[学习]投资学PPT课件第二章资产类别与金融工具
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第二章 投资工具
“用手投票”和“用脚投票”的权利。
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南昌大学管理科学与工程系 9
普通股的特征
（1）期限的永久性（非偿还性）
股东是内部人（Insider）：期限的永久性保 证了企业的永续经营； 道德风险：各国法律严格限制公司减资，股东 无权要求公司退股，但股票可以转让。 对企业而言，股本资金没有期限，也无须偿还， 这样企业只会增资扩股。
问题：有限责任与股东的道德风险？何谓国有 资产流失——“郎顾之争”？
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南昌大学管理科学与工程系14
股东权益E
O
A1
B
A2 企业市值A
L
“有限责任”保护着股东， 使其损失不会超过 OL
股东权益与企业市值之间满足看涨期权关系。
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南昌大学管理科学与工程系15
（5）高收益性
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南昌大学管理科学与工程系10
（ 2）报酬的剩余性
股利在企业报酬支付序列中排在最后，也就是， 只有支付了排在股东之前的其他利益相关者的 收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利 取决于两个条件：
企业是否有剩余的利润； 股利政策
问题：为什么股东的报酬必须是剩余的？
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中国中冶－－－“终也”
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南昌大学管理科学与工程系19
2009年9月21日，中国中冶（601618)登陆上海证券交易所上市交易。 中国中冶本次公开发行35亿股，发行价为5.42元/股，发行后总股本为165
亿股。其中，本次公开发行中网上资金申购发行的22.66亿股股票自上市之日起 开始上市交易。
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南昌大学管理科学与工程系13
（4）有限责任（Limited liability）
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普通股的特征
（1）期限的永久性（非偿还性）
股东是内部人（Insider）：期限的永久性保 证了企业的永续经营； 道德风险：各国法律严格限制公司减资，股东 无权要求公司退股，但股票可以转让。 对企业而言，股本资金没有期限，也无须偿还， 这样企业只会增资扩股。
问题：有限责任与股东的道德风险？何谓国有 资产流失——“郎顾之争”？
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股东权益E
O
A1
B
A2 企业市值A
L
“有限责任”保护着股东， 使其损失不会超过 OL
股东权益与企业市值之间满足看涨期权关系。
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（5）高收益性
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（ 2）报酬的剩余性
股利在企业报酬支付序列中排在最后，也就是， 只有支付了排在股东之前的其他利益相关者的 收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利 取决于两个条件：
企业是否有剩余的利润； 股利政策
问题：为什么股东的报酬必须是剩余的？
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中国中冶－－－“终也”
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南昌大学管理科学与工程系19
2009年9月21日，中国中冶（601618)登陆上海证券交易所上市交易。 中国中冶本次公开发行35亿股，发行价为5.42元/股，发行后总股本为165
亿股。其中，本次公开发行中网上资金申购发行的22.66亿股股票自上市之日起 开始上市交易。
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（4）有限责任（Limited liability）
第二章 资产类别与金融工具PPT课件
（单位：10亿美元）
7
短期国债（Treasury Bills, T-Bills）
▪ 由一国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。
▪ 期限：28天、91天、182天（美国） ▪ 最小面值1000美元，折价出售，到期按照
面值赎回，免除州和地方税。 ▪ 货币市场中流动性最好的金融工具，无信
▪ 任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的 目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、 交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决 定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减 少交易成本。
