《固定收益证券》

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固定收益证券概述

固定收益证券概述

固定收益证券概述固定收益证券包括债券、债务证券化产品、优先股等。

在这些证券中,债券是最常见的类型。

债券是指借款人(发行人)以固定利率向投资者(债权人)借款的一种工具。

借款期限可以是短期的(如一年以内)或长期的(如五年以上)。

借款人会按照协议支付利息和本金,并在到期时偿还全部借款。

固定收益证券的投资回报以利息收入为主,通常以年息率(Annual Yield)或投资回报率(ROI)来衡量。

利息收益是根据证券发行时约定的利率乘以票面金额计算得出的。

固定收益证券的价格在市场上可以波动,当利率上升时,固定收益证券的价格通常会下降,投资者可能出售该证券以兑现更高的利率。

1.有限风险:固定收益证券的本金和利息通常有保本的特点。

与股票等权益类证券相比,固定收益证券的风险更低。

2.固定利息:固定收益证券在发行时即确定了利息支付方式和利率。

投资者可以根据这些政策来做出投资决策,从而稳定投资回报。

3.有期限:固定收益证券有明确的到期日,在到期日之前,投资者可以持有证券或将其转让给其他投资者。

4.多样性:固定收益证券市场提供了多种类型的工具,投资者可以选择适合自己风险承受能力和收益目标的证券。

在投资者的投资组合中,固定收益证券通常被用作分散风险和稳定现金流的工具。

投资者可选择不同类型和期限的固定收益证券来满足自己的需求,例如高收益债券、政府债券或企业债券等。

对于发行人来说,固定收益证券是一种筹集资金的方式。

政府可以通过发行国债来筹集资金用于国内建设和社会福利项目。

公司可以发行企业债券来支持营运资金或资本支出。

总之,固定收益证券是一类具有固定收益的金融工具,通过支付固定利息和到期时偿还本金来满足投资者对稳定现金流的需求。

它具有有限风险、固定利息、有期限和多样性等特点。

投资者可以通过直接投资或间接投资来参与固定收益证券市场,以实现自己的投资目标。

一般固定收益证券

一般固定收益证券

r=100*&r;
put r= p=; %mend a;
%a(0.1);
%a(0.14); %a(0.12); run; 计算结果: r=10 p=8081.4152039 r=14 p=7349.0709218 r=12 p=7701.624974
将计算结果与7704相比较,得出12%为该金融工具的内生收益率 注:上例也可以直接用SAS函数 yield=irr(1,-7704,2000,2000,2500,4000); 函数irr的用法:IRR(freq,c0,cl,...,cn),freq表示每年产生现金流次数, c0-cn为现金流。 或用Excel函数IRR(A1:A5),这里A1:A5记录现金流。 计算结果一致。
可赎回债券的总收益率
• 期末价值=(赎回日前的利息+利息的利息+赎回价格)×(1+r)N, r是每期再投资利率,N是赎回日距投资期末的期数。 • 例:有一种10年期的可赎回债券,面值为1000元,票面利率为7%, 半年付息一次,下一次付息在半年后,市场价格是950元。假设在第 5年时该债券可赎回,赎回价格为980元。投资期为8年,投资者预期 这8年内利息的再投资利率为每年8%。求解总收益率。 5年内的利息支付+5年内利息的利息=35[(1+4%)10-1]/4%=420.21 (元)。 第5年末债券被赎回时,投资者一共获得420.21+980=1400.21(元 ),收入到第8年末升值为1400.21*(1+4%)6=1771.71(元), 即投资期末的财富终值为1771.71(元)。 因此,半年期总收益率=(1771.71/950)1/16-1=3.97%,实际年 收益率是(1+3.97%)2-1=8.10%。

