经典的长江商学院基金投资模式介绍..
(长江商学院资产证券化讲义)CKFMBA_资产证券化-第一课
现金流 现金流 (Payment for the Purchase of Assets)
现金流 Cash (Security Issuance Proceeds)
直接融资 （资金市场融资 Direct Financing (Capital-Market Financing) ）
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资产证券化具有五个明显的特点
投资者的多样化 资产证券化市场取得成功的一个重要因素就在于投资者群体的快速增长。投资者群体中包括各种 类型的投资者，从短期货币市场投资者，到商业银行的投资组合经理，再到长期养老基金经理。 此外，随着资本市场发展的日益全球化，外国投资者将会越来越重要。 事实上，资产证券化市场能够快速发展还应归因于资产证券化产品本身的创新性。通过不同的期 限档次与信用档次，资产证券化产品能够满足不同投资者的需求。证券化产品的高收益特点吸引 了“收益导向型”投资者。证券化产品的期限分档特点则吸引了“期限导向型”投资者，否则这 些投资者就会因为投资期限的不匹配而无法购买证券化产品。同时，证券化产品的信用分档特点 也吸引了那些按照规定只能投资于投资级证券的“信用导向型”投资者。
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资产证券化的九大要素
现金流分析 从融资的角度来说，证券化本质上是帮助贷款方在扣除证券化成本之后能够筹集到 和基础性资产未来现金流现值相等的现金流。在证券化开始时，发行人应该进行现 金流分析来确定特殊目的实体的债务能否按时全额偿还。在分析未来现金流并对其 进行定价时，需要做许多假设。除了假定贴现率来计算现值之外，现金流分析还需 要对现金流本身的情况做出假设，例如贷款期间内的经济状况、借款人偿还贷款的 能力以及违约发生的概率。（事实上，贴现率并不是随意假定的。当前在二级市场 中交易的类似证券的收益率通常用来估计贴现率，这一点将在后面关于活跃的二级 市场的讨论中提到。）只有在深入分析大量基础性贷款现金流的历史数据之后做出 假设才能使假设更具有现实意义。
投资管理势道术
投资管理势道术来源：长江商学院发表时间：2012-08-22人气数：87 评论数：0 收藏数： 0转发到：更多>>什么是金融？我们常说，金融是资金的融通——这多少是中国式的文字游戏，一种文字上的简称，我们并不能从中了解金融到底是什么。
而且，在很多情况下，金融并不是为了融通资金。
比如，宝钢采购铁矿石，一般会提前签订协议，称作长期协议价，像在2011 年就确定2012年的采购价。
这属于一种商业交易中的金融行为，绝不是因资金匮乏的融通资金。
我们一般将金融定义为，在一个不确定的条件下，价值跨时间、跨空间的交换。
其中包括四个要素：一是不确定性；二是时间，把握时间是十分重要的；三是空间，它与时间相比重要性略低；四是价值，也是金融的核心。
最近二三十年是一个资本化的时代，金融资产规模的增长速度，远远高于实体经济规模的增长速度。
也就是说，资本化程度越来越高。
从存量上来看，本世纪初，2000年全球金融资产的规模是GDP规模的五倍。
看起来，每天的货币流通中有一大部分用于商品和服务的贸易，实际上只占2%；而98%从事的是金融业务，钱生钱的交易，如证券、期货、银行信贷资金的流动等。
金融行业一向受人尊重，但是现在的口碑并不好，这主要是由于前两年美国的次贷危机。
可以说，不管个人喜不喜欢，资本化的过程是大势所趋。
即使金融危机刚刚过去，金融的重要性也丝毫不受影响。
从中国的情况来看，资本的重要性同样日益提高。
普通高等学校的毕业生一般每月三四千块，一年收入在五万块左右。
如果一百万来从事民间放贷，一年能挣二三十万。
也就是说，一百万资金的利息，甚至可以相当于几个大学生的年收入。
财富分配的不公平性，正受到资本化的高度影响。
我们的税收改革包括个人收入调节税，它所调节的仅仅是劳动所得。
有意思的是，中国的贫富差距，主要不是工资造成的。
中国大量的亿万富翁，几乎不靠工资，至少工资不是主要手段。
工资，不再是我们获取财富的唯一手段。
金融讨论的问题，正是如何创造财富，如何进行投资管理。
基金投资中的技巧方法
基金投资中的技巧方法基金投资是一种相对较低风险的投资方式，它可以分散风险、降低投资门槛，并且具有灵活性和专业管理。
然而，要在基金投资中取得成功，需要掌握一些技巧和方法。
以下是一些常见的基金投资技巧和方法：1.资产配置：资产配置是指根据个人的风险偏好、投资目标和投资时间来分配资金到不同的资产类别中，例如股票、债券、现金等。
合理的资产配置可以降低风险并实现更好的收益。
通常来说，年轻人可以多投资于股票基金，而年纪较大的人可以适当增加债券基金的比例。
2.分散投资：分散投资是指将投资资金分散到多只不同类型的基金或不同的行业中，以降低特定风险对整体投资组合的影响。
通过投资不同风格、不同规模和不同地区的基金，投资者可以获取更好的风险收益平衡。
3.选择合适的基金：选择合适的基金是基金投资成功的关键。
投资者可以通过研究基金的投资策略、历史表现、基金经理的经验和业绩等因素来选择合适的基金。
此外，还可以关注基金的费用、风险水平、流动性等因素。
4.长期持有：基金投资是一种长期的投资方式，短期的波动不应干扰投资者的决策。
长期持有可以降低买卖频率带来的交易成本，并且有助于捕捉长期市场趋势。
5.定期定额投资：定期定额投资是指定期定额地购买基金份额。
它可以帮助投资者摊平市场的波动，减少市场的时机风险，并且可以逐步建立投资组合。
6.关注市场动态：投资者应该密切关注市场的动态，了解市场的走势、行业的发展和公司的业绩。
及时的市场研究和消息面分析有助于投资者做出更明智的投资决策。
7.适用于自己的投资策略：投资者应该根据自己的财务状况、投资目标和风险承受能力来制定适合自己的投资策略。
