第五章 项目投资的风险分析
05第五章 风险与不确定性分析
确定敏感因素
▪绝对测定法
设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取 其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计 算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方 案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的 最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该 因素是方案的敏感因素。
综合评价，比选方案
根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价 指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出 进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素 不太敏感的比选方案。
要求：分析各方案适用的生产规模和经济性。
三、互斥方案的盈亏平衡分析
TC
C
B
A LN
M
0
Qm Qn
Q
如右图所示
Qm与Qn是临界点 当Q Qm时 方案C总成本最低 当Qm Q Qn时 方案B总成本最低 当Q Qn时 方案A总成本最低
其中：Qm 20万件 Qn 30万件
三、互斥方案的盈亏平衡分析
在工程项目的经济分析中，为便于计算和分析，可将总成 本费用中的原材料费用及燃料和动力费用视为变动成本， 其余各项均视为固定成本。这样划分为盈亏平衡分析提供 前提条件。
一、线性盈亏平衡分析
线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案 的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找 出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产 品成本等方面的临界值，以判断在各种不确定因素 作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法。
不确定型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案有 多种后果且不知道各种后果发生的概率。
概述
不确定性分析是对决策方案受到各种事前无法控 制的外因变化与影响所进行的研究与估计，是研 究技术方案中不确定性因素对经济效果影响的一 种方法。简单地说就是以不确定因素对项目经济 效益影响为内容的计算和分析。
第五章投资项目的风险评估
5.2 盈亏平衡分析
盈亏平衡是指项目当年的销售收入等于其产品成本。
盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（Break Even Point，
简称BEP）分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。
盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销 售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及
附加等数据计算出来的，用生产能力利用率或产量等
5.2.1 线性盈亏平衡分析
线性盈亏平衡分析是指投资项目的销售收入和 销售成本与产品销售量呈线性关系情况下的盈亏平衡 分析。这种线性关系可表示为： S=P×Q C=F+V×Q
（1） 图解法 收入或成本图解法主要是通过绘制盈亏 平衡图的方法来分析产量、成本和盈利之间的关系， 找出盈亏平衡点（保本点），如图5-1中两条直线的 交点就是盈亏平衡点（BEP）。
下面分析投资、经营成本和产品价格变化对净现值 的影响： 设投资的变化幅度为X，则投资变化时的净现值的计 算公式为：
NPV K (1 X ) (S C T )(P / A,10%,10)(P / F ,10%,1) L( P / F ,10%,11)
设经营成本的变化幅度为Y，则其变化时：
销售收入 线 盈利区域 成本线 盈亏平衡点 BEP 亏 损 区 域 变动成本
总成本
变动成本线 固定成本线 固定成本 Q* 盈亏平衡时的产销量 图5-1 盈亏平衡图
x产量
（2） 代数法 产品产销量、生产能力利用率代数法是指通过求解 方程，求得盈亏平衡点。即有： P×Q=CF+CV=F+V×Q 这个基本平衡等式中没有包括税金因素，在实际 分析中，应按财税制度规定考虑应缴纳的税金因素。
R(Q) P Q 21000 Q
第五章项目投资管理
项目投资-是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。项目投资是一种对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资
项目投资的特点
投资数额大作用时间长不经常发生变现能力差投资风险大
项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资战术性投资和战略性投资相关性投资和非相关性投资采纳与否投资与互斥选择投资
营业现金流量计算公式小结
营业收入-付现成本-所得税净利润+非付现成本营业收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧*所得税率
现金流量计算中应注意的问题
（一）考虑增量现金流量（二）不考虑沉没成本（三）考虑机会成本（四）考虑净营运资金（五）考虑通货膨胀（六）其他问题
项目投资中使用现金流量的原因
