2018年珠光粉行业坤彩科技分析报告
2018年汽车涂料行业分析报告
2018年汽车涂料行业分析报告2018年6月目录一、汽车涂料及其颜料发展史 (4)1、珠光材料在汽车涂料中快速渗透 (6)2、水性化趋势下涂装工艺发生变革 (8)二、海外企业长期垄断，国内企业路漫漫兮 (10)1、全球涂料市场维持稳定的垄断格局 (11)2、变革改变赛道，民族品牌未能赶超 (12)三、从汽车涂料看坤彩科技的全球竞争力 (17)1、汽车涂料市场具备先天壁垒 (17)2、坤彩科技打破高端市场壁垒 (18)珠光颜料在汽车涂料中快速渗透。
汽车涂料包括汽车OEM 涂料、修补涂料、汽车零部件涂料、卡车和其他车辆用涂料，需求占比分别约44%、26%、18%、12%。
汽车涂料经历了从单色、彩色到效应颜料的发展历程。
20世纪70年代金属铝粉开始取代传统的单色漆体系，在日本、欧美的渗透率迅速提升至70%以上；到80年代中后期珠光材料开始应用于汽车涂料，与铝颜料一起成为最常见的效应颜料，在汽车涂料中渗透率达60%左右，二者市场应用比例约1：1。
海外企业长期垄断，国内企业路漫漫兮。
2016 年全球涂料市场需求约1300亿美元，其中汽车涂料市场需求接近200亿美元，主要企业为BASF、Axalta、PPG、关西、立邦、Sherwin-Williams、KCC、AkzoNobel 等。
全球汽车涂料行业发展较成熟，OEM 涂料和修补漆市场均呈现垄断格局：OEM 涂料市场CR5 超过75%，BASF、PPG 市占率分别约20%、20%；修补漆市场CR5 超过70%，Axalta、PPG 市占率分别约25%、20%。
外资品牌垄断中国汽车涂料市场，进口替代较缓慢。
Axalta、立邦、PPG、BASF、KCC、关西等六家企业的国内销售份额约80%以上，产量份额约40%。
除中外合资企业湘江关西（市占率约5.3%）外，国内汽车涂料企业的发展较为缓慢，渝三峡、西北化工、双虎涂料等上市公司或发生主营变化或进行资产置换，目前仍以汽车涂料为主业的上市公司仅金力泰（市占率约为1%）。
珠光颜料行业研究报告
《战略性新兴产业分类（2018
）》
将新型功能涂层材料制造列为战略性新兴产 业，即以重大技术突破和重大发展需求为基 础，对经济社会全局和长远发展具有重大引 领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗 少、成长潜力大、综合效益好的产业。以上 多项政策有助于指导珠光颜料产业关键性技 术发展方向，实现行业的转型升级和结构优 化，同时完善中国珠光颜料行业规范，营造 良好市场环境，推动珠光颜料行业健康有序 发展。
低端产能过剩，产品同质化严重
根据在珠光颜料头部企业从事珠光颜料生产、技术及质量管理工作长达13年的专家 表示，中国珠光颜料因具备高性价比优势，目前已基本占据全球中低端市场全部市 场份额。但低端产品同质化严重，为争夺市场份额，中国珠光颜料企业出现恶性价 格竞争现象，将不利于行业进一步发展。专家进一步表示，珠光颜料下游应用范围 宽广，生产企业应避免完全同质化市场的无序竞争，转而根据自身特点优势找到特 色市场定位。中国因具备劳动力成本优势和原材料易获得优势（与云母主要供应国 印度距离近，供货周期短），国产珠光颜料产品性价比高，已占据全球中、低端珠 光颜料市场绝大部分的市场份额，但同时也存在低端产能过剩，低端产品同质化严
重 缺，乏中行国珠业光规颜料范企和业引国际导竞争力不强的问题。
根据在珠光颜料头部企业从事珠光颜料生产、技术及质量管理工作长达13年的专家表示，中 国珠光颜料因具备高性价比优势，目前已基本占据全球中低端市场全部市场份额。但低端产 品同质化严重，为争夺市场份额，中国珠光颜料企业出现恶性价格竞争现象，将不利于行业 进一步发展。专家进一步表示，珠光颜料下游应用范围宽广，生产企业应避免完全同质化市 场的无序竞争，转而根据自身特点优势找到特色市场定位。中国因具备劳动力成本优势和原 材料易获得优势（与云母主要供应国印度距离近，供货周期短），国产珠光颜料产品性价比 高，已占据全球中、低端珠光颜料市场绝大部分的市场份额，但同时也存在低端产能过剩， 低端产品同质化严重，中国珠光颜料企业国际竞争力不强的问题。
