2015年中国宏观经济分析
[宏观经济,中国,形势]2015年中国宏观经济形势分析与展望
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2015年中国宏观经济形势分析与展望关键词：宏观经济形势;分析;展望;综述一、2015年中国宏观经济面临的三大风险（一）发展速度换档的风险（二）发展动力置换的风险从旧的发展方式向新常态过渡，一个重要内容是经济发展动力的转换，但转换过程如果发生动力断档，那将会给经济造成断崖式下跌的风险。
当前依靠要素投入为核心的增长动力在弱化，新的创新驱动的动力机制还没有培育起来;依赖投资、进出口来拉动经济增长的动力在减弱，新的以消费为主的推动力还在上升;旧的支柱产业在衰退，新的战略性产业虽然蓬勃发展但其主导性、牵引力还没有充分发挥;旧的经济增长点在多年发挥作用后在削弱，新的经济增长点小荷才露尖尖角。
发展动力一旦青黄不接，经济可能出现失速风险。
（三）发展体制转轨的风险（一）宏观调控效用递减（二）金融“融而不通”带来的融资约束金融是实体经济发展的血脉，血脉如果不通，实体经济也很难有好的表现。
近年来金融领域仍然存在融而不通、结构异化、脱实入虚、企业融资成本高企等现象，对2015年经济发展不利，具体表现在以下方面：（三）房地产行业新常态化后的低增长（四）全球价格下行将给经济增加通缩风险（六）企业“三座大山”的压力持续发酵三、2015年中国宏观经济展望：平衡稳增长与调结构（一）服务改革这一主题稳定经济增长当前不仅要从发展的角度来看待稳增长，更要从改革的角度来看待稳增长，稳增长要致力于为重大改革和结构调整创造一个稳定的宏观经济环境。
当前经济增长跌破底线的风险越来越大，要采取更加积极的政策防止经济跌破底线和陷入通缩。
从经济发展的角度来看，2015年应尽快推进使市场在资源配置中起决定作用的各项改革，推进更好发挥各类企业积极性的改革，推进资本、土地、技术、劳动力等各项经济增长要素相关的改革，使各项要素、各个主体能够释放新的活力来推动我国在30多年的高速增长后仍能保持可持续的中高速增长。
1.加快推进市场化改革。
积极稳妥从广度和深度上推进市场化改革，大幅度降低政府对资源的直接配置，推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化。
2015年宏观经济形势及政策预判
2015年宏观经济形势及政策预判近期,专家和机构纷纷对2015年我国的宏观经济形势和政策作出分析和预测,我们摘编了其中的代表观点,供领导参考。
一、宏观经济或步入新常态攻坚期对于明年的经济形势,5日召开的中央政治局会议给出了明确信号,“我国进入经济发展新常态”。
对新常态的理解。
任何经济体都难以长期保持高速“运动节奏”,运动过量可使机体免疫功能受到损害,影响健康。
社科院杨涛认为,新常态需摒弃“求大求强”与“数量规模说话”,更关注结构、功能、稳健,关注经济社会生活中的价值内涵与“小而美”。
清华大学张利宁认为,新常态就是让市场发挥决定性作用,并形成经济增长速度和增长方式。
2015年或进入新常态攻坚期。
中国人民大学刘元春认为,2015年将是我国大改革与大调整全面推进的关键年,新常态的四个典型特征将进一步持续,2014年出现的房地产市场周期性逆转等四大新变化还将进一步扩张,宏观经济将面临更大冲击。
这决定了2015年不仅是我国经济转型承上启下的关键年,也是新常态中最艰难的一年。
四大典型特征是:GDP增速逐季回落,价格总水平相对稳定;GDP 增速与工业增加值增速持续回落,状况良好;结构参数开始发生较大变化,结构大调整时代开启;前期刺激性政策后遗症依然严重。
——编者注二、对2015年主要经济指标的预判增长目标或下调。
经济下行压力犹存,结构转型仍在推进,政治局会议强调,“主动适应经济发展新常态,保持经济运行在合理区间,把转方式调结构放到更加重要位置”。
业内预计2015年经济增速或将下调,为今后的改革留下更大空间。
中国银行曹远征认为,即使明年经济增速降到7%,也能够完成就业目标。
刘元春指出,从就业和增长的线性关系来看,一般认为只要经济的增速不低于6.9%,就能够保证中国每年新增就业1000万人的水平。
——编者注投资增速或进一步放缓。
房地产下滑是经济增长面临的最大拖累。
随着房地产在建面积进一步放缓、投资品和土地价格继续下滑,瑞银证券预计2015年房地产投资名义增速将降至6%左右,并拖累大宗商品消费。
2015年中国经济形势分析
2015年中国经济形势分析2015年中国经济形势分析班级：31332学号：3133208姓名：123关键词：短期调控宏观政策稳增长内容提要：当前经济下行业压力加大，是结构性、周期性和机制性三重因素叠加形成的，从短期调控政策来看，既与前期政策力度不够有关，也与政策传导机制不畅、执行不力导致政策效应难以发挥作用有关。
以及对2015年经济形势的展望。
2015中国经济形势运行分析当前经济下行业压力加大，是结构性、周期性和机制性三重因素叠加形成的，从短期调控政策来看，既与前期政策力度不够有关，也与政策传导机制不畅、执行不力导致政策效应难以发挥作用有关。
1、短期需求减弱与中期结构调整叠加从短期因素来看，世界经济复苏缓慢，我国外部需求明显不足，固定资产投资大幅减速，房地产市场继续调整，以及工业企业去库存化等因素，使得我国经济延续了减速下行态势。
从中期因素来看，当前我国经济发展新常态特征更加明显，经济增速换挡的压力和结构调整的阵痛相互交织，新兴产业增长难以弥补传统产业下降的影响。
要素投入支撑作用减弱、结构升级要求提高、化解前期过剩产能、强化生态环境保护等都会影响经济增速。
