资产管理-高财第三章资产减值2 精品
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高级财务管理(东北财经大学)第3章
第3章资本预算风险分析【学习目标】通过本章学习，你可以了解投资项目风险的类型；掌握项目风险分析的基本方法；掌握风险调整折现率法、现金流量调整法在项目风险评价中的应用；能够针对企业（公司）的实际投资项目开展全过程的可行性分析并提供可行性分析报告，以便做出最优化决择。
3.1 项目风险来源事实上，在许多情况下，投资项目的风险都是客观存在的，只不过不同的投资项目其风险来源和风险程度不同而已，因而，对公司风险和公司价值的影响程度也各不相同。
归纳起来，与投资项目有关的风险可以概括为以下几个方面：1）项目特有风险项目特有风险来源于项目本身，它是指只影响特定项目以及源于该项目特有因素或估计误差的风险，它不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益的可能结果相对于预期值的离散程度。
例如，美国家庭百货商店在进行项目特有风险分析时，将其风险来源划分为两个方面：一是源于项目收入、营业利润和营运资本的估计误差；二是源于商店特有因素，如商店的地理位置、商店员工的素质等。
项目特有风险可用标准差来衡量。
2）竞争性风险竞争性风险是指竞争者的行动对项目现金流量的非预期影响（积极的或消极的）。
虽然一个好的项目分析可能在收益率和增长率估计中考虑了预期竞争对手反应这一因素，然而，竞争者实际采取的行动会与这些预期不同。
例如，美国家庭百货公司在家庭装修零售市场中会遇到现有竞争者的激烈竞争，或者遇到新的竞争者（沃尔玛商店可能决定在现有商店中扩充家庭装修部），从而使许多商店的现金流量和收益率比预期的要低。
3）行业特有风险行业特有风险是指行业技术变动、法律或商品价格变动对项目现金流量的非预期影响。
（1）技术风险。
它反映的是与项目最初分析预期不同的技术变化和发展而带来的影响。
例如，在估计新商店的收益和现金流量时，家庭百货公司假设人们会继续在传统商店购买装饰材料，从而进行分析估计。
然而，如果有足够多的客户对同样材料进行网上交易，那么家庭百货公司的实际销售额和收益会与预期不一致。
高级财务管理第三章
2004年底，新华联集团与四川汉龙集团达成股权转让
协议，新华联集团将金六福酒业过半数的股权转让给 汉龙集团，自身仅保留了少数股权。汉龙集团成为金 六福酒业的第一大股东之后，保持了金六福经营团队 的稳定，仍由以吴向东为代表的管理团队负责运营。 2006年，在整合金六福酒业各相关企业的基础上成立 了华泽集团有限公司，汉龙集团持有45%的股份，吴 向东拥有35%的股份。
最高股权变换比例：
(YA YB
Y ) PA PA S B
ERA
SA
最低股权交换比例：
ERB
(YA
YB
PB S A Y)
PB
SB
例：假设A公司并购B公司，B=20,YA=800万，YB=400
万，△Y=200万，SA=1000万股，SB=400万股，PA=16 元，PB=10元，问换股比例？ ERA=0.9375 ERB=0.5
评价目标公司
1、估价：对于并购企业来讲，估价不仅是实施并购的
必要程序，还是决定其是否真正成功的重要因素 2、估价难题：并购后目标公司能为企业带来的价值增 值——目标公司增长性和并购产生的协同作用 （1）对企业整体估价复杂。无任何直接模型可利用 （2）对于可预计未来现金流量的企业，可通过贴现对 未来增长性估值。 （3）并购效应估价无好办法。
（高盛、德银、美林美银、花旗、瑞信、麦格理、中 信、海通、中金…..)
审查目标公司
1、对目标公司的出售动机的审查 2. 对目标公司法律文件方面的审查：企业章程、财产
目录清单、所有对外书面合同和面临的主要法律事项 3、对目标公司业务方面的审查：业务融合 4、对目标公司财务方面审查：偿债能力、盈利能力、 营运能力 5、对并购风险的审查：市场风险、投资风险、经营风 险
《高级财务管理》第三章
• 对于连续经营的公司而言，净资产账面价值不 能决定持续经营公司的内在价值。
• • • •
三、换股合并 1、确定总股本数 2、确定换股比例 四、案例分析与启示
第三章 企业并购估价
第一节 并购目标公司的选择
• 一、发现目标公司 • 二、审查目标公司 • 三、评价目标公司
第二节 目标公司价值评估的方法
• 一、贴现现金流量法简介 • 二、成本法 • 三、换股估价法
第三节 贴现现金流量估价法
• 一、贴现现金流量法的两种类型 • 1、股权资本估价 • 股权价值是预期未来全部股利的现值 总和。 • 2、公司整体估价 • 公司预期现金流量是扣除所有营业费 用和支付利息及税后的剩余现金流量。
• 第一步，确定无风险利率 • 通常无风险利率被定义为投资者可 以确定的预期收益率。 • 第二步，估计风险溢价 • 在CAPM模型中，(Rm-Rf)部分即是所谓 的风险溢价。
• • • • • •
第三步，估计ß系数 （3）套利定价模型 2、债务资本成本 3、加权资本成本 四、自由现金流量估价的稳定增长模型 V=FCF0×(1+g )/(r-g)=FCF1 /(r-g)
• 二、自由现金流量的计算 • 公司自由现金流量现值+税后营业现金流 量和有价证券现值=公司总价值 • 1、股权自由现金流量 • 2、公司自由现金流量
• • • • •
三、资本成本的估算 1、股权资本成本 （1）股利增长模型 （2）资本资产定价模型（CAPM） 可以说，到目前为止，资本资产定价 模型（CAPM）是最成熟的风险度量模 型。
• • • • • • • •
五、自由现金流量估值的二阶段模型 1、初始阶段增长率很高 2、后续阶段增长率相对稳定 六、自由现金流量估值的三阶段模型 1、高速增长的初始阶段 2、增长率下滑的转换阶段 3、一直持续稳定增长的阶段 三阶段模型特别适用于增长率随时间变 化的公司。