不同的人有不同的投资目标和风险承受能力，因此投资策略也应因人而异。
8.风险管理：风险管理是投资中非常重要的一环。
投资者应该认识到风险和收益是相互关联的，合理的风险管理可以降低投资风险。
投资者可以使用止损订单、分散投资、投资多种类型的基金等方法来管理风险。
9.学习和持续教育：基金投资是一个不断学习和成长的过程。
基金的投资逻辑和方法论
基金的投资逻辑和方法论在金融投资领域，基金作为一种重要的投资工具，具有广泛的应用和投资逻辑。
本文将从基金的投资逻辑和方法论两个方面进行探讨，以帮助投资者更好地理解和应用基金投资。
一、基金的投资逻辑基金的投资逻辑主要包括风险分散、专业管理和长期投资三个方面。
1. 风险分散基金投资的一个重要逻辑是风险分散。
基金将投资者的资金集中起来，通过购买多个不同类型、行业、地域的金融资产，实现投资风险的分散。
这种分散投资可以有效降低单一资产的风险对整体投资的影响，提高投资的安全性和稳定性。
2. 专业管理基金的另一个投资逻辑是专业管理。
基金由专业的基金经理团队进行管理，他们具有较高的投资经验和专业知识，能够根据市场形势和投资目标，制定科学的投资策略，进行优化的资产配置和交易操作。
通过基金经理的专业管理，投资者可以获得专业水平上的投资回报，减少自身的投资风险。
3. 长期投资基金投资的第三个逻辑是长期投资。
基金是一个长期性的投资工具，投资者通常需要持有基金较长的时间，才能获得更好的回报。
基金经理在管理基金时，也通常采取长期投资的策略，通过持续的价值发现和长期资产配置，稳定获取投资收益。
因此，投资者在选择基金时需要考虑自身的投资期限和风险承受能力，合理规划投资时间，以获取更好的收益。
二、基金投资的方法论基金投资的方法论主要包括评估基金风险、选择合适的基金类型和定期调整投资组合三个方面。
1. 评估基金风险在选择基金时，投资者需要对基金的风险进行评估。
可以从基金的历史业绩、基金规模、基金经理等多个角度进行评估。
投资者应该关注基金的风险收益比，了解基金的风险承受能力，并根据自身的风险偏好选择合适的基金。
2. 选择合适的基金类型基金市场上有许多不同类型的基金，如股票基金、债券基金、指数基金等。
投资者需要根据自身的投资目标和风险承受能力，选择合适的基金类型。
股票基金适合追求高收益的投资者，债券基金适合风险较低的投资者，指数基金适合追求市场表现的投资者。
投资基金的运作方式和基本原理解析
投资基金的运作方式和基本原理解析投资基金作为一种重要的投资方式，越来越受到广大投资者的关注。
但是，由于投资基金的运作方式和基本原理较为复杂，让许多投资者望之却步。
本文将从基本概念、运作方式、投资原则等方面对投资基金进行解析。
一、基本概念投资基金是将不同投资者的资金汇集起来，由专业的投资人员进行投资的一种金融产品。
投资基金的资产由投资人购买基金份额的金额组成。
基金公司将这些资产投资于股票、债券、房地产、期货等多种投资品种，以实现资产增值并分配投资收益。
基金份额是投资人投资于基金的指定金额，基金公司根据份额占比划分基金的资产，并根据基金总收益与份额持有人数量计算每份收益。
基金份额的价格受市场供求关系影响，也受到基金规模、估值、收益分配等因素的影响。
二、运作方式1.基金公司基金公司是基金的管理机构。
其职责包括基金的设立、管理和经营。
基金公司的资质由监管机构严格审批，需要一定的资本实力和专业投资人才队伍。
基金公司需要符合投资法律法规和监管要求，制定基金投资标准并招募投资人才。
基金公司向广大公众募集资金，提供不同类型的基金产品，以满足投资者的不同风险偏好和投资目标。
同时，基金公司需要定期报告基金运作情况和业绩，接受监管机构的审阅。
2.投资目标不同类型的基金产品有着不同的投资目标，包括稳健性、收益性、增长性等。
投资人可根据自身的风险偏好、资金规模和投资目标选择适合自己的基金产品。
3.基金经理基金经理是基金的投资主管，负责指导基金投资的方向和运作策略。
基金经理需要具备专业的证券投资知识、分析能力和投资管理经验。
基金经理要考虑到市场行情、资产估值、风险管理等多重因素，制定投资方案以实现资产增值和最大化投资收益。
4.投资组合基金经理需要根据基金的投资目标和风险偏好，构建不同的投资组合。
投资组合包括不同行业、不同市场、不同期限等各种投资品种。
基金经理的职责是在资产配置、买卖决策和风险控制等方面保证投资组合的良好运作。
基金投资策略与技巧
基金投资策略与技巧随着金融市场的发展，基金投资成为了许多投资者追逐资本增值的一种选择。
而要在基金投资中获得较好的投资回报，掌握一些基金投资策略与技巧是非常重要的。
本文将介绍一些常用的基金投资策略与技巧，帮助投资者在基金市场中做出明智的决策。
1. 了解基金种类在投资基金之前，首先要了解不同种类的基金。
常见的基金种类包括：股票基金、债券基金、混合基金、指数基金等。
每种基金的风险、收益特点都有所不同。
投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合自己的基金种类。
2. 分散投资分散投资是基金投资中的重要策略之一。
分散投资可以降低个别基金的风险，避免因某只基金表现不佳而导致投资亏损。
投资者可以选择不同种类的基金，也可以选择不同行业或地区的基金进行投资，实现资产的分散配置。
3. 定期定额投资定期定额投资是一种稳定投资的策略。
投资者可以在定期的时间间隔内，按照固定金额购买基金。
通过定期定额投资，不受市场波动的影响，逐步建立起稳定的投资组合。
长期来看，这种投资方式可以平滑市场波动，降低投资的成本。
4. 选择优秀基金经理基金经理是影响基金业绩的重要因素之一。
优秀的基金经理具备良好的投资能力和丰富的经验，在市场中能够做出明智的投资决策。
投资者应通过研究基金经理的业绩和投资风格，选择那些有长期稳定回报的优秀基金经理管理的基金。
5. 追踪市场趋势市场趋势对基金投资有着重要的影响。