2、宏观政策协调性不足加剧经济下行趋势从财政政策来看，去年底以来国家出台的减税降费措施，对支持小微企业发展和创业起到了一定作用，保持了就业稳定，促进了服务业发展。
但是，财政支出政策总体上偏紧，2014下半年财政支出仅增长2.5%，较上半年大幅放缓了13.3个百分点，其中四季度财政支出下跌1.4%。
2014年实际财政赤字率仅为1.8%，低于2.1%的预算目标。
虽然今年初财政支出较去年四季度明显加快，一季度财政支出增长7.8%，但增幅同比放缓4.8个百分点，国家预算投资到位资金增长11%，同比放缓7.2个百分点。
财政支出减缓通过乘数作用对经济增长具有较强的紧缩效应。
由于财政支出传导到经济增长一般需要一个季度左右的时间，去年四季度的财政支出紧缩对当前经济增长带来不利影响。
2015宏观经济形势
（1） 2015年以来，我国居民消费价格呈平稳运行态势，涨幅较低。
1-6月，CPI同比上涨1.3%，涨幅比去年同期低1.0个百分点，低于3.0%的调控目标1.7个百分点。
其中，城市CPI同比上涨1.3%，农村CPI同比上涨1.1%，同比分别回落1.0和0.9个百分点；消费品和服务价格同比分别上涨1.0%和2.0%，同比分别回落1.0和0.9个百分点。
扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.5%，同比回落0.2个百分点。
2015年以来，构成CPI的八大类商品和服务价格七涨一降，表现为食品和居住价格同比涨幅回落较多、交通通信价格同比小幅下降、其余各类商品和服务价格保持稳定的运行特征。
1-6月，食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品、娱乐教育文化用品及服务和居住价格同比分别上涨2.0%、0.5%、2.9%、1.1%、1.8%、1.5%和0.7%；交通和通信价格同比下降1.6%，交通和通信价格下降主要是受国际原油价格同比大幅下降的影响，导致国内成品油价格下降，车用燃料价格明显下跌。
从结构看，食品价格同比上涨2.0%，约拉动CPI上涨0.68个百分点，贡献率为51.9%；居住价格同比上涨0.7%，约拉动CPI上涨0.13个百分点，贡献率为10.0%。
食品和居住两类价格对CPI涨幅的贡献率为61.9%，物价上涨的结构性特征突出。
（2）受产能过剩、国内有效需求不足和国际大宗商品价格回落等诸多因素的影响，工业生产领域价格持续处于下降通道，PPI自2012年3月以来月度同比连续40个月下降，2014年1月以来PPI各月环比连续18个月下降，超过亚洲金融危机和国际金融危机下降持续时间，生产领域呈明显的通缩态势。
1-6月，PPI同比下降4.6%，降幅比上年同期扩大2.8个百分点。
其中，石油和天然气开采业下降36.9%、黑色金属矿采选业下降21.4%、煤炭开采和洗选业下降13.6%，这些行业均存在产能过剩。
2015年我国经济形势分析
2015年以来，中国经济运行遭遇到不少预期内和预期外的冲击与挑战，经济下行压力持续加大。
面对错综复杂的形势，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，实施了一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策组合，使国民经济运行保持在合理区间，结构调整取得新进展，民生持续改善。
预计2015全年GDP增长6.9％，CPI涨幅1.5％。
展望2016年经济增长，中国经济发展长期向好的基本面没有变，但受结构性、周期性因素叠加影响，明年经济运行仍面临较大的下行压力，需要采取积极有力的宏观政策和加快推进改革加以应对，仍可保持在合理区间运行。
●全年经济运行总体特征2015年经济运行的总体特征是稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧，各领域分化加剧，动力转换过程中有利因素和不利因素并存。
产业结构持续优化，结构性衰退和结构性繁荣并存。
前三季度，第三产业占GDP的比重达到51.4％，较上年同期提高2.3个百分点，高于二产10.8个百分点。
工业内部结构调整加快，新产业、新业态、新产品增长较快，产业结构加快向中高端水平迈进。
但行业景气度差异较大。
一是部分产能过剩行业十分困难。
资源类、重化工业普遍陷入困境，增速大幅下滑，煤炭、钢铁、水泥等产品产量明显下降，行业总体库存压力较大，仍处在调整探底发展阶段，要彻底走出困境尚需时日。
二是高新技术产业快速发展。
计算机通讯、新能源、新材料医药制造等产业发展优势明显，增长速度大幅快于传统制造业。
三是新兴服务业发展势头强劲。
服务新业态、新模式延续近两年高增长态势，电子商务、物流快递等行业表现尤为抢眼。
三大需求趋于平衡发展，内部分化逐步凸显。
2015年以来，消费增长保持稳定，投资增长速度持续放缓，出口增速换挡，三大需求趋向平衡发展。
前三季度，最终消费支出对GDP增长的贡献率达58.4%，高于投资15个百分点，消费成为经济增长的主引擎。
从三大需求内部看，分化逐步凸显，萧条与旺盛并存。
投资方面，房地产投资持续回落，月度投资已现负增长，基础设施投资保持较快增速，制造业投资缓中趋稳。
2015宏观经济分析及政策展望
2015宏观经济分析及政策展望一．美元指数上升重塑世界经济增长格局随着美国经济的持续复苏，从去年12月开始，美联储开始缩减购债规模，直到今年10月，美国正式退出QE。
走出货币宽松周期的美国，预计将在明年3季度进入加息周期。