现金流量以收付实现制为基础现金流量有利于考虑时间价值因素现金流动状况比盈亏状况更为重要会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的 .（1）在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以现金净流量可以代替利润作为评价净收益的指标。（2）利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用的摊销方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。 （4）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量，若以未收到的现金收入作为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）静态投资回收期法投资收益率法动态评价法（贴现）净现值法净现值率法现值指数法内部收益率法年等额净回收额法
非贴现现金流量指标：投资回收期(PP)
项目投资决策的风险与不确定性分析分析
项目投资决策的风险及不确定性分析一、风险及不确定性决策的情形可以分为三种，确定性、风险和不确定性。
确定性是指决策者充分掌握了对投资决策产生影响的所有因素的信息，其结果通常是唯一确定的。
不确定性是指决策者并未充分掌握影响投资决策的各种因素的信息，其结果不是唯一的。
风险介于不确定性及确定性之间。
它及不确定性的区别是，在不确定性决策的情况下，各种可能结果发生的概率是未知的，而在风险决策的情况下，各种可能结果发生的概率是已知的或者是可测定的。
1921年，美国经济学家奈特在其《风险、不确定性和利润》中提到，风险是可测定的不确定性，而不可测定的不确定性才是真正的不确定性。
风险及不确定性广泛存在于社会经济活动中，投资项目也不例外。
尽管在项目前期工作中已经对项目的可行性进行了详细的分析和研究，但是可行性研究往往基于一系列假设条件。
一些重要数据是通过预测和估算得到的，未来环境的变化、预测方法的局限以及各种工作条件的约束，使得项目实施后的实际结果可能会在一定程度上偏离决策预期，导致项目的预期经济效益无法实现。
因此，决策者通常要对伴随风险因素和不确定性因素进行决策，对项目进行风险分析和不确定性分析非常必要。
风险分析的方法主要有决策树分析和蒙特卡洛模拟等。
不确定性分析的方法主要有敏感性分析和盈亏平衡（临界点）分析。
二、风险分析方法——决策树分析法很多投资项目是分几个阶段完成的，而每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时后一阶段的决策也是前一阶段决策的继续。
对于这一类型的投资项目通常采用的方法是决策树分析法。
【例1】 I工厂研制出一种新产品，准备进行试生产和营销试验，需要20万元的投资。
试验成功的概率为50%。
如果一年后试验成功，工厂将继续从事这一产品的生产；如果试验失败，工厂将停止这一项目的工作。
及此同时，即使试验成功，工厂对这一新产品的需求情况也没有把握，估计生产后有30%的可能需求疲软。
这时决策者面临的问题：是使用既有的一个小车间，还是新建一个大车间进行该产品的生产？若新建大车间，费用为100万元，而使用既有的小车间只需再花费15万元。
敏感度与风险分析
概率树
两种不确定因素影响项目现金流的概率树
PA1
PA2
PA3
PB1
PB2
PB1
PB3
PB2
PB3
PB1
PB2
PB3
A1
A2
A3
B2
B1
B1
B3
B3
B1
B2
B2
B3
1＝ A1 ∩ B1 ；P1＝ PA1· PB1
3＝ A1 ∩ B3 ；P3＝ PA1 · PB3
4＝ A2 ∩ B1 ；P4＝ PA2 · PB1
各种状态组合的净现金流量及发生概率
A1∩ B1
A1∩ B2
A1∩ B3
A2∩ B1
A2∩ B2
A2∩ B3
A3∩ B1
A3∩ B2
A3∩ B3
上例中项目净现值的期望值及标准差
01
假定项目净现值服从正态分布，可求出
02
该项目净现值大于或等于0的概率为
03
投资项目风险估计
各种状态组合的净现值及累计概率
5＝ A2 ∩ B2 ；P5＝ PA2 · PB2
6＝ A2 ∩ B3 ；P6＝ PA2 · PB3
7＝ A3 ∩ B1 ；P7＝ PA3 · PB1
8＝ A3 ∩ B2 ；P8＝ PA3 · PB2
9＝ A3 ∩ B3 ；P9＝ PA3 · PB3
2＝ A1 ∩ B2 ；P2＝ PA1 · PB2
例：某垄断企业估计需求曲线为Q=4000-20P，如果边际成本=20，在哪一产量水平上，企业利润达到最大？
利润最大时，MR=MC
4000-Q
20
Q
[
]，
= 20
创业项目投资机会与风险分析
创业项目投资机会与风险分析一、引言随着经济的发展和市场的开放，创业已经成为了越来越多人心中的梦想。
创业投资是创业者实现自己创业梦想的一种方式，但同时也伴随着一定的风险。
因此，在进行创业项目投资时，我们需要对投资机会进行细致的分析和评估，并且对潜在风险有清晰的认识。
二、创业项目投资机会分析1. 市场需求a. 了解目标市场的需求状况，包括消费者对产品或服务的需求量、价格敏感度等。
b. 分析市场趋势和未来的发展方向，看项目是否具备可持续发展的潜力。
2. 项目独特性a. 评估创业项目的独特性与竞争优势，包括技术创新、产品差异化以及品牌溢价等。
b. 考虑是否可以有效地保护创意或技术，防止竞争者的模仿。
3. 团队实力a. 分析创业团队的专业背景、经验和能力，看是否能够成功实施项目。
b. 考虑团队的组织能力和协同合作的能力，以及对挫折的承受能力。
4. 资金回报a. 评估投资项目的预期回报率，并权衡风险和回报之间的关系。
b. 确定投资项目是否与投资者的风险承受能力相匹配。
三、创业项目投资风险分析1. 市场风险a. 市场需求不稳定或下降，导致销售收入下滑。
b. 竞争激烈，市场份额难以保持，导致利润空间压缩。
2. 技术风险a. 技术创新周期长，研发难度大，可能面临技术失败的风险。
b. 技术落后，无法持续适应市场需求的变化。
3. 经营风险a. 资金不足，难以满足日常运营和扩展需求。
b. 缺乏管理经验，导致组织运作不畅或决策失误。
