2019燃料电池产业链市场发展分析报告
2019年燃料电池行业分析报告
2019年燃料电池行业分析报告2019年6月目录一、政策加码，万辆销量节点可期 (5)1、商用车率先起量，市场增长态势良好 (5)（1）我国燃料电池行业采用“以商带乘”的发展路径，短期内主要集中在商用车应用领域 (5)（2）政策持续利好下，我国燃料电池商用车增速迅猛，发展空间大 (6)（3）国家重视并看好燃料电池行业未来发展，氢能产业规划目标明确，万辆销量的“关卡突破”节点可期 (6)2、相较锂电池，四大性能优势助力燃料电池领先于商用车市场 (8)3、燃料汽车销量保证下，细分领域市场空间巨大 (9)（1）燃料电池系统及电堆市场空间测算 (9)①燃料电池系统售价预测 (9)②燃料电池电堆成本占比下降路径测算 (10)③燃料电池系统及电堆市场空间测算 (10)（2）上游零部件市场空间测算 (11)二、产业链分析：产业化将近，上游是核心 (13)1、下游：“以商带乘”促发展，部分性能待改进 (13)（1）国内外对比：功率密度等核心指标有改进空间 (14)（2）海外多款车型上市，国内乘用车企业飞速发展 (15)2、中游：国内外厂商发展模式有别，龙头企业显著 (16)3、上游：以膜电极为核心，国产化起步 (18)（1）膜电极是核心部件，国内外差距仍显著 (19)（2）行业格局：国产化进程加速，国企规模化生产可期 (20)4、配套：加氢站建设滞后于国际水平，看好未来发展 (21)（1）我国数量未足，建设提速 (21)（2）行业格局：老势力稳步发展，新势力异军突起 (25)三、看好具备地域优势及掌握核心技术的企业 (26)1、区域集群+地方政府政策扶持助力发展 (26)（1）当前行业呈现区域集群特点，区域协同性发展优势明显 (26)（2）地方政府政策助力，推动企业发展 (28)2、短期内，绑定下游优质客户的企业成长机会大 (29)3、长期应关注产业链中掌握核心技术的企业 (30)（1）当前产业链布局模式：全产业链布局VS深耕细分领域 (30)（2）长期看，掌握核心技术的企业占据优势地位 (31)四、相关公司简况 (33)1、上海氢枫：加氢站建设新兴龙头，积极布局上下游 (33)2、国鸿氢能：国内电堆龙头公司，技术成熟，市占率和产能领先 (33)3、鸿基创能：国内专注膜电极产业化企业 (34)商用车需求拉动产业链发展，细分领域市场空间广阔。
2019年燃料电池产业分析报告
2019年燃料电池产业分析报告2019年6月目录一、燃料电池产业政策驱动效应显著 (5)1、交通领域氢能成长性最强 (5)2、燃料乘用车开始逐步推广，丰田技术领先 (5)3、补贴政策推进燃料电池行业发展 (6)4、燃料电池汽车进入快速发展时期 (7)二、我国燃料电池产业发展潜力巨大 (8)1、加氢站建设是促进燃料电池大规模应用的关键 (8)2、当前保有量相对较少，未来发展中国最具成长空间 (10)3、中国燃料电池汽车未来市场规模广阔 (11)三、短期看规模化推动燃料电池成本下降 (12)1、电堆成本占比较高，核心部件有待突破 (12)2、规模化效应将有助于显著降低成本 (12)3、催化剂和双极板规模化降本难 (14)4、压缩机等部件降本空间比较大 (15)5、氢气环节具有较大降幅空间 (15)四、各个环节成本测算和横向对比 (16)1、铂用量仍有下降空间 (16)2、氯碱制氢产能最大，成本较低 (17)3、加氢站投资额相对较高 (19)4、运营环节尚无成本优势 (22)5、全生命周期成本对比测算 (23)燃料电池产业政策驱动效应显著。
