证 券公司资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析
资管新规解读
2017年11月17日，由一行三会发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，意在实行净值管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套合通道，避免监管套利等。
首先，我们来看一下本次意见稿出现的一些关键词：破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道。
银行影响指数：★★★★★破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套的影响比较大，特别是禁资金池，影响很多银行理财产品，特别是一些中小银行的发展。
整体影响较大，银行理财产品格局可能发生重大变化：1. 收益：打破刚性兑付；②流动性：在面向公众发行的银行理财产品，在投资范围上会受到较大限制，且不得低于三个月。
这意味着，超短期银行理财的时代落幕；③ 风险控制：禁止设置资金池以新偿旧、滚动发行。
对单个资管产品资金采用“三单”（单独管理、单独建账、单独核算）的规定。
同一金融机构多只资管产品投资同一资产的资金规模合集不超过300亿元。
第三方独立托管增加有资质的商业银行，可设立资管子公司，该银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应实现实质性的独立托管互联网金融（影响指数：★★★★）资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。
①非金融机构不得发行、销售资产管理产品。
非金融机构违反上述规定，将按照互金整顿实施方案进行清理整顿，同时对构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等行为，也将追究其法律责任。
②智能投顾须有上岗证。
金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可，取得相应的投资顾问资质，充分披露信息，报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。
这意味着智能投顾被正式纳入监管，从事相关业务需要经过监管许可、取得投资顾问资质。
然而这对行业来说并不意外。
《指导意见》还提到了对报备、信息披露、监控等方面详细要求，并指出要避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性。
信托（影响指数：★★★★）破刚兑、提门槛、除嵌套、去通道影响较大，特别是破刚兑，深远影响到整个信托行业发展，去通道也会影响很大。
资管新规下资产托管业务发展情况分析
资管新规下资产托管业务发展情况分析【摘要】本文主要围绕着资管新规对资产托管业务的影响展开分析。
首先介绍了资产托管业务的发展历程，然后详细探讨了资管新规对资产托管业务的影响。
接着分析了资管新规下资产托管业务的发展趋势，以及资管新规对资产托管业务的挑战和机遇。
在结论部分指出，资管新规促进了资产托管业务的规范发展，但仍面临挑战，同时也为资产托管业务带来更多机遇。
通过深入分析，本文旨在为读者提供对资管新规下资产托管业务发展情况的全面了解，帮助行业从业者更好地把握未来发展趋势和应对挑战。
【关键词】资管新规、资产托管业务、发展历程、发展趋势、挑战、机遇、规范发展.1. 引言1.1 资管新规对资产托管业务的影响资管新规的出台对资产托管业务产生了深远影响。
资管新规明确了资产托管主体的监管要求和责任，加强了对资产托管机构的监管力度，提高了行业的透明度和规范化水平。
资管新规规定了资产托管机构应当按照相关规定履行托管职责，保护投资者权益，提高了资产托管业务的风险防控能力。
资管新规强调了资产托管机构的独立性和专业性要求，促使资产托管机构加强自身能力建设，提升服务水平和风险管理能力。
资管新规对资产托管业务的影响是积极的。
通过规范市场秩序，加强监管力度，保护投资者权益，资管新规为资产托管业务的健康发展提供了有力支持。
资管新规也推动了资产托管机构加强自身建设，提升服务水平，提高了整个行业的竞争力和可持续发展能力。
在资管新规的指导下，资产托管业务将迎来更加规范化、专业化和健康化的发展趋势。
2. 正文2.1 资产托管业务的发展历程资产托管业务的发展历程可以追溯到20世纪初，当时国内金融市场处于起步阶段，资本市场不够完善，资产管理主要以银行资产管理为主。
随着我国经济的快速发展和金融市场的不断完善，资产托管业务也逐渐兴起。
2000年以后，我国资产托管业务经历了快速发展的阶段，各大银行、证券公司、基金公司等金融机构相继开展了资产托管服务，资产托管规模不断扩大。
定向资产管理计划
定向资产管理计划定向资产管理计划是指根据投资者的需求和目标，通过资产配置和资产管理，为投资者提供量身定制的投资服务。
这种管理计划通常由专业的资产管理机构或个人财务顾问提供，旨在帮助投资者实现其财务目标，并最大程度地降低风险。
定向资产管理计划的核心理念是根据投资者的风险偏好、投资目标和投资期限，为其量身定制一揽子的资产配置方案。
这种方案可能包括股票、债券、房地产、大宗商品等多种资产类别，以及不同地区、不同行业的投资标的。
通过细致的资产配置和持续的资产管理，定向资产管理计划旨在实现投资者的长期财务目标。
定向资产管理计划的优势在于个性化和专业化。
相比于传统的资产管理产品，定向资产管理计划更加注重投资者的个性化需求，能够为其量身定制投资方案。
投资者可以根据自身的财务目标和风险承受能力，选择适合自己的资产配置方案，从而实现更加精准的资产管理。
