牛市价差与熊市价差策略

熊市价差策略
熊市价差策略的使用场景 熊市价差策略的构成 熊市价差策略类型 熊市价差策略损益图 熊市价差策略实例 熊市价差策略的使用技巧
熊市价差的使用场景
看大跌 看不涨 温和看跌
买入认沽期权 卖出认购期权 熊市价差策略
熊市（认沽）价差策略的构成
买高行权 价的认沽
卖低行权 价的认沽
熊市价差 认沽策略
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0 2.2元
2.3元
2.4元
2.5元
行权价格
套利机会
认购期权价格（元）
0.35 0.3
0.25 0.2
0.15 0.1
0.05 0 2.2元
2.3元
2.4元
买
卖
2.5元
行权价格
什么是价差交易
价差策略
期权行权 价
期权到期 日
垂直价差策略
例：牛市价差、熊市价 差、蝶式价差、鹰式价差
牛市（认沽）价差策略盈亏损益图
盈 亏
K1 K2
股价
对卖认沽: 1、最大亏损有限； 2、权利金收入低。
买入认沽期权盈亏
卖出认沽期权盈亏
牛市价差策略盈亏
牛市价差策略的使用技巧
牛市认购价差策略
合约到期时间选择
• 尽量选择到期时间长的 期权合约
行权价的选择
• 对于买入认购期权，尽 量选择平值或实值的期 权
熊市价差策略类型
两虚值期权组合
趋
向
保
实值期权与虚值期权的组合
守
两实值期权组合
熊市（认沽）价差策略盈亏损益 图
盈 亏
K1
K2
股价
对比买认沽: 1、最大盈利有限； 2、权利金成本低。
买入认沽期权盈亏
卖出认沽期权盈亏
熊市价差策略盈亏
熊市价差策略实例
• 小明认为XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之 间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权， 获得股票下跌的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权。 小明认为股价不太可能跌过8元，通过卖出认沽期权减少成本。
盈 亏
K2
K1
股价
对卖认购: 1、最大亏损有限； 2、权利金收入低。
买入认购期权盈亏
卖出认购期权盈亏
熊市价差策略盈亏
熊市价差策略的使用技巧
熊市认沽价差策略
合约到期时间选择
• 尽量选择到期时间长的 期权合约
行权价的选择
• 对于买入认沽期权，尽 量选择平值或实值的期 权
• 对于卖出认沽期权，尽 量选择行权价略低于标 的证券预期下跌的目标 价位或者标的证券下跌 的支撑位。
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
• 最大盈利= 两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≤8元 ）
• 最大亏损= 净权利金=1元（股价≥12元 ）
• 盈亏平衡点= 较高的行权价-净权利金=12-1=11元
到期日标的股 票价格
行权价为12元 的认沽期权收
益
行权价为8元的认 沽期权收益
水平价差策 略
例：日历价差
二、牛市价差策略
牛市价差策略
牛市价差策略的使用场景 牛市价差策略的构成 牛市价差策略类型 牛市价差策略损益图 牛市价差策略案例 牛市价差策略的使用技巧
牛市价差策略的使用场景
看大涨 看不跌 温和看涨
买入认购期权 卖出认沽期权 牛市价差策略
牛市（认购）价差策略的构成
平仓时间的选择
• 根据标的证券的走势而 定，可以选择平掉一端 仓位，也可以选择同时 平掉两端仓位。
净权利金
策略总收益
7元
5元
-1元
-1元
3元
8元
4元
源自文库
0元
-1元
3元
9元
3元
0元
-1元
2元
10元
2元
0元
-1元
1元
11元
1元
0元
-1元
0元
12元
0元
0元
-1元
-1元
13元
0元
0元
-1元
-1元
熊市（认购）价差策略的构成
买高行权 价的认购
卖低行权 价的认购
熊市价差 认购策略
熊市（认购）价差策略盈亏损益图
• 对于卖出认购期权，尽 量选择行权价略高于标 的证券预期上涨的目标 价位或者标的证券上涨 的阻力位。
平仓时间的选择
• 根据标的证券的走势而 定，可以选择平掉一端 仓位，也可以选择同时 平掉两端仓位。
牛市价差策略的使用技巧
牛市认沽价差策略
合约到期时间选择
• 尽量选择到期时间较 短的期权合约
行权价的选择
• 行权价格较高的卖出 认沽期权一端尽量选 择虚值期权
• 而行权价格低的买入 认沽期权一端，则需 考虑投资者的预期盈 利因素。
平仓时间的选择
• 根据标的证券走势而 定，如果股票趋势和 预期相反而大幅下 跌 ，可以选择平掉卖 出认沽期权一端，一 般情况下两端期权均 会持有到，虚值期权 到期价值归零。
三、熊市价差策略
二零一七年六月
目录
一、价差交易 二、牛市价差策略 三、熊市价差策略 四、牛市价差和熊市价差策略案例解析
什么是价差交易
• 价差交易，是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖出另一个或多 个期权，两个期权的标的证券相同，其他要素有所差异，比如行权价 格或到期月份。
正常行情下
认购期权价格（元）
0.35
0.3
0元 0元 1元 2元 3元 4元 5元
行权价为12元的 认购期权收益 0元 0元 0元 0元 0元 0元 -1元
净权利金
-1元 -1元 -1元 -1元 -1元 -1元 -1元
策略总收益
-1元 -1元 0元 1元 2元 3元 3元
牛市（认沽）价差策略的构成
买低行权 价的认沽
卖高行权 价的认沽
牛市价差 认沽策略
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
• 最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≥12元）
• 最大亏损=净权利金=1元（股价≤8元）
• 盈亏平衡点=较低的行权价+净权利金=8+1=9元
到期日标的股 票价格 7元 8元 9元 10元 11元 12元 13元
行权价为8元的 认购期权收益
买低行权 价的认购
卖高行权 价的认购
牛市（认 购）价差
策略
牛市价差策略类型
1 两虚值期权组合
趋
向
保
2 实值期权与虚值期权的组合
守
3 两实值期权组合
牛市（认购）价差策略盈亏损益图
盈 亏
K1 K2
股价
对比买认购: 1、最大盈利有限； 2、权利金成本低。
买入认购期权盈亏
卖出认购期权盈亏
牛市价差策略盈亏
牛市价差策略实例
• 小明认为XX股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，小明估计股价会在8元与12元 之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为8元的股票认购期权，以 获得股票上涨的收益。同时，卖出一个价格为1元，行权价格为12元的股票认购期 权。小明认为股价不太可能超过12元，通过卖出认购期权减少成本。