高级财务管理期末复习资料2
(财务知识)高级财务管理复习资料
1财务管理的发展阶段:a成本管理与财务核算、监督为主的阶段b分配管理与财务控制、考核为主的阶段c筹资管理与财务预测、决策为主的阶段2财务管理理论:财务管理理论是根据财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
3财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。
4财务管理方法——是财务管理工作中所采用的具体技术和手段,是财务管理理论体系的精华和灵魂,财务管理理论对实践的指导作用通过财务管理方法来实现。
P95财务管理业务理论的内容: a筹资管理理论b投资管理论c利润分配理论6财务管理的环境内容:a宏观环境财务管理环境和微观管理环境b企业内部管理环境和企业外部管理环境c静态财务管理环境和动态财务管理环境7 财务管理假设——人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想,是研究财务管理论和实践问题的基本前提。
财务管理假设分类:财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理具体假设。
8财务管理假设的构成:a理财主体假设b持续经营假设c有效市场假设d理性理财假设e资金增值假设。
9财务管理目标的优缺点财务管理目标有:产值最大化、利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化、多重目标论。
股东财富最大化的优缺点:优点:a考虑了报酬的时间价值b能克服企业在追求利润上的短期行为c有利于社会财富的增加,d考虑了风险与报酬之间的关系e比较容易量化。
缺点:a在很大程度上不属于管理当局可控范围之内,理财人员的行为不能有效地影响股东财富;b只强调股东的利益,对其他相关利益关系人的利益重视不够c迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度,其运行成本较高d只适用于股份有限公司。
10影响财务管理目标的利益集团有:企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。
11企业价值最大化是目前财务理论中最为合理、正确或最优的财务管理目标。
12资本结构理论流派早期资本结构理论流派:净利理论、经营利润理论和传统理论。
高级财务管理期末复习资料2
风险与收益一、选择题1。
甲公司面临A、B两个投资项目,它们的预期收益率相等,但A项目的标准差小于B项目的标准差。
对A、B两个项目可以做出的判断为().A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B。
B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2。
一般来说,无法通过多样化投资予以分散的风险是( )。
A。
系统风险 B。
非系统风险 C.总风险 D。
公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券,其中20%的资金投入A,预期收益率为18%,50%的资金投入B,预期收益率为15%,30%的资金投入C,预期收益率为8%,则该投资组合预期收益率为()。
A。
9.5% B。
10。
8% C。
13.5% D。
15.2%4.当两种证券完全正相关时,它们的相关系数是()。
A。
0 B.1 C.-1 D。
不确定5。
根据风险分散理论,如果投资组合中两种证券之间完全负相关,则()。
A.该组合的风险收益为零B。
该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险,不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成,则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为()。
A.30和30B.900和30C.30和870 D。
930和307。
有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,不包括().A.相同的标准差和较低的预期收益率B.相同的预期收益率和较高的标准差C.较低的预期收益率和较高的标准差 D。
较低的标准差和较高的预期收益率8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%,无风险收益率为6%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合,则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为( )。
A.13。
5%和18。
75% B。
15.25%和12.5% C.15.25%和18。
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1.企业集团内的子公司、分公司均具有法人资格。
2.优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动,构成了企业集团生产力的保障和成功的基础。
3、一般而言,较之分权制,集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。
4.判断一个“企业集团”是否属于本质意义上的企业集团,主要不是看它在形式上是否由多个法人构成的联合体。
5.税法折旧政策具有严格的法律效力,对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。
6.单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄,所以面临的财务风险较小。
7、凡实施预算制度的企业集团,都必须在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。
8.成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性,是企业集团财务管理目标的基本特9.实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。
