ALPHA和BETA系数

ALPHA和BETA系数

投资的收益可以由收益中的非风险部分、受整个市场影响的部分，以及误差部分三者之和，通过资本资产定价模型（CAPM）计算出α和β，然后确定某金融商品的风险程度：

ｙ＝α＋βｘ＋ｃ

式中，ｙ为某种金融商品预期收益率；截距α为收益中非系统风险部分，是无风险的收益；斜率β为系数，是系统风险部分；ｃ为误差项，即残余收益（随机因素产生的剩余收益）；ｘ为整个市场的预期总体收益率。

（1）ALPHA

ALPHA（α）是指一个人在操作某一投资中所获得的超出指数或基准回报的那部分收益，表示大盘不变时个股的涨跌幅度，表示某公司一定程度的固定收益，由行业统计数据确定。

震荡市场股票不齐跌齐涨，难以存在大的系统性收益，个股的表现差异大，集中投资才能够获得超额收益。积极选股的主动型投资将胜过跟随市场指数的被动型投资。

α＞０，表示大盘不变时，个股上升且数值越大，则涨幅越大。较高的α一般是由股票的个性特征所决定，与大势和行业无关，应深度挖掘个股轻指数，尽可能寻找高α值的个股。

α＜０，表示大盘不变时，该个股下跌，且数值越小跌幅越大。

投资市场交易中面临着系统性风险（β风险）和非系统性风险（α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益（阿尔法收益）。获取阿尔法收益包括选股、估值、固定收益策略等等，也利用衍生工具对冲掉贝塔风险。阿尔法对冲策略是选择具有超额收益能力的个股组合，同时运用沪深300股指期货对冲市场风险以获得超额收益的绝对收益策略。此种策略追求的是与市场涨跌相关性较低的绝对收益。

股市阿尔法对冲策略通常寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头＋期货空头”的方法，一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。还有根据获取阿尔法的途径，采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。

阿尔法对冲策略成功的要素。现货组合的超额收益空间有多大；交易成本的高低。两者相抵的结果，才是Alpha策略可获得的利润空间。

用量化模型构建个股组合。在构建个股组合方面，运用最多的量化模型是多因子模型。影响股票收益的因子有多种，大致可分为长期因子和短期因子。长期因子包括价值因子，盈利质量因子等，短期因子则包括市场技术分析以及动量等因子。将这些因子有机地结合起来，就构成了对每一只股票的预期收益。用此方法计算出来的预期收益尽管不像狙击步枪一样精准，却可像冲锋枪一样，在大概率上具有较高的胜率。