投资者可以通过分析市场的走势、宏观经济指标以及政策变化，预测市场的发展方向。
在市场行情较好时适当增加投资，行情较差时适当减少投资，以获得更好的投资收益。
6. 注意基金的费用基金的管理费用和销售费用是投资者需要关注的重要因素之一。
合理的费用水平能够减少投资者的负担，提高投资回报。
投资者应比较不同基金之间的费用水平，选择费率较低且回报较稳定的基金。
7. 定期检查与调整基金投资不是一次性的决策，投资者应该进行定期的检查与调整。
定期检查投资组合的表现，根据市场的变化进行相应的调整。
基金投资的投资逻辑如何理解市场的投资规律
基金投资的投资逻辑如何理解市场的投资规律基金投资作为一种常见的投资方式，其投资逻辑是如何理解市场的投资规律的呢？在这篇文章中，我们将探讨基金投资的投资逻辑以及如何从中理解市场的投资规律。
一、基金投资的投资逻辑基金投资的投资逻辑可以总结为以下几个关键点：1. 分散投资：基金投资通过将资金分散投资于不同的金融产品中实现风险的分散，避免单一资产的波动对整体投资组合造成较大的影响。
分散投资可以降低风险，提高投资组合的稳定性。
2. 长期投资：基金投资的目的是长期持有，通过长期投资来实现投资回报。
长期投资可以降低投资的风险，同时也可以获得更多的投资机会。
3. 价值投资：基金经理通过对公司的基本面进行分析，选择那些价值被低估的股票进行投资。
价值投资的核心理念是购买被低估的股票，等待市场对其进行重新评估，从而获取超额收益。
4. 主动管理：基金经理通过积极的投资管理，选择适合的投资标的，并灵活调整投资组合。
主动管理可以更好地适应市场的变化，并及时把握投资机会。
二、从基金投资的投资逻辑中理解市场的投资规律通过理解基金投资的投资逻辑，我们可以得出一些关于市场的投资规律的认识：1. 长期趋势是投资的关键：基金投资强调长期投资，长期趋势对于投资的结果至关重要。
市场的长期趋势由公司的盈利能力、行业的发展前景等因素决定，投资者需要关注这些基本面因素，并以此为依据进行投资决策。
2. 分散投资是降低风险的有效方式：基金投资通过分散投资降低风险，这也是投资者在市场中可以采取的一种有效方式。
通过将资金投资于多个不同的标的物或行业，可以有效降低特定风险对整体投资组合的影响。
3. 价值投资是获取稳定回报的途径：基金投资中的价值投资策略可以帮助投资者获得稳定的回报。
通过分析公司的基本面，寻找被低估的股票进行投资，等待市场对其进行重新评估，投资者可以获得超额收益。
4. 积极管理可以把握投资机会：基金投资中的积极管理可以帮助投资者及时把握投资机会。
基金投资的五大投资策略助你获得更高回报
基金投资的五大投资策略助你获得更高回报在当今复杂多变的金融市场中，投资者需要采取明智的投资策略，以获得更高的回报。
基金投资是一种广泛采用的投资方式，通过购买多样化的证券组合来实现风险分散和长期收益。
本文将介绍五种有效的基金投资策略，帮助你在投资中取得更好的成效。
策略一：长期投资基于时间价值的观念，长期投资是一种较为稳健的策略。
通过选择具有持续增长潜力的基金，投资者可以获得更高的回报。
长期投资策略的核心原则是忍耐和耐心，将基金投资视为一个长期的财富积累过程，避免频繁买卖所带来的交易成本和风险。
策略二：定期定额投资定期定额投资是一种适应市场波动的策略。
通过定期投资一定金额的资金，无论市场好坏都能买入基金份额。
这种策略有助于分散市场风险，同时也消除了市场定时投资的压力。
定期定额投资的关键在于按照个人财务状况和风险承受能力设定适当的投资金额和投资周期。
策略三：分散投资分散投资是降低风险的重要策略。
通过投资不同行业、不同地域、不同类型的基金，投资者可以分散市场风险，从而获得更加稳定的回报。
分散投资的核心思想是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某个行业或地区遭遇困境，其他投资仍能起到保护作用。
策略四：研究基金经理基金经理是基金投资的重要决策者，选择一个优秀的基金经理对投资成功至关重要。
投资者应该仔细研究基金经理的投资哲学、过往业绩和管理能力等方面。
同时，关注基金公司的管理团队和机构的实力也是评估基金质量的一个重要指标。
策略五：关注基本面投资者应该密切关注基金投资标的的基本面情况，包括公司财务状况、行业前景、宏观经济环境等。
基本面分析可以帮助投资者判断投资标的的价值和潜力，从而做出更明智的投资决策。
同时，不断学习和积累专业知识也是提高自己的基本面分析能力的关键。
综上所述，基金投资需要根据市场情况和个人需求制定适合自己的投资策略。
长期投资、定期定额投资、分散投资、研究基金经理和关注基本面是五种常用且有效的基金投资策略。
长江商学院的经济学分析
（三）、绯闻=免费广告
“王石事件”使得原本蓝色的长江商学院， 被涂上了一层绯红色。一夜之间有关长江商 学院的各种消息冲刺满网络、微博、论坛等。 通过这些营销途径使得长江商学院一夜爆红， 大大的提高了长江商学院的知名度。有人调 侃说：“王石的桃色事件为长江商学院做了 一次免费的广告，而且效果堪比投资10万元 做广告。
(四)、消费市场的变化
“王石事件”后使得原本“高贵”的长 江商学院骤然变成了“小三聚集地”。 有消息透露长江商学院2013年报名的全 是女性。如果我们把长江商学院比作一 个小市场的话，那么，“王石事件”后 的长江商学院（小三聚集地）长江商学院的 经济学分析
一、分析背景：
王石婚变事件让长江商学院一夜爆 红，也让长江商学院本就高昂的学 费再度直线上升，（长江商学院 EMBA班2009年的学费为52.8万， 而到了2012年已高达65.8万）
其具体涨幅如下图所示：
二、成本收益分析 （上长江商学院是否值得？）：
（一）、在长江商学院上学的成本主要包 括会计成本、机会成本两部分。
会计成本：长江上学院一年的学费在60万元
左右，外加住宿费、膳食费、娱乐、社交等费用， 即实实在在花掉的钱。
机会成本：即为了上长江商学院为放弃的东
