资本成本计算公式与例题演示教学
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题个别资本成本得计量(一)不考虑货币时间价值1.长期借款资本成本(1)特点:借款利息计入税前成本费用,可以起到抵税得作用;筹资费很小时可以略去不计。
(2)计算==式中:代表长期借款成本;L代表银行借款筹资总额;i代表银行借款利率:T代表所得税税率;f代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元,年利率8%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款得费用率为0、2%,企业所得税率为25%,计算其资金成本: K====5、61%2、债券成本(Bond)(1)特点:债券利息应计人税前成本费用,可以起到抵税得作用;债券筹资费用一般较高,不可省略。
(2)债券资金成本得计算公式为:=式中:代表债券成本;B代表债券面值;i代表债券票面利率:T代表所得税税率;B代表债券筹资额,按发行价格确定;f代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元得债券1000张,票面利率8%,期限为5年,每年付息一次,发行费用率为2%,企业所得税率为25%,债券按面值发行,计算其资金成本:===6、12%3.优先股成本企业发行优先股,既要支付筹资费用,又要定期支付股息,且股利在税后支付,其资金使用成本计算公式为:=式中:代表优先股成本;D代表优先股每年股利:P0代表发行优先股总额;f代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元,每股每年支付股利1元,发行费用率为2%,计算其资金成本:===12、76%4、普通股成本如果公司股利不断增长,假设年增长率为g,则普通股成本为:K s=+g式中:K s代表普通股成本;D1代表第一年股利;V0代表普通股金额,按发行价计算;f代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元,第一年支付股利1元,发行费用率为2%,预计股利增长率为5%,计算其资金成本:K s==17、76%5.留存收益成本留存收益包含盈余公积与未分配利润,就是所有者追加得投入,与普通股计算原理相同,只就是没有筹资费用。
《资本成本的计算》PPT课件
【例5-13】债券资本本钱的计算
2021年9月，万科企业股份发行08万科G2〔无担保 〕公司债券〔112006〕，期限5年，面值100元， 方案发行量为15亿元，票面利率7%，采用单利计息 ，按年付息，按面值发行。
○掌握因素分析、销售百分比、上下点、回归分析等资金需 要量定量预测方法；
○理解不同营运资本政策对企业收益和风险的影响； ○理解资本本钱的含义，掌握各类资本本钱的计算；理解贴
现模式下资本本钱的计算； ○理解资本构造的含义及其对收益的影响，熟悉资本构造优
化的原那么，掌握优化资本构造的方法；
能力目标
○能够根据不同的筹资方式的优缺点来选择适合企业开展需 要的筹资渠道；
以7%、8%、9%作为估计值进展测试.
估计值为7%时， NPV =75×〔P/A，7%，4〕+1 000×〔P/F，7%，4〕
－980 =75×3.387 2+1 000×0.762 9－980=36.94 估计值为8%时， NPV =75×〔P/A，8%，4〕+1 000×〔P/F，8%，4〕
【例5-16】用资本资产定价模型求资本本钱
假设市场无风险报酬率为10％，平均股票必要报酬 率为14％，海峡公司普通股β值为1.2。计算该公司 普通股的资本本钱。
分析提示： 根据资本资产定价模型，可得： Ks=10％＋1.2×〔14％－10％〕=14.80％
〔五〕留存收益资本本钱
留存收益，是由公司税后利润形成的，其所有权属于 股东。
留存收益资本本钱确实定方法与普通股资本本钱确实 定根本一样，只是不考虑筹资费用。
三、加权平均资本本钱的计算
第五章 资本成本案例课本
（2）因为只有A方案预期报酬率大于 ）因为只有A 14.2%，所以只能选A 14.2%，所以只能选A方案。
甲方案：发行长期债券400万元，年利率 甲方案：发行长期债券400万元，年利率 10%，普通股股利增加到25元，以后每年 10%，普通股股利增加到25元，以后每年 还可以增加6%，有风险加大，普通股市价 还可以增加6%，有风险加大，普通股市价 将跌到每股160元； 将跌到每股160元； 乙方案：发行长期债券200万元，年利率 乙方案：发行长期债券200万元，年利率 10%，另外发行普通股200万元，普通股股 10%，另外发行普通股200万元，普通股股 利增加到25元，以后每年还可以增加5%， 利增加到25元，以后每年还可以增加5%， 由于企业信誉提高，普通股市价将上升到 每股250元。 每股250元。
第五章 资本成本案例
案例一 A公司发行总面额1 000万元，票 公司发行总面额1 000万元，票 面利率为12%，偿还期限5 面利率为12%，偿还期限5年，发行费率 3%，所得税为33%的债券，该债券发行价 3%，所得税为33%的债券，该债券发行价 为1200万元，则债券资本成本为多少？ 1200万元，则债券资本成本为多少？
分析： （1）计算年初加权平均资本成本（综合资本成 本）： Wb= 600/1600 =37.5% Kb= 9%*(1-50%)=4.5% 9%*(1Wd= 200/1600 =12.5% Kd= 7%*(1-50%)=3.5% 7%*(1Ws= 800/1600 =50% Ks= 20/200+5%=15%
乙方案综合资本成本： 30%*4.5%+10%*5%+10%*3.5%+50%* 15%=9.7% 所以，应采用乙方案
案例 假设Y公司目前的资本结构较为理想， 假设Y 即长期借款占20%，债券占20%，普通股 即长期借款占20%，债券占20%，普通股 占60%。公司经营需要，计划追加筹资， 60%。公司经营需要，计划追加筹资， 并以原有资本结构为目标资本结构。根据 对金融市场的研究和分析，得出的不同筹 资出资数额的有关资本成本数据如下：
