项目投资决策评价指标及其计算概述
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标一、经济性指标：（1）投资回报率1）总回报率（TRR）：投资额的总报酬除以投资额，即：TRR=（总报酬－投资额）/投资额。
2）纯利率（IRR）：投资额的纯净回报率，研究项目及其建设的投资收益相对于投资额的比值，即：IRR=投资收益/投资额。
3）净现值（NPV）：投资额折现通货膨胀后的净现值，即：NPV=（第一年投资收益/（1+K）^1）＋（第二年投资收益/（1+K）^2）……＋（最后一年投资收益/（1+K）^n）－投资额＝0，其中K为折现率。
（2）投资收支分析1）财务总投资：研究项目的总投资额，它是研究项目建设的正式准备工作。
2）资本金回收年限：资本金回收年限＝财务总投资/总报酬。
3）内部收益率：综合投资与报酬的关系，表示研究项目的财务效益，即：内部收益率＝总报酬/财务总投资。
（3）现金流量分析1）净现值：投资项目的净现值为项目财务综合结果的衡量标准，即：净现值＝（投入资金流的现值－支出资金流的现值）/（1+K）^n，其中K为折现率。
2）累计净现值：累计净现值描述了项目投资期内流入现金净额的变化，即：累计净现值＝净现值＋（１+K）×（第二年净现值－第一年净现值）＋（１+K）^2×（第三年净现值－第二年净现值）……＋（１+K）^n×（最后一年净现值）。
二、社会效益指标：（1）社会效益指标1）对社会增加的贡献：研究项目所带来的对社会增加的贡献，可以通过增加的就业机会、社会安全、社会保障等指标衡量。
2）加速经济发展：研究项目对经济发展的贡献，可以通过研究项目的经济效益、社会效益、环境效益等指标衡量。
（2）环境效益指标1）环境影响评价：研究项目在环境方面的影响，可以通过研究项目资源利用、污染排放、设备运行状况及安全措施等指标衡量。
2）环境影响程度：研究项目的环境影响程度，可以通过污染排放量、粉尘排放量及污染物等指标衡量。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策是企业在选择投资项目时，根据项目的预期效益、风险和成本等因素进行评估和决策的过程。
为了合理评价和比较投资项目的各项指标，很多企业制定了一套科学的项目投资决策评价指标体系。
下面将介绍几个常用的评价指标。
1.内部收益率（IRR）：内部收益率是指投资项目在其整个预期生命周期内产生的现金流量与投资金额之间的关系。
它表示项目投资回收所需的最低折现率，即使IRR等于折现率时，NPV仍然等于零。
IRR越高，表示项目的收益越大，投资回收周期越短，是衡量项目投资风险和收益的重要指标。
2.净现值（NPV）：净现值是指项目投资预期现金流量净额对应的现值与投资金额之间的差异。
净现值是基于时间价值的概念，它将项目未来现金流量折现到投资决策时点，并与投资金额进行比较。
如果NPV大于零，表示项目创造了净现金流量，即投资回报大于投资成本，项目具有经济可行性。
3.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目投资额在预期现金流量下所需的回收时间。
它表示项目从开始投资到回收投资和获得附加收益所需的时间长度。
投资回收期越短，表示项目的回报越快，风险越低。
4.战略一致性：战略一致性是指项目是否与企业的战略目标一致。
在评估项目投资决策时，不仅要考虑项目的经济效益，还要考虑项目对企业整体发展战略的贡献。
如果项目与企业的战略目标不一致，即使项目在经济上是可行的，也可能会影响企业的整体利益。
5.风险评估指标：在项目投资决策中，风险是不可忽视的因素。
常用的风险评估指标包括风险敞口、投资风险和市场风险等。
项目的风险评估指标可以用来评估项目的不确定性和可行性，帮助企业合理分配资金和资源以降低风险。
综上所述，项目投资决策评价指标包括内部收益率、净现值、投资回收期、战略一致性和风险评估指标等。
这些指标可以帮助企业合理评估投资项目的经济效益、风险和一致性，从而做出科学和有效的投资决策。
在实际应用中，企业可以根据项目特点和实际需要，结合这些指标进行综合分析和决策。
项目投资决策评价指标及其计算概述(PPT 36张)
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2．列表法（一般方法）
静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累 计现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求 解即可。
（二）投资收益率
投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的 年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总 投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷项目 总投资×100%
当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计算， 项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。
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【例8-8】投资收益率的计算
