如何评价上市公司利润质量
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综合处， 北京
摘
要： 本文旨在构建一套利润质量评价指标体系。在明确选取评价指标所遵循的原则的基础上， 确立了利润质量评
价指标体系由 . 项定量评价指标与四项定性评议指标组成， 并从理论上阐明了各项定量评价指标的基本概念、 计算公式、 内容解释和指标说明， 同时说明了各项定性评议指标的含义。 关键词： 上市公司； 利润质量； 定量评价指标； 定性评价指标 中图分类号： 9$% 文献标识码： 7 文章编号： ’##* & -’’- ) $##% , #% & "# & #%
润质量， 也即长期利润质量， 是指上市公司各期利 润持续、 稳定发展的能力， 表现为上市公司是否有 较高的盈利能力，各期是否能较为稳定的获取利 润。它不仅包含狭义的会计利润， 而且还包括企业 未来经济增长趋势。 在对我国上市公司进行利润质量评价时，我 们需要一套既在实践上具有可操作性，又能从理 论上得到论证的科学的评价指标。在选取评价指 标时应遵循以下原则：) ’ , 根据我国对上市公司会 计政策不断 完善、发展的 历史进程， 选择近期 ) ’*** 年后 , 要求上市公司披露的会计信息作为确 立评价指标的时间基础。) $ , 由于利润形成的复杂 性及利润构成的各部分对利润质量的影响程度不 同，选取能够分析利润来源构成比重及稳定性的 指标， 以确定利润真实性状况。 ) % , 考虑现金流量 对会计利润的影响，选择一些基于现金流量表数 据的评价指标，从现金流量的角度审慎地评价利 润质量。) " , 为了考察上市公司长期利润质量的持 久性，选取每股利润状况及每股现金流量各年相 比的成长性指标。) ( , 为了使各项指标在评价期间 具有可比性，计量指标应全部选用相对指标。 ) - , 为达到综合、 完善地评价上市公司的目的， 在设立 定量评价指标的同时应选取一些定性评议指标。 根据上述选取利润质量评价指标时应遵循的 原则，本文选取如下定量评价及定性评议指标作 为评价我国上市公司利润质量的标准。 一、 定量评价指标 营业利润 主营业务鲜明率 G ’、 H ’##I 利润总额
主营业务鲜明率也即主营利润比重，是主营 业务利润与税前利润总额的比率，它反映企业主 营业务鲜明的程度，是评价企业经营效益稳定性、 持久性的重要指标。按我国上市公司年报披露准 则的分类，利润由营业利润、投资收益、营业外收 支净额以及补贴收入和前期损益调整组成。利润 的不同组成成分有不同的持久性，盈利的持久性 是其组成成分的不同持久性的平均数。盈利质量 与其持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利 润鲜明率又在很大程度上决定了企业的盈利质量 和获利能力。因此企业要能持续发展， 只有扎根主 业， 锻造核心盈利能力， 不断提高主营业务利润的 比重， 才能增加公司的价值。 非经常性损益占净利润比例 ’ &、 扣除非经常性损益后的净利润 (# ) * + #,,净利润 非经常性损益 ’ 净利润 ) 扣除非经常性损益 后的净利润 非经常性损益占净利润比例是指非经常性损 益与净利润的比率，它反映了上市公司非经常性 损益对当期净利润的影响。由于经常性损益反映 上市公司持久的盈利能力及可持续发展能力，而 非经常性损益具有一次性、偶发性的特点，所以， 非经常性损益占净利润的比例越低，则说明上市 公司的利润质量越高；非经常性损益占净利润的 比例越高， 则利润质量越低。通过对这一指标的分 析，可以判 断出企业当期 盈利额增减 的实际原 因。 经营净收益 净收益营运指数 ’ %、 ’ 净利润 净利润 ) 非经营收益 + #,,净利润 通过净 收益运营指数 的历史比较 和行业比 较， 可以评价一个上市公司的利润质量。非经营收 益越多， 净收益运营指数越小， 说明公司的利润质 量越差。