做账实操-资本成本计算公式
做账实操-资本成本计算公式资本成本=用资费用额/(筹资额-筹资费用额) 或者资本成本率=用资费用额/筹资额(1-筹资费用率)。
其中：资本成本率计算公式：K=D/(p-f)，K=D/P(1-F)，K—资本成本，用百分数表示，D—用资费用额，P—筹资额，F—筹资费用率。
加权平均资本成本率=债务资本利息率×(1-税率)(债务资本/总资本)+股本资本成本率×(股本资本/总资本)。
资本成本资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
资本成本指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，也可以说是企业的机会成本。
举个例子，花花想要投资一个公司，但在投资之前她需要了解该公司相比与其他公司能否提供更高的的报酬。
为此，她需要比较该公司的期望报酬率与其他等风险投资机会的期望报酬率。
如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，她就会投资于该公司。
她放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。
因此，资本成本也称为投资决策的贴现率，可用于评估投资机会。
（资本成本vs投资收益）资产成本可分为：债券资产成本（rD）与股权资本成本（rE）一般情况下我们用WACC（加权平均资本成本Weighted Average Cost of Capital）计算资本成本。
公式：WACC= (E/V）×rE +（D/V）×rD ×(1-Tc)其中，rE = 股本成本，是投资者的必要收益率；rD = 债务成本；E = 公司股本的市场价值；D = 公司债务的市场价值；V = E + D 是企业的市场价值；E/V = 股本占融资总额的百分比，资本化比率；D/V = 债务占融资总额的百分比，资产负债率；Tc = 企业税率。
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题集团标准化工作小组 #Q8QGGQT-GX8G08Q8-GNQGJ8-MHHGN#资本成本计算公式及例题个别资本成本的计量（一）不考虑货币时间价值1．长期借款资本成本（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。
（2）计算i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）（=% 2、债券成本（Bond ）（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。
（2）债券资金成本的计算公式为：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=% 3．优先股成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：P K =）（f -1P D 0式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：P K =）（f -1P D 0=）（2%-181=% 4. 普通股成本如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：K s =）（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：K s =%5%2181+-）（=% 5．留存收益成本留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题Document number：NOCG-YUNOO-BUYTT-UU986-1986UT资本成本计算公式及例题个别资本成本的计量（一）不考虑货币时间价值1．长期借款资本成本（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。
（2）计算i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）（=% 2、债券成本（Bond ）（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。
（2）债券资金成本的计算公式为：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=% 3．优先股成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：P K =）（f -1P D 0 式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：P K =）（f -1P D 0=）（2%-181=% 4. 普通股成本如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：K s =）（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：K s =%5%2181+-）（=% 5．留存收益成本留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。
资本成本计算ppt课件
优先股投资风险更高。 企业通常新资本。 优先股股东可能获得对公司的控制权。
留存收益的成本
10 - 11
留存收益可以用于再投资或作为股利分配。 投资者可以购买其它证券以获取相应收益。 因此，收益留存后将产生机会成本。
kps =
Dps PNet
=
0.1($100) $113.10 - $2.00
=
$10 $111.10
= 0.090 = 9.0%.