10.是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权,是公司分立与分拆上市的一个重要区别11、在实施购并一体化整合计划时,主并方首先需要考虑的不是如何整合,而是应否整合。
12.企业集团内,各具有法人地位的成员企业,可以不服从总部对财务资源的一体化整合重组。
13.在吸收合并的情况下,对目标公司贡献现金流量测算应采取“倒挤法”,即用购并整合后公司的现金流量减去主并公司的独立现金流量。
14.如果销售营业现金流入比率小于1,通常意味着企业收益质量低下,甚至处于过度经营状态。
15、纳税现金流量预算区别于企业整体的现金流量预算,,因此应当独立进行。
三、1.企业集团总部财务管理的着眼点是A.企业集团整体的日常财务事B.高效而低成本地融资C.企业集团整体的财务战略与财务政策D.合理安排与调度企业集团资金 2.一般来讲,监事会不具备下列权利中的A.决策内容的审计权B.董事会决议的知情权C.列席股东大会权D.在董事会议上行使表决权 3.公司财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行()调整。
A.互逆性 B.同步性C.浮动性D.全员性4.从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程,称为()。
高级财务管理学期末考试复习资料
高级财务管理学期末考试复习资料一、单选题1.财务管理的理论结构:以财务管理环境为起点,财务管理假设为前提,财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、应用理论构成的理论结构。
2.财务管理的五次发展浪潮:①第一次浪潮——筹资管理理财阶段。
②第二次浪潮——资产管理理财阶段。
③第三次浪潮——投资管理理财阶段。
④第四次浪潮——通货膨胀理财阶段。
⑤第五次浪潮——国际经营理财阶段。
3.财务管理假设分类:(1)财务管理基本假设:①理财主体假设(空间范围)派生假设:自主理财假设②持续经营假设(时间范围)派生假设:理财分期假设③有效市场假设派生假设:市场公平假设④资金增值假设派生假设:风险与报酬同增假设⑤理财理性假设派生假设:资金再投资假设(2)财务管理派生假设(3)财务管理具体假设4.法玛理论:①弱式有效市场②次强势有效市场③强势有效市场①②获得超额收益5.财务管理目标:①利润最大化②股东财富最大化③企业价值最大化6.财务管理目标的利益集团:①企业所有者②企业债权人③企业职工④政府7.并购的形式:①控股合并(A+B=A+B)②吸收合并(A+B=A或B)③新设合并(A+B=C)8.按并购所处的行业分类:①横向并购(行业集中度)②纵向并购(产业链)③混合并购(多元化)9.并购正效应的理论解释:①效率效用理论②经营协同效应理论③多元化优势效应理论④财务协同效应理论⑤战略调整理论⑥价值低估理论⑦信息信号理论注:托宾q=目标资产的市场价值/目标资产的重置成本10.并购资金需要量:①并购支付的对价②承担目标公司表外负债和或有负债的支出③并购交易费用④整合与运营成本11.认股权证是一种由上市公司发出的证明文件,赋予它的持有人一种权利,即持有人有权在指定的时间内,用指定的价格认购由该公司发行的一定数量(按换股比例)的新股。
12.杠杆并购:是指并购方以目标公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
《高级财务管理》期末试题3套含答案(大学期末复习资料).docx
《高级财务管理》期末试卷一、单项选择题(共10题,每题2分,共20分)1.财务的本质是( )A. 财务活动 C •财务关系2•针对跨国公司而言,以本币标价的出口商品和所欠外债的利息支出,在本币升值的情况下, 对公司现金流出和流入的影响分别是(3. 风险按其产生的根源划分为(A. 可控制风险和不可控制风险B.客观风险和主观风险4•各国实践经验表明,在对经营者知识资本采取股票支付方式的情况下,折股价格最好是采 用()标准。
B. 每股市价 0.每股账面净资产5•在购并一体化整合中,最困难的是( )的整合。
6•在有关目标公司价值评估方面,集团总部面临的最大困难是以( )的观点,选择恰当的评估方法来进行。
B. 会计分期假设 D. 整体利益最大化B •资金运动 D •生产关系A.木币升值时,流出增加, 流入增加 B •木币升值时,流出增加, 流入减少 C.本币升值时,流出减少, 流入增加 D.本币升值时,流出减少, 流入减少C.宏观风险和微观风险D. 口然风险和人为风险A.市盈率C.每股收益 A. 管理一体化B. 财务一体化C. 文化一体化D •作业一体化 A.时间价值 C.持续经营A.购并一体化整计划B.购并资金融通计划C.目标公司价值评估D.购并目标规划&在经营战略上,发展期企业集团的首要目标是()。
A.控制或降低财务风险B.控制或降低经营风险C.增加利润与现金流入量D.占领市场与扩大市场份额9.下列指标值的组合,预示着企业可能处于过度经营状态的是()oA.资金安全率与安全边际率均大于零B.资金安全率与安全边际率均小于零C.资金安全率大于零,而安全边际率小于零D.资金安全率小于零,而安全边际率大于零10.假设企业股权资本为10000万元,市场平均资本报酬率为25%,实际资本报酬率为35%,则剩余贡献(剩余税后利润)为()。
A.5000B. 3000C. 2000D. 1000二、多项选择题(共5题,每题3分,共15分)1.财务现象包括()等内容。
2020年(财务知识)高级财务管理复习资料
(财务知识)高级财务管理复习资料1财务管理的发展阶段:a成本管理和财务核算、监督为主的阶段b分配管理和财务控制、考核为主的阶段c筹资管理和财务预测、决策为主的阶段2财务管理理论:财务管理理论是根据财务管理实践进行科学总结而形成的壹整套概念体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
3财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。
4财务管理方法——是财务管理工作中所采用的具体技术和手段,是财务管理理论体系的精华和灵魂,财务管理理论对实践的指导作用通过财务管理方法来实现。