中南公司有一工业项目原始投资600万元，建设期 2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化 利息100万元，项目运营期5年，项目投资产后 每年获息税前利润分别为100万元、200万元、 245万元、290万元、250万元。请计算该项 目的投资收益率指标。
投资收益率
＝（100+200+245+290+250）÷5）÷ （600+100）×100% ＝31%
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括
静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率
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图8-3 投资评价指标分类
投资决策评价指标 1．按是否考虑资金时间价值 静态评价指标 动态评价指标 投资收益率、静态投资回收期 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
【例8-6】采用公式法求静态回收期
项目投资决策评价指标
22
（三）获利指数
决策规则： 单个项目 获利指数大于或等于1，该方案可行；否则，
该方案不可行
独立决策 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利
指数越大，投资方案越好。
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（三）获利指数
与净现值比较
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
含义：是指投资项目的净现值占原始投资额现 值总和的百分比（记作NPVR）。
计算公式：
NPVR=
NPV
|
s C
t
.
(1i )t|
t0
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（二）净现值率
与净现值比较
优点：可以从动态的角度反映项目 的资金投入与净产出之间的关系。
缺点：相似
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N
P
V
1NCiF11 (N1CiF2)2
(N1CiFn)n
C
tn1(N1CiFt)t C
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i为折现率：资本成本率；投 资报酬率；贷款利率；社会
或行业平均资金收益率
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（一）净现值
计算过程：
第一步，计算投资项目每年的营业净现金流量；
第二步，选择折现率；
第三步，将各年的净现金流量按折现率折现；
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（一）净现值
含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按 选定的折现率折算为现值，减去初始投资现值 以后的余额，叫净现值（Net Present Value， 缩写为NPV）
7-3 项目投资决策评价指标
33
乙方案:
年 度 各年的NCF
0
-360 000
1
96 000
2
93 000
3
90 000
4
87 000
5
144 000
NPV
i=10%测试
87 264 76 818 67 590 59 421 89 424 20 517
i=15%测试
83 520 70 308 59 220 49 764 71 568 -25 620
22
计算公式：
n
获利指数（PI）=
NCFt..(1 i)t
t s 1
C
n
式中： NCFt.(1i)t为投产后各年净现金流量的现值合计。 ts1
23
（2）获利指数法的决策规则
单一方案：PI≥1,方案可行
PI<1, 方案不可行
多方案： P11>PI2>PI3
选择方案一
24
例： P238 永安公司的有关资料，计算 两 方案的获利指数：
27
计算公式：
n NCtF C0
t1 (1IRR)t
IRR =？
28
（1）内含报酬率的计算过程
!!!每年的NCF相 等
第一步，计算年金现值系数。
年金现值系初 数 每始 年N投C资 F 额
第二，查年金现值系数表。在相同的期数内，找出与上 述年金现值系数相邻近的两个折现率。 第三步，根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值 系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。
40
【内含报酬率法与获利指数法的区别】
内含报酬率与获利指数也有区别。在计算获利指数时， 需要事先设定贴现率，贴现率的高低将影响方案的优 先次序。而在计算内含报酬率时，则不必事先选择贴 现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次 序。
项目投资决策评价指标及方法
！
。
1.3.2 净现值法
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量的现值之和。
