财务管理讲义第三章筹资管理(上)
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财务管理讲义第三章筹资管理上课件.ppt
有效地筹集企业所需资金。
第4页，共64页。
一、筹资概述
2、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足资本结构的调整需要
——股权资本与负债资本的组合
第5页，共64页。
一、筹资概述
3、筹资目标
以较低的筹资成本
和较小的筹资风险
获取较多的资金
第6页，共64页。
一、筹资概述
4、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式， 形成不同的筹资类型
缺点 成本较高
使普通股股东的收益受到影响
第28页，共64页。
股票筹资
6）股票的发行
发 行
新股公开发行——包销、代销
配股发行——向现有股东出售新股 私募发行——适用于刚创立或财务
陷入困境的公司
第29页，共64页。
股票筹资
7）股票的定价
定价基础 ——股票内在投资价值
股票内在
投资价值
确定方法
未来收益现值法
租金及价格水平的影响
选择代价小的方式
第51页，共64页。
3）租金的构成
租赁设备的购置成本
预计设备的残值 利息
租赁手续费 利润
租金的确定方法：
平均分摊法
等额年金法
第52页，共64页。
4）融资租赁的优缺点
优点
节约资金，提高资金的使用效率
简化企业管理，降低管理成本
增加资金调度的灵活性
（1）成本大，租金高
= 999.9（元）≈ 1000 （元）
第45页，共64页。
结论：市场利率与债券发行价格的关系
当票面利率4%>市场利率3% ——溢价
当票面利率4%=市场利率4% ——等价 当票面利率4%<市场利率5% ——折价
第4页，共64页。
一、筹资概述
2、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足资本结构的调整需要
——股权资本与负债资本的组合
第5页，共64页。
一、筹资概述
3、筹资目标
以较低的筹资成本
和较小的筹资风险
获取较多的资金
第6页，共64页。
一、筹资概述
4、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式， 形成不同的筹资类型
缺点 成本较高
使普通股股东的收益受到影响
第28页，共64页。
股票筹资
6）股票的发行
发 行
新股公开发行——包销、代销
配股发行——向现有股东出售新股 私募发行——适用于刚创立或财务
陷入困境的公司
第29页，共64页。
股票筹资
7）股票的定价
定价基础 ——股票内在投资价值
股票内在
投资价值
确定方法
未来收益现值法
租金及价格水平的影响
选择代价小的方式
第51页，共64页。
3）租金的构成
租赁设备的购置成本
预计设备的残值 利息
租赁手续费 利润
租金的确定方法：
平均分摊法
等额年金法
第52页，共64页。
4）融资租赁的优缺点
优点
节约资金，提高资金的使用效率
简化企业管理，降低管理成本
增加资金调度的灵活性
（1）成本大，租金高
= 999.9（元）≈ 1000 （元）
第45页，共64页。
结论：市场利率与债券发行价格的关系
当票面利率4%>市场利率3% ——溢价
当票面利率4%=市场利率4% ——等价 当票面利率4%<市场利率5% ——折价
财务管理学筹资管理
四、筹资的原则
• （三）合法性原则
• 企业的筹资活动，涉及到股东、债权人、管理者 等各种财务关系的经济利益，国家通过有关法律 如《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》、 《个人独资企业法》等法律对筹资活动进行规范。
• 企业在筹资活动中必须依法履行约定的责任，维 护各方合法权益。
案例
项目 负债比率 资本总额 其中：负债 权益资本 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 税后净利 权益资本净利润率
• 商业银行信贷资金
• 工行、农行、建行、交行、投资银行等
• 非银行金融机构资金
• 信托投资公司、租赁公司、保险公司、城乡信用社等
• 社会闲散资金
• 其他企业资金、居民个人资金主国要政包府括信外贷国、银发行行信国贷际、债外券、
• 企业内部积累——即国业际及企金我融国业机港构澳自贷台留款地、区资外投国资金企者
五、筹资渠道与筹资方式
• （一）筹资渠道