另外，定向资产管理计划通常由专业的资产管理机构或个人财务顾问提供，他们拥有丰富的投资经验和专业的投资知识，能够为投资者提供更加专业的投资建议和服务。
投资者可以借助他们的专业能力，更好地把握投资机会，规避投资风险，实现更加稳健的投资回报。
然而，定向资产管理计划也存在一定的风险和挑战。
首先，个性化的投资方案需要投资者对自身的财务目标和风险承受能力有清晰的认识，否则可能导致投资方案与实际需求不匹配。
其次，专业的资产管理机构或个人财务顾问的服务费用通常较高，这也是投资者需要考虑的成本之一。
总的来说，定向资产管理计划是一种为投资者量身定制的投资管理服务，其核心理念是通过资产配置和资产管理，实现投资者的财务目标。
这种管理计划能够更好地满足投资者的个性化需求，提供专业的投资服务，但也需要投资者对自身的财务目标和风险承受能力有清晰的认识，以及考虑专业服务的成本。
希望投资者在选择定向资产管理计划时，能够充分了解自身需求，选择合适的投资方案，实现更加理想的投资回报。
证 券公司资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析
资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析一、事件背景2012年8 月22 日，证监会发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法（征求意见稿）》、《证券公司集合资产管理业务实施细则（征求意见稿）》和《证券公司定向资产管理业务实施细则（征求意见稿）》（以下简称“新规定”）。
从行业内的征集意见、创新大会对于资产管理业务配套细则的修订说明，到最终征求意见稿的出台，资产管理业务的“政策松绑”已渐行渐近，证券公司资产管理业务即将迎来一个全新的发展阶段。
新规的出台打破了证券公司自业务创新大会后在业务创新方面的迷茫，为证券公司业务创新指明了方向。
对于定向资产管理业务而言，投资范围以合同约定为主，以定向资产管理计划为渠道，将推动证券公司定向资产管理业务“类平台化”发展模式的确立。
定向资产管理业务在未来将会获得快速发展并成为证券公司业务创新的主要突破点。
二、我部对新规定的解读8月23日证监会发布新规后，我人民南路营业部（以下简称“我部”）第一时间针对新规组织了学习，并会同四川地区著名的律师事务所和专家共同对新规进行了解读。
1、新旧法条主要区别对比新旧法条最主要的区别在于第二十五条关于定向资产管理业务投资范围的规定，旧法条明确规定了定向资产管理业务的投资范围，新法条规定定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，明显拓宽了定向资产管理计划的投资范围。
2008年证监会发布的《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》（[2008]25号）（下称老规定）基本上明确规定了证券公司定向资产管理业务的投资范围。
老规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会认可的其他投资品种同，定向资产管理合同约定的投资范围，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围。
新规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。
资管新规及其配套细则要点解析
资管新规及其配套细则要点解析展开全文文/ 大成律所王立宏律师团队2020年3月25日，银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》，针对保险资管产品的产品定位和投资范围，产品发行方式和销售机构，信息披露及登记平台等方面作出了较为细致的规范。
借此机会，笔者试图梳理自2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布以来已出台的金融监管配套细则把握金融监管的改革脉络，总结相关业务开展的要点。
一、资管新规及其配套细则概述2018年4月27日，中国人民银行联合中国银行保险监督管理委员会（以下简称“银保监会”）、中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）、国家外汇管理局共同发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称“《资管新规》”或“《指导意见》”）。
《资管新规》的出台，标志着我国金融行业所谓“大资管时代”的开启，表明了国家力图推动金融资管行业转型发展、回归服务实体经济本源的理念与决心。
何谓“大资管时代”？从《资管新规》的立法目的而言，主要包括以下核心要点：（一）银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构在开展资产管理业务时必须遵循统一监管原则及标准；（二）消除多层嵌套、减少通道业务、避免监管套利行为，促进资管业务回归服务实体经济；（三）打破刚性兑付，实行净值化管理；（四）规范资金池、降低期限错配、减少流动性风险。
为实现上述核心要点，《资管新规》同步树立了资产管理行业的行政规范体系，即以《资管新规》为框架，并由金融监督管理部门在框架内研究制定配套细则。
“配套细则之间应当相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争”。
根据这一体系化的监管思路，自《资管新规》发布以来，各金融监管机构逐步地推出相关领域的配套细则。
