水务行业投资报告：水务行业整体盈利能力保持稳定

水务行业投资报告：水务行业整体盈利能力保持稳定

水务行业作为关系工业生产及人民生活的重要公益性行业,近三年在经济发展的推动下,业务量持续增长,行业整体运营稳定。

我们选取了52 家国内水务行业上市公司及发债企业作为样本企业进行财务分析,以财务数据揭示行业经营与发展为出发点,分析了样本企业2014~2016 年的财务表现并对水务行业2017 年的全年表现进行预测。总体而言,水务行业整体盈利能力保持稳定。其中,供水企业的自身盈利能力最差,对政府补助的依赖程度最高;污水处理企业的利润实现对政府等外部支持的依赖程度最小,体现出一定的市场化属性,但部分企业因毛利润无法覆盖较为刚性的期间费用而出现持续亏损。行业经营获现能力依然很强,投资活动现金流在行业发展规划影响下保持较快增长,全国大型综合水务运营商的现金流状况对行业表现影响显著。水务行业债务负担略有上升,债务期限结构仍以长期债务为主;全国大型水务企业或综合类水务企业的债务负担仍相对较重。行业短期偿债能力很强,长期偿债指标表现仍较好,未来行业偿债能力出现明显弱化的可能性很小。

截至2017 年6 月末,水务行业存续债券以中长期为主,债券短期集中到期兑付压力较小;资本市场资金面紧张,水务行业融资成本明显提升,新发债主体以大中型企业为主。

截至2017 年6 月末,中债资信水务行业级别中枢落入[A,AA-]区间。区间下限与中债资信全行业级别中枢一致,区间上限较中债资信全行业级别中枢高2 个子级。预计短期内,水务企业的信用品质不会出现明显分化,但拥有丰富原水资源和(或)具备大规模污水处理能力、环保业务多元化进程较为深入的企业的信用品质将进一步强化。社会资本的广泛参与、政府债务认定与资产配置情况也会