n
式中：
NPV
NCFt(P t 0
/
F ,i,n)
n ──项目计算期（包括建设期和经营期）
NCFt──在项目第t年的净现金流量；
i──预定的贴现率。
净现值指标的决策标准是：若净现值为正数，说明该投
！
。
2．决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币资金时间价值，分为非 折现评价指标和折现评价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其在决策中所处的地位，分为主要指标、
次要指标和辅助指标。
！
。
1.2.1 静态投资回收期法
• 投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。 一般而言投资回收期越短，方案就越有利。
！
。
• 内含报酬率的优点：一是非常注重资金时间价值，能够 从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不 受行业基准收益率高低的影响，比较客观。二是内含报 酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平， 而且不受设定贴现率高低的影响。计算净现值、现值指 数的前提是必须事先设定贴现率。
！
。
• 其缺点在于：一是计算比较麻烦；二是当经营期大量追 加投资时，方案在运行过程中，净现金流量不是持续地 大于零，而是反复出现隔若干年就会有一个净现金流量 小于零的阶段，此时根据内含报酬率的数学模型，就可 能得到若干个内含报酬率。
！
。
1.3.4 现值指数法
• 现值指数也叫获利能力指数，是在整个项目
计算期内的现金净流量的现值之和与投资额
的现值之比。其计算公式为：
项目投资决策评价指标
5
（二）静态投资回收期
含义：
计算：
1.原始投资一次支出，每年现金净流入量相 等时 ：
投资回收期
原始投资额 每年NCF
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6
（二）静态投资回收期
计算： 如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年
投入的 ： 设n是足以收回原始投资额的前一年 回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
2020/7/5 = 2.75(万元)
15
2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
现值系数
PVIF10%,n
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（三）获利指数
决策规则： 单个项目 获利指数大于或等于1，该方案可行；否则，
该方案不可行
独立决策 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利
指数越大，投资方案越好。
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（三）获利指数
与净现值比较
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
第三节 项目投资决策评价指标
一、投资决策评价指标概述 二、静态评价指标（非折现评价指标） 三、动态评价指标（折现评价指标）
2020/7/5
1
一、投资决策评价指标概述
作用：
用于衡量和比较单个投资项目的可行 性
对不同方案进行决策的定量化标准与 尺度
类型：
静态评价指标
项目投资决策评价指标
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
精品课件
（2 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项目达 到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比
其公式为： 投 资 收 益 率 ＝ 项 年 目 净 全 收 部 益 投 资 100%
当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅 度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
投 资 收 益 率 ＝ 年 项 平 目 均 全 净 部 收 投 益 资 100%
净现值（NPV）与净现值率（NPVR）
（1 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
n
NPV＝(CICO)t(1ic)t t0 精品课件
（2 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下： 若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数 -1)+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
精品课件