截至2020年3月25日，已经发布的《资管新规》配套细则情况如下：•2018年7月，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（以下简称“《资管新规补充规定》”）；•2018年8月，银保监会信托监督管理部发布《信托部关于加强规范资产管理业务过度期内信托监管工作的通知》（以下简称“信托监管新规”）；•2018年9月，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“《银行理财新规》”）；•2018年10月，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下统称“《证券私募新规》”）；•2020年3月，银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》（以下简称“《保险资管新规》”）。
关于资管新规的比较分析
关于资管新规的比较分析为规范金融机构资产管理业务，统一资管产品监管标准，在广泛征求各界意见的基础上，2022年4月27日，中国人民银行会同银保监会、证监会、外汇局正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。
为更好地理解资管新规及其配套细则的内容，本文从业务模式、资管产品、投资运作、运营管理、风险内控和销售管理共六个方面，对资管新规相关文本进行分析，并就新规的相关规定与既有规定进行比较，从而反映资管新规对资产管理行业的影响。
一、业务模式1.禁止资金池业务，实行“三单”原则资金池业务是本轮资产管理行业发展的重要模式之一，也是资管新规明令禁止的业务模式。
资管新规颁布前，银监会、证监会、保监会在各项文件中也曾三令五申禁止各类机构开展资产池业务，包括银行理财资金池、信托资金池、资管计划资金池、保险资金池等，但缺乏统一监管。
资管新规明确规定，“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务”。
在具体规定上，资管新规对资管机构发行多只资管产品投资于同一项目提出明确要求，“金融机构不得违反金融监督管理部门的规定，通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求；同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。
”从既有规定与资管新规和理财新规中关于资金池的规定比较来看，主要存在两个方面差异：一是既有规定是各监管机构分别对职责内监管的金融机构进行规定，而资管新规是从整体资产管理行业角度进行规定；二是部分既有规定，例如对信托资金池业务的规定，仅限于非标准化理财资金池，而对标准化理财资金池业务的开展没有明确限定，对保险资金池业务的规定，仅限于投资非公开市场的品种，而对投资于公开市场投资品种的产品并未做出限制性规定；资管新规则是对整体资金池业务进行限制，不再区分标准化理财资金池和非标准化理财资金池、非公开市场与公开市场。
资管计划投资范围
资管计划投资范围资管计划是指由专业的资产管理机构为不特定对象设立的、以专项计划形式募集资金，通过投资于特定资产或项目，实现投资者共同利益的一种金融产品。
资管计划的投资范围是指资金可以用于哪些具体的领域和项目，下面将详细介绍资管计划的投资范围。
首先，资管计划的投资范围包括股票市场。
资管计划可以投资于上市公司的股票，通过对股票的买卖来获取资本收益。
在股票市场上，资管计划可以选择投资于不同行业的公司股票，以实现投资组合的多样化和风险分散。
其次，资管计划的投资范围还包括债券市场。
债券是一种固定收益类金融工具，资管计划可以投资于政府债券、企业债券等不同类型的债券产品。
债券投资相对稳健，可以为资管计划提供稳定的利息收入。
此外，资管计划还可以投资于货币市场工具。
货币市场工具包括短期债券、银行存款等金融产品，通常具有较低的风险和较低的收益。
资管计划可以将部分资金投资于货币市场工具，以维持资金的流动性和稳健性。
另外，资管计划还可以投资于另类资产。
另类资产包括不动产、大宗商品、私募股权投资等领域。
这些领域的投资风险较高，但同时也可能带来较高的收益。
资管计划可以根据自身的风险偏好和投资目标，适当配置另类资产投资。
最后，资管计划的投资范围还包括衍生品市场。
衍生品是一种金融衍生工具，包括期货、期权、互换等产品。
资管计划可以利用衍生品市场进行套期保值、风险管理或者投机交易，以实现投资组合的风险控制和收益增加。
总的来说，资管计划的投资范围是非常广泛的，涵盖了股票、债券、货币市场工具、另类资产和衍生品等多个领域。
资管计划可以根据投资者的需求和市场状况，灵活配置投资组合，以实现资金的保值增值。
同时，资管计划也需要根据监管要求和投资者的风险偏好，合理把握投资范围，确保投资行为的合规性和稳健性。
证监会基金管理公司资产管理计划规定
证监会基金管理公司资产管理计划规定
针对境内基金管理公司对自有资金进行自行投资运营的"资产管理计划",证监会制定下列规定:
一、资产管理计划的设立
1. 基金管理公司运营资产管理计划须报经证监会批准。
2. 资产管理计划应设立专门部门和人员来独立进行运营。
3. 资产管理计划的投资范围、投资策略及风险控制标准等内容均须在设立报告中予以明确。
二、资产管理计划的运营
1. 资产管理计划的日常运营与基金产品运营应实行隔离。
2. 资产管理计划不得参与股票、债券等直接投资交易活动,但可委托第三方进行投资管理。
3. 基金管理公司应就资产管理计划每季度进行运营评估,年度需交付业绩报告予证监会备案。
4. 如发现资产管理计划存在违规投资等问题,基金管理公司应在1个月内采取整改措施,并报证监会核准。
三、信息披露
基金管理公司需在年度报告中单独披露资产管理计划运营情况与业绩,以保障投资者知情权。
如以上规定,旨在规范基金管理公司开展资产管理业务,防范相关风险,保护投资者合法权益。
券商定向资管计划门槛
