 (1)2.2国内研究现状 (2)3 盈利能力分析的相关理论概述 (2)3.1 盈利能力的基本概念 (3)3.1.1 概念 (3)3.1.2 盈利能力的四个指标 (3)3.2 盈利能力的特点及影响因素 (3)3.2.1 盈利能力的特点..............................................................错误!未定义书签。
《2024年企业价值评估理论与方法研究》范文
《企业价值评估理论与方法研究》篇一一、引言企业价值评估是一项涉及多个学科领域、多角度综合性的研究。
其目的是为企业决策者提供客观、科学的参考依据，以便更有效地管理企业资源，促进企业发展。
随着市场经济体制的不断完善，企业价值评估在企业战略决策、资本运作等方面显得愈发重要。
本文将详细阐述企业价值评估的理论基础，分析不同评估方法的适用场景及优劣，旨在为企业价值评估提供科学、系统的理论支撑和实践指导。
二、企业价值评估理论基础1. 定义与概念企业价值评估是指运用一系列方法和技巧，对企业进行全面、系统的价值评估。
它主要关注企业的未来收益、潜在风险、市场环境等因素，以确定企业的真实价值。
企业价值不仅包括账面价值，还包括企业的无形资产、品牌价值、市场竞争力等。
2. 理论基础企业价值评估的理论基础主要包括经济学理论、财务学理论和管理学理论。
其中，经济学理论关注企业的市场表现和竞争地位；财务学理论关注企业的财务状况、盈利能力及偿债能力；管理学理论则强调企业的战略规划、组织架构和企业文化对企业价值的影响。
三、企业价值评估方法1. 成本法成本法是企业价值评估的常用方法之一。
它主要根据企业的历史成本和未来重置成本来估算企业价值。
成本法的优点在于数据相对容易获取，但缺点在于忽略了企业的未来收益和潜在风险。
2. 市场法市场法是通过比较类似企业的市场交易价格来评估企业价值的方法。
它要求市场上有足够多的类似企业交易数据作为参考。
市场法的优点在于能够反映企业的市场表现和竞争地位，但需要谨慎选择可比企业。
3. 收益法收益法是通过预测企业未来的收益并折现成现值来评估企业价值的方法。
它主要关注企业的未来收益和风险。
收益法的优点在于能够全面考虑企业的未来发展趋势和潜在收益，但需要准确的预测和评估模型。
四、不同评估方法的适用场景及优劣分析1. 成本法适用于资产较重的企业，如制造业、房地产等行业。
其优点在于数据易获取，但可能忽略企业的无形资产和市场潜力。
中国医药股份有限公司-企业价值评估报告
企业价值评估评估报告——中国医药保健品股份有限公司08会计4班孙少昊08020456一、经营战略分析（一）公司简介中国医药保健品股份有限公司是在上海证券交易所挂牌的国有控股上市公司（股票简称：“中国医药”，证券代码：600056），其控股股东为中央直接管理的国有重要骨干企业中国通用技术（集团）控股有限责任公司。
公司秉承“关爱生命、追求卓越”的核心理念，致力于医药产业发展和人类健康事业，努力打造中国医药行业的旗舰企业。
中国医药的前身，是中技贸易股份有限公司，该公司成立于1997年5月8日，是经原国家体改委和原对外贸易经济合作部批准，由中国技术进出口总公司独家发起，以社会募集方式设立的股份有限公司。
公司经营范围：经营医疗器械(三类：手术室、急救室、诊疗室设备及器具，医用缝合材料及粘合剂，医用高分子材料和制品，二类：医用电子仪器设备，临床检验分析仪器)；经营保健食品；销售定型包装食品；对外派遣实施境外工程所需的劳务人员。
进出口业务；经营国际招标采购业务，承办国际金融组织贷款项下的国际招标采购业务；经营高新技术及其产品的开发；承包国(境)外各类工程和境内国际招标工程；汽车的销售。
（二）行业分析医药行业的竞争是非常激烈的，这是因为：（1）医药是高技术、高风险、高投入、高回报的产业，一直是发达国家竞争的焦点，随着经济全球化的发展，国际竞争日趋激烈。