干货：深度分析坤彩科技的估值！
干货：深度分析坤彩科技的估值！首先声明本人低成本持有坤彩科技，此分析报告仅是整合各方信息，对坤彩科技作出合理估值，请各位见仁见智，给予斧正，为自己的投资负责！1.珠光颜料是什么珠光颜料，是由数种金属氧化物薄层包覆云母构成的。
改变金属氧化物薄层，就能产生不同的珠光效果。
珠光颜料与其它颜料相比，其特有的柔和的珍珠光泽有着无可比拟的效果。
特殊的表面结构，高折光指数和良好的透明度使其在透明的介质中，创造出与珍珠光泽相同的效果。
珠光颜料是一种光泽性颜料，它是由数种金属氧化物薄层包覆云母构成的。
改变金属氧化物薄层，就能产生不同的珠光效果。
因珠光颜料有着丝绸般柔和的珍珠光泽、星星般的闪亮效果汽车面漆、塑料、涂料、建筑材料、化妆品、玩具等和随角异色效应等特点，被广泛应用在汽领域中。
珠光颜料优良的耐化学腐蚀、耐高温性能提供了它在涂料、油墨、塑料和多种领域中广泛应用的可能性，它们为这些产品提供了一个全新的颜色体系和颜色品质。
珠光颜料重金属含量低，符合相关安全技术标准，因而可用于食品包装和儿童玩具。
常温下酸和碱均不能侵蚀珠光颜料。
珠光颜料不能燃烧、不自燃、不导电，能耐受600~800℃的高温。
珠光颜料也可用于辐射固化体系(电子束固化、光固化)的反应型涂料中。
珠光颜料特殊的表面化学结构使其具有优良的亲水性，因此能适用于水性涂料，但亲油性差，因此用在有机体系中时，会出现分散性差的问题，需对珠光颜料进行表面处理，使其也能够很好地应用于有机体系中。
2.珠光颜料需求为何开始呈现爆发增长态势？1）内因：我国珠光颜料需求已经日益增大推动据了解，我国目前共有30多家珠光颜料企业，约2／3的珠光颜料企业地处温州，其中坤彩、欧克、瑞成位居我国珠光颜料市场前三名，而本名列我国珠光颜料市场前列的泰珠，于2009年被德国默克集团以4000万美元收购。
在我国，珠光颜料产业虽然起步时间不长，但随着人民生活水平的提高，我国珠光颜料需求已经日益增大，据中国坤彩企业董事长谢秉坤介绍：“2009年我国珠光颜料产量已经达到了将近25000吨，占据了全球生产能力的40％、50％。
坤彩科技：全球珠光材料领军者
坤彩科技：全球珠光材料领军者福建坤彩材料科技股份有限公司是一家全球领先、专业从事珠光材料的研发、生产、销售的企业。
坤彩科技的业务致力于全球发展的大趋势，即环保、资源效率、创新、全球化。
经过多年的发展，已经成为中国规模最大的珠光材料生产企业，同时也是全球知名的珠光材料生产商。
坤彩科技凭借强大的研发能力、可靠的产品质量和完善的销售渠道，产品深受国内外客户的信赖和赞誉，公司终端客户包括杜邦、立邦、PPG、阿克苏、克莱恩、普立万等国内外知名公司，最终优质客户资源为公司可持续发展奠定了良好的基础。
重视自主研发产品性价比高走进坤彩科技，自主创新精神已深入企业骨髓。
作为国家科技部认定的国家火炬重点高新技术企业，公司坚持走自主创新道路，通过引进和培养建立了一支高素质的专业技术队伍、加强研发、加大生产设备等方面的投入，不断研究新技术、新材料、新工艺；以“应用一带，研发一代，储备一代”的超前眼光规划技术发展，使得公司在行业内保持持续的技术领先优势。
目前公司获得11项发明专利，拥有多项非专利技术。
公司的合成晶体基材珠光材料被科技部、商务部等四部委联合认定为“国家重点新产品”。
公司建有“福建省珠光材料应用企业工程技术研究中心”和1/ 4“福建省级企业技术中心”，是“福建省技术创新工程创新型企业”和“福建省战略性新兴产业骨干企业”。
公司通过了*****：2008质量管理体系认证、ISO*****：2004环境管理体系认证和OHSAS*****：2007职业健康安全管理体系认证。
值得注意的是，坤彩科技更是通过了国际SGS认证检测，确保公司产品合格并得到国际上广泛认可。
技术强产品质量过硬才能赢得市场。
坤彩科技珠光材料产品在遮盖力、透明性、稳定性及耐逅性等重要指标上达到了国际一流的水平。
同时由于相比欧美国家，中国劳动力成本存在优势，公司产品在定价上较国际著名厂商低，产品性价比高，因此产品在国际市场具有较强的竞争力。
品种丰富满足多层次需求基于对下游市场的充分理解，坤彩科技的产品系列丰富，可广泛满足下游各个应用领域的多样化、不同层次的需求，可提供全面的产品服务。
