VRAR全球投资回顾与2019年展望报告
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vrvca
感谢以下贡献者为报告撰写提供了重要的帮助和输入
主要贡献者
汪丛青 VRVCA 总裁
刘忆玉 VRVCA 副总裁
于晓轶 VRVCA 总监
肖静 VRVCA 分析师
TIPATAT CHENNAVASIN The VR Fund 创始合伙人
SHINTARO YAMAKAMI Colopl Next 首席执行官
0.3
0.2
15Q1 15Q2 15Q3 15Q4
0.6 $0.3B 0.4
0.3
16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 披露投资额（十亿美元）
vrvca
0.4
17Q1 17Q
投资轮次两级分化 : 早期和中后期资金都较为充裕， A 轮占比正逐渐下降 …
A 轮的投资金额增长无法赶上整体速度 …
… 融资项目占比同
vrvca
通过与下列伙伴合作，本报告在欧美、中国及日本等 VR/AR 行业重点地区均进行 深入的数据分析和资料研究
联合发布方
• Upload 总部位于旧金山，是一 家全球领先的 VR/AR 媒体。该 公司对全球特别是欧美地区的 VR/AR 新闻、融资事件及信息 等进行了非常全面的覆盖报道
• Upload 也以其数字出版、教育 项目、行业社群活动和联合办 公空间等业务而闻名
投资额逐年稳步增长；在巨额融资项目带动下， 17 年第二和第四季度融资额出现
VR/AR 全球投资额，按季度（十亿美元）
$1.4 $1.2
1.2 1.
$0.9B
$1.0
Magic Leap + MindMaze Unity + Next VR
$0.8 $0.6 $0.4 $0.2 $0.0
0.4
0.3
VR/AR 年度全球投资总额（十亿美元）
Magic Leap 于 17 年融 资 5 亿美元，比 16 年的
8 亿美元有所下降
$1.0B 475
421
600 $0.9B
500
400
300
235
$0.2B
200
• 尽管行业流 整体投资仍
• 得益于 M 出， 2019 展 所带动
• 自 2019 年 能占据总投
VR/AR 全球融资 金额 ，按投资轮次 （％， 2019-2019 年）
5% 24%
23%
6% 44%
29% 10%
数项 C 轮或以后
的巨额融资带动 了 2019 年和 2019
年的总投资
VR/AR 全球融资 项目 （％， 2019-
7% 3% 10%
22%
6% 25%% 20%
39%
8% 2019
➢ 资本市场的进一步增长将取决于移动 AR 的普及速度、年内是否还会再有类似 M
2018 年展望 资本市场及生态
以及 VR 一体机和 AR 眼镜的市场销售反应 • 展望 2018 年，一些潜在的 新兴投资机会 包括：
持续增长，伴随着
➢ 移动 AR ：社交、游戏、零售等方面的应用； ARCloud 之类的底层技术； 3D 建
• 投中集团是一家中国国内 领先的资市场信息和咨询 机构
• 投中的数据库覆盖了丰富 的股权投资信息，包括融 资数据、行业新闻、专家 研究等
• MoguraVR 媒体公司。 他国家的 V 行业新闻进
• MoguraVR VR/AR 初创 被视为日本 域的专家顾
* 其他数据来源包括： VRVCA 数据库、联盟投资机构成员提供的数据、以及公开数据
• 与传统母基金之类的 LP 不同， 许多 VR/AR 专项基金背后的投资者来自产业 （如科技 ；来自这些背景的资金 持续流入成立新基金 ，并有着较长投资周期、对 VR/AR 有更专
有着明显倾向偏好等特点
•
在全球范围内， 亚洲资本地位越来越重要 ，而且投资的方式也变得更主动和活跃；从 业知识资源和项目渠道，到 直接 进行跨境项目投资，甚至有专门从事海外投资的基金
美国及欧洲等地举办投资会议进行交流。
vrvca
VRVCA 投资人会员
蓝驰创投 易凯资本 复星投资 和君资本 Immerison Ventures 九合创投 光速中国 英伟达 GPU 创投 红点投资 深圳上华创投 UCCVR Ventures 华山资本 真格基金
贝塔斯曼亚洲投资基金 华岩资本 峰瑞资本 HTC Vive
➢ 5G ：云计算；流媒体内容和技术； LBS 应用
vrvca
报告目录
