财务管理-第一章基本原理

【其他表述形式】
◆企业价值最大化
企业价值 =债务市场价值 + 股权市场价值
股东投入资本+ 权益市场增加值
股价最大化 假设 股东投资资本不变 ，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 假设 股东投资资本和债务价值不变 ，企业价值最大化与增加股东财富具有
企业价值最大化 相同的意义
02财务管理目标
【例题•多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ） 。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化 不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值 最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
法人或其他组织
股份有限公司：2~200人（发起人）
普通合伙企业：无限、连带责任
无限债务责任
有限合伙企业：无限+有限 特殊普通合伙企业：故意或者重大过失
人无限+其他有限
受制于业主的寿命 （如果无继承人或继承人决定 放弃继承权，应当解散）
当合伙人不具备法定人数（2人）满30 天，应当解散
有限债务责任 无限存续
04.
金融工具与金融市场
04金融工具与金融市场
股票、债券
一、金融工具的类型
1.含义：金融工具是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合约。
2.金融工具的特征
特征 （1）期限性 （2）流动性 （3）风险性 （4）收益性
含义 通常有规定的偿还期限（股票例外）； 在必要时转变为现金而不受损失的能力； 本金和预定收益存在损失可能性； 金融工具能够带来价值增值。
）。
【答案】 ABCD 【解析】选项 A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项 B、 C，加大为其他企 业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益；选项 D加大高风险投资 比例，增加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，损害债权人的利益。
【提示】 如果投入 资本相同 、利润取得的 时间相同 、相关的 风险相同 ，利润最大化是一个 可以接受 的观念。
02财务管理目标
利润最大化
每股收益最大化目标
理由
缺点
把利润和股东投入的资本联 （ 1） 没有考虑 每股盈余的 时间
系起来
（ 2） 没有考虑风险
【提示】 如果利润取得的 时间相同 、相关的 风险相同 ，每股收益最大化是一个 可以接受 的观念。
财务管理的目标
02财务管理目标
利润最大化 每股收益最大化 股东财富最大化
股价最大化 企业价值最大化
02财务管理目标
利润最大化
理由
利润代表企业新创财富， 利润越多企业财富增加越 多，越接近企业的目标
缺点
（ 1） 没有考虑 利润的取得 时间 ； （ 2） 没有考虑 所获利润和 投入资本额 的关系； （ 3） 没有考虑 获取利润和所承担 风险 的关系。
03利益相关者的要求
员工
供应商
社区
客户 消费者
工会组织
狭义利益相关者
03利益相关者的要求
供应商 员工
狭义利益相关者 社区 工会组织
客户
消费者
合同相关利益者
非合同相关利益者
类
型
合同利益相关者 非合同利益相关者
协
调
一般说来，企业只要遵守合同就可以 基本满足 合同利益相关者的要求，在此基础上股
东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要
02财务管理目标
【例题•单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财 务管理目标的是（ ）。 A.利润最大化 B.每股收益最大化 C.每股股价最大化 D.公司价值最大化
【答案】 C 【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股 东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。
筹资的主体
公司（公司是在法律形式上独立于股东的法人）
筹资的方式
（1）可以直接筹资；（2）也可以间接融资
筹资的对象
长期资本
包括权益资本和长期负债资本，两者 的组合称为资本结构
（1）资本结构决策
筹资决策的主题（内容） （2）筹资方式决策
（3）股利分配决策
01企业组织形式
3、财务管理的主要内容
投资活动
公
违约；投资于高风险项目
契约限制、终止合作
【最佳的方法：监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的方法】
03利益相关者的要求
【例题•多选题】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（ ）。 A ．给予经营者股票期权奖励 B ．对经营者实行固定年薪制 C ．要求经营者定期披露信息 D ．聘请注册会计师审计财务报告
【结论】 假设 股东投资资本不变 ，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
02财务管理目标
股东财富最大化目标
理论依据 衡量
股东创办公司的目的是增加财富 。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会 为企业提供资本。没有了权益资本，企业也就不复存在了。 股东财富的增加 = 股东权益的市场增加值 = 股东权益的市场价值 -股东投资资本 【提示】 权益的市场增加值是企业为股东创造的价值
诚信道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。 对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公
司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。
03利益相关者的要求
股东财富最大化
vs 狭义利益相关者
主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。 股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。
较难
较难
股权可以转让
难 个人所得税
较难 个人所得税
容易 企业所得税和个人所得税
不太突出
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
不太突出
存在（较突出）
低
居中
高
01企业组织形式
2、组织形式
特殊普通合伙企业
特点
①特殊普通合伙企业主要适用于律师事务所、会计师事务所等专业服务机构，其特点是 修正了合伙企业的无限连带责任制度 ②一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应 当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限 承担责任。（理解：责任到人）
企业寿命
权益转让 筹集资本的
难易程度 纳税
代理问题 组建公司的成本
个人独资企业
合伙企业
公司制企业
非法人
非法人
法人
一个自然人
两个或两个以上的自然人，有时也包括 有限责任公司：1~50人
法人或其他组织
股份有限公司：2~200人（发起人）
普通合伙企业：无限、连带责任
无限债务责任
有限合伙企业：无限+有限 特殊普通合伙企业：故意或者重大过失
财务管理
第一章基本原理
—管理学院— 张慈
CONTENTS
目录
01.企业组织形式 02.财务管理目标 03.利益相关者要求 04.金融工具与金融市场
01.
