第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数(β系数)
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章 财务管理基础(二)
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章财务管理基础（二）第二节风险与收益本节知识体系图【知识点1】资产的收益与收益率一、资产收益的含义资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
一般有两种表达方式：（1）以收益类型体现形式衡量指标资产现金净收入利息、红利或股息等；利（股）息的收益率资本利得期末期初资产价值（市场价格）差资本利得的收益率二、资产收益率的类型『提示』如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资实际收益率已经实现或者可以实现的资产收益率。
存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。
预期收益率也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
通常用加权平均的方法计算。
必要收益率最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
预期收益率≥必要收益率，可行；预期收益率＜必要收益率，不可行【知识点2】资产的风险及其衡量一、资产风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
『提示』离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
二、风险的衡量如果你给我一把枪，弹膛里有一千个甚至一百万个位置，里面只有一发子弹，要花多少钱才能让我对着自己脑袋来一枪？告诉你，给多少钱我都不干。
——巴菲特（一）概率分布一般随机事件的概率介于0与1之间；所有可能结果出现的概率之和必定为1 （二）期望值概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情项目A的期望投资收益率＝0.20×15%＋0.60×10%＋0.20×0＝9%项目B的期望投资收益率＝0.30×20%＋0.40×15%＋0.30×（－10%）＝9%从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。
2020年中级《财务管理》第二章章节练习与答案解析
2020年中级《财务管理》第二章章节练习与答案解析第二章财务管理基础一、单项选择题1.某人第一年年初存入银行400万元，第二年年初存入银行500万元，第三年年初存入银行400万元，银行存款利率是5%，则在第三年年末，该人可以从银行取出（）万元。
[已知（F/P，5%，3）＝1.1576，（F/P，5%，2）＝1.1025，（F/P，5%，1）＝1.0500]A.1434.29B.1248.64C.1324.04D.1655.052.通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的（）。
A.预期报酬率B.必要收益率C.风险利率D.资金市场的平均利率3.下列关于β系数的表述中，不正确的是（）。
A.β系数可以为负数B.市场组合的β系数等于1C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单项证券的β系数低D.β系数反映的是证券的系统风险4.永续年金的现值可以看成是一个n无穷大时（）的现值。
A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.复利5.在普通年金终值系数的基础上乘以（1＋i）的计算结果，应当等于（）。
A.递延年金终值系数B.后付年金终值系数C.预付年金终值系数D.永续年金终值系数6.某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。
市场组合的收益率为8%，则投资者投资该公司股票的必要收益率是（）。
A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%7.利率为10%，期数为5的即付年金现值系数的表达式是（）。
A.（P/A，10%，5）×（1+10%）B.（P/A，10%，6）×（1+10%）C.（P/A，10%，6）D.（P/A，10%，4）×（1+10%）8.职工的基本工资，在正常工作时间情况下是不变的；但当工作时间超出正常标准，则需按加班时间的长短呈比例地支付加班薪金，从成本性态的角度看，这部分人工成本属于（）。
A.固定成本B.半变动成本C.无法判断D.延期变动成本9.某人于第一年年初向银行借款100万元，预计在未来8年内每年年末偿还借款20万元，则该项贷款的年利率为（）。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险分散功能
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险分散功能● 详细描述：相关系数： 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正相关。
（1）－1≤ρ≤1 （2）相关系数＝1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。
（3）相关系数＝－1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。
（4）相关系数＝0，不相关。
两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。
例题：1.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。
（）A.正确B.错误正确答案：B解析：只有在证券组合之间的相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；如果相关系数小于1，那么证券组合的风险就小于组合中各个证券风险的加权平均数。
2.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和正确答案：A解析：如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。
3.当两项资产收益率之间的相关系数为0时，下列有关表述正确的有（）。
A.两项资产收益率之间没有相关性B.投资组合的风险最小C.投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大D.投资组合可分散的风险效果比负相关的效果小正确答案：A,C,D解析：当相关系数为0时，表明各单项资产收益率之间没有相关性，其投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大，但是比负相关的效果小，所以不能说投资组合风险最小。
中级会计财管：风险类别、系统风险及其衡量
风险类别非系统风险（可分散风险）也称特殊（有）风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
如：一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败等引起的风险。
