第五章利率定价理论与操作实务.pptx

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利率市场化、利率定价和利率风险管理PPT课件

投资回报率偏高
资源要素价格低估（低土地、能源价格等）
劳动要素价格低估（低工资）
流动性过剩
被动升值
主动升值遏制顺差
货币“去美元化”之日，存款利率放开之时
从净息差来看，根据银监会的统计，2012年第一季度，我国商业银行品均水平为2.8%（中农工建四大行分别为2.11%、2.97%、2.62%、2.65%）, 要低于美国、意大利等发达国家，也低于亚洲的菲律宾等经济体，属于国际中等水平。
资金转移定价关键是公平、一致的分配资金成本到资产，资金收益到负债，以平衡不同业务单元和产品线的绩效，并合理激励，以最大化净利差收益
目前国外商业银行通常采用期限匹配边际成本法，就是机会成本法（ opportunity cost）确定其FTP定价曲线，即：根据银行当前的机会筹资成本和机会投资收益计算各期限档次资金的价格。FTP定价曲线是一条反映不同期限资金价格的曲线，它是按照期限匹配原则确定产品FTP 价格的基础。
资金中心与业务经营单位全额转移资金的价格称为内部资金转移价格（以下简称FTP价格），通常以年利率（％）的形式表示。
FTP的价值:不仅更好的分配蛋糕（利差收入），更要做大蛋糕
价值
•集中管理资金以提高资金使用效率和效益 • 识别，隔离和集中管理利率风险，保持业务部门利差收入稳定性 • 认可和回报资金提供者和资金使用者的能力，是绩效考核的基础 • 提高定价能力，为利率市场做好准备 • 传导管理层对资源使用的导向性，提高基于战略方向和市场状况找寻合适行为的能力
社会融资结构和客户结构的变化
综合化经营，提高中间业务收入占比
银行数量一直呈减少态势从1984年到2011年，减少近60%。

第5讲利率及其决定理论

• 优惠利率指国家对贷款支持的种类和借款对象实行优惠的低利率政策贷款。例如：贴息贷款，给予税收优惠或者财政补贴。
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解读CPI
• 消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
银行的“最赚钱”与挣扎在高原料成本、高劳动力成本、高资金成本
的生死线上的中小企业形成了鲜明对比:银行在政府设置的存款利率上
限,贷款利率下限的利差保护格局下,享受了巨额的“特许利润”。
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三利率的种类
（七）基准利率、普通利率与优惠利率
• 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。中央银行的再贴现利率
• 实际利率反映了真实的借款成本，直接影响到借贷双方的投资决策，是反映信用市场资金供求关系的更佳指示器
• 在不同的利率状态下，借贷双方会有不同的经济行为，只有正利率才符合经济规律的要求。
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第二节利率及其种类
三利率的种类
（五）按照信用行为的期限长短可划分为：长期利率与短期利率
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实际利率与CPI
• 消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
• 一般认为，当CPI＞3%时，就是通货膨胀；而当CPI＞5%时，就称为严重的通货膨胀。
收益资本化使本身没有价值的事物有了价格，使不是资本的东西可视为资本。
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利率课件ppt

对国际收支的影响
01
利率水平与汇率关系
利率差异会影响国际资本流动和汇率变动。当国内利率高于国际市场利
率时，外国资本流入国内市场，导致本币升值；反之则本币贬值。
02 03
汇率变动对国际收支的影响
汇率变动会影响出口和进口价格，进而影响国际收支状况。本币升值可能导致出口商品价格上涨，降低出口竞争力；本币贬值则可能增加出口竞争力，促进出口增长。
对通货膨胀的影响
利率水平与物价水平关系
利率是货币的价格，直接影响货币供应和需求。当货币供应过多而需求不足时，会导致物价上涨，引发通货膨胀。因此，提高利率可以抑制通货膨胀。
利率政策对物价稳定的作用
中央银行通过调整利率水平来控制货币供应和需求，保持物价稳定。当通货膨胀率过高时，央行可能会提高利率，减少货币供应，降低物价上涨压力。
政策调整影响
如果货币政策或财政政策发生调整，如降息或加息，利率走势可能会相应变化。
06
实际案例分析
企业如何应对利率变化
短期策略
企业可以采取短期财务策略，如调整债务和现金储备，以应对利
率变化带来的现金流波动。
长期策略
企业需要制定长期财务规划，包括资本支出、投资决策等，以适应利率变化带来的经济环境变化
利率种类
基准利率
由中央银行确定的利率，是其他利率的基础和
参照。
浮动利率
根据市场供求关系而自由变动的利率。
固定利率
在借贷期内固定不变的利率。
优惠利率
金融机构给予特定对象低于一般利率的利率优
惠。
利率的作用
01
02
03
04
调节货币政策
通过调整利率水平，影响经济活动，实现货币政策目标。

