营运资金管理概述

第五章营运资金管理

本章考情分析

从历年的考试情况来看，本章除了考客观题外，也有可能出计算分析题。近3年平均考分为7分左右。

第一节营运资金管理概述

一、营运资金的定义及特点

（一）营运资金的概念

1.营运资金的概念

营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。

【例题1·单项选择题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。(2009年)

A.资产总额-负债总额

B.流动资产总额-负债总额

C.流动资产总额-流动负债总额

D.速动资产总额-流动负债总额

【答案】C

【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额

【例题2·多项选择题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。

A.预收账款

B.应付职工薪酬

C.应付票据

D.根据周转信贷协定取得的限额内借款

【答案】ABC

【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。

主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金（即流动资产投资战略）；如何筹集企业所需营运资金（即流动资产融资战略）。 （一）流动资产的投资战略

企业的不确定性和风险忍受程度决定了在流动资产账户上的投资水平，销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就越多，以保证有足够的存货满足顾客的需要。

【例题3·单项选择题】采用宽松的流动资产管理战略的特点是（ ）。 A.较低水平的流动资产与销售收入比率 B.较高的运营风险

C.较高的投资收益率

D.较高水平的流动资产与销售收入比率 【答案】

D

【解析】选项ABC 是紧缩的流动资产管理战略的特点。 2.选择何种流动资产投资战略的影响因素 （

1）公司对风险和收益的权衡；

（2）产业因素（销售边际毛利率高的产业，一般偏好宽松的流动资金政策）；

（3）影响公司政策的决策者。

运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品，以便满足生产所需； 销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；

财务管理者喜欢最小化存货和应收账款，以便使流动资产融资的成本最小化。 （二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类

流动资产可以被分为两部分：永久性部分和波动性部分。 2.融资战略 图5-2

资产划分 期限匹配 保守政策 激进政策

期限匹配融资战略保守融资战略

激进融资战略

融资战略特点对应关系

风险收益

的比较

期限匹配融资战略在给定的时间，企业的融

资数量反映了当时的波

动性流动资产的数量。

波动性流动资产=短期融资

永久性流动资产+固定资产=长期资金

（即：长期负债+权益资本）

收益与

风险居中

保守融资战略（1）短期融资的最小使

用；

（2）较高的流动性比率。

短期融资＜波动性流动资产

收益与

风险较低

长期资金＞永久性流动资产+固定资产

激进融资战略（1）更多的短期融资方

式使用；

（2）较低的流动性比率。

短期融资＞波动性流动资产

收益与

风险较高

长期资金＜永久性流动资产+固定资产

【例题4·多项选择题】如果企业采取的是保守融资战略，则（）。

A.其具有较低的流动性比率

B.其具有最小的短期融资使用

C.收益与风险均较低

D.收益与风险均较高

【答案】BC

【解析】保守融资战略下是短期融资的最小使用，较高的流动性比率，因此收益与风险均较低。

【例题5·单项选择题】某企业以短期融资来满足全部波动性流动资产和部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产用长期资金来满足，其采取的融资战略是（）。

A.期限匹配融资战略

B.激进融资战略

C.保守融资战略

D.极端融资战略

【答案】B

【解析】期限匹配融资战略是指对波动性流动资产用短期融资来解决，而对永久性资产包括永久性流动资产和固定资产则用长期负债和所有者权益来满足资金需要；激进融资战略是指短期融资不仅解决临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要；保守融资战略是指短期融资只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和永久性资产则由长期负债和权益资本加以解决。

第二节现金管理

保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容。现金是变现能力最强的资产，但如果现金存量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下降，从而使企业的收益水平下降。

【提示】除了上述三种基本的现金需求以外，许多公司持有现金是作为补偿性余额。补偿性余额是公司同意保持的账户余额。它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。

【例题6·多项选择题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。（2003年）

A.企业销售水平的高低

B.企业临时举债能力的强弱

C.金融市场投资机会的多少

D.企业现金流量预测的可靠程度

【答案】BD

【解析】选项A是影响交易性需求现金持有额的因素，选项C是影响投机性需求现金持有额的因素。

二、目标现金余额的确定

（一）成本模型

成本模型强调的是：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。模型考虑的现金持有成本包括如下项目：

1.机会成本

现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益。

2.管理成本

现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。

3.短缺成本