跨国公司为了增强国际竞争力，通过大规模的联合与兼并和国际资本市场运作，建立全球性的生产与销售网络，扩大市场份额。
跨国公司对世界经济的影响越来越大，使得我国医药行业的竞争对手变得空前强大。
国内市场国际化和知识产权保护更加严格，使市场竞争变得更为直接和生死攸关。
（2）国内现有医药企业众多我国医药工业企业3613家，其中大型企业423家。
医药行业具有高投入、高风险、长周期、高回报的特点。
医药行业的本质，研发决定未来，得专利者得天下。
研发的新药再加上知识产权，就可以化作巨额的利润。
医药行业上市公司投资价值分析的实证研究
毕业论文中文摘要毕业论文外文摘要目录1 绪论 (1)1.1 研究背景 (1)1.2 研究意义 (1)1.3 国内外研究现状 (2)1.4 研究内容与方法 (6)2 上市公司投资价值理论 (8)2.1 价值投资理论 (8)2.2 证券投资分析方法 (9)2.3 上市公司投资价值影响因素 (11)3 我国医药行业上市公司进展现状与影响因素分析 (14)3.1 我国医药行业进展现状 (14)3.2 我国医药行业上市公司投资价值影响因素分析 (16)4 我国医药行业上市公司投资价值分析指标体系及因子分析法 (20)4.1 医药行业上市公司投资价值分析指标体系选取的原则 (20)4.2 医药行业上市公司投资价值分析指标体系的构建 (20)4.3 因子分析法 (22)4.4 因子分析法在医药行业上市公司投资价值分析中的应用 (23)5 我国医药行业上市公司投资价值实证分析 (25)5.1 运用因子分析法的实证分析过程 (25)5.2 运用因子分析法的实证结果分析 (32)6 结论与不足 (38)6.1 结论 (38)6.2 不足之处 (38)致谢 (40)参考文献 (41)附录A (43)附录B (45)附录C (47)附录D (49)1 绪论1.1 研究背景医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。
医药行业对于爱护和增进人民健康、提高生活质量，为打算生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济进展和社会进步均具有十分重要的作用。
医药行业是我国重点支持的产业，是永不衰落的朝阳产业，是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济进展。
30年来中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值。
从1978年到2007年，医药工业产值年均递增16.8%，成为国民经济中进展最快的行业之一。
2009年1月份，国务院出台了《关于强化医药卫生制度改革的建议》与《2009-2011年强化医药卫生制度改革落实方案》，这意味着新的医改方案已经正式颁布。
医药行业的绩效评估范文
医药行业的绩效评估范文第一部分：背景介绍医药行业在当今世界各国的经济发展中占据着至关重要的地位。
随着人们生活水平的不断提高，对医疗保健的需求也日益增加。
因此，医药行业的发展直接关系到国家的经济形势和人民的福祉。
在这样的大背景下，对医药行业的绩效进行评估就显得尤为重要。
第二部分：医药行业的绩效评估意义医药行业的绩效评估意义重大，主要体现在以下几个方面：1. 促进医药行业的健康发展。
通过对医药企业绩效的评估，可以发现企业在产品研发、生产、销售等方面存在的问题，从而有针对性地加以整改，提高医药企业的经营水平和市场竞争力。
2. 保障患者的合法权益。
医药行业是一个特殊的行业，与人们的生命和健康紧密相关。
对医药企业的绩效进行评估，可以监督企业是否合法合规，是否提供高质量的医疗产品和服务，从而保障患者的利益。
3. 促进医疗技术的创新和进步。
医药企业的绩效评估可以促使企业不断创新，不断提高产品质量和疗效，推动行业的技术进步。
4. 为政府管理和监管提供依据。
