11(案例11)融资成本与财务流动性约束下不同融资方式的权衡与决策-基于四川长虹的案例分析(2015-07-20)
11(案例11)融资成本与财务流动性约束下不同融资方式的权衡与决策-基于四川长虹的案例分析(2015-07-20)
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
13
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹债务融资方案分析
论证维度2
判断哪一 种方式融 资资本成
本更低
可分离交 易可转债
普通公司 债券
可转债 部分
债务年利率
认股权 证部分
同期权证产 品平均Delta
同期债券年利率
证实长期融资摆脱了短期借 款主导模式
分析长期借款增 加对未来偿还压
力的影响
长期债务期限分布 认股权证行权时点
证实未来到期长期债务的偿 还压力在可承受范围内
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
18
案例11 分离交易可转债融资成本对财务流动性影响
Beijing Jiaotong University
2005
2006
2007
2008
四川长虹与竞争对手年ROA变动
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
2
Beijing Jiaotong University
案例11 问题表述
核心问题
面对扩张投入的资金需求与融资带来的利息成本及偿还 压力的矛盾，四川长虹能否解决上述难题，获取充足资 金以满足增长战略的需求？
生产线组建等资产投资的回收周期较长。
非流动、流动资产与相应期限的债务配比不均衡。
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
6
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹对融资成本的承受能力分析
四川长虹 财务流动性相对较差
公司对融资成本 的承受能力如何？
会计学中的投资决策与融资策略分析案例
会计学中的投资决策与融资策略分析案例投资决策和融资策略是会计学中的重要内容，对企业的发展和经营决策具有决定性的影响。
本文将通过分析一个实际的案例，探讨投资决策和融资策略在会计学中的应用和作用。
案例背景：某汽车制造公司计划扩大生产规模，为此需要决定是否进行新设备的购买以及如何融资。
公司经营状况良好，管理层需要综合考虑投资回报率和融资成本来做出决策，以最大化利润和股东回报。
一、投资决策分析1. 项目评估：首先，公司需要进行新设备购买项目的评估。
评估中包括对投资额、现金流量、折现率、资本回收期等关键指标的计算。
通过计算，可以得到项目的净现值和内部收益率等数据。
2. 净现值 (NPV) 分析：净现值是投资决策中最常用的指标之一，计算公式为：净现值 = 投资金额 - 投资现金流量的现值。
当净现值大于零时，意味着项目具有正收益，对公司来说是一个可行的投资。
3. 内部收益率 (IRR) 分析：内部收益率是使项目的净现值等于零的折现率。
通过计算内部收益率，公司可以了解到项目所能带来的收益率。
当内部收益率高于公司的折现率时，该投资对公司是有价值的。
二、融资策略分析1. 债务融资：债务融资是指企业通过借款或发行债券等方式来筹集资金。
对于公司来说，选择适当的债务融资方式可以降低融资成本，提高投资回报率。
在此案例中，公司可以考虑向银行贷款或发行公司债券，以支付新设备的购买费用。
2. 股权融资：股权融资是指企业通过发行股票来筹集资金。
相对于债务融资，股权融资会提高公司的资本结构风险，但同时也能为公司带来更多的资金，并与股东分享风险和收益。
在这个案例中，公司可以考虑发行新股来筹集资金。
三、综合分析与决策通过对投资决策和融资策略的分析，公司可以综合考虑投资回报率和融资成本，做出最优决策。
在此案例中，管理层可以根据项目的净现值、内部收益率和融资成本等指标来进行比较和权衡，以选择最合适的投资决策和融资策略。
在实际操作中，投资决策和融资策略的分析需要综合考虑公司的经营状况、市场环境、投资风险等因素。
会计与财务管理中融资决策期权模型研究
会计与财务管理中融资决策期权模型研究融资决策是企业发展中极为重要的环节，对于企业的融资需求和资金运作有着直接的影响。
在会计与财务管理领域中，期权模型被广泛应用于融资决策的研究中。
本文将深入探讨会计与财务管理中融资决策期权模型的研究，分析其理论基础和实践应用。
首先，需要了解什么是融资决策期权模型。
融资决策期权模型是建立在期权理论基础之上的一种分析和决策工具，它的主要目的是通过分析融资决策中的各种风险和机会，以及不同的融资方案所涉及的利益交换，来寻找最佳的融资方案和决策路径。
融资决策期权模型依赖于期权定价理论，其中包括了Black-Scholes期权定价模型和Black模型等。
这些模型主要基于风险中性估值原理，通过考虑不同的融资方案和策略的潜在收益和风险来评估其价值和效益。
通过使用这些模型，企业可以更好地理解不同融资方案之间的权衡和取舍，从而做出更为明智的融资决策。
在研究中，会计与财务管理领域中的融资决策期权模型主要应用于以下几个方面：首先，期权模型可以用于分析和评估不同融资方案的风险和收益。
通过计算不同融资方案的期权价值和风险指标，企业可以根据自身的风险承受能力和收益预期来选择最佳的融资方案。
例如，在IPO（首次公开募股）过程中，企业可以使用期权模型来评估不同定价方案的收益和风险，以确定最佳的发行价格和发行规模。
其次，期权模型可以用于制定融资策略。
企业在融资过程中需要考虑资金需求的时机和规模，以及融资工具的选择。
期权模型可以通过评估不同融资策略的期权价值和风险，为企业提供决策依据。
例如，在选择债务融资和股权融资之间时，期权模型可以帮助企业量化不同方案的收益和风险，从而确定最佳的融资比例。
第三，期权模型可以用于管理融资成本和优化融资结构。
企业在融资决策中需要平衡融资成本和融资结构的效率。
期权模型可以通过估计不同融资方案的期权成本和期权结构的效益来优化融资结构。
例如，在选择长期融资和短期融资之间时，期权模型可以帮助企业比较不同融资方案的期权成本和风险，从而确定最佳的融资结构。
公司财务管理中的融资方式与融资成本
公司财务管理中的融资方式与融资成本在公司财务管理中，融资方式以及融资成本是两个重要的考量因素。
正确选择适合公司的融资方式，能够有效支持企业的发展和扩张；合理控制融资成本，能够降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力。
本文将就公司财务管理中的融资方式与融资成本进行探讨。
一、融资方式融资方式是指企业获得资金所采用的途径和方式。
常见的融资方式包括债务融资和股权融资。
1. 债务融资债务融资是指企业以借贷的形式获得资金，通常会向金融机构或其他债权人借款，并在一定期限内按约定支付利息和偿还本金。