资产减值PPT课件
可回收金额是指资产在处置或收回时所能够获得的金额，通 常由资产的公允价值减去处置费用后的净额和预计未来现金 流量的现值两者之间的较高者确定。
资产减值的原因
01
02
03
04
物理损耗
资产在使用过程中会发生物理 损耗，导致其价值降低。
技术落后
随着技术的不断进步，部分资 产可能因为技术落后而失去市
场价值。
资产减值ppt课件
目录
• 资产减值概述 • 资产减值的会计处理 • 资产减值的内部控制 • 资产减值的案例分析 • 资产减值的未来展望
01 资产减值概述
资产减值的定义
资产减值是指资产的可回收金额低于其账面价值，即资产发 生了减值。这里的资产通常是指企业的有形和无形资产，如 固定资产、无形资产、商誉等。
披露要求
遵循会计准则和相关法规的规定， 确保信息披露的真实、准确、完整 和及时。
03 资产减值的内部控制
内部控制的定义和目标
总结词
内部控制是组织内部建立的，旨在保 证资产安全、财务报告可靠和业务合 规的一系列政策和程序。
详细描述
内部控制的目标是预防和发现错误、 舞弊和不合规行为，提高组织的运营 效率和效果，确保资产的安全和完整 ，以及提供可靠的财务信息。
资产减值内部控制的执行和监督
总结词
资产减值内部控制的执行和监督是确保内部控制有效性的关键环节，应定期进行内部审计和外部审计，及时发现 和纠正问题。
详细描述
内部审计方面，应定期对资产减值内部控制进行审计，检查计提过程是否合规、标准是否统一；外部审计方面， 应由第三方审计机构对组织的财务报表进行审计，确保资产减值计提的公允性和合规性；监督方面，应建立有效 的监督机制，对内部控制执行情况进行定期评估和反馈，及时发现和纠正问题。
资产减值的原因
01
02
03
04
物理损耗
资产在使用过程中会发生物理 损耗，导致其价值降低。
技术落后
随着技术的不断进步，部分资 产可能因为技术落后而失去市
场价值。
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目录
• 资产减值概述 • 资产减值的会计处理 • 资产减值的内部控制 • 资产减值的案例分析 • 资产减值的未来展望
01 资产减值概述
资产减值的定义
资产减值是指资产的可回收金额低于其账面价值，即资产发 生了减值。这里的资产通常是指企业的有形和无形资产，如 固定资产、无形资产、商誉等。
披露要求
遵循会计准则和相关法规的规定， 确保信息披露的真实、准确、完整 和及时。
03 资产减值的内部控制
内部控制的定义和目标
总结词
内部控制是组织内部建立的，旨在保 证资产安全、财务报告可靠和业务合 规的一系列政策和程序。
详细描述
内部控制的目标是预防和发现错误、 舞弊和不合规行为，提高组织的运营 效率和效果，确保资产的安全和完整 ，以及提供可靠的财务信息。
资产减值内部控制的执行和监督
总结词
资产减值内部控制的执行和监督是确保内部控制有效性的关键环节，应定期进行内部审计和外部审计，及时发现 和纠正问题。
详细描述
内部审计方面，应定期对资产减值内部控制进行审计，检查计提过程是否合规、标准是否统一；外部审计方面， 应由第三方审计机构对组织的财务报表进行审计，确保资产减值计提的公允性和合规性；监督方面，应建立有效 的监督机制，对内部控制执行情况进行定期评估和反馈，及时发现和纠正问题。
高级财务管理第三章
5、计算稳定增长期股权资本成本 Rn=7.5%+1×5%=12.5% 6、计算稳定期FCFE的现值 现值=11.30/(12.5%-6%)(1+14%）5=90.29 7、公司股权FCFE总和 V=(20.43+90.29) ×3000=332 160
公司自由现金流量（FCFF)贴现模型
最高股权变换比例：
(YA YB
Y ) PA PA S B
ERA
SA
最低股权交换比例：
ERB
(YA
YB
PB S A Y)
PB
SB
例：假设A公司并购B公司，B=20,YA=800万，YB=400
万，△Y=200万，SA=1000万股，SB=400万股，PA=16 元，PB=10元，问换股比例？ ERA=0.9375 ERB=0.5
2004年底，新华联集团与四川汉龙集团达成股权转让
协议，新华联集团将金六福酒业过半数的股权转让给 汉龙集团，自身仅保留了少数股权。汉龙集团成为金 六福酒业的第一大股东之后，保持了金六福经营团队 的稳定，仍由以吴向东为代表的管理团队负责运营。 2006年，在整合金六福酒业各相关企业的基础上成立 了华泽集团有限公司，汉龙集团持有45%的股份，吴 向东拥有35%的股份。
A并购B,并购前A、B公司股票市价分别是PA和PB 并购后A公司市价：
PAB
(YA
YB
Y)
SA
1 ER S B
对于并购方A的股东， 满足条件
PAB
PA
对于B公司股东,满足条件：
PAB
P B ER
对于B公司股东,满足条件：
《高级财务管理学》第三章-
利用公司外部的力量
审查目标公司
对目标公司出售动机的审查
对目标公司法律文件的审查
对目标公司业务的审查
对目标公司财务的审查
对并购的审查评价目标公司
3.2 目标公司价值评估的方法
› 常用的估值方法› (1)贴现现金流量法› (2)成本法› (3)换股估价法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 成本法成本法也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。使用这种方法所获得的价值,实际上是对企业账面价值的调整。如果并购 后目标企业不再继续经营,可以利用成本法价值重置价值