• 报告概要 • 融资趋势 • 年度投资重点 • 资本市场概况 • 项目退出 • 2018 年展望
VR/AR 投资在过去两年间增长超过 250 ％，并在 17 年达到近 30 亿美元的新高
$3.0 $2.5 $2.0 $1.5 $1.0
主要退出形式
的战略并购也会持续发生（如宏碁战略收购大视场头显厂商 StarVR 控股权、微软收购
vrvca
报告概要 : 2018 年展望
• 大多数接受访谈的投资者认为相较于 17 年， 18 年 VR/AR 的总投资额将增加或保持在
➢ 苹果、谷歌、 Facebook 、微软等科技巨头将继续在行业加大投资并宣布新的 VR 以及其他大众媒体的传播预计也会在更多消费者和投资者间继续引起对 VR/AR 的
丹华资本等）
项目退出
• 行业仍处于初期阶段，退出渠道和案例非常有限；大多数退出的金额低于 1 亿美元，早
人才 / 技术收购在 • 由于许多科技巨头正在积极布局 VR/AR 并需为其关键产品的技术 / 人才进行储备，因此
短期内仍为
购眼球追踪公司 SMI 、谷歌收购游戏公司 Owlchemy Labs ）在短期几年内 仍会是初创
Infinity Venture Partners K Cube Ventures 光速创投 Presence Capital 红杉中国
软银创投（韩国） United Talent Agency
美国中经合集团 500 Startups
vrvca
Cathay Innovation Fund 会同资本 纪源资本
总体融资趋势 VR/AR 投资在
• 投资轮次方面，行业资金和融资事件主要集中在中后期和种子 / 天使轮； A 轮占总体项
象的主要原因包括：在行业初期阶段， VR/AR 初创公司在行业方向不明及缺乏数据的 品价值；早期与中后期间的过渡资本不足；以及种子 / 天使轮平均融资额上升等
2019-2019 年间 • 行业领域方面，由于平均交易规模较大，工具及底层技术（ 40 ％）和硬件类项目（ 35
《 VR/AR 全球投资回顾与 2018 年展
联合发布机构 :
vrvca
关于 VRVCA
背景简介
虚拟现实风投联盟旨在通过发掘，分享和联合投资全球范围内 影响力的 VR/AR 内容和技术公司，以期促进行业的长
联盟成立于 2019 年，在成立之初就吸引了 49 家世界顶尖投资 投资资产规模达到 180 亿美元。在投资方面，我们对来自任何 阶段的 VR/ AR/ MR 及 AI 方面的项目都十分感兴趣，并会一年
• 主流的传统风投基金 （如红杉、 IDG 、启明、经纬等）在过去曾对行业进行一些早期
并未获得重大的成功，因此在短期内这些投资人对 VR/AR 行业将 持续关注但出手会相
如 Vive X 、 UCCVR 等）则依然积极投资 VR/AR 领域的项目，但由于已经在行业关键
资本市场概况
标的时面临着避免跟现有投资组合业务重叠的挑战
新的投资机会
➢ AR 眼镜 ：上游供应商（如光学器件、摄像头模组等）；工业级企业解决方案等
➢ VR 一体机 ：轻量级内容（轻交互、适合碎片化及高频使用）；底层技术（ insid 计算机视觉等）；硬件设备碎片化的解决方案（如协助跨设备开发的中间件、跨硬
➢ PCVR 设备升级 ：优质的线下体验店及解决方案；对硬件设备用户体验高度敏感
20%
23% 7% 2019
39%
15% 7% 2019
种子 / 天使轮 A 轮 B 轮 C 轮 其他
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58%
67%
2019
2019
种子 / 天使轮 A 轮
… 主要由于 VR/AR 需要更长的价值验证周期，过渡资本不足，以及种子 / 天使轮
初创 A
初创 B
TOM EMRICH
AMITT MAHAJAN
王焱
Super Ventures 创始合伙人 Presence Capital 创始合伙人 精准资本 创始合伙人
美
司文敏 松禾资本 合伙人
符国新 UCCVR 首席执行官
吴琼 鼎翔资本 合伙人
YASUSHI KOMORI GFR Fund 董事
TAYLOR FREEMAN UploadVR 首席执行官
Hyperion Media Group 创新工场 凯旋资本 经纬中国 启明创投 盛大集团 SOSV
Telstra Ventures 云峰基金
报告作者
Simon Ho
VRVCA 投资项目及研究部负责人