美元指数也在这样的预期下不断走强，将给全球经济将带来以下4个方面的影响：1. 大宗商品价格的进一步下跌压力。
12月11日，国际原油价格跌破60美元，比年内高位跌幅逾4成，非能源类的大宗商品平均跌幅也超过2成，由于国际大宗商品的主要计价货币为美元，美元升值将导致大宗商品的价格面临进一步下跌的压力。
2. 欧元、日元及新兴国家的货币贬值。
欧洲央行从去年以来，四次下调主要利率，2015年预计将在负利率的政策下，进入购买主权债务的阶段，日本在2015年也将持续进一步宽松的货币政策，12月上旬，摩根大通新兴市场货币指数刷新了自2000年该指数创立以来的最低记录。
2015年，贬值，可能成为大多数国家货币在劫难逃的普遍命运。
3. 大量资本流回美国、购买美元资产，导致新兴国家的资本外流。
从2013年开始，流入发达国家股市的资金就不断增加，预计2015年这个趋势仍将持续。
资金持续外流将导致这些国家的市场融资成本面临上升压力。
因此，2015年，全球经济的增长将面临分化格局：美国经济一枝独秀，全球经济却面临下行压力。
二.中国在转型的蜕变中寻求新的生机2015年，制造业在结构调整的状态下继续出清过剩产能，工业生产总值的增幅将继续维持下行趋势，GDP等经济总量指标的增速也会相应放缓。
于此同时，服务业尤其是信息产业和智能技术相关的生产性服务业在国民经济中的比重将继续上升，产业结构将有所优化。
从增长动力来看，随着房地产增速的放缓和政府部门淡化直接投资者的角色，投资对国民经济增长的贡献度会有所下降，而随着劳动力供不应求状况的持续、产业工人工资收入的增长以及政府民生支出的增加，消费将保持较为稳定的增长，成为2015年经济增长的主要动力。
(2016年)2015年中国宏观经济形势回顾
中共青岛市委党校经济学部 主任 教授 程国有 电子信箱：qdcgy@
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一、2014年-2015年中国经济基本情况 二、2014年-2015年中国经济支撑因素 三、2014年-2015年中国经济减弱因素 四、2014年-2015年中国经济政府政策
一、2014年-2015年中国经济基本情况（1.经济增长）
一是经济增长平稳。 全年国内生产总值 676708亿元，按可比价 格计算，增长6.9%。 分季度看， 一季度同比增长7.0%， 二季度增长7.0%， 三季度增长6.9%， 四季度增长6.8%。 分产业看， 第一产业增加值60863 亿元，比上年增长3.9%； 第二产业增加值274278 亿元，增长6.0%； 第三产业增加值341567 亿元，增长8.3%。
2015年末中国大陆总人口137462 万人，比上年末增加680万人。 16周岁以上至60周岁以下（不含 60周岁）的劳动年龄人口91096 万人，比上年末减少487万人， 占总人口的比重为66.3%；60周 岁及以上人口22200万人，占总 人口的16.1%；城镇常住人口 77116万人，比上年末增加2200 万人，乡村常住人口60346万人， 减少1520万人，城镇人口占总人 口比重为56.1%。
二、 2014年-2015年经济增长主要支撑因素(1.经济结构优化)
• 一是结构升级，GDP中 • 第三产业比重占到50.5%
• 比第二产业40.5%
• 高了10个百分点。 • 二是居民消费的结构升级 改善。这几年恩格尔系数 都在下降，从
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一、2014年-2015年中国经济基本情况（1.经济增长）
一、2014年-2015年中国经济基本情况（1.经济增长）
2015年经济形势分析
思考题：
简述2014年经济运行的特点；并 对2向
为增强宏观调控的针对性、灵活性和有效 性，2014年中央经济工作会议提出，2015 年坚持“稳中求进”工作总基调，主动适应 经济发展“新常态”，保持宏观政策连续性 和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健 的货币政策。
（一）对经济“新常态”的理解
按照习总书记的阐释，经济新常态的含义 ：核心是三个变化，经济增长速度由高速 转为中高速，经济结构优化升级，经济发 展方式由要素驱动、投资驱动转向创新驱 动。 理解含义从二个角度把握： 第一，新常态是一种趋势； 第二，是可能实现的新常态。
3.CPI和PPI的走势显示出工业生产经营困难
PPI各月均呈负增长，全年平均-1.9%。上半年先降后升、 下半年连续并大幅下降，显示出工业生产困难，经济继续下 行压力增大。
二、2015年的经济形势
总的来看，2015年我国经济运行的国际环境总 体趋好，世界经济将继续保持复苏态势，但国外政 策调整、地缘政治冲突等也带来一些风险和不确定 性。国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增 长，但一些短期结构性与长期性因素将会对经济增 长造成冲击和制约，保持经济持续平稳增长仍面临 诸多挑战。
结束语：
2015年在世界经济仍处于危机状态、国 内经济小幅下滑的情况下，面对各种潜在 风险，宏观调控的总基调“稳中求进”， 主动适应经济发展新常态，继续实施积极 的财政政策和稳健的货币政策，适时进行 预调、微调，更加注重经济稳定。可以预 见，随着各项改革措施陆续启动和加速推 进，将开启中国经济新一轮增长周期，我 国经济一定能够实现平稳较快的发展。
（二）稳定大局：提振实体经济
1、为实体企业营造一个健康稳定的经营环境
2015年中国宏观经济环境