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 换股估价法如果并购是通过股票进行的,则对目标公司估价就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。› 例子: 假设a公司计划并购b公司,并购前a,b公司的股票市场价格分别为Pa和Pb,并购后a公司的市盈率为β,那么并购后a公司的股票价格为:
•
案例启示虽然后来的事实证明两大汽车巨头的合并没有产生预期的效果,但两家公司在合并时所采用的换股合并法仍然不失为一个经典财务案例。从中我们至少可以得到以下两点启示:› 1.熟悉换股并购的操作流程› 2.了解并购中如何确定公司价值
•
3.4 案例研究与分析: 戴姆勒奔驰与克莱斯勒合并的价值评估
案例背景2009年深圳发展银行(简称深发展)与平安银行开始酝酿重大资产重组计划,受深发展的委托,中联资产评估有限公司对平安银行以2010 年6 月30 日为基准日的权益价值进行了评估。2012年1月19日,深发展(000001)和中国平安(601318)同时公告,深发展董事会审议通过深发展吸收合并平安银行方案并同意两行签署吸收合并协议。完成吸收 合并后,平安银行注销法人资格,深发展作为合并完成后的存续公司将依法承继平安银行的所有资产、负债、证照、许可、业务、人员及其他一切权利与义务。 深圳发展银行有限公司将更名为平安银行股份有限公司。在货币时间价值的匹配下,股权自由现金流能够合理真实地反映企业未来的成长能力平安银行的价值评估就采用了此种方法。
审查目标公司
对目标公司出售动机的审查
对目标公司法律文件的审查
对目标公司业务的审查
对目标公司财务的审查
对并购的审查评价目标公司
3.2 目标公司价值评估的方法
› 常用的估值方法› (1)贴现现金流量法› (2)成本法› (3)换股估价法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 成本法成本法也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。使用这种方法所获得的价值,实际上是对企业账面价值的调整。如果并购 后目标企业不再继续经营,可以利用成本法价值重置价值
•
3.2 目标公司价值评估的方法
› 换股估价法如果并购是通过股票进行的,则对目标公司估价就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。› 例子: 假设a公司计划并购b公司,并购前a,b公司的股票市场价格分别为Pa和Pb,并购后a公司的市盈率为β,那么并购后a公司的股票价格为:
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案例启示虽然后来的事实证明两大汽车巨头的合并没有产生预期的效果,但两家公司在合并时所采用的换股合并法仍然不失为一个经典财务案例。从中我们至少可以得到以下两点启示:› 1.熟悉换股并购的操作流程› 2.了解并购中如何确定公司价值
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3.4 案例研究与分析: 戴姆勒奔驰与克莱斯勒合并的价值评估
案例背景2009年深圳发展银行(简称深发展)与平安银行开始酝酿重大资产重组计划,受深发展的委托,中联资产评估有限公司对平安银行以2010 年6 月30 日为基准日的权益价值进行了评估。2012年1月19日,深发展(000001)和中国平安(601318)同时公告,深发展董事会审议通过深发展吸收合并平安银行方案并同意两行签署吸收合并协议。完成吸收 合并后,平安银行注销法人资格,深发展作为合并完成后的存续公司将依法承继平安银行的所有资产、负债、证照、许可、业务、人员及其他一切权利与义务。 深圳发展银行有限公司将更名为平安银行股份有限公司。在货币时间价值的匹配下,股权自由现金流能够合理真实地反映企业未来的成长能力平安银行的价值评估就采用了此种方法。
高级财务会计第三章文档全文免费阅读、在线看
· 8.分步实现的企业合并的会计处理
3.4.2 非同一控制下企业合并的会计处 理
1. 控股合并
· 在非同一控制下的企业合并中 ，如果企业合 并方式为控股合并 ，则在购买日 ，购买方将 涉及两个方面的问题： 一是因进行企业合并 形成的对被购买方的长期股权投资初始投资 成本的确定 ，该成本与作为合并对价支付的 有关资产账面价值之间差额的处理； 二是合 并财务报表的编制 。
3.2.3 购买法与权益结合法的比较
· 购买法与权益结合法两种企业合并会计处 理方法的差异主要体现在会计处理过程和 对企业合并财务状况及经营成果的影响等 几个方面。
· 1. 会计处理过程差异比较
· 2. 对企业合并财务状况及经营成果的影 响差异比较
· 3.3 同一控制下企业合并的会计处理
· 3.3. 1 同一控制下企业合并的处理原则
· 贷： 资本公积
80 175 000
· ②抵销甲公司长期股权投资和乙公司所有 者权益：
· 借： 实收资本
37 500 000
· 资本公积
102 675 000
· 盈余公积
7 500 000
· 未分配利润
15 075 000
·
商誉
17 325 000
· 贷： 长期股权投资
131 250 000
·
少数股东权益
2. 合并日合并财务报表的编制
· 3.3.2 同一控制下企业合并的会计处理
1.控股合并
· 在同一控制下的企业合并中 ， 如果企业 合并方式为控股合并 ， 则在合并日 ， 合并 方将涉及两个方面的问题： 一是对于因该 项企业合并形成的对被合并方的长期股权 投资的确认和计量问题； 二是合并财务报 表的编制问题。
高级财务会计理论与实务2资产减值.ppt
势，进一步提高了各国会计信息的可比性。
三、可收回金额的确定难题
• （一）现金流量创造单元的界定 • 1、资产减值准备计提的基础 • 资产的可收回金额低于账面价值时确认