为虚拟现实风投联盟 (VRVCA) 在全球范围内找寻发掘及评估投资项目 ，以及对行业及投资市场进行研究并与联盟成员交流分享洞见。 除了 VRVCA 的职位外，同时亦在 VIVE X 担任投资人，负责基金的 VR/AR 早期投资及项目投后管理。 此前，曾在国际管理咨询公司贝恩公司担任战略顾问，向科技和私募 股权领域的大型商业机构领导层提供包括公司战略、业务扩展、投资 并购、组织架构、企业重组等方面的顾问建议。在贝恩公司期间协助 撰写和发布了多份著名的行业报告。 毕业于香港大学。
国立波
投中研究院 院长
M
* 排名不分先后，另外感谢其他 VRVCA 成员通过短访及其他形式提供的观点分享
vrvca
报告目录
• 报告概要 • 融资趋势 • 年度投资重点 • 资本市场概况 • 项目退出 • 2018 年展望
报告概要 : 2019 年回顾（ 1/2 ）
• 在行业 “ 资本寒冬 ” 论调盛行的情况下， 2019 年 VR/AR 全球投资额 创下了近 30 亿 ，与 2019 年相比更增长近 3 倍
获得巨额融资 , • 为成功获得融资，部分初创企业选择调整其公司定位（比如从 VR 延展到 AR/MR ，从
A 轮对大部分团队
，并尝试其他另类的融资渠道（例如众筹、 ICO 等）
而言是主要门槛 • 对于 VR/AR 初创企业，我们建议公司在 种子 / 天使轮时尽量控制估值并多融一些钱 （
和明确的指标 作为公司价值的验证门槛，无论愿景多大、技术应用可能性有多广，尽量
年度 (除
$0.5 42
$0.3 $0.0
2019
67
$0.8 2019
$1.1 2019
$2.6 2019
100
$2.9 0
2019
2019 Ma Imp
2019 Ma Min
VR 投资（十亿美元）
AR 投资（十亿美元）
交易次数
* 对于产品或技术可同时应用于 VR 和 AR 的初创公司，依其当前核心业务关联更紧密（例如收入占比较高）的领域进行归类
商业化 ，以及在适当时选择新的更 适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台 （如
vrvca
报告概要 : 2019 年回顾（ 2/2 ）
• 在 2019 年，行业 最活跃的 15 名投资者共投资了约 150 个项目 ；全球最活跃的机构包 Venture Reality Fund 、 Tokyo VR startups 、精准资本、 Colopl Next 等；中国国内的 基金、松禾资本、鼎翔投资、 UCCVR 等
传统风投出手 更为谨慎 ,
新资本仍不断流入
•
随着越来越多行业意识到 VR/AR 技术在业务上的应用价值，具 产业背景的投资者在 2
资者比起普通财务投资人往往更了解相关初创的价值，投后也可以提供更多战略和产业 务，专注于晚期私募股权交易或者二级市场的巨型基金（例如淡马锡、富达、中投等） 值独角兽的可能性（如 Magic Leap 、 Improbable 等）也开始在这领域进行投资布局
增长近 3 倍
从融资项目数来看， 企业 / 垂直行业的融资项目在过去两年翻了 5 倍 ，成为投资人最
内容行业，投资者态度则变得更为谨慎，投资集中于各类别的头部工作室
• 地域方面， 美国仍是主要的 VR/AR 投资地点 （约 45 ％）， 中国紧随其后 （约 25 ％ 线下体验店、上游供应链、教育等）；除了作为主要投资目的地之外，亚洲也是全球 V
• 年内发生了 多宗巨额交易 （如 Magic Leap, Improbable, Niantic 等），这些项目占到了
wk.baidu.com
应明显；企业 / 垂直行业也产生了不少获得高度关注的投资项目
年度投资重点 • 由于硬件出货量低于预期， 投资者的关注重点从早期的硬件和内容 （较依赖消费者渗
头部项目持续
内容和平台应用的 工具与底层技术 ，以及能够快速验证产品价值并产生收入的 企业 /
感谢以下贡献者为报告撰写提供了重要的帮助和输入
主要贡献者
汪丛青 VRVCA 总裁
刘忆玉 VRVCA 副总裁
于晓轶 VRVCA 总监
肖静 VRVCA 分析师
TIPATAT CHENNAVASIN The VR Fund 创始合伙人
SHINTARO YAMAKAMI Colopl Next 首席执行官
0.3
0.2
15Q1 15Q2 15Q3 15Q4
0.6 $0.3B 0.4
0.3
