营运资金与现金的管理
财务管理第九章
32
（3）应收账款的坏帐成本：因故不能收回而 发生的损失。 坏账损失=年赊销额×坏账损失率
33
3、应收账款管理的目标 增加的成本与增加的收益进行比较。 收益大于成本。 该应收账款政策便可采纳。 二、信用政策的制定 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的 信用政策。信用政策包括：信用标准、 信用条件、收账政策。 、
提出问题： 该计算就 是最佳现 金持有量 吗？为什 么？
现金周转次数=360/现金周转期
现金持 有量多 少与存 货管理、 应收账 款管理 等有关
现金持有量=年现金需求总量 /现金周转次数
10
二、企业持有的现金有三种成本： （一）持有成本 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用以及丧失的再投资收益 即 1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用 是有代价的，这种代价就是它的机会成本。 现金持有量越大，该成本越大。 2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费 用，（如管理人员的工资、安全措施费等） 这些费用就是现金的管理成本。该成本与现 金持有量无明显的比例关系。
27
第三节应收账款管理
一、应收账款管理的目标 1、应收账款产生的原因 （1）商业竞争 赊销给顾客可以带来两方面的好处： 一是向顾客提供了产品； 二是在一个有限的时间内向顾客提供资金。 赊销对企业的好处，赊销扩大了销售，减 少了企业的存货。为此企业可减少在存 货中的管理费、仓储费和保险费等支出。
28
H=3×8240 - 2×2000=20720(元)
24
三、现金日常控制（略） （一）遵守现金管理的有关规定 （二）现金收入的管理（主要是加速收款） （三）控制现金支出 （四）闲置资金的投资管理
25
作业：
某公司现金收支状况比较平衡，预计 全年现金总需求量为250000元，每次 转换有价证券的固定成本为500元，有 价证券年利息率为10％。要求：（1） 计算最佳现金持有量。（2）计算最佳 现金持有量下的现金管理相关总成本、 转换成本和持有机会成本。（3）计算 最佳现金持有量下的全年有价证券交 易次数和有价证券交易间隔期。
营运资金管理 现金管理
营运资金管理现金管理简介营运资金管理是指企业通过合理安排和管理现金流入和现金流出，以实现资金的充分利用和最优配置。
现金管理是营运资金管理中的重要组成部分，涵盖了现金的收集、管理和利用等方面。
现金的重要性现金是企业最重要的流动资产之一，它直接关系到企业的运营能力和盈利能力。
良好的现金管理可以确保企业的日常运营顺利进行，同时也能为企业创造更多的利润。
现金管理的目标1.保持适当的现金储备：合理掌握现金的储备量，既避免资金短缺造成的经营困难，又避免过多闲置资金造成资源浪费。
2.降低财务风险：通过合理的现金管理，可以降低企业的财务风险，防范资金链断裂和资金安全风险。
3.最优化利润利用：通过合理的现金管理，可以使企业的资金充分利用，最大化利润。
现金管理的原则1.现金有效利用原则：合理规划资金流动，确保资金的高效使用。
2.风险控制原则：加强对现金流入和流出的控制，降低财务风险。
3.长短期平衡原则：兼顾长期运营和短期流动性，确保企业的持续稳定发展。
现金管理的具体措施1.收款管理：建立有效的收款制度和流程，加强对客户的信用管理，减少坏账风险。
及时回收账款，提高收款效率。
2.付款管理：建立合理的付款制度和流程，控制付款权限，减少资金浪费。
同时和供应商建立良好的合作关系，争取延长付款期限，提升现金流入速度。
3.现金预测和预算：建立准确的现金预测和预算体系，预测企业的现金流入和流出情况，及时采取应对措施，避免资金紧张。
4.资金投资管理：合理配置闲置资金，选择安全性高、流动性好的投资工具，获取较高的投资收益。
现金管理的挑战与对策1.资金短缺的挑战：当企业面临资金短缺时，可以考虑与金融机构合作，获得短期贷款来弥补资金缺口。
2.资金利用不充分的挑战：当企业现金利用不充分时，可以优化资金运作流程，提高资金周转速度，加强与供应商的合作，延长付款期限，使资金充分利用并最大化利润。
3.资金安全的挑战：企业在现金管理过程中面临着各种风险，可以通过建立严格的内部审计和控制系统，加强对资金流动的监控和管理，确保资金的安全性。
第七章--营运资金管理归纳总结-中级财务管理
(三）、资金集中管理模式 1。
概念也称司库制度,一般包括以下主要内容:资金集中（基础）、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等.集团企业资金集中管理模式包括：统收统支模式（规模较小）、拨付备用金模式（规模较小)、结算中心模式(由企业集团内部设立的）、内部银行模式（较多责任中心)、财务公司模式（四)、现金收支管理1、现金周转期现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本2、收款管理收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
（1)邮寄浮动期；(2）处理浮动期；（3）结算浮动期。
【提示】以现金支票为例来理解。