减值，可收回金额界定为资产销售净价 与使用价值(如固定资产规定为：企业计 算预期从该资产的持续使用和使用寿命 结束时间的处置中形成的现金流量的现 值)较高者。
（五）资产减值的确认标准
• 目前主要有三种：即永久性标准、可能性标准和经济 性标准。不同国家对于确认标准的选择有所不同。美 国等一些国家使用可能性标准，其主要特点是，确认 和计量的基础不一致，确认时使用未来现金流量的未 贴现值，计量时使用公允价值，这样可能会导致资产 价值的高估；英国等一些国家采用永久性标准，它强 调只有在预计的未来期间内不可能恢复时，才对资产 减值损失进行确认；IAS 36等广泛采用经济性标准， 只要发生减值就予以确认，确认和计量采用相同的基 础。从我国《企业会计制度》规定来看，我国资产减 值的确认标准基本倾向于经济性标准。
• 希克斯在《价值与资本》认为：收益是“一个 人在某一时期可消费的数额，并且他在期末的 状况保持与期初一样好”。
2、会计学收益
• 会计学对收益也有不同的解释，但一般认为， 收益代表投入价值与产出价值之比，或是产出 大于投入的差额。根据传统的观点，会计学收 益又称为利润或盈利，通常指来自期间交易的 已实现收入和相应费用之间的差额，它具有以 下特征：
2、资产减值准备计提基础的比较
• 我国与国际会计准则（ISA36）在确认标 准上是一致的，但我国会计制度要求以 单项资产为基础进行比较，而要估计单 项资产的预计现金流量是十分困难的， 甚至是不可能的，因为在实际工作中， 除了少数企业的特殊资产外（如路桥公 司的道路桥梁、运输公司的运输装置）， 大部分企业的资产难以或不能独立创造 现金流量。新准则
高级财务管理第3章
③重置价值
3.2.3 换股估价法
换股比例：换取一目标公司股份所需付 出的本公司股份数量 条件： 1.并购公司：并购后股价＞并购前股价 2.目标公司：并购后价值＞并购前价值
3.2.4 期权法
以公司为标的资产的看涨期权，执行 期权即清算，执行价格即公司债务价格， 债务期限为期权的寿命
3.3 贴现现金流量估价法
3.3.1 贴现现金流量估价法的两种类型
1.股权资本估价 使用股权资本成本作为贴现率，对预期 股权现金流量进行折现 2.公司整体估价 使用加权平均资本成本作为贴现率，对 公司预期现金流量进行折现
3.3.2 自由现金流量的计算
1.股权自由现金流量 反映股权投资者对企业现金流量的剩余 要求权。 股权自由现金流量=净收益+折旧 －债务本金偿还－营运资本追加额 －资本性支出+新发行债务－优先股股利
FCFt FCFn1 V t n (r g n )(1 r ) t 1 (1 r )
H模型：g逐渐减少，最终达到稳定
n
FCF0 (1 gn ) FCF0 H (g a－gn ) V r gn (r g n )
ga ：初始增长率
gn ：稳定增长率
3.3.6 自由现金流量估值三阶段模型
t n1 t 1
FCF0 1 g a
t
1 r
t
t n1 1
t n
1 r r gn 1 r
t
FCFt
FCFn1
n
高增长阶段
转换阶段 稳定增长阶段
3.4 案例研究与分析
3.3.2 自由现金流量的计算
2.公司自由现金流量 包括了与债务有关的现金流量 息税前净收益×（1－税率） ＋折旧 －资本性支出
高级财务管理 第3章
项目
销售收入 减：销售成本 减：销售及管理费用 息税前利润 减：所得税 税后净营业利润 加：折旧费 营运资本需求额 减：营运资本增量投资 减：固定资产增量投资 自由现金流量
乙公司自由现金流量预测表
并购时 2000年
1 200 960 120 120 36 84 18 180 16 20 66
2001年 1 296 1 037 130 129 39 90 16 194 14 22 70
3.2 目标公司价值评估的方法
• 换股估价法 • 如果并购是通过股票进行，则对目标公司估价的任务就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取
1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。 • 资本市场中，股票的市场价格体现了投资者(包括股东)对企业价值所作的评价，人们通常用股票的
市场价格来代表企业价值或股东财富。 • 股票的市场价格反映了企业目前和未来的盈利能力、时间价值和风险报酬等方面的因素及其变化，
因此，股票市场价格最大化在一定条件下成为企业追求的目标。股票并购也要服从这个目标，只有 并购后的股票价格高于并购前并购方和目标公司的股票价格，并购方和目标公司的股东才能接受。
3.2 目标公司价值评估的方法
3.2 目标公司价值评估的方法
例题1
3.3 贴现现金流量估价法
• 贴现现金流量法的两种类型
▪ 自由现金流量估值的稳定增长模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的稳定增长模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的二阶段模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的二阶段模型：H模型
3.3 贴现现金流量估价法
• 例题2
3.3 贴现现金流量估价法
销售收入 减：销售成本 减：销售及管理费用 息税前利润 减：所得税 税后净营业利润 加：折旧费 营运资本需求额 减：营运资本增量投资 减：固定资产增量投资 自由现金流量
乙公司自由现金流量预测表
并购时 2000年
1 200 960 120 120 36 84 18 180 16 20 66
2001年 1 296 1 037 130 129 39 90 16 194 14 22 70
3.2 目标公司价值评估的方法
• 换股估价法 • 如果并购是通过股票进行，则对目标公司估价的任务就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取