西，包括投入的时间成本，和本可以利用来投资 或创业的资金投入。
（二）、就读于长江商学院，收获的远 不止是知识，不少女同学可以在这里傍 大款、钓到金龟婿，原本知名的企业家 转眼间却成了自己的同学、朋友。 大部分从长江商学院毕业的同学，都觉 得就读长江商学院的收益大于成本。
基金投资的种类和策略
基金投资的种类和策略基金投资作为一种常见的金融投资方式，通过集合投资者的资金，由专业的基金经理进行管理和投资。
基金投资的种类众多，每一种都有自己的特点和适用的策略。
本文将为大家介绍几种常见的基金投资种类以及相应的投资策略。
一、股票型基金股票型基金是投资于股票市场的基金，通常通过购买一篮子股票来实现资金增值。
这类基金的风险相对较大，但也带来了较高的收益潜力。
投资者可以采取以下策略来进行股票型基金投资：1. 资产配置策略：根据市场环境及个人风险承受能力，合理配置股票型基金在整个资产组合中的比例，以达到收益最大化和风险最小化的目标。
2. 定期定额投资策略：通过定期定额的方式投资股票型基金，可以平均分摊投入成本，降低市场波动对投资收益的影响。
3. 研究个股策略：通过深入分析和研究个股，选择优质的股票进行投资，以获取较好的股票收益。
二、债券型基金债券型基金是投资于债券市场的基金，其主要目标是获取稳定的收益和降低风险。
投资者可以考虑以下策略来进行债券型基金投资：1. 选择信用评级较高的债券：债券的信用评级是评估债券信用风险的重要指标，投资者宜选择信用评级较高的债券，以降低违约风险。
2. 多元化投资：通过投资不同类型、不同期限的债券，实现资金的分散化配置，降低单个债券的违约风险对整体投资组合的影响。
3. 关注市场利率：债券价格与市场利率呈反向关系，当市场利率上升时，债券价格下降，反之亦然。
投资者可以根据对市场利率的判断进行相应的债券调整。
三、指数型基金指数型基金是投资于特定指数的基金，通过复制指数的成分股来实现投资收益。
投资者可以考虑以下策略来进行指数型基金投资：1. 选择合适的指数：根据个人投资偏好和市场状况，选择符合自身需求和预期收益的指数型基金。
2. 分散投资：指数型基金可以追踪多个不同的指数，投资者可以将资金分散投资于不同指数，降低单一投资的风险。
3. 定期调整：定期调整指数型基金的投资比例，根据市场形势和相关指数的变化，及时调整投资组合，以获得更好的收益。
基金运作商业模式
基金运作商业模式
首先，基金公司需要筹集资金。
它们通过向投资者发行基金份额来筹
集资金。
投资者可以购买基金份额，每个份额代表他们在基金中的所有权。
基金公司通常会设定最低的投资金额，以吸引更多的投资者参与。
一旦筹集到足够的资金，基金公司将开始进行投资管理。
他们的投资
策略可能包括股票投资、债券投资、衍生品投资等。
基金公司通常会组建
专门的投资团队，包括基金经理、研究员和交易员，以负责基金的实际投
资操作。
在投资管理方面，基金公司可以采取积极投资策略或者被动投资策略。
积极投资策略意味着基金经理会主动选择投资标的，以追求超额收益。
被
动投资策略则意味着基金经理会尽量跟踪特定指数或者资产类别的表现，
不主动选择投资标的。
无论采取哪种策略，基金公司都需要定期对投资组
合进行监测和调整，以确保基金的业绩达到预期。
最后，基金公司通过不同的方式盈利。
其中一种方式是收取管理费。
管理费是基金公司对投资者提供投资管理服务的酬劳，通常以基金资产的
一定比例收取。
另外，基金公司还可能收取销售费用或交易费用。
销售费
用是基金公司为销售基金份额所支付的费用，通常以销售额的一定比例收取。
交易费用是基金公司在基金组合内进行交易操作时产生的费用。
基金投资管理计划
基金投资管理计划1. 简介基金投资管理计划是一种专业机构或个人通过投资组合管理方式进行资金投资的计划。
本文将详细介绍基金投资管理计划的定义、特点、运作方式以及相关风险管理措施。
2. 定义基金投资管理计划是一种通过集中资金来进行证券投资的方式，由专业基金管理人负责管理，旨在实现投资者的财富增值。
投资管理人会根据投资者的风险偏好和投资目标制定相应的投资策略，以最大程度地提高投资回报。
3. 特点3.1 多样化的投资组合：基金投资管理计划通常以多种证券及不同投资品种投资，包括股票、债券、期货等，以降低风险并实现资金的分散配置。
3.2 专业管理：基金投资管理计划由经验丰富的基金管理人负责管理，投资者可以享受到专业的投资决策和管理服务。
3.3 流动性：基金投资管理计划通常具备较高的流动性，投资者可以随时申购或赎回份额，提高了投资的便利性。
4. 运作方式4.1 投资者认购份额：投资者通过购买基金投资管理计划的份额来参与其中，并享受投资收益。
4.2 基金管理人进行投资决策：基金管理人根据市场情况、投资策略以及基金计划的风险收益特征等因素，进行投资决策，选择适当的投资标的。
4.3 定期报告和分配收益：基金管理人定期向投资者提供基金投资管理计划的运作情况报告，包括投资组合构成、收益情况等，并按照基金合同的约定进行收益分配。
5. 风险管理措施5.1 分散投资：基金投资管理计划通过将资金分散投资于多种证券和投资品种，降低了投资集中度，有效控制了单一投资标的的风险。
5.2 风险评估和控制：基金管理人会定期对投资组合进行风险评估和控制，通过科学的风险管理手段，降低投资风险。
5.3 合规监管：基金投资管理计划受到相关法律法规的监管，保障了投资者的合法权益，同时也对基金管理人的行为进行监督和约束。
6. 总结基金投资管理计划作为一种有效的资金投资方式，具备多样化、专业化和流动性等特点，为投资者提供了更为便利和高效的投资选择。
然而，投资者在参与基金投资管理计划时也应该注意风险，并选择合适的投资计划和管理人，以实现自身的投资目标。
长江商学院组合与价值投资
2020/12/26
长江商学院组合与价值投资
长江商学院组合与价值投资
•Will Rogers 曾经说: “拿出你所有的储蓄买入一些 好股票，一直持有到它们上涨后卖掉。如果股票不 涨 ，就不要去买".