【提示】还可以采取电子支付方式.3、付款管理（1）使用现金浮游量(指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额.）(2）推迟应付款的支付（3）汇票代替支票（4)改进员工工资支付模式(5)透支（6）争取现金流出与现金流入同步（7）使用零余额账户三、应收账款的管理(目标是求得利润.）（一)、应收账款的功能与成本1、功能：增加销售；减少存货2、成本:机会成本；管理成本;坏账成本3、发生应收账款的主要原因：商业竞争、销售和收款的时间差（二)应收账款的信用政策 (：信用标准、信用条件、收账政策）1、5C信用评价系统：品质、能力、资本、抵押、条件2、信用条件：销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成。
【提示】如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
(三）信用政策的选择【★】本质：收益与成本的博弈。
涉及到信用期间和现金折扣两个方面.【因素一】延长信用期:会使销售额增加，产生有利影响;与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
企业现金流与营运资金的管理
企业现金流与营运资金的管理企业现金流与营运资金的管理随着市场经济的快速发展，企业面临着越来越多的竞争和挑战。
企业需要合理管理自己的现金流和营运资金，才能保证持续发展和生存。
本文将重点介绍企业现金流和营运资金的概念和管理方法。
一、现金流的概念和作用现金流是企业现金流动的状况和变化情况的具体表现。
它是指企业从经营活动中获得的现金流入和支付的现金流出之差。
现金流可以分为正现金流和负现金流，正现金流表示企业获得的现金大于支出的现金，负现金流则相反。
现金流的作用主要有以下几点：1. 用于经营资本金的支出。
2. 用于投资活动。
3. 用于偿还贷款本息。
4. 用于发放股息和支付税费。
二、营运资金的概念和作用营运资金是指企业日常经营活动中所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货、预付账款和预收账款等。
营运资金是企业短期现金流的重要组成部分，它能够支持企业的正常运营。
营运资金的作用主要有以下几点：1. 保证企业的日常经营运转。
2. 保证企业的生产和销售活动能够保持正常。
3. 保证企业能够及时偿还债务。
三、企业现金流和营运资金的管理方法1. 管理现金流①加强收款管理。
企业应该加强对客户的信用管理，及时对超期未付款的客户进行催款和回访，以减少应收账款。
②控制账期。
企业应该尽量控制自己的账期，避免给客户过长的账期，防止企业现金流面临风险。
③加强库存管理。
企业应该根据企业需求和市场变化，调整库存水平，避免库存积压。
④优化供应链管理。
企业应该加强对供应商的合作管理，确保供应商能够按照企业需要及时供货。
2. 管理营运资金①尽量减少应收账款。
企业可以将应收账款转换为现金，采取预收账款的方式，以此减少应收账款的金额。
②控制存货的水平。
企业应该采取科学的库存管理，减少存货积压和库存物品损耗，把存货转变为现金流。
③适当的负债管理。
企业可以通过适当的负债管理，以较低的成本获得资金，增加现金流量。
④优化付款管理。
企业应当把应付账款的期限尽量拉长，从而增加企业现金流，减少负担。
营运资本管理与现金流量分析(毕业论文全文)
1.1 选题的目的与意义
1 绪论
┊
在经济日益高涨的今天，公司的业务及其规模也在不断的扩大，在公司日常的经
┊
营过程中，营运资本的管理对公司的生存、发展和获利是不可或缺的。营运资本的管
┊
理是企业管理的核心内容之一，营运资本是企业资产结构中最具活力的组成部分，缺
┊
乏营运资本将会导致企业的流动资产比例下降，进而可能引发财务危机，因而对于营
线
营运资本的分类过于简略，缺乏系统性，但也取得了一定的成果。2000 年杨雄胜等
┊
建议用应收账款平均账龄取代应收账款周转率，并用应收账款逾期率做辅助指标；
┊
2007 年王竹泉等提出应建立新型的营运资金管理绩效评价体系，将营运资金总体管
┊
┊
理绩效与经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效有机衔接的新型营运资金管
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营运资本管理与现金流量分析
以及 Lee3等，在上述的现金周转期概念的基础上考虑周转期内现金流的时间性和数量
性，建立了修正的现金周转模型，融入了加权的概念。1999 年 Jane M.Cote、Claire
Kamm Latham 提出了商业比率（商品销售成本/[平均应收账款×(1-毛利率)+平均存
1 W．D．Knight．Working Capital Management—SatisfiIction versus Optimization．Financial Management，Spring 1972， Page 33． 2 Hampton c．Hager，Cash Management and the Cash Cycle，Management Accounting，March 1976．Page l9．
财务管理学-第七章营运资金管理
存货模式
______ Q=√2T.F/K ______ 最佳现金管理总成本 (TC)= √2T.F.K 【例 】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则： _____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％ ＝80 000（元） _____________________ 最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
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小计