政府机构可以通过绩效评估结果了解医药企业的经营状况和市场表现，从而有针对性地采取相应的管理和监管措施。
第三部分：医药行业绩效评估的主要内容医药行业绩效评估主要包括以下几个方面：1. 产品质量和安全。
评估医药企业的产品质量和安全性，包括生产工艺、原材料采购、产品合格率等内容。
2. 研发创新能力。
评估医药企业的研发投入和成果，包括新药研发进展、专利数量和质量等指标。
3. 市场份额和销售业绩。
评估医药企业在市场上的表现，包括销售额、市场份额、客户满意度等方面。
4. 合规情况和社会责任。
评估医药企业是否合法合规经营，是否履行社会责任，包括财务透明度、环保措施、药品安全监管等内容。
第四部分：医药企业绩效评估的具体方法和工具医药企业绩效评估的具体方法和工具有多种，主要包括以下几种：1. 财务指标评估法。
通过评估医药企业的财务数据，包括营业收入、利润率、资产负债率等指标，来评估企业的经营状况。
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我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文目录摘要 (1)Abstract (2)目录 (3)1 绪论 (4)1.1选题背景及研究意义 (4)1.1.1选题背景 (4)1.1.2研究意义 (5)1.2文献综述 (5)1.3研究方法和文章结构 (8)2 企业价值评估的理论基础 (8)2.1企业价值的基本概念 (8)2.2企业价值评估的基本概念 (9)2.3企业价值评估的方法评析 (10)2.3.1成本法 (11)2.3.2市场法 (11)2.3.3收益法 (12)3 我国医药行业上市公司价值评估分析 (15)3.1我国医药行业现状分析 (15)3.1.1行业现状 (15)3.1.2我国医药行业特点 (16)3.2我国医药行业上市公司价值评估时应考虑的主要因素 (17)3.3医药行业上市公司评估方法的选择 (17)3.3.1医药行业上市公司价值评估方法选择中需要考虑的因素 (17)3.3.2评估方法的选择 (17)3.3.3收益法基础下评估模型的选择 (18)4 案例分析——以堂公司价值评估为例 (19)4.1堂背景简介 (19)4.2基于自由现金流量模型的价值评估 (19)4.2.1预测未来自由现金流量 (20)4.2.2折现率的确定 (22)4.2.3估算企业价值如下表4.6所示 (26)4.3案例评价 (26)5 结论 (26)5.1研究过程中的不足之处 (26)5.2评估该类企业应该注意的问题 (27)5.3对未来研究方向感的建议 (27)参考文献 (28)附录 (30)1 绪论1.1选题背景及研究意义1.1.1选题背景医药行业是我国国民经济的重要组成个部分，是传统产业与现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。
医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育呢、救灾防疫、军需战备以及租金高紧急发展和社会进步均具有十分重要的作用。
随着国人民生活质量的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众和政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。
2013年，在世界经济“弱复苏”、国宏观经济增速放缓的背景下，医药工业继续保持着较快增长，主营业务收入突破2万亿大关，如图1.1。
技术创新、质量提高、国际化等“十二五”重点任务也取得了突出进展，但经济增速出现回落，原料药产能过剩等问题依旧突出，医药工业调整结构和转型升级的任务更加紧迫。
2014年，我国医药行业整体放缓，工业总产值增速一直徘徊在15%-17%左右1。
在增速放缓的大局势面前，越来越多的医药企业跨界到大健康领域。