券商定向资管计划门槛券商定向资管计划门槛的相关参考内容，我们将从以下几个方面进行介绍：定向资管计划的定义、门槛要求、投资者适当性评估、监管政策以及对市场的影响等。
定向资管计划是指券商通过发行定向资管计划产品，将投资者的资金集中起来，通过专业资产管理团队进行投资运作。
与公募基金相比，定向资管计划更加灵活，投资策略更具个性化，并且面向的投资者规模相对较小。
门槛要求是指投资者需要满足一定的条件才能购买定向资管计划产品。
定向资管计划门槛要求通常包括以下几个方面：首先，投资者需具备一定的经济实力，拥有一定的投资资金。
这是因为定向资管计划通常要求投资者起购金额较高，一般在100万元以上。
其次，投资者需要满足一定的风险承受能力。
由于定向资管计划投资策略较为灵活，风险相对较高，因此投资者需要具备一定的风险承受能力和投资经验。
第三，投资者需要满足一定的投资期限要求。
定向资管计划通常要求投资者将资金投入一定的时间，以确保投资运作的顺利进行。
除了门槛要求外，投资者在购买定向资管计划产品之前，还需要进行适当性评估。
适当性评估是指券商对投资者的投资经验、风险偏好、投资目标等进行评估，以确定投资者是否适合购买定向资管计划产品。
适当性评估的目的是保护投资者的合法权益，防止投资者因投资不匹配而带来的风险。
监管政策也对定向资管计划门槛进行了一定的规定。
监管部门要求券商在发行定向资管计划产品时，需要按照相关规定对投资者的资质进行审查，并记录相关资料。
同时，监管部门还要求券商对定向资管计划产品的投资运作进行披露，以保障投资者的知情权和受益权。
定向资管计划门槛的设定对市场影响巨大。
一方面，高门槛可以确保投资者的经济实力和风险承受能力，对投资者的合法权益起到保护作用。
另一方面，高门槛也限制了投资者的数量，对市场的流动性和参与度产生一定的影响。
因此，合理设定定向资管计划门槛，可以平衡投资者和市场的利益关系，维护市场的稳定和健康发展。
总结起来，券商定向资管计划门槛的相关参考内容主要包括：定向资管计划的定义、门槛要求、投资者适当性评估、监管政策以及对市场的影响等。
定向资管计划投资范围
定向资管计划投资范围定向资管计划是指，依照委托人的委托，由资产管理人对特定的资产进行管理和投资的一种资产管理计划。
在定向资管计划中，投资范围是非常重要的，它直接关系到投资的风险和收益，也是投资者关注的焦点之一。
首先，定向资管计划的投资范围应当明确规定。
在制定定向资管计划时，资产管理人应当明确规定投资范围，包括但不限于投资标的、投资行业、投资品种、投资范围等。
这样可以避免投资人对于资金去向的疑虑，也可以保护投资者的合法权益，降低投资风险。
其次，定向资管计划的投资范围应当符合相关法律法规的规定。
资产管理人在制定定向资管计划投资范围时，应当遵守国家的相关法律法规，不得越雷池一步。
只有在符合法律法规的前提下，资产管理人才能够进行合规的投资管理，保障投资者的利益。
另外，定向资管计划的投资范围应当与委托人的风险偏好相匹配。
委托人在选择定向资管计划时，会根据自身的风险偏好来确定投资范围。
资产管理人应当根据委托人的要求和风险偏好，合理确定投资范围，避免超出委托人的风险承受能力。
最后，定向资管计划的投资范围应当具有一定的流动性。
投资范围过于单一或者缺乏流动性会增加投资的风险。
因此，资产管理人在确定投资范围时，应当考虑到资产的流动性，合理配置投资组合，确保资金的流动性和安全性。
总之，定向资管计划的投资范围是非常重要的，它直接关系到投资的风险和收益，也是投资者关注的焦点之一。
资产管理人在制定定向资管计划时，应当充分考虑投资范围的合规性、风险匹配性和流动性，保障投资者的合法权益，降低投资风险，实现长期稳健的投资回报。
定向资产管理业务实施细则
第一条为规范证券公司定向资产管理业务活动，保障客户合法权益，防范和化解金融风险，根据《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》等法律法规，制定本细则。
第二条本细则所称定向资产管理业务，是指证券公司接受单一客户委托，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过专门账户管理客户委托资产的活动。
第三条证券公司从事定向资产管理业务，应当具备以下条件：（一）具有证券资产管理业务资格；（二）有健全的内部控制制度和风险管理制度；（三）有具备相应资质的专业人员；（四）有符合业务需要的营业场所、设施和信息系统。
第四条证券公司从事定向资产管理业务，应当遵循以下原则：（一）公平、公正、公开；（二）诚实守信、审慎尽责；（三）保护客户合法权益；（四）防范和化解金融风险。
第二章业务规则第五条证券公司接受客户委托从事定向资产管理业务，应当与客户签订书面合同，明确双方的权利、义务和责任。
第六条合同应当包括以下内容：（一）委托资产的种类、数量、价值；（二）投资目标、策略和范围；（三）收益分配方式；（四）费用收取标准和支付方式；（五）风险揭示和责任承担；（六）合同期限、终止条件和违约责任；（七）争议解决方式。
第七条证券公司应当设立专门账户管理客户委托资产，并确保账户独立、透明。
第八条证券公司应当根据合同约定，按照以下要求管理客户委托资产：（一）遵守法律法规和业务规则；（二）投资目标明确，投资策略合理；（三）风险控制措施有效；（四）定期向客户报告资产状况。
第九条证券公司不得以任何方式对客户资产本金不受损失或者取得最低收益作出承诺。
第十条证券公司应当建立健全风险管理制度，包括：（一）风险评估制度；（二）风险预警制度；（三）风险处置制度；（四）内部审计制度。
第十一条证券公司应当建立健全内部控制制度，包括：（一）内部控制组织架构；（二）内部控制流程；（三）内部控制措施；（四）内部控制监督。