固定收益证券的介绍与债券购买

固定收益证券的介绍与债券购买

固定收益证券的介绍与债券购买固定收益证券简介固定收益证券是一种投资工具,其收益在发行时就已经确定。

作为一种债券类金融产品,固定收益证券是债权人与债务人之间的合同,债权人借出资金给债务人并获得固定的利息回报,同时债务人承诺在一定时间内偿还借款本金。

固定收益证券通常由政府、金融机构或其他公司发行。

它们被广泛视为风险较低的投资工具,因为其固定的利率和还本付息的特点。

债券购买方法购买债券是投资者获取固定收益证券的一种方式。

以下是一些常见的债券购买方法:1. 通过银行购买投资者可以通过银行购买债券。

一些商业银行提供固定收益证券的发行和销售服务。

投资者可以前往银行分支机构,选择适合自己的债券产品,并填写购买申请表格。

银行会将购买金额从投资者的账户中扣除,并向投资者发放债券。

2. 通过券商购买券商是专门从事证券交易的机构,投资者可以通过券商购买债券。

投资者可以在券商开立证券交易账户后,通过在线交易平台或直接联系券商的交易员进行债券交易。

投资者可以根据自己的投资需求选择不同类型的债券,并以市场价格购买。

3. 通过基金购买投资者还可以通过投资债券基金来获取固定收益。

债券基金是由专业的基金管理人管理的投资工具,其以投资债券为主要策略。

投资者可以购买债券基金的份额,通过基金间接投资债券市场。

投资者可以通过证券交易所购买开放式债券基金,或通过券商购买封闭式债券基金。

债券的种类固定收益证券包括多种类型的债券,以下是一些常见的债券种类:1. 政府债券政府债券是由国家政府发行的债券,用于筹集资金以满足政府支出需求。

政府债券通常被视为风险较低的投资工具,因为它们由政府背书,并且通常具有较低的违约风险。

政府债券可以按照发行主体划分为中央政府债券和地方政府债券。

2. 金融债券金融债券是由金融机构发行的债券,通常用于筹集资金以满足金融机构的运营和扩张需求。

金融债券包括银行债券、保险债券、证券公司债券等。

金融债券的风险相对较高,因为金融机构的偿债能力受到市场波动和经济环境的影响。

固定收益证券及其定价课件

固定收益证券及其定价课件
详细描述
现值模型基于折现现金流的概念,即当前的价值等于未来现金流的折现值。在 固定收益证券中,未来的现金流通常包括本金和利息支付。现值模型可以通过 不同的折现率来反映风险和不确定性。
期望收益模型
总结词
期望收益模型是一种基于市场供求关系的定价模型,它通过预测未来的市场利率来计算固定收益证券的预期收益。
固定收益证券市场的监管政策变化
监管政策变化对固定收益证券市 场的影响
监管政策的变化对固定收益证券市场具有重要影响。监 管机构可能会出台相关政策,规范市场行为,保护投资 者权益,促进市场的健康发展。
监管政策变化对固定收益证券定 价的影响
监管政策的变化可能会影响固定收益证券的定价。例如, 监管机构可能会限制某些高风险证券的发行,降低其市 场需求和价格。
固定收益证券市场的全球化趋势
全球化趋势对固定收益证 券市场的影响
随着全球化进程加速,各国经济联系日益紧 密,固定收益证券市场呈现出全球化趋势。 投资者可以在全球范围内寻找投资机会,提 高投资组合的多样性和风险分散能力。
全球化趋势对固定收益证 券定价的影响
全球化趋势使得固定收益证券的定价更加透 明和市场化。投资者可以比较不同市场、不 同证券的定价,选择更有投资价值的固定收
分类
根据发行主体和风险特征,固定收益 证券可以分为政府债券、公司债券、 金融债券等。
固定收益证券的特点
固定收益
投资者在购买固定收益证券时,可以事先确定未 来的收益。
低风险
相对于股票等高风险资产,固定收益证券的风险 较低。
流动性强
固定收益证券可以在二级市场上买卖,具有较强 的流动性。
固定收益证券的发行与交易
发行方式
固定收益证券可以通过公募和私募两 种方式发行。公募发行面向广大投资 者,而私募发行则针对特定的投资者 群体。

《固定收益证券》PPT课件

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C2
1 r 2
Cn
1 r n
2.1.4 年金
1.普通年金的终值
2.年金的现值
3.永续年金
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8
2.2债券及其期限结构
2.2.1债券的定义和要素 2.2.2债券的风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线
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9
2.2.1债券的定义和要素
债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构 直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,承诺按 一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务 凭证。
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占GDP百分比[16]
52.4 94.1 56.1 33.3 55.9 58 64.6 65.5 69.6 84.4 93.4
2
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3
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4
第2章 固定收益证券
主要研究金融学研究的主要内容之一:货币的 时间价值。这也是各种投资决策的基础,同时 也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究 了债券价格波动分析与测度。
每年存入银行的钱数分别为 Y1,Y2 ,,Yn , 存款的年利率为 r。按复利计算,n
年后你将有现金
Fn Y11 rn Y2 1 rn1 Yn 1 r
2.现金流的现值
某投资者连续 n 年年末可得到的投资收入为 C1,C2 ,, Cn , 年利率为 r,按复
利折现,投资者投资收入的现值
PV
C1 1 r
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14
债券与股票的区别:
(一)筹资的性质不同 (二)存续时限不同 (三)收益来源不同 (四)价值的回归性(recursive)
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15
三、债券的相关要素
1、债券面值 债券面值,是指债券发行时所设定的票面金额,它代

第一章固定收益证券概述

第一章固定收益证券概述
持券者是债权人,可获得有保障的收益,债权的 法偿顺序优先于股权 ;
发债者是债务人,例如国家、地方政府、公司或 金融机构,偿付的利息可以在税前作为费用扣除,降 低税收负担。
债券的基本要素
债券是一种要式凭证,即必须具备法律所规定的必要的 形式和内容。债券包括一下基本要素: 发行人(issuers) 票面价值(Face Value)或本金(Principal) 偿还期限(Term to Maturity)或到期日(Maturity Date) 利息(Interest or Coupon)或息票率(Coupon Rate)
第一章 固定收益证券概述 一、债券的含义、特征与分类 二、中国的债券市场 三、美国的债券市场 四、债券的创新
一、债券的概念、特征与分类 固定收益证券主要分为两类:优先股(股权);债券(债权)
优先股(Preferred Stock):终身年金 特性:股权凭证,没有公司的完全投票权;
股息固定,类似于债券,(可浮动股息优先股); 在期限方面则与普通股相同,为无限期。
债券的偿还期(Term to Maturity)是指从债券发 行之日起至清偿本息之日止的时间,而债券剩余 偿还期是指发行一段时间之后的债券距离到期日 剩余的时间长度。
5、货币单位 The Currency
债券的计价货币可以是不同的货币。一般人们用还款货币来 指称债券所用的货币,如某债券发行时用欧元购买,但还款时 规定用美元,则按还款货币的品种,称其为美元债券。
大部分息票债券都是以面值作为回售权,但零息 债券的回售权一般都低于票面值。我国的可转换债券 中设置的回售价,常常不是按面值回售,大部分高于 面值。而且回售时间越后延、回售价越高,甚至对持 有到期的可转债支付较高的补偿性利息。
回售权的设定有利于债券持有人,当市场利率上 涨后,债券持有人可以通过行使这一权利提前收回资 金,并将其投资到利润更高的资产中。但发行人,可 能通过其它期权,如可转换债券的转股价等,使投资 者的回售权得以限制、甚至落空。