系统风险（不可分散风险）也称市场风险，是指影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。
如：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等引起的风险。
【提示】非系统风险可以通过资产组合分散掉，但值得注意的是，在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。
经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。
另外，资产多样化是不能完全消除风险的，因为系统风险是不能够通过风险分散来消除的。
【例题·多选题】（2020年）下列各项中，将导致系统性风险的有（）。
A.发生通货膨胀B.市场利率上升C.国民经济衰退D.企业新产品研发失败『正确答案』ABC『答案解析』系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。
选项ABC均会影响所有资产，所以均会导致系统性风险。
系统风险及其衡量（β系数）（一）单项资产的β系数不同资产的系统风险不同，度量一项资产的系统风险的指标是β系数，它告诉我们相对于“市场组合”而言特定资产的系统风险是多少。
市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。
由于包含了所有的资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是市场风险或系统风险；市场组合的收益率即为市场平均收益率。
【提示】用β系数对系统风险进行量化时，以市场组合的系统风险为基准（参照物），认为市场组合（相对于它自己）的β系数等于1，某一资产β值的大小反映了该资产收益率波动与整个市场收益率波动之间的相关性及程度，或者说，某资产的β系数的大小反映该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——组合风险的分类
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——组合风险的分类● 详细描述：1.系统风险与非系统风险例题：1.下列各项中，属于企业特有风险的有（）。
A.经营风险B.利率风险种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。
（多样化投资可以分散）系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。
影响整个市场的风险因素所引起的不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。
（多样化投资不可以分散）非系统风险的种类含义经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。
财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。
C.财务风险D.汇率风险正确答案：A,C解析：对于特定的企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险，所以本题的答案应该选择选项A、C。
2.在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。
（）A.正确B.错误正确答案：B解析：一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低3.下列各种风险中，不会影响β系数的是（）。
A.变现风险B.价格风险C.再投资风险D.购买力风险正确答案：A解析：β系数衡量的是系统风险，而变现风险属于非系统风险，因此不会影响β系数。
4.下列属于证券投资非系统风险的是（）。
A.变现风险B.再投资风险C.购买力风险D.价格风险正确答案：A解析：证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险。
5.根据财务管理的理论，公司风险通常是( )。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险
相关系数 ρ=1
ρ=-1
两项资产收益 率的相关程度
完全正相关 （即它们的收 益率变化方向 和变化幅度完 全相同）
完全负相关 （即它们的收 益率变化方向 和变化幅度完 全相反）
组合风险
风险分散的结 论
组合风险最大 组合不能降低
： σ组
任何风险。
=W1σ1+W2σ2
=加权平均标准
差
组合风险最小 两者之间的风
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理
第二章 财务管理基础 知识点：证券资产组合的风险及其衡量——资产组
合的风险
● 定义： ● 详细描述：
（1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
（2）结论 组合风险的影响因素： ①投资比重 ②个别资产标准差 ③相关系数 （3）相关系数与组合风险之间的关系
： σ组
险可以充分地
=W1σ1-W2σ2 相互抵消。
在实际中： 不完全的相关 σ组＜加权平 Байду номын сангаас产组合可以
－1＜ρ＜1 多 关系。
均标准差
分散风险,但不
数情况下
能完全分散风
0＜ρ＜1
险。
例题： 1.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是 （）。 A.单项资产在资产组合中所占比重 B.单项资产的β系数 C.单项资产的方差 D.两种资产的协方差 正确答案：B 解析：两项资产组合收益率方差的计算公式中并未涉及单项资产的β系数。
2021年税务师《财务与会计》财管公式总结
第一章财务管理概论利率：K＝K＋IP＋DP＋LP＋MP【说明】该公式主要是掌握文字表述，考试不会涉及计算的。
第二章财务管理基础一、货币时间价值【说明】该部分的公式在财管和会计中运用的都比较多，一定要掌握，同时画时间轴是做题的一种好方法。
复利终值：F＝P（1＋i）复利现值：P＝F/（1+i）i普通年金现值：P＝A×n（1+i）－1i普通年金终值：F＝A×预付年金终值：F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）＝A×[（F/A，i，n＋1）－1]预付年金现值：P＝A×（P/A，i，n）×（1+i）＝A×[（P/A，i，n－1）＋1]递延年金终值：F＝A×（F/A，i，n）递延年金现值：P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）＝A×[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）永续年金的现值：P＝A/i年偿债基金：A＝F×i/[（1+i）－1]n年资本回收额：A＝P×i/[1－（1+i）－n二、风险与收益单期资产的收益率＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率预期收益率（期望值）有三种方法：（1）预期收益率＝未来各种可能情况下收益率的加权平均值（2）预期收益率＝历史上各种情况下收益率数据的加权平均值（3）预期收益率＝历史上各种情况下收益率数据的算术平均值方差：标准离差：标准离差率＝标准离差/期望值证券资产组合的预期收益：E（R）＝∑W×E（R）i两项证券资产组合收益率的方差：单项资产的系统风险系数（β系数）：证券资产组合的系统风险系数：β＝∑W×βi资本资产定价模型：必要收益率R＝R＋β×（R—R）风险收益率＝β×（R—R）证券资产组合的必要收益率＝R＋β×（R—R）f一、资金需要量预测资金需要量预测—因素分析法：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（１±预测期销售增减率）×（１±预测期资金周转速度变动率）【说明】销售增长率提高，则乘以（1＋预测期销售增长率）；预测期资金周转速度增长率提高，则乘以（1－预测期资金周转速度增长率）资金需要量预测——销售百分比法：外部融资需求量＝敏感资产/基期销售收入×销售收入变动额－敏感负债/基期销售收入×销售收入变动额－预测期销售收入×销售净利率×利润留存率【说明】利润留存率＝1－股利支付率资金需要量预测—资金习性预测法资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。