债务融资具有以下特点：（1）利息支出是固定的，有利于企业进行资金规划和预算；（2）对所有者权益的稀释较轻，不会改变原有股权结构；（3）融资过程相对简单，操作性较高。
常见的债务融资方式包括银行贷款、企业债券发行等。
2. 股权融资股权融资是指企业向投资者出售部分股份，以获得资金。
投资者购买股份后具有公司股东的权益，可以享受公司利润分配和决策权。
股权融资具有以下特点：（1）可以通过股东的投入实现企业的扩张和发展；（2）分散了风险，一部分风险由投资者承担；（3）股权融资市场相对债务融资市场更为灵活，可以提供更多融资渠道。
常见的股权融资方式包括IPO（首次公开发行）、私募股权融资等。
二、融资成本融资成本是指企业为了获得资金所支付的费用和代价。
融资成本对企业的财务状况和盈利能力有重要影响，过高的融资成本可能导致企业财务风险增加，减少企业的利润。
融资成本通常包括以下几个方面的费用：1. 利息、利率债务融资的主要成本是利息。
在借款合同中，借款人需按约定支付利息给贷款人，利息数额通常根据贷款金额、期限和利率来确定。
利率是决定借款成本的重要因素。
一般来说，借款人的信用状况越好，贷款所需支付的利率就越低。
2. 手续费、手续成本融资过程中会产生各种手续费用，如贷款申请费、评估费、担保费等。
这些费用需要由企业支付，并计入融资成本中。
3. 股权成本股权融资的主要成本是企业向投资者支付的利润分配。
财务管理教案第12章：融资成本计算方法的比较分析
财务管理教案第12章：融资成本计算方法的比较分析财务管理是企业管理的重要组成部分，财务管理的核心是资金管理，融资是企业畅通资金渠道的必要手段之一。
融资成本是企业融资时需要核算和计算的，它涉及利率、手续费、保证金、担保费、评估费等多个方面。
合理计算融资成本是企业用资金进行经营活动的基础保障，是企业发展的重要因素。
在财务管理教案第12章中，介绍了常用的四种融资成本计算方法：简单成本法、折现成本法、内部收益率法和综合财务成本法。
这些方法各有优点和缺点，需要针对不同的融资情况选择不同的计算方法。
下面，我们将对这四种融资成本计算方法进行比较分析。
一、简单成本法简单成本法是最为简单的融资成本计算方法，它的计算公式为：简单成本=贷款利率×期限。
该方法的优点是简单易懂、计算方便，适用于短期融资或者利率波动小的情况。
但是，该方法没有将资金时间价值因素考虑在内，忽略了借款人借款后在使用资金过程中持续的资金占用问题，计算出的成本并不准确，不能很好地反映实际成本。
二、折现成本法折现成本法是将融资成本折现到现值的方法，它的计算公式为：折现成本=（贷款利率+贷款利率×期限）÷（1+贷款利率）的期限次方-1。
该方法将资金时间价值因素考虑在内，计算出的成本较为准确，能更好地反映实际成本。
但是，该方法的计算过程相对复杂，需要进行多次计算，而且对于长期融资而言，其计算出的折现成本并不稳定，可能会过高或过低，需要谨慎使用。
三、内部收益率法内部收益率是指企业投资或融资项目收益率与成本相等的情况下，所需的收益率。
内部收益率法是利用现金流入和现金流出的趋势，找到企业投资或融资项目的内部收益率，来计算融资成本的方法。
该方法的计算公式为：NPV=∑(现金流量÷（1+内部收益率）的期限次方）-投资额，其中NPV表示净现值。
该方法具有较高的准确度和精度，尤其是用于长期投资或融资项目的成本计算，更加准确。
但是，该方法的计算难度较大，需要进行多次迭代计算，运用起来较为复杂，需要技术人员的支持。
融资约束和代理成本投资分析.pdf
投资是企业特殊的战略投资活动，关系着企业的长远和可持续发展。
R&D投资收益的高度不确定性决定了有效的公司治理和制度机制安排是企业R&D投资成功的重要保障。
代理问题作为公司治理和制度安排的核心方面，从实质层面上决定了企业的R&D投资活动。
此外，R&D投资是一项跨期长的系统性工程，需要源源不断的资金投入，资金的充裕与否决定了企业R&D投资规模的大小。
因此，资金的充足与否和代理问题与企业的R&D投资息息相关。
已有不少学者关注到代理问题和融资约束对企业R&D投资的影响，但关注的着眼点大多数局限于单一角度的基于最小二乘分析单一指标或某几个指标对企业R&D投资的正向或负向的影响，关于双边角度的探究多因素下企业最佳R&D投资规模或投资水平的研究比较缺乏。
基于此，本文采用异质性双边随机边界模型，将代理问题扩展到激励和约束层面。
具体包括大股东控制、多个大股东联合或制衡和管理层激励，再融入融资约束的影响，研究代理成本和融资约束对企业R&D投资的双边影响。
1研究假设 1.1代理成本与企业R&D投资。
（1）大股东控制与企业R&D投资集中股权结构的治理作用体现在激励和侵占两个方面。
一方面，集中股权下的大股东控制能够有效监督管理层的经营行为，缓解其机会主义行为，有利于企业R&D投资的实施[1]；另一方面，大股东控制增强了其谋取私利的能力，其优势地位为其进行资源转移和利益侵占提供了便利，高风险和高不确定性的创新行为存在被挤出的可能[2]。
因为在控制权和现金流权分离度较大的情况下，控股股东可以以较少的现金流控制企业，得到远多于研发投入所能获得的控制权私有收益[3]。
现金流权和两权分离度存在一定的制约关系。
控制权显著体现出增值效应和侵占效应，增值效应与控股股东的现金流权有关；侵占效应与两权分离度有关。
因此，本文提出如下假设：假设1：考虑两权分离度的影响下，控股股东的现金流权比例与企业的R&D投资呈倒“U”型关系。
融资成本分析和融资决策
融资成本分析和融资决策【摘要】融资成本分析和融资决策在企业经营管理中起着至关重要的作用。
本文通过概述融资成本分析和融资决策的背景介绍，重点讨论了融资成本分析的重要性和构成，以及融资决策的基本原则。
探讨了不同融资方式的选择与融资成本比较，以及风险与融资成本之间的关系。
在总结了融资成本分析和融资决策的关键点，并展望了未来发展的方向。
通过本文的阐述，读者可以全面了解融资成本分析和融资决策的重要性，帮助企业在融资中做出更明智的决策，提高财务效益和风险控制能力。
【关键词】融资成本分析、融资决策、融资成本构成、融资决策原则、融资方式选择、融资成本比较、风险与融资成本、未来发展方向1. 引言1.1 概述融资成本分析和融资决策融资成本分析和融资决策在企业的发展中起着至关重要的作用。
融资成本分析是指企业对融资活动中的各种成本进行综合评估和分析，以确定最佳的融资方式和结构。
融资决策则是指企业在融资过程中所做出的决策，包括确定融资金额、融资期限、融资方式等。
这两者密切相关，对企业的财务状况和发展方向具有重要影响。
在当今竞争激烈的市场环境下，企业需要不断进行融资成本分析和融资决策，以确保自身的可持续发展。
通过对融资成本的深入分析，企业能够控制成本，提高盈利能力，降低风险。
科学的融资决策能够为企业提供更多的发展机会，促进企业的成长和壮大。
深入理解和掌握融资成本分析和融资决策的相关知识对企业非常重要。
在本文中，我们将从融资成本分析的重要性、融资成本的构成、融资决策的基本原则、融资方式选择与融资成本比较以及风险与融资成本等方面进行详细探讨，以帮助读者更好地理解和应用这些知识。