2015年中国宏观经济环境分析一、宏观经济环境1．国民经济2015年第四季度，中国GDP为676708亿元，同比增加6.9%。
图表12013-2015年中国GDP变化单位：亿元数据来源：国家统计局2．农业生产2015年中国粮食产量62143万吨，比上年增加1441万吨，同比增长2.4%。
其中夏粮产量为14112万吨，同比增加3.3%；早稻产量3369万吨，同比下降0.9%；秋粮产量44662万吨，同比增加2.3%。
图表22010-2015年中国粮食产量数据来源：国家统计局图表32015年中国粮食产量占比单位：万吨数据来源：国家统计局3．工业生产2013年至2015年，我国规模以上工业增加值年均实际增长8%。
分门类看，制造业年均增长9%，采矿业年均增长4.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业年均增长3.8%。
分经济类型看，国有控股企业年均增长4.4%；集体企业年均增长2.4%，股份制企业年均增长9.3%，外商及港澳台商投资企业年均增长6.1%；私营企业年均增长10.4%。
2013年至2015年，全国规模以上工业主营业务收入年均增长6.3%，利润总额年均增长4.2%。
其中，制造业主营业务收入年均增长7.3%，利润总额年均增长8.6%，均高于规模以上工业整体水平。
从人均创造的主营业务收入看，单位劳动产出的上升体现出企业提质增效的进展。
2015年，全国规模以上工业人均主营业务收入达117.4万元，与2012年98.8万元的水平相比，三年内提高了18.6万元，提高18.9%。
4．固定资产投资随著经济放缓，2013-2015固定资产投资（不含农户）增速也逐步回落，名义增速依次为19.6%、15.7%和10.0%。
2013-2015年第三产业投资年均增长15.9%，比全部投资年均增速高0.9个百分点；高技术产业投资年均增长18.5%，比全部投资年均增速高3.5个百分点。
但高耗能行业投资年均增9.9%，比工业投资年均增速低2.6个百分点。
2015 年宏观经济形势分析
一、国际经济形势 总体判断
2015年，世界经济仍将延续复苏态势，但各经济体复苏进度分化 明显。发达经济体中，美国经济逐步回归稳定增长轨道；欧元区经济 持续低迷、通缩压力凸显；日本经济大幅波动、自主增长动力不足。 新兴经济体受外部环境不利、自身经济结构调整双重影响，经济增速 在调整中走低。地缘政治危机和突发事件对一些国家经济增长造成严 重干扰，也对全球金融市场和商品价格形成冲击，埃博拉疫情阻碍部 分西非国家经济复苏。IMF将全球正在继续的复苏定义为不均衡的复 苏，预计2015年全球经济增速为3.8%,全球复苏的步伐令人失望，全 球经济前景不容乐观。
美元走强油价承压，商品价格总体低迷
• 2014年，主要经济体表现分化，增长前景冷热不均，特别是欧元区及部分新兴经 济体经济数据不尽如人意，全球制造业回暖形势弱于预期，加之农作物、矿产品 等预期供应充足，导致大宗商品市场持续疲弱，商品价格普遍持续下跌，石油和 农产品跌幅较大。9月末，国际大宗商品价格已跌破年初水平。 • 世界经济复苏步态不稳，商品需求总体低迷，2015年大宗商品价格总体可能仍较 低迷。但随着前期高库存陆续消化，下半年市场有望逐步回暖。不同商品的价格 表现将因各自供需形势的差异而有所不同。 国际商品市场价格走势 （美元计价，年率，%）
缩风险.预计欧元区2014年经济仅增
长0.8%，2015、2016年则将分别提 速至1.1%和1.7%。
率将在11.5%以上，失业人口持续增加，而 • 为提振经济、促进通胀水平向目标 在西班牙年轻人失业率高达50%以上，希腊、 靠拢,欧洲央行2014年已将利率下调
意大利等国年轻人失业率则高达40%以上。
非燃料初级产 品
食品 饮料 农业原材料 金属
资料来源：国际货币基金组织，《世界经济展望》，2014年10月
2015新常态下的宏观经济形势分析
3） 一年期存款利率由2.75% 下调为2.50% ，
一年期贷款利率由5.60% 下调为5.35% ；
（存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.3倍） （2015. 3. 1）
4）法定准备率19.5％下调到18.5％（大型金融机构），
中国宏观经济走势及政策选择 当前的热点宏观经济问题
一、中国宏观经济走势及政策选择
1. 过热 软着陆 萧条 局部过热 偏热、过热 萧条 过热 ？？
2. 相应的政策选择
应对金融危机的对策： 1）政府支出增加 4 万亿用于基础设施、民生工程 等方面的投资（至2010年）（2008.11.9） ； 2）法定准备率17.5％下调到15.5％ （大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到13.5% （中小金融机构）；
短期问题： 4. 宏观经济走势与政策调控 5. 房地产泡沫及其对策 6. 人民币汇率问题
房地产泡沫及其对策 房价持续上升的主要原因？ 政策如何调控？ 房地产是否存在泡沫？
人民币是否升值？
理 论：国际收支顺差
对人民币供不应求
人民币升值压力
实 际：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ国内经济运行情况
金融稳定
1、经济过程： 增长速度换挡期 结构调整阵痛期 前期政策消化期
货币供应量增长率： 13.6%
通货膨胀率:
5.4%
经济增长率:
9.3% （472882亿）
