对企业现金流量管理问题的研究

对企业现金流量管理问题的研究

摘要:现金流是企业的血液,现金流量管理是现代企业财务管理的核心。由于会计信息失真,报表使用者更相信“现金流”而不是“利润”。从会计信息披露的角度看,企业可以编报报表创造利润,但难以“创造”货币。从现代经济的发展看,企业的资金管理日益集中化、精细化,许多企业由于资金控制能力不足,从而付出了沉重的代价。因此,现金流量管理问题理论和实际应用凸显重要。

关键词:现金流量;财务管理;利润

一、现金流量管理的意义

1、对现金流量的反映可以增加企业决策的实效性。现金流量是按收付实现制原则计量的,与实际资金运动相一致。由于权责发生制下计算的利润存在许多人为的因素,所反映的会计信息具有一定的局限性,因而采用现金流量信息来反映企业的实际支付能力、偿债能力、资金周转情况,对于企业经营决策更具实效。

2、利用现金流量更有利于加强财务控制。企业的经营活动过程,实质是从现金到物质又由物质到现金的过程,通过现金流量的管理,使企业的现金流动置于监控之下,有利于杜绝体外循环等弊端,控制了现金的流入、流出。加强了财务监控的力度。

3、现金流量状况更能体现企业持续经营的能力。企业生存的主要威胁来自两个方面:一是长期亏损、不能以收抵支;二是资不抵债、不能偿还到期债务。可见,企业的兴衰,直接原因不在于利润,而是现金流量。

二、现金流量管理的目标

1、实现经营性现金流量最大化。过去认为,现金流量管理的总目标认为是实现经营性现金流量最大化。这种观点产生于利润为中心的财务管理阶段,有其历史必然性。同时也认为企业的现金最终来源于企业核心资产创造的经营性现金净流量。企业最大的、最核心的利润来源于经营活动,经营活动产生的现金净流量越多,为企业带来的利润也大,视利润最大化理念的现金管理总目标可以理解为经营活动现金净流量最大化(假定利润与现金流同步)。但利润最大化可能使企业的行为短期化,管理者过度浪费资源而放弃企业的可持续发展。对它的反思又迫使人们提出自由现金流量概念。

2、自由现金流量最大化。自由现金流量早在20世纪80年代就已由西方学者提出,它在成熟资本市场上在公司价值评估业中得到了非常广泛的应用。自由现金流量除了是公司价值评估体系中最为重要的环节之一外,其在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现更是优于净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标。自由现金流量是在经营性现金流量的基础上,扣除企业必要的维持可持续发展的资本性投资后剩余的现金流量。因为它是企业经营产生的真正的、可持续发展的

现金流量。自由现金流量越大,意味着企业有越多的增长机会,现在和未来预期产生的利润就越高。自由现金流量最大化产生于利润最大化的财务管理目标下,又可以克服短期性行为,因此逐渐取代经营现金流量最大化目标,成为现金管理的最终目标。

3、整体现金流量最大化。如果决策层考虑到以现金流量为核心,企业一切理财活动均围绕现金流展开,现金管理总目标不再从属于利润最大化目标,而成为企业财务管理活动的最高标准和规范。但自由现金流量最大化的目标仍有不足的地方,因为其没有考虑到企业的现金筹集和盈余现金的利用。有人提出以现金流量为核心的财务管理系统的总目标应该是企业整体现金流量最大化。

4、现金流量利用效率最大化。整体现金流量最大化并不是企业产生的现金净流量越多越好,过多的现金只能是闲置浪费。现金流量的利用效率最大化才是真正的目标。现金流量最大化体现的是一种行为规范,企业一切财务管理活动均服从于这一规范。实现现金流量利用效率最大化,要求企业为实现持续性战略目标,扣除必要的研究与开发支出(甚至包括对环境的投资,研发的投资),此时剩余的现金流量就是自由现金流量。自由现金流量可以进行对外投资,但对外投资收益要高于投资成本,否则该项投资决策对企业而言就是失败的。若自由现金流量不足以保证企业现金的安全性,则企业需要进行新的筹资或动用现金储备。在满足基本投资之后,如果现金流量仍有剩余,可全部分配给股东或用于提前还款以降低财务费用,从而实现现金流量利用效率最大化的终极目标。

