企业并购的协同效应

企业并购的协同效应

——基于阿里巴巴并购雅虎中国案例研究

学生姓名：

学号：

班级：

专业：财务管理

学部：公共管理

指导教师：

二○一一年六月

企业并购的协同效应

——基于阿里巴巴并购雅虎中国案例研究

Synergy Effects of Enterprise Merger and Acquisition ——Case study on Alibaba Merging and Acquiring

Yahoo China

学生：班级：学号：

学部：公共管理专业：财务管理

指导教师：职称：

工作单位：

毕业论文完成时间：自2010 年11 月

至2011 年05 月

摘要

作为市场经济中一种重要的经济现象，并购是企业整合资本运作的核心内容，也是实现并购双方企业优化配置的重要手段。

实现协同效应，是企业并购、整合后的首要，也是最基本的目标。本文以国内外理论研究及分析为基础，以会计学，管理学，市场营销学等专业课程为指导，对企业并购的协同效应进行分层次的全面分析，将协同效应具体划分为财务协同效应，管理协同效应、经营协同效应及无形资产协同效应，加之一一分析，然后通过具体事件——阿里巴巴并购雅虎中国为案例，分析其在实现协同效应中的出色之处与不足，以便更清晰直观的分析协同效应的实现，最后探讨企业如何实现协同效应及企业并购现状与改进措施并做出总结。

关键词：企业并购；协同效应；财务分析

Abstract

As an important economic phenomena in a market economy，mergers and acquisitions are core elements of enterprise consolidation of capital operation，as well as important means to achieve merging their enterprises to optimize the configuration.

Realization of synergies，corporate mergers and acquisitions，and consolidated the first，and most basic goals. This to at home and abroad theory research and the analysis for Foundation，to accounting，management，market marketing learn，professional courses for guide，on Enterprise mergers and acquisitions how implementation collaborative effect for min levels of full analysis，will collaborative effect specific Division for financial collaborative effect，management collaborative effect and operating collaborative effect ,coupled with them one by one analysis，then through specific event--Alibaba mergers and acquisitions Yahoo China for case，analysis its in implementation collaborative effect in the of excellent of Department and insufficient，to more clear intuitive of analysis collaborative effect of implementation，last through financial analysis，on enterprise implementation collaborative effect made summary.

Keywords：Merger and Acquisitions; synergy effect; financial analysis

目录

一、绪论 (1)

（一）研究背景及研究意义 (1)

1．研究背景 (1)

2．研究动机 (1)

（二）研究思路框架及创新点 (2)

二、相关理论及文献综述 (3)

（一）企业并购 (3)

（二）协同效应 (4)

1．协同效应定义 (3)

2．协同效应分类 (4)

（三）企业并购产生的协同效应 (4)

三、案例介绍---阿里巴巴并购雅虎中国 (5)

四、企业并购协同效应分类分析 (6)

（一）财务协同效应 (6)

（二）经营协同效应 (8)

（三）管理协同效应 (11)

（四）无形资产协同效应 (11)

五、协同效应的实现及相关问题建议 (12)

（一）企业并购协同效应的实现 (12)

（二）并购案例不足之处分析及建议 (13)

六、结论 (14)

参考文献 (15)

致谢 (16)

一、绪论

（一）研究背景及研究意义

1．研究背景

企业并购自以美国为代表的西方国家兴起以并购为主的资产重组以来，全球已经经历了五次大的并购浪潮，我国企业并购的发展也风起云涌。随着金融危机的加深，经济全球化的步伐进一步加快，科学技术突飞猛进，跨国公司为加强其国际竞争地位和实行全球经营战略，在国际上掀起了一场规模宏大、影响深远的收购与兼并的浪潮。

2005年以来，中国企业的并购活动日益增加、大量中小企业加入并购大军、国内企业与国外企业的联动并购频繁等趋势。2009年金融危机在给企业带来不利影响的同时，也给企业和市场发展提供了机遇。随着政府一系列宏观调控政策的出台到位和经济的逐步复苏，在我国提出要扶持大企业，支持并购重组，实施“走出去”发展战略背景下，我国将迎来一次新的企业并购浪潮。①目前，企业之间的相互并购成为企业快速发展提高市场竞争力的一种重要方式。

企业并购是在经济全球化背景下企业为了发展壮大而采取的一种战略措施,目的是使企业能够在激烈的市场竞争中获得竞争优势,获得持续发展的能力。并购的目的主要在于使并购参与双方产生协同效应，协同效应的实现与否便标志着并购的成功与失败。

2．研究动机

在我国,企业希望并购成为实现扩张和摆脱困境的有效途径。然而实践表明，国内外企业并购的失败率都很高。尤其是从近几年我国企业并购管理的实际情况看，许多企业把关注的重点放在了并购的谈判与交易上面，而对于在更大程度上决定着并购成败及企业战略成败的并购后整合问题则关注不多。究其原因，与人们片面理解和追求协同效应有着直接关系，只注意到了有形资产的协同,而误解了隐形资产的协同,同时忽视了企业外部关系的协同，并且由于缺乏理论的指导，人们对并购、并购后整合及实现协同效应的内在逻辑缺乏深刻的理解和把握，只能凭感觉、凭权威开展工作。②实际上，隐形资产的协同才能为公司带动新的产业增长点和提供持久的独特竞争优势，使企业保持并扩大竞争优势，实现协同效应。本文以阿里巴巴并购雅虎中国为例，研究企业并购的协同效应，阿里巴巴全盘接受雅虎中国的业务，同时获得的是巨额现金，付出的代价是35％的股份。并购发生后,业界褒贬不一,但是时间和财报显示,这是一次成功的并购,并通过并购,成功的

①袁爱红.基于金融危机背景下我国企业并购中存在的问题及建议.当代经济，2009(20)。

②陈志军.企业并购后的协同效应及实现.东岳论丛，2002(03)。