时间线分析
10 - 8
0
1
2
ì
kps = ?
-111.1
2.50
2.50
2.50
111.10 =
Dps kps
= 2k.P5e0r .
kPer =
2.50 111.10
+g
= $4.19(1.05) + 5.0% $50(1 - 0.15)
= $4.40 + 5.0% = 15.4%. $42.50
10 - 22
10 - 23
筹资费的调整:
ke(DCF) - ks(DCF) = 15.4% - 13.8% = 1.6% .
将 1.6% 的筹资费调整加入到 ks= 14% 以 计算 ke:
10 - 12
机会成本： 投资者在其它风险相等项 目上投资所能获得的收益率。
他们可以购买类似股票获取 ks, 或公 司可通过回购股票一使投资者获取 ks. 因此， ks 是留存收益的成本率。
10 - 13
计算留存收益成本的三种方法, ks:
1. CAPM: ks = kRF + (kM - kRF)b. 2. DCF: ks = D1/P0 + g. 3. 债券收益率加风险报酬率: ks =
综合资本成本计算公式及例题
综合资本成本计算公式及例题综合资本成本（WACC）是指一个企业在其经营活动期间所支付的资本成本的综合量。
它代表了一个企业用来支付资本所有者的期望成本，并且反映了公司的财务结构以及各种融资渠道的利率。
WACC的公式如下：WACC = E/V*Kd*(1-T)+ D/V*Kp其中，E/V：企业权益融资比例Kd：企业权益融资成本T：企业企业所得税率D/V：债务融资比例Kp：债务融资成本二、综合资本成本计算实例实例1：假设一家公司的财务架构为70%的股权，30%的负债，权益融资成本为10%，债务融资成本为5%，所得税率为30%，那么其综合资本成本的计算公式如下：WACC = 0.7*0.1*(1-0.3)+ 0.3*0.05 = 0.065实例2：假设一家公司的财务架构为50%的股权，50%的债务，权益融资成本为12%，债务融资成本为7%，所得税率为25%，那么其综合资本成本的计算公式如下：WACC = 0.5*0.12*(1-0.25)+ 0.5*0.07 =0.08以上两个例子展示了如何使用WACC公式计算综合资本成本。
三、WACC具有的重要作用WACC量一个企业成本结构的可持续性，从而为决策提供参考，比如：（1）WACC可以帮助企业估计新投资的回报率，以及企业投资财务分析时的重要参照标准（2）WACC能够有助于企业更好地比较其他企业，以及帮助企业分析财务状况（3）WACC可以为财务分析提供参考，帮助企业区分“坏”和“好”的股票。
从以上可以看出，综合资本成本的计算对企业的决策有着重要的作用。
四、综合资本成本计算的时机根据不同的财务分析需求，综合资本成本的计算应当在不同的经营时期进行，以进行有效的财务决策。
1.估不同投资项目的回报率时：当企业在选择不同的投资项目时，应该计算其相应的综合资本成本，以确定其期望回报率和风险水平，并选择投资期望回报最高的项目。
2.估企业增长空间时：当企业想要扩大规模时，可以通过计算其综合资本成本来评估其有效投资水平，以更好地确定企业的融资结构，并从而确定企业的期望增长能力。
资本成本计算公式
资本成本计算公式1.资本成本计算：筹资费用率）（筹资总额年资本使用费用资本成本-⨯=12.资本成本：Po 表示企业筹集的资本总额现值；f 表示筹资费用率（筹资费用与筹资总额的比率）；CFt 表示第t 期支付的使用费用和偿还的本金；K 作为折现率表示资本成本。
3.企业自身实际承担的债券利息债券利息=债券面值×债券利息率×（1－所得税税率）4.债券资本成本nb n nt t b t K B K T I f B )1()1()1()1(10+++-⋅=-∑= 其中B 0表示债券发行额；B n 表示债券到期偿还的本金；It 表示第t 年末支付的债券利息；K b 是以折现率的方式表示债券的资本成本；T 表示所得税税率；f 表示筹资费率。
5.长期银行借款资本成本 nd n t t d t K L K T I f L )1()1()1()1(010+++-⋅=-⋅∑=式中：L0表示银行借款总额；It 表示第t 年末支付的银行借款利息；kd 表示银行借款资本成本。
6.长期银行借款的资本成本可以简化为：）（）（f L T I K d -⋅-⋅=110资金成本=利息率×（1－所得税率）7.优先股资本成本 )1(0f P D K P P -⋅=Kp 表示优先股资本成本； Dp 表示优先股年股息；P0代表优先股现在市场价格。
