张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第十章利率【圣才出品】

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金融市场学张亦春版复习资料

金融市场学张亦春版复习资料金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。

从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

金融市场同票据价证券。

票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。

商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。

在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。

银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。

大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。

私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。

投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。

剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益。

剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。

第四章外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

风险投资又称创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。

风险投资方式1、天使：富有雄厚资金实力和管理经验的个人。

他们看准了投资机会后，就用自己的钱加上自己的管理经验，参与企业的整个从小到大的成长过程。

张亦春《金融市场学》配套模拟试题及详解(一)【圣才出品】

张亦春《金融市场学》配套模拟试题及详解（一）一、选择题（共10小题，每小题2分，共20分）1．金融市场的功能包括（）。

A．聚敛功能B．配置功能C．定价功能D．调节功能E．反映功能【答案】BCD【解析】金融市场通过组织金融资产、金融产品的交易，可以发挥五个方面的功能：①帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置；②实现风险分散和风险转移；③确定价格；④金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能；⑤降低交易的搜寻成本和信息成本。

2．以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（）。

A．可转债B．信用期权C．可召回债券D．认股权证E．期货【答案】E【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。

ABCD四项都具有选择权这一特征；E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

不具有选择权这一特征。

3．采用间接标价法的国家是（）。

A．日本B．美国C．法国D．中国【答案】B【解析】间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。

英国一直采用这一标价法，美国从1978年9月1日起也改用间接标价法。

ACD 三项都采用的直接标价法。

4．杜邦财务分析体系的核心指标是（）。

A．总资产报酬率B．可持续增长率C．ROED．销售利润率【答案】C【解析】杜邦分析体系是对企业的综合经营理财及经济效益进行的系统分析评价，其恒等式为：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。

可以看到净资产收益率（ROE）反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，所以净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。

5．股指期货的交割是通过什么形式完成的？（）A．从不交割B．根据股票指数进行现金交割C．对指数内每一支股票交割一个单位D．对指数内每一支股票按照指数的加权比例分别交割E．以上都不对【答案】B【解析】股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。

(完整版)张亦春《金融市场学》复习资料

第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。

3•金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。

5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

6.金融市场的主体是由如下六类参与者构成：①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行b储蓄机构（针对个人存款）c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司b养老基金c投资银行d投资基金。

⑥中央银行7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。

8.中央银行的地位与职能：特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。

职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。

②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响至IJ金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。

③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。

9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。

按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。

（2）作用的不同。

（3）风险程度不同。

11.公开市场与议价市场的区别：公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。

金融资产在至期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-现代金融市场理论的发展【圣才出品】

第十四章现代金融市场理论的发展14.1复习笔记一、现代金融市场理论的基础1．风险-收益理论（1）均值-方差分析框架美国经济学家马科维茨（Markowitz）利用概率论和数理统计的有关理论，发展了在不确定条件下选择资产组合的模型框架，即均值-方差分析框架，该框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。

该模型的假设主要有：①证券的收益率是个随机变量，证券的价值和风险可以用这个随机变量的数学期望和方差来度量；②经济理性的个人都具有厌恶风险的倾向，即在该模型中投资者在预期收益固定时追求最小方差的投资组合。

该模型的结论是：证券市场上存在着市场有效投资组合。

“有效投资组合”就是预期收益固定时方差（风险）最小的证券组合，或是方差（风险）固定的情况下预期收益最大的证券组合。

（2）资本资产定价模型（简称CAPM）20世纪60年代，夏普（W．Sharp）在马科维茨对有价证券收益与风险的数学化处理的基础上，引入了无风险证券，利用数学规划的方法，分析了存在无风险证券条件下理性投资者的决策问题，并提出马科维茨模型的简化方法——单指数模型。

同时，他与莫辛（Jan Mossin）和林特勒（John Lintner）一起提出了资本资产定价模型（简称CAPM）。

该理论的意义在于：①它建立了证券收益与风险的关系，揭示了证券风险报酬的内部结构，即风险报酬是影响证券收益的各相关因素的风险贴水的线性组合；②它建立了单个证券的收益与市场资产组合收益之间的数量关系，并用一个系数来反映这种相关程度的大小；③它把证券的风险分成了系统性风险和非系统性风险。

（3）套利定价模型（APT）罗斯（Ross，1976）于1976年提出了套利定价模型（APT）。

该理论的主要假设有：①核心假设——不存在套利机会，即在完善的金融市场上，所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会；②证券收益是由一个线性的多因素模型生成的；③所有证券的风险残差，对每一种证券是独立的，因此大数定律是可适用的。