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计 算其静态投资回收期。 【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1
根据公式（3.3 Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)
项目投资决策评价指标
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
-
（2 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575 +13×5.9542×0.6575+33×0.0611
=15.52 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。
-
表3.3 某项目的现金流量表
年序
0
1
2
3
4~19 20
投资支出
40
10
经营成本
17
17
17
17
收入
25
25
30
50
（1 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
n
NPV＝(CICO)t(1ic)t t0 -
（2 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下： 若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
率、获利指数和内部收益率等指标。 • 绝对和相对效果指标
• 价值型和效率型指标
-
静态评价指标
主要包括静态投资回收期和投资收益率。 采用静态评价指标主要适用于对方案的粗略评价， 如应用于投资方案的机会鉴别和初步可行性研究阶 段，以及用于某些时间较短、投资规模与收益规模 均比较小的投资项目的经济评价等。
公司理财-第二节项目投资决策评价指标及其计算
净现值考虑了资金的时间价值，通过将未来现金流折现到投资时点，来评估项目的 经济价值。其计算公式为：NPV = Σ(CFt / (1 + r)^t) - I，其中CFt表示第t年
内部收益率（IRR）
总结词
内部收益率是使项目净现值等于零的折现率，是评估项目盈利能力的指标。
详细描述
内部收益率反映了项目的实际投资回报率，不受外部市场条件或资金成本的影响。 其计算公式为：IRR = r1 / (1 - (1 + r1)^(-n)) - r2 / (1 - (1 + r2)^(-n))， 其中r1表示较高折现率，r2表示较低折现率，n表示投资期限。
资金的时间价值是指资金在投资过程中随时间 推移而产生的增值。在项目投资决策中，应充 分考虑资金的时间价值，以真实反映项目的经 济效益。
时间价值的概念
折现现金流分析
感谢您的观看
THANKS
肆
风 险 型 评 价 指 标
伍
实 际 应 用 中 的 注 意 事 项
评项
第 价目
一 章
指投 标资 概决
述策
定义与作用
项目投资决策评价指标是指 用于衡量和比较投资项目可 行性和经济性的各种定性和 定量指标。 定义 帮助投资者进行项目筛选、 评估项目风险和收益，为投 资决策提供依据，确保公司 合理配置资金和资源。 作用
动态投资回收期
总结词
动态投资回收期是在考虑资金时间价值的条件下，项目投资回报所需的时间。
详细描述
动态投资回收期弥补了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷，通过折现现金流来计算投资回报所需的时间。 其计算公式为：Pt = (累计净现金流量现值出现正数的年份数-1) +上年累计净现金流量现值的绝对值 / 出现正 数的年份的现金流量现值。
项目投资决策评价指标及其计算
净现值率是指投资项目净现值占原始投资额现值总和的 比率，也就是单位原始投资额的现值所创造的净现值。其计 算公式为：
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第三节 项目投资决策评价指标及其计算
(三)获利指数(PI)
获利指数也称为现值指数，是指投资项目在投产后的现 金净流量按基准折现率折算的未来报酬总现值与原始投资现 值的比率。其计算公式为：
(三)更新改造投资项目
1.建设期现金净流量的简化计算 若固定资产更新改造项目的投资均在建设期内投人，建
设期末没有固定资产投资，也不需要追加流动资金投资，则 建设期简化计算公式为：
建设期某年现金净流量=-(该年发生的新固定资产投资一 旧固定资产变价净收入)
建设期末现金净流量=因旧固定资产提前报废发生净损失 而抵减的所得税税额
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第三节 项目投资决策评价指标及其计算
二、静态评价指标
静态评价指标不考虑资金时间价值，直接根据不同时期 的现金流量分析项目的经济效益。常用的静态评价指标包括 静态投资回收期和投资收益率 (一)静态投资回收期
静态投资回收期，简称回收期，是指以投资项目引起的 各年现金净流量抵偿原始投资所需要的全部时间。
益率将投资项目计算期内各年现金净流量折算为现值的代数 和。净现值也可表述为将投资项目投产使用后各年的现金净 流量按折现率折算为现值的未来报酬总现值与原始投资额现 值的差额。
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第三节 项目投资决策评价指标及其计算
1.净现值的一般计算过程