固定收益证券及固定收益证券市场

固定收益证券及固定收益证券市场

固定收益证券及固定收益证券市场1固定收益证券概述1.1固定收益证券定义固定收益证券是一大类重要金融工具的总称, 是一种要求借款人按预先规定 的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同, 主要包括国债、 公司债 券、资产抵押证券等。

从投资收益的角度来看, 投资收益水平与金融产品的现金流密切相关, 这主 要表现在两个方面, 一方面是现金流的流量, 另一方面是现金流的频率及可靠程 度。

固定收益证券能提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。

例如, 公司 债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一笔固定数额的利息。

其他所谓的浮 动收益债券则承诺以当时的市场利率为基础支付利息。

例如, 某一债券可能以高于美国国库券利率三个百分点的利率支付利息。

除非借款人被宣布破产, 这类证 券的收益支付将按一定数额或一定公式进行支付, 因此, 固定收益证券的投资收 益与债券发行人的财务状况相关程度最低。

但从固定收益证券的实际现金流量来 讲, 收益的固定性是很弱的, 其中一个主要的原因是, 大量的固定收益证券的现 金流量本身就是不固定的, 它们的现金流量和收益率与市场供求状况以及政策机构的利率调控有着非常紧密的关系。

另一个主要的原因也是植根于市场的原因, 也就是风险的存在, 由于有各种风险, 使得固定收益证券最终实现的收益率, 有着很大的不确定性, 但另一方面, 由于固定收益证券都有较为固定的票面利率作为保障, 因而在固定收益证券市场上, 证券的价格波动远远低于股票等权益类证 券市场的波动幅度,在一定程度上也体现了其收益相对固定的显著特征。

1.2固定收益证券基本特征固定收益证券作为一大类金融产品,主要有以下九个基本特征:1 发行人一般来说, 固定收益证券的发行人有 3大类:中央政府及其机构、 地方政府和公司。

在这三大类发行主体中,又进一步细分为国内和国外两部分。

2 到期日和到期条款到期日是指固定收益证券所代表的债务合约中止的时间, 截止到到期日, 借款人应该已经按时偿还了合约规定的全部利息和本金。

《固定收益证券》课件

《固定收益证券》课件

03 固定收益证券的交易与投 资策略
交易流程
交易平台选择
选择合适的交易平台,如证券 交易所、电子交易平台等,以 便进行固定收益证券的买卖操
作。
市场行情了解
及时关注市场行情,包括利率 水平、债券价格走势等,以便 做出正确的投资决策。
交易指令下达
根据个人投资策略,选择买入 或卖出固定收益证券,并下达 相应的交易指令。
03
固定收益证券的评 级方式创新
例如,出现了更多元化的评级机 构和评级方法,为投资者提供了 更全面的信息参考。
区块链技术在固定收益证券的应用
区块链技术可以提高固定收益证 券交易的透明度和安全性,降低
交易风险。
区块链技术可以简化固定收益证 券的发行和交易流程,提高效率

区块链技术可以加强固定收益证 券市场的监管和规范,促进市场
详细描述
固定收益证券是金融市场中的重要组成部分,其最显著的特点是在一定期限内,证券的购买者可以获 得固定的收益,这个收益通常是事先确定的。这种证券通常由政府、企业或金融机构发行,其风险相 对较低,收益相对稳定,因此受到广大投资者的欢迎。
固定收益证券的种类
总结词
固定收益证券主要包括国债、公司债券、金融债券等,每种证券都有其独特的特点和风 险。
行权方式
分为欧式期权和美式期权,其中美式 期权可以在到期日之前任何时间行使 。
利率期权的种类
包括看涨期权和看跌期权。
利率互换
利率互换
是指两个或多个当事人按照商定的条件,在 一定时间内交换一系列现金流的合约。
互换类型
包括固定利率与浮动利率之间的互换、不同 种类的浮动利率之间的互换等。
交易场所
主要在场外市场进行交易。