金融市场学张亦春 (第5版)习题答案9

答案：
1、因为当利率降低时，贷款人有提早还清贷款的动机，使得MBS投资者的现金流入增多，
而在利率低时，再投资的收益会小于原本MBS的收益。

2、100*200/1000=20万
3、总的风险并没有改变，只是优先等级的投资序列，面临的风险小，而次级投资序列，面
临的风险大。

4、D序列，因为序列D投资者要等到前面三个序列的本金都偿还了，才能获得本金，所以
面临损失的风险最大。

5、A序列，因为A序列的投资者最早收到本金偿还，当利率下降时，本金偿还加速，A序
列投资者的现金流入增加，而市场利率又低，所以再投资风险最大。

6、下降了，因为利率上升，本金提前偿还率下降了，投资者要在很长一段时间里才能获得
所有本金，导致到期收益率降低。

7、。

张亦春《金融市场学》课后答案详解

第三章习题：1．X股票目前得市价为每股20元,您卖空1 0００股该股票。

请问：（1）您得最大可能损失就是多少?（2）如果您同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为２2元，那么您得最大可能损失又就是多少?2．下表就是纽约证交所某专家得限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股,请问按什么价格成交?（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果您就是专家，您会增加或减少该股票得存货?3．假设A公司股票目前得市价为每股20元。

您用1５000元自有资金加上从经纪人借入得５0００元保证金贷款买了1０0０股A股票.贷款年利率为６％。

（1）如果Ａ股票价格立即变为①22元，②20元，③18元,您在经纪人账户上得净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为２５％，A股票价格可以跌到多少您才会收到追缴保证金通知?（3）如果您在购买时只用了10 000元自有资金，那么第(2)题得答案会有何变化?（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元，您得投资收益率就是多少？您得投资收益率与该股票股价变动得百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元,您在您得经纪人保证金账户中存入150０0元并卖空1000股该股票。

您得保证金账户上得资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、２０元与１8元时，您得投资收益率就是多少？（2）如果维持保证金比率为２5%,当该股票价格升到什么价位时您会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0、5元现金红利,(1)与(２)题得答案会有什么变化?5．下表就是２00２年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发得委托情况：能否成交，成交价多少？（2）此时您输入一笔限价买进委托,要求按1３、2４元买进10０00股,请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办?6．3月1日,您按每股16元得价格卖空1000股Ｚ股票。

《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题

《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题第一章金融市场概论1.1复习笔记考点一、金融市场的概念及主体1金融市场的概念（1）定义金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

它有三层含义：①金融市场是对金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

（2）金融市场与要素市场和产品市场的差异①在金融市场上，市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。

②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。

货币资金在转化为资本时能够得到增值，故可以进行借贷及有条件的让渡。

③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。

2金融市场的主体（1）以动机划分的金融市场主体从动机看，金融市场的主体主要有广义的投资者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

①广义的投资者是金融市场的资金供应者，指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。

按交易动机、交易时间长短等划分，广义的投资者又可以分为投资者和投机者两大类。

②筹资者指金融市场上的资金需求者。

③套期保值者指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体。

④套利者指利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。

⑤调控和监管者指对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。

（2）金融市场的参与者构成上述五类主体由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。

①政府部门中央政府与地方政府作为资金的需求者，主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设、弥补财政预算赤字等用途。

同时，政府部门也可能是资金的供应者，如在税款集中收进还没有支出时。

金融市场学张亦春（第5版）习题答案3

金融市场学张亦春（第5版）习题答案3习题答案一、计算题1．（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X 股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。

2．（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。

（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。

（3）我将增加该股票的存货。

因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。

相反，卖压较轻。

3．你原来在账户上的净值为15 000元。

（1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；若股价维持在20元，则净值不变；若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。

（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X ，则X 满足下式：(1000X)/(5000×(1+6%×n 365)=125% （3）以下两种答案均可：（a ）假设多余的5000元保留在账户上，此时X 要满足下式：(1000X +5000)/(10000×(1+6%×n 365)=125%（b ）假设多余的5000元没有保留在账户上，此时X 要满足下式：(1000X)/(10000×(1+6%×n 365)=125%（4）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。

若股价升到22元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%若股价维持在20元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2%若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值-利率×所借资金/投资者原有净值4．你原来在账户上的净值为15 000元。