因为， 与经营收益相比， 非经营收益的可 持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和 证券交易。资产处置不是公司的主要业务， 不反映 公司的核心能力。许多公司正是利用 “ 资产置换” 达到操纵利润的目的。由于资本市场的有效性比 商品市场高得多，通常只能取得与其风险相同的 收益率， 取得正的净现值有其偶然性， 不能依靠短 期证券交易增加股东财富。因此， 非经营收益虽然 也是 “ 收益” ， 但不能代表上市公司的收益 “ 能力” ， 其质量也不能同经营收益等同。 主营业务收入净额 流动资产周转率 ( 次 * ’ "、 平均流动资产总额 是评价企业资产利用效率的一个主要指标。
第 ’. 卷 第 % 期 北京工商大学学报 ) 社会科学版 , $##% 年 ( 月 3456278 49 :;<3<2= >;?@2484=A 72B :5C<2;CC 52</;6C<>A ) C4?<78 C?<;2?; ,
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如何评价上市公司利润质量
它反映了上市公司流动资产的周转速度，是从上 市公司全部资产中流动性最强的流动资产角度对 其资产的利用效率进行分析，以进一步揭示资产 质量的主要因素。一般情况下，该指标数值越高， 表明上市公司流动资产周转速度越快，流动资产 会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大， 在某种程度上增强了上市公司的盈利能力，利润 质量相对较高。而周转速度慢， 则需补充流动资金 参加周转，形成资金浪费，降低上市公司盈利能 力。同时， 在分析该指标时， 还可以进一步分析应 收账款周转率和存货周转率。 经营现金净流量 现金营运指数 ’ .、 + #,,经营所得现金 经营所得现金 ’ 经营净收益 / 非付现费用 经营所得现金是经营活动净收益与非付现费 用之和。该指标反映经营所得现金中产生现金净 说明利润质量不 流量的能力。小于 # 的营运指数， 够好。 因为， 如果营运指数小于 #， 说明经营现金净 流量小于经营所得现金，它们的差额被投入到营 运资金上，即应收账款增加、应付账款减少、 存货 增加等使实际得到的经营现金减少；同时说明一 部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形 态， 而实物或债权资产的风险大于现金， 应收账款 能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险， 所以未收现的收益质量低于已收现的收益。另外， 营运指数小于 #，说明营运资金增加了，反映为取 得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益 的代价增加了， 同样的收益代表着较差的业绩。 经营现金净流量与净利润比率 ’ 0、 经营现金净流量 + #,,净利润 经营现金净流量与净利润比率是指将经营活 动产生的现金净流量与净利润进行比较，来判定 企业的盈利质量。一般而言， 没有现金净流量的利 润， 其盈利质量是不可靠的。如果一家上市公司的 经营现金净流量与净利润比率等于 , 或为负值， 说明其利润不是来自经营活动，而是来自其他渠 道， 其长期盈利能力没有可靠保证。因为经营活动 现金净流量 是从上市公司 经营活动中 产生的现 金， 与净利润相比， 它能够更加确切地反映公司的 经营业绩，充足稳定的现金流量是公司生存的基 本保证和稳定、 持久的盈利来源， 而其他投资活动 或筹资活动所获得的盈利一般都缺乏持久性和稳 定性，不能作为上市公司长期盈利的保证。因此， 该比率能够用以评价上市公司利润质量，且经营 现金净流量与净利润比率越大，说明公司的利润 质量越好。 扣除非经常性损益后每股收益增长率 ’ 1、 ! "# !