固定收益证券课件

固定收益证券课件

固定收益证券课件什么是固定收益证券?固定收益证券是一种金融工具,它代表了借款人对债权人的债务承诺。

债权人可以通过购买固定收益证券来获得稳定的固定利息收入。

固定收益证券通常具有固定的还款期限和利率,使其相对于其他金融资产具有较低的风险。

常见的固定收益证券包括债券、抵押证券、国库券等。

债券是最常见的固定收益证券类型,它由政府、公司或其他实体发行,债券持有人可以获得固定的利息收入,并在到期日收回本金。

固定收益证券的特点1. 固定利息收入固定收益证券的主要特点是持有人可以获得固定的利息收入。

这意味着在一定的期限内,无论市场利率如何变动,投资者都可以获得确定的利息收益。

这使得固定收益证券成为那些追求稳定现金流和长期投资的投资者的首选。

2. 优先级和担保固定收益证券通常可以根据其优先级进行分类。

优先级越高的证券,其违约风险越低。

一些固定收益证券还可以由抵押品或担保进行支持,以提高投资者的保障程度。

3. 期限和到期日固定收益证券通常具有固定的还款期限和到期日。

投资者可以根据自己的投资需求选择不同期限的证券,从短期到长期均有选择。

4. 价格波动和流动性与股票市场相比,固定收益证券的价格波动相对较小。

然而,由于市场利率的变动,固定收益证券的价格仍然可能发生变动。

此外,一些固定收益证券的流动性可能较低,即在某些市场情况下,投资者可能难以立即卖出证券。

固定收益证券的种类1. 政府债券政府债券是由政府发行的固定收益证券,通常用于筹集资金以支持政府项目和经济发展。

政府债券通常具有高的信用评级和较低的风险。

2. 企业债券企业债券是由公司发行的固定收益证券。

与政府债券相比,企业债券通常具有较高的风险和收益。

投资者可以通过购买企业债券来支持公司的运营和发展,并获得一定的利息收入。

3. 抵押证券抵押证券是由抵押资产支持的固定收益证券。

常见的抵押证券包括抵押债券和抵押贷款支持证券(MBS)。

抵押证券的收益通常具有较高的预测性,因为它们由借款人的还款支持。

固定收益证券课后习题答案

固定收益证券课后习题答案

(1)
V ( t )+ = 2.5 × e −5.3%×0.5 + 2.5 × e −5.3%×1 + 2.5 × e −5.3%×1.5 + 102.5 × e −5.3%×2 = 99.31( 元 )
到期收益率上升 50 个基点,债券价格下降 0.95 元。 (2)
V ( t )− = 2.5 × e −4.3%×0.5 + 2.5 × e −4.3%×1 + 2.5 × e −4.3%×1.5 + 102.5 × e −4.3%×2 = 101.24 ( 元 )
FV = 1000 × (1 + 6% ) = 5975.32 ( 元)
i i =1 5
4. 若某剩余期限为 5 年的零息票国债,当前市场价格为 82 元,到期支付本金 100 元,请根据该债券计算连续复利形式下 5 年期即期利率。 由 82 × e
R (0,5)×5
= 100 ,求得连续复利形式下 5 年期即期利率 R ( 0,5 ) = 3.97%
Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong 4
《固定收益证券》参考答案 陈蓉 郑振龙 北京大学出版社
到期收益率下降 50 个基点。 由式(2.11)该债券的价格
V ( t ) = 2.5 × e −4.8%×0.5 + 2.5 × e −4.8%×1 + 2.5 × e −4.8%×1.5 + 102.5 × e −4.8%×2 = 100.26 ( 元 )
4% + 0.25% = 0.0213A 2 假设该债券的利差保持在 0.25%不变,则其合理的贴现率应为 A×

固定收益证券.第1章.讲义

固定收益证券.第1章.讲义
(四) 平均利率的计算 例2:假定我们直到今天为0时点,投资1年后的收益率为 r0,,1
下一年的收益率为 r1,,2 可以计算2年内平均的年复利利率。
三、债券计价
(一)美国国库票(Treasury Notes)和国库债(Treasury Bonds) 都是一年两次付息
第一节 固定收益证券的重要地位
一、现代金融与传统金融
传统金融是以银行为核心的,以金融机构的运作 为主线;
现代金融是以金融工具的定价与创新为核心的, 以风险控制为主线。
随着金融市场的发展,直接金融在整个经济中的 份额越来越大,直接金融的主要工具——股票和 固定收益证券的地位就变得越来越重要。
(1)证券的价格与市场利率呈反方向变化; (2)偿还期越长,价格波动幅度越大; (3)票面利率越低,价格波动越大; (4)相同幅度的利率变化,利率下降引起债券价格上升的幅度,
要超过利率上升引起债券价格下降的幅度。
其次,利率变化会导致再投资收益率的变化。
再次,利率变化会导致某类固定收益证券本金流 量发生变化。
第二:我国金融基本上是以传统金融为主, 但现代金融会迅速发展,最终将占有整个 金融的半壁江山以上。
二.固定收益证券市场的重要地位
(一)固定收益证券市场的设立与不断发展,满足了投资者与融 资者双方的需求
(二)固定收益证券市场的发展,解决了投资者对流动性的需求 (三)固定收益证券市场的发展,为宏观金融政策建立了发挥作
(二)单利计息:利息不计入本金的计算方式
F PPtr
(三)复利计息:不断计入本金的计算方式
F P(1 r)t P F (1 r)-t
1
r (F/P) t -1
二、复利频率与连续复利
(一) 复利频率

固定收益证券

固定收益证券

固定收益证券(fixed-income instrument)固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间,如固定利率债券、优先股股票等。

固定收益证券(fixed-income instrument)也称为债务证券,承诺在将来支付固定的现金数量。

固定收益证券是一大类重要金融工具的总称,其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。

固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。

各类风险的回避是固定收益证券被不断创新的根本原因。

我国企业债券市场发展滞后的表现企业债券融资规模过小2.企业债券在债券市场中的比重过低3.品种少,结构单一,V 4.企业债券在交易市场的换手率过低 5.发行周期偏长三、我国企业债券市场滞后的原因1.严格的审批制度。