P95财务管理业务理论的内容:a筹资管理理论b投资管理论c利润分配理论6财务管理的环境内容:a宏观环境财务管理环境和微观管理环境b企业内部管理环境和企业外部管理环境c静态财务管理环境和动态财务管理环境7财务管理假设——人们利用已有的知识、根据财务活动的内于规律和理财环境的要求所提出的、具有壹定事实依据的假定或设想,是研究财务管理论和实践问题的基本前提。
财务管理假设分类:财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理具体假设。
8财务管理假设的构成:a理财主体假设b持续运营假设c有效市场假设d理性理财假设e资金增值假设。
9财务管理目标的优缺点财务管理目标有:产值最大化、利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化、多重目标论。
股东财富最大化的优缺点:优点:a考虑了报酬的时间价值b能克服企业于追求利润上的短期行为c有利于社会财富的增加,d考虑了风险和报酬之间的关系e比较容易量化。
缺点:a于很大程度上不属于管理当局可控范围之内,理财人员的行为不能有效地影响股东财富;b只强调股东的利益,对其他关联利益关系人的利益重视不够c迫使股东制定壹系列监管制度和奖励制度,其运行成本较高d只适用于股份有限X公司。
10影响财务管理目标的利益集团有:企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。
11企业价值最大化是目前财务理论中最为合理、正确或最优的财务管理目标。
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B.只存在财务风险
C.存在经营风险和财务风险
D.经营风险和财务风险可以相互抵消
10.如果公司资本全部为自有资本,且没有优先股存在,则公司财务杠杆系数( )。
A.等于0 B.等于1
C.大于1 D.小于1
11.W公司全部资本为200万元(无优先股),负债比率为40%,负债利率10%,当销售额为100万元时,息税前收益为18万元,则该公司的财务杠杆系数为( )。
7.资本市场线只适用于有效证券组合。 ( )
8.资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系,它可以用来衡量所有资产组合的风险与收益。 ( )
9.如果投资者都愿意冒险,证券市场线斜率就大,风险溢价就大;如果投资者都不愿意冒险,证券市场线斜率就小,风险收益率就较小。 ( )
A.9.02% B.9.28% C.10.28% D.10.56%
11.如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升,并且投资者对风险更加厌恶,那么证券市场线SML将( )。
A.向上移动,并且斜率增加 B.向上移动,并且斜率减少
C.向下移动,并且斜率增加 D.向下移动,并且斜率减少
12.β系数是用于衡量资产的( )。
风险与收益
一、选择题
1.甲公司面临A、B两个投资项目,它们的预期收益率相等,但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为( )。
A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益
B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益
C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目
D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目
要求:
(1)计算A股票和B股票的相关系数;
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精选文档风险与利润一、选择题1. 甲公司面对A、 B 两个投资项目,它们的预期利润率相等,但 A 项目的标准差小于 B 项目的标准差。
对A、 B 两个项目能够做出的判断为()。
A.A项目本质获得的利润会高于其预期利润B.B项目本质获得的利润会低于其预期利润C.A 项目获得更高利润和出现更大损失的可能性均大于 B 项目D.A 项目获得更高利润和出现更大损失的可能性均小于 B 项目2. 一般来说,没法经过多样化投资予以分别的风险是()。
A. 系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3.某投资组合中包含 A、 B、C 三种证券,此中 20%的资本投入 A,预期利润率为 18%,50%的资本投入 B,预期利润率为 15%,30%的资本投入 C,预期利润率为 8%,则该投资组合预期收益率为()。
A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4. 当两种证券完整正有关时,它们的有关系数是()。
D.不确立5. 依据风险分别理论,假如投资组合中两种证券之间完整负有关,则()。
A.该组合的风险利润为零B.该组合的非系统风险可完整抵消C.该组合的投资利润大于此中任一证券的利润D.该组合只肩负公司特有风险,不肩负市场风险6.假如投资组合由30 种财产构成,则构成组合整体方差和协方差的项目个数分别为()。
A.30 和 30和 30和 870和 307. 有效集之外的投资组合与有效界限上的组合对比,不包含()。
A. 同样的标准差和较低的预期利润率B.同样的预期利润率和较高的标准差C.较低的预期利润率和较高的标准差D.较低的标准差和较高的预期利润率8. 已知某风险组合的预期利润率和标准差分别为12%和 15%,无风险利润率为 6%,假定某投资者能够按无风险利率获得资本,将其自有资本800 万元和借入资本200 万元均投资于风险组合,则该投资者投资的预期利润率和标准差分别为()。
A.13.5% 和 18.75%B.15.25% 和 12.5%C.15.25% 和 18.75%D.13.5%和 12.5%公司目前无风险财产利润率为5%,整个股票市场的均匀利润率为12%,该公司股票预期利润率与整个股票市场均匀利润率之间的协方差为360,整个股票市场均匀利润率的标准差为 18,则 WWW投资公司的股票必需利润率为()。