66.8
120.96
198.88
信用成本后收益
653.2
671.04
665.12
根据表3的资料可知，在这三种方案中，B方案（n／60）的获利最大，它比A方案（n／30）增加收益17.84万元（671.04－653.2）；比C方案（n／90）增加收益5.92万元（671.04－665.12）。因此，在其他不变的情况下，应以B方案为最佳。
→
→
↗
→
→
→
→
↘
适中的资产组合 正常需要量＋保险储备量
保守的资产组合 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备量
冒险的资产组合
1
2
3
正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量
4
企业资产组合策略
支付 预防 投机
现金持有动机
管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
现金持有成本
三、现金管理
最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式
余缺调整
现金结余
现金收入
02
04
05
现金支出
现金收支计划
《财务管理》——第七章(营运资金管理)
二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用； （2）流动性强：容易变现； （3）数量具有波动性：数量变化大； （4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷； （2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由； （3）资金成本低； （4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间； 折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间； 现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件：“2/10，n/45”，意思是： 开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣； 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200
第9章 财务管理营运资金概论
预防动机
应付意外情况而需要保持必要的现金 支付能力
利用证券市场大幅度跌落，购入有价 投机动机 证券，以便在证券市场反弹时获利
影响因素
企业销售水平
企业愿意承担风险的程度 企业临时举债能力的强弱 企业对现金流量预测的可
靠程度 金融市场上投资机会 企业对待风险的态度
（二）现金持有成本
组成内容 管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
（4）随机模式（米勒-奥尔模式）
假设：每日的净现金流量是一个随机变量，其变化服从正态分布。
现
A
金
持 上限
有
量
下限
H
最优现金返回线
R
L B
时间 0
确定目标现金余额的基本步骤：
1）确定现金余额下限(L)。 2）估算每日现金余额变化的方差。 3）确定利息率和交易成本。 4）计算上限及最优现金返回线。
R 3 3F2 L 4r
第九章 营运资金管理
生命在于运动——流动资金管理
流动资金像奔流不息的河水一样孕育着企业的生命， 水流得越快，企业的生命力便越强。加快企业流动资 金周转，意味着使企业增值速度加快。
授课内容
第一节 营运资金的概念与特点 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理
第一节 营运资金的概念与特点
现金折扣额=198×(2%×40%+1%×10%)=1.78（万元） 机会成本的计算：
应收账款平均收账期=40%×10+10%×20+50%×60=36（天） 应收账款周转率=360/36=10（次） 应收账款平均余额=198/10=19.8（万元） 维持赊销业务所需资金=19.8×70%=13.86（万元） 应收账款机会成本=13.86×10%=1.386（万元）
第7章 营运资金管理
7.2.1.1现金的持有动机
(1)交易动机。指需要有现金支付日常 开支。
(2)预防动机。指需要有现金防止意外。
(3)投机动机。目的在于应付不寻常的 购买机会。
7.2.1.1现金的持有成本
(1)管理成本 保留现金余额发生的管理费用
(2)机会成本 持有现金而丧失的再投资收益
(3)转换成本 指企业现金与有价证券转换过程中所发生成本
7.4.1.1存货的种类
(1)存货按照其经济用途不同,可以分为销 售用存货、生产用存货和其他存货三 类。
(2)存货按照来源不同，可以分为外购存 货和自制存货两种。
(3)存货按照其存放的地点不同，可以分 为库存存货、在途存货、委托加工存 货和委托代销存货等。
7.1 营运资金概述 7.2 现金管理 7.3 应收账款管理 7.4 存货管理 7.5 流动负债管理
7.1 营运资金概述