对 策： 1）法定准备率21％下调到20.5％（大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到17％ （中小金融机构）； （2012. 2. 24） 2）法定准备率20.5％下调到20％（大型金融机构）， 法定准备率17％下调到16.5％ （中小金融机构）； （2012. 5. 18）
2015年宏观经济形势与政策取向分析
一、中国经济增速回调有望触底
• 2010年以后，随着一揽子计划的撤出， 中国经济增速持续回落。2012年宏观经济 政策的重点开始转向“稳增长”。但受国 内外发展环境变化和经济转型升级活动的 影响，经济下行压力始终较大。2015年， 随着国内外经济环境变化，预计中国经济 增速换档基本完成，经济增长可以大体稳 定在略高于7%的区间。
谢谢大家！
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四、宏观经济政策取向分析
• 刚刚结束的两会，明确了2015年经济工 作的大政方针。提出要主动适应和引领经 济发展新常态，坚持稳中求进工作总基调 ，保持经济运行在合理区间，着力提高经 济发展质量和效益，把转方式调结构放到 更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新 驱动，强化风险防控，加强民生保障，处 理好改革发展稳定关系，全面推进社会主 义经济建设、政治建设、文化建设、
• 市场供求关系的这些变化，使企业多年 来依赖订单大量增加支撑的低水平数量扩 张模式难以为继，必须进行转型和调整， 从规模扩张转向提高产品性价比，将发展 的重点由解决“有没有”转向“好不好” 。
（二）要素低成本条件发生了深刻变化
• 劳动工资水平、土地、水资源和矿产资 源价格持续提高，污染排放收费水平不断 提高，这些变化使企业粗放型、三高一低 （高投入、高消耗、高污染、低效益）的 生产模式遇到成本方面越来越沉重的压力 ，越来越难以为继。
• （二）投资增长将大体趋稳，2015年投资 增长率预计为15%左右
• 首先房地产投资增速回落态势有望结束。大 城市房地产市场走冷的同时，买房需求正在不 断蓄积之中。大城市房价预计不会持续下降。 随着时间推移，大城市房价回落的预期必然会 发生改变。
• 政府主导的基础设施投资已经大体形成一个 可持续的模式。
• 综合分析，全年投资增长可能在15%左右。
2015年宏观经济形势与政策取向分析
我的一个基本的观点，我认为中国经济增速回调渴望在明年触底。
过去几年中国经济完成增速换档，两位数的高增长逐步的调整到了7-8之间的中高增长速度，这个调整我们看到在2012年-2013年的时候都是稳定在7.7%。
但是在2014年第一季度是7.4%，第二季度是7.5%，第三季度是7.3%，就是这个增速在进一步的回落。
另外，我们看到十月份的工业增长率是7.7%，比9月份的8%下降了0.3个百分点。
前两天公布的规模以上工业企业的经济效益指标，10月份的情况应该说是进一步的下滑。
这些情况看各个方面对经济下行的担心是不断的加大，但是我的观点我认为在整个十二五期间增速换档可以大体完成，这个增速换档就是从2011年的9.3，12年的7.7，13年7.7，14年我认为是7.4，明年是高于7%，但是在明年这样一个水平上我认为我们这样一个中高速增长平稳状态，或者说这个新常态可以基本上建立起来。
我的根据主要从市场需求的分析来得到支持，因为我们整个的经济增长和市场需求有着非常紧密的关系，就是我们讲的三架马车投资、消费、出口。
三架马车如果未来走势能够稳定支持企业的定单稳定，支持企业的开工稳定，这是GDP增长的一个基本。
所以我对这三架马车的走势谈一点个人的观点，首先我认为消费在明年会继续稳定，2011-2014年我们消费增长总体平稳，就是除去春节因素导致的波动以外，都是沿着11%这样的一个水平线发展的，当然了我讲的这个是消费的实际增长率，去除了价格的变化。
所以这样的一个情况表明我们在增速换档的时候，消费的增长并没有出现明显的换挡。
我们要确保在这个经济调整的过程中，基本民生不要发生太大的波动，不要受到太大的影响。
为了这个目标，首先是保就业，比如说最近几年我们稳增长一直是保就业，保就业的成果应该从目前来看是比较好的。
去年新增就业1310万人，今年1-9月份新增就业1072万人，这个就业的形势应该说比我们这个高增长的阶段更好。
过去一个百分点的经济增长只是增加80多万的就业岗位，去年达到了170多万个新增就业岗位，所以我们说我们目前在增速换挡当中，主要是第二产业增速换挡，三产和服务业发展比较平稳，这个对就业的稳定形成了一个重要的支持。
中国经济运行稳中有进——2015 年宏观经济数据解读
在世界经济深度调整、经济贸易低速增长的情况下，6.9%的增速是个不俗的表现。
新常态下，中国经济速度变化、结构优化、动力转换，取得了积极进展。
当前，世界经济复苏乏力，经济形势错综复杂，国际贸易下降，金融风险增加。
6.9%是一个不低的速度，符合7%左右的预期目标，增速在主要经济体中名列前茅。
如何看待中国经济？国家统计局用“总体平稳、稳中有进、进中有创、创中提质”这16个字来概括2015年的中国经济；2月3日，国家发改委主任徐绍史在国新办举行的新闻发布会上，从速度变化、结构优化、动力转换三个视角，对2015年中国经济社会运行情况进行了解读。
国民经济运行稳中有进2015年，中国国民经济总体平稳、稳中有进、进中有创、创中提质。
分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%，四季度增长6.8%。