燃料电池具有效率高、持久性好、无污染、环境适应性强的特质，从全球来看，燃料电池主要运用于固定式电源、交通运输和便携式电源三大类领域。
全球燃料电池需求快速增长，且交通领域商业化进程正在加速，除商用车外，燃料乘用车开始逐步推广，日本丰田技术领先。
中国政策也在积极推动燃料电池行业发展，随着氢燃料电池相关利好政策不断，预计中国燃料电池汽车将进入快速发展阶段。
燃料电池在商用车领域替代空间广阔。
作为基础配套设施的加氢站建设是促进燃料电池大规模应用的关键，目前全球加氢站建设量较少，全球主要国家将加快加氢站建设，并制定了对应的规划路线。
中国燃料电池产业目前处于萌芽时期，商用车是规模化应用的先锋。
2018年中国燃料电池汽车产销均完成1527辆，包括1418 辆燃料电池客车以及109 辆燃料电池货车，而国内商用车销量为437.1万辆，燃料电池汽车渗透率仅0.03%，未来发展空间可观。
2019年燃料电池产业分析报告
2019年燃料电池产业分析报告2019年3月目录一、燃料电池性能优越，市场关注度与日俱增 (5)1、受益交通应用拉动，PEMFC出现跨越式发展 (6)2、全球燃料电池市场空间有望达到3400亿，PEMFC 占多数 (7)二、新能源汽车应用空间广阔，新兴市场机会有待深入挖掘 (8)1、交通运输领域：氢燃料电池，新能源车未来发展方向 (9)（1）氢燃料电池车的发展存在市场基础和政策基础 (9)（2）氢燃料车vs锂电池车：燃料补充迅速和续航里程是优势 (12)（3）丰田Mirai：燃料电池领跑者，专利公开掀起产业化浪潮 (14)（4）国内外车企加大燃料电池汽车布局 (15)（5）全球燃料电池汽车的市场现状及未来展望 (16)2、新能源车外新兴应用领域亦值得关注 (21)（1）无人机行业需求迫切 (21)（2）备用电源：可靠性高 (21)三、技术引进+投资并购，借鉴国外经验，突破产业制约 (22)1、成本、技术成产业重点突破口 (22)2、燃料电池本土化生产提速 (23)四、最有发展前景的燃料电池：PEMFC产业链全梳理 (27)1、氢的生产：天然气重整制氢成本媲美燃油，废氢利用进一步降低使用成本 (27)2、氢气的提纯：碳氢膜技术替代现有成本高昂的冷却技术 (29)3、氢的储运和加注：国外已有成熟技术应用 (30)4、燃料电池系统：规模化、新技术降本路线清晰 (32)（1）PEMFC核心：电池单元 (32)（2）保障膜电极单元运行：辅助硬件部分 (33)五、相关企业简况 (35)1、政策催化+技术突破，氢燃料电池发展将提速 (35)2、雄韬股份：布局氢能全产业链并积极推进产业化 (36)3、潍柴动力：电堆龙头巴拉德的第一大股东 (38)4、贵研铂业：燃料电池催化剂领域龙头公司 (39)5、雪人股份：空压机龙头，参股Hydrogenics (41)6、富瑞特装：国内制氢领域的领先企业 (42)7、厚普股份：加气设备制造商龙头企业 (44)燃料电池序幕开启，市场关注度空前高涨：两会期间，众多参会代表多次提及发展氢燃料电池产业的提案、建议等，主要包括战略地位提升、加大技术研发投入、补贴政策和完善基础实施等，市场关注度空前高涨。
2019年燃料电池行业分析报告