7.1.1营运资金的概念和特点 7.1.1.1营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在 流动资产上的资金。
广义营运资金:全部流动资产占用的资金 狭义的营运资金：流动资产-流动负债后的余
第7章 营运资金管理
第7章 营运资金管理
学习目标
了解营运资金的内容和特点，理解营 运资金管理的基本内容，掌握现金日常 收支管理、应收账款信用政策的制订、 信用成本的确定和应收账款日常管理、 存货成本的内容以及存货日常控制的方 法等，掌握商业信用和短期借款的管理 方法。
第7章 营运资金管理
学习内容
7.3.2.1信用标准 信用政策包括 7.3.2.2信用条件
7.3.2.3收账政策
7.3.2.1信用标准
（1）概念：指企业同意向客户提供商业 信用时，客户所必须具备的最低财务能力。
资金流与运营资金管理 ppt课件
投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的 现金流入和流出。 • 投资活动的现金流入，主要有：收回投资收到 的现金，处置固定资产、无形资产收回的现金 等； • 投资活动的现金流出，主要有：购置固定资产、 无形资产所支付的现金；对外投资支付的现金； 支付股利、利润、利息所支付的现金等
ppt课件
5
• 筹资活动的现金流（量）：是由企业筹措
（1）盲目收购兼并扩张 以收购兼并为主要内容的资本运营对企 业发展是非常必要，但是资本运营具有较 高的风险性。 资本运营是以资本为对象，使资本增 值的经营活动，即通过筹资，投资，参股、 控股、收购、兼并、转让股权，产权，使 资本增值的经营活动。 成功的资本运营：李嘉诚、青岛啤酒 失败的资本运营：德隆、三九集团
ppt课件 34
（2）控制负债规模、保证偿债能力 1）控制资产负债率 企业的资产负债率正常情况下以不超过 60%为宜。 超过70%以上企业负债率偏高，就会存在 较大的风险。
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2）保持较好的短期偿债能力 短期偿债能力是指企业以流动资产支付 流动负债的能力，短期偿债能力是关系企 业生死存亡的能力。 短期偿债能力主要看两个指标：
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从企业自身而言防范现金流风险的主要方 面是加强企业营运资金的管理，重点是现 金预算管理。
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四、加强营运资金管理是防范资金 链风险的关键
营运资金是指企业日常经营活动所占用和 使用的资金，即企业的流动资产占用资金。
广义的营运资金是指企业经营活动占用使用的全 部资金，既包括流动资金，也包括固定资产等长 期资产占用的资金。 狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余 额。
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企业现金流与营运资金的管理
一
、
现金流与营运资金管理概述
项 目的依赖度 。（ ３ ） 缩短现金循环周期， 降低营运风险。在企业
（ １ ） 现金流和现金流管理 。现金流是指通过现 金的流入和 的资金管理 实践 中， 把握住最 佳的现金流 分配方式 ， 有利 于企 流 出的方式反映一定时期 内企业在资金投入、 筹集和经 营的活 业的稳定发展。从企业经营方面来看 ， 企业 的一切经营 活动都
第一， 对现 金循环 的周期性变化进 行监控 ， 关注 明显的重
前期的策略制定， 难 以控制好整体局面 。（ ４ ） 现金流管理存在被 大变化 ， 因为这些变化都表明了要发 生重要的事情 。第二 ， 对企
动性和滞后性。目前 的很多企业还 是以效绩评价体系作为企业 业现 金 流 的状 况 和 投 资风 险进 行 时 时 统计 和 监 控 。第 三 ， 加强
３ 】 段 九利 ， 郭 志刚 ．现 金流 量管理 ： 现金 流量管 理规 范操作 口 ．北 目的选择 时 ， 要尽量选择 和主业务联 系密切 的、 回收周期短 的 ［ 中国时代经济 出版社 ， ２ ０ ０ ５ 项 目， 要对 企业和项 目的情况掌握清 楚 ， 减轻企业 收益对投 资 京：
序号
现金循环监控方式
ｌ 对现金循环 的周期性变化进行监控
２ 监控
没有达到一定的战略性高度 。 （ ３ ） 现金流管理手段单一。目前我
国 的 企 业 在 现 金 流 管 理 的上 手 段 单 一 ， 关注事后 的反思 ， 忽视
３ 加强对存货 周转 的研究和分析
动， 企业价值 由现金流直 接决定 ， 现金的流动 能给企业 带来经 是 以现金方式实现 的 ， 现金 的开始使用到现金活动 的结束是一 济上的收益 。现金流管理是企业对现金进行的合理优化配置 ， 个营业周期 。企业进行 生产经营活动的首要基础就是筹措到一
营运资金管理与现金流量规划现金流量规划与营运资金管理
管理效率对营运资金的影响
• 现金及有价证券、存货以及应收帐款管理的效率高低直
接作用于企业的营运资金管理水平。
• 关注现金持有量、存货周转率、平均收账期、平均付款
期
• 管理效率的影响因素：——公司所在行业的特点、公司
管理营业循环的效率、销售增长水平
营运资金管理与现金流量规划现金流 量规划与营运资金管理
营运资金的行业特征
• 营运资金为正，企业常见。 • 营运资金为负，营业循环就成了现金的产生者而不是
耗费者。多见于零售业或服务业、航空业、出版业。 如家乐福——欧洲最大的连锁超市公司，几乎没