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一、名词解释:1. 差别管理效率假说:是解释购并决策动机的最一般理论假说,假定A公司管理层比B公司管理层更有效率,在A公司收购了B公司之后,B公司的经营效率便被提高到A公司的水平。
2. 经营协同效应假说:认为公司可以通过横向,纵向或混合购并来提高经营效率和业绩。
3. 产品生命周期分析法:是指大多数产品从投入市场开始,到最终被新的产品所代替而退出市场为止所经历的时间里,将其划分为引入前、成长期、成熟期、衰退期四个阶段的分析方法。
4 .毒丸计划:指在面临敌意收购时,目标公司发现可以用于降低敌意收购方预期价值的证券。
5. 白马王子:目标公司要求与之关系良好的公司以较高的价格来对抗购并方提出的购并要约。
在这种方式下的第三方公司成为白马王子。
6. 绿色邮件:受到购并威胁的目标公司向潜在的购并方支付一笔款项使其放弃要约的方法。
7.股利折现模型是估算普通股资本成本较常用的一种方法,以适当的贴现率将股票未来预计将派发的股息折算为现值,以评估股票的价值。
8.剩余收益折现模型:企业面临的股权资本成本,即为使企业未来经现金流量与当前股票价格相等的内含报酬率。
9.MM无关论:10.杠杆比率分析法:是目标资本结构决策的一种方法,通过事先确定好目标杠杆比率,使企业在具体融资过程中选择融资方式时变得更为理性。
11.融资优序理论:是从信息不对称得角度来分析公司融资行为的。
该理论认为企业在融资时首先偏好内部融资,当企业需要外部资金时首先会发行债券,股票发行只是放在最后关头。
12.要约回购:是企业向股东发出回购要约以购买部分股票。
13.“一鸟在手”理论:由于公司经营过程中存在诸多不确定因素,因此股东对用何种方式获得其投资回报并不会无动于衷。
14.敏感性分析:在敏感性分析中,管理者应当对各个预测变量按照悲观、最可能和乐观等水平来分别计算各种情况下项目的净现值,以发现哪个变量导致项目净现值的变动最大。
15.风险调整贴现率:是针对本项目风险的必要报酬率。
《高级财务管理》期末复习资料
《高级财务管理》期末复习资料四川大学锦城学院向勇第一章总论1.财务管理假设构成:理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。
【注】理财主体假设要求理财的主体既是法律主体,又是会计主体。
会计主体不一定是理财主体假设。
【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设;有效市场假设的派生假设为市场公平假设;资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设;理性理财假设的派生假设为资金再投资假设。
2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。
企业价值最大化考虑了资金的时间价值,有效的考虑了风险问题。
3.影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。
第二章企业并购财务管理概述4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式。
A控股合并:被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营; B吸收合并:被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格; C新设合并:参与并购的各方在并购后法人资格均注销。
5.并购的类型A按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种; B按并购程序分为善意和非善意并购;C按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
6.并购的动因A获得规模经济;B降低交易费用;C多元化经营战略。
第三章企业并购估价7.对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。
8.从理论上来讲,目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权法等。
【注】成本法基于这样的假设,即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。
1【注】换股估价计算公式: Pab(YaYbY)SaERSbA对于并购方a公司而言,需要满足的条件是: PabPa, 可推导出最高的股权变换比(YaYbY)PaSa率为 ERaPaSbB对于被并购方而言,必须满足的条件是: PabP,可推导出最高的股权变换比 b/ERPbSa率为 ERb(YaYbY)PbSb卓越财管 1 魅力三班四川大学锦城学院向勇9.资本成本的估算DPSA股利增长模型 K s 1 g ,其中:P0—当前的股票价格;DPS1—下一年预计支付的P0股;Ks—股权资本成本;g—股利的增长率。
高级财务管理复习资料
高级财务管理复习资料一、财务管理的基本概念财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。
财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。
简单的说,财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。
二、高级财务管理的目标高级财务管理的目标通常有以下几种观点:1、利润最大化利润最大化目标认为,利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。
然而,利润最大化目标存在一些缺陷,比如没有考虑利润实现的时间和资金的时间价值,没有考虑风险问题,可能导致企业短期行为等。
2、股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营,为股东创造最多的财富。
在股份公司中,股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
然而,这一目标也并非完美,它只适用于上市公司,对非上市公司则难以适用,而且股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的。