分产业看，第一产业增加值60863亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值274278亿元，增长6.0%；第三产业增加值341567亿元，增长8.3%。
总体平稳。
首先是速度稳，4个季度没有出现大的波动；其次是就业稳，新增就业人数包括大学生就业在增长，大城市调查失业率在5.1%左右；再次是物价稳，全年CPI上涨1.4%；此外是居民收入稳定增加，农村居民人均可支配收入实际增长7.5%，城镇居民增长6.6%，全国居民人均可支配收入增长7.4%。
稳中有进。
一是结构升级，第三产业的比重已经达到50.5%，比第二产业高出10个百分点；二是需求结构改善，最终消费对GDP的贡献达到60%以上；三是居民消费的结构升级改善，恩格尔系数从2013年的31.2%下降到2015年的30.6%。
2015年，中国服务业增长较快，占比继续超过第二产业。
2015年服务业税收已经占到整个国家税收的一半以上，服务业税收的增量占整个税收增量的80%，其中与互联网相关服务业的税收增长19%。
进中有创。
主要表现在创新。
2015年，我国高技术产业的增加值增速比规模以上工业高4.1个百分点，新兴产业、新型业态和新商业模式蓬勃发展，市场活力进一步激发；非公企业增长较快，其工业增加值增长和利润均比国有控股企业高出不少。
2015年中报告预测与中国宏观经济形势分析资料
2015年中报告预测与中国宏观经济形势分析我国经济增速正逐年下降，从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。
今年前两个季度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期水平，显示出我国经济增速中枢进一步下移。
另外，今年年初的政府工作报告提出，2015年我国经济增长的目标设定为7%。
由此可以看出，在国内改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已对我国经济增长中枢继续下移的预期达成一致。
目前，产能过剩和资源错配的矛盾依然严重，而且制度因素以及环境因素对我国经济增长的制约越来越强，消费和进出口难以保持2012年之前的增速水平，经济增速的进一步下调已成事实。
中国制造业采购经理指数(PMI)一直在枯荣线附近徘徊，且一直未出现明显反弹趋势，反映出生产环节需求持续疲弱，且无明显改善迹象。
其中，PMI新出口订单指数也在去年年底跌至枯荣线以下之后，始终没有反转至枯荣线以上，而且持续下跌至4月的48.1，5月该指数较之前虽有所增加，但6月出现反复，下跌至48.2。
新订单指数虽然位于枯荣线之上，但自去年四季度以来新订单指数亦持续走低。
由此可以看出，我国内部需求并未得到显著改善。
在外需增长没有显著改善的背景下，内需增长已持续下滑，消费者价格指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)均低于市场预期，而且剪刀差继续呈现扩大趋势。
进入2015年PPI同比增速屡创五年新低。
自2012年3月以来PPI连续40个月呈负增长趋势，虽然在2014年中跌幅有所收窄，但是2014年三季度跌幅再次扩大且持续至今。
即便今年国际原油和大宗商品价格有所回升，但我国PPI价格依然呈现负增长，且跌幅有进一步扩大的趋势。
由此可见，我国国内市场需求仍旧不足，部分产业产能过剩，而去库存步伐仍较缓慢。
与此同时，CPI同比增速亦持续下降，从2013年10月的3.2%下降到2015年6月的1.4%。
在生产环节的价格持续下跌以及食品价格和人力成本持续上涨的形势下，近年来CPI同比一直保持正的增速。
2015年中国宏观经济环境分析——新常态和国际形式
宏观经济环境分析——经济新常态1、中高速。
从经济发展的速度层面看，经济增速换挡回落。
2012年以前维持在10%左右的高速增长，2012年开始转为7%—8%的中高速增长，预测中高速增长将是中国经济最基本的常态特征。
图1 中国改革开放以来GDP 走势及未来GDP 走势预测图数据来源：中国国家统计局虽然经济速度降低，但是这并不意味着经济形势的整体下行。
图2 2010-2014年主要经济指标趋势图0.020.040.060.080.10.120.140.160200004000060000800001000001200001400001600001978198119841987199019931996 1999 20022005 2008 2011 2013 2016 2019真实GDPGDP 增长率环顾世界，当一个国家或地区经历了一段时间的高速增长后，都会出现增速“换挡”现象。
表1 部分国家及地区经济发展“换挡”情况统计表数据来源：各国家和地区统计局中国是一个发展很不平衡的大国，各个经济单元能接续发力、绵延不绝，导致发展能量巨大而持久，因而中国经济有望在7%—8%的中高速挡运行一段时间。
综上所述，虽然宏观经济发展放缓，但是局部发展良好。
2、优结构经济结构不断优化升级。
（1）产业结构方面，第三产业逐步成为主体2013年，我国第三产业（服务业）增加值占GDP比重达46.1%，首次超过第二产业；今年上半年，这一比例攀升至46.6%。
“美国等发达国家服务业已占GDP 的80%以上，新常态下，我国服务业比重上升将是长期趋势。
图3 1978-2014年三大产业对GDP贡献率趋势变化折线图数据来源：中国国家统计局产业结构从制造业为主向服务业为主转变。
服务业是国民经济的重要产业，服务业发展水平是衡量现代社会经济发达程度的重要标志。
过去一个时期，我国服务业发展相对滞后。