16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 披露投资额（十亿美元）
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0.4
17Q1 17Q
投资轮次两级分化 : 早期和中后期资金都较为充裕， A 轮占比正逐渐下降 …
A 轮的投资金额增长无法赶上整体速度 …
… 融资项目占比同
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通过与下列伙伴合作，本报告在欧美、中国及日本等 VR/AR 行业重点地区均进行 深入的数据分析和资料研究
联合发布方
• Upload 总部位于旧金山，是一 家全球领先的 VR/AR 媒体。该 公司对全球特别是欧美地区的 VR/AR 新闻、融资事件及信息 等进行了非常全面的覆盖报道
• Upload 也以其数字出版、教育 项目、行业社群活动和联合办 公空间等业务而闻名
投资额逐年稳步增长；在巨额融资项目带动下， 17 年第二和第四季度融资额出现
VR/AR 全球投资额，按季度（十亿美元）
$1.4 $1.2
1.2 1.
$0.9B
$1.0
Magic Leap + MindMaze Unity + Next VR
$0.8 $0.6 $0.4 $0.2 $0.0
0.4
0.3
VR/AR 年度全球投资总额（十亿美元）
Magic Leap 于 17 年融 资 5 亿美元，比 16 年的
8 亿美元有所下降
$1.0B 475
421
600 $0.9B
500
400
300
235
$0.2B
200
• 尽管行业流 整体投资仍
• 得益于 M 出， 2019 展 所带动
• 自 2019 年 能占据总投
VR/AR 全球融资 金额 ，按投资轮次 （％， 2019-2019 年）
5% 24%
23%
6% 44%
29% 10%
数项 C 轮或以后
的巨额融资带动 了 2019 年和 2019
年的总投资
VR/AR 全球融资 项目 （％， 2019-
7% 3% 10%
22%
6% 25%% 20%
39%
8% 2019
➢ 资本市场的进一步增长将取决于移动 AR 的普及速度、年内是否还会再有类似 M
2018 年展望 资本市场及生态
以及 VR 一体机和 AR 眼镜的市场销售反应 • 展望 2018 年，一些潜在的 新兴投资机会 包括：
持续增长，伴随着
➢ 移动 AR ：社交、游戏、零售等方面的应用； ARCloud 之类的底层技术； 3D 建
• 投中集团是一家中国国内 领先的资市场信息和咨询 机构
• 投中的数据库覆盖了丰富 的股权投资信息，包括融 资数据、行业新闻、专家 研究等
• MoguraVR 媒体公司。 他国家的 V 行业新闻进
• MoguraVR VR/AR 初创 被视为日本 域的专家顾
* 其他数据来源包括： VRVCA 数据库、联盟投资机构成员提供的数据、以及公开数据
• 与传统母基金之类的 LP 不同， 许多 VR/AR 专项基金背后的投资者来自产业 （如科技 ；来自这些背景的资金 持续流入成立新基金 ，并有着较长投资周期、对 VR/AR 有更专
有着明显倾向偏好等特点
•
在全球范围内， 亚洲资本地位越来越重要 ，而且投资的方式也变得更主动和活跃；从 业知识资源和项目渠道，到 直接 进行跨境项目投资，甚至有专门从事海外投资的基金
美国及欧洲等地举办投资会议进行交流。
vrvca
VRVCA 投资人会员
蓝驰创投 易凯资本 复星投资 和君资本 Immerison Ventures 九合创投 光速中国 英伟达 GPU 创投 红点投资 深圳上华创投 UCCVR Ventures 华山资本 真格基金
贝塔斯曼亚洲投资基金 华岩资本 峰瑞资本 HTC Vive
➢ 5G ：云计算；流媒体内容和技术； LBS 应用
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报告目录
• 报告概要 • 融资趋势 • 年度投资重点 • 资本市场概况 • 项目退出 • 2018 年展望
VR/AR 投资在过去两年间增长超过 250 ％，并在 17 年达到近 30 亿美元的新高
$3.0 $2.5 $2.0 $1.5 $1.0
主要退出形式
的战略并购也会持续发生（如宏碁战略收购大视场头显厂商 StarVR 控股权、微软收购