3、企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
这一目标兼顾了各方利益,被认为是较为合理的财务管理目标。
三、财务管理的环境财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
包括经济环境、法律环境、金融环境等。
1、经济环境经济环境包括经济周期、经济发展水平、宏观经济政策等。
经济周期会影响企业的财务管理决策,在经济繁荣期,企业通常会增加投资和扩大生产;而在经济衰退期,则可能会采取收缩策略。
经济发展水平不同,企业的财务管理模式也会有所差异。
宏观经济政策如财政政策、货币政策等,会对企业的筹资、投资和利润分配产生影响。
2、法律环境法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。
高级财务管理期末复习重点
《高财》知识点(单选、多选、判断,计算、案例)1.高级财务管理的内容:企业并购/企业集团/国际/中小企业/非盈利组织/企业破产、重组与清算财务管理(6个)2.要约收购与协议收购:不同点:(1)收购的方式不同:要约收购是在证券交易所内进行的,而协议收购是在证券交易所之外进行的;(2)选取的目标企业不同:要约收购通常选取股权分散的企业,而协议收购则往往针对股权集中、有明确大股东的企业;(3)协议收购和要约收购的收购态度不同:协议收购是善意的协商,而要约收购则无需被收购方同意。
(4)股份限制不同:要约收购在收购人持有上市公司发行在外的股份达到30%时,若继续收购,须向被收购公司的全体股东发出收购要约,持有上市公司股份达到90%以上时,收购人负有强制性要约收购的义务。
而协议收购的实施对持有股份的比例无限制。
3.企业集团同单位企业财务管理没有改变:企业财务管理的本质和企业价值最大化目标。
4.关于集团整体与集团成员资本结构的关系:(p157)在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中,集团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的关系。
首先,层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠杆作用--集团母公司以少量自有权益资本可以对更多的资本形成控制,在现代企业股权日益分散化使得通过少量资本比率便可实施相对控股的情况下更是如此。
这也使集团整体的综合负债率可能大大高于单位企业。
其次,这种杠杆作用使得在集团金字塔形的组织结构中,处于塔尖的母公司的收益率比子公司的具有更大的弹性,即一旦子公司的收益率有所变动,母公司层面会有若干倍的放大效应。
因此母公司一般会对子公司的负债比率作出限定,一般是该子公司自有资本的50%—70%,或者更低。
5.价值工程理论(V=F/C,v是价值,F是功能,c是成本),提高产品价值,增加企业净收益,提高经济效益的途径有:(1)c不变,f增加;(2)c增加,f也增加并且增加幅度大于c的。
(3)f降低,c也降低,并且降低幅度大于f的幅度。
高级财务管理期末汇总
高级财务管理期末汇总(总7页)--本页仅作为文档封面,使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--第一章:财务管理假设(名词解释或简答题)1、P10财务管理假设定义:财务管理假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
2、财务管理假设分类P10:①财务管理基本假设:是研究整个财务管理理论体系的假定或设想,它是财务管理时间活动和理论研究的基本前提。
②财务管理派生的假设:是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想③财务管理具体假设:是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想3、研究财务管理假设的意义①财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提②财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点4、财务管理假设的构成:P11-12①理财主体假设:是指企业的财务管理工作不是漫无边际的,而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
它明确了财务管理工作的空间范围。
②持续经营假设:是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
它明确了财务管理工作的时间范围。
③有效市场假设:是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。
是建立财务管理原则,决定筹资方式、投资方式,安排资金结构,确定筹资组合的理论基础④资金增值假设:是指通过财务管理人员的合理营运某企业资金的价值可以不断增加。
指明了财务管理存在的现实意义。
⑤理性理财假设:是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,因而他们的理财行为也是理性的。
第二章:并购效应P33-35(名词解释或简答题)1、并购正效应的理论解释①效率效应理论。
认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。
具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业,可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。
②经营协同效应理论:该假设前提是规模经济的存在。
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二、理解与掌握的关键概念财务财务学所有者财务经营者财务企业价值股东价值市场价值公允价值价值创造价值实现基于价值管理(VBM)整合绩效管理(IPM)公司治理财务治理财务契约价值评估资本存量资本增量规模经济效益潜在经济效益资本配臵经济效益管理经济效益(最佳)资本结构资产组合企业合并企业兼并企业收购企业标购企业剥离企业分立企业分拆协同效应买壳上市借壳上市杠杆收购企业重组资产重组负债重组产权重组债转股折股率折股倍数股权臵换股票回购管理控制要素公司战略财务战略三、要牢固树立以下主要观念1、财务学的理论基础来自于经济学,方法论基础来源于管理学。
