精选-中联重科财务报表分析

中联重科财务报表分析

一．公司简介

中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化企业。

公司于2000年在深交所上市（简称“中联重科”,股票代码000157）、2010在香港联交所上市（股票代码01157）。是中国工程机械装备制造领军企业，全国首批创新型企业之一。公司注册资本77.06亿元，员工3万余人。2011年，公司下属各经营单元实现销售收入近850亿元，利税过120亿元，在全球工程机械行业排名第7位。

二．资产质量分析

1.资产总体分析

从总体上看，企业的资产结构基本合理，2011年末的总资产比上年度期末增长14%，其中非流动资产增加比率大于流动资产，这说明该企业有着较为雄厚的资产作为支撑，从侧面反应出该资产结构有利于企业的资金周转。

2.货币资金质量分析

从总体规模上看，企业货币资金在2010年初和2010年末有大幅度的提升，由年初的不足50亿，增加到年末的205亿。由报表附注中得知，货币资金的增加是

由2010年度收到非公开发行A股及首次公开发行H股招募资金所致。

3.短期债权质量分析

与年初相比，企业的应收账款和应收票据都有了大幅度的提高，增幅程度都超过了50%。单从增减率分析，企业的商业债券（应收账款和应收票据）回款率状况不好，存在着大量的赊销业务。对比利润表中的营业收入，在营业收入比上期增加了44%的情况下，应收账款增加了67.81%，说明营业收入中有很大一部分是由于赊销方式创造的，这可能意味着中联重科的信用政策过于宽松。

由报表附注中得知，企业应收账款和应收票据的大规模提高，是来源于销售规模增长及客户结算。企业适度调整信用标准，有利于提高销售收入，扩大销售规模。但同时这也会产生应收账款占用的机会成本、坏账损失、收账费用。因此，应收账款规模的确定，应在其增加的利润和增加的成本之间进行权衡，企业必须加强对应收账款的管理和控制。

其他应收款是企业发生的非购销活动的应收债权，如果企业经营活动正常，其他应收款数额不应过大。在实际工作中，一些企业常把其他应收款作为企业调整成本费用和利润的手段。必须特别注意分析是否存在操纵利润的现象。在分析其他应收款时，应当特别关注其增减变动的趋势。本年度企业的其他应收款增加了55%，主要是由于拓展市场，对外投标的保证金增加,应收关联方款项的规模也不大，应该说，公司其他应收款并没有被关联方大额占用的痕迹。

4.存货质量分析

与年初相比，企业存货略有增加。在生产能力大幅增加的同时，存货相应增长，才能使生产能力真正发挥作用。由于企业规模的增加，这种变化应该是为企业存货的正常波动。从存货的周转速度来看，约为每年3.4次，存货的周转能力在逐年提高。

5.固定资产质量分析

固定资产的增长幅度与存货的增长幅度基本相同，这有利于提高资产的利用效率，避免固定资产的闲置或是生产能力不足。对于工程机械行业来说，固定资产的规模至关重要，固定资产的增加能够提升企业的生产能力。

三．资本结构分析

从上表的数据可以看出，企业的非流动负债幅度增长幅度大于流动负债。在2010年到2011年期间，流动负债的增长幅度小，只有2.6%。负债总计的增加幅度也相对较小。由于企业规模的扩大，借款增加，尤其是长期借款。负债作为一个企业资金来源的重要部分，企业应该合理把握好负债的比率变化。

四．利润质量分析

根据比较利润表可以看出，企业利润增长幅度为77.3%,远远高于成本的增长幅度39.7%。营业收入增长了43.9%，因为公司主导产品的市场竞争力进一步提高，收入增长。营业收入增长的同时，成本、费用也几乎同比扩大，呈现上升趋势。由此可以看出企业的盈利能力不错，未来的发展很有潜力，利润结构呈现一个比较合理的增长趋势。

1.毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

企业的毛利率在逐年提高，从2007年到2011年企业毛利率翻了一番。企业的毛利率较高，分析原因，主要是企业扩大生产规模，降低产品单位成本，从而改善盈利能力的结果。中联重科在机械工程行业中，具有较高的核心竞争力，企业的盈利能力较强。

2.核心利润率

从2007年到2011年，企业的核心利润呈现逐年上升的趋势，核心利润率，

除2008年有小幅度下降之外，其他年度都是增长的趋势。核心利润是企业营业利润扣除减值准备影响后的金额。在企业对外投资规模过大时，营业收入与营业利润之间就不能在计算毫无意义的营业利润率，而核心利润占营业收入的比例可以反映企业经营活动的盈利能力。中联重科企业核心利润率逐年增长，说明企业盈利能力逐年提高。

第一，与上年相比，资产减值损失规模减小，对利润影响不大。较低规模的资产减值损失，说明企业资产质量较好，也表明企业资产管理质量较高。

第二，关联方交易对利润的影响很小。从本年度上市公司的报表附注看，企业与关联方的交易，无论是采购还是销售，均对利润没有什么影响。

第三，分析报表附注利润的主要来源，可以知道中联重科利润主要来自主营业务，非经常性损益占利润比较低，利润来源比较可靠。

五．财务比率分析

1.偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析

从上表可以看出中联重科的流动比率、速动比率变动趋势基本一致，在2009至2011年都是一致上升。这说明其债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强。但是这也说明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用企业流动负债，延缓资金周转，增加了机会成本，影响企业的获利能力。

(2)长期偿债能力分析

由上表可以看出，在2009年到2011年中，资产负债率逐年下降，说明企

业的举债经营比率下降，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。产权比率，股东权益比率和利息支付倍数逐年增加，说明公司的长期偿债能力较好，有较充裕的资金进行偿付，各项指标显示公司综合偿债能力得到加强。当然还有不足之处就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用。

2营运能力分析

中联重科的营运能力在2009年至2011年一直在波动中改善，资产使用率相对较好，存货占用率相对不高，而且存货的周转能力在逐年提高，应收账款周转率在2010年得到提升后，2011年又有所回落。公司应该加强对资产的使用率，加强对应收账款和流动资产的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理，改善生产经营状况。

3盈利能力分析

从上表可以看出，中联重科固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补其较大的固定成本。从其销售净利率来看，近年来的最高值为2011年的17.41%，