图1.1 2006-2012中国医药行业工业总产值（数据来源：国家统计局）医药行业被称为永不衰落的产业，未来医药行业的总体发展趋势非常明显，人口老龄化、城市化、健康意识的增强以及疾病谱的不断扩大促使医药需求持续增长；生物科技的发展使得供给从技术上能够保证医药创新研发，满足医药需求；而政府对医疗投入的不断加大提供了满足需求的资金。
“十三五”将成为医药行业发展的关键时期，也是行业大有可为的战略机遇期。
1.1.2研究意义企业经营者在进行经营管理决策时必须对企业的价值定位有着清晰的认识，只有这样，企业的经营者在制定的企业发展战略时才能结合企业自身的特点，从而使制定的发展战略能够真正促进企业的发展，这就为企业价值评估方法的研究提供了现实需求。
随着我国证券市场的发展,企业价值评估日益成为我国评估行业快速发展的领域之一,以高科技企业为代表的非传统行业为企业价值评估带来了更为广阔的研究领域,目前,评估1/hlwfzyj/hlwxzbg/hlwtjbg/201403/t20140305_6240.htm理念和技术方法已经与传统的评估方法有较大的不同。
企业价值评估起源于资本市场比较发达的西方国家,经过几百年的发展他们已经建立了比较完善的企业价值评估理论和方法体系。
而在国由于我国资本市场的不健全,产权交易市场正在逐步发展中,评估理论研究不够深入,评估方法体系还不成熟,评估准则尚未建立,在企业价值评估工作中存在着诸多问题。
因此,研究适用于我国企业的企业价值评估方法模型,是非常紧迫和必要的对上市公司价值进行评估是当前所有投融资和交易的前提,公司估值有利于我们对公司或其业务的在价值(intrinsic value)进行正确评价,从而确立对各种交易进行定价的基础。
同时，对外部投资者而言，有利于为投资者提供有用信息，广大投资者可以依据上市公司价值评估出的数据,与现行股票市场情况进行比较,从而做出是否投资决定,避免盲目决策造成的经济损失。
本文以我国医药行业企业价值评估方法研究作为选题,综合国外已有研究领域的基础上,通过理论描述、案例分析等方法,从而找到适用于我国医药行业上市公司企业价值评估的理论方法及模型,以期对我国企业价值评估提供一定的借鉴思路和方法。
1.2文献综述国外学者对企业价值评估做了深刻的探讨，也研究了大量的企业价值评估的方法。
通过对国外文献的阅读，不难发现不同类型的价值评估分析方法各有所长，但由于其侧重点的不同，也存在一些不足之处。
国的市场法研究虽然提出运用直接市场数据法对中小型非公开上市公司进行企业价值评估，即通过对目标企业与交易数据的比较分析估算目标企业的评估值，这在资本市场较发达的国家和地区有着很广阔的应用围，但是对于资本市场发展尚不成熟的我国来说，市场法的应用具有很大的局限性。
期权定价有其自身的局限性，期权定价理论建立，在可运用标的资产和无风险资产构造的等价资产组合，对于上市公司这是充分可行的，但对于没有公开市场的中小型公司则无法运用，同时，期权定价理论要求资产价格变化是连续的，并且方差己知，在有效期不变，这些都制约了期权定价方法在中小型企业价值评估领域的应用。
把待评估企业的资产分解为不同形态再进行单独评估的方法更不足取，它没有考虑到作为企业整体资产的集合效益，只能适用于要破产清算的企业价值评估。
一、国外学者的相关研究综述艾尔文.费雪(Irving Fisher)认为,收入种类繁多,包括工资、股利、利息、利润等。
当货币收入大于实际收入,人们会储蓄或投资,可产生系列未来收入,因而资本价值实质就是未来收入折现值。
1906年,费雪在其著作《资本与收入的性质》中,将“资本”定义为能在一段时间提供服务的财富,将“收入”定义为服务流量超过必要的维持和更替费用的余额。
在费雪1907年的《利息理论》中,第一次提出“收入是资产提供的服务”,建立了直接资本化法的数学方法和观念。
企业价值评估的产生和发展是与经济学中价值理论有着很深的历史渊源,1938年威廉姆斯博士在《投资价值理论》一文中,首先提出了企业价值观点,开创了在价值理论的先河。