上市公司利润质量问题是一个极其重要的问 题， 因为它关系到股东、 债权人、 政策管理部门、 公 司管理人员及其他利益关系人的利益。由于所有 权与经营权的分离，使上市中的经营者 ) 即代理 人 , 为了达到非道德的经济目的，如取得、保持上 市及配股资格、 获取信贷资金和商业信用、 逃避纳 税、 保证业绩考核成绩等， 经常粉饰及操纵利润数 量。同时， 由于我国现代会计事业的发展刚刚起步 ) 以 ’**% 年新会计准则颁布和执行为标志 , ，许多 交易和会计事项的具体会计准则还没有颁布，证 券市场的发展也处在逐步完善的过程当中，许多 政策还缺乏实践检验，会计人员对会计政策的选 择也存在很强的随意性，客观上造成了上市公司 经营者操纵利润的条件。特别是近年来， 某些上市 公司通过创造交易等利润操纵手段，造成会计信 息严重失真，给广大投资者造成了经济上的极大 损失。因此如何正确、 合理地评价上市公司的利润 情况，在看到利润数量的同时更加关注利润的质 量就显得十分重要。 上市公司利润质量是指上市公司实现利润的 优劣程度， 即利润的真实性和持久性， 可分为广义 的利润质量和狭义的利润质量。狭义的利润质量， 也即短期利润质量，就是指从一个会计期间 ) 短 期 , 看， 上市公司实现的会计利润的变现能力。上 市公司在一定期间以权责发生制为基础确认的利 润总额或净利润， 它们都是观念上的利润， 并不代 表上市公司实际流入的现金利润，狭义利润质量 的高低可以代表两者之间的关联程度。广义的利
定评议指标的得分。即无保留意见 $ 得 - 分 % 、 无保 $ % $ % 保留意见 得 ’ 分 、 保留 留意见 . 说明 得 " 分 、 意见 . 说明 $ 得 # 分 % 、 否定意见 $ 得 ) 分 % 和拒绝 表示意见 $ 得 & 分 % 。 基础管理水平 #、 基础管理水平是指公司按照国际规范做法和 国家政策法规的规定，在生产经营过程中形成和 运用维系公司正常运转及生存和发展的企业组织 结构、 内部经营管理模式、 各项基础管理制度、 激 励与约束机制、信息系统等的现状及贯彻执行状 况。 $ 评分标准级次为 -—) 分 % 创新能力基础 ’、 创新能力基础 $ 以工业企业为评价标准， 其他 类型的企业根据行业特色参照评价 % ，是指对公司 的现有产品市场占有能力及技术装备更新水平的 评价。其中： 公司现有产品市场占有能力指公司主 导产品由于技术含量、功能性质、质量水平、 品牌 优势等因素决定的占有市场的能力。公司技术装 备更新水平指主要生产设备的先进程度和生产适 用性、 技术水平、新产品的研究和开发能力、 技术 投入水平以及采用环保技术措施等情况。$ 评分标 准级次为 -—) 分 % 经营发展能力 "、 经营发展能力指对公司经营发展战略和长期 发展前景预测的评价。其中： 企业经营发展战略是 指企业所采用的包括增加科技投入、建立新的营 销网络、更新设备、实施新项目、 兼并重组等各项 短期、 中期、 长期经营发展战略。长期发展前景预 测是指从企业的资本积累状况、 利润增长情况、 资 产周转状况、财务安全程度、科技投入和创新能 力、 环境保护等多个方面， 综合预测企业未来年度 的发展前景及潜力。 $ 评分标准级次为 -—) 分 %
北京工商大学学报 $ 社会科学版 %
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第’期
本年扣除非经常性损益后每股收益增长额 ()&&* 上年扣除非经常性损益后的每股收益 该指标反映扣除非经常性损益后的每股收益 本年比上年增减变动情况，是评价上市公司利润 质量的又一重要指标。扣除非经常性损益后的每 股收益增长率是综合衡量上市公司经营状况、预 表示 测其盈利趋势的重要标志。该指标若大于 &， 上市公司本年的每股收益有所增长，指标值越高， 表明增长速度越快， 未来盈利预期越高； 若该指标 小于 &，则说明上市公司盈利预期较差、盈利稳定 性不好。