第三章风险管理与内部控制第十二条证券公司应当建立健全风险评估制度，对客户委托资产进行风险评估，并根据风险评估结果采取相应的风险控制措施。
2021年资管新规解读
2021年资管新规解读一、引言2021年的资管新规是中国金融监管机构为适应金融市场的发展，加强资管业务的规范化和透明度，降低金融风险而制定的一系列规定。
新规的出台对资管业务的影响深远，本文将对2021年资管新规进行深入解读。
二、净值化管理新规明确要求资管产品必须实行净值化管理。
净值化管理指的是资管产品的价值应当根据投资组合的净值来计算，而非以往常用的估值法。
这一改变使得资管产品的价值更加真实、透明，有助于投资者更好地评估投资风险。
三、规范杠杆水平新规对资管产品的杠杆水平进行了明确规定。
在新的规定下，资管产品的杠杆率不得超过一定水平，这主要是为了防止资管产品过度杠杆化，降低金融系统的风险。
四、规范投资范围和投向新规对资管产品的投资范围和投向进行了明确限制。
其中，最为显著的是限制了非标资产的投资。
非标资产指的是非标准化债权投资和以非标准化债权投资为主要标的的信托计划、券商资产管理计划等。
限制非标资产的投资，主要是为了降低风险，保护投资者利益。
五、加强监管和信息披露新规加强了对资管业务的监管力度，要求资管机构提高信息披露的透明度。
这意味着未来资管业务将更加规范，投资者将有更多信息来评估投资风险。
六、影响与挑战新规的实施，无疑对资管业务产生了深远影响。
首先，净值化管理给传统估值方法带来了挑战，需要资管机构更新投资估值方法，以适应新的监管要求。
其次，规范杠杆水平和投资范围，使得资管机构需要重新评估投资策略，以符合新的监管规定。
此外，加强监管和信息披露也增加了资管机构的运营成本。
然而，这些改变也有利于提高市场的透明度和稳定性，保护投资者的权益，推动资管业务健康发展。
七、结论总的来说，2021年的资管新规是中国金融监管机构为适应金融市场的发展，加强资管业务的规范化和透明度，降低金融风险而做出的重大调整。
这些调整对资管业务产生了深远影响，从净值化管理、规范杠杆水平、规范投资范围和投向、到加强监管和信息披露等方面都带来了新的挑战和机遇。
定向资产管理计划
定向资产管理计划定向资产管理计划是指针对特定的投资目标和需求，通过专业的资产管理团队对资产进行全面、系统的管理和配置，以达到最大化投资回报的目的。
在当前资本市场波动频繁、投资风险增加的情况下，定向资产管理计划成为了许多投资者的首选，因为它能够有效降低投资风险，提高投资收益。
首先，定向资产管理计划的核心在于专业的资产管理团队。
这些团队通常由经验丰富的投资专家、金融分析师和资产配置师组成，他们具有深厚的金融市场知识和丰富的投资经验，能够准确把握市场脉搏，及时调整资产配置，以应对市场的波动。
这样的团队能够为投资者提供专业的投资建议和资产配置方案，有效降低投资风险，提高投资收益。
其次，定向资产管理计划注重资产配置的多样化和灵活性。
在资产管理的过程中，团队会根据投资者的风险偏好和投资目标，合理配置不同类型的资产，包括股票、债券、房地产、商品等，以实现资产的多样化分布，降低整体投资组合的风险。
同时，团队还会根据市场的变化和投资者的需求，灵活调整资产配置，以应对市场的变化，最大限度地实现投资收益的增长。
此外，定向资产管理计划还注重风险控制和资产保值。
在资产管理的过程中，团队会通过严格的风险控制措施，对投资组合进行动态监控和调整，及时发现和应对潜在的风险，保障投资者的资产安全。
同时，团队还会根据市场的情况和投资者的需求，合理配置保值资产，以保障资产的价值和稳定收益。
总的来说，定向资产管理计划是一种专业、高效的资产管理方式，通过专业的资产管理团队、多样化的资产配置和灵活的风险控制，为投资者提供了稳健、高效的资产管理服务，帮助投资者实现资产保值和增值。
因此，对于有一定投资需求的个人和机构投资者来说，选择定向资产管理计划是一个明智的选择。
证券公司资管、自营投资投资范围等要点对比
（三）中国证监会认可的其他投资品种。
成为资产管理业务客户
一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过 5%，包销买入除
外。【基金、资产管理计划都是 10%】
（一）使用自有资金对境内企业进行股权投资；
1、直投子公司投资设立直投基金管理机构的，直投基金
（二）为客户提供股权投资的财务顾问服务；
管理机构应当采取有限责任公司或者有限合伙企业形
（三）设立直投基金，筹集并管理客户资金进行股权投资；
于 100 万元；客户人数 200 人以下，但单笔 300 万以上
其中：限额特定 3）利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种；
客户数量不受限制
资产管理计划 4）证券公司专项资产管理计划；
2）不受双 10%限制
5）商业银行理财计划；
6）集合资金信托计划；
1）证券公司与客户通过合同约定；
1）单家股票不得超过 5%，客户明确授权的除外；超过
他投资品种。【加粗为 2012 年修订新增】
万）；客户不少于 2 人；
2）融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给 3）双 10%限制，但限额特定资产管理和定向资产管理
证券金融公司
不受双 10%限制；
1.集合资产管理 3）中国证监会认可的境外金融产品。
4）关联关系及保荐机构（主承销商）股票不超过 7%
2）已经在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券。
产品；
3.自营
3）已经和依法可以在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的私 2）自有资金投资于依法公开发行的国债、投资级公司债、 募债券，已经在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的股票。 货币市场基金、央行票据等，或委托其他证券公司或者