文中提出的现金流价值评估模型是以后很多折现法估值模型的衍生基础1。
莫迪里安尼和米勒（1958）在《资本成本、公司理财和投资理论》中提出了著名的 MM 理论2：“投资决策和未来收益及市场风险是共同影响企业价值的三大因素，在均衡状态下，企业的公平市场价值等于其未来收益按与其相应的风险报酬率进行折现得到的资本化价值”，首次回答了不确定情况下企业价值与企业资本结构的关系问题，精辟论述了企业价值评估与企业资本结构之间的关系。
莫迪里安尼和米勒（1961）发表了论文《股利政策、增长和股票1William Sharpe. 196.1. Investment portfolio theorem and capital market. John Wiley. 24:]046-1172Franco Modigliani and Mertor Miller. 1958. Capital costs, enterprise finance and investment management Journal of finance. 13:257-336价格》，提出 MM 理论的无税模型，即在无税无交易成本的完全竞争的完善市场条件假设下，企业的公平市场价值与其资本结构无关，股利政策的改变不影响企业价值,企业的公平市场价值等于其未来收益按企业平均资本成本折现。
1973年,美国科学家布莱克和迈伦·斯克尔斯创立了Black-Scholes(B-S)期权定价模型,形成了以期权理论为基础的期权定价评估方法。
从此,只要是以市价价格变动来定价的衍生金融工具都可以使用期权法进行合理定价,并可一定程度上规避不确定因素干扰。
汤姆·科普兰、蒂姆·科勒等人(1990)在《价值评估：公司价值的衡量与管理》一书中设计出一种价值评估模式，该模式综合了自由现金流、MM 理论、加权平均资本成本等前人的研究成果，确立了企业价值取决于企业的未来现金流量的以投资收益为核心的价值驱动观点，书中完整地阐述了自由现金流量的计算公式1。
Bradford Comell在《cooperate Valuation》中全面系统地阐述了企业价值评估的各种方法,他把当前己存的评估方法分为四类:(1)账面价值调整法。
即在直接将企业所有发行在外的证券账面价值简单加总的基础上,再对账面价值加以调整;(2)市场价值法。
即加总企业发行在外的所有证券的市场价值;(3)比较法。
即通过可比公司的企业价值间接推算目标企业的价值;(4)现金流量折现法,通过预测企业的未来现金流量,使用合适的折现率对其折现加总求得企业价值。
二、国学者的相关研究综述我国资产评估行业起步于20世纪八零年代末九零年代初,随着经济体制改革的深入,公司之间合资合作、兼并、破产等经济行为和产权变动日益增多,这些都建立在对公司价值的合理确定基础上。
由于西方专家学者对于价值评估研究的进一步深入，新的评估方法也层出不穷，国学者也深受影响，越来越注重企业价值评估方法的引进与研究工作。
但是，尽管近年来我国在相关领域的研究取得了长足进步，客观地讲，我国对企业价值评估方法主要注重于理论上的研究，实践的操作较少。
对目前主要的企业价值评估方法的研究可以总结如下：（1）以现金流量为基础的价值评估方法先治(2000)在《论以现金流量为基础的价值评估》中详细介绍了以现金流量为基础的价值评估的意义、程序与方法，并初步给出了评估参数，如现金流量、折现率、评估期的确定方法。
颜志刚(2001)在《企业价值评估中自由现金流量分析》里对企业价值评估中自由现金流量进行了分析，他认为企业价值主要取决于未来的自由现金流量，而自由现金流量是企业经营产生的现金流量。
汪平2（2003）在《财务估价论——现金流量与企业价值研究》中提出，财务估价一般分为两类：一是在企业并购活动中，作为买者一方的企业对目标企业价值的估价;二是指管理当局对其所在企业的价值的估价，并据此做出科学、合理的管理决策，促进企业价值最大化目标的实现。