2、高级财务管理的目标,即将经济效益作为核心目标,利润作为直接目标,资本保值增值作为根本目标。
3、基于价值的管理(VBM)是对影响或决定股东价值的关键因素进行管理,是一个以价值创造和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、完整的系统。
因此它构成全书的理论基石。
无论是资本经营与企业重组,还是管理控制与财务控制,都是立足于以价值为中心展开的。
在VBM中,公司治理的核心是财务治理,公司管理的中心是财务管理,财务管理的关键是资本经营与管理控制。
在VBM中,企业应以资本经营为管理重心,财务管理对象应是资本经营的各个环节及关键要素。
因此,资本经营与管理控制成为基于价值的财务管理的重要内容和手段,或者说是财务管理的两大支柱。
4、企业价值创造主要体现于资产价值增加和资本增值,关键在于资本增值。
把按资本账面价值和资本市场价值计算的资本增值指标二者结合起来,可以取长补短,扬长避短,对评价企业经营绩效可能更为有益。
以经济利润为基础的评估方法优于以现金流量为基础的贴现法,原因在于经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值。
经济利润等于投资资本回报率与资本成本之差乘以投资资本,因此经济利润将价值驱动因素、投资资本回报率和增长率转化为一个数字。
5、资本存量经营目标:潜在经济效益;资本增量经营目标:规模经济效益;资本配臵经营目标:资本配臵经济效益;资本收益经营目标:管理经济效益。
高级财务管理期末复习资料2
风险与收益一、选择题1.甲公司面临A、B两个投资项目,它们的预期收益率相等,但A项目的标准差小于B项目的标准差。
对A、B两个项目可以做出的判断为()。
项目实际取得的收益会高于其预期收益项目实际取得的收益会低于其预期收益项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2.一般来说,无法通过多样化投资予以分散的风险是()。
A.系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券,其中20%的资金投入A,预期收益率为18%,50%的资金投入B,预期收益率为15%,30%的资金投入C,预期收益率为8%,则该投资组合预期收益率为()。
当两种证券完全正相关时,它们的相关系数是()。
D.不确定5.根据风险分散理论,如果投资组合中两种证券之间完全负相关,则()。
A.该组合的风险收益为零B.该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险,不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成,则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为()。
和30 和30 和870 和307.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,不包括()。
A.相同的标准差和较低的预期收益率B.相同的预期收益率和较高的标准差C.较低的预期收益率和较高的标准差D.较低的标准差和较高的预期收益率8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%,无风险收益率为6%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合,则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为()。
和%和%和%和%公司目前无风险资产收益率为5%,整个股票市场的平均收益率为12%,该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360,整个股票市场平均收益率的标准差为18,则WWW投资公司的股票必要收益率为()。
高级财务管理期末复习(2)
四、简答题:1、企业集团的本质及其基本特征是什么?企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势,其基本特征也是由此出发的,有如下四点:(1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性;(2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”,实现协调有序性运行;(3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制;(4)作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能,任何企业若想取得成员资格,必须承认集团的章程及制度,服从集团整体利益最大化的目标。
2、企业集团成功的基础保障是什么?企业集团成功的基础保障,也就是决定企业集团的成败最关键的因素包括两个方面:核心竞争力与核心控制,其中核心竞争力的关键在于卓越的战略规划与合理的产业板块构造,核心控制力最为本质的是组织结构的运转效率与制度体系的控制力度。
企业集团生命力(成功)的基础保障可以形象表示为:企业集团生命力≈核心竞争力(战略与板块)+核心控制力(文化、组织与制度)在以上的两方面,核心竞争力决定着企业集团存亡发展的命运,核心控制力则是核心竞争力的源泉根基,二者依存互动,构成企业集团生命力的保障与成功的基础。
3、在财务管理的对象上,企业集团与单一法人企业的区别是什么?在财务管理对象上,企业集团与单一法人企业最大的不同在于:(1)单一法人企业的资金运动在这一单一的理财主体范围内自成系统,而企业集团的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面,是一个极其复杂的复合式系统结构体系;(2)单一法人所涉及的财务活动领域相对较窄,可资利用的融资、投资以及利润分配的形式或手段也就有限;而由多个成员企业联合组成的企业集团彼此间通过取长补短或优势互补,在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面有了更大的创新空间。
