我国目前的货币政策及未来趋势 精

我国目前的货币政策及未来趋势

货币政策是国家为实现特定的宏观经济目标而采取控制和调节货币供应量的方针政策的总称。为实现货币政策目标所运用的调控手段一般包括：再贴现率、存款准备金率、公开市场业务、直接信用控制等。

近三年来, 人民币汇率经历了一轮又一轮的升值争论。最近, 外界对人民币升值的压力又在不断升级。当前我国面临两大压力，一是通货膨胀的压力，二是信贷紧缩的压力。从外部来看，全球经济缓慢复苏使得外需逐步增加，通胀的压力需要退出宽松的货币政策，然而，若时机把握不当，又将会导致热钱的流入，从而进一步给我国的物价及人民币升值带来压力。从国内来看，低端市场上劳动力价格的走高，工资的增长，以及货币的过量发行，都进一步推动了通货膨胀。

信贷规模的急速扩充, 未找到投资出口的资金流向资产市场, 形成大量的购买力, 国内资产泡沫严重。然而，信贷扩张的短期性导致商业银行面临在信贷紧缩情况下企业无法偿还的风险，后果是，资产泡沫破灭后，商业银行的资产结构恶化，进而冲击金融市场的稳定性。在考虑作为短期应对危机的信贷扩张策略的退出时，我们又面临与通胀相类似的两难的困境，即一方面，国内资产尤其是房地产价格的持续升温需要紧缩信贷；另一方面，信贷的紧缩会抑制市场需求导致资产供给的大幅下跌，资产价格的控制会引发企业资金周转困难问题，长期来看，将带来“多米诺效应”。因此，原先适度宽松的货币政策已不再适用于我国。

当前为了更好的应对全球经济危机，我国提出了实施稳健的货币政策的方法，取代了持续两年之久的适度宽松的货币政策。实施稳健的货币政策，是我国中央相应部门综合分析国内外形势后作所出的重要决策，使经济工作的“稳增长” 取代了之前我国经济工作的“保增长”。与适度宽松的货币政策相比，稳健的货币政策是一种可根据经济形势变化进行微调以保持经济平衡的货币政策，它是介于宽松和从紧之间的一种中间状态。

我国通过控制货币供给等各项措施，来影响市场上的资金流动，进而起到释放经济信号、熨平经济波动的作用。货币政策的目标是保持货币币值的稳定、并以此促进经济增长。目标体现了两方面的要求：第一，稳定币值是人民银行货币政策的出发点和归宿点，即使在短期

内兼顾了经济增长的要求，仍必须坚持稳定币值的基本立足点。第二，稳定币值和经济增长这两个目标不是并列的，而有层

次和主次之分。从层次上，稳定币值是货币政策目标的第一个层次，而促进经济增长是货币政策目标的第二个层次；从主次看，稳定币值始终是主要的，中央银行应保持币值稳定的基础上来促进经济增长。中国人民银行法对货币政策目标并没有局限于单一目标、双重目标或多重目标，而是创造性地将其表述为有层次和主次之分的单一目标。

中国证劵报表示2013年人民币汇率将保持升值趋势。中国对新兴市场的出口持续强劲，目前中国对新兴市场的出口已经占到53%，而对新兴市场的新增出口占到全部新增出口的三分之二，意味着新兴市场对中国出口仍将提供支撑。预计今年中国出口增长6.2%，明年将增长7.5%。他预计，中国的经常账户顺差会从今年的2450亿美元，增加至2950亿美元。而如果明年经常账户顺差反弹，会导致人民币升值的压力上升，央行将再度面临是否干预的困境。

考虑到QE4，以及欧洲和日本央行都表示要保持宽松的货币政策，明年资金会继续净流入新兴市场，尤其是亚洲国家，因此亚洲国家的货币还会面临升值压力。人民币的升值是由中国经济生产力决定的，未来中国经济的生产力会进一步上升，因此人民币升值在中期内仍会是趋势。

汇率的稳定对一国的经济健康发展起着至关重要的作用，而目前要求人民币汇率升值的呼声很高，投机风险加重，处理不当经济极易出现震荡。特别是国际金融危机对我国的冲击与影响也很大，我们需要搞清楚当前我们所面临的新问题和新风险是什么，以及如何应对来自国际金融危机的巨大冲击？

然而，我个人以为，现在我们最需要的是信心，需要有自己的独立主见、自主的判断及自主的长远战略。因此，当前我国政府提升信心的基点应当是“稳定”，我们需要有时间与耐力来容忍市场和自我的修正与调整，并做好需要付出代价的准备。

2013.12.08