企业组织形式
01企业组织形式
1、财务管理的概念 财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，是关于财富创造的决策。
财务 管理
企业做出的价值创造的 各种筹资和投资决策
非营利 组织
营利 组织
个人独 资企业
合伙 企业
公司制 企业
研究对象
01企业组织形式
2、组织形式
企业类型 比较项目 法人主体 投资人
承担的责任
企业寿命
权益转让 筹集资本的
难易程度 纳税
代理问题 组建公司的成本
个人独资企业
合伙企业
公司制企业
非法人
非法人
法人
一个自然人
两个或两个以上的自然人，有时也包括 有限责任公司：1~50人
【答案】 BCD 【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项 A不正确；财务目标的准确表述是股 东财富最大化，企业价值 =权益价值 +债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价 值增加引起的，只有在债务价值增加 =0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财 务目标的准确描述，所以，选项 B正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资 本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所 以，选项 C正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股 东创造的价值，所以，选项 D正确。
【答案】 ACD 【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：（ 1）监督；（ 2）激励。选项 C、D属于监督，选项 A属于激励。
03利益相关者的要求
【例题•多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ A ．提高股利支付率 B ．加大为其他企业提供的担保 C ．提高资产负债率 D ．加大高风险投资比例
03利益相关者的要求
【例题•多选题】下列表述中正确的有（ ）。 A ．企业只要遵守合同就可以完全满足合同利益相关者的要求 B ．公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大 C ．主张股东财富最大化，会忽略其他利益相关者的利益 D ．发行公司债券不符合债权人目标
【答案】 BD 【解析】一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利 益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要诚信道德规范的约束，以缓和双方 的矛盾， A错误；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益， 股东权益是剩余权益，只有满 足了其他方面的利益之后才会有股东的利益， C错误。
01企业组织形式 2、组织形式
要点
（1）无限存续 （2）有限责任制度 （3）股权便于转让
公司制企业的优缺点
优点 对投资人的影响
降低了投资人的风险 提高了投资人资产的流动性
对资本的响
公司容易从 资本市场上 筹集资金
约束条件
双重课税 组建成本高 存在代理问题
企业类型 比较项目 法人主体 投资人
承担的责任
人无限+其他有限
受制于业主的寿命 （如果无继承人或继承人决定 放弃继承权，应当解散）
当合伙人不具备法定人数（2人）满30 天，应当解散
有限债务责任 无限存续
较难
较难
股权可以转让
难 个人所得税
较难 个人所得税
容易 企业所得税和个人所得税
不太突出
不太突出
存在（较突出）
低
居中
高
01企业组织形式
【例题•多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（ ）。 A.以出资额为限，承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资本
02财务管理目标
股东财富最大化目标
理论依据 衡量
股东创办公司的目的是增加财富 。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会 为企业提供资本。没有了权益资本，企业也就不复存在了。 股东财富的增加 = 股东权益的市场增加值 = 股东权益的市场价值 -股东投资资本 【提示】 权益的市场增加值是企业为股东创造的价值
【答案】ACD 【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东 同意，公司制企业容易转让所有权。
01企业组织形式
3、财务管理的主要内容
投资活动
公
司
基
本
筹资活动
活
动
营业活动
长期投资 短期投资 长期筹资 短期筹资
投资的主体 投资的对象 投资的方式 投资的目的
财务管理中投资的特征 公司 长期经营性资产 【提示】对子公司、合营企业、 联营企业的股权投资，也属于经 营性投资 直接投资
【其他表述形式】
◆股价最大化
优点 问题
①以每股价格最大化为目标， 反映了资本和获利 之间的关系； ②该目标受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得 时间 ； ③该目标受企业风险的影响，反映了每股收益的 风险 。 企业与股东之间的交易 也会影响股价，但不影响股东财富。（例如分派股利时 股价下跌、回购股票时股价上升等）
03.
利益相关者的要求
03利益相关者的要求
所有者
债权人
经营者
员工
供应商 客户
社区 消费者
工会组织
广义利益相关者
狭义利益相关者
03利益相关者的要求
广义利益相关者
债权人
股东
经营者
利益集团
目标
经营者 报酬、闲暇、风险
债权人 本利求偿权
与股东冲突的表现
协调办法
道德风险和逆向选择 监督（信息）、激励（分享）
获取经营活动所需的实物资源
不属于财务管理的特征 个人或机构投资者
（1）流动资产 （2）金融资产（债券、股票、 各种衍生金融工具）
间接投资 再出售获利 【提示】以赚取利息、股利或 差价为目的
01企业组织形式
3、财务管理的主要内容
投资活动
公
司
基
本
筹资活动
活
动
营业活动
长期投资 短期投资 短期筹资 长期筹资
司
基
本
筹资活动
活
动
营业活动
长期投资 短期投资 短期筹资 长期筹资
制定营运资本投资政策
营运资本 决定分配多少资本用于应收账款和
投资管理 存货、决定保留多少现金以备支付，
内
以及对这些资本进行日常管理
容
制定营运资本筹资政策
营运资本 决定向谁借入短期资本，借入多少
筹资管理 短期资本，是否需要采用赊购融资
等
02.