有预付和预提费用，营运资金等于应收帐款加存货减 应付帐款，1995年营运资金为—32亿元，表示现金流 入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要意义。
投资…… 不匹配的风险：资金成本会变化；或紧缩银根使资金的可持
续性不保险，甚至会导致公司不得不卖掉资产还债。 让资金结构与资产有效期结构完全匹配并不是所有公司在所
有时间的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期负债在整 个投资有效期内更比长期负债成本低，一些公司可能会愿意 冒利率风险和偿债风险。而另一些公司会非常保守，就会让 贷款的时间比资产占用时间长。
营运资金管理与现金流量规划现金流 量规划与营运资金管理
可能出现的人为影响：
• 营运资本的定义：流动资产－流动负债的差额。
如果营运资金很高，那么公司在流动负债拖欠 时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要评 价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能否 补偿债务。
• 营运资金＝长期融资－固定资产净值，表明，
营运资金是长期融资的结果，而不是传统定义 中误认为营运资金是短期决策决定的。
营运资金管理——现金管理——随机模型（米勒—奥尔模型）
营运资金管理营运资金管理——现金管理——随机模型（米勒—奥尔模型）使用情况：现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算【两条控制线，一条回归线】最高控制线——H 回归线——R 最低控制线——L（1）最低控制线L的确定:取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
2）回归线的确定:b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本(变动)；δ——delta，公司每日现金流变动的标准差；i——以日为基础计算的现金机会成本。
【注】R的影响因素：同向：L，b，δ；反向：i（3）最高控制线的确定H＝3R－2L 变形成：H－R＝2（R－L）【例·计算题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039（14%/360），b＝150元。
要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线H＝3×16607－2×10000＝29821（元）该公司目标现金余额为16 607元。
若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。
【例·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据米勒—奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
A.0B.6500C.12000D.18500【答案】A【解析】R－L＝8000－1500＝6500元，H＝8000＋2×6500＝21000元。
根据现金管理的米勒－奥尔模型，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换附件4.png(1.08K)。
财务管理营运资金管理
财务管理营运资金管理在企业的财务管理中，营运资金管理是至关重要的一环。
营运资金就如同企业运行的血液，它的有效管理直接关系到企业的生存与发展。
那么，什么是营运资金管理？它又包括哪些方面呢？简单来说，营运资金是指企业在流动资产上的投资，也就是流动资产减去流动负债后的余额。
营运资金管理的主要目标是合理配置流动资产和流动负债，以确保企业能够有足够的资金来满足日常经营活动的需要，同时尽量降低资金成本，提高资金的使用效率。
营运资金管理涵盖了多个方面，包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及应付账款管理等。
现金管理是营运资金管理的首要任务。
现金是企业流动性最强的资产，但持有过多的现金会导致资金的闲置，增加机会成本；而持有过少的现金则可能导致企业无法及时支付到期债务，影响企业的信誉。
因此，企业需要合理确定最佳现金持有量。
这通常需要考虑企业的现金收支规律、预测未来的现金流量、以及企业面临的风险和不确定性等因素。
比如，一些季节性经营的企业，在旺季时需要准备更多的现金以应对增加的业务支出；而一些业务稳定的企业，则可以相对减少现金储备，将多余的资金用于投资或偿还债务。
应收账款管理也是至关重要的。
应收账款是企业因销售商品或提供劳务而应向客户收取的款项。
如果应收账款管理不善，可能会导致大量资金被客户占用，增加企业的资金成本和坏账风险。
为了有效管理应收账款，企业需要制定合理的信用政策，包括信用期限、信用标准和现金折扣等。
在确定信用政策时，需要综合考虑客户的信用状况、市场竞争情况以及企业的风险承受能力等因素。
同时，企业还需要加强对应收账款的监控和催收，及时发现潜在的坏账风险，并采取相应的措施加以防范。
存货管理同样不可忽视。
存货是企业为了满足生产和销售的需要而储备的物资，包括原材料、在产品和产成品等。
存货过多会占用大量的资金，增加存储成本和跌价风险；存货过少则可能导致生产中断或无法及时满足客户需求，影响企业的销售和利润。