该指标在实际操作时， 应结合上市公司历 年的扣除非经常性损益后的每股收益、行业未来 发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性 预测，或者结合上市公司前三年的扣除非经常性 损益后的每股收益平均增长率作出趋势性分析判 断。 每股现金流量增长率 , +、 本年每股现金流量增长额 ( )&&* 上年每股现金流量 每股现金流量增长率表示与上年相比，企业 每股现金流量的增减变动情况，是评价企业成长 性的重要指标。每股现金流量增长率是综合衡量 上市公司现金、 预测企业盈利趋势的重要标志。该 表示上市公司本年的每股现金流量 指标若大于 &， 有所增长，指标值越高， 表明增长速度越快， 未来 盈利预期越高；若该指标小于 &，则说明上市公司 盈利预期较差、 盈利稳定性不好。该指标在实际操 作时， 应结合上市公司历年的每股现金流量、 行业 未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前 瞻性预测，或者结合上市公司前三年的每股现金 流量平均增长率作出趋势性分析判断。 二、 定性评议指标 定性评议指标是用于评价企业资产经营及管 理状况等的多方面非计量因素，是对定量指标的 综合补充。评议指标的得分一般由专家根据评议 的标准来判定， 而评议的标准是依据有关法律、 法 规、 制度、行业规范、 国际公认标准和我国国情确 定的。 每项指标分为五个级别， 分别以 - 分、 " 分、 ’ 分、 # 分、 ) 分列示。 注册会计师出具有审计意见 )、 根据 《 股票发行与交易管理暂行条例 》 及其 《 实施细则》以及中国证监会关于公开发行股票公 司信息披露的内容与格式准则第二号—— — 《 年度 报告的内容与格式》 的有关规定， 上市公司在年报 中披露的财务报告必须经过具有证券从业资格的 注册会计师审计并出具审计意见。根据注册会计 师的审计结果及形成的六种类型的审计意见，确 ! "# !
收稿日期： $##% & #’ & $( 作者简介： 吕 刚 ) ’*+# & , ， 男， 北京人， 北京工商大学财务处会计师、 注册会计师。 郁 梅 ) ’*-* & , ， 女， 北京人， 现为中国银行总行银行卡中心综合处副经理。
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吕
刚， 郁
梅： 如何评价上市公司利润质量
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摘
要： 本文旨在构建一套利润质量评价指标体系。在明确选取评价指标所遵循的原则的基础上， 确立了利润质量评
价指标体系由 . 项定量评价指标与四项定性评议指标组成， 并从理论上阐明了各项定量评价指标的基本概念、 计算公式、 内容解释和指标说明， 同时说明了各项定性评议指标的含义。 关键词： 上市公司； 利润质量； 定量评价指标； 定性评价指标 中图分类号： 9$% 文献标识码： 7 文章编号： ’##* & -’’- ) $##% , #% & "# & #%
润质量， 也即长期利润质量， 是指上市公司各期利 润持续、 稳定发展的能力， 表现为上市公司是否有 较高的盈利能力，各期是否能较为稳定的获取利 润。它不仅包含狭义的会计利润， 而且还包括企业 未来经济增长趋势。 在对我国上市公司进行利润质量评价时，我 们需要一套既在实践上具有可操作性，又能从理 论上得到论证的科学的评价指标。在选取评价指 标时应遵循以下原则：) ’ , 根据我国对上市公司会 计政策不断 完善、发展的 历史进程， 选择近期 ) ’*** 年后 , 要求上市公司披露的会计信息作为确 立评价指标的时间基础。) $ , 由于利润形成的复杂 性及利润构成的各部分对利润质量的影响程度不 同，选取能够分析利润来源构成比重及稳定性的 指标， 以确定利润真实性状况。 ) % , 考虑现金流量 对会计利润的影响，选择一些基于现金流量表数 据的评价指标，从现金流量的角度审慎地评价利 润质量。) " , 为了考察上市公司长期利润质量的持 久性，选取每股利润状况及每股现金流量各年相 比的成长性指标。) ( , 为了使各项指标在评价期间 具有可比性，计量指标应全部选用相对指标。 ) - , 为达到综合、 完善地评价上市公司的目的， 在设立 定量评价指标的同时应选取一些定性评议指标。 根据上述选取利润质量评价指标时应遵循的 原则，本文选取如下定量评价及定性评议指标作 为评价我国上市公司利润质量的标准。 一、 定量评价指标 营业利润 主营业务鲜明率 G ’、 H ’##I 利润总额