3
▪ 传统上，按照金融工具的期限：可以分为 货币市场（Money market）工具和资本市 场（Capital market）工具。
银行贴现法计算的缺点： 一、假设一年只有360天； 二、以面值而不是投资者购买国库券的价格为基础计算；
12
等价收益率计算
▪ 投资者持有债券到到期日的收益率为： (10000-9904)/9904*100%=0.9693% 将此结果换算成365天为一年的年利率： 0.9693%*365/90=3.93%
▪ 在本例中，银行折现收益率为7.912%。 ▪ 问题：为什么银行折现收益率低于年收益
率？
1. 银行折现收益率是按一年360天而非365天计 算的；
2. 转换成计算银行折现年收益率的技术使用的 是单利而不是复利
3. 以面值作为分母，而不是国库券的购买价格 作为分母。
11
等价收益率计算
asked yield（卖出收益）:3.84% 面值为10000的债券，可购入价格计算为： 10000*（1-3.84%*（90/360))=9904.00美元
▪ 汇票按出票人不同分为：银行汇票、商业汇 票
投资学理论讲义课件
02
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
Chap002资产种类与金融机构ppt课件
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2-4
Money Market Securities货币市场证券
• Treasury bills: Short-term debt of U.S. government短期国库券
– Bid and asked price买卖报价 – Bank discount method银行贴现法
• Certificates of Deposit: Time deposit with a bank大额存单
• Commercial Paper: Short-term, unsecured debt of a company商业票据
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2-18
Mortgage-Backed Securities 资产支持证券
• Most mortgage-backed securities were issued by Fannie Mae and Freddie Mac.大部 分这类证券都是由房地美与房利美发行截止 2009年5.1万亿美元直逼国债市场超过公司债
2-2
The Money Market货币市场
• Subsector of the fixed-income market: Securities are short-term, liquid, low risk, and often have large denominations固定收益市场的子市场， 短期，流动性高，风险低，本金大
2-19
Mortgage-Backed Securities 资产支持证券
2-4
Money Market Securities货币市场证券
• Treasury bills: Short-term debt of U.S. government短期国库券
– Bid and asked price买卖报价 – Bank discount method银行贴现法
• Certificates of Deposit: Time deposit with a bank大额存单
• Commercial Paper: Short-term, unsecured debt of a company商业票据
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2-18
Mortgage-Backed Securities 资产支持证券
• Most mortgage-backed securities were issued by Fannie Mae and Freddie Mac.大部 分这类证券都是由房地美与房利美发行截止 2009年5.1万亿美元直逼国债市场超过公司债
2-2
The Money Market货币市场
• Subsector of the fixed-income market: Securities are short-term, liquid, low risk, and often have large denominations固定收益市场的子市场， 短期，流动性高，风险低，本金大
2-19
Mortgage-Backed Securities 资产支持证券
投资学基础讲义 第2章 资产类别与金融工具
