璞玉投资全部资料

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Fund size ($ million) • • 投资大基金，不一定代表能取得更好的回报
每个项目的投资额（百万美元）
投资私募股权的关键，在于选择最好的基金。如果投资不当，回报率将低于股市大盘
Source: Cambridge Associated, McKinsey 6
璞玉投资
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法律声明
本初步营销资料（“资料” ）仅为提供一般信息之目的而提供。本资料所包含的信息和陈述不得被作为依据，且其将全部被Jade China Value Partners II, L.P. （“基金” ）的普通合伙人向潜在投资人所提供的保密性的私募备忘录（ “备忘录”）中所载的信息和陈述取代。 本资料既不构成出售基金权益的要约，也不构成对基金权益购买要约的寻求。有关该等权益的要约仅在向潜在投资人送达备忘录时方可开始。 基金及其投资是投机性投资并具有很大风险。不担保基金或基金的任何投资会实现其各自的投资目标或以其它方式确保取得各投资项目的成功。除非投资人能够对其投资产 生的全部或绝大部分亏损具有承受能力，否则不应进行投资。 基金将属于根据2000年英国金融服务和市场法案（ “2000年法案”）项下所定义的集体投资计划。基金尚未经英国金融服务管理局授权或以其它方式认可或批准。作为一 项未受监管的计划，其不得在英国推荐给一般公众。备忘录在英国只能向有限类型的接收人群发行，即(1)有合理理由被认为属于2000年金融服务和市场法案第19(5)条 （金融推广）2005法令（“推广法令”）所定义的“专业投资人士”之一的人士；(2)属于推广法令第48条所述的“经认证的高资本净值个人”，即目前持有高资本净值证书并 且在备忘录日前十二个月内签署过一份推广法令所规定的格式声明的人士;(3)属于推广法令第49条所规定的任何类型之一的人士；(4)属于推广法令第50条所述的“经认 证的高端投资者”，即目前持有证书并且在备忘录日前十二个月内签署过一份推广法令所规定的格式声明的人士；以及 (5)根据2000年法案和推广法令（经修订）可以其它 方式合法向其提供备忘录的人士。对与备忘录有关的投资有任何疑虑的人士应当向经授权专门提供该类投资咨询服务的专业人士咨询。向英国的任何其他人士传送本资料或 备忘录是未经授权的，并可能违反 2000年法案。 基金权益的发行和出售将根据经修订的 1933年美国证券法案（“证券法案”）以及美国各州证券法而被豁免登记注册，且基金也不会注册成为一家根据经修订的 1940年美国 投资公司法案（“美国投资公司法案”）项下的投资公司。本资料和备忘录均不构成向任何辖区中的任何人发行或出售该等权益或向之寻求购买该等权益的要约， 如果向该 等人士发行或出售该等权益或向之寻求购买该等权益的要约为非法的话。美国联邦或各州证券委员会或监管部门在基金中均不具有权益，也未就本文件的准确性或充分性作 出认可或确认。与此相反的任何陈述是刑事违法。 在要约过程中及出售前，潜在投资人及其代表（如有）将被邀请就有关要约发行的条款和条件向普通合伙人提问，并可在普通合伙人知晓的或无需花费不合理的费用或努力 即可获得该等信息的范围内就有关要约或基金的投资前景或为验证备忘录中信息的准确性获取更多信息。以上文所述为前提，未在备忘录中包含的任何陈述或信息均不可作 为已被普通合伙人所授权的依据加以信赖，因为任何人均未被授权发表任何该等陈述或提供任何该等的信息。在备忘录送达前提供给任何潜在投资人或其代表的任何信息将 全部被备忘录及其所包含信息取代。备忘录的送达不表示其中所包含信息在备忘录日之后或在该等信息被引用之日（如比备忘录日更早的话）之后的任何时候是准确的。 潜在投资人不应将备忘录中所包含信息或内容解释成具有法律、投资、税务或其它性质的建议。潜在投资人应当依据自己对创设证券的人或实体以及要约条款（包括其优缺 点和所涉及的风险）所做的调查而作出其投资决定。此外，每位潜在投资人均应依赖包括法律顾问和财务顾问在内的其自己的代表，对本资料和备忘录所述的投资以及该投 资对该等投资人的适合性作出法律、经济、税务和相关方面的判断。 本资料为保密文件，仅供特定收件人之用。禁止复制或再传播本资料的任何部分。