利率ppt

融资成本
企业融资方式的选择受到利率的影响，如债务融资和股权融资的成本不同。利率上升会导致债务融资成本增加，而股权融资成本则会降低。
对企业经营管理的影响
生产成本
利率对企业经营管理的影响主要体现在对生产成本的影响上。利率上升会导致企业的借款成本增加，从而增加企业的生产成本。
销售收入
利率对销售收入的影响主要表现在对消费者购买行为的影响上。当利率上升时，消费者可能会减少消费支出，从而降低企业的销售收入。
投资
利率的上升或下降会影响企业的投资决策，从而影响经济增长。
消费
利率的变化也会影响消费者的购买决策，从而影响总需求和经济增长。
出口
对于一个开放型经济体而言，利率的变动也会影响其出口表现，进一步影响经济增长。
对物价水平的影响
物价水平
利率的变化会影响货币供给和需求，从而影响物价水平。
通货膨胀
利率的上升或下降会影响货币的购买力，从而影响物价水平和通货膨胀率。
国际金融市场因素
全球经济增长
全球经济增长可能导致国际贸易和投资活动增加，这可能影响国内利率。
汇率
汇率可能影响国际资本流动和国内利率。例如，如果美元贬值，则可能吸引资本流入美国并推高利率。
04
利率对企业影响

对企业投融资的影响
投资决策
利率的高低会影响企业的投资决策，当利率较低时，企业更倾向于投资高风险高收益的项目，而当利率较高时，企业则可能选择风险较低的项目以降低资本成本。
3
日利率
日利率是指按日计算的利率，用万分之几表示。
利率种类
固定利率
固定利率是指在借贷期间内不作调整的利率。
浮动利率
浮动利率是指在借贷期间可根据市场情况进行调整的利率。

汇率变动及汇率决定-利率平价理论(PPT30张)

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2.4 汇率决定理论——利率平价理论
现实中是不是任何偏离利率平价的因素都会带来套利活动从而消除这种偏离呢？答案：不一定。原因： ①一个最明显的原因是市场上存在着交易成本。当市场上虽存在偏离利率平价的情况但偏离程度小于或等于这些交易成本时，不会有套利活动出现。 ②政府对资本的控制使人们不能自由买卖货币和证券，各国的差别税收也是一个原因，仅根据税前收益来判断投资盈利的可能性，是会误入歧途的。 ③政治风险、从觉察盈利机会到实际进行交易之间的时滞。

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2.4 汇率决定理论——利率平价理论

图中预期收益如果以法郎计价，则：
以RETF垂直线
以RET$为倾斜线
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论

假定汇率偏离均衡点，处于高于均衡点的水平，法郎存款在该汇率上的预期回报率要高于美元存款的预期回报率。人们愿意持有法郎存款，美元存款持有者将在外汇市场上卖出美元，而买入法郎存款。美元存款超额供给，汇率下降（美元贬值，法郎升值）。见PPT15:随着汇率上升，美元升值，法郎贬值，法郎存款的预期回
2.4 汇率决定理论——利率平价理论
（二）利率平价的推导假定本国利率水平为i，外国同期利率水平为i*，E为即期汇率，F为远期汇率，期限与利率期限相同，且E、F 皆为直接标价法下的汇率，即1单位外币等于多少本币。投资者使用1单位本国货币在本国投资，到期可收入（1+i）。若在国外投资，首先需将1单位本币兑换成外币1/E,投资到期将收回（1+i*）/E，这一投资本利和为外币单位，按原来约定的远期汇率可收回本币（1+i*）F/E。
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2.4 汇率决定理论——利率平价理论