第2章资产类别与金融工具金融市场通常包含货币市场和资本市场货币市场：期限短、变现能力强、流动性好、风险低，交易工具为现金等价物资本市场：期限较长、风险较大，包含长期债券市场、权益市场、期权市场、期货市场等2.1货币市场①货币市场由变现能力极强的超短期债务证券组成，交易面值较大②主要是机构投资者直接参与其中，个人投资者通过购买货币市场基金间接参与其中③货币市场风险较小，并不意味着没有风险④货币市场基金价格一般不会出现低于面值的情况、短期国库券大额存单商业票据银行承兑汇票欧洲美元回购和逆回购2.1.1 短期国库券①政府通过向公众出售短期国库券以筹集资金，投资者以低于面值的折扣购入，到期时政府按照面值赎回，之间的差价构成了投资收益②短期国库券免除所有的州和地方税，流动性最强，变现能力极佳③短期国库券报价并不提供具体价格，而是提供基于贴现的收益率例：某日距到期日还有156天的国库券，卖方报价收益率0.125%，则对应时间的折扣水平为0.125%×（156/360)=0.0542%,面值为10000美元的国库券的出售价格为（1-0.0542%）×10000=9994.58美元，基于卖方报价的年化收益率为0.0542%×365/156=0.127%，称为债券的等值收益率2.1.2 大额存单（CD）①不记名、不能随时提取，银行到期才支付本金和利息②可以将未到期的大额存单转让给他人，变现能力较强2.1.3 商业票据①知名大公司发行的短期无担保债务凭证②商业票据由一定的银行信用额度支持，提高其信用水平③商业票据分为本票、汇票，本票是一种支付保证书，汇票是一种支付命令书，本票的付款方是出票人，汇票的付款方是第三方，通常是银行④商业票据的背书和承兑，背书是一种背面签章行为，作为进行追索的依据，承兑是一种保证行为，保证票据到期进行支付。
2.1.4 银行承兑汇票①是指银行客户向银行发出在未来某一日期支付一笔款项的指令，期限通常为6个月②当银行背书承兑后，银行开始负有向汇票持有人最终付款的责任③银行承兑汇票可以在二级市场转让，像短期国库券一样，在面值的基础上折价销售2.1.5 欧洲美元①是指美国国外银行或美国银行的国外分支机构中以美元计价的存款，这些银行位于美国以外，不受美联储的监管。
最新版精品投资学精品课件第二章 资产类别与金融工具
10
货币市场工具的收益率
• 买卖价差（bid-asked spread）,卖方报价 （asked price）,买方报价（bid price） • 除了短期国库券，货币市场证券并不是没有 违约风险。 • 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国 库券的风险溢价，且该溢价在经济危机期间 更大。 • 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损 失后，联邦政府为货币市场基金提供了保险。
2-8
回购交易与逆回购
• 1、回购交易 • 债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押 品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人(正回购 方)将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本 并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有 人(逆回购方)就是正回购方的交易对手。 • 2、逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在 约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种 投资品种。 • 正回购：先卖后买 • 逆回购：先买后卖
2-6
货币市场证券
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
– 买方报价与卖方报价 – 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
2-7
货币市场证券
• 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来 某一日期支付一笔款项的指令。 • 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。【eurodollars】 • 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期 借款。 • 联邦基金: 银行之间超短期借款。
不同类国债的异同点（和讯债券）
22
中国债券市场分布
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心），为中国人民银行直属 事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织 市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提 示服务；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开 展经人民银行批准的其他业务。
货币市场工具的收益率
• 买卖价差（bid-asked spread）,卖方报价 （asked price）,买方报价（bid price） • 除了短期国库券，货币市场证券并不是没有 违约风险。 • 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国 库券的风险溢价，且该溢价在经济危机期间 更大。 • 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损 失后，联邦政府为货币市场基金提供了保险。
2-8
回购交易与逆回购