•注意: •当主要的赌注赚钱时 ，人们总是抱怨分散化
长江商学院组合与价值投资
国际配置
公司
高盛 JP 摩根 莱曼 美林 摩根斯坦利 美国信托 Wells 资本管理
•1000
•800
•600
•400ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
•200
•0 •1995
•1996
•1997
•1998
•1999
•2000
•HIGH 1100.99 2-8-96 LOW 117.06 9-3-98 LAST 251.62•来源: DATASTREAM 长江商学院组合与价值投资
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
建议外国资产在总资产中 的配置比例
15% － 20% 10% － 15%
约 12% 0% － 10% 25% － 35% 8% －11%
约15%
长江商学院组合与价值投资
国际分散化
u 国际投资的好处
– 潜在的高额回报 (市场分割) – 分散化后的低风险 u 新兴市场间短期和长期的相关性 u 在市场发生危机时，短期相关度趋于上升 u 新兴与发达市场间长期相关度的波动性趋于减少。
长江商学院组合与价值投资
Smith Barney模型 (50%, 5%, 20%, 5%, 20%)
u 价值: P/E, P/E(预测值), P/B 和收益率差距 u 增长: 下一年度收益和GDP的增长 u 风险: 经常账户/GDP, 真实汇率的高估, Beta值 u 利率: 真实利率的变动 u 趋势: 收益修正和价格变动 u 问题: 如何将排序转变为权重?
【精选】长江商学院简介
长江商学院Cheung Kong Graduate School of Business，简称CKGSB长江商学院是由李嘉诚基金会捐资创办并获得国家正式批准，拥有独立法人资格的非赢利性教育机构，为国际管理教育协会（AACSB）和欧洲管理发展基金会（EFMD）成员，是国务院学位委员会批准的“工商管理硕士授予单位”（含EMBA和MBA），其目标是在十年内进入世界十强商学院之列。
长江商学院成立以来，一直以“为中国企业培养一批具有世界水平的企业家”为己任，并致力于创建全球新一代商学院。
长江商学院的诞生，旨在把握中国经济持续快速增长的大好机遇，通过“取势、明道、优术” 的战略选择和“中西贯通”的办学理念，为中国打造一个享誉全球的世界级商学院。
学院通过吸引一批国际一流管理学教授常驻长江、扎根中国，促进西方管理学最新的研究成果与中国本土最新的管理实践相结合，从而为大中华地区造就一大批世界级商界领袖，并为中国企业进军世界提供新思维、新视野和新对策。
学院现有MBA、金融MBA、EMBA、高层管理教育四个项目。
其中MBA项目以“为大中华地区培养未长江商学院毕业典礼来杰出的商业领袖”为目标，为全日制英文授课的综合管理课程，其入学标准居全亚洲所有商学院之首。
长江MBA具有世界一流的师资力量、重点突出的课程设计、强大的同学凝聚力、个性化的职业服务等独特优势。
目前，长江MBA已成为国内70多家商学院中平均起薪最高的商学院之一。
超过45%的长江MBA学生有机会前往欧美著名商学院交换学习。
金融MBA项目是长江商学院于2009年4月全新启动的在职MBA学位教育项目，也是长江商学院结合自身雄厚的金融教学力量启动的第一个专业MBA项目，旨在为中国金融业培养一批具备全球视野、能够掌握世界最前沿金融工具进行研究、管理与实践的优秀金融专业人才。
EMBA项目旨在为中国及大中华地区最受尊敬企业的高层管理人员提供世界一流的系统管理教育，目标是为中国的企业培养一批世界级的工商帅才，从2002年11月至2008年11月，已招收十三期2100余位精英学员。
经典的长江商学院基金投资模式介绍
个股选择
需要考虑基本面、估值、及市场氛 围
关注两类公司：在合理的估值下买 优秀公司，或者是以低的估值买基 本面有改善空间的公司
风险控制
基金的风险特征是由个股选择的过 程决定的
积极的组合管理 运用系统对组合进行实时监控
经典的长江商学院基金投资模式介绍
央行高层对于过去5个月信贷“利大于弊”已经定调
来源：WIND，华安基金
经典的长江商学院基金投资模式介绍
刺激经济的政策基调并未改变
➢ 国务院常务会议确定的工作重点： 坚定不移地贯彻执行积极财政政策和适度宽松货币政策 投资——立即下达第三批中央投资，做好发行地方政府
债券工作，出台鼓励民间投资的措施 消费——进一步完善“家电下乡”政策，稳定住房、汽
风险控制
投资& 研究
运营部
风险管理委员会
风
险
头
寸
与
投资风险
报 告
建议与报告
头寸
风险管理部
监察稽核部
风险报告 需求
合规与 监管报告
总经理室 监管机构
市场部
合规检查
风险报告
外部审计机构
经典的长江商学院基金投资模式介绍
一季度经济运行简要回顾
随着各项数据出炉，支持经济复苏的证据进一步增加： 工业增加值反弹到3月份的8.3%； 一季度固定资产投资增速高达28.6%； 货币信贷呈现爆炸式增长，一季度累计达到4.58万亿； 乘用车销量显著回暖，3月份增长10%； 一季度商品房销售增长8%，房价环比开始止跌回升，同比
目前股价投资是否有足够的安全边际？
华安的预期 市场的预期
投资机会
经典的长江商学院基金投资模式介绍
长江商学院精典授课内容
长江商学院精典授课内容第一篇：长江商学院精典授课内容长江商学院精典授课内容一、经营者要知道的11组数据：1、老板利润：15%-20%，低于20%说明管理不力，要调整。
低于15%属于投资失败。
2、人员工资：17%-22%，高于22%需要减员增效，高于20%需要调整。
3、材料成本：20%-25%，高于25%会亏损。
4、礼品赠品等成本：5%-10%，包括转介绍中老顾客回馈部分。
5、年业绩：必须高于投资额的250%。
即：投资100万的店，年业绩最少做到250万。
否则属于投资失误。
6、回报年限：2-4年。