《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
《财务管理》其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论①当两项资产收益率之间的相关系数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=[I∕3X <3O⅝-Π⅝)l÷l∕3× (lθ⅝-∣l⅝)j÷l∕3× (-7⅜-l 1 ⅝),],z,«15. ∖2¼H资产收益率的林油支≡ [1/3X尸+ 1∕3X(7⅝-7⅜),÷l∕3× (19% — 7%)：尸：-9. 8。
第二章 财务估值 (4)
三、证券资产组合的风险与收益3.系统风险及其衡量【提示3】系统风险并不是对所有资产或所有企业影响都相同。
系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险组合而消除的风险。
影响因素宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。
（大气候）（1）单项资产的系统风险系数（β系数）系统风险系数或β系数的定义式如下：其中：ρi，m——第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；σi——该项资产收益率的标准差，反映资产的风险大小；σm——市场组合收益率的标准差，反映市场组合的风险。
【例题2·单选题】已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00【答案】A【解析】协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04（2）市场组合市场组合：是在市场上所有资产组成的组合。
他的收益率就是市场平均收益率。
实务中最常用股票价格指数的收益率来代替。
（非系统风险已经被消除）β系数含义β＝1 ①该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化；②如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%；③该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。
β＜1 ①该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度；②该资产的系统风险小于市场组合的风险。
β＞1 ①该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度；②该资产的系统风险大于市场组合的风险。
①绝大数多数资产的β系数是大于零的，也就是说，他们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；②极个别的资产的β系数是负数，表明这列资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
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【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
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（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
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【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
14
【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
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【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
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表1 方案 A
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（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——证券资产组合的系统风险系数
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财务管理
第二章 财务管理基础
知识点：证券资产组合的风险及其衡量——证券资
产组合的系统风险系数
● 详细描述：
例题：
1.在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有（）。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场投资组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
正确答案：A,B
解析：投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。
2.在下列各项中，能够影响特定资产组合β系数的有（）。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
正确答案：A,B
解析：资产组合的β系数等于组合中单项资产β系数的加权平均数，可见资产组合的β系数受到组合中所有单项资产的β系数和各种资产在资产组合中所占的比重两个因素的影响。
含义
计算投资组合的β系数是所有单项
资产β系数的加权平均数，权
数为各种资产在投资组合中所
占的比重。
βp= ∑Wiβi。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数(β系数)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数（β系数）● 详细描述：①含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其系统风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
④计算公式【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。
例题：1.某股票收益率的标准差为0.8，其收益率与市场组合收益率的相关系数为0.6，市场组合收益率的标准差为0.4。