定价理论-第5章--期权定价理论

第5章期权定价理论期权定价理论是继资产组合理论、资本资产定价模型之后金融领域又一个获得诺贝尔经济学奖的重要理论．1973年，Black和Scholes发表了《期权和公司债务的定价》(The pricing of options and corporate liabilities)一文，提出了著名的期权定价理论．同年，Merton给出了以支付连续红利率股票为标的资产的期权定价公式，并把Black-Scholes期权定价公式推广到无风险利率和标的资产价格的变异性不是常数的重要情况．在本章，我们将以B1ack-Scholes期权定价公式为主线介绍与期权相关的一些知识、股票价格的行为模型、Black-Scholes偏微分方程、Black-Scholes期权定价公式、B1ack-Schotes期权定价公式的拓展模型(支付已知红利的股票欧式期权定价和美式看涨期权定价)等．§5.1 期权概述5.1.1 期权的概念期权是赋予了其拥有者在未来的某时间以事先预定好的价格买卖某种金融资产的权利的合约．从广义上讲，期权也可以指金融资产中含有的任何选择权．一般称期权中规定的金融资产为期权的标的资产，并称对标的资产的商定价格为行权价格．根据交易的买卖类型，可以将期权分为看涨期权和看跃期权．看涨期权是指在指定日期以行权价格买入一定量的金融资产的合约．看跌期权是指可以在指定日期以行权价格卖出一定量的金融资产的合约．期权中指定的日期称为到期日．当投资者认为某种金融资产的价格将要上涨时，就可以购买这种金融资产的看涨期权，或者出售这种金融资产的看跌期权．相反，如果认为某种金融资产的价格将要下跌，则可以采取相反的操作．按期权允许的行权时间划分，期权可分为欧式期权和美式期权．欧式期权是指期权的行权日期是事先指定的期权；美式期权是指可以在到期日之前的任何日期行权的朗权．在交易所交易的大部分期权是美式期权．但是，欧式期权通常比美式期权更容易分析，并且美式期权的一些性质总是可以从欧式期权的性质推导出来．根据行权价格与标的资产市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型．对看涨期权而言，若标的资产价格高于行权价格，期权的买方执行期权特有利可图，此时为实值期权．若标的资产价格低于行权价格，期权的买方格放弃执行期权，此时为虚值期权．对看跌期权而言，标的资产价格低于行权价格为实值期权；标的资产价格高于行权价格为虚值期权．若标的资产价格等于行权价格，则看涨期权和看跃期权均为平价期权．从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在价值为零．但实际上，无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权标的资产的市场价格处于什么水平，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为一负值．这是因为期权赋予买方执行期权与否的选择权，而没有规定相应的义务，当期权的内在价值为负时，买方可以选择放弃期权．期权的内在价值定义为期权本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益．一种期权有无内在价值以及内在价值的大小，取决于该期权的行权价格与标的资产市场价格之间的关系．期权的时间价值是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分，一般以期权的实际价格减去内在价值求得．在现实的期权交易中，各种期权通常是以高于内在价值的价格买卖的，即使是平价期权或虚值期权，也会以大于零的价格成交．期权的买方之所以愿意支付额外的费用，是因为希望随着时间的推移和标的资产市场价格的变动，该期权的内在价值得以增加，使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步提高．买卖期权一般情况下有两种动机：一种是出于投机赚取最大利润的想法，因为期权价格的波动将导致获得更大收益的机会．当然，同时也面临产生更大损失的风险．另一种情况是出于对冲风险的考虑．因为期权的行使不是必须的(期权赋予了其投资者做某事的权利，但持有者不一定必须行使该权利．这一特点使得朋权不同于远期、期货等金融资产．投资者签署远期和期货合约时的成本为零，但投资者购买一张期权合约必须支付期权费)，所以期权作为投资策略的一个部分，在对冲风险方面有更大的选择余地．期权定价就是对这种选择权本身进行定价．如果这种选择权是可以独立交易的，那么这个价格是非常有现实意义的．如果这种选择权不是单独交易的(可能是含在产品中的，如可转换债券中的转换权力)，通过定价也可以对这部分的价值有一定的了解，以便更好地掌握金融资产价值变化的情况．最早的场内期权是股票期权．芝加哥期货交易所于1973年设立了一个新的交易所期权交易所，从而拉开了期权交易的序幕．随着国际金融市场的迅速发展，期权标的资产逐渐拓展到股票指数、利率和外汇等领域．目前，股票期权和股票指数期权在期权市场中所占的比例最大．但是，并不是所有的期权都是在交易所中交易的，在金融机构与大公司之间直接进行的期权交易也非常普遍，这种期权交易称为场外期权交易．场外期权交易的主要特点是金融机构可以根据客户的需要订立期权合约．5.1.2 影响期权价格的因素期权价格由内在价值和时间价值构成，因而凡是影响内在价值和时间价值的因素，就是影响期权价格的因素．大致包括以下几种：(1)行权价格与标的资产价格．行权价格与标的资产价格是影响期权价格的最主要因素．这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小．一般而言，行权价格与标的资产价格之间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大．这是因为时间价值是市场参与者因预期标的资产价格变动引起其内在价值变动而愿意付出的代价．当一种期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动的空间已很小．只有在行权价格与标的资产价格非常接近或为平价期权时，市场价格的变动才有可能增加期权的内在价值，从们使时间价值随之增大．(2)权利期间．权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间．在其他条件不变的情况下，权力期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低．这主要是因为权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零．通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的关系。