2013年服务业增加值占GDP的比重首次超过制造业，达到GDP 的46%。
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主题一：GDP增速下降是新常态，但短期因素改善，增长质量提高综合长期趋势和短期因素，虽然在2015年我国潜在经济增长水平会继续下行，但周期性因素会有改善。
两相抵消，2015年全年GDP增速相较2014年可能略有下降。
美国已经退出量化宽松，2015年四季度很有可能开始加息，美元会保持强势，而人民币(6.2117, -0.0023, -0.04%)对美元大幅走弱的概率极小，因此2015年强势人民币会影响我国出口。
但另一方面，强势美元伴随着国际上能源和其他大宗商品价格下跌，因我国是能源和大宗商品进口的世界第一大国，我国经济从整体上来讲必然受益，表现在国家的经常账户盈余增加、企业因成本降低而利润空间扩大、居民因在能源上面节省支出从而增加在其他方面的消费。
在城市基础设施建设和一些国家重大建设项目方面，我们认为2015年实际的投资增速或能有一定反弹。
最后在房地产市场方面，经历了2014年的较大幅度调整，基数已经降低，而过去几个月的放松限购、放松限贷和降息等措施会在2015年发酵。
另外户籍和土地改革有望在2015年得到实质性的推进，有助于增加对大中型城市住房的需求。
主题二：低通胀引致货币政策框架调整和无风险利率下行由于强势美元，对我国未来几个季度的出口将会造成一定负面影响，因此2015年人民币升值空间极为有限。
考虑到要推动人民币国际化，维持国内资本市场稳定和防止资本外逃等因素，尽管美元或许继续走强，国际大宗商品价格在低位徘徊，国内通缩风险增加，人民币对美元的贬值空间也很有限。
国际油价有望在一段时间内维持每桶70美元的低价。
2015年我国没有通胀风险，通缩压力稍有显现。
我国消费者价格指数涨幅维持在2.0%左右，生产者价格指数仍有下跌空间。
不过2015年CPI通胀上限仍可能维持在3.5%。
为给货币政策和价格改革留有足够的空间，我们认为政府没必要调低CPI通胀上限。
目前我国融资利率还是太高，政府在2015年仍然有相当大的空间调整货币政策。
2015年广义货币增速目标或许由2014年的13%小幅下调至12%，但仍有很大可能维持13%的目标。
我们预计人行会采取不对称的方式降息一次，一年期贷款和存款利率分别降0.4%和0.25%。
降准幅度更大，我们预测在2015年底前人行降准三次共1.5个百分点。
由于有其他备选工具，降准幅度和频率或许没有那么重要，关键是我们认为人行在2015年会维持基础货币的稳定增长从而在低通胀的情况下进一步降低无风险利率。
主题三：地方债改革加速，股市复苏，风险溢价下降新一届政府从2014年开始系统处理地方债问题，迈开了关键的两步。
最新的改革方案将存量地方债整合到省一级政府，未来新增债务主要由省政府为主体发行债券来满足，其余由人民银行[微博]借道国开行来解决，应该说是结合我国实际的最佳选择。
金融改革的另一艰巨任务是降低我国企业对债务融资的依赖。
降低企业杠杆和融资成本的关键是完善和发展我国的股权融资市场。
从种种迹象来看，提振股市信心和加快股市融资发展已经成了新一届政府的重要经济战略之一。
2015年，我们预计政府会尽快推出股票发行注册制改革，放开对IPO的实质性审核，放宽对股票发行的盈利指标等要求，加快培育新三板、柜台市场等低层次的股权市场。
同时政府也会加快资产证券化市场的推进步伐。
地方政府债务改革和股市发展能在2015年有效地缓解我国企业的融资困境。
由于部分地方政府债务能从央行[微博]直接获取，减少了挤出效应，给民间融资提供了更大的空间。
将地方政府债务整合到省一级政府则能大幅降低地方政府的融资成本，同时也降低整个中国信贷市场的利率。
股市的发展给企业提供了更为稳定和廉价的筹资渠道，而非像过去几年过度依赖短期高息的债务融资。
这些因素累积起来，我们可以判断2015年地方政府和企业的融资成本会有明显下降，市场的风险溢价下行。
主题四：户籍和土地改革加速，二线城市受益最多，现代农业加速/pfpghc/21ccabc8a4ea4afa9d8e2d02c7813c43.jpg2015年将是我国推进户籍和土地改革的关键一年。
改革的核心是给予农民更完整的土地权利，允许农民在取得城市户籍时保留耕地、宅基地和其他农村集体资产的权益。
从今后的潜在需求来判断，我国城镇住宅的完工面积或接近顶部，但因为质量，装修和配套的改善，在未来的10年内城镇住房投资仍将维持5%至10%的增长。
住宅需求的区域分化必然加大，哪里有稳定的工作机会，哪里就有住房需求，而非像过去那样全国四处开花。
由于一线城市容量有限，能够提供大量工作机会具有一定规模效应的二线城市必然在这轮城镇化中受益最多。
另外，伴随着农村土地确权和城镇化，土地流转和农地整合的速度必然加快，2015年也是我国现代农业加速发展的一年。
主题五：短期宏观政策和改革不再对立，反腐败之后的改革元年2015年的宏观经济政策会大致延续2014年的思路，继续以稳就业控风险为主要目标。
但随着新一届政府的权威和执政能力的提升和掌控经济的自信心上升，结构改革的速度加快，短期宏观政策的操作反而会更加独立，免受改革舆论的过多束缚。
当前中国所面临的种种问题，使全国上下都感受到了改革的迫切性。
许多改革方案在过去两年也得到了充分的讨论、经历了反复修改，由此我们认为2015年很有可能成为新一轮改革的真正元年。
宏观政策方面，2015年中央政府的短期宏观政策的操作会更加独立。
可以预见，2015年我国在诸如利率、汇率和准备金率方面的宏观政策将根据实际情况做出更为迅速的调整。