1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。 • 资本市场中，股票的市场价格体现了投资者(包括股东)对企业价值所作的评价，人们通常用股票的
市场价格来代表企业价值或股东财富。 • 股票的市场价格反映了企业目前和未来的盈利能力、时间价值和风险报酬等方面的因素及其变化，
因此，股票市场价格最大化在一定条件下成为企业追求的目标。股票并购也要服从这个目标，只有 并购后的股票价格高于并购前并购方和目标公司的股票价格，并购方和目标公司的股东才能接受。
3.2 目标公司价值评估的方法
3.2 目标公司价值评估的方法
例题1
3.3 贴现现金流量估价法
• 贴现现金流量法的两种类型
▪ 自由现金流量估值的稳定增长模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的稳定增长模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的二阶段模型
3.3 贴现现金流量估价法
▪ 自由现金流量估值的二阶段模型：H模型
3.3 贴现现金流量估价法
• 例题2
3.3 贴现现金流量估价法
高级财务管理第三章
高级财务管理第三章概述高级财务管理第三章主要介绍了投资决策与资本预算评价，包括投资决策的基本概念、投资项目的现金流量估计方法、资本预算评价指标等内容。
本章旨在帮助读者了解和掌握投资决策与资本预算评价的基本理论和实践方法，为企业的投资决策提供有力的支持。
投资决策的基本概念在财务管理中，投资决策是指企业在一定时期内选取、配置与购买资本投资项目的决策过程。
投资决策通常需要对项目的现金流量、风险和回报进行评估，并采用合理的决策方法进行选择。
投资决策是企业经营决策中最为重要的环节之一，对企业的发展和利润水平起着至关重要的影响。
投资项目的现金流量估计方法准确估计投资项目的现金流量是进行投资决策的基础，主要方法包括静态现金流量法和动态现金流量法。
静态现金流量法静态现金流量法是指在项目生命周期内，根据项目的一次性投入和未来每年的预期现金流量，计算出项目的净现值、内含率等指标来评估项目的投资价值。
这种方法的优点是简单直观，计算过程明确，但不适用于对现金流量变化较大的项目。
动态现金流量法动态现金流量法是指在项目生命周期内，根据项目未来每年的预期现金流量，以逐年折现的方式计算出项目的净现值、内含率等指标来评估项目的投资价值。
这种方法的优点是能够全面考虑现金流量的时序性和时间价值，更准确地评估项目的投资价值。
资本预算评价指标资本预算评价指标用于评估投资项目的投资价值和可行性，常用的指标包括净现值、内含率、投资回收期等。
净现值（NPV）净现值是衡量投资项目价值的重要指标，它表示项目的现金流入和现金流出之间的差额。
如果净现值为正，则意味着项目产生的现金流量大于投资支出，该项目是可行的。
如果净现值为负，则说明项目产生的现金流量小于投资支出，该项目不可行。
净现值的计算公式如下：NPV = CF0 + Σ(CFt / (1+r)^t)其中，CF0表示初始投资支出，CFt表示每年的现金流量，t表示第t年，r表示折现率。
内含率（IRR）内含率是指使得净现值等于零的折现率，也被称为项目的内部收益率。
(最新整理)高级财务管理第3章
评价标准可以是事先确定，也可以是事后选择，而且
选择的范围更为广泛，通常根据评价主体的评价目标而定。
2021/7/26
8
• （4）结果的处理不同。 考核主体对于考核结果的处理通常是与考核对象的个
人报酬或者职位升迁相挂钩；
评价主体对于评价结果的处理通常是为其决策提供依 据,比如潜在的投资者可以通过对上市公司的经营业绩评 价从而决定其投资的对象，当然股东可以根据对经营者业 绩评价的结果决定是否更换经营者。
2021/7/26
32
（二）管理控制理论
2021/7/26
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行为科学对内部管理业绩评价系统的影响主要在于：
第一，将组织的目标在企业内部进行广泛的沟 通与交流，使各级管理者和基层职员了解组织的 目标，激发他们的主动性,进而将组织的目标分解 为各级管理者的目标。
• 第二，评价标准应具有可控性和激励性。
可控性可以使被评价者感到自己的行为能影响 行为结果。
2021/7/26
10
（三）根据业绩评价范围不同的分类
综合评价：对企业在一定时期的生产经营各方面的情 况进行系统全面的评价。
综合评价的目的是找出企业生产经营中带有普遍性的问 题,全面总结企业在这一时期的成绩与问题，为协调各部 门关系，搞好下期生产经营安排奠定基础或提供依据。
单项评价:根据评价主体或评价目的的不同，对企业生产 经营过程中某一方面的问题所进行的较深入的评价。
将管理者的薪酬与业绩相挂钩，可以促使管理者重视战 略规划的实施，重视战略实施的控制
2021/7/26
27
系统理论
• 系统科学是以系统思想为中心的新兴学科群，1945年冯. 贝塔朗菲出版的《一般系统论》是系统科学创立的宣言， 在同一时代，维纳的《控制论》、申农的《信息论》相继 发表，与一般系统论一起构成了科学史上最早的系统理论。 1969年以普利高津为首的布鲁塞尔学派提出了耗散结构理 论，1972年哈肯创立了协同论，1977年艾根又提出了超 循环论，由此使整个系统科学的发展出现了一个高潮
选择的范围更为广泛，通常根据评价主体的评价目标而定。
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• （4）结果的处理不同。 考核主体对于考核结果的处理通常是与考核对象的个
人报酬或者职位升迁相挂钩；