五章证券定价理论终3ppt课件

• 当证券市场达到均衡时，切点证券组合即为市场证券组合，由M表示。从而，每个人的有效集都是一样的：由通过无风险证券和市场证券组合的射线构成。
市场证券组合
• 市场证券组合是由所有上市证券组成的证券组合。在这个证券组合中，投资在每种证券上的比例等于它的相对市场价值。每一种证券的相对市场价值等于这种证券的总市场价值除以所有证券的总市场价值。
prices:A theory of market equilibrium under conditions of risk”提出了CAPM模型解决了这一问题。
四、 CAPM与证券市场线
• 如果市场组合M是有效的，那么，均衡时，任
意证券或证券组合i的预期收益率满足：
E (R i) R fi[E (R M ) R f]
第一节资本资产定价模型
• 一、CAPM的基本假设
• CAPM模型是建立在一系列假设基础之上的，因为实际的经济环境过于复杂，以至只能集中于最重要的因素，而这又只能通过一系列假设来达到
• 设定假设的标准是：应该充分的简单以使得有足够的自由度来抽象问题，从而达到建模的目的。我们关心的并不是所作的假设是否与实际的经济环境相符合，相反，检验一个模型好坏的标准在于它帮助我们理解和预测被模拟过程的能力
• 在理论上，M不仅由普通股票而且由别的种类的投资，例如，债券、优先股等组成。但是，在实际中，通常认为M仅由普通股票组成。
投资者持有的最优风险资产组合就是市场组合?
– 如果投资者持有的最优资产组合中不包括某只股票 X。这就意味着市场中所有投资者对该股票的需求都为零，因此，该股票的价格将会下跌，当股价变得异常低廉时，它对投资者的吸引力就会相当大。最终，投资者会将该股票吸纳到最优股票的资产组合中。

《利率理论》课件

利率与预期通胀
利率水平影响市场对未来通胀的预期，进而影响消费者和企业的经济行为。
利率与就业
利率与劳动力市场
利率水平可能影响企业的雇佣决策，从而影响劳动力市场的供求关系和就业率。
利率与工资水平
利率水平可能影响工资水平和劳动生产率，从而影响企业的成本和盈利能力。
01
利率政策
利率政策工具
调整基准利率
利率计算
01
单利计息
指只计算本金产生的利息，不计算利息产生的利息。计算公式为：利息
= 本金 × 利率 × 时间。
02
复利计息
指不仅计算本金产生的利息，还要计算利息产生的利息。计算公式为：
本息和 = 本金 × (1 + 利率)^时间。
03
现值与终值
现值是指未来某一时点的货币量折合成现在的价值；终值则是指现在的
01
利率与经济
利率与经济增长
利率与投资
利率水平影响企业的投资决策，高利率可能抑制投资，从而减缓经济增长。
利率与储蓄
利率高低影响个人和家庭的储蓄意愿，进而影响经济中的资本积累和长期增长。
利率与通货膨胀
利率与物价水平
利率水平可以影响货币供应和需求，从而影响物价水平，高利率可能抑制通货膨胀。
《利率理论》课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 利率基本概念 • 利率决定理论 • 利率与经济 • 利率政策 • 利率风险与防范
01
利率基本概念
利率定义
01
02
03
利率
是一定期限内利息额与本金的比率，通常用百分比表示。
计算公式