张亦春《金融市场学》课后答案

第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1000股该股票。

请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

金融市场学张亦春 (第5版)习题答案10

习题答案：1.附息债券的实际年收益率较高。

(1) 3个月短期国债的实际年利率为：(100000/97645) 4-1=10%(2) 附息债券的实际年利率为：1.052-1=10.25%2.该国债的实际年利率为1.052-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到10.25%。

3.半年到期收益率率为4%，折算为年比例收益率(或称债券等价收益率) 为8%。

4.分别为463.19元、1000元和1134.2元。

5.半年的到期收益率率为4.26%，折算为债券等价收益率为8.52%，折算为实际年到期收益率为8.70%。

6.7.(2) 。

8.(3) 。

9.(4) 。

10.对。

11.(4)。

12.(1) P=9/107+109/1.082=101.86元。

(2) 到期收益率可通过下式求出：9/(1+y) +109/(1+y)2=101.86解得：y=7.958%。

(3) 从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率(f2) ：1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:f2=9.01%。

由此我们可以求出下一年的预期债券价格：P=109/1.0901=99.99元。

13.(1) 1年期零息票债券的到期收益率(y1) 可通过下式求得：94.34=100/(1+y1)解得：y1=6%2年期零息票债券的到期收益率(y2) 可通过下式求得：84.99=100/(1+y2)2解得：y2=8.47%2年期附息票债券的价格等于：12/1.06+112/1.08472=106.512年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12/(1+y) +112/(1+y) 2=106.51解得：y=8.33%。

(2) f2=(1+y2) 2/(1+y1) -1=1.08472/1.06-1=11%。

(3) 第1年末2年期附息票债券的预期价格为：112/1.11=100.9元14．不对，两者收益率之间相差信用风险溢酬、流动性风险溢酬及税收成本。

张亦春《金融市场学》(第5版)名词解释

第一章金融市场概论1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和2.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券3.金融工具也叫信用工具，指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务的具有法律效力的凭证4.套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体5.套利者是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体6.投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体7.投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体8.货币市场是指期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场9.资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场10.外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分11.衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场12.直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场13.间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场14.初级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场15.二级市场是证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场16.第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场18.公开市场指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场19.议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场20.有形市场是指有固定交易场所的市场21.无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称22.资产证券化是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行债券，实现相关债券的流动化23.金融全球化指金融国际化在全球发展的高级阶段，各国高度依存，是诸多个体国际化的总和，是一个整体的概念24.金融自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消金融活动的一些管制措施的过程25.金融工程化，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题第二章货币市场1.同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场2.回购协议也称再购回协议，指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为3.逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券4.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证5.银行承兑票据是指银行作为汇票的承兑人，在票面上办过承兑手续的汇票6.大额可转让定期存单是由商业银行发行的、固定面额、固定期限、可以在市场上转让的存款凭证7.短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年及一年以内的债务凭证8.货币市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人在货币市场上进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式第三章资本市场1.普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同2.剩余索取权是指股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益3.剩余控制权是指股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权4.优先认股权是指当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购新股，以保持对公司所有权的现有比例5.优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先权表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息6.累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股息一并发放7.非累积优先股是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时，非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发其所欠部分8.可转换优先股指在规定的时间内，优先股股东可以按一定的转换比率把优先股换成普通股9.可赎回优先股即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股10.公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票11.私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类12.包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险13.