• 筹资渠道是指筹措资金的来源的方向与通 道，反映可供企业选择的资金来源与流量。
• 筹资渠道受一国金融市场的发展状态和完善状态 的影响，由社会资本供给者的数量和结构所决定。
• 目前，我国企业的筹资渠道有以下几种：
筹资渠道——资金来源
• 国家财政资金
主要是国家投资，包 括国家直接拨款、税 前还贷、减免税款。
• 比例性原则/来源合理原则
• 现实中，受各种不确定性因素的影响，企业的最优 资本结构很难确定，但是，通过各种方法寻求比较 合理的资本结构却是可能的，即在筹资管理中要合 理安排几种比例关系，主要包括负债资金和权益资 金的比例，短期负债资本和长期负债资本的比例以 及普通股和优先股的比例。只有各种比例恰当，才 能充分利用财务杠杆作用，缓解还债压力，减轻企 业财务负担。
财务管理学 第三章 筹资管理PPT课件
测定资金需要量的方法： 资金习性法 回归直线法 销售百分比法
8
3.2 企业筹资规模的预测方法
3.2.1 资金习性法
所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。 其数学模型为：
y=a+bx 式中，y为资金占用总额；a为固定资金；b为单位产量所需要 的变动资金；x为产销量。运用上式，在已知a，b的条件下，即可 求得一定产销量x所需占用的资金量。运用这种方法，可以直接预 测资金占用总额，也可以先分若干资金占用项目进行预测，然后汇 总测算出资金占用总额。根据历史资料可运用高低点法预测资金需 要量。
2
3.1 企业筹资概论
3.1.1 筹资的概念和目的
1. 企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资 和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方 式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的 一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内 容。
表3-1
年度
产销量（x）（万件） 资金占用量（y）（万元）
2006
8.0
650
2007
7.5
640
2008
7.0
630
2009
8.5
680
请问：根20据10提供的数据9，.0 你可以确定该企业7020011年的资金 需要量吗?如果可以，该企业2011年的资金需求量为多少?
11
3.2 企业筹资规模的预测方法
新世纪应用型高等教育会计 类课程规划教材
大连理工大学出版社
单击此处编财辑母务版管标理题样
式
单击此处编辑母版副标主题编:样谢式达理 李 峰
3 第 章 财务管理概述
1
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3.2 企业筹资规模的预测方法
3.2.1 资金习性法
所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。 其数学模型为：
y=a+bx 式中，y为资金占用总额；a为固定资金；b为单位产量所需要 的变动资金；x为产销量。运用上式，在已知a，b的条件下，即可 求得一定产销量x所需占用的资金量。运用这种方法，可以直接预 测资金占用总额，也可以先分若干资金占用项目进行预测，然后汇 总测算出资金占用总额。根据历史资料可运用高低点法预测资金需 要量。
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3.1 企业筹资概论
3.1.1 筹资的概念和目的
1. 企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资 和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方 式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的 一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内 容。
表3-1
年度
产销量（x）（万件） 资金占用量（y）（万元）
2006
8.0
650
2007
7.5
640
2008
7.0
630
2009
8.5
680
请问：根20据10提供的数据9，.0 你可以确定该企业7020011年的资金 需要量吗?如果可以，该企业2011年的资金需求量为多少?