(3)单一法人企业资金的可调剂弹性较小,在风险,特别是债务风险上面临着很大的“刚性”压力;企业集团在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下,资金运动在整体上的可调剂弹性会大大增加。
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风险与收益一、选择题1.甲公司面临A、B两个投资项目,它们的预期收益率相等,但A项目的标准差小于B项目的标准差。
对A、B两个项目可以做出的判断为()。
A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2.一般来说,无法通过多样化投资予以分散的风险是()。
A.系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券,其中20%的资金投入A,预期收益率为18%,50%的资金投入B,预期收益率为15%,30%的资金投入C,预期收益率为8%,则该投资组合预期收益率为()。
A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4.当两种证券完全正相关时,它们的相关系数是()。
A.0B.1C.-1D.不确定5.根据风险分散理论,如果投资组合中两种证券之间完全负相关,则()。
A.该组合的风险收益为零B.该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险,不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成,则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为()。
A.30和30B.900和30C.30和870D.930和307.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比,不包括()。
A.相同的标准差和较低的预期收益率B.相同的预期收益率和较高的标准差C.较低的预期收益率和较高的标准差D.较低的标准差和较高的预期收益率8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%,无风险收益率为6%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合,则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为()。
A.13.5%和18.75%B.15.25%和12.5%C.15.25%和18.75%D.13.5%和12.5%9.WWW公司目前无风险资产收益率为5%,整个股票市场的平均收益率为12%,该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360,整个股票市场平均收益率的标准差为18,则WWW投资公司的股票必要收益率为()。
A.10.56%B.11.30%C.12.78%D.13.33%10.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.25,无风险收益率为8%,P股票收益率的方差是0.16,与市场投资组合收益率的相关系数为0.4,则该股票的必要收益率为()。
A.9.02%B.9.28%C.10.28%D.10.56%11.如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升,并且投资者对风险更加厌恶,那么证券市场线SML将()。
A.向上移动,并且斜率增加B.向上移动,并且斜率减少C.向下移动,并且斜率增加D.向下移动,并且斜率减少12.β系数是用于衡量资产的()。
A.系统风险B.非系统风险C.特有风险D.总风险13.若某种证券的β系数等于1,则表明该证券()。
A.无任何风险B.无市场风险C.与金融市场所有证券平均风险相同D.比金融市场所有证券平均风险高一倍14.如果PM公司的β系数为0.8,市场组合的预期收益率为15%,无风险收益率为10%,则PM公司股票的预期收益率为()。
A.10%B.14%C.15%D.19%二、判断题1.标准差是衡量风险大小的指标,可用来比较各种不同投资方案的风险程度。
()2.在一个完善的资本市场中,预期收益率等于必要收益率。
()3.投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量,它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。
()4.根据投资组合理论,不同股票的投资组合可以降低风险,股票种类越多,风险越小,由市场全部股票构成的投资组合的风险为零。
()5.无论资产之间的相关系数如何,投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益,而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险。
()6.由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。
()7.资本市场线只适用于有效证券组合。
()8.资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系,它可以用来衡量所有资产组合的风险与收益。
()9.如果投资者都愿意冒险,证券市场线斜率就大,风险溢价就大;如果投资者都不愿意冒险,证券市场线斜率就小,风险收益率就较小。
()10.投资组合的β系数完全取决于投资组合内单项资产的β系数。
()11.β系数实质上是不可分散风险的指数,用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。
()12.在其他条件相同时,财务杠杆较高的公司β系数较大。
()三、计算分析题1、某投资组合由A、B两种股票构成,这两种股票的预期收益率分别为10%和20%,而股票A、B的标准差分别为12%和30%,假设股票A和股票B的协方差为-2.52%。