承销是证券发行人委托具有证券销售资格的金融机构，按照协议由金融机构向投资者募集资金并交付证券的行为和制度14.证券交易所是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织15.场外交易市场是指在证券交易所之外进行股票交易的市场16.第三市场是原来在证交所上市的股票移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是指大机构和富有的个人绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易18.做市商交易制度也称报价驱动制度在典型的做市商制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券19.专家经纪人又称佣金经纪人，是证券交易所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有次序的市场，即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定20.竞价交易制度也称委托驱动制度，在此制度下，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交21.连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行22.集合竞价制度也称间断性竞价交易制度在该制度下，交易中心（如证券交易所的主机）对规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进行23.市价委托，是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券24.限价委托，是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券25.停止损失委托，是一种限制性的市价委托，是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券26.停止损失限价委托，是停止损失委托与限价委托的结合当市价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托27.金融市场的深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，可以保证某一个时期，一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动28.市场广度是指市场参与者的类型和复杂程度29.弹性指一个变量相对于另一个变量发生的一定比例的改变的属性30.信用交易又称保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定金额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖31.保证金购买又称为信用买进交易，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券32.卖空交易又称为信用卖出交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人33.股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标34.股价平均数是指反映一定时点上市场股票价格绝对水平的一种价格平均数35.派许指数是指以报告期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数36.拉斯拜尔指数是指以基期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数37.股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证38.债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同39.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权40.可赎回债券是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券41.零息债券是指以低于面值的贴现方式发行，到期按面值兑现，不再另付利息的债券42.投资基金是指通过发行基金券将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度43.开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其份额总数是不固定的44.封闭型基金是基金份额总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让45.公司型基金是依据公司法成立的、以营利为目的的股份有限公司形式的基金46.契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金47.对冲基金又称套期保值基金，是在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍生市场对冲的基金第五章债券价值分析1.收入资本化法认为任何资产的内在价值均取决于该资产预期的未来现金流的现值2.贴现债券，又称零息债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券3.直接债券，又称定息债券或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票4.统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券5.息票率是指证券的标定利率，它等于证券的年利息额除以票面价值6.可赎回条款，即规定在一定时间内发行人有权赎回债券的条款7.可赎回收益率是指在债券可赎回或者在到期日之前可撤回的情况下债券的平均回报率8.债券的流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力9.债券的违约风险是指债券发行人未履行契约规定支付的债券本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性10.信用评级是指信用评估机构对企业、各种债券、贷款申请者和金融机构等的信用度进行测定、评价，并划分等级11.债券的可转换性是指可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票的特性12.可延期债券给予持有者终止或继续拥有债券的权利13.债券定价原理：①债券的价格与债券的收益率成反比例关系即当债券价格上升时，债券的收益率下降；当债券价格下降时，债券的收益率上升②当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系到期时间越长，价格波动幅度越大；到期时间越短，价格波动幅度越小③随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加④对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失⑤对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比例关系即息票率越高，债券价格的波动幅度越小14.马考勒久期，是马考勒使用加权平均数的形式计算出的债券的平均到期时间15.修正久期表示利率敏感性资产价值变动的百分比对利率变动的一阶敏感性，久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小16.债券的凸度是债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度17.免疫技术是投资者或金融机构用来保护他们的全部金融资产免受利率波动影响的策略第六章普通股价值分析1.股息贴现模型是收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型2.内部收益率是指当净现值等于零时的一个特殊的贴现率3.零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的4.不变增长模型有三个假定：①股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大（t→∞）；②股息的增长速度是一个常数；②模型中的贴现率大于股息增长率5.三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的阶段：在第一个阶段（期限为A），股息的增长率为一个常数（ga）；第二个阶段（期限为A＋1到B－1）是股息增长的转折期，股息增长率以线性的方式从ga变化为gn，gn是第三阶段的股息增长率。