【隐形冠军】坤彩科技：辐射全球的“珠光材料”第一股
【隐形冠军】坤彩科技：辐射全球的“珠光材料”第一股公司简介福建坤彩材料科技股份有限公司（坤彩科技；SH:603826），是亚洲同行业规模最大，全球同行排名前三的珠光材料领军企业，公司产品销往世界各地130多个国家和地区，获得全球各行业领军企业的高度赞誉。
2017年4月中旬，坤彩国际正式在上交所挂牌上市，成为我国珠光材料第一股。
公司产品应用于汽车涂料、化妆品、塑料、油墨、印刷、工业涂料、建材、建筑装饰、种子包衣等数十个行业的应用。
公司先后申请了数十项国内外专利，其中多项技术为全球独创，开发了十几大系列新产品，在技术、工程、工艺创新上彰显出行业绝对领先地位，产品技术、产品标准、产品系列皆为全球同行第一。
行业信息珠光材料又称“珠光效果材料”，是根据珍珠光泽、鱼类的鳞片、贝壳珠光效果形成的原理，通过特定工艺方法，在天然云母或人工合成等基材表面包覆一层或多层金属氧化物，制得的一种材料。
由于特殊的材质与结构，当光照射到这些材料的表面时，会发生光的折射，随着包覆层不同厚度产生光的干涉与透射作用，从而形成了奇妙的闪烁光泽，重显自然界固有的色彩，如鱼类、飞鸟等其他动物惟妙惟肖的色彩。
人造珠光材料该效果能替代天然珠光，故称“珠光材料”。
早期的天然珠光材料含有天然珍珠成分，是一种得自鱼鳞或鱼皮的银白色有机结晶。
由于这种天然物质来源有限，生产成本高昂和稳定性不佳，因而逐渐被人工合成的珠光材料所取代。
人工合成的珠光材料主要有云母基材珠光材料、氯氧化铋结晶体珠光材料和碳酸铅晶体珠光材料等。
因氯氧化铋晶体光学稳定性和耐久性较差，碳酸铅晶体含有剧毒；目前市场上的珠光材料主要系改用无毒易得天然云母为基材的珠光材料。
云母基材珠光材料是目前世界上生产最多和应用最广泛的珠光材料。
具有无毒、珠光效果好、堆密度低、耐光、耐热、耐候、化学性质稳定、不导电、不导磁、物理性质稳定等特点。
基于上述优点，珠光材料产品广泛应用于涂料、塑料、汽车、化妆品、油墨、皮革、陶瓷、建材、种子等诸多领域。
603826坤彩科技2023年三季度决策水平分析报告
坤彩科技2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为3,294.85万元，与2022年三季度的2,763.04万元相比有较大增长，增长19.25%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为3,295万元，与2022年三季度的2,770.58万元相比有较大增长，增长18.93%。
二、成本费用分析坤彩科技2023年三季度成本费用总额为18,529.28万元，其中：营业成本为12,866.56万元，占成本总额的69.44%；销售费用为933.29万元，占成本总额的5.04%；管理费用为1,854.39万元，占成本总额的10.01%；财务费用为1,558.95万元，占成本总额的8.41%；营业税金及附加为420.9万元，占成本总额的2.27%；研发费用为895.18万元，占成本总额的4.83%。
2023年三季度销售费用为933.29万元，与2022年三季度的933.83万元相比变化不大，变化幅度为0.06%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度企业销售费用基本保持不变，但企业营业收入却出现了较大幅度的下降，企业经营业务的市场形势恶化，应当采取措施，调整销售战略或产品结构。
2023年三季度管理费用为1,854.39万元，与2022年三季度的1,389.32万元相比有较大增长，增长33.47%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为8.72%，与2022年三季度的5.62%相比有所提高，提高3.09个百分点。
企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用支出比较合理。
三、资产结构分析坤彩科技2023年三季度资产总额为414,466.41万元，其中流动资产为126,102.63万元，主要以存货、应收账款、货币资金为主，分别占流动资产的71.41%、15.88%和10.18%。