因此，企业需要合理确定存货的最佳持有量。
探析企业现金流量与营运资金管理
二、对企业营运资金性质的再认识
３．数量往往具有波动性。企业的流动 资产以及流动负债很容易会受企业内外条件 的影响，其数量波动往往较大。
４．来源具有多样性。企业对营运资金 的需求不仅可以通过长期筹资的方式解决， 也可以利用短期筹资方式来解决。其中，仅 短期筹资的方式就有短期融资、银行短期借 款、票据贴现以及商业信用等多种方式。
三、对现金流量与营运资金管理的 思考
（１）对产品实行以销定产，并建立货款 回收责任制，实行谁销售谁收款，通过采取 不付款不发货或者对信誉好的客户制定相应 回款周期等办法，确保产品货款能够及时收 回。
（２）在财务上坚持谨慎原则，并按规定 计提坏账准备金，严防坏账的发生。
（３）严把物资采购关，以防采购伪劣物 资。
（４）确定合理的物资值储备定额，以防 储备过量，降低资金占用。
发达国家相关统计数字表明，约４／５ 的 破产企业倒闭的原因不是因为亏损，而是由 于现金不足。当前，“现金为王”的观点已 普遍被业界人士所共识，企业只要能够保持 充沛的现金流量，即使再亏损也可以暂时维 持下去；如果现金链断裂，再优秀的公司也 难逃避倒闭或破产的命运。因此，企业要想 保证企业的持续健康发展，就必须重视和加 强现金流量的管理。
164 现 代 商 业 MODERN BUSINESS
资本运营 the capital luck camp
通常来说，还沛裕营运资本需求有同 等重要意义。 营运资金增加会使企业的现金 流量减少，营运资金的减少会带来企业现金 流量的增加。从企业持续经营的角度考虑， 在营运资金管理中企业要特别关注的应当是 现金的“流量”，而不是“存量”，即要特别 关注现金流量。
4营运资金
2、商业折扣和现金折扣的区别 【例4-2】A公司销售一批商品的原价为20000元（含增值税， 税率17%），现价为19000元，商业折扣为5%。某客户欲购买 该批商品，但要求欠款。A公司给出的付款条件为： （2/10，n/30），扣除现金折扣后的净额为18620元。 思考： 考 （1）商业折扣和现金折扣对营业收入入账金额的影响； （2）A公司该笔销售的应收账款金额应是多少？ （3）该现金折扣相当于多高的年利率？ （4）现实中现金折扣是否有效？
1、信用期限决策 总体上讲，应考虑不同的信用期限对销量、收账费用和坏账 损失和应收账款占用资金的机会成本的综合影响。 对不同客户其信用期限可能不同。除考虑客户的信用状况外， 还要特别考虑客户的存货周转期和应收账款周转期的长短。 （1）商品的季节性需求。一些季节性较强的商品，在销售淡 季可延长信用期，在旺季则缩短信用期。 （2）低值商品与标准化商品 这类商品因附加值较低 或通 （2）低值商品与标准化商品。这类商品因附加值较低，或通 用性较强，应尽量缩短信用期。 （3）客户的风险。购买者的经营风险越大，信用期应越短。 （4）市场竞争的需要。供货方为扩大产品竟争能力或占有市 场份额，可延长信用期。 （5）定货批量。如购货方定货批量较小，应缩短信用期；反 之，则可延长信用期。 （6）购货方的类型。对不同购货者信用期应有区别，如对批 发企业提供的信用期较短，对零售商提供的信用期可较长。
流动负债的特点
速度快 弹性大 成本低 风险大
三、营运资金的周转
4.2 现金管理
营运资金的周转，指企业营运资金从现金投入生产经营开始， 到最终转化为现金为止的过程，即，现金周转期。 经营周期=存货周转期+应收账款周转期 现金周期=经营周期－应付账款周转期
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第一节营运资金的含义和特点一、含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金营运资金总额=流动资产总额—流动负债总额二、特点：其特点体现在流动资产和流动负债上。
（一）流动资产流动资产投资，又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：1、投资回收期短。
2、流动性强。
3、占用形态具有并存性。
4、资金占用量具有波动性。
（二）流动负债与长期负债相比，流动负债具有如下特点：1、资金使用弹性大。
2、资金成本低。
3、财务风险大。
三、营运资金的周转营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。
现金的周转过程主要包括如下三个方面：（1）存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
（2）应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间。
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
（4）现金周转期=（1）+（2）—（3）现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。
一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。
相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。
此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。