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报告概要 : 2018 年展望
• 大多数接受访谈的投资者认为相较于 17 年， 18 年 VR/AR 的总投资额将增加或保持在
➢ 苹果、谷歌、 Facebook 、微软等科技巨头将继续在行业加大投资并宣布新的 VR 以及其他大众媒体的传播预计也会在更多消费者和投资者间继续引起对 VR/AR 的
丹华资本等）
项目退出
• 行业仍处于初期阶段，退出渠道和案例非常有限；大多数退出的金额低于 1 亿美元，早
人才 / 技术收购在 • 由于许多科技巨头正在积极布局 VR/AR 并需为其关键产品的技术 / 人才进行储备，因此
短期内仍为
购眼球追踪公司 SMI 、谷歌收购游戏公司 Owlchemy Labs ）在短期几年内 仍会是初创
Infinity Venture Partners K Cube Ventures 光速创投 Presence Capital 红杉中国
软银创投（韩国） United Talent Agency
美国中经合集团 500 Startups
vrvca
Cathay Innovation Fund 会同资本 纪源资本
总体融资趋势 VR/AR 投资在
• 投资轮次方面，行业资金和融资事件主要集中在中后期和种子 / 天使轮； A 轮占总体项
象的主要原因包括：在行业初期阶段， VR/AR 初创公司在行业方向不明及缺乏数据的 品价值；早期与中后期间的过渡资本不足；以及种子 / 天使轮平均融资额上升等
2019-2019 年间 • 行业领域方面，由于平均交易规模较大，工具及底层技术（ 40 ％）和硬件类项目（ 35
《 VR/AR 全球投资回顾与 2018 年展
联合发布机构 :
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关于 VRVCA
背景简介
虚拟现实风投联盟旨在通过发掘，分享和联合投资全球范围内 影响力的 VR/AR 内容和技术公司，以期促进行业的长
联盟成立于 2019 年，在成立之初就吸引了 49 家世界顶尖投资 投资资产规模达到 180 亿美元。在投资方面，我们对来自任何 阶段的 VR/ AR/ MR 及 AI 方面的项目都十分感兴趣，并会一年
• 主流的传统风投基金 （如红杉、 IDG 、启明、经纬等）在过去曾对行业进行一些早期
并未获得重大的成功，因此在短期内这些投资人对 VR/AR 行业将 持续关注但出手会相
如 Vive X 、 UCCVR 等）则依然积极投资 VR/AR 领域的项目，但由于已经在行业关键
资本市场概况
标的时面临着避免跟现有投资组合业务重叠的挑战
新的投资机会
➢ AR 眼镜 ：上游供应商（如光学器件、摄像头模组等）；工业级企业解决方案等
➢ VR 一体机 ：轻量级内容（轻交互、适合碎片化及高频使用）；底层技术（ insid 计算机视觉等）；硬件设备碎片化的解决方案（如协助跨设备开发的中间件、跨硬
➢ PCVR 设备升级 ：优质的线下体验店及解决方案；对硬件设备用户体验高度敏感
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种子 / 天使轮 A 轮 B 轮 C 轮 其他
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种子 / 天使轮 A 轮
… 主要由于 VR/AR 需要更长的价值验证周期，过渡资本不足，以及种子 / 天使轮
初创 A
初创 B
TOM EMRICH
AMITT MAHAJAN
王焱
Super Ventures 创始合伙人 Presence Capital 创始合伙人 精准资本 创始合伙人
美
司文敏 松禾资本 合伙人
符国新 UCCVR 首席执行官
吴琼 鼎翔资本 合伙人
YASUSHI KOMORI GFR Fund 董事
TAYLOR FREEMAN UploadVR 首席执行官
Hyperion Media Group 创新工场 凯旋资本 经纬中国 启明创投 盛大集团 SOSV
Telstra Ventures 云峰基金
报告作者
Simon Ho
VRVCA 投资项目及研究部负责人