非流动资产为288,363.78万元，主要以固定资产、无形资产、其他非流动资产为主，分别占非流动资产的50%、8.76%和5.44%。
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2018年珠光粉行业坤彩科技分析报告
2018年8月
目录
一、坤彩科技：珠光粉行业龙头，产品升级致胜未来发展 (5)
（一）公司概况：国内珠光材料行业龙头企业 (5)
（二）公司经营分析：产能不断做大，上游原料配套一体化 (7)
（三）公司财务分析：业绩稳定增长，易受原材料扰动 (10)
二、工业级珠光材料：终端需求稳定增长，公司竞争优势显著 (11)
（一）行业概述：珠光熠熠，应用领域广阔 (11)
（二）工业级珠光材料：传统下游需求稳定增长，公司竞争优势显著 (17)
（三）公司规模优势显著，工业级珠光材料同业竞争力强 (19)
三、严苛产品性能要求+超长认证周期构筑行业极高壁垒，汽车级是珠光粉应用皇冠上的明珠 (21)
（一）汽车级珠光材料：垄断市场利润丰厚，市场空间持续增长 (21)
（二）化妆品级珠光材料：下游市场持续向好，珠光材料持续渗透取代 (26)
（三）公司汽车和化妆品级高端产品迎来放量拐点期，大幅提振公司业绩 28
公司概况：珠光粉行业龙头，产品升级致胜未来发展。
公司主要从事珠光粉产品的研发、生产和销售，经过多年发展，目前已成长为中国规模最大的珠光粉厂商，产品广泛应用于涂料、塑料等领域。
在不断巩固传统工业级应用基础上，公司积极推进汽车涂料、化妆品等高端领域的产品升级和业务拓展，致胜未来发展。
依托传统工业级珠光粉的业务发展，过去6年公司收入和利润即实现15%和22%的复合增速，而高端应用的拓展无疑开启了公司高速成长的新引擎。
行业市场空间：珠光粉百亿市场细分应用分化，对标德国默克成长空间广阔。
珠光粉属于化工新材料的细分领域，但全球市场空间仍可达百亿级别，其中工业级、汽车级和化妆品级珠光粉市场空间均可达30亿以上。
目前，德国默克是全球珠光粉行业龙头，主供高端市场，其珠光粉业务收入仍可达30-40亿元，2017年坤彩科技营业收入4.7亿元，且大部分收入来源于传统工业级珠光粉，对标德国默克，未来成长空间极其广阔。
行业进入壁垒：严苛产品性能要求+超长认证周期构筑行业极高壁垒，汽车级是珠光粉应用皇冠上的明珠。
由于形成原理源于珍珠珠光效果，珠光粉微观结构精细要求高，而用于涂料领域，长期暴露在各种复杂天气环境下也其耐候性要求也非常高。
行业壁垒主要源于：（1）产品：珠光粉的规格、折光指数、透明度、粒径等指标需严格控制，珠光粉从原料配方、过程工艺到规模化生产的一致性、稳定性均有严苛要求；（2）认证：以车用珠光漆为例，欧美车系指定在美国佛罗里达和欧洲冰岛做为期5年的暴晒测试，整个认证周期可长达
5-8年，由此构筑高端珠光粉市场超高的行业进入壁垒。
行业竞争格局：德国默克、巴斯夫、CQV 三分全球珠光粉高端市场，坤彩科技是破局者。
目前，在传统工业级应用上，珠光粉已实现国产化进程，国内有二十多家珠光粉生产企业，但包括坤彩科技、欧克新材、七色珠光在内的行业龙头仍常年维持40%以上毛利率；而汽车级等高端珠光粉市场基本被德国默克、巴斯夫,以及韩国CQV 垄断，其中默克主导全球汽车级珠光粉市场（市占率60%以上），产品毛利率可达70%以上，甚至90%。
国内来看，虽然也有不少企业尝试过认证，但只有坤彩科技得到行业内认可并大幅放量。
公司分析：突破汽车级和化妆品级珠光粉实现赛道切换，八年认证终迎拐点放量。
坤彩科技自成立之初即开始做珠光材料，从低端应用起家，逐步向中高端产品做研发和生产。
公司依托稳定的品质、优惠的价格和丰富的系列，逐渐得到下游和终端客户认可，客户涵盖阿克苏、艾仕得、PPG 等全球主流涂料企业，终端汽车客户包括宝马、奔驰、大众、特斯拉等，终端化妆品客户包括欧莱雅、迪奥、雅芳、雅诗兰黛、资生堂等。
而到2018年上半年，高端珠光粉产品终于迎来显著放量。
据2018年中报，公司二季度单季营业收入同比增长41.82%，扣非后归母净利润同比+61.21%，不断验证公司基本面拐点正在发生。