2.沉寂的交易市场。

不发达的交易市场,不仅使企业债券市场难以获得投资者的目光,市场资金供应受到限制,而且影响了企业债券的发行。

3.不规范的信用评级行为。

企业债券信用评级是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信程度的综合评价。

债券的信用评级有利于降低信息成本,控制市场风险,对投资者、筹资者、金融中介机构和监管部门都有重要意义。

4.企业自身的问题。

一是企业债券融资的愿望不强烈。

企业在权衡债券融资和股权融资时,更偏好后者。

在我国目前缺乏强有力的股权约束的环境下,股权资金被视为无须还本付息的廉价资金,而债权资金将面临还本付息的压力,加上在我国证券市场上股权融资可以获得的资金规模远远高于债权融资,因此,企业更愿意选择股权融资一、我国企业债券市场发展的现状与问题(一)我国企业债券市场规模较小,市场结构有待完善。

(二)企业债券发行主管机关过多、审批程序烦琐,审批效率不符合市场要求,科学的发行管理体制有待建立(三)企业债券发行管理的法律法规有待完善(四)成熟的投资者群体有待培养。

(五)缺乏真正独立、公正的中介机构及其监督制约机制,企业债券作为信用工具的产品特点难以得到保证。

《固定收益证券》课程教学大纲

《固定收益证券》课程教学大纲

《固定收益证券》课程教学大纲(2004年制定,2006年修订)课程编号:050162英文名:Fixed Income Securities课程类型:专业主干课前置课:证券投资学、公司财务后置课:金融衍生工具学分:3学分课时:54课时主讲教师:华仁海等选定教材:汤震宇等~固定收益证券定价理论~北京:复旦大学出版社~2004. 课程概述:《固定收益证券》是金融工程专业的一门专业主干课程。

固定收益证券是一大类重要金融工具的总称,其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。

固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。

本课程主要讲授固定收益证券的计价习惯,零息债券,附息债券,债券持续期、凸性和时间效应,利率期限结构模型,含权债券定价,利率期货、期权和互换的定价,住房贷款支撑证券(MBS)等。

教学目的:通过本课程的学习,使学生了解固定收益证券方面的基本知识,掌握固定收益证券行业中的重要术语;掌握分析利率变化和评估固定收益证券及其衍生品价值的工具;学会管理固定收益证券的利率风险;掌握确定债券选择权或者暗含选择权的最佳执行策略。

教学方法:本课程主要以课堂讲授为主,并采取课件辅助教学。

各章教学要求及教学要点第一章货币的时间价值课时分配:4课时教学要求:通过本章学习,使学生掌握货币的时间价值概念、会计核算、现金流的现值和终值。

教学内容:第一节货币时间价值的计算一、单利的计算。

(一)单利利息的计算。

(二)单利终值的计算。

(三)单利现值的计算。

二、复利的计算。

(一)复利终值。

(二)复利现值。

(三)复利息。

(四)名义利率与实际利率。

三、年金的计算。

(一)普通年金。

1、普通年金的终值计算。

2、偿债基金。

3、普通年金的现值计算。

(二)预付年金。

1、预付年金终值计算。

2、预付年金现值计算。

3、递延年金。

4、永续年金。

思考题:1、什么是货币的时间价值,如何计算,2、单利和复利的区别,3、如何计算年金的现值和终值,第二章固定收益证券特性课时分配:7课时教学要求:通过本章学习,使学生了解固定收益证券的特征,了解固定收益证券的各种测度,掌握不同证券价格情况下当前收益率、到期收益率和票面收益率的关系,了解中国债券市场的历史、现状和特点。

固定收益证券 教学大纲

固定收益证券 教学大纲

固定收益证券教学大纲固定收益证券教学大纲一、引言固定收益证券是金融市场中的一种重要资产类别,其特点是在购买时就确定了一定的收益和到期时间。

本文将围绕固定收益证券的基本概念、种类、定价和风险等方面进行探讨,以帮助读者全面了解固定收益证券。

二、基本概念固定收益证券是指在购买时就确定了一定的利息收益和到期时间的金融工具。

常见的固定收益证券包括国债、企业债券、资产支持证券等。

它们通常具有较低的风险和较稳定的收益,因此受到投资者的青睐。

三、固定收益证券的种类1. 国债国债是国家借款发行的债券,通常由政府发行,具有较高的信用等级和较低的违约风险。

国债的收益以利息形式支付,到期时偿还本金。

2. 企业债券企业债券是企业借款发行的债券,用于筹集资金。

企业债券的收益和到期时间由债券发行时确定,通常具有较高的利率和一定的风险。

3. 资产支持证券资产支持证券是以特定资产为支撑的债券,常见的有抵押贷款支持证券和车贷支持证券等。

它们的收益和风险与支撑的资产直接相关。

四、固定收益证券的定价固定收益证券的定价涉及到现值计算和利率的影响。

通常情况下,利率越高,证券的现值越低;利率越低,证券的现值越高。

此外,到期时间、债券的信用等级和市场需求等因素也会影响证券的定价。

五、固定收益证券的风险固定收益证券虽然具有较低的风险,但仍然存在一定的风险。

其中,利率风险是最主要的风险之一。

当市场利率上升时,已经发行的固定收益证券的市场价格会下降,从而导致投资者持有的证券价值减少。

六、固定收益证券的投资策略在投资固定收益证券时,投资者可以采取一些策略来降低风险和提高收益。

例如,通过分散投资来降低单一债券违约的风险;通过选择信用等级较高的债券来降低信用风险等。

七、结论固定收益证券作为金融市场中的重要资产类别,具有较低的风险和较稳定的收益。

了解固定收益证券的基本概念、种类、定价和风险等方面,对投资者进行合理的投资决策具有重要意义。

在实际投资中,投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标,选择适合自己的固定收益证券投资策略。

