货币市场基金简介

货币市场基金介绍

一、货币市场基金简介

（一）定义

货币市场基金（Money Market Fund，简称MMF）是将众多投资者的资金集合起来、投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。

货币市场基金是开放式证券投资基金的一种。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式——红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。

（二）发展历史

美国第一家货币市场共同基金作为银行存款的一个替代物

创建于1972年，是在市场变化环境下金融创新的一个最好例子。20世纪70年代初美国对商业银行与储蓄银行提供的大部分存款利率均进行管制出台了《Q项条例》，而货币市场工具则是浮动利率，但许多中小投资者无法进入货币市场（因有最低交易额规

定），货币市场共同基金利用这一事实，将许多投资者的小额资金集合起来，有专家操作，这也表明追求利润的企业家能够发现设计不严密的政府法规的漏洞。但由于当时市场利率处于存款机构规定的利率上限以下，货币市场共同基金因其收益不高于银行存款利率而难以发展，总股份在几年中非常有限。

1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元。但到了70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，远远高于银行与储蓄机构为储蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。随着储蓄机构的客户不断地从储蓄存款和定期存款中抽出资金投向收益更高的货币市场共同基金，货币市场共同基金的总资产迅速扩大，从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。因此，货币市场共同基金的迅速发展是市场利率超过银行和其它存款机构管制利率的产物。同时货币市场共同基金能迅速发展并且能保持活力的原因还在于管制较少，货币市场共同基金没有法定的利率上限，而且对提前取款也没有罚款。

货币市场共同基金迅速发展，引起了商业银行和储蓄机构的强烈反应，他们要求国会对货币市场共同基金附加储备要求和其它限制，国会最终虽然没有批准存款机构的要求，但给予商业银行和储蓄机构发行一种新型的金融工具即货币市场存款账户

（MMDAS），它与货币市场共同基金相似，也提供有限的支票签发而且没储备要求，而且收益率几乎与货币市场共同基金一样高。

在银行和其它存款机构以超级NOW账户和MMDAS的反击下，1982年末和1983年初，货币市场共同基金的总资产开始下降。商业银行和存款机构的这些创新金融工具暂时阻止了资金从银行向货币市场共同基金的流动。但商业银行与存款机构无法承受提供高收益的成本，不久以后，降低了MMDAS的利率。其结果是货币市场共同基金再次迅速发展，80年代末和90年代创造了极大的收益。1987年美国股市大崩溃，导致大量的资金流入货币市场共同基金，其资产总额突破3000亿美元。1989年和1990年的储蓄和贷款协会危机引起商业银行突然增加他们的存款保险，来保护他们的存款，同时监管当局更加关注存款机构已经出现的高利率。所有这些变化都有利于货币市场共同基金的快速发展，其资产在1991年达到5000亿美元。1996年大约有650家应税基金，250家免税基金，总资产大约为7500亿美元，80%以上为纳税的资产。其股份大约占所有金融中介资产的4%，而且在所有共同基金（股票基金、债券基金、货币市场共同基金）总资产中占25%以上。1997年达到1万亿美元。

二、货币市场基金的投资范围

货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的基金。目前，货币市场基金的投资范围主要包括：短期国债(剩余期限小于397

天)、中央银行票据、银行背书的商业汇票、银行承兑汇票、银行定存、大额可转让存单、期限在一年内的回购等货币市场工具。这些货币市场基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益

的品种，对于希望回避证券市场风险的企业和个人来说，货币市场基金是一个天然的避风港，在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益，又保障了本金的安全。

三、货币市场基金的特点

1、风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合，货币市场基金相当于提供一种有限制的存款账户，所受到的法规限制相对较宽松。

衡量货币市场基金在收益方面的安全性。这项指标可以由七日折算年收益率标准差来表示，这个指标衡量在设定时段内的七日折算年收益率变动的情况，数值越小则代表收益越稳定，更具安全性。

货币市场基金七日折算年收益标准差统计

数据来源：根据万德数据整理

由上表可见货币市场基金七日折算年收益标准差较低，收益比较稳定。历年以来的数据统计也显示货币市场基金没有出现过亏损。

2、流动性好、资本安全性高。这主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。目前，大的货币市场基金的规模几百亿，如博时现金收益、南方现金增利、广发货币等，几亿资金的申购与购回对其基本上无影响。

3、投资成本低。货币市场基金通常不收取申购费和赎回费；管理费仅为0.33%，比传统的基金年管理费率1%～2．5%低；托管费为0.1%；基金收益免交所得税。

4、收益率比较稳定。衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，每个基金单位1元，投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有100个基金单位，l年后，若投资报酬是4%，那么该投资者就多4个基金单位，总共104个基金单位，价值104元。

四、货币市场基金的税收优惠