4. 法律风险a. 法律法规的变化，可能导致经营模式调整或业务受限。
b. 知识产权侵权诉讼或合同纠纷，给企业造成巨大损失。
四、投资决策和风险控制1. 收集信息并进行尽职调查。
2. 制定投资策略，并制定风险控制措施。
3. 进行风险评估和风险分析。
4. 制定投资计划，并确定合理的投资比例。
5. 定期跟踪项目进展，及时调整投资策略和风险控制措施。
6. 设置警示线和止损线，确保风险可控。
五、结论在进行创业项目投资时，投资者需要充分认识投资的机会与风险。
第五章投资决策与风险分析案例分析题
第五章投资决策与风险分析案例分析题1．ABC公司为提高公司的生产能力，通过一年的时刻研究，共花费了200 000元的研究费，后来，公司生产部主管王先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2 000 000元的先进电脑生产系统。
这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工本钱，而且也能够大大提高产品的质量。
王先生指出，若是购入该系统，需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。
该系统的预期寿命为5年，在这5年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每一年800 000元。
另外，估量由于质量提高而带来销售增加，使该企业的库存量也随之上升200 000元，应付账款上升50 000元。
要求：（1）假设ABC公司资本本钱为12%，所得税税率为15%，该公司采纳直线法计提折旧，该系统5年后没有残值。
依照王先生的估量，5年后那个系统也没有市场价值。
假设你是财务领导，你是不是同意建议购买该系统？请详细说明。
（2）假设你完成了对购买新电脑生产系统的分析后，将研究报告呈交给你的上司，当他详细阅读了你的建议后，他赞许你并无把“沉没本钱”纳入分析当中。
但你的助手张先生却不明白沉没本钱如何阻碍上述分析的结果，除此题中的“沉没本钱”例子，请你多列举一些例子来论述沉没本钱如何阻碍投资项目的相关现金流量。
2．LG公司正考虑为工厂重置一台产品的包装机。
该公司目前正在利用的包装机账面净值为100万元，并在尔后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变成零，工厂的工程师估量老机械尚可利用10年。
若是新购买一台包装机，其价钱为500万元，打算在10年内以直线法折旧直到其账面净值变成50万元。
新机械比旧机械每一年可节约150万元的税前经营本钱。
LG公司估量，旧包装性能以25万元的价钱卖出，除购买本钱外，新机械还将发生60万元的安装本钱，其中50万元要和购买本钱一样资本化，剩下的10万元可当即费用化。
因为新机械运行的比老机械快得多，因此企业要为新机械平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信誉，应付账款将增加1万元。
投资项目的风险分析课件.ppt
3、线性盈亏平衡分析 （1）假定：产量等于销量；成本可以分解为固
定部分和变动部分；收入及变动成本均
与产量成比例；生产单一产品
（2）线性盈亏平衡点的求取及图示
由R=C，R=p·Q0，C=F+v·Q0，得：
Q0＝F/(p-v)
式中：R—销售收入，C—产品总成本，p—销价
Q0—盈亏平衡点产量，F—总固定成本
v—单位可变成本 金额 BEP—盈亏平衡点
R
BE
C
P
※ 当Q﹤Q0时，项目亏损
当Q﹥Q0时，项目盈利
Q0
产量
（3）线性盈亏平衡的其他表示方法
※ 以销售收入表示
R0＝p·F/(p-v) 式中： R0—保本销售额 当R﹥R0时盈利，否则亏损 ※ 以生产能力利用率（开工率）表示
f０＝Q0/Qmax×100% 式中： f０—盈亏平衡时生产能力利用率
Qmax—设计生产能力 ※ 以产品销售价格表示
pmin＝v＋F/ Qmax
式中： pmin—正常产量时产品最低售价 4、非线性盈亏平衡分析
5、 多方案的盈亏平衡分析
成 本 (C ) CA CB
FB FA
0 Q A-B
产 量 (Q )
4、投资活动中面临的具体风险因素
❖ 企业经营风险 ❖ 利率风险 ❖ 汇率风险 ❖ 市场风险 ❖ 通货膨胀风险 ❖ 技术风险 ❖ 政治风险
四、投资风险识别
—找出投资风险所在和引起投资风险的主要因素 1、专家调查方法 ❖ 头脑风暴法 ❖ 德尔菲法 2、幕景分析方法 3、列表检查法 4、分解法
五、投资风险估计
在中国，从２００５年底开始，百合网经过两轮融资得 到1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的投 资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银亚 洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元的 投资。
第五章项目投资
方案。
优点： ①计算简单，容易理解； ②考虑了回收期后的收益。 缺点： ①没有考虑资金时间价值； ②会计上的成本与收益受人为因素的影响； ③分子分母计算口径的可比性差
净现值
净现值是指在项目计算期内，按设 定的折现率或基准收益率计算的各年净现 金流量现值的代数和。
案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选
方案已具备财务可行性的前提下，选一个最 优方案的过程
决策方法：
净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法
1.净现值法
该法适用于原始投资额相同且项目 计算期相等的多方案比较
净现值大的方案为优
2.净现值率
适用于原始投资额不相同的投资 方案的比较
2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）