11
3.2 企业筹资规模的预测方法
新世纪应用型高等教育会计 类课程规划教材
大连理工大学出版社
单击此处编财辑母务版管标理题样
式
单击此处编辑母版副标主题编:样谢式达理 李 峰
3 第 章 财务管理概述
1
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财务管理学课件-第三章-筹资管理
融资方式，以降低融资成本和提高融资效率。
06 案例分析
企业筹资案例一：某科技公司债务筹资决策
案例背景
某科技公司是一家专注于软件开发与技术服务的企业，近 年来随着业务规模的扩大，需要筹集资金用于研发、市场 营销和扩张。
债务筹资方式
该科技公司选择通过银行贷款和发行企业债券两种方式进 行筹资。
决策分析
租赁成本
包括租金、保证金等成本，需要考虑对筹资 成本的影响。
融资租赁
租赁期满后资产归承租人所有，通常用于购 买大型设备或固定资产。
租赁风险
需要考虑租赁期满后资产的处理、租赁合同 的履行等风险。
其他债务筹资方式
应收账款质押融资
将应收账款作为担保质押给银行等金融机构，获得短 期融资。
商业承兑汇票
由企业签发的延期付款票据，可以在票据到期前贴现 或背书转让。
筹资风险评估
1 2
经营风险
经营风险是指企业在经营活动中面临的不确定性。 企业应通过合理安排资金使用计划，降低经营风 险。
财务风险
财务风险是指企业因举债而面临的风险。企业应 通过合理确定债务融资比例，降低财务风险。
3
行业风险
行业风险是指企业所在行业的发展状况和前景。 企业应关注行业发展趋势，合理安排筹资计划， 降低行业风险。
资本成本析
债务资本成本
债务资本成本是指企业因借款而需要支付的利息率。企业 应综合考虑债务资本成本和财务风险，合理确定债务融资 比例。
权益资本成本
权益资本成本是指投资者对企业投资所要求的收益率。企 业应通过合理确定权益融资比例，降低权益资本成本，提 高企业价值。
加权平均资本成本
加权平均资本成本是企业综合资本成本，是企业筹资决策 的重要依据。企业应通过合理配置债务和权益资本，降低 加权平均资本成本。
财务管理第三章-筹资管理
•留存收益过多，可能会影响未来的外部筹 资能力 •留存收益过多，可能不利于股票价格上涨 ，影响公司在证券市场上的形象。
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
财务管理筹资管理上课件 (一)
财务管理筹资管理上课件 (一)
一、财务管理筹资管理的重要性
财务管理筹资管理是企业财务管理工作的重要组成部分，其主要目的
是为企业的经营发展提供必要的资金支持和保障。
在财务管理中，资
金是最为重要的资源之一，因此筹资管理尤其重要。
二、筹资管理的基本概念
筹资管理是指企业为实现其经营活动的目标而采取的各种融资手段和
策略。
它包括内部筹资和外部筹资两个方面，其中内部筹资是指企业
通过各种资源配置和资产管理策略来实现自身资金储备的增加；外部
筹资则是指企业从外部融资市场上获取资金。
三、筹资管理的内部策略
1. 资产管理策略：企业可以通过加强资产使用与管理、提高资产运转
效率以及减少资产的占用等手段实现内部筹资。
2. 财务管理策略：企业可以通过增加收入、降低成本、加强预算与规
划以及优化内部财务管理流程等手段实现内部筹资。
3. 资本结构管理策略：企业可以通过调整资本结构、提高股本回报率、合理降低成本等手段实现内部筹资。
四、筹资管理的外部策略
1. 贷款与信贷：“信用积累、渠道多样、适度借贷”是企业获得贷款
与信贷的基本原则。
2. 股份融资：企业通过发行股票等方式向社会募集资金，实现外部筹资。
3. 债权融资：企业可以通过发行债券等方式向社会募集资金，实现外部筹资。
综上所述，财务管理筹资管理是企业管理过程中重要的组成部分，其对企业的经营发展和稳定至关重要。
在财务管理策略中，企业应当注重积攒自有资金、提高资产使用效率、加强预算与规划、优化财务管理流程等手段；在外部筹资时，企业应注意信用积累、渠道多样、适度借贷，以及通过股份融资与债权融资来获取资金支持。
财务管理第三章筹资管理
非银行金融机构
主要内容： 一 、保险公司 二 、证券公司 三 、信托公司 四 、其他机构
保险公司
➢ 按照保险范围划分，有财产保险公司和人 寿保险公司；
➢ 按照业务承保方式划分，有原保险公司和 再保险公司；
➢ 按照经营目的划分，有商业性保险公司和 社会保险机构。
➢ 有的国家从金融安全的角度考虑，还建立 有存款保险公司。
证券公司
证券公司是专门从事各种有价证券经营及相关业务
的机构。证券公司在不同国家有不同的称谓，在美国 称为投资银行。