金融市场学-张亦春-第五版

贴现1 利 50 息 30 003%3.7 5(万元） 360
实际贴 15现 — 030 . 5 7 金 014 额 ( 9 万 62 元 .5 ）
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第四节银行承兑票据市场
从借款人角度：
低于传统银行贷款利息比发行商业票据更便利
从银行角度
不必动用自己资金即可赚取手续费增加银行的信用能力出售银行承兑汇票的资金不用缴纳准备金
货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。
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第七节货币市场共同基金市场
货币市场共同基金的发行及交易：
债券等价收益率： [(100-99)/99] 365/91=4.05%
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第七节货币市场共同基金市场
共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。
主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
基金近30日收益率：指以最近30日(含节假日)收益所折算的年资产收益率。
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Y 1,00 P0 3
BE P
t
65 10 % 0
银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率
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第六节短期政府债券市场 (收益率计算)
例如一个91天国债，市场价格99美元，则该债券的收益率计算如下：贴现收益率： [(100-99)/100]360/91=3.96%
真实年收益率： [1+(100-99)/99]365/91-1=4.11%

张亦春《市场金融学》(第五版)课后习题详解

第一章金融市场概论1．简述金融市场的概念。

答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最重要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

2．简述金融市场的主要类型。

答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。

是金融市场的主要组成部分。

黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。

衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。

所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。

（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。

间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构贷给资金需求者。

（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。

（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。

（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。

（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。

3．简述金融市场的主要功能。

答：金融市场主要有以下四种功能：（1）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。

在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。

（2）配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：①资源的配置。

金融市场学张亦春 (第5版)习题答案11

习题答案：1．高层管理人员可能掌握公司的机密信息。

在这些信息基础之上他们有能力获得对自己有益的交易，这并不奇怪。

这种能力并不违背市场的弱有效形式；非常规盈利并不是来自于对过去股价和交易数据的分析。

如果这些非常规是来自对过去价格和交易数据的分析，则说明从这种分析中可以收集到有价值的信息。

但这种能力违反市场的强有效性。

很明显，一些机密信息并没有反映在股票的价格中。

2．（3）。

3．（3）。

4．（2）。

5．（3）。

6．（2）。

7．（1）。

8．（4）。

9．（3）。

10．否。

微软股票持续的高收益率并不意味着投资者在微软成功成为显而易见的事实后买入股票可以赚取超常收益。

11．（1）符合。

按概率分布，每年总会有一半左右的基金战胜市场。

（2）不符合。

因为只要买在上年表现好的货币市场基金就可以赚取超额利润。

（3）符合。

与可预测的收益不同，可预测的波动率并不能带来超额收益。

（4）不符合。

超常收益应发生在宣布盈利增加的1月份，而不是2月份。

（5）不符合。

利用这种均值回归现象可以获得超常收益。

12．不对。

因为各种证券的风险不同，因此其预期收益率也应不同。

13．不能。

市场只对新的消息起反应。

如果经济复苏已被市场准确预测到，则这种复苏已反映在股价中，因此当复苏真的如预测的那样来临时，股价就不会有反应。

只有复苏程度或时间与预期有出入时股价才会变动。

14．应买入。

因为你认为该公司的管理水平并不象其他投资者认为的那么差，因此该股票的价格被市场低估了。

15．市场原来预期的利润增长可能大于该公司实际宣布的数字。

与原来的预期相比，这个消息令人失望。

16．半强式效率市场假说。

1。

张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库【章节题库(1-5章)】【圣才出品】

第一章金融市场概论一、概念题1．金融市场答：金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易的活动方式或场所。

在商品经济中，货币资金短缺者愿意以一定的代价借入一部分货币资金；货币资金的盈余者也愿意将暂时闲置的货币资金借出去。

这样，盈余者就成为资金供给者，短缺者就成为资金需求者，他们之间的货币资金融通或调剂形成了金融交易活动，他们使用的债权债务凭证成为金融工具。

各种不同的金融工具的交易构成了不同的融资市场，金融市场便是各种融资市场的总称。

金融市场有广义和狭义之分。

广义金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易活动。

狭义的金融市场一般限定在以票据和有价证券为金融工具的交易活动、金融机构间的同业拆借、黄金和外汇的交易活动等范围内。

金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定的地点和交易设施的场所内进行交易的市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同的地点（机构），或采用电信手段进行交易的市场。

2．离岸金融市场（人大1998研；北京工商大学2006研；中南财大2006研）答：离岸金融市场是国际金融市场的核心，是从事境外金融业务的金融市场。

离岸金融市场不是指某一市场的地理位置，而是指市场中交易的货币的性质。

即离岸金融市场上某种货币的交易，是在该货币发行国的境外进行的。

离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需交纳存款准备金。

世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起，这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心，典型的如香港等。

离岸金融市场的业务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同，但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。

3．开放式基金（人大2001研）答：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资信托制度。

张亦春第五版课后答案【金融市场学】

金融市场学随着社会主义市场经济体制转轨，货币、信用、银行等金融因素已渗透到经济生活的方方面面，金融的地位和作用大大提高，影响力日益增强。

随着全球金融业的迅速发展和我国金融改革与开放的深入，金融理论与实务方面都正在发生深刻的变化。

这就需要我们通过学习和掌握金融学的基本知识、基本原理，把握金融运作的内在机制和规律，进而认识和探讨经济社会中的各种金融现象，研究和解决现实金融经济问题；也为其他专业基本理论课程和业务技能课程的学习奠定基础。

金融市场的形成已有数百年的历史，金融市场的发展更是备受瞩目。

近年来，随着金融学科的不断发展和丰富，金融市场学已逐步成为金融学专业的主干课程之一，其内容也伴随着金融市场发展创新的步伐不断修改完善和推陈出新。

金融学是一门研究金融领域各要素及其基本关系与运行规律的专业基础理论课程。

金融学的涵盖面很宽，凡与金融相关的范畴几乎都包含在内。

它以马克思主义基本原理为指导，系统阐述金融基本理论、基本知识及其运作规律；客观介绍世界上主流金融理论及最新研究成果和实务运作的机制及最新发展；立足中国实际，努力反映经济体制改革、金融体制改革的实践进展和理论研究成果，实事求是地探讨社会市场经济中的金融理论和实金融学的主要内容包括七篇，第一篇是货币与货币制度（货币与货币流通、货币制度、国际交往中的货币与汇率）；第二篇是信用与利率（信用的演进、信用形式、利息与利息率）；第三篇是金融机构（银行类和非银行类的金融机构）；第四篇是金融市场（金融市场与金融工具、货币市场、资本市场）；第五篇是国际金融与金融全球化（国际收支及其均衡、国际资本流动与国际金融市场、金融全球化）；第六篇是中央银行与货币供求均衡（中央银行、货币需求、货币供给、货币均衡）；第七篇是金融调控与金融发展（货币政策、金融监管、金融与经济发展）。