2年内收回投资属于经营成功，2-4年内收回投资属于经营一般，4年以上才收回投资属于经营失败。
7、日常再投入比例：10%，用于更新。
8、扩店或重装修间隔：大于2年，不到2年。
9、促销频度：年2-3次，低于2次会丧失市场，高于3次会增加经营难度。
便扩店或重装修，结局是店越开越大，债越欠越多。
10、一次订单率：60%-80%，不到60%需要调整，有店格包装和门市培训。
高于80%？这辈子没见过。
11、成熟店转介绍率：80%，高于80%说明推广不足，低于80%说明产品服务有缺陷。
三、长江商学院最有用资料大全：1、SWOT分析法：Strengths：优势； Weaknesses：劣势； Opportunities：机会；Threats：威胁意义：帮您清晰地把握全局，分析自己在资源方面的优势与劣势，把握环境提供的机会，防范可能存在的风险与威胁，对我们的成功有非常重要的意义。
2、PDCA循环规则Plan：制定目标与计划；Do：任务展开，组织实施；Check：对过程中的关键点和最终结果进行检查；Action：纠正偏差，对成果进行标准化，并确定新的目标，制定下一轮计划。
意义：每一项工作，都是一个pdca循环，都需要计划、实施、检查结果，并进一步进行改进，同时进入下一个循环，只有在日积月累的渐进改善中，才可能会有质的飞跃，才可能取得完善每一项工作，完善自己的人生 3、5W2H法What：工作的内容和达成的目标； Why：做这项工作的原因；Who：参加这项工作的具体人员，以及负责人；When：在什么时间、什么时间段进行工作；where：工作发生的地点how：用什么方法进行； how much：需要多少成本意义：做任何工作都应该从5W2H来思考，这有助于我们的思路的条理化，杜绝盲目性。
基金投资策略与案例分享
基金投资策略与案例分享作为一种投资理财方式，基金在过去几年已经成为了很多人心目中的首选。
基金的投资方式和风险都相对较为稳健，但是投资者如果没有正确的投资策略和选择，也会导致资产的亏损。
本文将介绍基金投资的策略和一些案例分享，希望能够给想要进行基金投资的读者提供一些参考。
1. 投资策略1.1 分散投资分散投资是基金投资的基本策略，它通过将资金分散在不同的基金产品中，来降低风险并增加收益。
投资者可以通过购买不同类型、不同规模、不同风险的基金来分散风险，比如股票型、债券型、货币型、混合型等不同类型的基金产品。
1.2 持续持有基金投资需要保持持续性，只有长期持有才能够收获优秀的投资回报。
因此，长期持有是基金投资策略的关键。
投资者应该根据自己的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的基金产品，并长期持有。
1.3 定期定额投资定期定额投资是基金投资的常用策略，它可以通过分散风险、降低成本等方式来获取更好的投资回报。
定期定额投资需要按照一定的时间和金额来定时进行投资，从而在赚取长期投资回报的同时，还可以降低投资风险。
2. 案例分享2.1 股票型基金某投资者在2020年购买了一只股票型基金，并且坚持定期投资一定的金额，该基金在2021年的涨幅超过了100%。
这位投资者通过持续持有和定期定额投资策略，而获取了不错的投资回报。
股票型基金的收益率虽然有时会受到经济、政策和市场等因素的影响，但是如果选对了基金产品并持续追踪，还是可以赚到不少的钱的。
2.2 债券型基金某投资者在2021年购买了一只债券型基金，并且保持持有。
尽管该基金在一段时间内的回报率较低，但由于债券型基金的风险较小，可预期的收益率也比较稳定。
这位投资者在持有该基金的一年后，赚到了10%的回报。
债券型基金的投资风险较小，属于稳健型投资类别，适合风险承受能力较低的投资者。
2.3 混合型基金某投资者在2019年购买了一只混合型基金，并且它一直持有到现在。
混合型基金是根据不同投资产品的投资比例进行合成的基金产品，平衡了不同类别基金的优劣，在降低风险的同时，还具有更强的收益潜力。
基金投资原理及策略分析
基金投资原理及策略分析基金投资是一种通过购买基金份额来参与证券市场投资的方法。
作为一种理财工具，基金投资不仅为个人和机构提供了多样化的投资选择，还能通过分散风险和专业管理等优势帮助投资者实现财务目标。
本文将对基金投资的原理和策略进行分析，并探讨如何制定合适的投资策略以获得最佳回报。
一、基金投资的原理基金投资的原理基于投资组合理论，该理论认为通过分散投资可以降低风险并获得更好的回报。
基金投资者通过购买基金份额，间接持有了一篮子的证券资产，包括股票、债券、货币市场工具等。
基金经理根据基金的投资目标和策略，对这些资产进行管理和调整，以达到最优的回报。
基金投资的原理可以归纳为以下几点：1. 分散投资：基金投资者可以通过购买基金份额实现投资分散。
通过在不同行业、不同地区和不同类型的资产之间分散投资，投资者可以降低由于某一资产表现不佳而带来的风险。
2. 专业管理：基金经理具备专业的投资知识和经验，他们能够根据市场情况和投资目标主动管理投资组合。
他们在不同的市场环境下做出投资决策，以获取最佳回报。
3. 流动性：基金份额可以在交易所上市交易，投资者可以根据自己的需求买入或卖出基金份额。
这种便利的流动性使投资者可以在任何时候通过基金投资获得现金回报。
二、基金投资策略分析1. 价值投资策略：价值投资策略基于股票的内在价值与市场价格之间的差异。
价值投资者寻找被低估的股票，买入并等待市场发现它们的真正价值，并在价格上涨时出售以获取利润。
价值投资策略适合具备较长期投资视角的投资者。
2. 成长投资策略：成长投资策略旨在寻找有潜力增长的企业股票。
成长投资者关注企业的盈利能力、市场地位和创新能力，并相信这些因素最终将推动股票价格上涨。
成长投资策略适合追求高回报并具备较高风险承受能力的投资者。
3. 趋势投资策略：趋势投资策略基于市场价格的变动趋势。
趋势投资者关注市场的技术指标和走势图表，并根据这些指标和图表来制定买入或卖出的决策。
基金的投资方法
