某集团资本运营分析

复星集团资本运营分析

一、集团简介：

1、集团概况：

上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。

2、股权结构：

3、集团核心业务：

●医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目

标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊

断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板

块。

●房地产领域：复地集团是复星集团控股的主营房地产开发与经营的大型企业，形成

了以地产开发为核心业务，营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。

以"共创理想空间"为经营理念，以准确的产品定位、多项目管理的能力和良好的售

后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。

●商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上海友谊集团股份有限

公司、与各地著名医药流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展，形成了如"豫

园商城"、"联华超市"、"老庙黄金"、"复星大药房"、"金象大药房"、"永安堂大药

房"、"雷允上（北区）药房"、"上海药房"等一批国内外知名的商业品牌群体。

4、发展历程：

第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶段（咨询——生物医药）1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询

1993年，广信更名复星

1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元

第二阶段；复星实业上市，筹集发展资金，确定公司发展主营业务——医药行业1998年，复星实业改制上市，募集资金3.5亿，积极发展医药产业

第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。

2000年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司90.3%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。

2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。

2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。

2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。

2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂

2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。

5、关键事件：

●1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元

●1998年，复星实业改制上市，募集资金3.5亿

● 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华

超市的控股链。

● 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业

研究院有限责任公司。

● 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 ● 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控

股有限公司。

二、 资本运营模式分析

复星投资理念（郭广昌访谈）：

资源是企业发展的源泉，谁掌握的优质资源越多，谁就越能掌握发展的主动权。所以，复星一直以来，都把资源问题当作核心问题来考虑。资源的获取有两种方式，一种是自己培养，一种是你去整合外部的资源。怎样去整合，不是只靠钱买，而要用复星的优势资源去整合外部的优势资源，达到一加一大于二的效果。这样也保证了整个社会资源的优化配置，不造成资源重复投入的浪费和沉淀。

能买的不租，能租的不建。产业运作是为资本运作服务的，一为资本运作提供概念和载体，二为资本运作提供所需现金流。

复星的整体战略思路：多元化投资，专业化管理

复星强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。

复星投资平台理论：形成“复星集团——上市公司——企业”三个层面的平台。复星集团

作为第一层面，它的主要作用就是为企业猎取优秀的人才、为企业发展寻求足够多的资金。上市公司作为第二个层面，作用就是搭建平台，把产品经营与资本经营嫁接起来，围绕企业的生产销售，进一步整合互补性资源。而作为底层的生产企业，最根本的任务是在市场竞争中获胜，确立在同行业中的领先地位。

具体模式：

1、 善于利用公司间的股权关系，凭借娴熟的股权转让操作，建立一系列公司控股链，实现

集团战略性布局。 娴熟的股权转让操作：为便于收购企业的运作，与目标企业的关联公司合资组建新公司，在合资新公司与关联公司间进行一系列股权转让，从而可降低收购成本，待最终完成收购后集团内进行股权转让以整合资产。

复星参股友谊股份，间接控股上海联华

复星集团——复星实业——友谊股份——上海联华

此外，复星收购豫园商城，采用同样的手法。

复星实业——复星投资——豫园商城——上海童涵春制药厂

2、适当通过资本市场或银行筹措资金，为企业的进一步发展提供坚实的基础

尽管公司融资力度有限，但公司高层已表现出加快资本市场融资步伐的决心，而且积极制定实施集团控股公司分拆上市融资计划，从而为公司的资本运作提供充足的资金。

复星集团旗下控股的地产公司复地集团拟在香港股上市，计划筹集资金8.32亿港元至10.96亿港元；持股96%的上海克隆生物高技术有限公司本来准备今年初在香港上市；持有20%股份的上海德律风根微电子公司被光大证券列入推荐国内创业板上市的首批名单；以钢铁产业为主营业务的唐山建龙，上市的目标地也在香港。

3、大量地与优秀的国有企业合资合作，通过提供复星的优势资源，为合作的企业提供一个

能够进一步发展的舞台，快速获得高额回报利润（公司是集团实现利润回报的工具）。

（1）合作企业的标准：①企业要有竞争力

②在行业中要有相当的地位

③投资当年有比较好的回报

在与企业合资合作时，十分重视目标企业的团队管理能力。影响复星投资决策的最为重要的关键性因素是目标企业的团队管理能力，复星认为一个好的团队，不仅可以降低投资的成本，而且还可以增加集团在该专业领域的优势。

在与企业合资合作时，十分重视目标企业的快速实现利润回报的能力，即注重企业的现金流价值，而不是企业的战略价值。

（2）产业选择标准：“反周期投资”理念，即在产业周期的变动中发现企业的价值。复星在实行多元化扩张战略时，往往选择处于低潮的行业介入，利用资本优势，迅速壮大。