固定收益证券基础知识介绍

固定收益证券基础知识介绍

固定收益证券基础知识介绍什么是固定收益证券?固定收益证券是一种金融工具,代表债务关系,发行者向购买者承诺在一定期限内支付一定的利息和本金。

相对于股权证券,固定收益证券的收益是固定的,不会因发行者业绩好坏而变化。

常见的固定收益证券有哪些?1.债券:债券是最常见的固定收益证券,包括政府债券、企业债券和金融债券等。

债券的特点是固定的利息支付和到期时的本金偿还。

2.优先股:优先股也被认为是固定收益证券的一种,因为它们有固定的股息支付,类似于债券的利息。

3.可转换债券:可转换债券允许持有者在一定条件下将其转换为发行公司的普通股票。

在转换之前,可转换债券通常支付固定利息。

固定收益证券的特点1.固定利息:与其他投资产品相比,固定收益证券的最大特点就是固定利息的支付。

无论市场环境如何变化,投资者都可以预先知道固定收益证券的利息支付。

2.本金保证:固定收益证券的另一个重要特点是本金保证。

发行者在到期时必须偿还债券的本金。

3.市场价格变动:尽管固定收益证券的收益是固定的,但市场供求关系会使其市场价格发生变动。

市场上需求大于供应时,固定收益证券的价格会上涨,反之亦然。

4.信用风险:除非购买的是政府债券,否则固定收益证券的购买者需要考虑发行者的信用风险。

发行者的信用评级越高,其偿付债券利息和本金的能力越强。

为什么投资固定收益证券?1.稳定收入:由于固定收益证券有固定的利息支付,投资者可以获得稳定的现金流入。

这对于需要保持现金流的投资者来说非常重要。

2.资本保值:固定收益证券还有一个重要的特点就是本金保证。

投资者可以通过购买固定收益证券来保值和保护自己的资本。

3.多样化投资:固定收益证券可以作为投资组合中的一种多样化工具。

通过投资不同类型和发行者的固定收益证券,可以进一步分散投资风险。

4.简单高效:相对于其他复杂的金融工具,固定收益证券具有简单和高效的特点。

投资者不需要关注公司业绩和市场波动,只需要根据收益率和信用评级做出投资决策。

第二讲 固定收益证券(讲义)

第二讲 固定收益证券(讲义)
2010-9-28 金融学院金融学系 2010-9-28 金融学院金融学系
3.到期收益率V.S实际复利收益率[Realized Compound Yield] 9 回购收益率计算方法与到期收益率相同,以距离回购 时间长度代替了距离到期的时间长度,用回购价格代替 了面值。 例2-6:假定息票率为8%的30年期债券的价格为1150美 元,10年后可以以1100美元的价格被回购,请计算债券 的到期收益率与回购收益率。
1000 × 10 % × (1 + 10 %) + 1000 × 10 % + 1000 1 / 2 ) − 1 = 10 % 1000
金融学院金融学系
= =
∑ ∑
20
60
t =1
40 (1 + y )
t
1000 + (1 + y
t
)60 )20
t =1
40 ( 1 + y call )
1100 + (1 + y call
2010-9-28
金融学院金融学系
2010-9-28
金融学院金融学系
表2-1 债券等级
极高信用 高信用 投机性 极低信用
2.债券安全性的决定因素 债券评级机构主要根据发行公司的一些财务比率水平和趋 势分析,对其所发行的债权信用状况进行评级。关键的财务指 标包括以下几个方面: 9 债务保障比率[coverage ratio]:公司收益与固定成本的比率[+] 9 杠杆比率[leverage ratio]:债务与权益的比率[-] 9 流动性比率[liquidity ratio]:流动比率与速动比率[+]
y Re alized = (
2010-9-28