利率定价理论与操作实务

这种策略通常适用于短期融资或风险较高的贷款，以降低利率风险。在浮动利率定价策略下，金融机构通常会与借款人签订一份协议，明确规定利率调整的周期和幅度等条款。
优缺点分析
浮动利率定价策略的优点在于能够降低利率风险，提高金融机构的收益水平。然而，这种策略也可能导致借款人承担过高的利率波动风险，或者在市场利率上升时增加融资成本。
05
利率定价实务操作
确定基准利率
基准利率
通常选用市场利率作为基准利率，如国债利率、同业拆借利率等。
利率期限结构
根据不同期限的基准利率，确定利率期限结构，以反映不同期限的利率水平。
确定风险溢价
风险溢价
根据产品风险等级、信用评级等因素确定风险溢价，以补偿风险带来的潜在损失。
风险评估
对产品进行风险评估，包括信用风险、市场风险、流动性风险等，以确定相应的风险溢
优缺点分析
固定利率定价策略的优点在于能够降低利率波动带来的风险，提高金融机构的收益稳定性。然而，这种策略也可能导致借款人承担过高的利率风险，或者在市场利率下降时错失降低融资成本的机会。
浮动利率定价策略
总结词
浮动利率定价策略是指金融机构根据市场利率水平的变化，定期调整贷款或融资的利率。
详细描述
提取风险准备金以应对可能的利率风险损失。
利率风险的分散与转移
多元化投资
通过投资于不同期限、不同币种、不同类别的资产，降低单一资产面临的利率风险。
信用衍生品
利用信用衍生品如信用违约互换等，将利率风险转移给有意愿承担风险的第三方。
参与国际金融市场
参与国际金融市场，利用全球资源分散和转移利率风险。
06
利率定价案例分析

利率定价理论与操作实务

利率定价理论与操作实务汇报人：日期:•利率定价理论概述•利率定价模型•利率定价的实际操作目录•利率定价策略•利率定价的风险管理•未来利率定价的趋势与挑战01利率定价理论概述利率决定理论古典利率理论01该理论认为利率是由储蓄和投资之间的相互作用决定的，当储蓄大于投资时，利率下降；反之则上升。

流动性偏好理论02该理论认为利率不仅由资本供求关系决定，还受到人们的流动性偏好影响。

人们愿意以货币形式或债券形式保持财富，而不同的形式会有不同的收益率。

可贷资金理论03该理论认为利率由可贷资金的供求关系决定，可贷资金供应增加，利率下降；反之则上升。

市场分割理论该理论认为不同期限的债券市场是相互独立的，长期债券市场的利率由长期资金供求关系决定，短期债券市场的利率由短期资金供求关系决定。

预期理论该理论认为长期债券的利率等于未来短期债券利率的预期值，不同期限的债券价格由相同的风险因素决定。

流动性偏好理论该理论认为投资者对流动性的需求也会影响不同期限的债券收益率，长期债券的流动性相对较差，因此其收益率会相对较高。

利率的风险与期限结构理论该理论认为国与国之间如果存在贸易和资本流动，那么两国之间的实际利率应该相等，即国际费雪效应。

国际费雪效应该模型是开放经济条件下宏观经济学的模型，它分析了不同汇率制度下货币与财政政策的有效性。

蒙代尔-弗莱明模型一些经济学家提出了利率规则，即央行通过制定和调整政策利率，实现货币政策目标。

利率规则包括泰勒规则、麦卡勒姆规则等。

利率规则利率的国际化与政策理论02利率定价模型预期理论总结词预期理论认为，投资者会根据对未来利率的预期来决定现在的投资决策。

详细描述预期理论认为，投资者会根据对未来利率的预期来决定现在的投资决策。

投资者会根据当前的市场状况、宏观经济环境和历史数据等信息，对未来的利率走势进行预测，并据此决定现在的投资行为。

预期理论强调市场对未来利率走势的预期对当前市场利率的影响。

市场分割理论总结词市场分割理论认为，不同的投资者和借款者会根据自身的风险偏好和需求，在不同的市场中进行利率定价。