基金的投资方法
基金是一种投资工具,可用于投资多种不同类型的资产,例如股票、债券、房地产等。
下面是几种常见的基金投资策略:
1. 集中投资:基金通常会将投资资金分配到多个不同的资产类
别中,以分散风险。
这种策略被称为“集中投资”或“多元化投资”。
2. 风险分散:基金通常会将投资资金分配到多个不同的资产类
别中,以降低风险。
这种策略被称为“分散投资”。
3. 长期持有:基金通常会长期持有,以便在长期内获得稳定的投资回报。
这种策略可能需要投资者耐心等待,但通常可以获得更为稳定的回报。
4. 短期投资:基金可能会短期投资,例如在在市场波动期间购买和出售股票。
这种策略需要投资者有一定的风险管理能力和市场洞察力。
5. 定期投资:基金可能会定期投资,例如每月或每季度投资一定金额。
这种策略可以帮助投资者保持投资组合的稳定,并避免在市场波动期间遭受巨大的冲击。
无论何种投资策略,基金都有潜在的风险和回报。
投资者应该仔细评估自己的风险承受能力和投资目标,并根据自己的情况选择适合自己的投资策略。
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来源：华安基金，截止09/04/22
连续两个季度出现净利润同比出现大幅负增长之后， 连续两个季度出现净利润同比出现大幅负增长之后，是否 意味业绩增速已经到达阶段底部？ 意味业绩增速已经到达阶段底部？
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盈利预测会否进入上调周期？ 盈利预测会否进入上调周期？
截止目前，沪深300指数09年净利润增速一致预期已由一个 截止目前，沪深300指数09年净利润增速一致预期已由一个 300指数09 月前的12%上调至15% 12%上调至15%左右 月前的12%上调至15%左右 申银万国跟踪的盈利修订比例指标（研究员上调公司数量/ 申银万国跟踪的盈利修订比例指标（研究员上调公司数量/ 研究员下调公司数量） 研究员下调公司数量）连续三个月触底回升
股票组合
投资思路
数量模型筛选 内部研究员推荐 卖方研究支持 与同行交流 了解和评估 • 业务的盈利能力、公司的成长性 业务的盈利能力、 • 管理团队的经验、激励 管理团队的经验、 拜访行业专家、竞争对手、供应商、 拜访行业专家、竞争对手、供应商、 监管者
公司调研
分析业务模式
在一个完整的经济周期中能否获得高于 行业平均的ROA和ROE 行业平均的 和 高的进入壁垒 业务成长空间 经验丰富的管理团队 定价能力
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PMI先行指标继续强劲回升 PMI先行指标继续强劲回升
来源：WIND，华安基金
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M1快速反弹预示资金面进一步好转 M1快速反弹预示资金面进一步好转
来源：WIND，华安基金
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我们处在什么阶段
经济背景——最坏时期过去：经济底部已经探明，未来几 最坏时期过去：经济底部已经探明， 经济背景 最坏时期过去 个季度GDP增速将处于“ 型持续回升之中 GDP增速将处于 个季度GDP增速将处于“V”型持续回升之中 市场环境——已有显著改善：以美国为代表的发达经济体 市场环境 已有显著改善： 已有显著改善 初现低位企稳迹象，信贷持续扩张带来流动性的极度充裕， 初现低位企稳迹象，信贷持续扩张带来流动性的极度充裕， 政府投资稳步推进， 政府投资稳步推进，出口显现小幅恢复的端倪 投资者预期——我们正在见证：经济回升趋势被不断验证、 我们正在见证： 投资者预期 我们正在见证 经济回升趋势被不断验证、 复苏预期得到持续认同、最终转变为市场一致预期的过程， 复苏预期得到持续认同、最终转变为市场一致预期的过程， 这一点从卖方近一个多月以来纷纷一致转为看多上可以得 到证明
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企业利润的回升还需要等待
利润往往滞后于经济的复苏， 利润往往滞后于经济的复苏，但与价格的变动高度一致 随着库存消化的结束、产能利用率回升， 随着库存消化的结束、产能利用率回升，预期总体企业利润将从 一季度的低点强劲反弹，只是时间还需要等待， 一季度的低点强劲反弹，只是时间还需要等待，预计最早也要在 三季度之后
研究转化为投资
公司判断上主要考虑的因素
深入评估公司的业务模式 直接与管理层沟通 详细的行业分析 与供应商、客户、 与供应商、客户、竞争对手交流
华安的预期
理解市场一致预期的观点
市场对公司的关注点： 市场对公司的关注点：1）买方观点；2） 买方观点； 卖方观点； 卖方观点；3）股价隐含的预期 华安的观点与市场一致预期的差距是否 很大？为何产生差距？ 很大？为何产生差距？ 目前股价投资是否有足够的安全边际？ 目前股价投资是否有足够的安全边际？
化工 石化
有色 煤炭
宏观
银行
制造组 制造组
电力 造纸 钢铁
策略投资组
投资组
机械 交运 11 地产
投研衔接： 投研衔接：团队精神
推动共鸣、强化团队意识
消费组
商业 医药 石化
研究覆盖面
公司A 公司B
制造组
电力 煤炭 银行
投资组
地产 交运
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市场的预期
投资机会
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投研衔接： 投研衔接：部门融合
以功能性小组为单位的多纬度结构，加强部门之间的融合
投决小组
投资部门
投决委员会
协调小组
策略小组
行业小组
研究员
研究部
10
投研衔接： 投研衔接：行业内部交流