则该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。
A.0.192和1.2B.0.192和2.1C.0.32和1.2D.0.32和2.1正确答案：A解析：该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差=0.6×0.8×0.4=0.192，该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
2.如果整个市场组合收益率的标准离差是0.1，某种资产和市场组合的相关系数为0.4，该资产的标准离差为0.5，则该资产的β系数为（）。
A.1.79B.0.2C.2D.2.24正确答案：C解析：3.下列关于β系数，说法不正确的是（）。
2013年会计中级财务管理第二章财务管理基础记忆重点
1.单利终值F=P*(1+i*n) 单利现值P=F/(1+i*n) 单利终值系数与单利现值系数互为倒数2.复利终值F=P*（1+i）n 复利现值P=F/（1+i）n复利终值系数与复利现值系数互为倒数3.普通年金终值F=A*普通年金终值系数偿债基金A=F*偿债基金系数=F/普通年金终值系数普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数4.普通年金现值P=A*普通年金现值系数投资回收=A*投资回收系数=A/普通年金终值系数普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数5.预付年金终值F=A*[（F/A，i ，n+1）-1] 期数加1系数减1 或F=A（F/A，i ，n）*（1+i）6.预付年金现值P=F*[（P/A，i ，n-1）+1]期数减1系数加1 或P=A（P/A，i ，n）*（1+i）7.递延年金终值其大小与递延期无关，故计算方法同普通年金8.递延年金现值P=A*（P/A，i,n）*（P/F，i,m）n=总年数-开始年+1 m=总年数-n9.永续年金无终值有现值V=A*（1/i）10.插值法（i0-i1）/(i2-i1)=(b0-b1)/(b2-b1) 012111.一年多次计息名义利率与实际利率的关系i=(1+r/m)m-1 r为名义利率m为一年复利计息次数12.通货膨胀下名义利率与实际利率的关系i=(1+名义利率)/（1+通货膨胀率）-113.必要收益率=无风险收益率+风险收益率14.衡量风险的指标主要有方差、标准差、标准离差率。
在期望值相同的情况下，方差越大，风险越大，标准差越大，风险越大。
在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。
15.接受风险包括风险自担（损失发生时直接将损失摊入成本或费用）和风险自保（计提减值准备）16.组合收益率的影响因素为投资比重和个别资产收益率，不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。
17.AB证券相关系数=收益率协方差/(A标准离差*B标准离差)18.相关系数=1，为完全正相关，组合不能抵消任何风险19.相关系数=-1，为完全负相关，组合可以最大程度地抵消风险20.相关系数大于-1小于1，资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。
2020年中级会计职称《财务管理》第二章 财务管理基础
2020年中级会计职称《财务管理》第二章财务管理基础【考情分析】本章是财务管理的基础章节，主要为以后章节学习打基础，内容较多，难度比较大。
从考试角度来说，近3年的平均分值为9分左右，考试题型可以是客观题，也可以是主观题。
题型 2017年 2018年 2019年试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 单项选择题 1分 2分 2分 4分 2分 4分多项选择题 2分2分 2分 4分 4分判断题 1分 1分 3分 1分 1分计算分析题 5分 8分 5分综合题 1分合计 9分 5分 8分 16分 12分 5分主要考点：1.货币时间价值的计算；2.内插法；3.实际利率的计算；4.资产的风险及其衡量；5.证券资产组合的风险与收益；6.资本资产定价模型；7.成本性态分析。
第一节货币时间价值一、货币时间价值的计算终值现值一次性款项 F＝P×（F/P，i，n） P＝F×（P/F，i，n）普通年金F＝A×（F/A，i，n）P＝A×（P/A，i，n）年偿债基金A ＝F/（F/A，i，n）年资本回收额 A＝P/（P/A，i，n）预付年金 F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）递延年金F＝A×（F/A，i，n）n表示A的个数，与递延期m无关P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）永续年金没有终值现值＝年金额/折现率P＝A/i 计算终值和现值的时候，系数值的选用：求谁谁在前，已知在后面。
1.系数间的关系普通年金终值系数和预付年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）普通年金现值系数和预付年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）【例】某人将100元存入银行，年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，求5年后的本利和。
证劵资产组合的风险与收益
2.风险追求者
3.风险中立者
2.减少 风险
减少风险主要包括两个方面： 1、控制风险因素，减少风险的发 生； 2、控制风险发生的频率和降低风 险损害程度。
对可能给企业带来灾难性损失的 资产，企业应以一定的代价，采 取某种方式转移风险。 1、风险自担：是指风险损失发生 时，直接将损失摊入成本或费用， 或冲减利润。 2、风险自保：是指企业预留一笔 风险金或随着生产经营的进行， 有一计划地计提资产减值准备等。
首先计算A、B、C三种股票所占的价值比例：
A股票比例： （4×200）÷（4×200+2×100+10×100）×100%=40% B股票比例： （2×100）÷（4×200+2×100+10×100）×100%=10% C股票比例： （10×100）÷（4×200+2×100+10×100）×100%=50% 然后计算加权平均β系数，即为证券资产组合的β系数： β=40%×0.7+10%×1.1+50%×1.7=1.24
1.证券资产组合的风险分散功能
【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变 动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。
两项证券资产组合的收益率的方差 满足以下关系式：
相关系数
相关系数 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内 变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正 相关。
三、证券组合的风险
证 券 组 合 的 风 险
通过证券组 合分散
总 风 险
可分散风险
不可分散风险
股票的数量
【例· 计算题】已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A
