第五章国际储备解读

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（5）定性分析法
认为影响一国外汇储备的因素有六个方面，即① 一国储备资产质量；②各国经济政策的合作态度； ③一国国际收支调节机制的效力；④一国政府采 取调节措施的谨慎态度；⑤一国所依赖的国际清 偿力的来源及稳定程度；⑥一国国际收支的动向 以及一国经济状况。
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2、适度降低美元在外汇储备中的比重
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3、适度国际储备量的衡量方法
（1）比率分析法 国际储备量/年进口总量 国际储备量/外债总额 外汇储备/短期外债余额 国际储备量/国民生产总值 （2）成本—收益分析法
储备边际机会成本=储备边际收益 此时的储备量是“最适度储备量”
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具有内在不稳定性，“特里芬难题”依然存在
加剧了外汇市场的波动性
不利于储备货币发行国货币政策的实施
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第二节 国际储备管理
一 、国际储备管理概念 一国政府及货币当局根据本国国际收支状
况和经济发展的需要，对一定时期国际储备规 模、结构及储备资产运用进行安排，以保持储 备资产的规模适度、结构合理及运用高效。
第五章 国 际 储 备
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备管理 第三节 中国的国际储备
第一节 国际储备概述
一、国际储备的概念及作用
1、国际储备 国际储备又叫官方储备，是一国货币当局能随时 用来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形 式的流动资产的总称。
流动性 接受性 可得性
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加剧国内通货膨胀的压力 增加本币升值的压力 造成外汇资金的闲置和积压 不利于获取优惠贷款
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3、巨额外汇储备形成的特殊性
政策原因 游资影响 中央银行的干预
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三、结构管理
1、适当降低外汇储备在国际储备的比重，增加 黄金储备比例
国际储备资产结构管理的基本原则： 安全性 流动性 盈利性
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第三节 我国的国际储备
一、我国国际储备的构成与特点 黄金储备数量保持多年稳定情况下，近年
有所增加 特别提款权和储备头寸占比低 外汇储备增长迅速
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二、我国国际储备的规模管理
1、关于外汇储备适度规模水平的争论 2、国际储备过多的负面影响
弥补国际收支逆差，保持国际支付能力；在出 现国际收支逆差时，可以维持必要的商品进口 和对外支付的需要，以缓和采取调节措施减少 1国、际收支逆差对国内经济的冲击。
干预外汇市场，维护本国货币汇率 向外借款的信用保证
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二、国际储备构成
1、自有国际储备 黄金储备 外汇储备 本国在IMF的储备份额 本国持有的SDRs
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4、国际储备不足的标志
国内利率持续保持较高水平 对国际经济交易限制较强 把积累储备作为经济政策的首要目标 持续的汇率不稳定 借入储备比重增加
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三、国际储备结构管理
国际储备资产的结构管理： 黄金储备与外汇储备的结构管理 外汇储备的币种管理 外汇储备资产形式的管理
之间的一个动态变量。
适度的外汇储备规模应能保证：（1）正常的国际 支付的完成；（2）满足调节短期国际收支平衡的 需要；（3）干预外汇市场，支持汇率稳定；（4） 持有外汇储备的机会成本最小。
最适度国际储备量是指一国政府为实现国内经济 目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定 所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。
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2.借入储备资产包括： 备用信贷 借款总安排 互惠信贷协议 本国商业银行对外短期可兑换货币资产
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三、国际储备的来源
国际收支顺差 中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币 基金组织分配的特别提款权 中央银行持有黄金量的增加 货币当局的对外借款
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四、现行国际储备体系的特点
储备货币多元化 全球国际储备分布结构不平衡 国际金融市场对外汇储备的影响明显增强
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五、国际储备货币多元化的影响
积极影响:
促进国际合作与协调
有利于保持国际储备价值的稳定
满足了经济发展对储备货币的需求
消极影响:
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2、国际清偿能力
国际清偿能力，指一国货币当局干预外汇市 场的总体水平。国际清偿力与国际储备有联 系又有区别。 国际清偿能力=自有储备+借入储备 自有储备：包括货币性黄金、外汇储备、在 IMF的储备头寸和特别提款权四种形式；
借入储备：一国向外借款的能力。
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(二)国际储备的作用
（3）回归分析法
以国际储备为因变量，以国际收支变动量、 国内货币供应量、国民收入、持有储备的机会成 本、 进口水平等影响国际储备的因素为自变量， 测算一国的适度国际储备规模。
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（4）货币供给决定理论
从货币供给角度来界定适度的外汇储备规模，认 为国际收支失衡本质上是一种货币现象，当国内 货币供应量超过国内需求时，多余的货币就会流 向国外，从而形成国际收支逆差，在固定汇率下 便会造成外汇储备水平的下降。因此，国内货币 供应量就决定了外汇储备的需求量。
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二、规模管理
1、影响一国国际储备的基本因素 国际收支差额及其变动程度 国家对外贸易和经济开放程度 金融市场的开放程度 利用国际金融市场融资的能力 国际合作环境
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2、适度国际储备的含义 最适度国际储备量是在经常储备量和保险储备量
1、管理的必要性 宏观经济管理的需要 汇率制度变化的需要 国际金融市场资产价格波动的需要
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2、管理重点
规模管理：对储备规模的选择和调整，即国 际储备的适度水平的确定
结构管理：对国际储备结构的确定和调整， 包括：
黄金储备与外汇储备的结构管理 外汇储备的币种管理 外汇储备资产形式的管理