项目融资考试资料

项目融资：是指以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。

无追索权项目融资：是指贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。

有限追索权项目融资：是指项目发起人只承担有限的债务责任和义务。

有限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限性。

项目融资与公司融资的区别：
其基本特征表现为：融资主体不同、融资基础不同、追索程度不同、风险分担程度不同、债务比例不同、会计处理不同以及融资成本不同。

项目融资由四个基本模块组成：
项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构以及项目的信用保证结构
项目融资参与者主要有14类：
项目发起人、项目公司、借款人、贷款银行、财务顾问、专家、律师、保险公司、国际金融机构、所在国政府、项目承建商、项目使用方、项目供应商以及项目担保方
项目公司：是为了项目建设和运营的需要，而由项目发起人组建的独立经营的法律实体。

项目的投资结构：即项目的资产所有权结构，主要是指项目发起人对项目资产权益的法律拥有形式和发起人之间的法律合作关系。

股权式投资结构：是按照“公司法”建立的，具有一个与投资者完全分离的独立法人实体，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的一种投资结构。

股权式投资结构的优点:
公司股东承担有限责任；资产负债表外融资；项目资产所有权的集中性以及投资转让的灵活性。

股权式投资结构的缺点：
投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制；不能利用项目公司的亏损去冲抵投资者其他项目的利润；存在“双重征税”的问题。

契约式投资结构：是一种项目发起人为实现共同的目的，通过合作经营协议结合在一起的、具有契约合作关系的投资结构。

契约式投资结构的优点：
可以充分利用税收优惠；为投资者提供一个相对独立的融资空间；投资结构设计灵活。

契约式投资结构的缺点：
投资转让程度复杂，交易成本高；合作协议内容构成复杂。

选择项目融资模式应考虑的要素：
分为六大要素有：如何实现有限追索；如何实现风险分担；如何降低成本；如何实现完全融资；如何处理项目融资与市场安排之间的关系以及如何保证近期融资与远期融资相结合。

BOT融资方式：在我国成为“特许经营方式”，其含义是指国家或者地方政府部门通过特许特许经营协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）或本国其他的经济实体组建项目公司，由该项目公司承担公共基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护。

BOT模式的特点：
1、通常采用BOT模式的项目主要是基础设施建设项目，包括公路、桥梁、轻轨、隧道、铁路、地铁等；
2、能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借款负债义务；
3、有利于转移和降低风险；
4、有利于提高项目的运作效率；
5、BOT融资方式可以提高满足社会和公众的需求；
6、BOT项目如果有外国的专业公司参与融资和经营，会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。

BOT,PFI,PPP的联系区别：时间上：BOT1984年，PFI1992年强调项目要获得资金的价值和私人部门要真正承担风险，ppp1997年强调政府与私人部门之间的长期合作关系，来共同提供公共产品和服务
ABS项目融资模式：是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。

具体来说，它是以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，经过信用增级，在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。

基本要素：1.标准化的合约2.资产价值的正确评估，3具有历史统计资料的数据库，4适用法律的标准化，5确定中介机构6可靠的信用增级措施
ABS模式的特点：
1、通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点；
2、由于ABS方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险，使其清偿债券本息
的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，加之在国际高档投资级证券市场发行的债券是由众多的投资者购买，从而分散了投资风险；
3、由于ABS是通过发行高档投资级债券募集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，
从而避免了原始权益人资产质量的限制；
4、作为证券化项目方式融资的ABS，债券的信用风险得到了SPV的信用担保，是高档投资级证券，并且
还能在二级市场进行转让，变现能力强，投资风险小，因而具有较大的吸引力，易于债券的发行和推销；
5、由于ABS方式是在国际高档投资证券市场筹资，其接触的多为国际一流的证券机构，要求必须抓住国
际金融市场的最新动态，按国际上规范的操作规程行事；
6、利息率一般比较低，从而降低了筹资成本，国际高档投资证券市场容量大，资金来源渠道多样化，因
此ABS方式特别适合大规模筹集资金。