希望通过本文的阐述，能够为读者提供有益的参考和启发，促进企业在融资活动中取得更好的效益。
1.2 背景介绍融资成本分析和融资决策在企业经营管理中扮演着重要角色。
随着市场竞争的加剧和经济全球化的发展，企业需要不断寻求合适的融资方式来支持其运营和发展。
融资成本分析和融资决策涉及到资金的获取和利用，直接关系到企业的经济效益和竞争力。
财务决策中的股权和债权融资案例
财务决策中的股权和债权融资案例众所周知，财务决策在企业经营中起着至关重要的作用，而在财务决策的过程中，股权和债权融资被广泛应用。
本文将通过几个实际案例来探讨股权和债权融资在财务决策中的运用。
案例一：股权融资某科技公司为了扩大生产规模，决定进行股权融资。
他们向投资者出售一定比例的股份，以换取资金的注入。
通过股权融资，公司可以迅速获取资金，用于研发新产品、扩大市场份额等。
该公司与一家风险投资公司达成共识，后者向其注资500万元。
双方签订了股权融资协议，详细规定了双方权益、回报分配等事项。
根据协议，风险投资公司获得10%的股份，并享有相应分红和决策权。
股权融资带来了巨大的发展机会，但同时也增加了公司的财务风险。
公司需要根据协议约定的分红比例进行资金分配，以保证投资者的利益。
此外，公司还需向投资者提供经营情况报告，以增强透明度与沟通。
案例二：债权融资某房地产开发公司计划启动一项大型项目，需要大量资金进行土地购买和建设。
由于公司规模较小，无法通过股权融资获得足够的资金，因此他们选择了债权融资。
该公司向银行申请了1亿元的贷款，作为项目启动资金。
银行同意提供贷款，但要求在合同期内按照约定时间还本付息。
为此，公司与银行签订了债权融资合同，明确了贷款金额、利率、偿还期限等关键条款。
债权融资为企业提供了灵活的资金来源，但同时也承担了一定的财务压力。
公司需要按时偿还借款，否则将面临利息增加、信用损失等风险。
因此，企业需要制定合理的资金运营计划，以确保偿还能力。
案例三：股权和债权融资的综合运用为了进一步发展，某制造业公司决定采用股权和债权融资相结合的方式进行资本运作。
他们通过股权融资引入战略投资者，并同时向银行申请贷款，以满足工厂扩建和设备更新的资金需求。
该公司与战略投资者达成协议，后者向其投资4000万元，获得20%的股份，并参与重大决策。
同时，公司与银行签订贷款合同，获得8000万元的贷款用于资本支出。
股权和债权融资相结合有助于减轻企业的财务压力，并提供了更多的资金支持。
《银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一一、引言在当今经济全球化与金融市场日益复杂的背景下，企业的资金运作和融资成本对企业的生存与发展至关重要。
银行作为企业融资的主要渠道之一，其流动性约束直接影响到企业债务融资的难易程度和成本高低。
本文旨在探讨银行流动性约束如何影响企业债务融资成本，并分析其内在机理和影响因素，以期为企业和银行在融资决策中提供参考。
二、银行流动性约束概述银行流动性约束指的是银行在满足日常支付和贷款需求时所面临的资金流动性压力。
这种压力可能源于银行自身的资金储备不足、市场信心下降或监管政策收紧等因素。
当银行面临流动性约束时，其贷款供给能力会受到一定影响，从而影响到企业的债务融资成本。
三、银行流动性约束对企业债务融资成本的影响1. 信贷紧缩效应：当银行面临流动性约束时，为保证资金安全，银行可能会减少贷款规模，提高贷款条件，导致企业债务融资难度增加，融资成本上升。
2. 信息不对称加剧：流动性约束可能导致银行与企业之间的信息不对称加剧，企业难以获得低成本、高效率的融资。
3. 信用风险溢价上升：为补偿流动性风险，银行可能提高贷款利率，导致企业债务融资成本上升。
四、影响因素分析1. 宏观经济环境：经济增长、利率水平、政策调整等宏观经济因素都会影响银行的流动性状况，进而影响企业债务融资成本。
2. 银行业竞争状况：银行业竞争越激烈，银行为争夺市场份额可能更愿意提供贷款，从而降低企业债务融资成本。
3. 企业自身条件：企业的信用状况、经营能力、财务状况等都会影响其债务融资成本。
信用状况良好的企业往往能获得更低的融资成本。
五、应对策略建议1. 企业层面：加强自身经营管理，提高信用状况和财务透明度，积极与银行沟通，争取获得更低成本的融资。
2. 银行层面：加强风险管理，提高资金运用效率，优化信贷结构，为优质企业提供低成本、高效率的融资服务。
3. 政策层面：政府应加强宏观调控，保持经济稳定增长，为银行和企业创造良好的融资环境。
《银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一摘要：本文着重探讨银行流动性约束对企业债务融资成本的影响，并分析了这一约束的具体影响机制和效果。
研究显示，在面临流动性约束时，企业需要更高的债务融资成本来满足资金需求。
通过对比分析，本文还强调了企业在不同发展阶段应如何采取措施降低融资成本。
一、引言随着金融市场的不断发展和深化，企业债务融资已成为企业发展的重要资金来源。
然而，银行流动性约束对企业债务融资成本的影响却鲜有深入的研究。
银行流动性作为金融市场的重要组成部分，其约束对于企业的融资行为和经营策略有着重要影响。
本文旨在探讨这一问题的同时，也期望能够为企业的财务管理提供有益的参考。
二、银行流动性约束及其对企业融资的影响银行流动性约束是指银行在面临资金压力时，对信贷供给的调控能力减弱，从而对企业的融资行为产生影响。
这一约束可能导致企业在寻求债务融资时面临更高的成本。
首先，从银行角度来看，流动性不足意味着银行必须对贷款发放持更为审慎的态度，以保护自身的利益不受损失。
这种审慎态度通常会导致信贷条件更为严格，从而提高了企业的债务融资成本。
其次，从企业角度来看，当银行流动性约束严重时，企业可能不得不寻求其他高成本的融资方式，如发行高风险高收益的债券或进行股权融资等。
三、企业债务融资成本的构成及影响因素企业债务融资成本包括利率成本和非利率成本两部分。
其中，利率成本受市场利率、企业信用评级、债务期限结构等因素影响；非利率成本则包括交易费用、信息披露费用等。
在银行流动性约束的背景下，企业往往面临更高的利率成本和非利率成本。
这是因为银行在流动性不足的情况下，需要更高的风险溢价来覆盖可能的损失，这直接导致了企业债务融资成本的上升。
四、降低企业债务融资成本的策略面对银行流动性约束带来的高债务融资成本问题，企业可以采取以下策略来降低融资成本：1. 提升企业信用评级：通过改善经营管理、提高财务透明度等方式提升信用评级，从而获得更低的利率成本。
《银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一一、引言在当今经济全球化与金融市场日益复杂的背景下，企业的资金运作和融资成本问题显得尤为重要。
银行作为企业融资的主要渠道之一，其流动性约束直接影响到企业的债务融资成本。
本文旨在探讨银行流动性约束对企业债务融资成本的影响，分析其内在机制及现实影响，以期为企业和金融机构提供决策参考。