行业小组内部的行业轮动、行业小组与策略小组的人员轮动
食品 饮料 医药
商业 零售
消费组
农业 汽车
TMT
基金经理和研究员必须做足功课
实地调研
由基金经理和研究员共同参加 和尽量多的人员交流：董秘、财务总监、董事长、总经理、销售总监、技术人员
调研后的分析与总结
核实数据、准备调研报告 分析投资主题、关键假设
调研结论
研究员给出公司评级、投资建议
投资
基金经理做投资决策
基金经理和研究员必须紧密合作
7
股票投资： 股票投资：寻找成长性
13
风险控制
风险管理委员会
风 险 头
投资& 投资& 研究
与 报 投资风险 报告 告
寸
总经理室
风险报告
风险管理
管报告
管
风险报告
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一季度经济运行简要回顾
随着各项数据出炉，支持经济复苏的证据进一步增加： 随着各项数据出炉，支持经济复苏的证据进一步增加： 工业增加值反弹到3月份的8.3% 8.3%； 工业增加值反弹到3月份的8.3%； 一季度固定资产投资增速高达28.6% 28.6%； 一季度固定资产投资增速高达28.6%； 货币信贷呈现爆炸式增长，一季度累计达到4.58万亿； 4.58万亿 货币信贷呈现爆炸式增长，一季度累计达到4.58万亿； 乘用车销量显著回暖， 月份增长10% 10%； 乘用车销量显著回暖，3月份增长10%； 一季度商品房销售增长8% 房价环比开始止跌回升， 8%， 一季度商品房销售增长8%，房价环比开始止跌回升，同比 的跌幅也在收窄； 的跌幅也在收窄； 月出口降幅收窄至-17.1%，贸易顺差也有显著反弹。 3月出口降幅收窄至-17.1%，贸易顺差也有显著反弹。
来源：WIND，华安基金
2360%8Fra bibliotek%20%
40%
0%
业绩增速或已探底
100%
-40% 全市场净利润同比增速
19960630 19961231 19970630 19971231 19980630 19981231 19990630 19991231 20000630 20001231 20010630 20011231 20020630 20021231 20030630 20031231 20040331 20040630 20040930 20041231 20050331 20050630 20050930 20051231 20060331 20060630 20060930 20061231 20070331 20070630 20070930 20071231 20080331 20080630 20080930 20081231 20090331
来源：WIND，华安基金
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刺激经济的政策基调并未改变
国务院常务会议确定的工作重点： 国务院常务会议确定的工作重点： 坚定不移地贯彻执行积极财政政策和适度宽松货币政策 投资——立即下达第三批中央投资，做好发行地方政府 立即下达第三批中央投资， 投资 立即下达第三批中央投资 债券工作， 债券工作，出台鼓励民间投资的措施 消费——进一步完善“家电下乡”政策，稳定住房、汽 进一步完善“ 消费 进一步完善 家电下乡”政策，稳定住房、 车等大宗消费 出口——千方百计稳定外贸进出口 出口 千方百计稳定外贸进出口 经济转暖趋势已经确立的背景下， 经济转暖趋势已经确立的背景下，政府进一步出台救急 性质的保增长政策的必要性已经下降。 性质的保增长政策的必要性已经下降。
◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 12
基 金 经 理
公司C 公司D 公司E 公司F 公司G 公司H 公司I 公司J
投研衔接： 投研衔接：外脑管理
外部服务：改被动管理为主动管理
结合投研架构设计对应 的券商考核体系
统一的接收平台 内外兼修，加 强机构沟通 规范的格式
主动性的专题委托
公司推介、联合调研
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关于流动性的讨论
市场的担心： 市场的担心： 4月后新增贷款显著放缓 央行通过正回购和央票回收流动性的力度加大 IPO重新开闸 IPO重新开闸 我们的看法： 我们的看法： 一季度信贷高增长显然不可持续，增速放缓成为必然， 一季度信贷高增长显然不可持续，增速放缓成为必然，对于实体 经济的需求而言，月均4000 4000亿左右增量已足够 经济的需求而言，月均4000亿左右增量已足够 央行加大回笼货币的力度仅是短期、温和的微调， 央行加大回笼货币的力度仅是短期、温和的微调，并不能得出全 面收紧流动性的结论，货币政策仍将保持连续性和稳定性， 面收紧流动性的结论，货币政策仍将保持连续性和稳定性，流动 性充裕的状况不会轻易改变 IPO、创业板（包括大小非减持） IPO、创业板（包括大小非减持）对资金的分流并非现阶段市场 的主要矛盾
基金投资介绍
2009年 2009年5月13日 13日
1
公司架构
股东会 监事会 董事会 战略规划委员会 总裁室 投资决策委员会 金融工程与风险管理部 人事薪酬委员会 督察长 合规与风险管理委员会 合规监察稽核部
风险控制委员会
营销
投资
营运
北 市 场 部 司 部 公 总 分 务 京 业 海
上 州 分 公
19
货币政策出现微调
在信贷持续高速增长，以及M2持续爬升20%以上并将维持高位较长 在信贷持续高速增长，以及M2持续爬升20%以上并将维持高位较长 M2持续爬升20% 时间的背景下， 时间的背景下，货币政策的调整实属必然 微调主要体现在窗口指导由鼓励转为审慎， 微调主要体现在窗口指导由鼓励转为审慎，并辅以小幅回收流动 并不意味着政策方向的实质变化， 性，并不意味着政策方向的实质变化，宽松货币仍将持续 央行高层对于过去5个月信贷“利大于弊” 央行高层对于过去5个月信贷“利大于弊”已经定调