➢ 证券公司的类型
➢ 经纪类证券公司 ——只能从事经纪类业务
➢ 综合类证券公司——除经纪类业务外，还从事证券承 销、自营和相关咨询业务。
➢ 证券承销业务—为发行人包销或代销证券
➢ 证券自营业务 —用自有资本金买卖证券
本票：是由出票人签发的、承诺自己在见票时无 条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 ➢ 根据出票人的不同，本票可以分为银行本票和商 业本票。
支票：是由出票人签发的、委托办理支票存款业务的 银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给 收款人或持票人的票据。
融资租赁 ❖ 办理成员单位商业汇票的承兑及贴现 ❖ 对成员单位提供担保等
金融资产管理公司
❖ 专门处理银行不良资产的专业机构
❖ 1999年，我国相继成立了信达、华融、东方和长城 四家金融资产管理公司分别负责处理中国建设银行 、中国工商银行、中国银行和中国农业银行四家国 有商业银行不良资产，存续期为10年，以最大限度 保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承 担民事责任。
几个重要概念： ➢ 出票：创造和签发票据的行为； ➢ 背书：票据的收款人或持票人为了将未到期的
票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的 行为； ➢ 承兑：票据的付款人在票据上签名盖章，写明 “承兑”字样，承诺票据到期保证付款； ➢ 付款：票据到期时，持票人提交票据，付款人 或承兑人付款。
财务管理课程PPT第三章筹资管理
（1）、股票的定义：股票是有价证券的一种 主要形式，是指股份有限公司签发的证明 股东所持股份的凭证。
（2）、股票三个基本要素：发行主体、股份、 持有人。
（3）、股票的性质： ① 股票是一种有价证券。 ② 股票是一种要式证券，股票应记载一定 的事项，其内容应全面真实，这些事项往 往通过法律形式加以规定。
• （2）缺点：①普通股的资金成本较高。首 先，从投资者的角度讲，投资于普通股风 险较高，相应地要求有较高的投资收益率。 其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利 润中支付，不具有抵税作用。此外，普通 股的发行费用也较高。②以普通股筹资会 增加新股东，这可能分散公司的控制权。 ③新股东分享公司未发行新股前积累的盈 余，会降低普通股的每股净收益，从而可 能引发股价的下跌。④大量信息披露可能 泄露公司商业机密。
• 四、筹资渠道和方式 • （一）筹资渠道 • 筹资渠道是指筹措资金来源的方向与途径，体
现着资金的源泉和流量。企业筹资渠道主要有： • （1）政府财政资金 • （2）银行信贷资金 • （3）非银行金融机构资金 • （4）其他法人单位资金 • （5）民间资金 • （6）企业内部资金 • （7）外商资金
3、股价指数
（1）股价指数的含义
股价指数是指金融机构通过对股票市场 上一些有代表性的公司发行的股票价格进 行平均计算和动态对比后得出的数值。股 价指数是用以表示多种股票平均价格水平 及其变动并衡量股市行情的指标。
（2）股价指数的分类
①根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范 围，可以将股价指数划分为：综合性指数 和分类指数。
（五）股票价值、股票价格与股价指数 1、股票价值 股票的价值有4种形式： （1）票面价值 （2）账面价值 （3）清算价值 （4）市场价值
财务管理(第三章：筹资管理上)
▪ 1.按取得资金的权益特性不同的分类
▪ （1）股权筹资
▪ （2）债务筹资
▪ （3）混合筹资[两者兼有]
▪ 2.按所筹集资金的使用期限不同分类
▪ （1）短期筹资
（2）长期筹资
第三章 筹资管理（上）
▪ 3.2 股权筹资 ▪ 一﹑吸收直接投资 ▪ 二﹑发行普通股股票 ▪ 三﹑留存收益 ▪ 四﹑股权筹资的优缺点
▪ A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构 ▪ B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本 ▪ C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润 ▪ D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求 ▪ 答案：B.
