财务管理理论与方法第一讲.pptx

理论的职能：扩大经验的范围,并深化其含义。
凡属科学的理论,必须能完整地、准确地解决两个问题:如 何解释实践,即认识世界;如何进一步做好实际工作,即改造 世界。
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2、财务技术方法层面 具体地设计公司财务技术手段媒体方面 ，通常包括： 财务估值、风险评估、财务预算、财务 分析等技术方法范畴。 具体又可细分。例如，财务估值可进 一步分为证券估值、项目估值、公司估值等。
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财务学的基本概念（续）
财务管理决策层面：明确地区分公司财务管 理决策的主体方面，主要包括资本结构、 资产结构、成本费用结构、收入收益结构、 现金流量结构等管理决策范畴，具体又可 细分。例如，资本结构可进一步分为资本 期限结构和资本权属结构等。
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马科维茨研究的是这样的一个问题：一个投资者同时在许多 种证券上投资，那么应该如何选择各种证券的投资比例， 使得投资收益最大，风险最小。
对此，马科维茨在观念上的最大贡献在于他把收益与风险 这两个原本有点含糊的概念明确为具体的数学概念。马科 维茨首先把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义 为这个随机变量的均值 (数学期望)，风险则定义为这个随 机变量的标准差。
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财务管理的内涵
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财务学的基本概念
1、财务基础要素层面 客观地概括划分公司财务的客体方面，一般 包括： 价值、现金、资本、资产、投资、风险、股 利等基础要素范畴。 具体又可细分。例如：资本可进一步分为短 期资本和长期资本，债权资本和股权资本等。
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财务学的基本概念（续）
如果把各证券的投资比例看作变量，问题就归结为怎样使 证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。
米勒（1923）
1.资本成本概念 2.MM理论：理论框架的建立 公司财务理论的开端
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学术贡献简介 （续）
马科维茨（1927）
1.均值方差分析 2.投资组合理论：系统风险与非系统风险 经济学框架：博士论文答辩的故事
夏普（1934）
1. 期权定价的二项式模型 2. CAPM 金融学理论的开端
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财务管理理论与方法
主讲人：葛桓志
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财务管理理论
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世界著名的《韦氏国际词典》第三版对“理论”一词 的解释是:理论是某一研究领域的一套前后一致的假设、 概念和实用原则所构成的系统。
莫顿（1944）
1.期权定价：与B-S公式同年发表，但与诺奖无缘 2.金融工程：金融理论模型在风险管理中的实践
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学术贡献简介 （续）
戈登（1920）
1.戈登股利固定增长模型 2.“在手之鸟”理论
法玛（1939）
有效市场理论及其实证检验
詹ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ（1939）
1.代理成本学说：拓展委托代理理论，用于分析现代公司理财与组织结构。形成 别具一格的公司理论。
2.自由现金流量假说：
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学术贡献简介 （续）
罗斯
1.APT模型 2.二项式期权定价模型 3.利率的期限结构 4.信息经济学与公司财务理论
威斯顿
兼并与收购
布莱克(1938)与肖尔斯 (1941)
期权定价公式（B-S公式）：风险管理与金融工程中的运用
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财务管理理论结构
“结构”作为哲学上的范畴,通常是指物质及其运动的 分布状态,是事物各个组成要素之间的相互稳定的排列顺 序、组合方式和互相制约、互相联系、互相作用、互相依 赖的关系的总和。
《现代汉语词典》对“结构”的解释是:“结构是各个组 成部分的搭配和排列。”一般而言,讲到结构,应包括以下 两个方面的含义:一是构成系统或物质的基本要素或元素; 二是这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合,即要 素之间的联结关系。即使系统的构成要素或物质的组成元 素相同,但是,由于其联结方式不同,也会引起系统或物质发 生变化。
这两次“革命”的特点之一都是避开了一般经济均 衡的理论框架。
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理财大师与财务理论
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诺贝尔经济奖获得者
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1997 年诺贝尔经济奖获得者
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学术贡献简介
莫迪格莱尼（1918）
1.生命周期假说 2.MM理论：含税，不含税 3.方法论：无套利均衡分析
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财务管理的演进
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两次“华尔街革命”
第一次“华尔街革命”是指1952年马科维茨(H. Markowitz, 1927～)的证券组合选择理论的问世。
第二次“华尔街革命”是指1973年布莱克(F. Black, 1938～1995)－肖尔斯 (M. Scholes, 1941～)期 权定价公式的问世。
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财务本质
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西方财务管理基础理论
1、投资组合理论 2、资本资产定价理论 3、资本结构理论 4、期权定价理论 5、代理成本、财务契约和信息不对称理论 6、资本市场效率理论
我国《辞海》的解释是:理论是概念、原理的体系,是系 统化了的理论认识。
《现代汉语词典》的解释是:理论是人们由实践概括出来 的关于自然界和社会的知识的有系统的结论。
但不论怎样描述,理论与实践的关系总是非常密切并且 是相辅相成的。它们互相为对方提供支持和帮助,每一方 都有助于纠正对方的缺陷,使它变得更加完善。