• 1、回购交易 • 债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押 品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人(正回购 方)将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本 并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有 人(逆回购方)就是正回购方的交易对手。 • 2、逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在 约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种 投资品种。 • 正回购：先卖后买 • 逆回购：先买后卖
2-6
货币市场证券
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
– 买方报价与卖方报价 – 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
2-7
货币市场证券
• 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来 某一日期支付一笔款项的指令。 • 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。【eurodollars】 • 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期 借款。 • 联邦基金: 银行之间超短期借款。
不同类国债的异同点（和讯债券）
22
中国债券市场分布
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心），为中国人民银行直属 事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织 市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提 示服务；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开 展经人民银行批准的其他业务。
投资学课件第二章金融工具15
22
债券市场
通胀保值债券
包括美国在内的世界各国政府都发行过与消费者物价指 数(CPI)相关联的国债，为其国民提供了一种有效规避 通胀风险的方法。 通常，通胀保值债券，票面利率保持不变，但其债券面 值随着消费者价格指数的变动而作相应变化，因此保证 按不变美元价值计算，其债券价格永远不会下跌。 比如，如果消费者价格指数上涨了5个百分点，则原面 值为1000美元的债券面值会自动调整为1050美元，根 据这一调整过的数字就算出的利息也相应增加，每6个 月付息一次。 相反，如果消费者价格指数下降，投资者仍会受到保护， 因为债券的面值没有变化。
BID:买价 ASKED:卖价 ASK YLD:基于卖价的到期收益率 CHG 1/-1:本日收盘价比上一交易 日收盘价上升/下降了1%的1/32 RATE:年收益率,半年则直接减半 MATURITY MO/YR:到期月/年 注意：买价和卖价之间几乎都是 相差1/32。 金融票据的到期收益率的计算是 先确定半年收益率再乘以2得出, 而不是两个半年期的复利计算。 称为债券等价收益率（非有效年 收益率）。
短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 欧洲美元 回购与反回购 联邦基金 经纪人拆借 伦敦银行同业拆借 货币市场的收益率
5
短期国库券（T—bills）
在西方，国库券是指财政部发行的1年期以内的短 期国债。 美国短期国库券(T—bills)是货币市场所有金融工 具中变现能力最强的一种，它代表一种最简单的 借款形式，即政府通过向公众出售国库券来筹集 资金，投资者以面值的一定折扣购买国库券，政 府在债券到期日向债券持有者支付等于债券面值 的金额。购买价与面值之间的差额就是投资者的 收益。（怎样计算收益率？） 短期国库券的期限为28天、91天或182天。
投资学金融工具
§ 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金的等同物。相反， 资本市场上的金融工具包括一些长期的、 风险较大的固定收益证券和股票等。
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投资学金融工具
货币市场工具 金 融 工 具
资本市场工具
固定收益证券 股票
衍生金融工具
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投资学金融工具
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2020/11/19
投资学金融工具
§ 金融工具（Financial instrument）可以分为原生 金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 （Derivative instrument）其价值是原生金融工 具的价值派生出来，是或有要求权（Contingent claim）。
因此，需要进行标准化为固定金额、固定期限的 存款； § 存款后不能随时提款，但可以转让。 § 大额存单被联邦存款保险公司视为一种银行存款。
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投资学金融工具
2.1.5 商业票据（Commercial paper）