三、影响现金流量的因素

1、影响现金流量的宏观因素。一般地,人们需要了解企业所处的宏观经济环境、企业对经济周期不同阶段的敏感性、企业产品的生命周期和对经济未来走势的测验,这些宏观经济状况会影响企业现金流量。比如经济收缩时销售下降,经济扩张时销售会增长;国家为了扶持某些行业、某些地区的发展,会相应采取一些优惠措施,这在一定程度上也会影响企业现金流量。

2、影响现金流量的微观因素。(1)行业影响。影响现金流量的微观因素包括企业所处的行业(或几个行业),了解影响企业或行业的各种因素是至关重要的。对现金流量的分析因企业而异,也因行业而异,这要看企业在哪些行业中经营。分析时要判断预期的行业增长率、预期的经营能力、技术发展等等。当一个企业跨行业经营时,分析人员还应当分析几个行业间的相互影响,或者是否依赖于另一个或几个经济因素。(2)企业因素。影响企业现金流量的因素包括:①经营活动产生的影响;②筹资活动产生的影响分析;③投资活动产生的影响分析;④管理能力对现金流量的影响。

四、现金流量管理的现状

现行很多企业现金流量管理,缺少专门的、统一的、集中的资金管理系统,各个子公司、各个银行、各种业务对资金流动的调控没有形成关联在一起的整合信息,缺乏有效监督机制和决策机制,造成极大风险。目前大型企业普遍实行的是财

务集中管理,其形式有结算中心、内部银行和财务公司等,而现金流量的集中管理,是财务集中管理的核心。资金集中管理,从收支两个环节把握住集团的资金流动,保护现金资产的安全性,既降低资金成本,又有利于发挥资金的整体优势,从而大大提高资金的使用效率和效果,优化企业的资本结构,为实现整体目标和长远规划、企业财富最大化的目标提供前提。然而,从目前实践来看不甚理想,无论是结算中心还是财务公司形式的资金管理模式,都重在“集中”,而忽视了“管理”。重在“使用”,而忽视了“流动”。企业现金流量管理存在的问题:

1、不属于“三角债”问题。从社会总体角度看,一笔交易,一方存在的应收账款必表现为另一方的应付账款。所以,全社会所有企业的账面应收账款余额之和必与应付账款余额相等。因此,某些企业出现“现金短缺”之时,必有另一些企业出现“现金富裕”,而通过金融机构、金融市场的作用,则会使“富裕的现金”流向短缺的企业,而不会引起全面的资金紧张。

2、不属于“货款紧张”问题。再说“货款紧张”,有这样一组数字很耐人寻味,2000年现金发放量1800亿元,比上年同期增长14%。总贷款增长率显著高于同期增长率,外部融资环境总体上不是相对紧了,而是相对松了。那么问题到底出在哪儿呢,那么多的银行贷款和结算资金都跑到哪里了?据国家有关统计资料显示企业产成品资金占用额增速一直上扬态势,产销率有所回落。很明显,投放的大部分现金都沉淀到生产资料中去了,没有使现金流通,更谈不上增值。造成这种局面的关键在于企业内部管理的疏漏;而内部管理的薄弱又体现在缺乏现金流量管理的观念。

五、现金流量管理的措施

1、规范基础管理,建立完善的现金流量管理体系。对现金流量进行控制的第一步就是要规范基础管理,制定出涵盖企业的各项工作的标准,形成企业管理标准化体系。企业要合理配置流动资金,安排好流动资金的筹措、投放。分配、使用和回收工作,科学控制现金占用量,有效运用资金,降低资金成本,并加强现金流量的分析和考核。财务部门要建立流动资金主要经济指标台账,提供规范的现金流量报表,使管理者能据以监控流动资金的运作情况,随时了解现金流量、库存积压、销售、应收账款等情况,分析自身的偿债能力、资金周转能力和获利能力。

2、定期编制现金流量表和现金预算表。有些企业为了应付年报的需要,没有把现金流量表作为理财的有效工具。事实上,作为反映企业在一定时期内现金的流入和流出情况的现金流量表,能够说明企业一定时期内现金流入和流出的来龙去脉,反映企业一定时期的偿债能力、支付股利的能力、未来获取现金的能力以及企业的投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响,有助于对企业整体的财务状况作出客观评价。因此,在实务工作中,企业应当每月编制现金流量表,并将事前的预测与事后分析相结合,即对现金流量完成情况进行事后分析,又在分析的基础上编制下期的现金预算表。只有把现金流量表作为日常管理、调度和控制现金的有效工具,现金流量才能被真正控制住。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作中特别重要一环,准确的现金流量预算,可以使经营者作出适当的决策。为能准确编制现金流量预算,企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来销量,确