评价主体对于评价结果的处理通常是为其决策提供依 据,比如潜在的投资者可以通过对上市公司的经营业绩评 价从而决定其投资的对象，当然股东可以根据对经营者业 绩评价的结果决定是否更换经营者。
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（二）管理控制理论
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行为科学对内部管理业绩评价系统的影响主要在于：
第一，将组织的目标在企业内部进行广泛的沟 通与交流，使各级管理者和基层职员了解组织的 目标，激发他们的主动性,进而将组织的目标分解 为各级管理者的目标。
• 第二，评价标准应具有可控性和激励性。
可控性可以使被评价者感到自己的行为能影响 行为结果。
2021/7/26
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（三）根据业绩评价范围不同的分类
综合评价：对企业在一定时期的生产经营各方面的情 况进行系统全面的评价。
综合评价的目的是找出企业生产经营中带有普遍性的问 题,全面总结企业在这一时期的成绩与问题，为协调各部 门关系，搞好下期生产经营安排奠定基础或提供依据。
单项评价:根据评价主体或评价目的的不同，对企业生产 经营过程中某一方面的问题所进行的较深入的评价。
将管理者的薪酬与业绩相挂钩，可以促使管理者重视战 略规划的实施，重视战略实施的控制
2021/7/26
27
系统理论
• 系统科学是以系统思想为中心的新兴学科群，1945年冯. 贝塔朗菲出版的《一般系统论》是系统科学创立的宣言， 在同一时代，维纳的《控制论》、申农的《信息论》相继 发表，与一般系统论一起构成了科学史上最早的系统理论。 1969年以普利高津为首的布鲁塞尔学派提出了耗散结构理 论，1972年哈肯创立了协同论，1977年艾根又提出了超 循环论，由此使整个系统科学的发展出现了一个高潮
第三章 资产减值
第三章 资产减值
内 容 提 要
第一节 资产减值概述 第二节 资产可收回金额的计量与资产减 值损失的处理 第三节 资产组的认定及其减值处理 第四节 商誉减值测试与处理
引言
1992年以前： 1992年以前：闻所未闻 年以前 1992年 两则”“两制” ”“两制 1992年“两则”“两制”：提出坏账准备 1998年 股份公司会计制度》 1998年《股份公司会计制度》：四项计提 2000年 企业会计制度》 2000年《企业会计制度》：八项计提 问题： 问题：
减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： 减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： （一）首先抵减分摊至资产组中商誉的账 面价值； 面价值； （二）然后根据资产组中除商誉之外的其 他各项资产的账面价值所占比重， 他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减 其他各项资产的账面价值。 其他各项资产的账面价值。
表3-1
预计未来现金流量现值计算表
年份 预计未来现 折现率 折现系数 金流量（ 金流量（元） （%） 0.952 4 2008 500 000 5% 2009 2010 2011 2012 合计 480 000 460 000 440 000 380 000 5% 5% 5% 5% 0.907 0 0.863 8 0.822 7 0.783 5
资产减值损失的确认和计量 资产减值损失的认定 资产减值损失的处理
【例3-1】2007年12月31日，A公司发现 2007年12月31日 2004年12月31日购入的一项利用专利的技 2004年12月31日购入的一项利用专利的技 术设备， 术设备，由于类似的专利技术在市场上已 经出现，此项设备可能减值。 经出现，此项设备可能减值。 （1）如果该企业准备出售，市场上厂商愿意 如果该企业准备出售， 000元的销售净价收购该设备 元的销售净价收购该设备。 以2 200 000元的销售净价收购该设备。 （2）如继续使用，尚可使用5年，未来5年的 如继续使用，尚可使用5 未来5 现金流量为500 000元、480 000元、 现金流量为500 000元 000元 460000元 000元 000元 460000元、440 000元、420 000元，第5年 使用寿命结束时预计处置带来现金流量为 000元 380 000元。
内 容 提 要
第一节 资产减值概述 第二节 资产可收回金额的计量与资产减 值损失的处理 第三节 资产组的认定及其减值处理 第四节 商誉减值测试与处理
引言
1992年以前： 1992年以前：闻所未闻 年以前 1992年 两则”“两制” ”“两制 1992年“两则”“两制”：提出坏账准备 1998年 股份公司会计制度》 1998年《股份公司会计制度》：四项计提 2000年 企业会计制度》 2000年《企业会计制度》：八项计提 问题： 问题：
减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： 减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： （一）首先抵减分摊至资产组中商誉的账 面价值； 面价值； （二）然后根据资产组中除商誉之外的其 他各项资产的账面价值所占比重， 他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减 其他各项资产的账面价值。 其他各项资产的账面价值。
表3-1
预计未来现金流量现值计算表
年份 预计未来现 折现率 折现系数 金流量（ 金流量（元） （%） 0.952 4 2008 500 000 5% 2009 2010 2011 2012 合计 480 000 460 000 440 000 380 000 5% 5% 5% 5% 0.907 0 0.863 8 0.822 7 0.783 5