§ 著名的大公司发行的短期的负债票据，一 般期限小于270天，多数是1个月到2个月以 内，面额通常为10万美元或其整数倍。
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投资学金融工具
§ 伦敦银行同业拆借利率（London Interbank Offered Rate, LIBOR）是伦敦 大银行之间愿意出借资金的利率。
Ø 以欧洲美元贷款利率表示的利率已经成为欧洲 货币市场最主要的短期利率报价
Ø 例如，一家公司可能以浮动利率贷款，贷款利 率就为伦敦银行同业拆放利率再加上2%。
§ 由于银行的承兑，汇票可在二级市场上交易流通， 以银行的信用代替交易者的信用（信用增级）， 因而是十分安全的金融资产。
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投资学金融工具
货币市场工具 金 融 工 具
资本市场工具
固定收益证券 股票
衍生金融工具
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投资学金融工具
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2020/11/19
投资学金融工具
§ 金融工具（Financial instrument）可以分为原生 金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 （Derivative instrument）其价值是原生金融工 具的价值派生出来，是或有要求权（Contingent claim）。
因此，需要进行标准化为固定金额、固定期限的 存款； § 存款后不能随时提款，但可以转让。 § 大额存单被联邦存款保险公司视为一种银行存款。
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投资学金融工具
2.1.5 商业票据（Commercial paper）
§ 著名的大公司发行的短期的负债票据，一 般期限小于270天，多数是1个月到2个月以 内，面额通常为10万美元或其整数倍。
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投资学金融工具
§ 伦敦银行同业拆借利率（London Interbank Offered Rate, LIBOR）是伦敦 大银行之间愿意出借资金的利率。
Ø 以欧洲美元贷款利率表示的利率已经成为欧洲 货币市场最主要的短期利率报价
Ø 例如，一家公司可能以浮动利率贷款，贷款利 率就为伦敦银行同业拆放利率再加上2%。
§ 由于银行的承兑，汇票可在二级市场上交易流通， 以银行的信用代替交易者的信用（信用增级）， 因而是十分安全的金融资产。
《投资学》第02讲 资产类别与金融工具
国债逆回购
国债逆回购是一种短期贷款。 个人通过国债回购市场把自己的资金借 出去，获得固定的利息收益； 而回购方用自己的国债作为抵押获得这 笔借款，到期后还本付息。
演示：查看以下品种收益率
Shibor
上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信 用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出 利率的算术平均值。 数据更新： /
模块一、货币市场
货币市场
货币市场是短期资金市场，是指融资期限 在一年以下的金融市场。 货币市场工具，主要是政府、银行及工商 企业发行的短期信用工具，具有期限短、 流动性强和风险小的特点。
问题：货币市场设立主要目的是什么？
短期国债
政府为满足先支后收所产生的临时性资金 需求而发行的短期债券。 期限通常为一年以下（含一年）。 特点：基本无风险、期限短、流动性高。
大额存单
大额存单（Certificates of deposit，CD），是 指由银行业存款类金融机构面向个人、非金融 企业、机关团体发行的一种大额存款凭证。 大额存单比同期限定期存款有更高的利率，大 额存单在到期之前可以转让，期限不低于7天。
商业票据
商业票据是由金融企业或某些信用较高的企业开出 的无担保短期票据。 常见商业票据：
细心的同学，看到数据有问题要问吗？
模块二、资本市场
中长期国债
中长期国债是指期限在一年以上的国家债券。 它是政府为了弥补财政赤字而发行的政府债券 ，所筹集的资金主要用于公共项目如学校、桥 梁、河道等建设，及其他一些基础设施项目。
• 演示：查阅国债价格走势及国债概况（F10）。
公司债券
公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定 在一定期限内还本付息的有价证券。 特点：
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 这种求偿权代表了抵押贷款的证券化。
– 抵押贷款的发起者将产生的现金流转交给 投资者，因此，抵押担保证券也叫转递证 券。
抵押担保证券
• 大部分抵押担保证券由房地美和房利美发 行。
• 大多数转递证券由符合标准的抵押贷款组 成，即满足某一信用标准。
抵押担保证券
• 然而，大量次级抵押贷款证券以私营发行 者的名义销售给财力弱的借款人。
• 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期 借款。
• 联邦基金: 银行之间超短期借款。
货币市场工具的收益率
• 除了短期国库券，货币市场证券并不是没 有违约风险。