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目录
1. 璞玉专注的市场、理念与战略 2. 中国私募股权行业分析 3. 璞玉人民币基金投资策略和基金资源 4. 历史投资表现
本章概要 � 中国私募股权投资回报独树一帜，投资规模不断壮大，随之带来大量投资团队的出现。对于这些投资团队的甄选促进了专 业的复合基金的发展 � 璞玉投资专注于投资国内有良好业绩的成熟基金，挖掘具有潜力的新兴基金，并涉足股权转让及共同投资 � 成立于2006 年，璞玉投资发起并管理全球第一家专注于中国大陆的 PE复合基金(FOF)
基金成熟度
– 新兴基金: 缺乏历史业绩记录，投资者比较难以选择。但优秀 的新兴基金往往比老牌基金更有吸引力，也能提供更高的回报 • 很难寻找并准确判断出最优秀的新兴基金 • 判断新兴基金需要追踪团队个人过往的投资业绩和详细了解 团队的经验，更需要专业经验来判断
基金数量 , %
成熟基金 新兴基金 首次募集基金
保险基金 复合基金 （FOF） 共同基金
PE基金 B
投资项目 投资项目 投资项目
…
PE基金 N 私人投资
投资项目 投资项目 投资项目
部分优质项目，复合基金与 PE共同投资
• • •
复合基金(Fund of Funds) 是投资于私募股权基金组合的基金。投资者选择 FOF来管理资产，主要是借助 FOF的专业化技能 和投资多家基金组合，以降低投资于单一股权投资基金的风险 过去二十年间，复合基金得到了迅速发展。 2009年，在对私募股权行业的总体投资额中，有 22%的投资是通过复合基金投资 的。 复合基金通过专业化的管理，可以在提高回报率的同时，大大降低投资者投资单一股权投资基金的风险。
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…
璞玉投资是最早、最大和最成熟的，专注于中国的复合基金
� 璞玉基金第一期美元基金于2006年设立，是第一个专注于中国的私募股权复合基金 � 璞玉基金2005年在中国大陆建立办公室，是第一个在中国大陆建立办公室的私募股权复合基金 � 最大的专注于中国的私募股权复合基金投资团队。 � 顾问团队包括多个行业的知名专家 � 与众多私募股权基金经理的长期和紧密关系。 � 第一期基金投资了13个国内领先的私募股权基金，同时与160个基金管理团队保持着密切的沟通
投资策略
� 利用与基金管理人的紧密关系获取项 目和信息资源 � 独立的尽职调查流程 � 通过提供行业和国际知识来贡献价值
采用上述 策略的原 因
� 成熟的基金管理人不一定能提供更高的回报 � 中国缺乏具有数十年经验和经历多个商业周期的 真正成熟的基金管理人。 � 中国私募股权市场在过去三年中剧烈变化，历史 经验和成功要素不一定适应未来市场的发展 � 随着基金管理人个人资产和基金规模的上升，部 分管理人开始追求基金回报以外的目标，与投资 人目标不一定一致 � 有规模的国内团队，有能力分析每一个投资项目 � 广泛的行业知识和网络 � 对整体基金行业的理解和知识
璞玉的投资策略 � 成熟基金是璞玉投资的重要组成部分。但要谨慎分析其历史成 功经验是否可以复制 � 璞玉收集的基金和投资人数据库和积累的经验是璞玉可以识别 并评估新兴的和首次募集的股权投资基金
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复合基金（FoF）帮助私募股权投资者选择最优秀的股权投资基金
养老基金
PE基金 A
投资项目 投资项目 投资项目
� � �
美国国债：1.31倍 S&P 500：1.86倍 NASDAQ: 2.12倍 美国平均PE：3.05倍 美国前25%的PE：14.0倍
11.8% 9.6% 7.8% 6.4%
� �
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据Mckinsey分析1976-2000年的私募股权 市场，93%的PE能实现正回报；只有48% 的PE能跑赢S&P500的大盘，38%可以比 S&P回报率高5%以上