第三章 筹资管理（上）
▪ 【练习题】（ 2011 ）留存收益是企业内源性股权筹资 的主要方式，下列各项中， 属于该种筹资方式特点的 有（ ）。
第三章 筹资管理（上）
▪ 二、发行普通股股票 ▪ （三）股票上市 ▪ 1．股票上市条件 ▪ ① 股票经国务院证券管理机构核准已公开发行； ▪ ② 公司股本总额不少于人民币3 000万元； ▪ ③ 向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司
股本总额超过人民币４亿元的，其向社会公开发行股份的比例为 10％以上； ▪ ④ 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记 载。
▪ 三、留存收益 ▪ 1.性质：企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润，
都属于企业的所有者。《公司法》规定，企业每年的税 后利润，必须提取10%的法定盈余公积金。 ▪ 2.途径：（1）提取盈余公积金；（2）未分配利润。 ▪ 3.特点：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控 制权分布；（3）筹资数额有限。
▪ A.筹资数额有限 ▪ B.不存在资本成本 ▪ C.不发生筹资费用 ▪ D.改变控制权结构 ▪ 答案：AC.
第三章 筹资管理 《财务管理》ppt
• ②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资 收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去 追求更高的收益。
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
财务学第三章-筹资管理(1)
二、企业筹资的动机（目的） 扩张筹资动机：扩大经营、投资规模 调整筹资动机：调整现有资本结构 混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资
三、筹资渠道——来源与通道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本（企业自留资金）
（国外和港台资本）
四、企业筹资类型与方式 （一）企业筹资类型 1、内部资本和外部资本——来源 2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务
1．特尔菲法（德尔菲法、专家规定程序调查法）
如对销售预测时，主要是通过向财务管理专 家进行调查，利用专家的经验和知识，从财务方 面对未来销售发展作出判断。
该方法主要是由调查者拟定调查表，按照既 定程序，以函件的方式分别向专家组成员进行征 询；而专家组成员又以匿名的方式（函件）提交 意见。经过几次反复征询和反馈，专家组成员的 意见逐步趋于集中，最后获得具有很高准确率的 集体判断结果。
企业需向银行申请的贷款数额为60/（1-20%）=75（万元） 企业借款实际利率75*10%/60=12.5%[实际上10%/（1-20%）]
例：补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ ）
A、减少了可用资金 B、提高了筹资成本 C、减少了应付利息 D、增加了应付利息
答案:AB
4、借款合同
（1）基本条款 （2）限制条款
二、 债务性筹资 （一）长期借款筹资 （二）发行债券筹资 （三）租赁筹资
（一）长期借款筹资
1、概念 企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借款。
1~5年：中期借款 大于5年——长期借款 /chinese/info/xglj/index_jrjg.jsp（中国银监会网址）
第三章 筹资管理
主要 第三节 资金需要量预测 第四节 资本成本预测 第五节 资本结构决策
财务管理-筹资管理
4 000 4 000 16 000
购买设备
0
10 000
0
0
10 000
股利、利息
0
8 000
0 8 000 16 000
支出合计
18 000 39 140 24 220 32 450 113 810
期末储备
6 000
6 000
6 000 6 000
6 000
现金余缺
2 200 （10 940） 11 780 16 930 5 990+10940
33
2.3.6 股票筹资的优缺点 1）普通股 优点：
（1）无固定股利负担 （2）资金可以长久使用 （3）财务风险小 （4）提高公司声誉 缺点： （1）成本高 （2）分权性 （3）分散经营者注意力
34
2）优先股 优点： （1）可以长久使用 （2）股利固定但有一定弹性 （3）保持控制权 缺点： （1）成本较高 （2）固定股利，增加财务负担。
外部融资需求 1000万 36.1% 36（1 万元）
19
3 调整净损益法
以权责发生制确定的计划期损益为基础，通过逐笔调整 影响会计损益与现金余额的增加不同步的会计事项，将本 期会计净收益逐步调整为现金余额的增加数。
1、将以权责发生制为基础计算的税前净收益调整为收 付实现制下的税前净收益，进一步调整为税后净收益；
第3章 筹资管理
1
第1节 概 述 第2节 资金需要量的预测 第3节 企业资金来源 第4节 资本成本 第5节 杠杆原理 第6节 资本结构
2
第1节 概 述
1 筹资意义 2 筹资分类 3 筹资管理原则
3
1 筹资意义 1.1 筹资动机
（1）新设筹资 （2）扩张需要 （3）偿债需要 （4）混合需要
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剩余
可