资产减值损失的确认和计量 资产减值损失的认定 资产减值损失的处理
【例3-1】2007年12月31日，A公司发现 2007年12月31日 2004年12月31日购入的一项利用专利的技 2004年12月31日购入的一项利用专利的技 术设备， 术设备，由于类似的专利技术在市场上已 经出现，此项设备可能减值。 经出现，此项设备可能减值。 （1）如果该企业准备出售，市场上厂商愿意 如果该企业准备出售， 000元的销售净价收购该设备 元的销售净价收购该设备。 以2 200 000元的销售净价收购该设备。 （2）如继续使用，尚可使用5年，未来5年的 如继续使用，尚可使用5 未来5 现金流量为500 000元、480 000元、 现金流量为500 000元 000元 460000元 000元 000元 460000元、440 000元、420 000元，第5年 使用寿命结束时预计处置带来现金流量为 000元 380 000元。
高财第三章资产减值2
（30%的可能性 ）
产品行情一般 （60%的可能性）
产品行情差
（10%的可能 性）
第1年
150
100
50
第2年
80
第3年
20
50
20
10
0
（二）折现率的预计 应当首先以该资产的市场利率为依据。 如果资产未来现金流量的现值对未来不同期间的风险差异 或者利率的期限结构反应敏感的，企业应当在未来各不同 期间采用不同的折现率。
资产组减值测试
资产组减值测试的原理和单项资产是一致的，即企业需 要预计资产组的可收回金额和计算资产组的账面价值，并 将两者进行比较，如果资产组的可收回金额低于其账面价 值的，表明资产组发生了减值损失，应当予以确认。
减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： （一）首先抵减分摊至资产组中商誉的账面价值； （二）然后根据资产组中除商誉之外的其他各项资 产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账 面价值。
以现金支付职工薪酬
200 190 150
其他现金支出
120 110 90
处置生产线净现金流入
50
【单选题】企业在计量资产可收回金额时， 下列各项中，不属于资产预计未来现金流 量的是（ ）。
A.为维持资产正常运转发生的现金流出 B.资产持续使用过程中产生的现金流入 C.未来年度为改良资产发生的现金流出 D.未来年度因实施已承诺重组减少的现 金流出 【答案】C
新会计准则中规定资产减值准备在以后会计期间 转回政策在一定程度上可以遏制以上情况发生 ，上市公司想利用资产减值来调整或调减当期 或以后各期业绩这种手段大打折扣。
本章资产减值的范围 – 1.投资性房地产（采用成本模式后续计量） – 2.长期股权投资（对子公司、联营、合营的投资） – 3.固定资产 – 4.生产性生物资产 比如：奶牛 – 5.商誉 – 6.无形资产（包括资本化的开发支出） – 7.油气资产（探明矿产权益+井及相关设施）
产品行情一般 （60%的可能性）
产品行情差
（10%的可能 性）
第1年
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100
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第2年
80
第3年
20
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20
10
0
（二）折现率的预计 应当首先以该资产的市场利率为依据。 如果资产未来现金流量的现值对未来不同期间的风险差异 或者利率的期限结构反应敏感的，企业应当在未来各不同 期间采用不同的折现率。
资产组减值测试
资产组减值测试的原理和单项资产是一致的，即企业需 要预计资产组的可收回金额和计算资产组的账面价值，并 将两者进行比较，如果资产组的可收回金额低于其账面价 值的，表明资产组发生了减值损失，应当予以确认。
减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊： （一）首先抵减分摊至资产组中商誉的账面价值； （二）然后根据资产组中除商誉之外的其他各项资 产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账 面价值。
以现金支付职工薪酬
200 190 150
其他现金支出
120 110 90
处置生产线净现金流入
50
【单选题】企业在计量资产可收回金额时， 下列各项中，不属于资产预计未来现金流 量的是（ ）。
A.为维持资产正常运转发生的现金流出 B.资产持续使用过程中产生的现金流入 C.未来年度为改良资产发生的现金流出 D.未来年度因实施已承诺重组减少的现 金流出 【答案】C
新会计准则中规定资产减值准备在以后会计期间 转回政策在一定程度上可以遏制以上情况发生 ，上市公司想利用资产减值来调整或调减当期 或以后各期业绩这种手段大打折扣。
本章资产减值的范围 – 1.投资性房地产（采用成本模式后续计量） – 2.长期股权投资（对子公司、联营、合营的投资） – 3.固定资产 – 4.生产性生物资产 比如：奶牛 – 5.商誉 – 6.无形资产（包括资本化的开发支出） – 7.油气资产（探明矿产权益+井及相关设施）
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新会计准则中规定资产减值准备在以后会计期间 转回政策在一定程度上可以遏制以上情况发生 ，上市公司想利用资产减值来调整或调减当期 或以后各期业绩这种手段大打折扣。