净现值＜0； 净现值率＜ 0； 获利指数＜ 1； 内部收益率＜基准折现率； 包括建设期的投资回收期＞n/2； 不包括建设期的投资回收期＞ p/2； 投资利润率＜基准投资利润率
3.基本具备财务可行性 净现值≥0； 净现值率≥0； 获利指数≥1； 内部收益率≥基准折现率；
利用净现值进行投资决策 独立方案： 净现值≥0，接受； 净现值＜0，拒绝。 互斥方案： 选择净现值为正且最大的方案。
若每年的营业现金净流量相等，年金现值计 算。
若不相等，分别折现
NPVtn0 N(1Ci)Ftt
n
第t年的净现金流 第量 t年的复利现值系数
to
贴现率的选择 ▪ 市场利率 ▪ 资金成本率 ▪ 投资者要求的报酬率
和收益性的统一； ③考虑了投资风险性（折现率）； ④能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（
或减值）数额的大小，正的净现值表示企业价值 的增加值。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。
项目投资的风险及防范分析
项目投资的风险及防范分析随着现代经济的发展，投资已经成为一种常见的财务活动。
投资可以增加公司或个人的收入，但同时也存在很多风险。
因此，项目投资的风险及防范分析显得非常重要。
1.市场风险市场风险是指由于市场因素的变化而导致项目收益受到波动的风险。
市场风险包括政策风险、经济风险和竞争风险等。
2.技术风险技术风险是指由于技术问题导致项目运行不稳定、效率低下、产出不足等风险。
技术风险包括技术创新失败、技术设备折旧、技术运行障碍等。
3.资金风险资金风险是指由于资金来源不足、资金使用不当、借款利率等原因导致项目投资资本回报率低于预期的风险。
4.管理风险管理风险是指由于缺乏管理经验、人员不足、管理能力不足等因素导致项目管理体系不健全、决策失误等风险。
5.法律风险法律风险是指由于不符合相关法律法规、合同诉讼等原因导致项目运营受阻、诉讼损失等风险。
在投资前应进行市场调研，了解行业、市场和竞争状况，制定相应的市场战略，避免盲目投资导致亏损。
同时，应关注政策信息，避免政策风险。
在投资前应评估技术实施方案，确保相应技术设备已经过市场检验，降低技术风险。
并应建立完善的技术保障体系、做好预防性维修以及进行技术培训，提升技术人员素质。
在投资前，应做好融资计划，确保资金来源充足，投资和运营期资金供应顺畅。
同时加强资金监管、完善资金管理制度，避免资金的浪费和滞留。
在投资前，应评估管理团队的能力和业绩，建立科学合理的管理机制，加强人才队伍培养，制定应急预案及时处理突发事件，确保项目管理体系的健康发展。
在投资前，应严格遵守法律法规，确保投资合法有效，避免合同纠纷和司法风险。
在合同签订过程中，应注重对重要条款的解释和明确。
综上所述，对于项目投资来说，风险和收益并存，我们需要通过合理和科学的方法，加强风险管理和控制，从而确保投资的有效性和可持续性。
同时，还需要不断推进技术创新，提升投资规模效益和社会效益。
工程经济第五章 风险和不确定性分析
21.31 11.25 8.45 7.09 10.95 7.60
9.53 8.45 7.68 7.13 8.02 8.45 8.88 9.30
28
相同原理下，也可以采用分析图的方式。
回收期（年）
16
产量 10.95 12 8.88
8
7.6投资 4 -20% -10%
7.68
6.48 售价
10%
+20%
16
例：某公司生产某型飞机整体壁板的方案设计生产能力为
100件/年，每件售价P为6万元，方案年固定成本F为80万元，
单位可变成本V为每件4万元，销售税金Z为每件200元。若 公司要求经营安全率在55％以上，试评价该技术方案。 解 盈亏平衡方程
Px F Vx Zx
F 80 xb 40.4件 P V Z 6 4 0.02
例如，原材料价格的变动对投资回收期的影响。
23
敏感性分析的基本思路：
预测项目的主要不确定因素可能发生的变化，分析不确
定因素的变化对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素， 并确定其影响程度，提出相应的控制对策，为科学决策提供 依据。 对项目评价指标有影响的不确定因素很多，例如产品产
（销）量，售价，原料、动力价格，投资，经营成本，工期
解之有 xb2＝BEP2＝4000件 即
x 2286
用方案A 用方案C 用方案D
22
2286 x 4000
4000 x
第二节
敏感性分析（Sensitivity Analysis）
又称灵敏度分析
敏感性分析是常用的一种评价经济效益的不确定
性方法。用于研究不确定因素的变动对技术方案经济
效益的影响及其程度。 即当构成技术经济评价的基础数据发生变化时， 其评价指标会有多大变动。
工程投资项目的风险分析
工程投资项目的风险分析【摘要】工程投资项目的风险分析是对工程投资项目可能面临的各种风险进行系统性、科学性的分析和评估，以便及时采取有效的风险管理措施，保障项目顺利进行。
本文首先概述了工程投资项目的风险分析，然后分析了工程投资项目的风险来源，介绍了常用的风险评估方法和应对措施，探讨了风险管理策略以及监控机制。
强调了工程投资项目的风险分析对项目成功实施的重要性和实际意义，提出了未来的发展方向。
通过对工程投资项目的风险分析，可以及时识别和应对潜在风险，降低项目失败的可能性，提高项目的成功率，促进工程投资项目的健康发展。
【关键词】工程投资项目、风险分析、风险来源、风险评估、风险应对、风险管理、风险监控、重要性、实践意义、未来发展方向1. 引言1.1 工程投资项目的风险分析概述工程投资项目的风险分析是对工程项目在执行过程中可能面临的各种潜在风险进行全面评估和分析，旨在降低风险发生的可能性，保障项目顺利进行。
在当今高速发展的经济环境下，工程投资项目的风险分析显得尤为重要。
因为任何工程投资项目都不可能完全避免风险，只有通过科学的方法对风险进行识别、评估和管理，才能有效降低项目失败的风险。
工程投资项目的风险分析涉及多个方面，包括项目投资规模、技术复杂度、市场环境、政策法规、自然环境等因素。