2019年燃料电池行业分析报告2019年5月目录一、燃料电池优势明显，交通领域应用市场广阔 (5)1、燃料电池发电：环保高效，优势明显 (5)2、燃料电池分类：质子交换膜燃料电池最适合用于汽车 (7)3、蓝海市场高增速，交通领域应用前景最广阔 (9)二、燃料电池汽车的商业化推进道路 (12)1、商业化落地加速，清洁+加氢快是FCV的比较优势 (12)2、政策持续加码助推，车企发布FCV战略规划 (14)（1）美、日、欧：三个国家和地区均出台燃料电池中长期规划 (14)（2）中国政策大力支持燃料电池汽车发展 (19)（3）国内外车企纷纷加快燃料电池汽车发展规划 (22)3、燃料电池汽车处于快速引入期，海外技术和产业化领先于国内 (24)（1）燃料电池汽车空间广阔，增速迅猛 (24)（2）燃料电池汽车海外车企技术布局领先，国内处于追赶者行列 (26)三、燃料电池汽车产业链较长，国产替代有望加速进行 (30)1、燃料电池汽车产业链较长，燃料电池系统占单车成本50% (30)2、燃料电池汽车产业链子领域竞争概况 (33)（1）电堆：海外车企布局领先，国内产品批量较少 (33)（2）催化剂：降低铂含量是研发重点，海外企业领先国内 (35)（3）双极板：石墨双极板已经国产化，金属双极板仍存差距 (37)（4）质子交换膜：海外公司技术领先已经产业化，国内仍处研发阶段 (39)（5）膜电极：已经逐步国产化，但仍落后于外资 (41)（6）气体扩散层：海外垄断，国内处于研发阶段 (42)（7）储氢装置：低温液态是发展方向，国产化进程较高 (43)四、相关企业 (44)1、整车、燃料电池系统与电堆 (44)（1）上汽集团 (44)（2）宇通客车 (45)（3）福田汽车 (45)（4）潍柴动力 (46)（5）东方电气 (46)2、燃料电池电堆的相关零部件 (47)（1）亿华通 (47)（2）大洋电机 (47)（3）长城电工 (47)（4）贵研铂业 (48)（5）安泰科技 (48)（6）东岳集团 (48)（7）雄韬股份 (49)（8）雪人股份 (49)（9）美锦能源 (49)3、加氢站与储氢瓶 (50)（1）美锦能源 (50)（2）雪人股份 (50)（3）京城股份 (51)燃料电池产业链迎来黄金发展期，交通运输领域应用广阔。
2019年燃料电池行业分析报告
2019年燃料电池行业分析报告2019年3月目录一、燃料电池商用车成本拆解 (4)二、各环节市场空间测算及国产供应链梳理 (7)1、燃料电池系统 (8)2、电堆 (8)3、质子交换膜 (9)4、催化剂 (10)5、碳纸 (10)6、极板 (10)7、空压机 (11)8、氢气循环泵 (12)9、储氢瓶 (12)三、氢气需求量测算 (13)四、相关企业 (14)燃料电池商用车成本拆解。
未来燃料电池车用系统在我国将主要应用在商用车领域。
基于较常见的“电电混合”方案——30kw燃料电池系统搭配40kwh锂电，我们在年产1,000台、5万台和50万台这3种情景下，对燃料电池车的成本进行详细拆解。
主要结论：1）目前一套燃料电池系统售价大约在60万左右，小型物流车整车成本约80万元，其中电堆成本超过一半，气体循环系统占总成本的20%。
2）年产5万台时：电堆和气体循环系统成本可大幅下降，整车成本可降至30万元以下，其中电堆成本将降至10万元以下。
3）年产50万台时：电堆与气体循环系统总成本将降至不足整车成本的1/3，合计成本不超过5万元。
车用燃料电池系统各环节市场空间测算与核心国产供应链梳理。
车用燃料电池在整个产业链条中，我国已掌握大部分零部件的核心技术，各环节均有不少优质企业，但仍缺乏量产经验。
目前我国企业较为擅长的环节包括：系统集成、质子交换膜、催化剂、储氢瓶。
而根据我们行业空间测算，价值量较高的环节包括：系统集成、电堆、膜电极、储氢瓶和氢气供应。
根据我们梳理，优质国产供应链企业包含：1）车企方面，上汽、潍柴、宇通等在燃料电池车领域布局较为深入。