主营业务鲜明率也即主营利润比重，是主营 业务利润与税前利润总额的比率，它反映企业主 营业务鲜明的程度，是评价企业经营效益稳定性、 持久性的重要指标。按我国上市公司年报披露准 则的分类，利润由营业利润、投资收益、营业外收 支净额以及补贴收入和前期损益调整组成。利润 的不同组成成分有不同的持久性，盈利的持久性 是其组成成分的不同持久性的平均数。盈利质量 与其持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利 润鲜明率又在很大程度上决定了企业的盈利质量 和获利能力。因此企业要能持续发展， 只有扎根主 业， 锻造核心盈利能力， 不断提高主营业务利润的 比重， 才能增加公司的价值。 非经常性损益占净利润比例 ’ &、 扣除非经常性损益后的净利润 (# ) * + #,,净利润 非经常性损益 ’ 净利润 ) 扣除非经常性损益 后的净利润 非经常性损益占净利润比例是指非经常性损 益与净利润的比率，它反映了上市公司非经常性 损益对当期净利润的影响。由于经常性损益反映 上市公司持久的盈利能力及可持续发展能力，而 非经常性损益具有一次性、偶发性的特点，所以， 非经常性损益占净利润的比例越低，则说明上市 公司的利润质量越高；非经常性损益占净利润的 比例越高， 则利润质量越低。通过对这一指标的分 析，可以判 断出企业当期 盈利额增减 的实际原 因。 经营净收益 净收益营运指数 ’ %、 ’ 净利润 净利润 ) 非经营收益 + #,,净利润 通过净 收益运营指数 的历史比较 和行业比 较， 可以评价一个上市公司的利润质量。非经营收 益越多， 净收益运营指数越小， 说明公司的利润质 量越差。因为， 与经营收益相比， 非经营收益的可 持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和 证券交易。资产处置不是公司的主要业务， 不反映 公司的核心能力。许多公司正是利用 “ 资产置换” 达到操纵利润的目的。由于资本市场的有效性比 商品市场高得多，通常只能取得与其风险相同的 收益率， 取得正的净现值有其偶然性， 不能依靠短 期证券交易增加股东财富。因此， 非经营收益虽然 也是 “ 收益” ， 但不能代表上市公司的收益 “ 能力” ， 其质量也不能同经营收益等同。 主营业务收入净额 流动资产周转率 ( 次 * ’ "、 平均流动资产总额 是评价企业资产利用效率的一个主要指标。
第 ’. 卷 第 % 期 北京工商大学学报 ) 社会科学版 , $##% 年 ( 月 3456278 49 :;<3<2= >;?@2484=A 72B :5C<2;CC 52</;6C<>A ) C4?<78 C?<;2?; ,
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它反映了上市公司流动资产的周转速度，是从上 市公司全部资产中流动性最强的流动资产角度对 其资产的利用效率进行分析，以进一步揭示资产 质量的主要因素。一般情况下，该指标数值越高， 表明上市公司流动资产周转速度越快，流动资产 会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大， 在某种程度上增强了上市公司的盈利能力，利润 质量相对较高。而周转速度慢， 则需补充流动资金 参加周转，形成资金浪费，降低上市公司盈利能 力。同时， 在分析该指标时， 还可以进一步分析应 收账款周转率和存货周转率。 经营现金净流量 现金营运指数 ’ .、 + #,,经营所得现金 经营所得现金 ’ 经营净收益 / 非付现费用 经营所得现金是经营活动净收益与非付现费 用之和。