只有全面考虑这些因素，才能准确判断项目的风险水平，并采取相应的措施进行应对。
在进行工程投资项目的风险分析时，需要运用各种工具和方法，如SWOT分析、风险矩阵分析、敏感性分析等，以全面了解项目的潜在风险，并制定相应的应对策略。
工程投资项目的风险分析是项目成功的关键，只有经过科学的评估和管理，才能有效降低投资风险，保障项目的顺利实施。
2. 正文2.1 工程投资项目的风险来源工程投资项目的风险来源主要包括市场风险、技术风险、管理风险、政策法规风险等多方面因素。
市场风险是工程投资项目中最常见的风险之一。
市场变化、行业竞争、市场需求等因素都可能会对项目的收益和可行性产生影响，导致投资回报率降低甚至亏损。
投资项目的风险评估
• 性和难度，当项目出现问题时又过于强调客观理由。现场人员 素质不能满足项目的需要，现场的组织管理沿用国内模式。在 一个以道路施工为主的工程项目中，道路工程师却严重不足甚 至缺位，所造成的影响是可想而知的。在项目实施的四年间， 中方竟三次调换办事处总经理和现场项目经理。在项目的后期， 由于项目举步维艰，加上业主启动了惩罚程序，这对原本亏损 巨大的该项目雪上加霜，项目组织也未采取积极措施稳定军心。 由于看不到希望，现场中外职工情绪不稳，人心涣散，许多职 工纷纷要求回国，当地劳工纷纷辞职，这对项目也产生了不小 的负面影响。 由上可见，尽管该项目有许多不利的客观因素，但是项目 失败的主要原因还是在于承包商的失误，而这些失误主要还是 源于前期工作不够充分，特别是风险识别、分析管理过程不够 科学。尽管在国际工程承包中价格因素极为重要而且由市场决 定，但可以说，承包商风险管理（及随之的合同管理）的好坏 直接关系到企业的盈亏。
5.2.3 对盈亏平衡分析的评价
盈亏平衡分析的作用主要有以下几点：
（1）可用于对项目进行定性风险分析，考察项目承受风险的能力；
（2）可用于进行多方案的比较和选择，在其他条件相同的情况下，盈亏平 衡点值低的方案为优选方案；
（3）可用于分析价格、产销量、成本等因素变化对项目盈利能力的影响， 寻求提高盈利能力的途径。
5.1.3 风险分析的一般程序
（1） 选择关键变量 （2） 估计不确定性因素的变化范围，进行初步分 析。 （3） 进行敏感性分析。 （4） 进行概率分析。
5.2 盈亏平衡分析
盈亏平衡是指项目当年的销售收入等于其产品成本。
项目投资与风险分析报告
项目投资与风险分析报告项目投资与风险分析报告一、项目背景本报告将对某项目的投资与风险进行分析，项目概述如下：该项目是一项旨在开发并推广一款全新的智能手机应用软件的创新项目。
该应用软件具有创新的功能和用户界面设计，并且针对特定的市场需求进行了精细的市场调研。
项目计划在一年内完成开发、测试和发布，并在推广阶段内建立起持续增长的用户基础。
二、项目投资分析1. 资金需求：该项目的资金需求主要包括软件研发、市场推广和运营成本。
预计项目总投资额为1000万元。
2. 收益预测：根据市场调研，该应用软件有很高的市场需求，并且该市场呈现出稳步增长的趋势。
所以预测项目可在一年内实现盈利，预计年均收益额为500万元。
3. 投资回收期和投资回报率：根据项目的投资额和预计年均收益额，计算得出投资回收期为2年，投资回报率为50%。
三、项目风险分析1. 技术风险：该项目的成功与否取决于软件的研发成果和用户体验。
如果研发过程中出现技术难题，或者最终的软件质量无法满足市场需求，项目可能面临失败的风险。
2. 市场风险：尽管市场调研显示该应用软件有很高的市场需求，但市场竞争激烈，用户需求也在不断变化。
如果市场需求有了重大变化，或其他竞争对手推出了具有类似功能的产品，项目可能面临市场份额和盈利能力下降的风险。
3. 运营风险：项目的成功还取决于运营团队的能力和市场拓展能力。
如果运营团队不懂市场营销策略，无法建立起持续增长的用户基础，项目可能面临运营困难和收益不达预期的风险。
四、风险控制措施1. 技术风险控制：项目团队需要具备强大的技术实力，可以聘请经验丰富的软件开发人员或外包给专业的软件开发公司。
同时，在项目开发过程中需要确保软件开发的质量和性能达到市场需求。
2. 市场风险控制：项目团队需要密切关注市场需求的变化和竞争对手的动态，及时进行市场调研和产品调整。
同时，可以通过与相关合作伙伴建立战略合作关系，共同发展市场。
3. 运营风险控制：项目团队需要建立一个专业的运营团队，负责市场推广和用户管理。
第05章 项目融资的风险
项目融资的风险
2012-10-30
重点掌握内容
项目融资的风险识别
项目融资的风险评估与量化 项目融资风险的防范方法和措施
5.1 项目融资的风险识别
一、按照项目风险的阶段性划分
项目建设开发阶段的风险
项目试生产阶段的风险
项目生产经营阶段的风险
“商业完工”(Commercial Completion)是指在 融资文件中具体规定的项目产品的产量和质量、原材 料、能源消耗定额以及其他一些技术经济指标作为完 工指标，并且将项目达到这些指标的时间下限也作为 一项指标。
i
式中： ——在给定风险水平 条件下项目i的合理 R
i
预期投资报酬率，也即项目i带有风险校正系数的贴 现率（风险校正贴现率）；
Rf
——无风险投资收益率；
i ——项目的风险校正系数，代表项目对资
本市场系统风险变化的敏感程度；
Rm
——资本市场的平均投资收益率。
将风险校正贴现率带入项目现金流量净 现值的计算公式中即可进行项目评价：
在项目融资中，无风险投资收益率也经常被用来作为项目风 险承受能力底线的指标。
（2）资本市场平均投资收益率
Rm
按照当代西方金融理论，资本市场的充分竞争性 和有效性以及投资者追求最大投资收益的动机决
定了资本市场具有一个均衡的投资收益率；
在资本市场相对发达的工业国家通常以股票价格
指数收益率替代均衡投资收益率作为CAPM模型
NPV
t
n
( CI t CO t ) (1 i )
t
t0
( CI
t0
项目投资风险分析
项目投资风险分析
一、风险调整贴现率法
风险调整贴现率法是指对高风险项目采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法确定投资方案的一种投资风险分析方法。