二、银行流动性约束的内涵与现状银行流动性约束指的是银行在经营过程中，由于资金来源不足或资金运用不当等原因，导致其无法满足正常的资金需求，进而影响到其信贷业务的开展。
当前，随着金融监管的加强和金融市场环境的复杂化，银行流动性约束问题日益凸显。
三、企业债务融资成本的构成与影响因素企业债务融资成本是指企业通过发行债券、贷款等方式筹集资金时所承担的利息等成本。
债务融资成本由多个因素构成，包括市场利率、企业信用评级、融资规模、资金用途等。
在金融市场波动和经济环境变化的大背景下，这些因素均可能发生变动，从而影响企业的债务融资成本。
四、银行流动性约束对企业债务融资成本的影响机制银行流动性约束会直接影响到银行的信贷投放能力和意愿。
当银行面临流动性约束时，为了保障自身资金安全和稳健运营，往往会减少对企业的信贷投放。
这会导致企业融资难度增加，进而推高企业的债务融资成本。
此外，银行流动性约束还会通过影响市场利率、企业信用评级等途径间接影响企业债务融资成本。
五、实证分析本部分通过收集相关数据，运用计量经济学方法，实证分析银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系。
研究结果表明，银行流动性约束与企业债务融资成本呈正相关关系。
即银行流动性越紧张，企业债务融资成本越高。
这一结论在控制了其他影响因素后依然成立。
六、案例研究本部分以某行业为例，对银行流动性约束下企业债务融资成本的实际情况进行深入剖析。
通过具体案例，展示银行流动性约束对企业债务融资成本的实际影响，以及企业在面对银行流动性约束时的应对策略。
七、政策建议与未来展望针对银行流动性约束对企业债务融资成本的影响，本文提出以下政策建议：一是加强金融监管，保障银行资金安全；二是完善金融市场体系，提高银行信贷投放能力；三是鼓励企业提高自身信用评级，降低融资成本。
《2024年银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一一、引言在当今金融市场中，企业债务融资已成为企业资金筹措的重要手段。
然而，银行作为企业债务融资的主要提供者，其流动性约束对企业的债务融资成本产生了显著影响。
本文将围绕银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系进行深入探讨，并就相关理论和实际情况进行详实分析。
二、银行流动性约束概述银行流动性约束主要指的是银行在运营过程中因资金储备不足而面临的风险和挑战。
当银行面临流动性压力时，其信贷供应能力将受到影响，从而对企业的债务融资产生制约。
具体来说，这种约束可能来自于宏观经济环境的不稳定、政策调整、金融市场波动等多种因素。
三、企业债务融资成本的决定因素企业债务融资成本受到多种因素的影响，其中银行的流动性约束是重要的一环。
除此之外，还包括企业的信用状况、经营状况、市场利率水平等。
这些因素共同决定了企业在债务融资过程中的成本。
四、银行流动性约束与企业债务融资成本的关系银行流动性约束与企业债务融资成本之间存在密切关系。
当银行面临流动性压力时，为保障资金安全，银行可能会提高对企业的贷款条件，如更高的利率、更严格的还款期限等，从而导致企业债务融资成本的上升。
此外，流动性约束还可能影响银行的信贷决策，使得部分企业难以获得贷款，进而影响其经营活动和财务状况。
五、理论分析与实证研究从理论上讲，银行的流动性约束会影响其信贷供应，进而影响企业的债务融资成本。
通过实证研究，我们发现这一理论在实际中得到了验证。
例如，在金融危机期间，由于银行面临较大的流动性压力，企业债务融资成本普遍上升。
此外，一些研究还发现，银行的流动性状况与其对企业的信贷政策、贷款利率等密切相关。
六、应对策略与建议为降低企业债务融资成本并保障银行和企业的共同利益，我们提出以下建议：1. 银行应加强流动性管理，优化资金结构，提高风险抵御能力。
2. 政府应制定相关政策，为银行和企业提供支持，如降低准备金率、提供税收优惠等。
3. 企业应提高自身信用状况和经营能力，增强与银行的合作与沟通，以获取更优惠的贷款条件。
融资成本和融资约束的关系
融资成本和融资约束的关系摘要：融资的目的是使企业受益于资本市场的融资能力，以获得企业需要的资金。
企业通过融资来维持资本结构的稳定性，并通过改善融资成本来获取投资者的信赖，以获得最大化的经济利益。
然而，融资成本与融资约束之间是怎样的关系？本文将利用理论研究和实证研究，就融资成本与融资约束的关系进行分析，以深化对融资成本和融资约束的理解，为企业筹集资金提供指导。
关键词：融资成本；融资约束；融资机会一、绪论融资成本和融资约束是企业融资中必不可少的部分。
融资成本是指企业实现融资所需的费用，其中包括贷款利息、账户管理费、账户担保费和贷款担保费等；而融资约束是指受融资的企业必须遵守的规则和方针，如抵押物的形式、约定期限和利率等。
从理论上讲，融资成本越高，企业的融资行为就越受限，企业的融资行为就会受到更大的约束。
融资成本和融资约束的关系是有益的。
融资成本的增加将促进企业更加积极地使用融资资金，从而改善资金结构，改进企业经营状况，从而降低融资成本。
同时，融资成本的增加也会导致企业更多地考虑融资机会，并加强融资管理，从而更好地控制融资风险。
因此，融资成本和融资约束之间的关系不仅具有可衡量的经济效益，而且还可以有效地控制企业融资行为，实现财务目标。
二、融资成本与融资约束的理论研究1、融资约束与融资成本的关系融资成本与融资约束之间有着密切的联系。
理论研究表明，融资约束是影响企业融资成本的重要因素。
当企业面临更高的融资成本时，融资约束相对较高，企业会被迫放弃更长期的融资计划，限制其融资范围，从而使融资成本不断增加。
相反，当企业面临较低的融资成本时，融资约束会相对较低，企业可以根据其融资需求的不同而分配资金，从而降低融资成本。
2、融资约束对融资成本的影响研究表明，更强的融资约束会降低企业融资成本。
这是因为，融资约束将限制企业融资金额和期限，从而改善企业财务结构，减少融资风险，从而降低企业融资成本。
此外，随着融资约束的加强，企业在提供担保和兑付债务时，也会出现更好的效果，从而降低融资成本。
《2024年银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一一、引言随着经济全球化的不断深入，银行业务日益复杂，银行流动性约束成为影响企业债务融资成本的重要因素。
企业债务融资成本的高低直接关系到企业的经营状况和盈利能力。
因此，研究银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系，对于优化企业融资结构、提高企业经济效益具有重要意义。
本文旨在探讨银行流动性约束对企业债务融资成本的影响，并分析其内在机制和影响因素。
二、银行流动性约束的概述银行流动性约束是指银行在资金运作过程中，由于资金来源不足或资金运用受限而导致的资金流动性问题。
具体表现在银行贷款额度受限、资金运用成本上升等方面。
