阴极铜价格走势分析

阴极铜价格走势分析

目录：

一、近几年走势回顾 (1)

二、宏观形势分析 (1)

三、基本面分析 (4)

四、技术分析 (6)

五、结论与投资建议 (6)

六、附图 (7)

一、近几年走势回顾

2009年初到2011年2月份，铜价从金融海啸的低谷22000元/吨附近重回危机前的高点，其主要原因首先是为了应对金融海啸给经济带来的冲击，全球各国均大幅释放流动性，导致通胀预期上涨，大宗商品价格也随之大幅走高；其次随着全球经济复苏和市场对大宗商品需求的看好，支撑铜价走高。2011年以来，铜价在冲击至高点后，一路震荡下行。其原因首先是随着通胀的不断走高，全球流动性开始收紧以及宽松政策的停滞，包括中国在内的国际各经济体复苏步伐逐渐放缓，同时我国房地产行业的快速下滑以及欧债危机的持续蔓延都给铜价带来一定的打压。

从价格波动特点来看，沪铜连三价格在2008年最低时跌至21940元/吨，2011年3月份则回升至近几年最高点76950元/吨(历史最高价为85550元/吨)，波动幅度达到55010元/吨；2012年度最高价为62230元/吨，最低价为52330元/吨，波动幅度也达到9900元/吨，可见沪铜价格波动幅度较大，对涉铜企业经营将产生巨大影响。

二、宏观形势分析

（一）国际

1.美国经济复苏动能逐步趋弱，再度推出货币宽松几率大增

美国制造业持续34个月扩张之后，今年6月份步入萎缩格局，7月份制造业PMI指数(如图2)录得49.8%，依然低于50%的萎缩和扩张分界线；同时，美国失业率(如图3)居高不下，4月份失业率触及年内低点8.1%后逐月反弹，7月份已回升至8.3%。制造业的萎缩和

失业率的逐月反弹，纷纷印证美国经济复苏动能正逐步趋弱，其二季度GDP年率初值也相应降至1.5%，较去年同期回落1个百分点(如图4)。由于2012年为美国大选之年，经济复苏动能趋弱势必对选情产生影响，为寻求连任的奥巴马政府加速再推货币宽松政策以提振美国经济的几率大增，全球商品上涨预期增强。

2.欧元区经济面临衰退风险，唯有外力救助才见希望

欧债危机产生以来，国际主要评级机构纷纷连续下调欧洲多个国家的主权信用评级和银行信用评级，使得欧债危机的负面影响不断扩散。目前，危机较为严重的意大利国家总债务(如图5)已经占到其国内生产总值的120.1%，远高于欧元区的平均值87.2%，沉重的债务负担也使欧元区制造业和服务业步入长期萎缩(如图6)。截止今年7月，欧元区制造业已连续12个月萎缩；服务业已连续6个月萎缩。沉重的债务负担和制造业萎缩又进一步拖累整个欧洲经济，今年第一季度GDP增速被拉低至0.3%，较去年同期回落2.3个百分点(如图7)。为彻底解决欧债危机，欧元区财长通过杠杆化等措施，将四千四百亿欧元的欧洲金融稳定机制规模扩大，以便增加资源，应付意大利及西班牙等的债务问题。但在“货币统一财政独立”体系下，欧洲仅仅依靠自身难解忧患，唯有借助外力才有可能。

3.新兴经济体增加刺激以稳定经济增长

受欧债危机持续扩散和全球主要发达经济体经济增速减缓的影响，主要新兴经济体经济增速也出现显著下滑。IMF近期发布的报告显示，巴西和印度都出现增长放缓的迹象。巴西第一季度经济增长率

仅为0.8%，远低于年初制定的经济增长5%的目标。印度第一季度的经济增长率仅为5.3%，是九年来最低的季度增速。虽然2012年新兴经济体依然是全球经济增长的主要动力，但是，经济增速放缓的趋势似乎不可避免，新兴经济体也纷纷出台刺激计划以稳定经济增长。

（二）国内

1.国内经济增速持续下滑，刺激措施有望陆续出台

受外围环境及国内经济结构调整等因素影响，国内投资、出口及消费增速均不断下滑，导致国内经济增速在2010年第一季度实现累计同比增长12.1%后逐步回落至今年第二季度的7.8%(如图8)，这一增长率已与今年初温总理年初提出的7.5%增长目标仅相差0.3个百分点。经济增速持续下滑的同时，国内通胀压力也明显减轻，在此形势下，政府部门频频吹风“稳定”经济增长。由于目前外围环境依然较为恶劣，国内民众收入增长也较为缓慢，因此政府再次通过对某些特定领域的投资来稳定经济的可能性较大，未来在投资方面刺激措施有望陆续出台，国内经济增长在今年年底前有望逐步企稳。

2.人民银行出手稳定经济，流动性充裕逐步显现

为有效稳定国内经济，中国人民银行2012年度已经连续两次降准和降息。通过年内两次下调存款准备金率，人民银行已经向市场注入流动性近9000亿，加上2011年年底的一次降准，人民银行向市场注入资金规模超过1.3万亿元。市场资金增多，流动性相应增大，使得SHIBOR的1年期拆借利率持续下滑，从2012年年初的5.2%左右降至8月初的4.4%左右。另外，人民银行也通过下调存贷款利率方

式，减轻国内企业资金成本，从最近非对称降息来看，1年期贷款利率较1年期存款利率下调超过0.6个百分点，显示出人民银行出手救助实体企业和稳定经济的决心。在人民银行同时利用准备金率和利率两个工具作用下，国内市场流动性有望在年底前得到逐步改善。

三、基本面分析

（一）供给

1.铜精矿供给量较大，生产成本受到抑制

中国铜精矿产量近年来维持小幅上扬态势，进口量今年也快速增长。据海关总署最新数据显示，中国今年1-6月份进口铜精矿累计338.3吨，较上年同期增长14.9%，较去年同期加快26.7个百分点。铜精矿进口和产量的双增长将加大国内铜精矿的供给量，进而对铜生产成本起到一定抑制作用。

2.进口与产量双增，供给压力依然较大

海关数据显示，2012年1-6月份，我国共进口精炼铜250.1万吨，远高于去年同期的179万吨；进口未锻造铜及铜材 250.2 万吨，也高于去年同期的170万吨。统计局数据显示，2012年1-6月份，我国精炼铜生产291.6万吨，同比增长10.3%，增速较去年同期降低3.6个百分点。进口量与产量纷纷保持快速增长，导致国内铜供给压力依然较大，但后期随着国内经济政策逐步转向，企业资金压力将得到缓解，加之进口亏损幅度不断增大，企业进口意愿将有所减弱，进而供给压力也有望缓解。

（二）需求