8.普通股资本成本g f P D K S +-⋅=)1(01Po 表示当前普通股市场价格；D1表示一年后预期收到的现金股利；KS 表示普通股股东要求的收益率；g 表示普通股现金股利年固定增长率9.普通股资本成本普通股资本成本＝长期债券收益率＋风险溢酬率10.留存收益资本成本计算公式：g P D K e +=0111.使用CAPM 模型，投资者要求的必要收益率 Ks=Rf+ß（Rm-Rf ）Rf ---------无风险报酬率 Rm ------风险报酬率 ß---贝塔系数 Ks ----资本报酬率。
巩固复习：资本成本及企业价值计算PPT课件
（二）市场价值
这种观点假设证券市场是有效的，所 有有关各股的公开信息都已经充分地反映 了它们的价格中去，因此企业当前的市场 价值是对企业真实价值的反映和估计。这 种观点的根据是有效市场假说理论。但价 值学派认为，股票价格受到多种因素的影 响，市场中存在“噪音”，所以企业的市 场价值不能反映企业的真实价值。而且在 现实中，任何一个国家的证券市场都没有 达到完全有效。
（三）公允价值
所谓公允价值是指：在信息完全、行 为慎重并且不受强迫的交易者组成的资本 市场上，经过合理的市场营销期自愿交易 的卖方和买方在评估基准日正常交易的情 况下达成时资产的价值。
它所强调的是一个非常理想的市场环 境，但在现实中，由于市场环境的不完善， 交易者信息的不对称，使得企业价值难以 达到完全的公允。
答案：6.12%
43 优先股资本成本
D P = P（0 1 - f）
K代表优先股成本；D代表优先股每年股利：P0代表 发行优先股总额；f代表优先股筹资费率。
例题：某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年 支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：
答案：12.76%
44 普通股资本成本
Ks=
一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约 在3%-5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较 低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常 较高，在5%左右；而通常的情况下，采用4%的平均风险溢价。
例如：某公司债券成本为8%，采用4%的平均风险溢价，则 该公司留存收益成本为：
答案：6.01%
42 债券资本成本
b =
B i（1- T） B（0 1 - f）
K代表债券成本；B代表债券面值；i代表债券票面利 率：T代表所得税税率；B 代表债券筹资额，按发行价格 确定；f代表债券筹资费率。
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资本成本计算公式与
例题
资本成本计算公式及例题
个别资本成本的计量
（一）不考虑货币时间价值
1．长期借款资本成本
（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。
（2）计算
i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f
-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%
-125%-1%8）（=5.61%
2、债券成本（Bond ）
（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。
（2）债券资金成本的计算公式为：
b K =）（）（f -1B T -1i B 0
⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：
b K =）（）（f -1B T -1i B 0
⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=6.12%
3．优先股成本
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：
P K =）（f -1P D 0
式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：
P K =）（f -1P D 0=）（