第一步，计算投资项目计算期内各年的现金净流量； 第二步，将各年的现金净流量按资金成本率或基准收益率折为现值； 第三步，利用公式计算净现值。
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投资项目经济评价指标及其计算
投资项目经济评价指标及其计算一、静态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，若不考虑资金的时间价值，称为静态评估，其计算指标称为静态指标。
常用的静态指标有投资利润率、投资回收期等。
(一)投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。
对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。
其计算公式为:项目年利润总额或年平均利润总额投资利润率, 项目总投资项目投资利润率越高，表明项目经济效益越好，否则表明效益欠佳或亏损。
在利用投资利润率进行评估时，首先要确定一个利润率标准(例如20,)，当投资方案的投资利润率高于此标准时则接受该投资方案，否则就拒绝该投资方案。
如果要从多个可接受的互斥方案中进行选择，应该选投资利润率最高的方案。
(二)投资回收期投资者通常期望所投入的资金能够在较短的时间内足额收回。
用于衡量投资项目初始投资回收速度的评估指标称为投资回收期，它是指以项目的净收益抵偿全部初始投资所需要的时间。
投资回收期一般以年表示，从建设开始年算起，其表达式为:Pt(CI,CO),0,t,0t式中为投资回收期;CI为现金流入量;CO为现金流出量;Pt为年的净现金流量。
(CI,CO)tt投资回收期可根据现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得。
其计算公式为:累计净现金流量开，，上年累计净现金流量的绝对值，， ,,1，Pt,,,,当年净现金流量始出现正值的年份数，，，，求出的投资回收期与行业的基准投资回收期比较，PPtc当?时，表明项目投资能在规定的时间内收回，经济效PPtc果好。
例:投资方案所需初始投资都是1000万元，若基准收益率为10,，该投资方案各年净现金流量如表所示。
该方案各年净现金流量单位:万元年份 O 1 2 3乙方案净现金流量 ,1000 400 400 400 该投资多长时间可以收回,二、动态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，考虑资金时间价值的方法，称为动态评估，计算的指标称为动态指标。
7-3项目投资决策评价指标共52页
单位:万元
B方案
50
17.5 15 10 5 2.5 5年
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三、动态评价指标（折现评价 指标）
是指考虑货币时间价值的各种指标。 包括：
净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 年均净现值法
2020/4/29
10
（一）净现值
含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按 选定的折现率折算为现值，减去初始投资现值 以后的余额，叫净现值（Net Present Value， 缩写为NPV）
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
可用于独立投资项目的排序Biblioteka 2020/4/2923
（四）内部收益率
含义：又称内含报酬率，即 Internal Rage of Return，缩写为 IRR，是使投资项目的净现值等于零 的折现率。
内含报酬率是根据方案的现金流量 计算的，是方案本身的投资报酬率。
2
二、静态评价指标（非折现评 价指标）
含义：是指不考虑货币时间价值的各种指标。 包括：
投资利润率 静态投资回收期
投资回收期 (PP）:是指回 收初始投资所
需要的时间
投资利润率（ROI） 是指达产期正常年 度利润或年平均利 润占投资总额的百 分比，又称投资报 酬率。
2020/4/29
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（一）投资利润率
（n＋1）年的现金净流量
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（二）静态投资回收期
特点 优点：计算简便 缺点：忽视了货币时间价值因素；没有考虑 回收期以后的现金流量。（如下例）
2020/4/29
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A、B两个投资方案
项目
A方案
投资额
项目投资决策评价指标及其计算
20576.4 NPVR 乙 = 0.057 360000
上述结果表明，甲、乙方案均为可行性方案，若 甲与乙方案为互斥方案，应选择净现值率大的方 案，即甲方案。
4.3.3.3 现值指数（相对数指标）
现值指数（Profitability Index, PI）也叫获利指 数，指的是在项目计算期内，未来现金净流入量的 现值之和与原始投资之间的比值，其计算公式为：
静态评价指标是指不考虑货币时间价值的评价方法，具 体包括静态投资回收期和总投资收益率
