中国宏观经济概述PPT课件(PPT22页)

外贸顺差+实际利用外资（亿美元）
国家外汇储备当月（亿美元）
“热钱”
宏观经济——宏观经济政策的 矛盾
平均来看，中国的真实投资报酬率显著高于世界平 均水平，正是这一点引来了大量的境外直接投资。 在这样的情况下，均衡的存贷款真实利率也应当比 较高。在过去几年，由于通货紧缩，虽然名义利率 并不高，真实利率仍然很高。在通货紧缩消退而通 货膨胀抬头以后，真实利率从偏高转入偏低。这一 点也构成了投资和货币供给高速增长的一个原因。 进一步，中国目前仍然是资本净流出（经常帐户顺 差），这与较高的国内投资报酬率形成了明显的矛 盾。
长。利率提高使贷款成本上升而存款者得到好处。但
200 如果用增加贷款难度来抑制货币供给，对借款者 200 仍然
180 160
构成了一定的成本，而存款者却没有得到应得的 150 好处，
140
120 这个好处变成了人为的交易成本。
100
100
50
80
60
40
由于国际比较和人民币升值预期，提高利率还0将产生
之后，国内有效 3000
需求不足，经济
增Βιβλιοθήκη Baidu减缓，通货
2000
紧缩。货币政策 1000
失效，财政政策
0
表现积极，五年
1998
间国债发行量累
计达到23187亿元，
国债发行量（亿元）
4015
4419.5
4883.53
6061.3
1999
2000
2001
2002
宏观经济——货币政策开始显 效
从 2002 年 下 半21 年 开 始 ， 央 行19 开 始 逐 步 放 松17 货 币 信 贷 ， 货15 币 供 应 量 增 加1，3 货 币 政 策 又 一11 次启动了宏观9 经 济 。 进 入7 2003年5月以后，5 宏观经济的过 快增长导致领 导层的担忧。 到8月底，央行
中国宏观经济
目录
政策——货币政策、财政政策、汇率政策 结构分析——投资、消费、进出口 物价指数——组成分析、关键影响因素分析
宏观经济——货币政策开始显
效
84年-97年，货币
政策强于财政政
7000
策，并表现出其
“一抓就死，一
6000
放就热”的现象。 5000
东南亚金融危机
4000
3808
12个月移动平均值
M2 M1 M0
01-00 05-00 09-00 01-01 05-01 09-01 01-02 05-02 09-02 01-03 05-03 09-03
宏观经济——货币政策和其他刺 激总需求政策之间的矛盾
货币政策与其他刺激总需求政策的政策组合效果互相 对冲。
从利率的角度看，提高利率直接抑制货币供给过快增
汇率政策
汇率政策成为中长期 左右宏观经济的主要变 量
宏观经济----结构分析 GDP＝C＋I＋G＋X－M
由于统计数字的问题，03年GDP可望达到8.9%。 尽管有局部过热等问题，但总体仍健康 体制、政策和外部环境更加有利于经济发展 世界经济复苏为进出口增长提供更加有利的条件 全球制造业加速向中国转移 城市化进程加快 消费升级和总需求加速机制具有进一步向纵深推进
1953
1957
GDP
潜在产出率
1993
1989
1977
1973
1969
1965
1961
GDP (左轴) 存货 (右轴)
同比增长 %
200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700)
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
-50
20 0
套利机会。
-100
2002年1月 2002年2月 2002年3月 2002年4月 2002年5月 2002年6月 2002年7月 2002年8月 2002年9月 2002-10-31 2002年11月 2002年12月 2003年1月 2003年2月 2003年3月 2003年4月 2003年5月 2003年6月 2003年7月 2003年8月 2003年9月
1981
1979
宏观经济----经济周期的判断
15
1996年以 前，GDP偏10
差与真实 5
利率呈异 0
常明显的 -5
反向变化
关系。这 -10
个关系完 -15
真实利率
G D P偏差
全是中国
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02
特色。
1996年以
宏观经济----消费:相对偏慢
2001年12月 2002年1月 2002年2月 2002年3月 2002年4月 2002年5月 2002年6月 2002年7月 2002年8月 2002年9月
2002年10月 2002年11月 2002年12月
2003年1月 2003年2月 2003年3月 2003年4月 2003年5月 2003年6月 2003年7月 2003年8月 2003年9月
和加强的能力 中国经济正处于一轮新的增长周期
宏观经济----经济周期的判断
2001
1997
1981
2001 1985
30
20
10
即使用经济周期理论0 进行分析，得到的结(10)
(20)
论也表明，这一轮经(30) 济上涨至少将持续到 1同 6 比 2增 0长 05%年年初。
14 12 10
8 6 4 2 0
99.5
99
98.5
2001年12月 2002年1月 2002年2月 2002年3月 2002年4月 2002年5月 2002年6月 2002年7月 2002年8月 2002年9月
2002年10月 2002年11月 2002年12月
2003年1月 2003年2月 2003年3月 2003年4月 2003年5月 2003年6月 2003年7月 2003年8月 2003年9月
总的来看，汇率的歪曲进一步导致了利率的歪曲。 另外，汇率和利率的调整还涉及多方面的利益因而
宏观经济——政策方向
结论：
财政政策让位给货币 政策
8期国债的招标失败 360亿记账式国债发
行改为凭证式国债 央行票据发行成为习
惯
央行动向成为短期内 左右宏观经济的主要变 量
既防通胀又防通缩， 平滑经济增长的指导原 则
社会总供求关系有所改善 通货紧缩压力有所缓解 尽管受非典冲击，居民消费结构升级仍明
显加快 新兴消费热点对生产和投资的拉动非常明
显，并形成良性内生循环
100
98
96
94
92
90
88
86
84
82
宏观经济分析----消费:相对
偏慢
商品零售价格指数
全国商品 城市商品 农村商品
101
100.5
100