这种方法的关键是要根据风险的大小确定风险因素的贴现率，即风险调整贴现率。
其计算公式为：
k=i+bQ
式中，k为风险调整贴现率；i为无风险贴现率；b为风险报酬斜率；Q为风险程度。
（一）风险程度和风险报酬斜率的确定
1. 风险程度的确定
确定投资方案的风险程度，主要是通过计算综合标准差，利用综合标准差与预期现金流入现值的比率求得变化系数，然后以绝对数的形式来反映投资方案的风险程度。
其计算公式为：
Q=DEPV
即
风险程度=综合标准差/预期现金流入现值
2. 风险报酬斜率的确定
风险报酬斜率是反映风险程度变化对风险调整必要报酬率影响程度的指标，一般用b 表示。
风险报酬斜率是一个经验数据，可以用高低点法和直线回归法求得。
（二）风险调整贴现率的计算
二、肯定当量法
肯定当量法是指先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险贴现率来计算净现值，以便用净现值法分析投资机会的可取程度的一种投资风险分析方法。
其计算公式为：
净现值=∑nt=0atCFATt(1+i)t
式中，at为t年现金流量的肯定当量系数，一般为0～1；i为无风险贴现率；CFATt 为t年税后现金流量。
肯定当量系数是指不肯定的1元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额的系数，它可以把各年不肯定的现金流量期望值换算成肯定的现金流量。
投资项目的风险分析如何识别潜在的风险因素
投资项目的风险分析如何识别潜在的风险因素在进行任何投资项目之前，准确分析和识别潜在的风险因素是至关重要的。
只有了解了这些风险因素，投资者才能做出明智的决策，并采取相应的措施来降低或规避潜在的风险。
1. 宏观经济风险宏观经济风险是指因国家经济状况、政策、法律等因素导致的投资项目面临的风险。
通过对国家经济现状的了解和对政府政策变化的预测，可以识别出宏观经济风险因素，并进行相应的风险分析。
2. 行业风险行业风险是指特定行业所面临的风险，如技术创新、市场需求变化、竞争格局等。
了解行业的发展趋势、市场份额以及关键竞争对手的动态，可以帮助投资者识别出潜在的行业风险因素。
3. 技术风险技术风险是指投资项目在研发、生产、运营等过程中可能遇到的技术问题。
投资者应评估项目所需技术的成熟度、可行性以及可能存在的技术难点，以识别潜在的技术风险因素。
4. 财务风险财务风险是指投资项目的资金筹集、运作和回报可能面临的风险。
对项目财务数据进行深入分析，了解项目的现金流情况、负债结构以及投资回报率，可以帮助投资者识别潜在的财务风险因素。
5. 法律合规风险法律合规风险是指投资项目在法律法规方面可能存在的风险。
投资者应仔细了解项目所在地的法律法规，评估项目在环境保护、劳工权益、知识产权等方面的合规情况，以识别潜在的法律合规风险因素。
6. 市场风险市场风险是指投资项目可能面临的市场需求波动、竞争加剧等风险。
通过对市场的调查研究、市场份额的分析以及消费者需求的预测，可以帮助投资者识别潜在的市场风险因素。
7. 战略风险战略风险是指投资项目在战略决策、运营策略等方面可能面临的风险。
投资者应对项目的战略规划、竞争优势以及商业模式进行审视和分析，以识别潜在的战略风险因素。
总结起来，在进行投资项目的风险分析时，投资者应该从宏观经济、行业、技术、财务、法律合规、市场和战略等多个维度来识别潜在的风险因素。
只有全面了解风险的存在和可能性，才能制定出更为有效的风险管理策略，降低投资风险并提高项目成功的概率。
项目投资风险分析
项目投资风险分析在现代社会中，项目投资已经成为了一种常见的商业行为。
无论是企业还是个人，都希望通过项目投资来获取更多的利益。
然而，项目投资并非没有风险，投资者需要对项目的风险进行分析和评估，以便做出明智的决策。
首先，项目投资风险分析需要考虑市场风险。
市场风险是指由于市场供求关系、竞争状况、宏观经济环境等因素引起的风险。
投资者需要了解市场的发展趋势和市场的竞争情况，以便预测项目的市场前景。
如果市场竞争激烈，项目可能面临销售困难和利润下降的风险。
而如果市场需求不足，项目可能无法达到预期的回报。
因此，投资者需要通过市场调研和数据分析来评估项目的市场风险。
其次，项目投资风险分析还需要考虑技术风险。
技术风险是指由于技术问题引起的风险。
在项目投资中，技术问题可能会导致项目无法按时完成或无法达到预期的效果。
投资者需要评估项目所涉及的技术难题和技术实施的可行性。
如果项目需要依赖新技术或复杂的技术，那么项目的技术风险可能会较高。
投资者需要考虑技术人员的能力和项目的技术难度，以便避免技术风险对项目的影响。
此外，项目投资风险分析还需要考虑管理风险。
管理风险是指由于管理问题引起的风险。
在项目投资中，管理问题可能会导致项目的成本超支、进度延误或质量问题。
投资者需要评估项目的管理团队和管理能力，以便避免管理风险对项目的影响。
如果项目的管理团队经验丰富、管理能力强大，那么项目的管理风险可能会较低。
最后，项目投资风险分析还需要考虑金融风险。
金融风险是指由于金融市场波动和金融政策变化引起的风险。
投资者需要评估项目的资金需求和融资能力，以便避免金融风险对项目的影响。
如果项目的资金需求较大或融资能力较弱，那么项目的金融风险可能会较高。
投资者需要考虑项目的融资渠道和融资成本，以便降低金融风险。
综上所述，项目投资风险分析是投资者在进行项目投资时必须进行的一项重要工作。
投资者需要综合考虑市场风险、技术风险、管理风险和金融风险，以便全面评估项目的风险水平。
5工程项目风险与不确定性分析