（上面这段话，可是体现了财管的一种理念哦，好好体会一下）第二节现金的管理本节新增一个内容，就是米勒奥尔模型，对于这个模型的讲解，网校的陈华亭老师讲解得非常生动和透彻，我就不在这里跟大家多废话了，这是新内容，建议重点关注，很可能会体现在今年的考试当中。
一、现金管理的意义（选择题）企业持有一定数量的现金主要基于以下三个方面的动机：1、交易动机。
2、预防动机。
3、投机动机。
二、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成（持有成本、转换成本、短缺成本）（一）持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失再投资收益。
（如买保险柜的成本）。
管理费用具有固定成本的性质。
（保险柜不就是一个固定的成本吗？买了就有了，不会现金的增加而增加费用）它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。
（现金持有多少，难道和保险柜的价格有关吗？）。
再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本。
它与现金持有量成正比例关系。
（取现金到公司放着，这钱可就没法再去买股票了，假如买股票，可能会赚钱，因此，放弃买股票而没有赚到该笔钱的金额，就是机会成本）。
（二）转换成本转换成本，是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券相互转换的成本。
（三）短缺成本是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。
（如合同约定一星期以后以现金付款，不及时付款将赔偿损失费，正好一星期以后，企业钱不够了，又搞不到钱，这时就要赔对方损失，这就是短缺成本）。
三、最佳现金持有量的确定（重点）确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。
（注意不要和后面的存货管理搞混了）（一）成本分析模式成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，不考虑管理费用和转换成本。
（背下来）。
在这种模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。
（背下来，这句话交待了计算公式的思路）。
成本分析模式一般不考计算，因此，也不再给出其计算公式。
重点掌握存货模式的计算。
（二）存货模式1、运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的（多选）（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。
（就是只要缺钱，就可以卖股票来补充）（2）企业预算期内现金需要总量可以预测。
（3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足。
（不会存在没钱的情况）。
（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
2、利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本管理费用不预考虑，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。
本模式最佳现金持有量是使现金机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为二者相等时的持有量。
（牢牢记住，记住这句话，就等于记住了公式）设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量；K为有价证券利息率（机会成本）则公式的思路为：现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本=（Q/2）*K+（T/Q）*F（背下来）解释一下：Q/2是什么意思呢？是这样的，当你卖股票时，也就是企业持有现金最多的时候，这时钱刚到手，一分没用。
然后，企业随着日常的开销，钱慢慢用出去，越来越少，当用来接近零的，是最低的时候，然后又卖股票补充。
这由高到低，由低到高的波动走势，我们就可以用Q/2这样一个平均值，来确定平均现金持有量了，用它乘以证券利息率K，就是现金的机会成本了。
明白了吗？不知道小鱼这样的解释是否通俗易懂。
T/Q又是什么意思呢？Q就是最佳持有量，T是现金需求总额，那么，总需求量除以Q，就是这一年当中，需要转换的次数，也就是需要补充的次数，计算出来一年要转换几次，再乘以转换成本F，不就是转换的总成本了吗？因此，再回想这句话：本模式最佳现金持有量是使现金机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为二者相等时的持有量。
现在，你可以把公式清楚的记住了吧？然后，我们再将上面的公式进行变形，可以得出现金最佳持有量的计算公式：Q=根号下：2TF/K。
我还是画个图出来吧：（背！！）上面这个公式，我以后就用文字表达成为：根号下：2TF/K。
不再画图了。
例：已知某公司现金收支平稳，预计全年现金需要量为25万。
现金与有价证券转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：1、现金最佳持有量。
2、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本，计算最佳持有量下的全年管理总成本。