定向资产管理计划定向资产管理业务
定向资产管理计划定向资产管理业务定向资产管理计划篇(一):专项资产管理、集合资产管理、定向资产管理计划对比分类比较点集合资产管理（计划）专项资产管理（计划）定向资产管理（计划）含义指证券公司设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理证券公司以管理人身份发起设立专项资产管理计划，依照能够产生稳定现金流的基础资产发行资产支持受益凭证，受益凭证持有人据此享有该资产的收益分配证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的条件、方式、要求及限制，通过专门账户管理委托资产内部分类大集合（分为限定性和非限定性）资产管理计划、小集合资产管理计划债权类专项、收益权类专项以及其他通道类和非通道产品类型股票型、债券型、混合型、FOF型等资产证券化或创新型SOT类、票据类、特定收益权类、银行间市场类投资范围限定性定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；非限定性集合资产管理计划投资范围由合同约定没有具体限定，资产管理业务中，专项资产管理是限定最少的，是进行其他业务类型的一个通道和平台；例如高速公路、水利发电、租赁资产等创新型产品，多为实现资产证券化。
股票、债券、基金、资产管理计划、央行票据、资产支持证券等，具体投资范围由证券公司和客户通过合同约定投资额度限制投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，大额投资，合同约定合同约定申购新股要求集合计划申购新股，可以不设申购上限，但是申报的金额不得超过集合计划的现金总额，申报的数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量主要是企业资产证券化业务合同约定增发可参与未知可参与融资融券可参与不参与可参与委托人（客户）限制券商已有客户和推广机构的客户，【公募基金的客户是大众】多客户委托，特定的投资对象，机构投资者单一客户委托；证券公司董事、监事从业人员及配偶不得参与申购下限【大集合：限定性集合资产管理计划，接受单个客户的资金数额不得低于人民币5万元；非限定性集合资产管理计划，接受单个客户的资金数额不得低于人民币10万元，】【小集合：募集资金规模在50亿元以下；单个客户参与金额不低于100万元；客户人数在200人以下，但单笔委托金额在300万元以上的客户数量不受限制。
【证监会资管新规细则】证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定
证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定第一条为规范证券期货经营机构私募资产管理计划（以下简称资产管理计划）运作，强化风险管控，保护投资者及相关当事人的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》、《期货交易管理条例》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》（证监会令第151号，以下简称《管理办法》）、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《指导意见》）及相关法律法规，制定本规定。
第二条证券期货经营机构资产管理计划募集、投资、风险管理、估值核算、信息披露以及其他运作活动，适用本规定。
本规定所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。
第三条资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。
合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力，投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织：—1—（一）具有2年以上投资经历，且满足下列三项条件之一的自然人：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元；（二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位；（三）依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构，包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会（以下简称证券投资基金业协会）登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构；（四）接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品；（五）基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）；（六）中国证监会视为合格投资者的其他情形。
定向资产管理计划
定向资产管理计划定向资产管理计划是一种专门针对特定投资者需求设计的资产管理工具。
它通过对投资者的需求进行深入了解，为其量身定制资产配置方案，以实现投资者的个性化投资目标。
定向资产管理计划通常由专业的资产管理机构或个人资产管理师提供，他们会根据投资者的风险偏好、资产规模、投资期限等因素，为投资者量身打造最适合其需求的资产配置方案。
定向资产管理计划的特点之一是个性化定制。