该指标反映经营所得现金中产生现金净 说明利润质量不 流量的能力。小于 # 的营运指数， 够好。 因为， 如果营运指数小于 #， 说明经营现金净 流量小于经营所得现金，它们的差额被投入到营 运资金上，即应收账款增加、应付账款减少、 存货 增加等使实际得到的经营现金减少；同时说明一 部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形 态， 而实物或债权资产的风险大于现金， 应收账款 能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险， 所以未收现的收益质量低于已收现的收益。另外， 营运指数小于 #，说明营运资金增加了，反映为取 得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益 的代价增加了， 同样的收益代表着较差的业绩。 经营现金净流量与净利润比率 ’ 0、 经营现金净流量 + #,,净利润 经营现金净流量与净利润比率是指将经营活 动产生的现金净流量与净利润进行比较，来判定 企业的盈利质量。一般而言， 没有现金净流量的利 润， 其盈利质量是不可靠的。如果一家上市公司的 经营现金净流量与净利润比率等于 , 或为负值， 说明其利润不是来自经营活动，而是来自其他渠 道， 其长期盈利能力没有可靠保证。因为经营活动 现金净流量 是从上市公司 经营活动中 产生的现 金， 与净利润相比， 它能够更加确切地反映公司的 经营业绩，充足稳定的现金流量是公司生存的基 本保证和稳定、 持久的盈利来源， 而其他投资活动 或筹资活动所获得的盈利一般都缺乏持久性和稳 定性，不能作为上市公司长期盈利的保证。因此， 该比率能够用以评价上市公司利润质量，且经营 现金净流量与净利润比率越大，说明公司的利润 质量越好。 扣除非经常性损益后每股收益增长率 ’ 1、 ! "# !
上市公司利润质量问题是一个极其重要的问 题， 因为它关系到股东、 债权人、 政策管理部门、 公 司管理人员及其他利益关系人的利益。由于所有 权与经营权的分离，使上市中的经营者 ) 即代理 人 , 为了达到非道德的经济目的，如取得、保持上 市及配股资格、 获取信贷资金和商业信用、 逃避纳 税、 保证业绩考核成绩等， 经常粉饰及操纵利润数 量。同时， 由于我国现代会计事业的发展刚刚起步 ) 以 ’**% 年新会计准则颁布和执行为标志 , ，许多 交易和会计事项的具体会计准则还没有颁布，证 券市场的发展也处在逐步完善的过程当中，许多 政策还缺乏实践检验，会计人员对会计政策的选 择也存在很强的随意性，客观上造成了上市公司 经营者操纵利润的条件。特别是近年来， 某些上市 公司通过创造交易等利润操纵手段，造成会计信 息严重失真，给广大投资者造成了经济上的极大 损失。因此如何正确、 合理地评价上市公司的利润 情况，在看到利润数量的同时更加关注利润的质 量就显得十分重要。 上市公司利润质量是指上市公司实现利润的 优劣程度， 即利润的真实性和持久性， 可分为广义 的利润质量和狭义的利润质量。狭义的利润质量， 也即短期利润质量，就是指从一个会计期间 ) 短 期 , 看， 上市公司实现的会计利润的变现能力。上 市公司在一定期间以权责发生制为基础确认的利 润总额或净利润， 它们都是观念上的利润， 并不代 表上市公司实际流入的现金利润，狭义利润质量 的高低可以代表两者之间的关联程度。广义的利
定评议指标的得分。即无保留意见 $ 得 - 分 % 、 无保 $ % $ % 保留意见 得 ’ 分 、 保留 留意见 . 说明 得 " 分 、 意见 . 说明 $ 得 # 分 % 、 否定意见 $ 得 ) 分 % 和拒绝 表示意见 $ 得 & 分 % 。 基础管理水平 #、 基础管理水平是指公司按照国际规范做法和 国家政策法规的规定，在生产经营过程中形成和 运用维系公司正常运转及生存和发展的企业组织 结构、 内部经营管理模式、 各项基础管理制度、 激 励与约束机制、信息系统等的现状及贯彻执行状 况。 $ 评分标准级次为 -—) 分 % 创新能力基础 ’、 创新能力基础 $ 以工业企业为评价标准， 其他 类型的企业根据行业特色参照评价 % ，是指对公司 的现有产品市场占有能力及技术装备更新水平的 评价。其中： 公司现有产品市场占有能力指公司主 导产品由于技术含量、功能性质、质量水平、 品牌 优势等因素决定的占有市场的能力。公司技术装 备更新水平指主要生产设备的先进程度和生产适 用性、 技术水平、新产品的研究和开发能力、 技术 投入水平以及采用环保技术措施等情况。$ 评分标 准级次为 -—) 分 % 经营发展能力 "、 经营发展能力指对公司经营发展战略和长期 发展前景预测的评价。其中： 企业经营发展战略是 指企业所采用的包括增加科技投入、建立新的营 销网络、更新设备、实施新项目、 兼并重组等各项 短期、 中期、 长期经营发展战略。长期发展前景预 测是指从企业的资本积累状况、 利润增长情况、 资 产周转状况、财务安全程度、科技投入和创新能 力、 环境保护等多个方面， 综合预测企业未来年度 的发展前景及潜力。 $ 评分标准级次为 -—) 分 %
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本年扣除非经常性损益后每股收益增长额 ()&&* 上年扣除非经常性损益后的每股收益 该指标反映扣除非经常性损益后的每股收益 本年比上年增减变动情况，是评价上市公司利润 质量的又一重要指标。扣除非经常性损益后的每 股收益增长率是综合衡量上市公司经营状况、预 表示 测其盈利趋势的重要标志。该指标若大于 &， 上市公司本年的每股收益有所增长，指标值越高， 表明增长速度越快， 未来盈利预期越高； 若该指标 小于 &，则说明上市公司盈利预期较差、盈利稳定 性不好。该指标在实际操作时， 应结合上市公司历 年的扣除非经常性损益后的每股收益、行业未来 发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性 预测，或者结合上市公司前三年的扣除非经常性 损益后的每股收益平均增长率作出趋势性分析判 断。 每股现金流量增长率 , +、 本年每股现金流量增长额 ( )&&* 上年每股现金流量 每股现金流量增长率表示与上年相比，企业 每股现金流量的增减变动情况，是评价企业成长 性的重要指标。每股现金流量增长率是综合衡量 上市公司现金、 预测企业盈利趋势的重要标志。该 表示上市公司本年的每股现金流量 指标若大于 &， 有所增长，指标值越高， 表明增长速度越快， 未来 盈利预期越高；若该指标小于 &，则说明上市公司 盈利预期较差、 盈利稳定性不好。该指标在实际操 作时， 应结合上市公司历年的每股现金流量、 行业 未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前 瞻性预测，或者结合上市公司前三年的每股现金 流量平均增长率作出趋势性分析判断。 二、 定性评议指标 定性评议指标是用于评价企业资产经营及管 理状况等的多方面非计量因素，是对定量指标的 综合补充。评议指标的得分一般由专家根据评议 的标准来判定， 而评议的标准是依据有关法律、 法 规、 制度、行业规范、 国际公认标准和我国国情确 定的。 每项指标分为五个级别， 分别以 - 分、 " 分、 ’ 分、 # 分、 ) 分列示。 注册会计师出具有审计意见 )、 根据 《 股票发行与交易管理暂行条例 》 及其 《 实施细则》以及中国证监会关于公开发行股票公 司信息披露的内容与格式准则第二号—— — 《 年度 报告的内容与格式》 的有关规定， 上市公司在年报 中披露的财务报告必须经过具有证券从业资格的 注册会计师审计并出具审计意见。根据注册会计 师的审计结果及形成的六种类型的审计意见，确 ! "# !
收稿日期： $##% & #’ & $( 作者简介： 吕 刚 ) ’*+# & , ， 男， 北京人， 北京工商大学财务处会计师、 注册会计师。 郁 梅 ) ’*-* & , ， 女， 北京人， 现为中国银行总行银行卡中心综合处副经理。
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