注会财务成本管理课后习题第七章企业价值评估

第七章企业价值评估

一、单项选择题

1.有关企业实体流量表述正确的是（ A ）。

A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量

B.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东要求的必要报酬率

C.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分

D.企业实体现金流量，是可以供给股东的现金流量扣除债权人流量的余额

E.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的流量

2. 按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（ B ）。

A.股利支付率

B.权益收益率

C.企业增长潜力

D.股权资本成本

【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率(企业的增长潜力)和股权成本，其中，销售净利率是关键因素。收入乘数=销售净利率×股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率），股利支付率，销售增长率，股权成本均是市盈率，市净率，收入乘数的驱动因素。

3. 有关企业的公平市场价值表述不正确的是（ D ）。

A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个

B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值

C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营

D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算

【解析】一个企业的继续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以继续经营。这种继续经营，摧毁了股东本来可以通过清算中得到的价值。

4. 企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列表述正确的是 ( B )。

A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量

B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分

C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量

D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额

5. 某公司2008年的留存收益率为40%，2009年的净资产收益率为20%。净利润和股利的增

长率均为4%，该公司的β值为2，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为8%。则该公司

的内在市净率为（ B ）。

A.1.25

B.1.2

C.0.85

D.1.4

6. 市净率模型主要适用于拥有大量资产而且（ B ）。

A.连续盈利，并且β值接近于1的企业（市盈率模型）

B.净资产为正值的企业（市净率模型）

C.销售成本率较低的服务业企业（市销率模型）

D.销售成本率趋同的传统行业的企业（市销率模型）

7.企业价值评估的对象一般是（ B ）。

A.企业单项资产价值的总和

B.企业整体的经济价值

C.企业的清算价值

D.企业的会计价值

8.实务中的详细预测期通常为（ C ）年。

A.2～6

B.5～10

C.5～7

D.3～7

9. 用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为（ D ）。

A.适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。（市盈率模型）

B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业（市销率模型）

C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。（市销率模型）

D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业（市净率模型）

10. A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.1。政府债券利率为3.5%，股票市场的风险附加率为5%。问该公司的内在市盈率是（ B ）。

A.9.76

B.7.5

C.6.67

D.8.46

11. 某公司属于一跨国公司，2008年每股净利润为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长

率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β

值为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股价值为（ A ）元。

A.78.75

B.72.65

C.68.52

D.66.46

12.下列关于“股权自由现金流量”的表述中，正确的是（D ）。

A.税后净利+折旧

B.经营活动产生的现金流量净额

C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额

D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额

13.某公司2008年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的β值为

1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。则该公司的内在市盈率为（ A ）。

A.12.5

B.10

C.8

D.14

内在市盈率=股利支付率/（股权成本-增长率）=50%/（3%+1.5×（7%-3%）-5%)=50%/4%=12.5

14.在稳定状态下不与销售增长率同比率增长的有（ C ）。

A.实体现金流量

B.股权现金流量

C.股利支付率

D.债权人现金流量

【解析】在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同。债权人现金流量和销售收入的增长率也相同。

15.根据相对价值法计算得出的价值是目标企业价值的（ D ）。

A.内在价值

B.账面价值

C.清算价值

D.相对价值

16.市盈率模型适合的企业类型为（ B ）。

A.需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

B.连续盈利，并且β值接近于1的企业

C.销售成本率较低的服务类企业

D.销售成本率趋同的传统行业的企业

17.市盈率最重要的驱动因素为（ B ）。

A.股利支付率

B.增长潜力

C.风险

D.权益报酬率