相对于传统的资产管理方式，定向资产管理计划更加注重投资者的个性化需求。
通过深入了解投资者的风险承受能力、投资目标和资产配置偏好，资产管理机构或个人资产管理师可以为投资者量身定制最适合其需求的资产配置方案，使投资者的资产得到更好的保值增值。
另一特点是专业化管理。
定向资产管理计划通常由专业的资产管理机构或个人资产管理师提供，他们具有丰富的投资管理经验和专业的投资管理技能，能够为投资者提供专业化的资产管理服务。
他们会根据市场行情和投资者的需求，灵活调整资产配置，以实现投资组合的最优化。
此外，定向资产管理计划还具有灵活性强的特点。
由于定向资产管理计划是根据投资者的个性化需求进行定制的，因此在资产配置方面具有较大的灵活性。
资产管理机构或个人资产管理师可以根据市场行情和投资者的需求，灵活调整资产配置，以应对市场的变化，从而最大程度地实现投资者的投资目标。
定向资产管理计划的实施过程中，需要充分了解投资者的需求，进行全面的风险评估和资产配置规划。
投资者需要与资产管理机构或个人资产管理师充分沟通，明确自己的投资目标和风险承受能力，以便资产管理机构或个人资产管理师可以为其量身定制最适合其需求的资产配置方案。
总的来说，定向资产管理计划是一种个性化定制、专业化管理、灵活性强的资产管理工具，它能够为投资者提供更加符合其需求的资产配置方案，帮助投资者实现其投资目标。
投资者在选择定向资产管理计划时，应该充分了解自己的投资需求，选择具有丰富经验和专业技能的资产管理机构或个人资产管理师，以便获得更好的投资管理服务。
定向、专项、集合资管计划区别
多个客户
单一客户
单一或者多个客户，只能是机构投资者。
募集规模
《集合资产》第五条集合计划应当符合下列条件：
（一）募集资金规模在50亿元人民币以下；
（二）单个客户参与金额不低于100万元人民币；
（三）客户人数在200人以下。
《客户资产》集合：
资产管理计划应当面向合格投资者推广，合格投资者累计不得超过200人。合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个人：
集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。
证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证监会认可的境外金融产品。
《证券公司定向》第二十五条定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。
委托资产类型
《证券公司客户资管》第22条：
货币资金
《证券公司定向》十四条：是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。
投资范围
《证券公司集合》第十四条：集合计划募集的资金可以投资中国境内依法发行的股票、债券、股指期货、商品期货等证券期货交易所交易的投资品种；央行票据、短期融资券、中期票据、利率远期、利率互换等银行间市场交易ห้องสมุดไป่ตู้投资品种；证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品；以及中国证监会认可的其他投资品种。
定向资产管理与投资策略分析
定向资产管理与投资策略分析随着社会经济的发展，人们对投资理财的需求越来越高，而定向资产管理是当前较为热门的投资方式之一。
所谓定向资产管理，即在资产管理公司或者基金公司等专业机构的帮助下，根据个人投资者的需求和要求，精选出适合自己的投资标的，并进行专业投资管理和风险控制，以期实现收益最大化。
在进行定向资产管理时，首先需要制定一个具体的投资策略。
投资策略是指根据投资风格和理念等因素，将投资标的和交易方式清晰地描述出来，以便遵循和执行。
下面我们将分别从定向资产管理和投资策略两个方面探讨，希望能够为投资者提供一些有益的参考和帮助。
一、定向资产管理定向资产管理具有一定专业性和高风险性，对于普通投资者来说，需要找到一家有实力和信誉的专业机构进行指导和管理。
下面是进行定向资产管理的基本步骤和注意事项。
1.明确投资需求和目标在进行定向资产管理前，投资者首先需要明确自己的投资需求和目标。
例如，是为了短期还是长期投资，是为了风险防范还是高收益等。
只有明确了自己的需求和目标，才能够更好地制定投资策略和选择投资标的。
2.选定专业机构选择一家优秀的专业机构对于定向资产管理的成功非常关键。
投资者可以通过搜索互联网、了解专业机构的资质和业绩等方式来做出选择。
此外，还需要注意机构的管理团队、投资理念和投资策略等方面是否与自己的需求相符。
3.确定投资标的和资产配置在选定了专业机构后，投资者需要与机构管理团队交流，明确自己的投资需求后，由管理团队根据市场趋势、经济状况、政策环境等因素，提供一系列投资标的和资产配置建议。
投资者需要进行审核和选择，并根据自己的风险偏好做出最终投资决策。
4.监测和风险控制对于定向资产管理来说，管理团队需要时时监测投资的标的和行情，及时处理投资中出现的问题，并对风险因素进行预警和控制。
投资者需要密切关注投资情况，了解投资过程中的风险和收益情况，以便及时调整投资策略和决策。
二、投资策略分析定向资产管理需要制定明确的投资策略，投资策略是影响投资者是否获得成功的关键因素之一。
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资产管理新规下定向资产管理计划投资范围分析
一、事件背景
2012年8 月22 日，证监会发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法（征求意见稿）》、《证券公司集合资产管理业务实施细则（征求意见稿）》和《证券公司定向资产管理业务实施细则（征求意见稿）》（以下简称“新规定”）。