• 银行大额存单一直以来持续支付高于短期 国库券的风险溢价，且该溢价在经济危机 期间更大。
• 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重 损失后，联邦政府为货币市场基金提供了 保险。
股票市场指数
• 道琼斯工业平均指数 – 包括30家大型绩优公司 – 自1896年被计算出来 – 价格加权平均数
例 2.2 价格加权平均数
投资组合: 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 投资组合价值变化的百分比
指数:
= 5/125 = -.04 = -4% 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5
债券市场
• 中期国债和长期国债 • 通胀保值债券 • 联邦机构债券 • 国际债券
债券市场
• 市政债券 • 公司债券 • 抵押贷款和抵押担保证券
中长期国债
• 期限 – 中期国债 – 期限最长是10年 – 长期国债 – 期限从10年到30年不等
• 面值 – 1000美元 • 利息支付期 • 行情– 以面值的百分比
• 衍生工具的价值随其他资产价值的变化而 变化。
期权
• 看涨期权: 以执行价格购买某种资产的权利 。
– 看涨期权的价格随执行价格的增加而降低。
• 看跌期权: 以执行价格出售某种资产的权利 。
– 看跌期权的价格随执行价格的增加而增加。
• 看涨期权和看跌期权的价格都随期限的增 长而增加，直至期满。
期货合约
美国的指数 • 纽约证交所综合指数 • 纳斯达克综合指数 • 威尔希尔5000指数
国外的指数
• 日本日经指数 • 英国富时指数 • 德国综合指数 • 中国香港恒生指数 • 加拿大多伦多股市指数
衍生工具市场
• 期权、期货提供的收益依赖于其他资产的 价值，如商品价格、债券价格、股票价格 或市场指数的价值。
• 期货合约是指在规定的交割日或到期日按 约定的价格（这种价格叫做期权费）对某 一资产（有时是其现金价值）进行交割的 合约。
• 多头头寸: 在交割日购买资产。
• 空头头寸: 在交割日出售资产。
[学习]投资学PPT课件第二 章资产类别与金融工具
资产类别
• 货币市场工具
• 资本市场工具
– 债务证券 – 权益证券 – 衍生工具
货币市场
• 是固定收益市场的一部分: 这种证券是短 期的、流动的、低风险的，通常交易面 额很大。
• 货币市场基金使得个人投资者可以购买 各种货币市场证券。
图2.1 货币市场的主要组成
• 最终房地美和房利美被允许，事实上是被 鼓励购买次级抵押贷款资产池。
• 2008年9月: 房地美和房利美被联邦政府接 管。
图 2.6 抵押担保证券余额
权益证券
• 普通股: 代表所有权 – 剩余所有权 – 有限责任
• 优先股: 永续性 – 固定收益 – 优先于普通服 – 税务处理
• 美国存托凭证
最终指数= (30 + 90)/2 = 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%
标准普尔指数
• 标准普尔500指数
– 涵盖500家公ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的指数 – 市值加权指数
• 投资者可以购买指数投资组合:
– 购买与各种指数相对应的共同基金 – 购买交易所交易基金 (ETFs)
其他指数
货币市场证券
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
– 买方报价与买方报价 – 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据
。
货币市场证券
• 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来 某一日期支付一笔款项的指令。
• 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。
，反之，应购买市政债券。
图 2.2 免税债券收益率图
应税等值收益率 就是市政债券收益率 rm 除以 (1-t)
。
公司债券
• 由私营企业发行 • 每半年支付一次利息 • 比国债的违约风险更高 • 附有选择权的公司债券
– 可赎回 – 可转换
抵押担保证券
• 即代表了对抵押贷款资产池的求偿权，也 代表了由该资产池作担保的一项负债。
债券市场
• 通胀保值债券
– TIPS: 规避通货膨胀风险
• 联邦机构债券
– 抵押贷款机构如房地美、房利美
• 国际债券
– 欧洲债券和扬基债券
市政债券
• 由州和地方政府发行 • 利息收入免征联邦所得税，在发行州也
免征州和地方税。
市政债券
• 种类
– 一般责任债券: 由发行者的征税能力支撑。 – 收入债券: 由该项目获得的收入或运作该项目
的特定市政机构担保。
图 2.4 免税债务余额
市政债券收益率
• 投资者在应税债券和免税债券之间选择 时，需要比较每种债券的税后收益。
• 假设用t表示投资者的边际税率等级。 • 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表
示市政债券的收益率。 • 如果 r (1 - t ) > r m 那么应购买应税债券
– 抵押贷款的发起者将产生的现金流转交给 投资者，因此，抵押担保证券也叫转递证 券。
抵押担保证券
• 大部分抵押担保证券由房地美和房利美发 行。
• 大多数转递证券由符合标准的抵押贷款组 成，即满足某一信用标准。
抵押担保证券
• 然而，大量次级抵押贷款证券以私营发行 者的名义销售给财力弱的借款人。