不可
优先
最后
固定
无
无
有
银行借款、公司 股票、所有者股权、风 债券、商业票据 险资本、认股权证
财务管理、筹资概述
6、筹资原则 （P56）
规模适度
结构合理
成本节约
时机得当
依法筹措
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
10
二、筹资规模
1、筹资规模确定的依据 2、筹资规模的特征 3、筹资规模确定的方法
对外筹资规模=筹资总额—企业内部筹资额
步骤
1、确定投资需要量 2、确定需要筹集的资金总额 3、计算企业内部筹资额 4、确定企业对外筹资规模
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
19
三、股权资本筹集
股权筹资的两种形式
吸收直接投资： 是指企业以协议合同等形式吸
收国家、其他企业、个人和外商等直 接投入资金，形成企业资本金的一种 筹资方式。
第三章——筹资管理（上）
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
1
学习目标
1、掌握筹资的概念、种类、原则 2、理解筹资规模与筹资时机 3、重点掌握股权资本筹资和债务筹资
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
2
基本内容
一、筹资概述 二、筹资规模 三、股权资本筹集 四、负债筹资
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
3
一、筹资概述
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
23
股票筹资
1）股票概念
股票是股份公司为筹集股权资本而 发行的，表示其股东按其持有的股份享 有权益和承担义务的可转让的书面凭证。 股票持有人即为公司股东。
股票是股份的表现形式，股份代表
股东投资所占公司权益份额，是股东地
位的象征。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
24
股票筹资
2）股票种类
普通股—— 股份公司股票的主要形式
优先股—— 介于普通股和债券之间
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
25
股票筹资
3）普通股筹资优缺点
优点 无到期日，不需归还 无固定的股利负担 是公司最基本的资金来源 容易吸收社会闲散资金
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
12
二、筹资规模
2、筹资规模的特征
*层次性：筹资先内资后外筹
*对应性
长期资产占用——长期资金来源 短期资产占用——短期资金来源
*时间性 筹资规模与投资需求时间相对应
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
13
二、筹资规模
3、筹资规模确定的方法
（1）销售百分比法 （2）线性回归法 （3）实际预算法
2）能尽快形成企业的生产经营能力 3）程序较简单，筹资速度较快 4）有利于资产组合和资产结构调整
缺点：成本较高、易产生产权纠纷
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
22
股票筹资
是股份有限公司筹资方法。
在股份有限公司，股东作为出 资人，按投入公司的资本额享有资 产收益、公司重大决策和选择管理 者等权利，并以其所持股份为限对 公司承担责任。
5
一、筹资概述
3、筹资目标
以较低的筹资成本 和较小的筹资风险
获取较多的资金
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
6
一、筹资概述
4、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方
式，形成不同的筹资类型 按筹资性质——股权资本、负债资本 按筹资期限——长期资金、短期资金 按是否通过 金融机构 ——直接筹资、间接筹资 按取得方式——内部筹资、外部筹资
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
7
一、筹资概述
5、筹资的核心问题——资本结构
股权资本——高成本、低风险 负债资金——低成本、高风险
股权资本 负债资金
资本结构
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
8
股权资本与债务资金的主要差异
比较
索取权 抵免税收 清偿权 偿还期限 管理控制权 筹集形式
债务资金
固定
股权资本
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
11
二、筹资规模
1、筹资规模确定的依据
（1）法律依据(法律对企业的筹资作出相应的约束)
※ 法律对注册资本的约束：法定资本金
※ 法律对企业负债额度的限制：债券发行额度
（2）投资规模——以“投”定“筹”
投资规模是决定筹资规模的主要依据。 投资规模取决于：企业战略、经营目标、市场容量 及其份额、产业政策、企业自身素质。
注意以下问题
X 与Y 呈线性关系，即资金需要量与营业业务 量之间线性关系的假定应符合实际情况；时间越 长，预测越准确；注意通货膨胀，即应考虑价格等 因素的变动情况。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
18
（3）实际预算法
企业在项目投资额基本确定的情况 下，根据项目所需的实际投资额确定筹 资规模的方法。公式：
1、定义
生产经营
筹资是指企业根据 对外投资 的需要，