4.3.2.1 静态投资回收期法（Payback Period，简称PP）
静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营 净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有 “包括建设期的投资回收期（PP ） ”和“不包括建设 期的投资回收期（PP） ”两种形式。其单位通常用 “年”表示。投资回收期一般从建设开始年算起，也可 以从投资年开始算起，计算时应具体注明。
初始投资额 (P/A, IRR, n） = 每年的NCF
（2）根据计算出来的年金现值系数与已知年限n，查 找年金现值系数表确定内含报酬率的范围。 （3）用插值法求出内含报酬率
在兴华公司案例中，甲方案每年的现金净流量相
等，而且初始投资额在建设期内一次投入，可以 采用以上方法计算内含报酬率。
初始投资额 (P/A, IRR, n） = 每年的NCF
4.3.1.ห้องสมุดไป่ตู้ 投资决策评价指标的含义 投资决策评价指标是用于衡量和比较投资项目可行性，
以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一
系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构 成。
4.3.1.2 投资决策评价指标的类型
【财务管理】项目投资决策评价指标及其计算
第三节项目投资决策评价指标及其计算本节重点：一、静态评价指标的计算、特点二、动态评价指标的计算、特点一、静态评价指标（计算、特点）1.静态投资回收期：2.投资收益率例1：下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。
A. 静态投资回收期B. 投资收益率C. 内部收益率D. 净现值[答案]:B[解析]:选项A. B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。
[例题2] 投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。
[答案]:√[解析]:投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，由此可知，该指标的计算不考虑时间价值，所以计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式的影响。
由于计算息税前利润时，不考虑回收额，所以，投资收益率的计算结果不受回收额有无的影响。
[例题3]不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。
[答案]:×[解析]:由于投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以即使不考虑时间价值也不能根据投资回收期的长短判断投资获利能力的高低。
举例：如下图示，两个项目投资额都是100万，第一个项目，每年现金流入量都是50万元，总共流入3年，第二个项目前2年每年现金流入量都是50万元，第3年现金流入量为80万元，按照投资回收期，这两个项目的投资回收期都是2年，但如果说两个项目的获利能力一样，则是不对的。
PP=2PP=2二、动态评价指标（计算、指标优缺点）1.净现值2.净现值率3.获利指数4.内部收益率[例题1]如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A. 净现值率B. 净现值C. 内部收益率D. 获利指数[答案]:ABD[解析]:内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
[例题2]某项目投资为建设起点一次投入，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10%，则方案本身的净现值为（）万元。
项目数据分析师----项目投资决策分析指标及计算方法
项⽬数据分析师----项⽬投资决策分析指标及计算⽅法项⽬数据分析师---- 项⽬投资决策分析指标及计算⽅法⼀、投资决策评价指标及其类型⼆、静态评价指标的含义、计算⽅法及特点（⼀）静态投资回收期（PP或PP，）1．静态投资回收期的计算（含建设期的投资回收期、不包括建设期的投资回收期）（1）公式法前提条件：A 如果某⼀项⽬的投资均集中发⽣在建设期内；B 投产后⼀定期间内每年经营净现⾦流量相等且其合计≥原始投资额①不包括建设期的投资回收期=原始投资合计/投产后前若⼲年每年相等的净现⾦流量②含建设期的投资回收期=不包括建设期的投资回收期+建设期S（2）列表法（举例解释）——直接确定含建设期的投资回收期含包括建设期的投资回收期=最后⼀项为负值的累计净现⾦流量对应的年数+最后⼀项为负值的累计净现⾦流量绝对值/下年净现⾦流量或累计净现⾦流量第⼀次出现正值的年份-1+该年初尚未回收的投资/该年净现⾦流量 2．静态投资回收期的特点优点：①能够直观地反映原始总投资的返本期限②便于理解③计算也⽐较简单④可以直接利⽤回收期之前的净现⾦流量信息。
缺点：①未考虑资⾦时间价值因素②未考虑回收期满后继续发⽣的现⾦流量③不能正确反映投资⽅式不同对项⽬的影响。
3．决策准则：静态投资回收期指标≤基准投资回收期，投资项⽬才具有财务可⾏性。