本章资产减值的范围 – 1.投资性房地产（采用成本模式后续计量） – 2.长期股权投资（对子公司、联营、合营的投资） – 3.固定资产 – 4.生产性生物资产 比如：奶牛 – 5.商誉 – 6.无形资产（包括资本化的开发支出） – 7.油气资产（探明矿产权益+井及相关设施）
一、估计资产可收回金额
– 资产的可收回金额是指以下两者之间的较高者。
资产减值 资产可回收金额
< 账面价值
公允价值 — 处置后净值
较高者 未来现金流量的现值
资产原值 —折旧/摊销— 已计提减值准备
– 要估计资产的可收回金额，通常需要同时估计 该资产的两项指标。但是在下列情况下，可以 有例外或者做特殊考虑：
1000 900 800
上年销售产品W产生应收账款本年收回 0 50 80
本年销售产品W产生应收账款于下年收回 50 80
0
购买生产产品W的材料支付现金
500 450 400
以现金支付职工薪酬
200 190 150
其他现金支出
120 110 90
处置生产线净现金流入
50
【单选题】企业在计量资产可收回金额时， 下列各项中，不属于资产预计未来现金流 量的是（ ）。
表8-1 各年现金流量概率分布及发生情况 单位：万元
年份
产品行情好
（30%的可能性 ）
产品行情一般 （60%的可能性）
产品行情差
（10%的可能 性）
第1年
150
100
50
第2年
80
第3年
20
50
20
10
0
（二）折现率的预计 应当首先以该资产的市场利率为依据。 如果资产未来现金流量的现值对未来不同期间的风险差异 或者利率的期限结构反应敏感的，企业应当在未来各不同 期间采用不同的折现率。
预计未来现金流量
预计未来现金流量
年份 （不包括改良的影响金额） （包括改良的影响金额）
20×1
2 500
20×2
2 460
20×3
2 380
20×4
ห้องสมุดไป่ตู้
2 360
20×5
2 390
20×6
等，因此，将提高资产的运营绩效。
•
为了计算船舶在20×0年末未来现金流量的现值，公司首先必
须预计其未来现金流量。20×0年末，船舶的账面价值（尚未确认
减值损失）为16 000万元，假定公司管理层批准的20×0年末的该
船舶预计未来现金流量如表8-2所示。
（三）资产未来现金流量现值的预计 例题 P57
例外情况：因企业合并形成的商誉和使用寿命不 确定的无形资产，无论是否存在减值迹象，每 年都应当进行减值测试。
【单选题】下列资产项目中，每年年末 必须进行减值测试的是（ ）。
A.使用寿命有限的无形资产 B.投资性房地产 C.使用寿命不确定的无形资产 D.固定资产 【答案】C
第二节 资产可收回金额的计量
第一节 资产减值概述
一、资产减值 是指资产可收回金额 < 账面价值
资产减值的迹象主要从两个方面来看， 即：
原则： 公允价值下降； 未来现金流量现值下降
资产减值的迹象
1.外部迹象：资产的市价在当期大幅下跌，所处 环境（经济、技术、法律）、利率等变化，对 企业产生负面影响。
2.内部迹象：有证据表明资产已经过时或实体已 经损坏、闲置、终止使用或提前处置、绩效降 低等。
不存在销售 协议和资产 活跃市场时
• 以最佳信 息的估计 数作为公 允价值
• 处置费用的估计
– 与资产处置有关的法律费用 、相关税费、搬运费以及为使资 达到可销售状态所发生的直接费 用等
资产预计未来现金流量的现值的估 计
– （一）资产未来现金流量的预计
• 1.预计资产未来现金流量的基础
将资产未来现金流量的预计建立在经企业管
A.为维持资产正常运转发生的现金流出 B.资产持续使用过程中产生的现金流入 C.未来年度为改良资产发生的现金流出 D.未来年度因实施已承诺重组减少的现 金流出 【答案】C
预计资产未来现金流量的方法
期望现金流量法
资产未来每期现金流量应当根据每 期可能发生情况的概率及其相应的现 金流量加权计算求得。
【计算题】假定利用固定资产生产的产品受市场行情 波动影响大，企业预计未来3年每年的现金流量情况如 表8-1所示。
例题： XYZ航运公司于20X0年末对一艘远洋运输船只进行减值测 试。该船舶账面价值为1.6亿元，预计尚可使用年限为8年。该船 舶的公允价值减去处置费用后的净额难以确定，假定15%作为其 折现率（税前）。
•
公司将于20×5年更新船舶的发动机系统，预计为此发生资本
性支出1 500万元，这一支出将降低船舶运输油耗、提高使用效率
• 二、资产的公允价值减去处置费用后的净额的估计
– 资产的公允价值减去处置费用后的净额，通常反映的 是资产如果被出售或者处置时可以收回的净现金收入
公允价值的估计（教材P52 例题）
优先采用， 有时采用其 他方法
• 以销售协 议价作为 公允价值
不存在销售 协议但存在 资产活跃市 场时
• 以买方出 价作为公 允价值
理层批准的最近的财务预算或者预测数据之 上
最多涵 盖5年
【计算题】甲公司管理层2010年年末批准的财务预算中与 产品W生产线预计未来现金流量有关的资料如下表所示（
有关现金流量均发生于年末，各年末不存在与产品W相关的存货，收 入、支出均不含增值税）：
项目
2011年 2012 2013年
产品W销售收入
第三章 资产减值
案例
ST江纸(600053)，年报显示，ST江纸2002年度、2003年 度、2004年度的净利润分别为:-3.32亿、－4.58亿、1.05 亿；2004年中期一举扭亏为盈而恢复上市。而ST江纸 2004年中期报告显示，该公司实现净利润2，070万元， 其中转回的减值准备高达8，847万元。显然，如果没有巨 额的减值准备转回，该公司2004年中期将巨额亏损。面临 连续三年亏损的退市风险，2004年度转回减值准备3.24亿 ，从中可以看出，ST江纸2003年度。2002年度亏损的主 要原因是大额计提减值准备，而2004年度能够扭亏为盈避 免退市风险的原因是转回了巨额的减值准备。如果不让减 值准备转回，该公司会因2004年度巨额亏损而退市。