2）电堆核心部件方面，也有不少领先企业：东岳集团质子交换膜技术成熟，美锦能源参股的鸿基在膜电极领域较为领先，贵研铂业具备生产催化剂能力。
3）诚然国产气体循环设备仍有进步空间，但成本优势显著，不少企业已选用国产空压机、氢气循环泵和储氢瓶。
4）随着保有量的提升、燃料电池车性能的提升，对氢气需求的增长也十分显著。
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2019燃料电池产业链市场发展
分析报告
目录
中国燃料电池进入产业化阶段，万亿级产业拉开序幕 (5)
氢燃料电池技术满足产业化需求，能源革命开启 (5)
国家政策循序渐进，地方政府积极推动 (5)
中国燃料电池浪潮开启，远期万亿规模可期 (8)
基础设施是产业痛点，加氢站搭台奠定基础 (11)
加氢站引发重视，业界呼吁推动基础设施发展 (11)
加氢站工作原理和建设模式 (12)
加氢站核心设备依赖进口，国产化逐步开启 (13)
大规模低成本氢气是产业关键，氯碱制氢+气氢拖车是当下合理路线 (15)
制氢分析：氯碱制氢可满足当前下游需求，化石燃料制氢成本低廉，可再生能源电解水助力实现未来零排放 (16)
氯碱工业副产氢：目前最现实的大规模燃料电池用氢气的水电解制氢：利用可再生能源电解水制氢助力未来实现零排放 (22)
石化资源制氢：天然气裂解制氢为主，水煤气法对脱硫技术要求高 (27)
化工原料制氢：甲醇制氢技术应用于众多特定场所，但成本较高 (30)
氢气储运：气氢拖车满足现阶段要求，液化氢技术是发展方向 (32)
投资建议 (33)
风险提示 (33)
图表
图表1：燃料电池下游应用场景广泛 (5)
图表2：燃料电池顶层规划循序渐进 (6)
图表3：地方政府积极推动 (6)
图表4：商用车带动产业起步，乘用车奠定未来 (9)
图表5：中国燃料电池汽车产量 (9)
图表6：燃料电池汽车运营现状 (9)
图表7：FCV 销量和车用燃料电池系统市场规模预测 (10)
图表8：燃料电池成本预测 (10)
图表9：中国在运营加氢站 (11)
图表10：两会代表多维度议案有望促行业发展全面提速 (12)
图表11：站内制氢加氢站工艺和外供氢加氢站工艺流程对比 (13)
图表12：外供氢加氢站的工作原理 (13)
图表13：加氢站建设成本构成 (14)
图表14：隔膜压缩机 (14)
图表15：不同制氢方式和运氢方式配合所得到的氢气成本范围 (15)
图表 16：几种制氢方式理论产能与经济产能（经济产能指上海和江苏周边某特定范围内的产能） (16)
图表17：我国氢气售价构成 (17)
图表18：各制氢方式综合对比 (17)
图表19：氢能全面替代传统能源后市场规模将超4 万亿美元 (18)
图表20：氢能体系 (19)
图表21：主流制氢方法 (19)
图表22：全球制氢主要图表23：日本不同制氢方法产能占比 (20)
图表24：氯碱工业制氢流程 (21)
图表25：PSA 技术流程 (21)
图表26：国内氯碱产能分布（2012） (21)
图表27：我国氯碱厂产能和产量变化 (21)
图表28：我国氯碱行业进出口量及表观消费量情况 (21)
图表29：氢能、标煤、原油、汽油与电的热值和能量值比较 (22)
图表30：中国电解制氢技术领域专利申请区域分布 (22)
图表31：中国电解制氢专利申请个数 (22)
图表32：热化学循环水分解制氢 (23)
图表33：热化学硫碘循环水分解制氢原理 (23)
图表34：美国电解水成本构成及预测 (24)
图表35：各地大工业谷电价格（2015） (24)