（⼆）投资收益率（ROI）1．投资收益率的计算投资收益率=达产期年息税前利润或年均息税前利润/含资本化利息的投资总额2．投资收益率的特点优点：计算公式最为简单。
缺点：①没有考虑资⾦时间价值因素②不能正确反映建设期长短及投资⽅式不同和回收额的有⽆对项⽬的影响③分⼦分母计算⼝径的可⽐性较差④⽆法直接利⽤净现⾦流量信息3．决策准则：投资收益率≥⽆风险投资收益率，投资项⽬才具有财务可⾏性。
三、动态评价指标的含义计算⽅法及特点（⼀）净现值（NPV）1．净现值的计算（根据⾏业基准收益率对NCF贴现）净现值NPV=∑第t年的净现⾦流量×第t年的复利现值系数计算净现值指标具体有（1）⼀般⽅法（2）特殊⽅法（3）插⼊函数法三种⽅法（1）净现值指标计算的⼀般⽅法：具体包括公式法和列表法两种形式①公式法：指根据净现值的定义直接利⽤理论计算公式来完成该指标计算的⽅法。
第20讲 项目投资决策指标及其计算
第二十讲项目投资决策指标及其计算动态评价指标（一）净现值1.含义净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。
2.计算原理净现值=各年净现金流量的现值合计或:=投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值3.计算方法（1）一般方法（运营期各年净现金流量不相等）（2）特殊方法（3）净现值指标计算的插入函数法5.净现值指标的优缺点：优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险。
缺点：无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算比较繁琐。
6.决策原则：NPV≥0，项目可行（二）净现值率净现值率（记作NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。
净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计优点：（1）可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；（2）计算过程比较简单。
缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。
决策原则：NPVR≥0，投资项目可行。
（三）获利指数获利指数是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
获利指数（PI）=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计1.获利指数与净现值的关系净现值＝投产后各年净现金流量的现值合计－原始投资的现值合计（1）如果NPV大于0，则PI大于1（2）如果NPV等于0，则PI等于1（3）如果NPV小于0，则PI小于12.获利指数与净现值率的关系净现值率=项目的净现值/原始投资现值合计=（投产后各年净现金流量现值合计-原始投资现值合计）/原始投资现值合计=获利指数－1所以：获利指数=1＋净现值率3.优缺点优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。
缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算相对复杂4.决策原则净现值大于等于0，投资项目可行。
由此可以推出：获利指数大于等于1，投资项目可行。
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静态评价指标
投资收益率、静态投资回收期
动态评价指标
净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
2．按指标重要性
主要指标
净现值、内部收益率等
次要指标
静态投资回收期
辅助指标
投资收益率
3．按指标性质
正向指标
越大越好，除静态投资回收期以外的指标
反向指标
越小越好，静态投资回收期
二、静态评价指标的含义及其计 算
❖ （一）静态投资回收期
❖ 缺点：
①没有考虑货币的时间价值因素 ②没有考虑回收期满以后继续发生的现金净流量
的变化情况，忽视了投资方案的获利能力。
（二）投资收益率
❖ 投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常 年份的年息税前利润或运营期年均息税前利 润占项目总投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷ 项目总投资×100%
2．列表法（一般方法）
❖静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年 限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累计 现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求解即 可。
【例8-7】采用列表法求静态回收 期
假设包括建设期的静态投资回收期为X。
❖累计现金净流量 年份
❖ =2.63×0.9091＋2.38×3.1699×0.9091－10 ❖ =－0.75（万元）
【同步训练8-1】 净现值计算及原理的应用