3、计算最佳持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
解：1、Q=根号下2*250000*500/10%=50000元。
2、机会成本=50000/2*10%=2500元，转换成本=250000/50000*500=2500。
全年管理总成本：2500+2500=5000元。
注：在这里，大家可以通过计算结果来验证机会成本是否正确。
就是上面那句话：最佳现金持有量是使机会成本与转换成本之和最低，即二者相等的持有量。
因此，大家计算的机会成本和转换成本如果不相等，那一定错了！！！3、交易次数：25000/50000=5次。
交易间隔期=360/5=72天一个题足矣！！！四、现金回收的管理现金回收管理的目的是尽快回收现金，加速现金的周转。
现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。
（选择题）有一个公式，大家记一下：分散收账的收益净额=（分散收账前应收账款投资额—分散收账后应收账款投资额）*企业综合资金成本率—因增设收账中心每年增加费用额。
这个公式看起来好复杂，其实，用小鱼的理解就是这样的意思：应收账款投资额=应收账款余额*变动成本率这个公式大家注意一下，一般很少考了。
实在记不住就算了，万一运气不好今年考了，也就一分。
五、现金支出的管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金支出的时间。
延期支付账款的方法一般有以下几种：（选择题）1、合理利用“浮游量”。
所谓浮游量是指企业存款账户上余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。
2、推迟支付应付款。
3、采用汇票付款。
上述内容，淋漓尽致的体现了财管“抠门”的技巧。
我有一个很深刻的体会：财管抠门到家了。
连浮游量都利用上来了！！呵呵，如果大家还不理解浮游量是什么意思，我来给你解释一下：当企业开出支票以后，企业账本上的银行存款就减少了，当支票持有人还没有去银行取款的时候，我们的银行存款里面，这笔钱还在的，就是教材语言“企业存款账户余额与银行存款余额之间的差额”。
这笔差额，就叫浮游量，我们要合理利用这个“多”出来的钱。
你说，是不是抠门抠到脚指缝了？我们贵阳话有一种形容人非常抠门，是这样说的：“那个人好财哦”。
现在我看来，这句话就是说这个人财迷，财务管理了。
哈哈。
第三节应收账款的管理（重点）应收账款的主要功能是促进销售，减少存货应收账款管理政策，又称信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。
一、应收账款的成本（又称信用成本）1、机会成本：指应收账款占用资金所丧失的其他收入。
（和现金的机会成本类似）其中：应收账款占用资金又叫应收账款投资额或维持赊销业务所需资金（记住这句话）2、管理成本：对应收账款进行管理而耗费的开支，如收账费用。
3、坏账成本：指应收账款无法收回给企业带来的损失（仅指直接损失，其实就是会计中的实际发生的坏账）信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本+现金折扣（注：2008年时，该公式没包括现金折扣，2009年起该公式包含现金折扣）例：某公司信用条件为2/10，1/20，n/90。
年销售收入7200万，其中30%的货款在第10天收到，20%货款在20天收到，其余货款在第90天收到，变动成本率80%，证券利息率10%，年收账费用30万，估计坏账损失率2%。
要求：1、平均收账天数2、应收账款平均余额3、维持赊销业务所需资金4、机会成本5、坏账成本6、信用成本7、提供的现金折扣解：1、30%*10+20%*20+50%*90=52天2、7200/360*52=10403、1040*80%=832万4、832*10=83.2万5、7200*2%=1446、83.2+30+144+57.6=314.8万7、7200*30%*2%+7200*20%*1%=57.6万二、信用标准的确定信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
影响信用标准的基本因素包括：（选择）1、同行业竞争对手的情况；2、企业承担风险的能力；3、客户的资信程度。
三、信用条件信用条件是指企业接受客户购货订单所提出的付款要求，包括信用期限、折扣期限、现金折扣三部分。
信用条件的评价：选取信用成本后收益最大方案为优。
信用成本后收益=信用成本前收益—信用成本（机、收、坏、折）其中：信用成本前收益=年赊销额—变动成本小鱼注：在2008年以前的时候，上述公式为：信用成本后收益=信用成本前收益—信用成本（机、收、坏）其中：信用成本前收益=年赊销额——现金折扣—变动成本此处我把这个变动说出来，是为了让以前学过财管的学员注意该处变动，如果以前没有学过的，请不要关注以前的处理，只需记住上面红字部分内容即可。
（在考试当中，一般题目所描述的年销售额，就是指年赊销额，其意思就是假设企业所有的销售，均不会以现金付款，全是以赊销方式来进行销售的）例：某企业2001年A产品销售收入4000万，总成本3000万，其中固定成本600万，（暗示变动成本2400万），2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲：给予客户60天信用期限，（n/60），预计销售收入5400万，货款第60天收到，信用成本140万。