证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%； B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%； A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。 要求：计算下列指标： ①该证券投资组合的预期收益率； ②A证券的标准差； ③B证券的标准差； ④该证券投资组合的方差及标准差。
二章节财务管理基础
• 二、资产的风险及其衡量 （一）风险的概念 风险是指收益的不确定性。虽然风险的存 在可能意味着收益的增加，但人们考虑更 多的则是损失发生的可能性。从财务管理 的角度看，风险就是企业在各项财务活动 过程中，由于各种难以预料或无法控制的 因素作用，使企业的实际收益与预计收益 发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
• B.采取联合开发措施共担风险
• C.向保险公司投保 • D.拒绝与不守信用的厂商业务来往 • 【答案】BC • 【解析】对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以
• （二）资产收益率的类型
预期收益率的计算：预期收益率也称为期望收益率，是指在
不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。对 期望收益率的直接估算，可参考以下三种方法：
第一种方法是：首先描述影响收益率的各种可能情况，然后
预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的 大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均， 权数是各种可能情况发生的概率。计算公式为：
（一）复利终值与现值 1.复利终值 复利是指本金和利息都要计算利息，每经过一个计息期，要 将所生利息加入本金再计算利息，即按照当期末的本利和作 为下一期的计息基础，逐期滚算。
2.复利现值的计算
是复利终值的逆运算。
• （二）年金终值与现值的计算 年金（annuity）是指一定时期内每次等额 收付的系列款项。通常记作A。具有两个特 点：一是金额相等;二是时间间隔相等。
• 【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险 收益率＋风险收益率，所以风险收益=7%－4%=3%；无 风险收益率=纯利率＋通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补 偿率=4%－2.5%=1.5%。
• 【例题· 单选题】投资者对某项资产合理要 求的最低收益率，称为（ ）。
第二章财务管理基础
第二章财务管理基础第一节货币时间价值一、含义：一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。
二、终值和现值的计算(一)复利的终值F=P某(1+i)n和现值P=F某1/(1+i)n(二)年金终值和年金现值年金是指间隔期相等、等额收付的系列款项。
包括：普通年金(后付年金);预付年金(先付年金);递延年金(隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项);永续年金(一系列没有到期日的现金流)1.年金终值(1)普通年金终值FA=A某(F/A，i，n)(2)预付年金终值F=普通年金终值某(1+i)或：期数n加1，系数减1，F=A[(F/A，i，n+1)-1](3)递延年金终值FA=A(F/A，i，n)2.年金现值(1)普通年金现值(2)预付年金现值P=普通年金现值某(1+i)或：期数n减1，系数加1，P=A[(P/A，i，n-1)+1](3)递延年金现值(式中，m为递延期，n为连续收支期数，即年金期)【方法1】两次折现P=A(P/A，i，n)某(P/F，i，m)【方法2】先算m+n期再减m期：PA=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]【方法3】先求终值再折现PA=A某(F/A，i，n)某(P/F，i，m+n)(4)永续年金的现值P=A/i3.年偿债基金：已知年金终值求年金偿债基金系数，记作(A/F，i，n)，与年金终值系数是互为倒数，偿债基金和普通年金终值互为逆运算。
4.年资本回收额：指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿债务的金额。
资本回收系数，记作(A/P，i，n)，与年金现值系数是互为倒数的关系。
三、利率的计算(插值法)名义利率是指票面利率，不符合得利计息原理，但它包括通货膨胀风险的利率。
实际利率是指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报的真实利率，若1年计息多次，换算关系：1+i=(1+r/m)m，i为实际利率，r为名义利率，m为年计息次数。
1+名义利率r=(1+实际利率i)某(1+通货膨胀率)第二节风险与收益一、资产的收益与收益率(一)资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，一般指资产的年收益率(报酬率)。
中级会计职称《财务管理》考点：系统风险及其衡量
中级会计职称《财务管理》考点：系统风
险及其衡量
系统风险及其衡量
系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。
系统风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。
这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。
单项资产或证券资产组合受系统风险影响的程度，可以通过ß系数来衡量。
1、市场组合及其风险的概念
市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
它的收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的平均收益率来代替。
而市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险。
由于包含了所有的资产，因此市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。
2、单项资产的系统风险系数(ß系数)
单项资产的ß系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。
它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。
(2)ß系数的定义式如下：
多项选择题
1、在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有( )。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场投资组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
【答案】AB
【解析】投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。
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财务管理
第二章 财务管理基础
知识点：证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数（β系数）