第五章工程项目风险与不确定性分析班级学号姓名单选题1、（）是作为工程项目财务分析与国民经济分析的必要补充A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 风险与不确定性分析2、下面的分析方法中属于定量分析的是（）A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 不确定性分析3、下面的分析方法中属于静态分析的是（）A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 不确定性分析4、盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的（）之间的关系A 产量、利润B 产量、成本、利润C 产量、投资D 产量、价格、利润5、BEP所代表的对象是（）A 盈亏平衡点B 敏感性因素临界点C 内部收益率D 敏感度系数6、生产性建设项目根据市场需求确定的产量距线性盈亏平衡点产量右边越远，则该项目的（）A 安全性越小B 安全性越大C 盈利越大D 亏损的机会越大7、某建设项目有甲、乙、丙、丁4个方案。
方案甲和乙的设计产量均为2100m3/年，方案甲的盈亏平衡产量为1500 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1150 m3/年；方案丙和丁的设计产量均为2600m3/年，方案丙的盈亏平衡产量为1700 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1400 m3/年。
据此，使项目投产后盈利可能性最大的方案是（）A 甲 B 乙 C 丙 D 丁8、敏感性分析的目的是从各（）中找出敏感因素，判断敏感因素发生不利变化时投资方案的承受能力。
A 不确定性因素B 投资方案C 经济评价指标D 现金流量发生时刻9、下面（）不是敏感性分析的步骤A 确定具体经济效益指标为敏感性分析对象B 先取不确定性因素为敏感性变量C 分析成本因素D 通过比较分析找出敏感性因素10、敏感性分析中临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会（）A 降低B 提高C 不变D 不确定11、项目敏感性分析中，在基准收益率为12%的情况下，计算的某项目销售价格下降的临界点为7%，当基准收益率降低到10%时，临界点更接近于（）A 4%B 5%C 6%D 8%12、已知一建设项目的确定性财务评价结果为：财务净现值33756万元，内部收益率23.19%，投资回收期7.82年，投资收益率25.81%。
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例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资
100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万
元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始
投资I，生产费用节约额C，和使用年限n，各变动
±10％的范围内，对该项目的FNPV作敏感性分析。
已知：
ADF12%,10 5.65 ADF12%,9 5.32 ADF12%,11 5.94
场状态分为畅销、一般和滞销，记为Q11、Q12、Q13，而原 材料市场状态可分为供大于求、供需平衡和供小于求，记
为Q21、Q22、Q23，经调查和预测，各种状态出现的概率和 相应的现金流如下表所示，当基准折现率为10％时，试对
该项目的风险进行分析。 ADF10%,6 4.355
单位:万元
产品市场状态及概率 Q11＝0.2 Q12＝0.7 Q13＝0.1
1、如果已知单位变动成本、固定成本总额和单 位产品售价，预测保本点的产量：
保本产量＝
年固定成本总额
单位价格－单位变动成 本
保本产量＝
年固定成本总额
单位价格－单位变动成 本 单位产品税金
2、在已知销售量、单位产品售价和固定成本总额 的情况下，计算保本点的变动成本：
盈亏平衡时单位变动成本＝销售收入－固定成本总额 销售量
风险决策
一、风险决策的影响因素：
风险决策，是指在投资项目的财务评价与不确 定性分析的基础上，投资者对不同项目方案的收益 与风险进行综合权衡后择优选择。
例：某经理正考虑某个为期一年的项目，这个项目 有三种方案A、B和C，这三个方案来年的净现金流 量依赖于来年的经济状况。来年的经济状况有三种 可能：好、中、差，出现的概率分别为0.3，0.5， 0.2。其净现金流量如下表：
二、风险决策的方法 ❖ 决策树法
状态节点
状态枝
收益值或损失值
方案枝
A
决策点
∥
B
收益值或损失值 收益值或损失值 收益值或损失值
例：某公司打算经销一种产品。经预测，销售状况 好的概率为0. 3；销售状况中等的概率为0.4；销售 状况不好的概率为0.3。现有两种进货方案：一是进 货4万公斤，在三种销售状况下，利润分别为800万 元、400万元和0；二是进货3万公斤，在三种销售 状况下利润分别为600万元、500万元和200万元。
项目投资的风险 分析
主要内容
1、 风险分析的定义、不确定因素 2、不确定性分析的主要方法，盈亏平衡 分析、敏感性分析和概率分析 3、风险决策的影响因素和方法
风险 风险，又称不确定性，投资决策的实际结局可
能偏离它的期望结局的程度。
风险分析
风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投 资项目中的不确定因素以及其产生不确定性的原因 进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影 响后果。
已知：ADF13%,10 5.4262
DF13%,10 0.2946
三、概率分析
概率分析就是根据不确定因素在一定范围内的 随机变动，分析确定这种变动的概率分布和不确定 因素的期望值以及标准偏差，进而为项目的决策提 供依据的一种方法。
对项目进行概率分析的主要步骤： 1、任选一个不确定因素为随机变量，将这个不确
例：某项目由于市场需求变化造成的NPV三种可能数值， 具体数据见下表：
市场需求 大 中 小
发生概率 0.25 0.5 0.25
NPV 70 8 -50