为虚拟现实风投联盟 (VRVCA) 在全球范围内找寻发掘及评估投资项目 ，以及对行业及投资市场进行研究并与联盟成员交流分享洞见。 除了 VRVCA 的职位外，同时亦在 VIVE X 担任投资人，负责基金的 VR/AR 早期投资及项目投后管理。 此前，曾在国际管理咨询公司贝恩公司担任战略顾问，向科技和私募 股权领域的大型商业机构领导层提供包括公司战略、业务扩展、投资 并购、组织架构、企业重组等方面的顾问建议。在贝恩公司期间协助 撰写和发布了多份著名的行业报告。 毕业于香港大学。
国立波
投中研究院 院长
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* 排名不分先后，另外感谢其他 VRVCA 成员通过短访及其他形式提供的观点分享
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报告目录
• 报告概要 • 融资趋势 • 年度投资重点 • 资本市场概况 • 项目退出 • 2018 年展望
报告概要 : 2019 年回顾（ 1/2 ）
• 在行业 “ 资本寒冬 ” 论调盛行的情况下， 2019 年 VR/AR 全球投资额 创下了近 30 亿 ，与 2019 年相比更增长近 3 倍
获得巨额融资 , • 为成功获得融资，部分初创企业选择调整其公司定位（比如从 VR 延展到 AR/MR ，从
A 轮对大部分团队
，并尝试其他另类的融资渠道（例如众筹、 ICO 等）
而言是主要门槛 • 对于 VR/AR 初创企业，我们建议公司在 种子 / 天使轮时尽量控制估值并多融一些钱 （
和明确的指标 作为公司价值的验证门槛，无论愿景多大、技术应用可能性有多广，尽量
年度 (除
$0.5 42
$0.3 $0.0
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$0.8 2019
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$2.6 2019
100
$2.9 0
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2019 Ma Imp
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VR 投资（十亿美元）
AR 投资（十亿美元）
交易次数
* 对于产品或技术可同时应用于 VR 和 AR 的初创公司，依其当前核心业务关联更紧密（例如收入占比较高）的领域进行归类
商业化 ，以及在适当时选择新的更 适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台 （如
vrvca
报告概要 : 2019 年回顾（ 2/2 ）
• 在 2019 年，行业 最活跃的 15 名投资者共投资了约 150 个项目 ；全球最活跃的机构包 Venture Reality Fund 、 Tokyo VR startups 、精准资本、 Colopl Next 等；中国国内的 基金、松禾资本、鼎翔投资、 UCCVR 等
传统风投出手 更为谨慎 ,
新资本仍不断流入
•
随着越来越多行业意识到 VR/AR 技术在业务上的应用价值，具 产业背景的投资者在 2
资者比起普通财务投资人往往更了解相关初创的价值，投后也可以提供更多战略和产业 务，专注于晚期私募股权交易或者二级市场的巨型基金（例如淡马锡、富达、中投等） 值独角兽的可能性（如 Magic Leap 、 Improbable 等）也开始在这领域进行投资布局
增长近 3 倍
从融资项目数来看， 企业 / 垂直行业的融资项目在过去两年翻了 5 倍 ，成为投资人最
内容行业，投资者态度则变得更为谨慎，投资集中于各类别的头部工作室
• 地域方面， 美国仍是主要的 VR/AR 投资地点 （约 45 ％）， 中国紧随其后 （约 25 ％ 线下体验店、上游供应链、教育等）；除了作为主要投资目的地之外，亚洲也是全球 V
• 年内发生了 多宗巨额交易 （如 Magic Leap, Improbable, Niantic 等），这些项目占到了
wk.baidu.com
应明显；企业 / 垂直行业也产生了不少获得高度关注的投资项目
年度投资重点 • 由于硬件出货量低于预期， 投资者的关注重点从早期的硬件和内容 （较依赖消费者渗
头部项目持续
内容和平台应用的 工具与底层技术 ，以及能够快速验证产品价值并产生收入的 企业 /