中国股市记忆

百年中国

——中国股市记忆2008年的一场金融危机，让世人再次谈股色变。也再次印证了犹太人那句古话：“从富裕到贫穷只需一瞬间，从贫穷到富裕，却需要一生的时间。”这句话也许有些夸张，但股市的确有能力让人一夕之间游走于天堂与地狱之间。

中国因为特有的经济体制而没有在这次动荡中受到重创，再次引发了对中国经济体制的讨论，更有好事者认为，中国的经济体制与世界相脱离，不能算真正的市场经济。其实，这是不了解中国国情的谬论，也是对中国百年来的历史的不了解。

单从股市一方面，便可以看出中国与世界经济的联系。

鸿蒙初辟

鸦片战争以后，外国列强不仅用枪炮打开了中国的大门，国外资本也随之侵入中国。在旧上海，新式股份制企业和股票也相继出现了。1882年，上海平准股票公司宣告成立，这是中国华商第一个股票交易机构。这件事当时轰动了全国，可惜受时局影响，这个股票交易机构很快就停办了。

到了1905年，经香港政府核准，英商经营的上海众业公所宣告成立，此举可谓开了在上海兴办证券交易所之先河。其经营范围主要是外商在华的银行、保险、公用事业、纱厂、地产等公司股票和债券，南洋等地的橡胶股票，还有旧中国的金币公债等。可以想象，站在利益的角度考虑，由洋商组建的证券市场，是不可能顾及当时中国的国情及其经济结构等利害关系的，因此不久之后，就发生了震动全国的“橡皮股票风潮”。

事情的起因是：1908年，一些洋人来上海宣传橡皮公司优厚的利润计划，很多人信以为真，竞相购买，各橡皮公司的股票价格扶摇直上。到了1910年，当很多股票价格出现大幅的飙升行情后，那些吸收到巨额橡皮股票款的洋人，却已销声匿迹、不知去向了。善良的中国人得知真相时，早已是血本无归，欲哭无泪。

在这次风潮中，著名的元丰、兆康、晋大等大钱庄受累停业，持有这些钱庄本票的商户和个人也被殃及，倾家荡产的小股民更是不计其数。据史料记载，当时“橡皮股票风潮”造成上海千家万户倾家荡产，许多人走投无路，被迫跳楼、上吊、沉江、服毒，上演了无数的自杀悲剧。另外，1929年美国爆发股灾，给整个美国社会带来巨大的灾难。

三次大崩盘

中国的股市是在中国最动乱的年代萌芽并初步发展的，在这种畸形的环境中，股市也以畸形的形态发展，并由此造成了股市的三次大崩盘。

1872年9月2日中国出现了第一次金融危机。当时上海《申报》有个评论，说买股票的人，不管这个公司是做什么的，只要股票上市就去买，不问他的经营好坏，也不问赚钱没有，就一头热去买。你是否觉得1872年《申报》这句话和我们现在的评论是一样的？我们的悲剧就在这里，我们缺乏英国法国的泡沫法案，也缺乏美国1934年的证券交易法，我们到现在仍然重蹈当时的覆辙。甚至用的术语、我们批评股民的话都和1872年是一样的，这真是很可笑。我们同样引进了西方制度，但是我们缺乏监管，缺乏有效的可执行的法令保护中小股民。

第二次金融危机是 20世纪初期，由于汽车工业的发展，需要大量的轮胎。轮胎是橡胶做的，所以英国兰格制公司在上海开始利用橡胶这个概念发行、炒作股票。兰格制公司1909年4月4日，股价是780两，一个多月涨到了1160两，一年之后，涨到了1475两。也就是说一年翻两番，除了中国的钱庄之外，汇丰银行也加入到这场炒作里面。到最后，1910年7月，价格太高了，全世界使用橡胶的国家开始压价，中国这种以橡胶概念为主的股票市场，就在1910年7月全面崩溃。

第三次危机发生在民国时期。1918年，北平成立了第一家股票交易所。第二年，在上海成立了交易所。到了1921年，全中国的交易所达到了140家。交

易的东西除了股票之外，还包括布、麻、煤油、火柴、木柴、麻袋、烟、酒、沙土、水泥，什么都交易，市场一片旺盛。到了1921年，钱庄看不下去了，他们通过银行贷了大笔款项出去，什么实业都不做了，都去炒股了。到了1921年不晓得他们哪一根筋不对了，开始收回贷款，造成第三次的中国金融危机。

乱世智者

梁启超是当时最伟大的经济学家。他说：“华人不善效颦，徒慕公司之名，不考公司之实。”我们只仰慕着公司的名字就开始炒股，而不考察公司的实际基本面。同时，他认为当时的中国股市缺乏“信”，即缺乏信托责任。这个批评放到今天来用适不适合？比如大小非的问题，在2008年股市这么低迷的情况下，我们上市公司的职业经理人竟然还敢抛出股票，让股价跌的更凶。他们缺乏什么？缺乏对中小股民的信托责任。

梁启超还指出中国股份有限公司的问题在哪里。宣统二年，就是在中国的股票市场第二次崩溃的时候，1910年，他写了一篇谈股份有限公司的文章。他说，股份有限公司必须在强有力的法制国家才能生存，法制化的建设，用严刑让你不敢不有信托责任。

第二，他认为股份有限公司必须有责任心强的国民参与才能够经营成功，也就是说，必须有信托责任，而中国人则不知有对于公众的责任。他认为，英国人所以以商雄踞天下的原因，是因为信托责任强。这个人在100年前对于股份有限公司理解之透彻，我觉得太不可思议了。他能够在乱世直接看到问题的核心。

我们假设在宣统二年，当梁启超把这两件事讲出来之后，当时大清王朝的执政者能够有这种睿智，接受到他的想法，我们也可能拟定一个法案，它的灵魂和美国1934年《证券交易法》的精神都是一样的。然而，梁启超的睿智很像指南针、火药跟印刷术，很可惜这一切都是我们中国人创造出来的，但到最后我们没有发扬光大。

新时代的旋律

光阴似箭，经过几度的社会变迁，转眼间，历史曲曲折折地转到了1978年，此时离旧上海滩的证券市场开市已经近100年了。

这一年，中共中央十一届三中全会在北京召开，正是从这个时候起，中国开始了举世瞩目的改革开放，生产力获得了极大的解放。

随着改革开放的不断深入，国内开始着手进行促进经济迅速增长的各种探索。尽管农业联产承包责任制的成功经验被搬进城市，搬进了当时低效运转中的国营企业，然而，承包租赁这种形式，的确无法从根本上解决企业的可持续发展问题。于是，到了20世纪80年代中期，企业改革必须进一步深化的问题已经成为燃眉之急。

中央广纳良言，谨慎决策，中国人又一次以“摸着石头过河”的勇气，开始了一场轰轰烈烈的以产权制改革为主线的股份制改造。

中国股市百年来的发展，深刻的反映了中华民族的探索精神，也说明中国即使在内忧外患的年代，也未曾与世界脱轨。

百年股市，必将深深镌刻在百年中国的记忆之中！

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