图表36：2016 年调整后的燃煤发电标杆上网电价 (24)
图表 37：水电解氢初步测算（假设能耗水平为 5.5kwh/Nm3，运维、固定投资和其他成本占成品总价的25%） (24)
图表 38：江苏省不同类别的峰、谷、平电价及对应的制氢总成本（假设运维、固定投资和其他成本占25%） (25)
图表39：江苏省风电项目分布(2014) (26)
图表40：全国弃风限电统计 (26)
图表41：风电制氢相关的国家政策 (26)
图表42：风能太阳能互补制氢原理框图 (26)
图表43：天然气裂解制氢反应原理及流程工艺 (27)
图表44：天然气裂解制氢技术指标 (27)
图表45：天然气制氢的几种技术 (27)
图表46：天然气裂解制氢成本测算 (28)
图表47：不同制氢方法与天然气、石油价格比较 (28)
图表48：不同制氢方法的能量转换效率 (29)
图表49：甲醇制氢的三种技术 (30)
图表50：甲醇裂解制氢工艺流程示意图 (30)
图表51：甲醇重整燃料电池系统 (30)
图表52：甲醇裂解制氢主要的经济指标 (31)
图表53：不同运输规模和运输距离下的三种运氢模式成本比较 (32)
图表54：涉及加氢站与氢气制储运相关标的 (33)
中国燃料电池进入产业化阶段，万亿级产业拉开序幕
氢燃料电池技术满足产业化需求，能源革命开启
⏹目前的燃料电池从寿命、性能、资源和成本等方面已经达到产业化条件，满
足下游交通和备电等领域应用：（1）燃料电池车辆寿命和运营里程达到传
统汽柴油车水准，在英国和美国均有燃料电池公交车（FCEB）运营寿命超
过 2.9 万小时，无需大修或更换燃料电池组；（2）低温启动温度可以达到-30℃；（3）铂金催化剂用量较小，未来不会引起铂金资源短缺，目前国际先
进催化剂耗铂水平可达到 0.125g/kW，未来单车铂金用量可以低于 5g，与
传统柴油车尾气催化剂铂用量相当，并且催化剂在往低铂和无铂方向发展；
（4）成本快速下降，日韩燃料电池汽车预计2025 年能达到传统内燃机车成
本水平；（5）氢耗与油耗成本持平，并且随着规模扩大，氢气成本存在较
大下行空间。
⏹氢燃料电池具有零排放、零污染的特性，被认为是未来清洁环保的理想技
术，是终极新能源动力解决方案。
燃料电池本质上是发电机，下游应用场
景广泛，可以应用于交通领域和发电领域等。
我们认为燃料电池发展将掀
起一轮能源革命，氢将取代一部分石油，成为能源体系中的重要一环，未
来氢燃料电池市场规模可达万亿级别。
图表 1：燃料电池下游应用场景广泛
国家政策循序渐进，地方政府积极推动
⏹中国对于燃料电池发展支持处于循序渐进状态，我国从 2001 年就确立了
“863 计划电动汽车重大专项”项目，确定三纵三横战略，以纯电动、
混合电动和燃料电池汽车为三纵，以多能源动力总成控制、驱动电机和动
力蓄电池为三横。
近期随着燃料电池产业发展逐渐成熟，中国在燃料电池
领域的规划纲要和战略定调已经出现苗头，支持力度逐渐加大，政策从产
业规划、发展路线和补贴扶持全方位支持燃料电池产业发展。
⏹产业规划：2016 年11 月29 日，《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》
提出系统推进燃料电池汽车研发和产业化。
加强燃料电池基础材料与过程
机理研究，推动高性能低成本燃料电池材料和系统关键部件研发。
加快提
升燃料电池堆系统可靠性和工程化水平，完善相关技术标准。
推动车载储
氢系统以及氢制备、储运和加注技术发展，推进加氢站建设。
到 2020 年，。