调整资本结构
通过
筹资渠道 资金市场
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
4
一、筹资概述
2、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足资本结构的调整需要
——股权资本与负债资本的组合
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
吸收直接投资是我国大多数非股份制
企业筹集资本金的主要形式。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
20
吸收直接投资
从出资者的出资形式：
吸收现金投资
较为灵活
吸收非现金投资
直接形成经营所需资金
面临问题：资产作价 无形资产的出资限制
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
21
吸收直接投资
优点：1）所筹资本属于股权资本 吸收多，举债能力就越强
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
14
3、筹资规模确定的方法
（1）销售百分比法 步骤：
编制预计利润表，确定预测期留存利润的增加数 编制预计资产负债表，确定预测期资金需要量 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期
留存利润以及预测期非付现成本的差额
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
15
3、筹资规模确定的方法
缺点：如果有关固定比率的假定失实，据 以进行预测，就会形成错误的结果。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
17
（2）线性回归法
由于筹资规模与业务量间存在一定的关系，从 而分为不变资金规模a与可变资金规模bx。因此在确 定筹资规模时，可以根据这种对应关系，按照回归
的方法来建立相关模型。 y = a + bx
（1）销售百分比法 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。 如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基 年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。 如：应付账款、应付费用。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
16
（1）销售百分比法
优点：能为财务管理提供短期预计的财务报 告，以适应外部筹资的需要，且易于使用。
可
不可
优先
最后
固定
无
无
有
银行借款、公司 股票、所有者股权、风 债券、商业票据 险资本、认股权证
财务管理、筹资概述
6、筹资原则 （P56）
规模适度
结构合理
成本节约
时机得当
依法筹措
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
10
二、筹资规模
1、筹资规模确定的依据 2、筹资规模的特征 3、筹资规模确定的方法
对外筹资规模=筹资总额—企业内部筹资额
步骤
1、确定投资需要量 2、确定需要筹集的资金总额 3、计算企业内部筹资额 4、确定企业对外筹资规模
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
19
三、股权资本筹集
股权筹资的两种形式
吸收直接投资： 是指企业以协议合同等形式吸
收国家、其他企业、个人和外商等直 接投入资金，形成企业资本金的一种 筹资方式。
第三章——筹资管理（上）
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
1
学习目标
1、掌握筹资的概念、种类、原则 2、理解筹资规模与筹资时机 3、重点掌握股权资本筹资和债务筹资
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
2
基本内容
一、筹资概述 二、筹资规模 三、股权资本筹集 四、负债筹资
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
3
一、筹资概述
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
23
股票筹资
1）股票概念
股票是股份公司为筹集股权资本而 发行的，表示其股东按其持有的股份享 有权益和承担义务的可转让的书面凭证。 股票持有人即为公司股东。
股票是股份的表现形式，股份代表
股东投资所占公司权益份额，是股东地
位的象征。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
24
股票筹资
2）股票种类
普通股—— 股份公司股票的主要形式
优先股—— 介于普通股和债券之间
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
25
股票筹资
3）普通股筹资优缺点
优点 无到期日，不需归还 无固定的股利负担 是公司最基本的资金来源 容易吸收社会闲散资金
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
12
二、筹资规模
2、筹资规模的特征
*层次性：筹资先内资后外筹
*对应性
长期资产占用——长期资金来源 短期资产占用——短期资金来源
*时间性 筹资规模与投资需求时间相对应