第十二章固定收益证券

第十二章固定收益证券
其内在价值决定公式为
P

M (1 r )n (1 k )m
永久性公债
永久性公债,也称为统一公债,是一种没有到期日的特殊 的定息债券。这种债券发行人不需要清偿,只需按期支付 利息,而且利息支付没有最终期限。
其内在价值决定公式为
2019/7/27
P 1 C k(1 C k)2
欧洲债券
是指债券发行人在本国以外的市场发行,但不以发行市场 所在国货币为票面币种的国际债券。欧洲债券的发行人、 发行市场和债券票面币种可以分属不同的国家。
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债券的其他分类
按照偿还期限分类:短期债券、中期债券和长期债券 按计息方式分类:分为单利债券、复利债券、零息债券、
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国际债券
国际债券指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面 值,向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人,主要 是各国政府、银行或其他金融机构、跨国工商企业和一些 国际组织等。
外国债券
是指债券发行人在本国以外的某一国家发行以该国货币为 票面币种的国际债券。外国债券的发行人属于一个国家, 而发行市场属于另一个国家。
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终身年金的价值
终身年金(Perpetuity)是无截止期限的、每期相等 的现金流量系列。它没有终止的时间,也就没有终值。
终身年金现值的计算可以由普通年金现值的计算公式推 导出来。
普通年金的现值为:
PV = A[ 1 - (1+ r) ] / r
n
当n趋近于无穷大时,(1+ r) 趋近于0。因此,
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零息债券(Zero-Coupon Bond)
零息债券,又称贴现债券(Pure Discount Bond), 是一种以低于面值的价格发行,在存续期内不支付利 息,到期按面值偿还的债券。
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• 凭证式国债发行程序如下:①财政部根据预算安 排和经济情况确定每期凭证式国债的计划发行数 量和各项债券发行条件,并以公告形式向社会公 布;②财政部委托中国人民银行向承销团成员分 配承销数量;③承销团成员在规定的发行期间通 过其营业网点向投资者发售债券,向购买人开具 凭证式国债收款凭证;④承销团成员在规定的时 间将发行款一次上划财政部指定账户,发行手续 费也由财政部一次拨付。
• 我国最早的可转换公司债券于1992年面世。 • 我国的公司债券则是在20世纪90年代中期出现的, 当时的《中华人民共和国公司法》及后来的一些 法规对公司债券的发行制定的规则 。 • 我国金融债券出现于1985年,到“十五”时期已 经较为丰富,除了政策性金融债之外,还有中央 银行票据、证券公司债券、商业银行次级债券等。
• 所谓债券,是指发行人为筹措资金,依照法定程序,向认购者出 具的、承诺按一定利率在规定时间支付利息并到期偿还本金的有 价证券。
• 理解:第一,债券所指的经济关系发生在债券发行人与债券认购 者之间。第二,发行债券有着一定的目的,并且要按规定进行操 作。第三,债券反映着债权债务关系。第四,债券是证明债权债 务关系的依据。
三、我国债券发行的简要历程
• 20世纪50年代,在我国的债券发展进程中,国债 是最主要的内容。 • 1981年,中央政府开始发行国库券。目前的国债 品种包括记账式国债、凭证式国债和储蓄债券。 • 地方政府债券在2009年重新开始发行。 • 企业债券是从改革开放后企业集资活动中逐步形 成的,到1987年其发行工作开始走上了比较正规 的道路,1993年国家对企业债券的发行进一步通 过法规加强了管理。
第二节
债券பைடு நூலகம்行方式
一、发行方式的种类
(一)直接发行和间接发行 • 所谓的债券直接发行,是指债券发行人不依靠中 介机构,自己直接向债券认购人出售债券。 • 所谓的债券间接发行,是指债券发行人依靠中介 机构的帮助,由中介机构来代理完成债券发行事 宜。 • 在债券的间接发行中,又可以分为代销和包销。
(二)公开募集和私下募集 • 所谓的债券公开募集,是指债券向全社会公开发行,一般不具体 指定债券发行对象或者对债券发行对象作过多的限制。 • 所谓的债券私下募集,是指债券不向全社会公开发行,而是只允 许特定类别的投资者承购债券。
• 另外,在企业债券发行中,有时会采用橱架发行制度。 • 即企业定下债券的计划发行总额后,可以在一段时期内根据需要 不断进行筹资,或者说在核准的数量内分次发行。
第三节 债券发行条件、 程序和中介机构
一、债券发行条件
• 在我国,相关法律和制度并没有对政府发行债券规定具体条件, 但对企业债券(公司债券)有发行条件的规定。比如,《企业债 券管理条例》和《中华人民共和国证券法》等。
七、按偿还期限分类
• 债券按照偿还期限可以分为定期债券和不定期债券。 • 所谓定期债券,是指债券发行人规定具体偿还期限的债券。 • 所谓不定期债券,是指债券发行人不规定确切偿还期限的债券。 • 定期债券按照期限之长短,习惯上还分为短期债券、中期债券和 长期债券。
八、按有无利息分类
• 以利息报酬是否支付为标准,可以将债券分为有息债券和无息债 券。 • 有息债券是指对债券所有人支付某种形式利息的债券。 • 无息债券是指对债券所有人不支付任何形式利息的债券。 • 有息债券的间接形式是有奖债券和有折债券。
固定收益证券
上海财经大学 金融学院
第一章
概览
第一节
概念与特征
一、固定收益证券的含义与种类
(一)证券的含义 • 证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。 • 广义证券:无价证券(证据证券、占有权证券);有价证券(财 物证券、货币证券、资本证券) • 狭义证券:票据、股票、债券