2%-181=12.76%
4. 普通股成本
如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：
K s =）
（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率
【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：
K s =%5%2181+-）
（=17.76%
5．留存收益成本
留存收益包含盈余公积与未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。
计算留存收益成本的方法主要有三种：
（1）股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为：
K e =0
1V D +g ，式中：K e 代表留存收益成本 【例5】某企业普通股每股股价为8元，预计明年发放股利1元，预计股利增长率为5%，计算留存收益成本。
K e =8
1+5%=17.5% （2）资本资产定价模型
按照资本资产定价模型，留存收益成本计算公式为：K s =R f +β（R m -R f ） 式中：R f 代表无风险报酬率；β代表股票的贝他系数；R m 代表平均风险股票必要报酬率
【例6】假设市场无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为10%，某公司的普通股β值为1.2，计算该公司留存收益成本。
K s =8%+1.2（10%-8%）=10.4%
（3）风险溢价
根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高”，普通股股东对企业的投资风险高于债券投资者，因此会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，其资金成本计算公式为：K e =K b +RP c ，
式中：K b 代表债券成本；RP c 代表股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而通常的情况下，采用4%的平均风险溢价。
【例7】某公司债券成本为8%，采用4%的平均风险溢价，则该公司留存收益成本为：
K s =8%+4%=14%
加权平均资本成本（WeightedAverageCostofCapital,WACC ）
1、定义：是企业全部长期资金的总成本，是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的。
2、权数的确定：市场价值权数、账面价值权数（常用）、目标价值权数
3、公式
ωK =∑=n
1i j j K W
式中：ωK 代表加权平均资本成本；W j 代表第j 种资金占总资金的比重；K j 代表第j 种资金的成本；n 代表筹资方式种类
【例8】某公司共有资金1000万元，其中长期借款300万元，普通股500万元，留存收益200万元，各种资金的成本分别为6%、13%与12%，计算该公司综合资本成本。
ωK =300/1000×6%+500/1000×13%+200/1000×12%=10.7%
债券股价答案：
（1）债券发行价格的下限应是按12％计算的债券价值（V ）
V ＝1 000 × 10％×（P/A ，12％，5）＋1 000×（P/F ，12％，5）＝927．88（元）。
即发行价格低于927．88元时，公司将可能取消发行计划。
（2）债券发行价格的上限应是按8％计算的债券价值（V ）
V ＝ 1000 ×10％÷ 2 ×（P/A ，4％，10）＋1000×（P/F ，4％，10）
＝1081．15（元）。
即发行价格高于1081。
15 元，将可能不再愿意购买。
（3）设到期收益率为I ，则：1042＝1000×10％÷（l ＋I ）＋1000 ÷（1＋I ），
得I ＝5．57％＜6％ 或按6％计算债券的价值
V ＝ 1000×10％÷（1＋6％）＋1000 ÷（1＋6％）＝1037．74＜
1042 ，故不可行。
股票估价答案：
（1）计算前三年的股利现值之与：20×（P/A，20％，3）＝42．13（万元）（2）计算第四年以后的股利现值：
[20×（＋10％）/（20％－10％）]×（P／F，20％，3）＝ 127．314（元）
（3）计算该股票的价格＝100 ×（42．13＋127．314）＝16994．4（元）。