金融市场是一国市场体系的重要组成部分，金融市场有多个子市场，其中最主要的是货币市场和资本市场。

一个完善的金融市场除了具有聚集资金的基本功能外，还具有高效率配置资源、提供高质量金融服务，体现政府政策意图以及优化产业结构的功能。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融市场概论【圣才出品】

第一章金融市场概论1.1复习笔记一、金融市场的概念及主体1．金融市场的概念（1）定义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

（2）三层含义：①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

（3）与要素市场和产品市场的差异：①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。

货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。

2．金融市场的主体从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

这五类主体是由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。

其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社，非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。

二、金融市场的类型1．按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场（1）货币市场①定义：以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

②功能：保持金融资产的流动性。

③交易场所：货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。

（2）资本市场①定义：期限在一年以上的金融资产交易的市场。

②与货币市场之间的区别：第一，期限的差别；第二，作用不同。

第三，风险程度不同。

（3）外汇市场①定义：以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。

②功能：第一，通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务，使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；第二，外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金，并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资，从而加速了国际资金周转，调剂了国际资金余缺；第三，外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段，将世界各地的外汇交易主体联成一个网络，缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；第四，进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展；第五，外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态，有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-利率【圣才出品】

第十章利率10.1复习笔记一、利率概述1．利率的含义（1）金融工具分类①简易贷款工商信贷通常采用这种方式。

这种金融工具的做法是：贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。

②年金年金（annuity）是指在一段固定时期内有规律地收入（或支付）固定金额的现金流。

它是最常见的金融工具之一，养老金、租赁费、抵押贷款等通常都采用这种方式。

如果第一次收（付）刚好在一期（如1年）之后，这种年金就称为普通年金（ordinary annuity）。

③附息债券中长期国库券和公司债券通常采用这种形式。

这种金融工具的做法是：附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。

在这种方式下，债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人，后者确认后将利息支付给债券持有者。

④贴现债券美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。

这种金融工具的做法是：债券发行人以低于债券面值的价格（折扣价格）出售债券，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。

贴现债券与附息债券不同，它不支付任何利息，仅仅在期满时按照债券面值偿付。

这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。

简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流；而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流，直至到期为止。

（2）现值、终值与货币的时间价值①简易贷款的现值和终值如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n 年，本金P 0元。

那么，第n 年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P 0元年期贷款的终值（FV）0(1)n FV P r =⨯+（10.1）现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。

如果，r 代表利率水平，PV 代表现值，FV 代表终值，n 代表年限，那么现值的计算公式如下：(1)n FVPV r =+（10.2）上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n 年末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。

张亦春《金融市场学》10第十章债券价值分析

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• 日本最大在野党自民党26日选举前首相安倍晋三为新总裁。此前，日本首相野田佳彦21日在执政党民主党党首选举中实现连任。野田佳彦因民望跌创新低，有可能在10月宣布解散众议院，从而在 11月进行新一届首相选举。
后退前进本章答案返回
• 东京都知事石原慎太郎为了协助其长子石原伸晃竞选自民党总裁，于5月搞起了一个“购买”钓鱼岛的计划。而野田佳彦为了能在21日执政党民主党党首选举中获胜，于2012年9月10日，不顾中方一再严正交涉，宣布“购买”钓鱼岛及其附属的南小岛和北小岛，实施所谓“国有化”。
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下面运用收入资本化法对不同的债券种类进行价值分析：一、贴现债券 • 贴现债券，又称零息票债券（zero-coupon bond），是
一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券，其内在价值由以下公式决定：
A
V 1 yT
• V代表内在价值，A为面值，y是该债券的预期收益率，T 是债券的剩余期限
D 72.731 66.12 2 811.40 3 2639.17 2.78(年）
950.25
950.25
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马考勒久期定理
• 定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时间。
• 定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间，并等于1 。
• 定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
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马考勒久期与债券价格的关系
• 计算久期的主要目的之一就是要找出久期、到期收益率与债券价格三者之间的关系。