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
13
二、筹资规模
3、筹资规模确定的方法
（1）销售百分比法 （2）线性回归法 （3）实际预算法
2）能尽快形成企业的生产经营能力 3）程序较简单，筹资速度较快 4）有利于资产组合和资产结构调整
缺点：成本较高、易产生产权纠纷
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
22
股票筹资
是股份有限公司筹资方法。
在股份有限公司，股东作为出 资人，按投入公司的资本额享有资 产收益、公司重大决策和选择管理 者等权利，并以其所持股份为限对 公司承担责任。
5
一、筹资概述
3、筹资目标
以较低的筹资成本 和较小的筹资风险
获取较多的资金
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
6
一、筹资概述
4、筹资种类
企业从不同的筹资渠道，采用不同的筹资方
式，形成不同的筹资类型 按筹资性质——股权资本、负债资本 按筹资期限——长期资金、短期资金 按是否通过 金融机构 ——直接筹资、间接筹资 按取得方式——内部筹资、外部筹资
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一、筹资概述
5、筹资的核心问题——资本结构
股权资本——高成本、低风险 负债资金——低成本、高风险
股权资本 负债资金
资本结构
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
8
股权资本与债务资金的主要差异
比较
索取权 抵免税收 清偿权 偿还期限 管理控制权 筹集形式
债务资金
固定
股权资本
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二、筹资规模
1、筹资规模确定的依据
（1）法律依据(法律对企业的筹资作出相应的约束)
※ 法律对注册资本的约束：法定资本金
※ 法律对企业负债额度的限制：债券发行额度
（2）投资规模——以“投”定“筹”
投资规模是决定筹资规模的主要依据。 投资规模取决于：企业战略、经营目标、市场容量 及其份额、产业政策、企业自身素质。
注意以下问题
X 与Y 呈线性关系，即资金需要量与营业业务 量之间线性关系的假定应符合实际情况；时间越 长，预测越准确；注意通货膨胀，即应考虑价格等 因素的变动情况。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
18
（3）实际预算法
企业在项目投资额基本确定的情况 下，根据项目所需的实际投资额确定筹 资规模的方法。公式：
1、定义
生产经营
筹资是指企业根据 对外投资 的需要，
调整资本结构
通过
筹资渠道 资金市场
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
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一、筹资概述
2、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足资本结构的调整需要
——股权资本与负债资本的组合
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
吸收直接投资是我国大多数非股份制
企业筹集资本金的主要形式。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
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吸收直接投资
从出资者的出资形式：
吸收现金投资
较为灵活
吸收非现金投资
直接形成经营所需资金
面临问题：资产作价 无形资产的出资限制
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
21
吸收直接投资
优点：1）所筹资本属于股权资本 吸收多，举债能力就越强
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
14
3、筹资规模确定的方法
（1）销售百分比法 步骤：
编制预计利润表，确定预测期留存利润的增加数 编制预计资产负债表，确定预测期资金需要量 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期
留存利润以及预测期非付现成本的差额
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
15
3、筹资规模确定的方法
缺点：如果有关固定比率的假定失实，据 以进行预测，就会形成错误的结果。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
17
（2）线性回归法
由于筹资规模与业务量间存在一定的关系，从 而分为不变资金规模a与可变资金规模bx。因此在确 定筹资规模时，可以根据这种对应关系，按照回归
的方法来建立相关模型。 y = a + bx
（1）销售百分比法 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。 如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基 年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。 如：应付账款、应付费用。
财务管理讲义第三章筹资管理（上）
16
（1）销售百分比法
优点：能为财务管理提供短期预计的财务报 告，以适应外部筹资的需要，且易于使用。