从行业内的征集意见、创新大会对于资产管理业务配套细则的修订说明，到最终征求意见稿的出台，资产管理业务的“政策松绑”已渐行渐近，证券公司资产管理业务即将迎来一个全新的发展阶段。
新规的出台打破了证券公司自业务创新大会后在业务创新方面的迷茫，为证券公司业务创新指明了方向。
对于定向资产管理业务而言，投资范围以合同约定为主，以定向资产管理计划为渠道，将推动证券公司定向资产管理业务“类平台化”发展模式的确立。
定向资产管理业务在未来将会获得快速发展并成为证券公司业务创新的主要突破点。
二、我部对新规定的解读
8月23日证监会发布新规后，我人民南路营业部（以下简称“我部”）第一时间针对新规组织了学习，并会同四川地区著名的律师事务所和专家共同对新规进行了解读。
1、新旧法条主要区别对比
新旧法条最主要的区别在于第二十五条关于定向资产管理业务投资范围的规定，旧法条明确规定了定向资产管理业务的投资范围，新法条规定定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，明显拓宽了定向资产管理计划的投资范围。
2008年证监会发布的《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》（[2008]25号）（下称老规定）基本上明确规定了证券公司定向资产管理业务的投资范围。
老规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证监会认可的其他投资品种同，定向资产管理合同约定的投资范围，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围。
新规定第二十五条规定：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得超出法律、行政法规和中国证监会的规定允许客户投资的范围，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。
定向资产管理业务的投资范围不受证券公司经营范围的限制。
新规定第四十四条删除了老规定第四十五条当中：证券公司从事定向资产管理业务，不得有下列行为：……（九）超出公司经营范围从事定向资产管理业务。
2、充分尊重当事人的意思“自治”
老法规对定向资产管理业务的投资范围作了列举，在此列举范围之外的，需要经过证监会的认可。
新规定设置采用概括性法条，只要不违反法律、行政法规和证监会规定允许的范围，同时还并明确包含了融资融券业务。
新规定更尊重当事人意思“自治”，也更符合证券业快速发展的客观事实，更加尊重经济规律
和市场规律。
同时，为了维护资本市场的秩序，保障其合法运行，证监会承担履行着监督管理职责。
对于当事人约定的投资范围，遵循稳妥审慎原则来判断是否与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配，从而决定是否备案或者批准（按照定向资管新规45条进行办理，45条：证券公司应当在5日内将签订的定向资产管理合同报住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构及中国证券业协会备案。
）。
新规定适度扩大了定向资产管理业务的投资范围和资产运用方式，本身不再对投资范围做限制，如此一来，定向资产管理计划几乎已经是“无所不能”，从理论上说可以涉足PE、矿产、房地产、艺术品等所有领域的投资，而在此之前，定向投资范围被局限在证券市场。
3、体现“放松管制、加强监管”的政策取向
老规定立足于当时的立法环境、已有投资品种和证券公司的投资管理能力、风险控制水平。
随着市场的发展，新的投资品种逐渐涌现，证券公司需要以市场为导向，客户为中心，开发设计多样化的产品，满足客户差异化财富管理需求。
针对资产管理业务的新特点，新规定提出了“加强常规监管、过程监督和事后问责”，管理层这样的监管思路实际上是在鼓励证券公司以定向资产管理业务作为突破口进行业务创新，只要在法律法规允许范围内都可以进行业务和产品创新。
三、与其他金融机构投资范围的比较
我们对证券公司定向资产管理业务和其他金融机构的投资范围做了对比，如下表所示：
由上表可以看出，征求意见稿出台后，定向资管的投资范围包括了其他金融机构全部可投资品种，并且在创新业务方面可以与客户进行一对一协商。
今后我们的定向资产管理类业务在独自创新的基础上，还可以作为类平台机构，与其他金融机构合作，共同为客户提供投融资和财富管理服务。
四、风险控制分析
综上所述，根据新规，定向资产管理可根据委托人的约定，用委托人合法的资金投资于合法的项目或金融产品，新规提出了定向资产管理业务的底线即不违法不违规。
在此情况下，对于定向资产管理的管理人的风险控制提出了更高的要求，首先管理人要对委托人的需求有合适的把握，了解客户的需求和风险承受能力，为客户提供合适其风险承受能力的产品，其次，管理人根据委托人的需求对委托资产进行投资管理时，需要有健全、完善的风险控制措施，对拟投资的项目
进行详尽的尽职调查、对投资项目风险进行全面评估后经过完善的内部投资决策程序后进行投资。
这里进行以下4点分析：
1、对定向资管投资策略进行详细的阐述，明确投资方向、品种、数量等，确认并呈现全部内部操作流程，做到透明、公正和公平。
2、券商应当制作风险揭示书，充分揭示客户参与定向资产管理业务的市场风险、管理风险、流动性风险及其他风险，以及上述风险的含义、特征、可能引起的后果。
3、券商应当对资产管理业务的投资交易行为进行监控、分析、评估和核查，监督投资交易的过程和结果，保证公平交易原则的实现。
4、在定向资管计划中，当定向资管计划作为通道角色的时候，作为被投资的对象必须要有强担保（比如：银行兜底等）或者充足的抵押物，这样才能保证投资者的利益和券商定向资管计划的成功实施。