● 详细描述：
①含义:
反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论
当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其系统风险情况与市场组合的风险情况一致；
如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险大于整个市场组合的风险；
如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题
绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；
极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
④计算公式
【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于在市场组
合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。
例题：
1.某股票收益率的标准差为0.8，其收益率与市场组合收益率的相关系数为
0.6，市场组合收益率的标准差为0.4。
则该股票的收益率与市场组合收益率
之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。
A.0.192和1.2
B.0.192和2.1
C.0.32和1.2
D.0.32和2.1
正确答案：A
解析：该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差
=0.6×0.8×0.4=0.192，该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
2.如果整个市场组合收益率的标准离差是0.1，某种资产和市场组合的相关
系数为0.4，该资产的标准离差为0.5，则该资产的β系数为（）。
A.1.79
B.0.2
C.2
D.2.24
正确答案：C
解析：
3.下列关于β系数，说法不正确的是（）。
A.β系数可用来衡童非系统风险的大小
B.某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大
C.β系数反映个别股票的市场风险，β系数为0，说明该股票的市场风险为
零
D.某种股票P系数为1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险-致
正确答案：A
解析：β系数用来衡量系统风险（市场风险）的大小，而不能用来衡量非系
统风险（公司特有风险）。
4.如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。
A.等于1
B.小于1
C.大于1
D.等于0
正确答案：C
解析：单项资产β=1,表明该资产的系统风险与市场投资组合的风险一致
；β>1，说明单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险；β<1,说明单项资产的系统风险小于整个市场投资组合的风险。
5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为
0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
正确答案：A
解析：两者之间的协方差≈两者之间的相关系数X—项资产的标准差X另一项资产的标准差≈0.5X0.2X0.4=0.04
6.下列关于β系数和标准差的说法中，正确的有（）。
A.如果一项资产的β=0.5,表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍
B.无风险资产的β=0
C.无风险资产的标准差=0
D.投资组合的β系数等于组合中各证券β系数之和
正确答案：A,B,C
解析：β系数表示的含义是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。
市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。
由此可知，选项A的说法正确。
β系数衡量的是系统风险，标准差衡量的是总体风险，对于无风险资产而言，既没有系统风险，也没有总体风险，因此，选项B、C的说法正确。
投资组合的β系数
等于组合中各证券β系数的加权平均数，所以选项D的说法错误。
7.假设A证券收益率的标准差是12%，B证券收益率的标准差是20%，A、B证券收益率之间的预期相关系数为0.2，则AB两种证券收益率的协方差为0.48%。
（）
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：协方差=0.2×12%×20%=0.48%。
8.一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，如果资产组合中资产的个数足够多，则证券资产组合的风险会全部消除。
（）
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：风险分为系统风险和非系统风险，系统风险不能被消除。
9.关于单项资产的β系数，下列说法中正确的有（）。
A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
B.取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差
C.当β<1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险
D.当β=1时，说明如果市场平均收益率增加1%，那么该资产的收益率也相应的增加1%
正确答案：A,B,C,D
解析：单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。
所以，选项A的说法正确。
单项资产的β系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数X该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。
所以，选项B的说法正确。
当β<1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市
场组合的风险。
所以，选项C的说法正确。
当β=1I时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少）1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。
所以，选项D的说法正确。
10.下列有关单项资产β系数的表述正确的有（）。
A.某单项资产的β系数可以反映该单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B.某单项资产的β系数可以反映该单项资产所含有的全部风险对市场组合平均风险的影响程度
C.某单项资产的β系数等于该种资产与市场组合的相关系数乘以该资产的标准离差与市场标准离差的比值
D.某单项资产的β系数等于该资产与市场资产组合的协方差除以市场资产组合的方差
正确答案：A,C,D
解析：（3系数只能衡量系统风险，而不是全部风险，所以应该是某单项资产的P系数可以反映该单项资产所含有的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，因此选项B不正确。