• 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期 借款。
• 联邦基金: 银行之间超短期借款。
货币市场工具的收益率
• 除了短期国库券，货币市场证券并不是没 有违约风险。
• 银行大额存单一直以来持续支付高于短期 国库券的风险溢价，且该溢价在经济危机 期间更大。
• 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重 损失后，联邦政府为货币市场基金提供了 保险。
股票市场指数
• 道琼斯工业平均指数 – 包括30家大型绩优公司 – 自1896年被计算出来 – 价格加权平均数
例 2.2 价格加权平均数
投资组合: 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 投资组合价值变化的百分比
指数:
= 5/125 = -.04 = -4% 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5
债券市场
• 中期国债和长期国债 • 通胀保值债券 • 联邦机构债券 • 国际债券
债券市场
• 市政债券 • 公司债券 • 抵押贷款和抵押担保证券
中长期国债
• 期限 – 中期国债 – 期限最长是10年 – 长期国债 – 期限从10年到30年不等
• 面值 – 1000美元 • 利息支付期 • 行情– 以面值的百分比
• 衍生工具的价值随其他资产价值的变化而 变化。
期权
• 看涨期权: 以执行价格购买某种资产的权利 。
– 看涨期权的价格随执行价格的增加而降低。
• 看跌期权: 以执行价格出售某种资产的权利 。
– 看跌期权的价格随执行价格的增加而增加。
• 看涨期权和看跌期权的价格都随期限的增 长而增加，直至期满。
期货合约
美国的指数 • 纽约证交所综合指数 • 纳斯达克综合指数 • 威尔希尔5000指数
国外的指数
• 日本日经指数 • 英国富时指数 • 德国综合指数 • 中国香港恒生指数 • 加拿大多伦多股市指数
衍生工具市场
• 期权、期货提供的收益依赖于其他资产的 价值，如商品价格、债券价格、股票价格 或市场指数的价值。
• 期货合约是指在规定的交割日或到期日按 约定的价格（这种价格叫做期权费）对某 一资产（有时是其现金价值）进行交割的 合约。
• 多头头寸: 在交割日购买资产。
• 空头头寸: 在交割日出售资产。
[学习]投资学PPT课件第二 章资产类别与金融工具
资产类别
• 货币市场工具
• 资本市场工具
– 债务证券 – 权益证券 – 衍生工具
货币市场
• 是固定收益市场的一部分: 这种证券是短 期的、流动的、低风险的，通常交易面 额很大。
• 货币市场基金使得个人投资者可以购买 各种货币市场证券。
图2.1 货币市场的主要组成
• 最终房地美和房利美被允许，事实上是被 鼓励购买次级抵押贷款资产池。
• 2008年9月: 房地美和房利美被联邦政府接 管。
图 2.6 抵押担保证券余额
权益证券
• 普通股: 代表所有权 – 剩余所有权 – 有限责任
• 优先股: 永续性 – 固定收益 – 优先于普通服 – 税务处理
• 美国存托凭证
最终指数= (30 + 90)/2 = 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%
标准普尔指数
• 标准普尔500指数
– 涵盖500家公ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的指数 – 市值加权指数
• 投资者可以购买指数投资组合:
– 购买与各种指数相对应的共同基金 – 购买交易所交易基金 (ETFs)
其他指数
货币市场证券
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
– 买方报价与买方报价 – 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据
。
货币市场证券
• 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来 某一日期支付一笔款项的指令。
• 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。
，反之，应购买市政债券。
图 2.2 免税债券收益率图
应税等值收益率 就是市政债券收益率 rm 除以 (1-t)
。
公司债券
• 由私营企业发行 • 每半年支付一次利息 • 比国债的违约风险更高 • 附有选择权的公司债券
– 可赎回 – 可转换
抵押担保证券
• 即代表了对抵押贷款资产池的求偿权，也 代表了由该资产池作担保的一项负债。
债券市场
• 通胀保值债券
– TIPS: 规避通货膨胀风险
• 联邦机构债券
– 抵押贷款机构如房地美、房利美
• 国际债券
– 欧洲债券和扬基债券
市政债券
• 由州和地方政府发行 • 利息收入免征联邦所得税，在发行州也
免征州和地方税。
市政债券
• 种类
– 一般责任债券: 由发行者的征税能力支撑。 – 收入债券: 由该项目获得的收入或运作该项目
的特定市政机构担保。
图 2.4 免税债务余额
市政债券收益率
• 投资者在应税债券和免税债券之间选择 时，需要比较每种债券的税后收益。
• 假设用t表示投资者的边际税率等级。 • 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表
示市政债券的收益率。 • 如果 r (1 - t ) > r m 那么应购买应税债券