银行流动性约束对企业债务融资成本的影响主要体现在以下几个方面：1. 贷款额度受限：当银行面临流动性约束时，为了保障自身资金安全，会降低贷款额度，导致企业难以获得足够的资金支持。
2. 资金运用成本上升：银行在面临流动性约束时，为了弥补资金缺口，会提高资金运用成本，从而增加企业的债务融资成本。
三、企业债务融资成本的现状与问题企业债务融资成本是指企业在债务融资过程中需要支付的利息等费用。
当前，我国企业债务融资成本普遍较高，主要问题包括：1. 融资难：部分企业在融资过程中面临较大的困难，难以获得银行的贷款支持。
2. 融资贵：即使企业能够获得贷款，其债务融资成本也相对较高，增加了企业的经营压力。
四、银行流动性约束对企业债务融资成本的影响机制银行流动性约束对企业债务融资成本的影响机制主要表现在以下几个方面：1. 信贷紧缩效应：当银行面临流动性约束时，会降低贷款额度，导致信贷市场紧缩，企业难以获得贷款支持，进而提高债务融资成本。
2. 风险溢价效应：银行在面临流动性约束时，为了弥补风险，会提高资金运用成本，从而增加企业的债务融资成本。
3. 信息不对称效应：银行与企业之间存在信息不对称问题，银行在面临流动性约束时，为了降低风险，可能会对企业的信用状况产生怀疑，从而提高债务融资成本。
《2024年银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一摘要：本文着重探讨银行流动性约束如何影响企业债务融资成本，并利用理论与实证分析相结合的方式，分析了不同因素下这种影响的作用机制和具体表现。
研究结果表明，银行流动性约束对企业的债务融资成本具有显著影响，企业在面对流动性约束时，应合理规划融资策略，以降低融资成本。
一、引言在金融市场中，银行的流动性是维持金融市场稳定的重要基础。
企业债务融资成本受到多种因素的影响，其中银行的流动性约束是重要的外部因素之一。
本文旨在深入分析银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系，并探讨其作用机制和影响程度。
二、文献综述过去的研究表明，银行流动性约束会影响企业的信贷可得性及信贷成本。
当银行面临流动性压力时，会倾向于收紧信贷标准，这可能导致企业债务融资成本上升。
此外，银行的流动性状况也会影响其对市场风险的判断和风险定价策略，从而间接影响企业的债务融资成本。
三、理论分析（一）银行流动性约束的内涵银行流动性约束指的是银行在特定时期内无法以合理成本及时调整资产负债表以满足客户需求的能力。
这种约束可能源于银行内部的流动性管理不善或外部市场环境的变化。
（二）企业债务融资成本的构成企业债务融资成本包括利息支出和融资过程中的其他成本。
利息支出取决于企业的信用评级、市场利率水平和融资期限等因素；其他成本则包括发行费用、代理费用等。
（三）银行流动性约束对企业债务融资成本的影响机制银行面临流动性约束时，会提高对信贷风险的评估和要求更高的风险溢价。
这可能导致企业信用评级下降，进而导致其债务融资成本上升。
此外，银行在流动性紧张时可能减少贷款规模或提高贷款条件，使企业面临更大的融资压力和更高的融资成本。
四、实证分析（一）数据来源与样本选择本文选取了某时间段内某大型数据库中的企业财务数据和银行数据作为研究样本。
（二）模型构建与变量设定通过构建回归模型，分析银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系。
模型中包括银行流动性指标、企业财务指标以及市场环境指标等变量。
《2024年银行流动性约束与企业债务融资成本》范文
《银行流动性约束与企业债务融资成本》篇一一、引言随着经济全球化的不断深入，银行业务与金融市场间的相互联系日益紧密。
其中，银行流动性约束问题成为影响企业债务融资成本的关键因素之一。
本文旨在探讨银行流动性约束对企业债务融资成本的影响，分析其背后的理论依据和现实情况，以期为相关领域的研究和实践提供参考。
二、银行流动性约束的概述银行流动性约束指的是银行在面对市场风险和经营风险时，因资金流动性的限制而难以满足客户的需求。
这既可能来源于银行的内部资金管理问题，也可能与外部金融市场环境有关。
在金融市场中，银行的流动性状况直接关系到其贷款能力，进而影响企业的债务融资成本。
三、企业债务融资成本的构成与影响因素企业债务融资成本主要包括利息支出和融资费用等。
除了企业的信用评级、财务状况等因素外，银行的流动性约束也是影响企业债务融资成本的重要因素。
当银行面临流动性压力时，为保证自身资金安全，可能会提高对企业的贷款条件和利率，从而增加企业的债务融资成本。
四、银行流动性约束与企业债务融资成本的关系分析（一）理论分析根据金融市场的信息不对称理论，银行在面临流动性约束时，会通过提高贷款利率、加强贷款审查等方式来降低风险。
这导致企业需要支付更高的债务融资成本。
此外，流动性约束还会影响银行的信贷规模和信贷政策，进一步影响企业的融资环境。
（二）实证分析通过收集相关数据，实证分析银行流动性约束与企业债务融资成本之间的关系。
结果表明，银行流动性约束与企业债务融资成本呈正相关关系。
即当银行面临较大的流动性压力时，企业的债务融资成本会相应增加。
五、应对策略与建议（一）银行方面1. 加强内部资金管理，提高资金使用效率，降低流动性风险。
2. 完善风险管理体系，对贷款业务进行严格的审查和评估，以降低信用风险。
3. 与金融机构建立良好的合作关系，以便在必要时获取外部支持。
（二）企业方面1. 提高自身信用评级，增强与银行的信任度，降低融资成本。
2. 拓展融资渠道，降低对单一银行的依赖，如通过发行债券、引入其他金融机构等方式进行融资。
《2024年资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择》范文
《资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择》篇一一、引言在资本市场中，错误定价和融资约束是影响公司融资方式选择的重要因素。
本文旨在探讨这两个因素如何影响公司的融资决策，并分析不同融资方式的选择及其对公司财务状况和经营成果的影响。
本文首先阐述研究背景和意义，然后综述相关文献，接着提出研究问题、假设和方法，最后得出结论和建议。
二、文献综述资本市场错误定价是指市场价格与基础价值之间的偏差。
这种偏差可能由市场非理性、信息不对称等因素引起。
融资约束则是指公司在获取外部融资时面临的困难，这主要源于信息不对称、信贷配给等。
以往研究表明，这两大因素对公司的融资决策产生深远影响。
关于资本市场错误定价的研究，多数文献指出市场错误定价会使得公司更加依赖内部资金或特定的外部融资方式。
同时，融资约束也影响公司的融资方式选择，特别是在信息不对称的环境下，公司更倾向于选择信誉良好的融资方式以降低融资成本。
三、研究问题与假设本文的研究问题是：资本市场错误定价和融资约束如何影响公司的融资方式选择？为回答这一问题，我们提出以下假设：部融资或特定类型的外部融资。