杠杆租赁融资模式：是指在项目投资者的要求和安排下，由杆杠租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人的一种融资形式。

优势：1，项目公司仍拥有对项目的控制权2可实现百分之百的融资要求，3较低的融资成本4可享受税前偿租的好处
特点：1融资模式比较复杂，2债务偿还较为灵活3融资应用范围比较广泛4融资项目的税务结构以及税务减免的数量和有效性是杠杆租凭融资模式的关键
项目融资阶段的划分（五个阶段）
1、项目的提出与构思（需求的产生与识别；项目的识别与构思；项目方案的确定）
2、项目决策分析（项目可行性研究；项目的可融资性分析；项目投资结构的确定）
3、项目融资决策分析（选择融资模式；任命项目融资顾问，明确融资的任务和具体的目标要求；选择项
目融资的资金来源和结构；项目融资的信用保证；项目融资风险的分析与评价）
4、项目融资谈判与合同签署（选择银行、发出项目融资建议书；组织贷款银团；起草融资法律文件；融
资谈判；签署融资文件）
5、项目融资实施（执行项目投资计划；贷款银团经理人监督并参与项目决策；项目风险的控制与管理）
项目投资结构的确定：是指在项目所在国家的法律、法规、会计、税务等外在客观因素制约的条件下，寻求一种能够最大限度地实现其投资目标的项目资产所有权结构。

项目风险划分为十种：信用风险、完工风险、生产风险、市场风险、金融风险、政治风险、法律风险、不可抗力风险、环境保护风险及国家风险。

商业完工：项目的“商业完工”标准是贷款银行检验项目是否达到完工条件的依据，对于完工风险越大的项目，贷款银行会要求项目投资者承担越大的“商业完工”责任。

一些典型的“商业完工”标准包括：完工和运行标准；技术完工标准；现金流量完工标准；其他形式的完工标准。

核心风险：
完工风险（因为如果项目如果不能按照预订计划建设投产，项目融资所赖以依存的基础就受到了根本的破坏）
生产风险（项目的生产风险直接关系着项目是否能够按照预订的计划正常运转，是否具有足够的现金流量支付生产费用和偿还债务）
项目融资担保形式：
信用担保：又称为人的担保，是当事人之间的一种合同关系。

其主要作用是，由担保人为某一项目参与方向贷款人提供担保，当该项目参与方无法履行合同义务时，由担保人负责代其履行义务或承担赔偿责任。

分为完工担保，无论提货与否均需付款协议和提货与付款协议，资金缺额担保，安慰信
物权担保：是指项目公司或第三方以自身资产为履行贷款债务提供担保。

商业担保的第一个作用是担保一个资金不足或者资产不足的项目公司对其贷款所承担的义务；第二个作用是担保项目公司在项目中对其他投资者所承担的义务；第三个作用是在担保人和担保受益人之间起到一个中介作用。

项目融资的资金构成：股本资金、准股本资金、国内银行贷款、国外贷款、发行债券、租赁筹资
【计算题】
CAPM模型：又称资本资产定价模型，是项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目风险收益（贴现）率的方法。

CAPM模型的作用：在项目融资中，进行项目总体经济强度的分析时，首先遇到的问题就是项目风险贴现率的确定问题，依据选定的贴现率计算项目的投资收益和净现值，评价项目的经济强度。

如何做决策判断：根据项目现金流量的净现值的计算，如果NPV大于并等于0，则表明项目投资者在预期的项目寿命期内，至少可以获得相当于项目贴现率的平均投资收益率，项目收益将大于或等于投资的机会成本，项目是可行的。

如果NPV小于0，说明该项目的投资机会成本过高，项目不可行。

项目融资的敏感性分析：就是分析并测定各个因素的变化对指标的影响程度，判断指标（相对于某个项目）对外部条件发生不利变化时的承受能力。