[作者系美银美林大中华区首席经济学家；本文节选自《“新常态”下你不能错过的投资机会：首席展望(2015版)》]上个月召开的十八届三中全会划定了中国未来十年乃至更长时间的路线图，而13日闭幕的中央经济工作会议则绘就了“全面深化改革”元年的经济蓝图，为中国新一轮改革的元年定下了总基调——“稳中求进，改革创新”。
记者连线多位经济专家，他们认为，此次会议亮点和新意很多，总基调明确，突出了改革，在宏观层面和具体领域都做出了细致部署，会议新闻稿中的一系列关键表述令人印象深刻。
京华时报记者马文婷高晨关键词1速度后遗症会议强调，做好明年经济工作，要全面认识持续健康发展和国内生产总值（GDP）增长的关系，不能把发展简单化为增加国内生产总值，抓住机遇保持国内生产总值合理增长、推进经济结构调整，努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。
■解读经济增速必须保持在合理区间国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成认为，会议提出“不会带来后遗症的速度”非常有意义。
经济增长超过潜在增长率会有哪些“后遗症”？一是经济增长超出市场需求就可能带来产能过剩，当前产能过剩问题突出一个重要原因就是投资增长过快带来的。
二是资源过度消耗，超出资源和环境承载能力，当前大面积雾霾、河流土壤污染都与此相关。
三是增长过快，需求过强，也会造成大宗产品价格上涨，带来资产价格泡沫，引发通货膨胀。
这就需要科学确定我们经济的增长水平，太快不可取，太慢又会造成资源浪费、带来失业压力。
因此，经济增长速度必须保持在合理的区间，只要不滑出底线、就业不出现大的问题，经济不会有大问题。
关键词2稳中求进会议中提出，“做好明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新”，同时指出，“稳”也好，“改”也好，是辩证统一、互为条件的。
一静一动，静要有定力，动要有秩序，关键是把握好这两者之间的度。
■解读科学地进行宏观调控中国社科院数量经济所副所长李雪松表示，这是中央连续三年将来年的经济政策定调为“稳中求进”。
有别于往年，今年同时强调“改革创新”，改革创新将贯穿整个经济社会发展的各个环节各个领域。
经过多年高速增长，由于基数大、劳动力低成本优势减少、资源环境约束增强，中国经济已进入“换挡期”。
对此，要有清醒认识。
“改革创新”是对“稳中求进”内涵的拓展，也与党的十八届三中全会精神一脉相承。
“稳”与“改”互相促进，经济平稳增长，改革才具备宽松的条件；也只有通过深化改革来化解体制机制的障碍，才能使经济增长潜力充分释放，经济质量得到提升。
关键词3调整产业结构“调整产业结构”是历年中央经济工作会议重点，而与去年相比，今年会议的相关表述有三方面的明显不同：一是提出大力调整产业结构，其力度明显提升；二是明确提出强化环保、安全等标准的硬约束；三是提高对“创新”的重视程度，并提出加强知识产权保护、完善税收政策等具体措施。
■解读财税支持新兴产业本次会议强调“化解产能过剩的根本出路是创新”，并提出“做好加强知识产权保护、完善促进企业创新的税收政策等工作”的具体措施。
相较以往，对“创新”的重视程度更高了，扶持政策更具体了。
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为：“在促进科技创新和战略性新兴产业发展的过程中，财税政策的支持将是不可或缺的重要因素。
”关键词4化解地方债会议提出，“把短期应对措施和长期制度建设结合起来，做好化解地方政府性债务风险的各项工作。
”同时明确，要“加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。
■解读长短结合通盘考虑地方债财政部财政科学研究所副所长刘尚希认为，当前，地方性债务风险总体可控，关键要避免风险由局部扩散为全局。
此次提出将“短期措施”和“长期制度”结合，体现了未雨绸缪，对风险防控设计好预案，这是一种前瞻性的考虑。
同时，此次会议在防控风险思路上有所调整。
强调发挥预算工具的作用，将地方债务纳入预算，这是一种通盘考虑，不仅重眼前，更重长远。
此外，此次中央城镇化工作会议也体现了不同城市分类分层发展的理念，债务风险的控制有利于避免盲目的“大跃进”，为实现科学发展的城镇化提供保障。
2014年1月1日起至2018年12月31日，金融企业对其涉农贷款和中小企业贷款进行风险分类后，按照规定比例计提的贷款损失准备金，可以在计算应纳税所得额时扣除，以有效化解金融企业信贷风险，缓解“三农”、中小企业和实体经济融资困难后在房地产市场方面，经历了2014年的较大幅度调整，基数已经降低，而过去几个月的放松限购、放松限贷和降息等措施会在2015年发酵。
另外户籍和土地改革有望在2015年得到实质性的推进，有助于增加对大中型城市住房的需求。
经济发展进入新常态，依法治国已经开启征程2014年是深化改革元年，那么2015年将是完成改革任务的关键之年。
中国经济体制改革研究会的消息显示，十八届三中全会总共提出了336项改革举措，2015年要完成其中的55项。
三是环保指标造成的强约束。
“十二五”规划中期评估显示，环保指标完成进度滞后，规划中4个节能环保的约束性指标都未能达标。
为了确保节能环保指标在“十二五”后两年达标，国家将“实施最严格的资源节约和生态环境保护制度”。
2015年是“十二五”规划的收官之年，有些地方为完成环保指标，可能会采取强制措施明年物价增长趋势仍将是稳中有降，预计CPI增长在1.5%左右，比今年略低。