假设二：融资约束程度越高，公司更倾向于选择信誉良好的融资方式以降低融资成本。
四、研究方法本研究采用定性和定量相结合的方法。
首先，通过文献回顾和案例分析，探讨资本市场错误定价和融资约束对公司融资方式选择的影响。
其次，运用实证研究方法，收集相关数据，运用统计软件进行分析，以验证假设。
五、实证分析（一）数据来源与样本选择本研究选取了某时间段内上市公司的数据作为样本。
数据来源为公开数据库和公司年报。
（二）变量定义与模型构建1. 变量定义：包括资本市场错误定价、融资约束、公司规模、盈利能力等变量。
其中，资本市场错误定价通过市场风险溢价等指标衡量，融资约束通过信贷配给等指标衡量。
2. 模型构建：采用多元回归模型，分析资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择之间的关系。
（三）实证结果与分析通过实证分析，我们发现：或特定类型的外部融资（如债券融资）。
融资约束_支付方式与并购绩效_李井林
财务与会计［收稿日期］２０１４－０７－１２［基金项目］国家自然科学基金项目“上市公司如何选择并购对价与融资方式？———基于嵌套结构的经验研究”（７１１７２１２０）［作者简介］李井林（１９８５－），男，湖南永州人，湖北经济学院会计学院讲师，财务管理博士，研究方向是公司理财、并购与公司治理；刘淑莲（１９５４－），女，辽宁大连人，东北财经大学会计学院教授，博士生导师，研究方向是公司理财、投资估价与风险管理。
２０１４年８月第３６卷第８期Ａｕｇ．，２０１４Ｖｏｌ．３６Ｎｏ．８Journal of Shanxi University of Finance and Economics山西财经大学学报一、引言并购支付方式不仅是并购交易完成的最后环节，也是影响并购绩效的重要因素。
以往关于并购的研究大多假设公司不受融资约束的影响，并购作为融资约束、支付方式与并购绩效李井林１，刘淑莲２，韩雪２（1.湖北经济学院会计学院，湖北武汉430205；2.东北财经大学会计学院，辽宁大连116025）［摘要］以我国上市公司２００９～２０１１年发生的并购事件为研究对象，运用Ｌｏｇｉｔ回归模型构建的融资约束指数，实证检验了融资约束对主并公司支付方式选择的影响；采用事件研究法检验不同支付方式的并购绩效差异；考察了融资约束与支付方式选择对并购绩效影响的交互效应。
研究结果表明：相比非融资约束的主并公司，存在融资约束的主并公司更倾向于使用股票支付方式；使用股票支付获得累计超常收益显著为正，且显著大于现金支付获得的累计超常收益。
对样本按融资约束分组的进一步检验结果表明，上述结论仅对融资约束公司成立，非融资约束公司不同支付方式下的超常收益并无显著差异。
研究结论意味着，融资约束的主并公司在支付方式选择时并不遵循优序融资理论，留存有限的现金资源而选择股票支付是为并购后实现投资机会而保持融资灵活性的理性行为。
［关键词］融资约束；支付方式；并购绩效［中图分类号］Ｆ８３０．９[文献标识码]Ａ[文章编号]１００７－９５５６（２０１４）０８－０１１４－１１Financial Constraints,the Method of Payment and the M &A PerformanceLI JING-lin 1,LIU SHU-lian 2,HAN Xue 2（1.School of Accounting,Hubei University of Economics,Wuhan 430205；2.School of Accounting,Dongbei University of Finance &Economics,Dalian 116025,China ）Abstract:This paper takes the domestic M&A events initiated by the listed companies from 2009to 2011as the study sample.Firstly,it empirically tests the effect of acquirers ’financial constraint on their payment choices using financial constraint index created by Logit model,and the acquirers ’M&A performance of the different payments using event studying method.Moreover,the interacted effect of financial constraint and the payment methods on M&A performance is tested.The results indicate that,financially constrained acquirers are more likely to use stock in acquisitions;The CAR of stock payments is positive and significant,and also greater than cash payments.Further test of the subsample according to the financial constraint,the results show that this conclusion is only estab －lished in financially constrained acquirers,and there is no significant difference in different payment choices of unconstrained acquir －ers.The findings complements that the pecking order of capital structure is violated for the payments choice of constrained acquirers ，and it is rational for them offering stock to maintain financial flexibility for future investments after the acquisition.Key Words:financial constraints;method of payment;M&A performance114··一种投资决策独立于融资和支付方式。
融资成本差异
融资成本差异、信贷配给与融资约束问题研究罗钢青中国人民大学财政金融学院北京 100872摘要：以往的融资约束理论在研究企业投资、融资约束时，一直把内外融资成本差异与信贷配给这两个都很重要而且互为内生相关的因素分离开来，且研究结果存在相当大的争议。