新兴和首次募集的基金管理人 � 投资于有潜力提供比成熟管理人更好的回报的新 兴基金管理人 � 与基金管理人建立信任和长期合作关系 � 分析管理人的投资能力和过往经历。在基金没有 过往业绩的基础上重点分析和评价管理团队个人 的能力水平 � 花费时间与基金管理人深入交流，获取对基金实 际情况的深入了解 � 与有潜力的基金管理人建立个人关系，成为基金 管理人的长期稳定的合作伙伴。 � 优秀的有野心的新兴基金管理人反而能够提供高 于成熟基金管理人回报水平 � 较小的基金规模反而使基金管理人更努力的寻找 最优秀的投资项目 � 小基金的管理人往往在基金投入更多比例的个人 资产，更渴望基金的成功
第一个专注中国的 复合基金
最大的专注 中国的团队
与基金经理的 紧密关系
中国境内的网络
� 璞玉与包括社保基金在内的国内最大和最有影响力的投资者们建立了信任关系。璞玉帮助社保基金进 行投资战略咨询、合作伙伴选择和基金的尽职调查 � 核心团队在私募股权和风险投资界有多年的个人关系 � 建立和维持中国私募股权市场最大的数据库，了解大部分境内的股权投资基金 � 结合了国际复合基金的最佳实践和经验，以及对国内市场的了解 � 针对国内市场，设计了一整套对投资基金的详尽的尽职调查流程 � 为璞玉的投资者提供了一系列独特的价值，包括共同投资机会、共享璞玉在中国的只是和经验，包括 投资者接触基金投资的组合公司等等
从左至右 孙达毅 岑嘉孛
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34.7%
历史上看，私募股权投资能为投资者提供较高收益的回报，但取得高回报的关键在于 挑选优秀的基金
长期回报率对比（截止2008年底数据）
34.7% 30.2%
平均来看，私募股权基金的投资回报稍高 于股市大盘的平均回报。但优秀的私募股 权基金的投资回报远远高于平均水平：
投资10年的投资回报倍数：
基金内部回报率（Gross IRR)
பைடு நூலகம்
150 Regression coefficient = 0.87 Confidence (R 2) = 0.43% 100
300 Regression coefficient = -4.7 Confidence (R 2) = 0.20% 200
50
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0
-50 0
丰富的知识和 严格的流程
对投资者的额外价值
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璞玉基金的投资战略
- 高收益和低风险并重的策略
基金投资 (主要投资) 组合收购和共同投资 � 通过共同投资最有潜力的企业，提高 基金的回报
成熟基金管理人 投资目的 � 投资于能够保持有吸引力回报的的成熟基金管理 人 � 通过多样化分散投资风险 � 持续跟踪成熟的基金管理人，判断其能力，修正 对管理团队的判断 � 不迷信管理人的过往业绩，谨慎的选择基金管理 人，避免投资过去成功但是现在过度募资，已经 不具备优势的基金管理人
* Cambridge Associated, Thomson Reuters, McKinsey
34.7%
同时，私募股权投资的回报率与基金和项目的大小没有相关性
基金回报率和基金大小的相关性 样本: 241 个基金 项目大小与回报的相关性 样本: 229个实现退出的项目
项目内部回报率（Gross IRR ）
34.7%
中国已经拥有超过3000家私募股权基金，大部分基金属于新设立的基金，没有过往 的成功记录。对投资者来说，挑选基金成为难题。
专注于中国的股权投资基金 投资基金的成熟程度 美元基金** 全部 326 117 纯人民币基金** 846 43
� 在中国的大多数基金属于第一次募资的基金或新兴基金，成熟基金 的比例很少。投资者很难根据过往业绩判断基金管理团队的质量： – 成熟基金: 知名品牌和更长的投资记录。但是成熟基金不一定 的回报更高 • 部分基金借助品牌募集了大量资金，超过其管理能力。同时 ，对投资者的利益不够重视。 • 一些老牌基金的成功主要是历史原因，其优势已经丧失，也 很难在今天的环境下复制。
� 利用关系和信息，提供基金的投资回 报水平 � 减少投资者支付的管理费和利润分成 � 为投资者提供共同投资的机会