要求:(1)计算A股票和B股票的相关系数;(2)当组合由30%的股票A和70%的股票B组成时,计算其组合的预期收益率和标准差;(3)当组合由60%的股票A和40%的股票B组成时,计算其组合的预期收益率和标准差;(4)如果你是厌恶风险的,你将愿意持有100%的股票A,还是股票B,说明理由。
2、甲公司持有A、B、C三种股票,各股票所占的投资比重分别为50%、20%和30%,其相应的β系数分别为1.8、1和0.5,市场收益率为12%,无风险收益率为7%,A股票当前每股市价6.2元,刚收到上一年派发的每股0.5元的现金股利,预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长。
要求:(1)根据资本资产定价模型计算以下指标:①甲公司证券组合的β系数;②甲公司证券组合的风险溢价;③甲公司证券组合的必要收益率;④投资于A股票的必要收益率。
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
3、X公司β系数为2,该公司正在考虑收购Y公司,Y公司的β系数为1.5。
两家公司的规模相同。
要求:(1)计算收购后预期的β系数;(2)若国库券收益率为8%,市场收益率为12%,分别计算X公司收购前和收购后的投资必要收益率;(3)该公司最近一期刚支付2元的股利,如果收购失败,股利固定增长率每年6%;如果收购成功,未来股利增长率为7%。
分别计算该公司收购前和收购后的每股股票价值;(4)根据(3)的计算结果,判断该公司是否应该收购Y公司。
四、问答题1、证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数,而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数,为什么?2、资本市场线(CML)与证券市场线(SML)有何区别或联系?资本结构决策一、单项选择题1.债券资本成本一般要低于普通股资本成本,主要是因为()。
A.债券的筹资费用少B.债券的发行量小C.债券的利息是固定的D.债券风险较低,且利息具有抵税效应2.某公司发行面值为1 000元10年期的公司债券,票面利率12%,每年付息一次,10年后一次还本,筹资费率5%,公司所得税税率25%,该债券采用溢价发行,发行价格为1200元,则该债券的资本成本为( )。
A.7.50%B.7.89%C.9.47%D.10.53%A.所得税税率B.优先股年股息C.优先股筹资费率D.优先股的发行价格3.某公司发行普通股500万股,每股面值1元,发行价格为每股18元,筹资费率3%,预计第1年年末每股发放股利0.8元,以后每年增长6%,则该普通股资本成本为()。
A.10.44%B.10.58%C.10.86%D.11.73%4.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是()。
A.债券资本成本B.普通股资本成本C.留存收益资本成本D.长期借款资本成本5.一般地,根据风险收益对等的观念,各种筹资方式资本成本由小到大依次为()。
A.优先股、公司债券、普通股B.普通股、优先股、公司债券C.公司债券、优先股、普通股D.普通股、公司债券、优先股6.公司经营杠杆系数用来衡量公司的()。
A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险7.如果公司存在固定成本,在单价、单位变动成本、固定成本不变,只有销售量变动的情况下,则( )。
A.息税前收益变动率一定小于销售量变动率B.息税前收益变动率一定大于销售量变动率C.边际贡献变动率一定小于销售量变动率D.边际贡献变动率一定大于销售量变动率8.如果产品的销售单价为10元,单位变动成本为6元,固定成本总额为36 000元,经营杠杆系数为2,则此时的销售量为()。
A.7 200件B.9 000件C.12 000件D.18 000件9.在公司的全部资本中,股权资本和债务资本各占50%,则公司()。
A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵消10.如果公司资本全部为自有资本,且没有优先股存在,则公司财务杠杆系数()。
A.等于0B.等于1C.大于1D.小于111.W公司全部资本为200万元(无优先股),负债比率为40%,负债利率10%,当销售额为100万元时,息税前收益为18万元,则该公司的财务杠杆系数为()。
A.0.8倍B.1.25倍C.1.8倍D.2.25倍12.MM理论和权衡理论的共同点是()。
A.假设信息是对称的B.考虑了代理成本C.考虑了财务危机成本D.认为负债率达到100%时是最佳资本结构13.在考虑公司所得税的情况下,公司价值会随着负债比率的提高而增加,原因在于()。
A.财务杠杆的作用B.总杠杆的作用C.利息减税的作用D.不存在财务危机成本14.如果考虑公司所得税,利息减税的现值为()。
A.负债总额×利率B.负债总额×所得税税率C.负债总额×利率×所得税税率D.负债总额×所得税税率/利率二、判断题1.从投资者的角度看,资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。
()2.若债券溢价或折价发行,应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券资本成本。
()3.与公司债券相比,发行普通股筹资没有固定的利息负担,因此其资本成本较低。
()4.留存收益无需公司专门去筹集,所以它本身没有任何成本。
()5.在计算公司加权平均资本成本时,以账面价值为权数能够真实反映实际的资本成本水平,有利于进行财务决策。
()6.根据项目资本成本进行投资选择时,应采用公司加权平均资本作为决策的依据,而不是以项目特定资本来源的成本作为决策依据。
()7.不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的。
()8.假设其他因素不变,销售量超过盈亏临界点以后,销售量越大则经营杠杆系数越大。
()9.经营杠杆并不是经营风险的来源,而只是放大了经营风险。
()10.一般而言,公司对经营风险的控制程度相对大于对财务风险的控制程度。
()11.资本结构是指公司长短期资本的构成比例。