基于此，本文首先尝试将内外融资成本差异与信贷配给纳入一个理论框架内，建立一个更完善的企业投资理论模型来研究企业融资约束问题，经过分析我们得到（1）当企业有足够的内部资金来满足投资的资金需要，企业融资显然不存在约束，投资—现金流敏感性将为0。
（2）当内部资金不足但信贷配给约束对于企业来说没有影响时，企业投资—现金流敏感性为正；融资约束相对越严重，则投资—现金流敏感性就越大。
（3）当内部现金不足且信贷配给、外部融资成本过高导致的双重融资约束存在时，投资—现金流敏感性大于0；但是融资约束相对越严重，且不论是随着信贷配给约束越严重还是外部融资边际成本约束越严重，投资—现金流敏感性就越小。
本文采用据面板数据模型对1998-2003年部分中国上市公司数据进行实证分析的结果支持了理论部分的结论。
关键字：融资约束；信贷配给；投资—现金流敏感性；面板数据模型JEL分类：G31, G32, D92一、引言（一）问题的提出企业融资约束理论是近年来研究热点问题，而将融资成本差异及信贷配给考虑在一个框架内来研究企业融资约束，进而影响投资决策等问题，无论从理论角度还是从现实角度看都是十分必要的。
从理论角度看，以前大部分学者都集中于研究信息不对称、市场不完善造成内外融资成本差异，因此形成融资约束，然后再分析对企业投融资的影响；另外一些学者只是仅仅考虑信贷配给对投资的影响；这些研究没有提升到将二者考虑在一个理论框架内来研究它们对市场主体－公司投资行为的影响。
理论上的不完善使得实证研究的结果不明确或是存在特别大的争议1。
从现实角度来看，我国已初步建立起社会主义市场经济体制，但仍然处于转轨经济时期，各项改革正在进行，相关法律不是很健全，投资者保护问题很严重。
论文：融资成本分析和融资决策
融资决策论文融资成本分析和融资决策论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。
本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。
ABSTRACT The cost of capital is one of the most important factors in making decision of re-raising capital for all marketed companies. The article systematically discusses the models of all capital cost and calculating methods， analyzes the methods of the western marketed companies‘ re-raising capital， and made some proposals on making decision of re-raising capital for marketed companies.一、概论可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。
导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。
结果企业虽然获得了现金的流入得以维持企业的运转或扩大经营规模，但却是以侵害股东价值为代价。
随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。
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《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
4
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹实施增长战略的原因
销售渠道成本提升 倚重连锁代理销售，库存 商品占用大量资金
投资资金压力上升 公司发展依赖固定资产及 研发投入大额投资
管理层判断一 判断利润留存能否提供大规 模的内源融资
判断利润留存是否还需要满 足股利的发放
判断盈利能力是否提高
是否支撑了营业收入增长？ 是否降低了债务利息成本？
能否降低融资成本对 损益的压力？
内源融资 是否可行?
管理层判断二 能否降低融资成本对 流动性的压力？
判断财务流动性是否持续改善
是否摆脱了对短期借款依赖？ 是否激活了现金流创造能力？
假设认股权证全部行 权，计算募资上限 VS 结合债券发行规定， 计算募资上限 可分离交易 可转债融资 规模更大
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
13
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹债务融资方案分析
论证维度2 判断哪一 种方式融 资资本成 本更低
模拟分析两种融资方式 对损益及财务流动性影响
判断哪一种 方式资金成 本更具优势
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
12
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹债务融资方案分析
论证维度1 判断哪一种 方式融资规 模更大
可分离交 易可转债
普通公司 债券
若均可实现 最大限额融 资，募资上 限为多少？
流动性转移方向
《 公司财务管理 》 案例 11 四川长虹案例分析 19
Beijing Jiaotong University
案例11 分离交易可转债融资成本对财务流动性影响
现金及现金等 价物净增加额
增长战略是否需要低资金成本的长期资金支撑？
核心问题
具体问题 1
具体问题 2
如何对不同融资方案进行权衡并做出选择？ 发行分离交易可转债能否降低公司融资成本以及 缓解财务流动性？
案例 11 四川长虹案例分析 3
具体问题 3
《 公司财务管理 》
Beijing Jiaotong University
案例11 案例框架
活跃了股权投资活动，子公 司对合并利润形成有力支撑
部分资金用于支持下属上市子公司 发展，最终为合并整体的业绩提升 带来明显贡献。
3
利息对损益的摊薄效应下降
4
分离交易可转债0.8%的票面利率大 幅节省了公司的利息费用，减轻损 益对债务利息成本的敏感性。
Beijing Jiaotong University
案例11 分离交易可转债融资成本对财务流动性影响
发行前后短期长期借款余额 判断长期借款是 否改变了短期借 款主导模式 证实长期融资摆脱了短期借 款主导模式
问题1 融资是否缓解了 偿债义务对财务 流动性的压力？
发行后偿还债务支付的现金 VS 短期/长期借款变动
长期债务期限分布 分析长期借款增 加对未来偿还压 力的影响 认股权证行权时点 证实未来到期长期债务的偿 还压力在可承受范围内
四川长虹为什么要 实施增长战略？ 判断是否符合公开增发股权 融资的条件
增长战略是否需要 大额长期资金支 持？
如何实现规模 大、成本低、 期限长的融资 支持？
权益融资是 否可行?