例：某技术项目年初投资140万元，建设期为1年，生产 经营期9年，内部收益率为10％。经科学预测，生产经 营期间每年销售收入为80万元的概率为0.5，销售收入 变为96万元和64万元的概率分别为0.3和0.2。每年经营 成本为50万元的概率为0.5，经营成本变为60万元和40 万元的概率为0.3和0.2。若此项目的投资额不变，其他 因素的影响忽略不计，试计算该投资项目净现值的期望 值以及净现值大于或等于零的概率。
（2）某技术方案期初一次性投资为15万元，年销售收 入为3万元，年经营费用为2000元，项目寿命期为10年， 固定资产残值为2万元。基准收益率10%，试就初始投资 和年销售收入对该项目的净现值进行双因素的敏感性分 析。
（3）某拟建项目初始投资2000万元，销售收入、经营成
本主要受产品市场状态和原材料市场状态的影响。产品市
经济状态 发生概率
好
0.3
中
0.5
差
0.2
投资项目的净现值
A
B
C
1800
1600
2000
1500
1200
1600
800
1000
900
求出方案A、B、C的净现值的期望值E、方差σ，分别为：
E(RA ) 1450
E(RB ) 1280 E(RC ) 1580
A 350 B 223 C 382
❖ 乐观悲观法
1、稳健型决策
这类决策者考虑决策方案时，总是从最坏的情况着想， 以求从最坏的情况中得到最好的结果。这种决策立足点是求稳， 虽然每次效益都不高，但毕竟不至于完全失败，也称为“从最 小中求最大决策”。
N1
N2
N3
方案I
0.5
1.5
1.5
方III
-1.0
0
5.0
2 、乐观型决策
4、逐一计算在其他因素不变时，某一不确定因素的 数值在可能变动范围内变动，所引起的经济指标的 变动值，并建立起一一对应关系，用表格和图形予 以表示。
5、通过比较，确定项目的敏感性因素和敏感性因素 允许变动的范围，判断项目抵御风险的能力。
例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初始投资 100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万 元，若该行业的基准收益率为12％，试分别就初始 投资I，生产费用节约额C，和使用年限n，各变动 ±10％的范围内，对该项目的FIRR作敏感性分析。
不确定因素：对项目评价时进行预期收益计算 中所依据的那些决策参数，如价格、投资费用、经 营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率 等。
不确定性分析的主要方法
一、盈亏平衡分析： 盈亏平衡分析,又称量、本、利分析。 盈亏平衡分析是通过计算盈亏平衡点处的产量
或生产能力利用率等，分析拟建项目成本与收益的 平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风 险大小的一种分析方法。
（一）盈亏平衡分析的约束条件 1、销售量和生产量相等 2、变动成本是产销量的正的线性函数
成本、收入
销售收入
总成本 E
可变成本 固定成本
Q
销售量
（二）盈亏平衡点的确定
产品销售利润＝产品销售收入－产品销售成本－产品销售税 金＝0
单价×产品销售量＝单位变动成本×产品销售量＋固定成本 ＋单位产品销售税金×产品销售量
这类决策者一般富有冒险精神，多半对环境估计有较大 把握，同时又勇于承担风险，认为即使出现最坏情况，损 失也可以承受下来，如果环境确实很好，就可以得到最大 的收益。这类决策又称为“从最大中求最大”。
N1
N2
N3
方案I
0.5
1.5
1.5
方案II
0
2.0
2.5
方案III
-1.0
0
5.0
3 、性格内向者的决策
二、敏感性分析
敏感性分析，就是在诸多的不确定因素中，确 定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并分析 对经济效益的影响程度。
（一）单因素敏感性分析： 分析单个因素变动对项目经济效益指标的影响程度。
步骤：
1、选择并计算敏感性分析的评价指标。 2、选择不确定因素作为敏感性分析变量。 3、选择不确定因素的变动范围。
销售收入(1~6年) 原材料市场状态及概率
经营成本(1~6年)
820
Q21＝0.3
150
640
Q22＝0.3
200
500
Q23＝0.4
350
定因素的可能出现的结果列举并加以计算，如现金 流量、净现值等；
2、分别计算列举结果出现的概率； 3、计算投资效益的期望值；
E（x）为期望值；Xi为随机变量x的值；Pi为Xi的概率
4 、计算与期望值离差的方差或标准差；
式中，σ为标准差。
5 、综合期望值和标准差，确定投资项目的投资经 济效益水平及获得这个效益水平的概率。
（二）多因素敏感性分析：
例：某工厂欲新建一条自动生产线，据估计初 始投资为100万元，寿命期10年，每年可节约生产 费用20万元，若该行业的基准收益率为12％，试分 别就初始投资I，生产费用节约额C，对该项目作双 因素敏感性分析。
例：某项目初始投资170000元，年销售额35000 元，年经营费用3000元，寿命期10年，期末有 残值收入20000元，若项目基准收益率为13％， 试就初始投资和年销售额对该项目的净现值进行 双因素敏感性分析。
固定成本总额 销售量
＋单位变动成本
单位产品税金
4、可求保本点的生产能力利用率：
盈亏平衡时生产能力利 用率＝ 保本量 设计年产量
例：某项目生产一种产品，预计单价2元，单位变动 成本1.2元，年固定成本总额1600万元，预计生产 能力为年产2500万件，试计算其盈亏平衡点。
例：洗衣机厂年设计生产能力为4.5万台，市场预测 售价为500元/台、年销售税金为225万元，年生产 总成本为1570万元，其中固定成本400万元。试 分别求出以产量、生产能力利用率、销售价格、 单位变动成本表示的盈亏平衡点，并进行分析。
单位产品价格－固定成本总额 销售量
盈亏平衡时单位变动成 本＝单位产品价格－单 位产品税金－ 固定成本总额 销售量
3、在已知销售量、单位产品变动成本和固定成本总 额的情况下，计算保本点的单位售价：
盈亏平衡时单位价格＝变动成本总额＋固定成本总额 销售量
固定成本总额＋单位变动成本 销售量
盈亏平衡时单位价格