❖ 中南公司拟建一项固定资产，需投资100万 元，使用寿命10年，期末无残值。该项工程 于当年投产，预计投产后每年经营现金净流 量20万元。假定该项目的期望报酬率10%。
❖ 其计算公式为：
净现值＝∑生产经营期各年现金净流量的现值－ ∑投资额的现值
Npv决策标准：
❖ 净现值＞0时，
意味着项目实际报酬率将大于期望报酬率，则方 案可行；
❖ 净现值＝0时，
意味着项目实际报酬率将等于期望报酬率，则方 案可行；
❖ 净现值＜0时，
意味着项目实际报酬率将小于期望报酬率，则方 案不可行；
❖－50
3
❖0
X=？
❖50
4
年根份据，插550则 值050有法0：，33即X 4可 求出累计现金净流量等于零的
❖X=3.5年
静态投资回收期法的优缺点是：
❖ 优点：
①计算简便，容易掌握，易于采用； ②在一定程度上反映备选方案的风险程度。
❖一般来讲，投资回收期越短，说明投资方案的风险越 小，反之，投资方案的风险则越大。
投资收益率
❖＝（100+200+245+290+250）÷5）÷（600+100） ×100%
❖＝31%
三、动态评价指标的含义及其计 算
❖ （一）净现值
❖ 净现值（NPV）是指投资项目在整个计算期 内各个不同时点上产生的现金净流量，按照 同一折现率（资金成本或必要的报酬率）折 算的现值，与投资额的现值之间的差额。
❖当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计 算，项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利 息。
【例8-8】投资收益率的计算
❖ 中南公司有一工业项目原始投资600万元， 建设期2年，建设期发生与购建固定资产有关 的资本化利息100万元，项目运营期5年，项 目投资产后每年获息税前利润分别为100万 元、200万元、245万元、290万元、250万元。 请计算该项目的投资收益率指标。
静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量 抵偿原始投资所需要的全部时间。
❖它有“包括建设期的回收期”和“不包括建设期的回 收期”两种形式。
❖包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期 （PP’）＋建设期
图8-4 静态投资回收期
包括建设期的回收期
1
回收期
1．公式法
❖ 不足：
一是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收 益率水平；
二是各项目投资额不等时无法确定投资方案的优 劣。
（二）净现值率
❖ 净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原 始投资现值的比率，亦可将其理解为单位原 始投资的现值所创造的净现值。
净现值
❖ =82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）－ 100×(P/F,10%,2)－300
=82×5.7590×0.8264＋202×0.3186－100×0.8264－300 =71.97（万元）
净现值的主要优缺点有：
❖ 优点:
一是考虑了资金时间价值； 二是考虑了项目计算期全部的净现金流量； 三是考虑了一定的投资风险。
符合下列条件的投资项目可以用公式法来求。
❖项目的投资均集中发生在建设期内； ❖项目投产后前若干年内每年的净现金流量都相等； ❖项目投产后的经营净现金流量之和应大于或等于原始
投资。
不包括建设期的回收期（PP’）
❖＝原始投资额÷投产后前若干年每年相等的净现金流 量
【例8-6】采用公式法求静态回收 期
表8-1 甲、乙方案各年现金净流量
❖ “良好的方法能使我们更好地发挥天赋的才能， 而拙劣的方法则可能妨碍才能的发挥。”
——法国生理学家贝尔纳
一、评价指标的含义
❖ 从财务评价的角度，投资决策评价指标主要 包括
静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率
图8-3 投资评价指标分类
投资决策评价指标
1．按是否考虑资金时间价值
❖ 请分析评价是否需要购建该固定资产？为什 么？
NPV=22.89万元
【例8-10】有建设期投资项目净现 值的计算
❖ 接例8-3，中南公司某一完整工业项目投资各年的现金净流量如图8-6所
示，假设该项目的基准折现率为10%。
-300
-100
01
23
4
5
11 12
建设期
82 82 82 82 82 202
【例8-9】无建设期投资项目净现 值的计算
❖ 接例8-5，更新改造项目有关净现金流量数据见图8-5，假设 该项－目10的基准折现率为10%。
1
2
3
4
5
2.38 2.38 2.38 2.38 2.63
❖ 净现值
=2.63×（P/F,10%,1）＋2.38×(P/A,10%,4)×（P/F,10%,1）－10
❖ 请分析能否应用公式法计算静态投资回收期？ ❖ 若能，请计算出静态投资回收期。
甲方案前四年的净现金流量每年均相等 4×60=240万元>原始投资200万元 甲方案可以利用公式法求静态回收期。
❖ 不包括建设期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年） ❖ 包括建设期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年）