判断配股融资是否能满足大 规模融资的需求
判断非公开发行能否满足大 规模融资的需求 判断发行短期融资券能否满 足大规模融资的需求
2011.8.12-2011.8.19 认股权证行权
时间
分离交易可转债的成功发行以及认股权证的高度行权使四川长虹筹集充足资金， 但是否真的实现了降低资金成本目标，对公司的收益和财务流动性带来积极影响？
《 公司财务管理 》 案例 11 四川长虹案例分析 16
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《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
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案例11 四川长虹权益融资方案分析
公开增发
2006年至2008年三年四川长虹扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率并不 满足公开增发股票的条件。
1
股权融资 方案权衡
配股
2 3
拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。加上原股东可能放弃 配股权，即通过配股所能筹集的资金最多不超过29.78亿元，不能满足拟募集的 资金需求（本案例实质上筹集了60亿元）。
等待行权 认股权证存续 期，等待行权。 该分离交易可转 债票面年利率 0.8%。
权证行权
行权价格为2.79元/ 股，行权比例为1： 1.87。（截至2011 年8月19 日,认股权 证行权募集资金总 额28.9亿元）
2009.7.31 发行分离交易可转债
2009.8.19
2008.8.19-2011.8.11
《 公司财务管理 》 案例 11 四川长虹案例分析 15
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四川长虹发行可分离可转债时点分布
捆绑发行
公开发行3000万张认 股权证和债券分离交 易的可转换公司债 券，每张面值100 元，金额30亿元，债 券期限为6年。
上市交易
债券和认股权证于 2009年8月19日起在 上海证券交易所上 市交易。
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
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案例11 分离交易可转债融资成本对财务流动性影响
四川长虹集团
（集团控股企业）
提供 担保 非公 开增发 股权 交易
问题2 融资是否激活了现 金流创造能力？
发行 可分 离交 易可 转债
四川长虹（A股:600839）
短周如何？
行业比较 融资对利润损 益的影响 巨额利息将进一步 降低企业净利润
四川长虹盈利能力相对 较弱
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
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案例11 四川长虹内源融资可行性分析
现金持有 水平分析 营运资金 水平分析 盈利 能力分析 经营活动现 金流量分析
案例11 四川长虹债务融资方案分析
论证维度3 判断哪一 种方式资 金成本更 具优势
可分离交 易可转债
该方案产生多 少利息费用？
模拟计算对以后 年度损益影响
普通公司 债券
该方案未来如 何进行偿还？
预测对以后年度 财务流动性影响
分离交易可 转债在资金 成本上具有 明显优势
综合三个维度，选择发行可分离交易可转债相对更优
非公开增发
如果仅针对现有前10大股东采用非公开发行方式融资，股东持股数量与持股比 例可能产生巨大变化，另外不利于大股东的资本退出。
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
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案例11 四川长虹债务融资方案分析
问题1 是否可以通过短 期融资券实现大 规模融资？
*ROE不满足股票公开增发条件
提供 关联 贷款 担保
A股 （B股） 流通 股票 市场
非公开增发
（现金 支付对 价）
子公司股权转让、 利润分配
（现金 支付对 价）
美菱电器/皖美菱B
配股 或 公开 增发
（A股:000521、 B股:200521）
华意压缩
（A股:000404）
*美菱 电器基 本符 合配股 及股票 公开 增发条 件
是否持有足够 资金满足经营 需求及投资?
判断营运资金是否 满足资金缺口
问题 是否可以通过内 源融资筹集足额 资金？
是否有较强的 利润创现能力?
判断经营活动所产 生现金是否满足资 金缺口
证明内源融资并不 能够筹集足额资金 满足投资所需
是否需要维持 稳定股利政策 ?
近年现金股 利发放分析
判断未来股利发放 对内源资金影响
四川长虹最终控制人为绵阳市地方国资委，国 有产权背景能够为短期融资券发行带来便利， 并且公司于2007年曾经发行过短期融资券进行 融资。
然而，短期融资券的发行规模比较小并且需要 严格的信用评价。根据统计，就2009年7月份所 有发行企业的发行规模都在10亿元内。因此大 额资金需求难以通过该融资方式来满足。
无法同时满足 规模大、成本 低、期限长的 融资要求？
管理层选择发行 分离交易可转债
能否降低公司资本成本？
公司对融资成本的 承受能力如何？
融资结构改善是否 降低了债务成本 多元化分散风险是否 降低了权益成本 加权平均资本成本是否 呈现下降趋势
债务融资是 否可行?
判断维持较大规模的短期借 款能否实现低成本融资
案例11 分离交易可转债融资成本对损益的影响
大额长期融资对彩电业务增 长提供支撑
融资资金满足PDP项目的筹建，彩 电技术的升级换代为公司核心业务 盈利增长提供有力保证。
1
对损益 影响
2
有助于公司形成多元化产业布 局，拓宽收入来源。
空调冰箱、IT产品收入成长迅速， 非相关房地产业收入规模逐年显著 扩大，成为公司增长的动力来源。
Beijing Jiaotong University
案例 11
融资成本与财务流动性约束下 不同融资方式的权衡与决策
-----基于四川长虹的案例分析
2019年4月12日星期五
马忠 博士 教授 博士生导师 会计系主任 北京交通大学经济管理学院会计系