(二)固定收益证券的含义和特征 • 固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付 的货币流量将符合某种合约规定的证券。 • 理解:第一,固定收益证券代表了其持有人的一 种权利。第二,固定收益证券发行人未来要支付 一定的货币流量。第三,固定收益证券发行人未 来支付的货币流量要符合某种合约规定。第四, 固定收益证券发行人未来支付的货币流量并不一 定是固定不变的。
金融市场
货币市场
资本市场 中长期信贷市场 短期信贷市场 同业拆借市场 证券市场
回购协议市场
股票市场
商业票据市场
债券市场
银行承兑汇票市场 基金市场 大额可转让存单市场
短期政府债券市场
二、债券发行市场构成
• 从狭义的角度看,债券发行市场是指债券发行人 将其债券销售给债券认购人的场所;从广义的角 度看,债券发行市场则指实现债券承购人购买债 券发行人的债券而形成的供求关系和交易机制的 总和。 • 在发行市场的构成框架中,通常是由三个要素组 成的:参与者、市场工具和运行方式。
(三)我国金融债券和企业债券的发行程序 • 政策性金融债的发行程序如下:①发行人公布发 行公告等文件;②承销商向分销商发出分销邀请, 分销商报出其承诺认购的数量和价位;③承销商 依据认购情况确定投标方案;④按预先规定的发 行办法确定中标人和中标价格;⑤承销商向分销 商分销;⑥承销商将认购款划入发行人指定账户; ⑦登记结算机构完成债券认购人的债权登记;⑧ 发行人向承销商支付发行手续费。
• 一次付息债券就是债券所有利息一次性支付的债券,如一次还本 付息债券 、贴现债券和零息债券。 • 分次付息债券就是债券利息按期分次支付的债券。即附息债券。
第二章
债券发行和偿还
第一节
债券发行概述
一、债券市场的含义
• 债券市场是以债券为交易工具而形成的供求关系和交易机制的总 和。
• 债券市场对于不同的主体,可以发挥相应的作用。首先,对于资 金需求者,债券市场为其提供了融资功能。其次,对于资金供给 者,债券市场为其提供了投资功能。最后,对于经济管理部门, 债券市场为其提供了调控功能。
• 理解债券性质可以按照三个层次进行:首先,债券是一种虚拟资 本。其次,债券是有价证券中的资本证券。最后,债券是债权债 务凭证。
三、债券的特征
• 债券的特征体现在四个方面:偿还性、收益性、安全性和流动性。
四、对债券的进一步理解
(一)债券与股票的联系 • 债券与股票都属于有价证券;债券与股票都是筹 措资金的手段;债券和股票的收益率互相影响。 (二)债券与股票的区别 • 债券与股票的权利体现不同的关系;债券与股票 的发行目的不完全相同;债券与股票的期限有着 不同的属性;债券与股票的债息或股息收益情况 存在差异;债券与股票的风险水平不同。
二、债券发行程序
(一)美国国库券发行程序 • (1)政府公布国库券招标。 • (2)认购人进行投标。 • (3)决定中标人及中标价格。 • (4)缴款认购国库券。
• (二)我国国债发行程序 • 记账式国债发行程序如下:①财政部根据预算安 排和经济情况确定每期记账式国债的计划发行数 量和债券期限等条件;②财政部向记账式国债承 销团成员发出招标通知,公布招标规则;③记账 式国债承销团成员进行投标,然后财政部以公告 形式公布招标结果;④承销团成员按规定时间在 交易场所向投资者分销,分销采取场内挂牌、场 外签订分销合同的方式;⑤承销团成员在规定的 时间将发行款一次缴入财政部指定账户。
三、按债权确定分类
• 按照债权人的确定来分类,可以将债券分为记名债券和无记名债 券。 • 记名债券是指在债券上注明债权人姓名的债券。 • 无记名债券是指在债券上不记载债权人姓名的债券。
四、按发行地域分类
• 债券根据发行地域划分,可以分为国内债券和国际债券两类。 • 国内债券是在国内金融市场发行的债券,而国际债券是在国外金 融市场发行的债券。 • 国际债券还可以进一步分为外国债券和欧洲债券。
五、按流通情况分类
• 债券依照是否允许流通,可以分为流通债券和非流通债券。 • 所谓流通债券,是指在其期限内可以自由买卖转让的债券。 • 所谓非流通债券,是指在其期限内不可以自由买卖转让的债券。
六、按计量单位分类
• 债券按计量单位可以分为两种基本类型,一种是 实物债券,另一种是货币债券。 • 所谓实物债券,是指以某种实物作计量面值单位 的债券。 • 所谓货币债券,是指以某种货币作计量面值单位 的债券。 • 在货币债券中,根据货币单位的国别,可以进一 步分为本币债券和外币债券。
第二节
债券的要素与过 程
一、债券要素
• 债券要素一般包括:债券发行人、债券承购人、 债券所有人、债券名称、债券面额、债券票面利 率、债券期限、债券发行价格、债券发行量、债 券发行日期、债券发行费用、债券凭证等。 • 其中债券发行价格包括:平价发行、溢价发行、 折价发行。 • 债券凭证包括:券面形式债券、记账形式债券、 其他形式债券。
二、债券过程
决策阶段
运行阶段
决策过程
发行过程
流通过程
偿还过程
资金使用过程
第三节
债券的种类
一、按发行主体分类
• 债券按照发行主体分类,可以分为政府债券和企业债券。 • 政府发行的债券就是政府债券,企业发行的债券就是企业债券。
二、按信用保证分类
• 依据信用保证的情况,债券可以分为担保债券和信用债券。 • 所谓担保债券,是指以债券的还本付息得到某种方式担保而发行 的债券,如抵押债券、质押债券、保证债券等。 • 所谓信用债券,是指债券发行人完全凭自己的信誉,不提供任何 财产或他人的担保而发行的债券。
九、按利率变化分类
• 按照决定的利率将来是否会发生改变,可以将债 券分为固定利率债券和浮动利率债券。 • 固定利率债券是指在债券发行时就直接规定其票 面利率的具体值并且以后不再变动的债券。 • 浮动利率债券是指在债券发行时规定其票面利率 将随某市场基准利率浮动的债券。
十、按利息支付分类
• 根据这方面的差异,可以将债券分为一次付息债券与分次付息债 券。
• 企业发行的发行程序如下:①国家发改委制定企 业债券发行计划并下达;②企业向国家发改委申 报发行债券,经批复核准后进入实施;③企业发 布债券募集说明书;④具体发行(如采用招标发 行,则有投标和分销等环节;如直接由承销商余 额包销,则承销商在规定的发行期按事先制定的 发行条件销售);⑤募集资金到账及登记结算机 构进行债权登记。
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